1、汇点财富专业期权平台,5分钟学会做期权,期 权 实 战,期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。,期 权,认购（看涨）期权,认沽（看跌）期权,买方（付出权利金）,卖方（收取权利金）,买方（付出权利金）,卖方（收取权利金）,有权以行权价买入标的,有权以行权价卖出标的,被行权时有义务以行权价卖出标的,被行权时有义务以行权价买入标的,期权概念,行权价,例：认购期权买方在期权到期时有权利以13元买进股票 认沽期权买方在期权到期时有权利以13元卖出股票,行权价是买方在期权到期时执行买入或卖出期权合约的价格,名词解释,最新价：在软件中权利金表现为最新价。期权交易的就是权利金，是买方获得权利支付的成本，卖
2、方卖出权利收取的收入。,期权特有指标分析,名称： 期权合约按特定规则命名而得到的名称。其命名规则为期权标的名称+购/沽+到期月份+行权价 例：期权合约名称为”上汽集团购6月1200”表示该期权为6月到期的行权价为12.00元，标的为上汽集团股票的认购期权。,内在价值： 内在价值就是价内的金额，对于看涨期权来讲，就是股价高于执行价格（即行权价）的部分 例：投资者买入上汽集团购6月1200，现在内在价值为1.84，如果投资者现在行权，在不考虑其它费用的情况下，1股能赚1.84元。,时间价值： 时间价值代表期权增值的“可能性” 时间价值=个股期权价格（即最新价）内在价值 例：投资者卖出上汽集团购6月
3、1200，现在时间价值为2.12，如果买方现在行权，在不考虑其它费用的情况下，卖方1股能赚2.12元。,溢价率： 指股票价格需要上涨多少百分比，看涨（认购）期权投资者才能在到期日实现打和。或股票价格需要下跌多少百分比，看跌（认沽）期权投资者才能实现打和。 例：上汽集团购6月1200溢价率为15.32，表示上汽集团股票要涨15.32%，买方才能够在到期日那天保本。,杠杆比率： 指把购买股票的资金用来购买期权，所提高的资金利用效率。 例：上汽集团购6月1200的杠杆比率为3.49，那么把买1,000股股票的资金来购买期权，能够购买3490股期权。,真实杠杆率： 是购买期权提高的真实资金利用效率，即
4、杠杆比率和Delta的乘积。 例：上汽集团购6月1200的真实杠杆比率为3.03，那么把买1,000股股票的资金购买期权，期权收益和3030股股票相当。,期权到期日： 指期权合约所规定的，期权买方可以实际执行该期权的日期（即可以行权的日期） 例：上汽集团购6月1200的期权到期日为20140625则该期权到期日为2014年6月25日。,行权方式： 主要分为美式及欧式。 美式期权可以在购买日期和到期日之间任何时间执行。 欧式期权只能在到期日执行。 注：个股期权为欧式期权,Delta： 代表期权的“股票等价头寸”，指期权价格随股票价格变动的比例。 例：上汽集团购6月1200，Delta为0.87，
5、当股票上涨1元，期权上涨0.87元。,隐含波动率： 依据当前期权价格，利用期权定价模型所算出对应的波动率。隐含波动率越高，代表正股和期权价值所预期的波动越大，对应的风险也就越大。 例：上汽集团购6月1200与1300隐含波动率为4.04和3.90，表示1200的期权风险大于1300。,历史波动率： 历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸，利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。 例：上汽集团购6月1200历史波动率一直为0.30，当变为0.5或更高时，表示正股价格波动开始剧烈。,行权比例： 指一份期权可以购买或出售的标的证券数量。 例：用户买入一张看涨期权
6、合约，如果该期权行权比例为5000,则在用户行权时可买入5000股股票。,Gamma： 指反映股票价格对Delta值的影响程度。Gamma的数值告诉你如果标的股票价格上涨1个点，期权的Delta将会涨跌多少。 例：用户买入看涨期权，如果Gamma值为0.0590，则表示如果标的股票价格上涨一元，则Delta值会上涨0. 0590。,Rho： 指市场利率每变动1% ，期权价格之变动数。 例：假设Rho值为0.7565，那么如果市场利率变动1%，期权价格变动0.7565点。,Theta： Theta指时间每过去一天，期权将损失多少价值 例：假设一个期权合约的theta值为-1,0341，另一个期权
7、合约的theta值为-2.0341，则在不考虑其他条件的情况下theta绝对值较大的期权合约价值流失更快。,Vega： Vega是历史波动率上升1个点可能导致期权价格涨跌的幅度。 例：假设Vega值为0.2253，则表示当该期权历史波动率上涨1个百分点，期权价格会上涨0.2253点。,例：投资者在证券市场以14元的价格买入了10000股上汽集团的股票，经过一段时候以后，股票价格上涨到17元，这时投资者认为股价很有可能进入调整阶段，即使股价继续上涨，也不会超过18元。在这种情况下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权利金。投资者以0.5元的价格卖出2张（行权比例为5000）上汽集团即月行权价18元的认
8、购期权。,备兑卖出看涨（认购）期权策略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。,备兑开仓时投资者可利用标的股票作为保证金，卖出认购期权。如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零，从而买方放弃行权，则投资者已收取的权利金便可增加收益；,备兑卖出看涨（认购）案例,若股价进入调整阶段，到期股价是17.3元，没有涨过18元，那么买方放弃行权，投资者就可以赚取权利金乘股数=0.5x10000=5000元。若到期股价上涨超过了18元，买方行权，投资者必须以18元的价格把股票卖给买方，由于前面已经每股收取了0.5元的权利金，相当于最后每股的卖出价是18.5元。,期权卖方可参考指标：时间价值、
9、溢价率、杠杆比率、行权比例等,当股市出现大崩盘时，如果你相信底部不远，会如何用期权参与呢？许多人会选择买入认购期权，但这却未必是好选择。接近底部时，期权引伸波幅高企，意味着这时候期权很贵，即使买入认购期权后指数反弹，但是引伸波幅下降也会折损期权的收益。,所以，老谋深算的股神巴菲特，最爱的就是在动荡环境下卖出认沽期权。以可口可乐为例。1993年4月份，巴菲特以1.5美元的期权金发行500万份当年12月17日为到期日、执行价为35美元的认沽期权，当时可口可乐的市价是40美元左右。这意味着从巴菲特手中买入这500万份认沽期权的投资者担心可口可乐从40美元跌到低于35美元，他们因此获得了在1993年1
10、2月17日把可口可乐股票以35美元卖给巴菲特的权利，当然前提是先支付每份1.5美元的期权金给巴菲特 (就像支付给保险公司保险费那样)。,对巴菲特而言，若1993年12月17日可口可乐的价格在35美元以上，显然没人会愿意用35美元的价格出售，那么这份期权就是废纸一张，巴菲特可以白拿之前收到的750万美元(1.5美元500万份)期权金；但若届时股价低于35美元，巴菲特就必须按照35美元买入500万股可口可乐，当然因为之前收取了1.5美元期权金的原因，所以只有当可口可乐跌破33.5美元时巴菲特才真正亏损。,对巴菲特而言，本来就有不断增持可口可乐的意愿。若可口可乐不跌，那么白赚点期权金也是好的；但是若
11、大跌，那么期权金等于市场补贴你1.5美元去买入可口可乐，同样也是好的。对于一个长期投资者而言，这就成为上涨下跌两相宜的投资方法了。,卖出看跌（认沽）期权案例,例：投资者非常看好上汽集团的走势，但是其最近资金不是很充足，于是投资者买入上汽的认购期权。该投资者是风险偏好型的投资者，选择了虚值期权，花费500元买入一张（行权比例5000）上汽的次月到期的认购期权，行权价为16元。当时股价为14元。一个月后，上汽集团上涨至18元，认购期权的价格上涨到每张10000元。,当投资者看好股票A的走势时，可以选择买入A的认购期权代替直接买入A来实现资产配置。,买入认购期权相比买入股票具有杠杆高，最大亏损可控的
12、优势；当投资者对股票A强烈看涨时，可以认购期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价上涨的收益。,买入看涨（认购）期权案例,该投资者可采取两个策略：卖出平仓：该投资者可以卖出认购期权，获利10000-500=9500元行使权利：该投资者可以按16元每股的价格行权，然后以18元 每股的市价抛出，获利（18-16）*5000-500=9500元如果认购期权到期时上汽集团股价低于行权价，投资者就会放弃行权，只损失500元权利金,期权买方可参考指标：内在价值、溢价率、真实杠杆比率等,例：投资者持有上汽集团的股票且长期看好，但近期指数波动很大，该投资者担心上汽受指数连累大幅下跌，希望对冲短期
13、的下行风险。于是买入上汽的认沽期权，该投资者花费1500元买入一张（合约单位为5000股）上汽5月份到期的认沽期权，行权价为13元，当时股价为13.88元。一个月后，上汽集团下跌至11元，认沽期权即将到期，价格上涨为10000元一张。,当投资者持有股票A，基于种种考虑无法卖出，但又担心股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入A的认沽期权。,当投资者对股票A强烈看空时，可以使用虚值认沽期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价下行的收益。,买入看跌（认沽）期权案例,该投资者卖出认沽期权，共盈利10000-1500=8500元，对冲了期间的市场下行风险。,021-20339033,,http:/ You,免责声明：该课件仅为投资者培训之目的使用，所载的观点和判断仅代表我们的客观分析，并不构成对投资者的任何投资建议或实际的投资结果。上海澎博公司力求课件所涉内容可靠、准确。但并不从客观上确保所载信息和材料的可靠性和准确性。任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本公司不承担任何责任。,
