1、流动性过剩流动性过剩我们谈到的流动性（Liquidity）有三种用法或涵义，一是指整个宏观经济的流动性，指在经济体系中货币的投放量的多少，现在所谓流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。造成目前流动性过剩的根源来自于中国不断推升的贸易顺差,出口企业不断把收回的美元兑换给国家，国家就得不断向经济体系投放人民币，这就造成了流动性过剩的现象。流动性定义 在股票市场，我们提到流动性就整个市场而言指参与交易资金相对于股票供给的多少，这里的资金包括场内资金，即己购买了股票的资金，也就是总流通市 ，以及场 资流 动 性 过 剩 1
2、金，就是 在股票 里 场的资金。 在股票供给不 的 ，或交易资金 于股票供给 的 ，即 不 ，也 股 ，这是currency1的需 供给“系，这种股 是有 的，过多或fi过剩的资金fl 股 过 而有业， ，这种资金就是我们”的热。种流动性多 有“， 经济出现流动性过剩通 股票市场的流动性过剩，所以国家收根 ，股票市场就 资金供给，现不。对于个股，流动性是一个，指股票买 动的易，也就是”我买了这股票 是 易出，我们”这股票流动性差，就是指 出，所以流动性差的股票多是 股或 的股票，是不 资金 的，即 买 股 了，不，对于 资金 险 ，所以 们 在流动性的 股里 ，里交投 ， 量买也不 股 动。不
3、过中 投资 就自 多了， 于资金量少，以有多 。 流动性过剩定义 前，流动性过剩（Excess Liquidity）经成中国经济 经济的一个 要 征。实际，流动性过剩这个词并不 确。过剩是个量的，而流动性过剩却在达一种状态。笔 倾向于认这种状态用“流动性过 ”达比较 。所谓“流动性”，实际是指一种商品对其 商品实现交易的易程 。衡量易程 的标 是该商品与其 商品实现交易的 。该商品与其 商品交易 加 ，也就是非 易实现交易的 候，流动性就 出现过剩；该商品与其 商品的交易出现 减缓，也就是实现交易非困的 候，流动性就 出现不足。在一般的宏观经济分析中，流动性过剩被用来 指一种货币现象。也就是”
4、，在现实的经济分析中，定义中的基 商品仅仅被货币，因货币 质也是一种商品。欧洲中央行（ECB）的就把流动性过剩定义实际货币存量对预期均衡水平的偏离。对通胀的定义也有多种，通胀的基 征包括个方：第一，流通中的货币出现膨胀状态，即货币贬。第二，一般商品和劳务的 普遍地、续地。注普遍和续这个有助于把通货膨胀和其 的物 现象区分来。Inflation除了通货膨胀的思 ， 有信用膨胀、物 暴的含义，从这些字我们也以了 到，货币过多和信用膨胀，物 续普遍是三位一体，不分割的。么，流动性过剩与通货膨胀是什么“系呢？我们知道，预期货币存量均衡水平实际对应着 的物 水平。我们”流动性过剩，即货币超 ，预期均衡的
5、货币存量有 化，此 ，物 有出现普遍、续的。是， 于实际货币存量经超过 水平，物 水平有能普遍，从而出现通货膨胀。这中间存在一定的 滞。 中央行此 能够 制货币行并使实际货币存量回归到预期的均衡水平，么物 水平普遍、续就有能不 生。，物 水平就能出现普遍、续。这里，又不得不涉及货币的 质、货币 何超以及从货币超到物 普遍间的传递机制问题。在马歇尔里，“货币”一词有较 的伸缩性， 有相的义，“货币”以看成是“通货”的同义语。在金融市场，“货币的 ”在任何 候都等于贴现率或短期贷款所收的 率。在托马斯梅耶里，足 的商品货币指的是商品的 和交换中介的 相等的货币。 货币商品自 的 不能与 货币的 相
6、等， 不能用以（ ）兑换商品，就 信用货币。笔 认，货币实质是中央行 行的一 分人对一 分人的 。信用货币 了一种 务“系，而流通 币 实际是一种 的 。存在流动性过剩 ，货币与其 商品实现交易的加 了。这 ，有货币的 人 把货币与其 商品交换，实现自己的 。 于所有的人都 用货币换回其 商品，货币就出现了贬 的 。货币流通 ， 货币贬 。这， 货币有人 中的 法得到等 的 ，就 生 购 ，物 ，整个 就 生通货膨胀。 流动性过剩 因 流动性过剩 多个 因个或同 。总的来”包括了中央行实行性货币（一般 包括currency1 金率和 率，回购国 以放 资金到市场），经济期的 化，“率制 的，热
7、 量等。这些因fifl提 提 流动性，过 ， 流动性过剩。一方，流动性过剩也 或于通货膨胀，即 分 通货膨胀的因fi也能 流动性过剩。中国在90 中期生过 的 通货膨胀 ，是， M2 与 GDP 续” 位，却有生通货膨胀，一般认有以 个 因：物 水平的普遍、续 第一，从货币超 到 物 水平的普遍、续有一定的 滞。于现 信用货币的性，货币超 不 即 物 的 。这种滞 期的 短于宏观经济 的 确程 、不同 指 的 程 、 和企业对宏观经济的预期以及国家货币和对于通胀的态 。我们看到，现实经济中货币行量 经在 位 行流 动 性 过 剩 ，而 物 指 能是 ；而货币 了制通胀个口的货币行currenc
8、y1 来 ， 物 指 能在。 此，物 相对于货币超 的滞 应， 造成通胀 和的 。 ，一些观 认，我国货币多根 不 来物 ，应以货币超来制有 需 不足 的 currency1。这 的 把 滞 应 成了货币多与物 有 系。“通货”的“膨胀”，并不 来“通货膨胀”， 间的不一 并不能 认货币超是 物 水平的普遍、续的 基 的成因。收 差 第二，收 差 。 向少 人 中，而 人的 际 倾向比较 。民把 量的收 存 行 金、 用以及 的用。品企业的 第三， 品企业的 ， 断了商品 水平从 到业 品 的传递，从不动 和 资 到普通民 品 的传递。是，我们也要 确，资 膨胀也 通货膨胀。 任国家 货币 的
9、余 定生就指出，仅看到物 指 的定而不注金融资 和不动 的, 能 货币过, 以 不能及 制 经济。 了 的 ，80 末, 股票 和不动 急剧升, 物 指 却相平, 因而有提 息率, 缩根。 破裂 , 战 的经济危机。余生 提醒”，在目前中国存在 量超、暂 沉积民储蓄存款的货币(我们暂 这一 分货币 “沉积货币”)的 , 资 市场的过 展（也以是房地 市场的过 展）能 处于冬眠状态的沉积货币，暂 退出流通的货币 返流通领域 fl逐商品, 从而 通货膨胀的 。所以，流动性过剩是通货膨胀的前兆，从流动性过剩到通货膨胀只有一步遥。 我国流动性过剩的 因 目前，我国行体系中存在的流动性过剩，这是国内 多
10、种因fi同用的结 。从内 因fi来看，有经济结构不平衡、储蓄和投资倾向强于 倾向等。储蓄投资口，造成了贸易顺差和 “储 的急剧 。 目前的 “ 制 ，我国的 “收 须结售给 中国人民行 ，而央行收购 “ 须 加货币行。与此相“的是， 贸易顺差 的 量 加， 人民币 升 预期加 ，国 资 的流 著 加。因此， 贸易 和 资 流动 的双顺差，使我国的 “储 急剧 加，2006 末，我国 “储 达到了10663亿 美元 。而央行 收购 这些 “储 就需要行货币超过8万亿元，这是我国流动性过剩的主要内 因。从 因fi来看，美国“911”事件以 ， 主要经济体一 普遍实行 率，主要货币的流动性空前 ，出
11、现了 流动性过剩。在 经济衡的诱 ， 量资金从美国流 以中国 的亚洲新兴经济体，这是造成目前我国流动性过剩的 要 因。 流动性过剩问题的 改 信贷投向结构 首，改 信贷投向结构， 中 企业和个人信贷市场。通过营造良的金融生态环境，规范金融生态秩序，强化 信用体系建设，建 以保护 中心的规范有序的 法律和信用环境， 化中国续 的国民储蓄。展资 市场，整金融市场结构 其次， 展资 市场，整金融市场结构。鼓励 规资金进股票等资 市场，鼓励和 企业通过 方 筹措资金，培 机构投资 ，使成资 市场的主 量。建 统一的 国 市场、多元化的市场 险配置机制，有 配置金融资源。鼓励、行业的 品创新 ，鼓励、行
12、业的 品创新，整金融 品结构，疏 流动性。要拓展商业行的 空间；展货币市场基金，展包括资 证 化，以 基础的衍生具以及多种组的 率、“率 品和 品种系列等新 品，展 和私人 服务。展商业行资 的托 品，逐渐改 商业行的生存方 。 流动性过剩与中国 色缩性货币的思考 来，我国 “储 较 ，2006 2月首次超过 ，成界 “储 多的国家。同 ，我们也应看到，过 的 “储 给我国宏观经济 来了一系列问题，前 主要的是流动性过剩问题， 来了通货膨胀 。在我国需要兼顾内 均衡的， 采用其 国家通的一般货币具 存在较 的 性，而我国中央行创造性地采用了具有中国 色的缩性货币，得了较的 。了使这些货币具 有
13、 地挥用，需要从 “储 成的源头着 ，采相应的配套措施，从根 流动性过剩的问题。一、用一般性货币具治 我国前流动性过剩的 性流动性的投放是通过 加中央行资 成的。中央行的资 项目主要有对府和商业行贷款、有证 （主要是国 ）和保国际储 等，中央行资 加 ， 中的存款和 国府、机构存款不 ， 加经济中的流动性。从我国的实际 来看， 于 “储 续 量 ，尤其是 来 “储 资 占中央行总资 的比 达到60%以，这也就味着投放的流动性中有60%以是通过中央行买“这一渠道所 成的。 于 量 “占款造成流动性投放过多，通货膨胀 。国在治 通货膨胀中所采的缩流动性的措施主要有：提 法定存款 金率、提 基 率、
14、在 市场抛出有的证 等，而 对我国前的实际 ，这三 措施都不同程 地存在着 性。（一）提 法定存款 率的用有通而言，整法定存款 率这一货币具只有在一国宏观经济出现 的期性 化 才 采用，而 即使出现期性 化，采这一措施的频率也不 太 ，整的幅 不 太 。我国从2006 7月以来，在 间里中央行18次地采了提 法定存款 率的措施， 7.5%一 提 到17.5%，其中七次创造了历史新 。在短短的 间里，法定存款 率这一具使用频率 ，提 幅 ，在以的任何国家都是有的。即 此，对于缩流动性而言，目前法定存款 率的历史新 不是一个 结，中央行有续提 法定存款 率的能性。这一不经使用的具在我国 此频繁、
15、此 幅 地使用，实际也就” 在通 生巨 影响的货币具在我国目前缩流动性方的用不是太，或 挥用的滞 期太 ，这对于治 我国前的通货膨胀是极不 的。（二）在前所处的国内国际经济 势 ，提 基 率的空间有一国提 基 率以在某种程 制需 ，从而治 通货膨胀。在一个放的经济中其 也 打折扣。 率平 知， 于短期资 的趋 性，一国 率水平提 ， 生短期资 流 。我国目前人民币相对美元 不断升 的预期有改 ，在这一 ，套 性资 基 有什么“率方的 险，这就使得套 成 或 收益 。 我国目前资 和金融项目 不是自 流动的，有许多短期套性投机资 以种隐蔽的方 进 ，这个是不能 避免的。而 期美国又currenc
16、y1 了其基 率，在这种 ， 我国再采提 基 率的措施，就 加加剧短期趋 性资 的流 ，在不 人民币 幅 升 的 ，这对于治 通货膨胀 是不 的。（三） 市场操的余地有市场操的对象是国 或 “，通过中央行在 市场买国 或 “从而达到或缩流动性的目的。从缩流动性而言，中央行应采在 市场出国 或 “的措施。从我国的实际 来看，于在货币的制定中要兼顾“率目标，也就是使人民币不于过 、幅 过 地 动。在我国 “储 不断 多的 ，了使人民币不于过 、幅 过 地升 ，中央行不仅不能在 市场出有的 “，而只能 于续的国际收顺差而被动地 “，从而 成 多的 “储 ，所以我国中央行目前在 市场出的对象就只能是国
17、 。从中央行的资 中以看出，国 中央行的资 一，其有的 量也是有的， 着 “储 不断 加，国 只能不断地被中央行抛出，其结 只 是即使国 抛售 也 法有 地 国际收续顺差 的 “储 加，因此在我国目前的经济 势中 市场操的余地是有的。二、currency1 流动性所采的具有中国 色的缩性货币于以一般性货币具存在不同程 的 性，了 实currency1 流动性，我国货币 创造性地采了具有中国 色的缩性货币，即通过中央行行票和购买 国 的措施提 中央行货币的性， 达到有 currency1 流动性，减 通货膨胀 的目的。（一）中央行通过行央行票改 中央行的 结构，从而currency1 流动性央行
18、票即中央行票，是中央行currency1 流动性而行的短期 务 证，也就是中央行 。央行票期较短， 不超过1 。行央行票的目的是通过创造出新的中央行 ，改 中央行的 结构，从而currency1 流动性。从中央行的资 中看出， 于央行票的购买 是除央行和 以 的个 观经济主体，因此行央行票 使“流通中现金”和“商业行存款 金”这些基础货币项目 量减少，而新 加的“央行票”这一非基础货币项目的 量 加。行央行票 ，在 中的基础货币项目 非基础货币项目 ，也就是流通中的现金和商业行的超 金回 到中央行 中，从而 到currency1 经济中的流动性的用， 总 并不 ，因此资 总 也不改 ，也就是并
19、不需要抛出国 就以currency1 流动性。中央行这一 具中国 色的措施在currency1 流动性中 于并不需要减少资 总 ，因此 服了 市场操的余地有这一 性，同 也避免了 用 率所 的 用。（二）中央行通过购买 国 改 资 结构，从而 强宏观 的 性国 是国 的一种，所以 国 是因与行普通国 的目的不同，行普通国 主要是了筹资金，而行 国 主要是了达到有 于筹 资金目的的一些 目标， 金融问题或与其宏观经济相配 宏观 中 到的题。 我国只行过次 国 ，一次是1998 国有商业行资 金而行，一次就是在 的2007 ，主要是通过 强中央行宏观 的 性而 流动性过剩问题，同 也以提 我国 “
20、资 的收益率。 于2007 行 国 所筹 的 “主要用于我国的 “投资 即中国投资有 任 的注资 ，是了提 我国 “资 的收益率，而从宏观 来看， 国 行的 结 强了我国中央行宏观 的 性。 于 法律规定， 不能 向中央行行 ，因此在实际操中是采“ 过 ”的方 。从2007 第一期 国 的行来看，是通过中国 业行“ 过 ”： 向 业行行6000亿元 国 ，筹 到人民币资金 ，向中国人民行购买等 的 “，同 ，中国人民行 用 “所 得的6000亿元人民币向 业行购买等 的 国 。在这 一个过程中， 与中国人民行间是 “买“系，而不是 的 贷“系，所以不 相“规定，同 也达到了改 中央行资 结构的
21、目的。从 以看出中央行购买 国 资 结构的 化：国际储 资 减少，同 有的府 这一资 以同等 加。这一 结 使中央行在资 和 总 不 的 ，资 的结构生了 化，即 观 加了中央行 市场操的对象 国 的 量，这有 于 服 市场操的余地有这一 性， 了中央行 市场操的余地。这一措施中央行减少经济中的流动性提供了一个 具中国 色的创新性思路， 强了中央行宏观 的 性和有 性。三、 中国 色缩性货币的相配套措施具有中国 色的缩性货币创造性地 服了一般性货币具的 性， 强了中央行宏观 的 性。了使这些措施 地挥用，从根 流动性过剩的问题，需要一些相应的配套措施，从源头 流动性过剩问题。 于我国目前流动性
22、过剩的 因是国际收顺差所 的 “储 续 量 加，所以应从国际收这一源头着 采相应的配套措施。（一）提 贸质量， 强我国 品的总体 源认， 贸的质量是指在国民经济 行中，对 贸易基 能挥用的程 及 的 质。具体衡量标 是： 贸企业的fi质；进出口贸易的经济 益及贸易件；进出口 业结构以及贸易对 业结构提升的影响和对国民经济的等。这些具体衡量标 实际体现了 国 品的含量以及在国际市场的 。注 贸的质量也就是通过在国际范内currency1化资源配置，以提 国的生 能 和市场 ，使得 出多， 品质量 currency1。基于进 出 加和 品质量提 的对 贸易有助于 流动性过剩问题，因 品 量的 加和
23、 品“加 的提 需要有 多的购买 实现其 。1、 自主创新企业，培具有自主知 和自主品fi的fl头 品。从出口方来看，我国要过 注 出口 品的 量 加注 出口 品的质量，而不是 目地以 出口 量目标，这 以避免 成 多来源质量 的 “储 ，缓 流动性过剩的 。通过自主创新企业， 强出口商品的含量，不断实现 品的 新换 ，积极制和新 品， 成 投 “加 品出口 收 积 投 的良性环，以改 我国的贸易件，提 贸 益。对自主创新企业采对自主环给经 贴、资金融通的currency1和收减免等。2、积极 用 的进要fi性资源，进我国生 能 和 能 的提 。从进口方来看，同 需要注 进口 品的质量。因 我
24、国目前的 “储 量 ，也不能了 ” “储 ，减少流动性而 目地进口，应 “用于能进我国生 能 和 能 提 的种进生 要fi的进口， 含量 的新和成品等。（二） 有 性地 商 投资，提 商在我国投资的质量提 商 投资的质量是指 商 投资在进我国 出 加的同 ，能够 来一定程 的知 以进我国总体水平的提 ，并 对不再生资源的 ” 少，对生态环境的破程 。从我国目前的宏观经济环境来看，资金并不是 环， 环是水平和在国际市场的 ，因此对 商 投资的进应 注 的 量 注 商 投资的质量，对 商 投资要有 性地 。1、建 商 投资质量 指标体系，把 “。对于 商 投资质量的 ，以用位 出的能”量、环境程
25、、所 的就业人 、 的收、 品的含量水平等指标加以，其中能”量和环境程 以较 的 ， 进 多 品质量currency1、能” 、 性强、对生态环境的破、 动性强的 商 投资项目。对于能” 和对生态环境的破 的 商 投资以基 不考。2、根我国 业，对 商 投资给同国内企业同等程 的国民 。 以前所制定的给所有 商投资企业在收、金融等方的currency1，有 性地进 商 投资。根我国 业 向，对于质量 的 商 投资，给同国内企业同等的国民 。也就是知 性 、能” 、环境程 的 商 投资企业与国内企业 有同等程 的currency1。3、对于 商 投资企业进行，出 的 。进行主要是看 商 投资企业
26、 营的结 是 与 所预期的一 ，也就是结 与 前的相“ 指标相对 ，出 的 ，总结经和，以 于以 提 商 投资的质量。参考资 1流动性过剩http:/ . 证 ： （中国 亚太所 生） 3http:/ ：经济 ， 金融 ， 投资 ， 经 ， 货币流通我来 “流动性过剩”相“词：中的词内 仅供参考， 需要 具体问题（尤其在法律、 等领域），建 相“领域业人 。509 词对我有助加到 分 到: ， 破 成 ， xinde11111 ， 76978478 ， ROBOT ， young000529 ， ， xins0855 ， ybad ， 观美认 词 需进一步 ， 也来参与 词 在 前， 以 何
27、词投，到 投中心 ； 提出、建 ，到 。词统 次 ： 76966 次次 ：14次 历史版 新： 2010-12-05创建 ： singnorejjj新动态星光璀璨图 动 ：息 ：展 “十二五”千里马召 令 伯乐就在“ ”看亚 游州-旅游 拼 威 核心用 体系建 分 主页我的船 我的船- 船 志品味生 -八方美食 推链 流动性 资讯 在资空资空间-中信行现金 业 区, 企业现金 热 问题,卓 亚马逊,流动性,2折 卓 亚马逊流动性 ,图书.音像.钟.玩具.化妆.家.健康. www.A指南 股票软件免试用(买提示+仓位 制+潜 股预 + 空间,4 能, currency1 股票- 2010 Baidu 声
