1、第13章 商业银行的合并与收购,银行业的并购，即兼并（Merger）与收购（Acquisition），历史源远流长，20世纪70年代以来的金融自由化更使银行的并购活动获得更大空间，特别是20世纪90年代以来，国际银行业并购之风更是愈演愈烈、席卷全球。 并购（泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动）现已成为金融业重建的重要方式，银行数量减少，规模扩大，银行间竞争也更激烈，这迫使商业银行的管理者不得不深入研究兼并和收购，以求在竞争中立于不败之地。,第一节 银行并购的动机 第二节 银行并购的方式 第三节 银行并购的定价,第一节 银行并购的动机,市场经济环境下，银行作为独
2、立的经济实体，其一切经济行为都受利益动机驱使，银行并购行为的目的也是为实现其财务目标股东财富最大化。同时银行并购的另一个动力来源为市场竞争的巨大压力，通过并购可以克服内部增长的限制，迅速扩大资产规模，增加市场份额，提高竞争力。这两大原始动力在现实生活中会以不同的多种具体形态表现出来，即在多数情况下，银行并购并非仅仅出于某一动机，而是将多种因素综合平衡考虑的。,一、银行追求增长的途径,（一）银行追求增长的途径： 寻求内部增长，即在银行内部追加资本投资，扩充资产总额和金融产品规模； 追逐向外扩张，即通过兼并与收购迅速提高资本和资产规模，并借助于协力优势提高竞争力。,（二）对银行寻求内部增长的威胁,
3、金融市场竞争的加剧。非银行金融机构侵入了商业银行的传统市场，同时脱媒化影响了银行储蓄的市场规模，因而银行受到激烈竞争的压迫，经营成本逐步上升，而效率却逐步下降，导致银行盈利能力萎缩，资本的源泉枯竭，内部融资增长更加困难。 巴塞尔协议规定资本与风险资产的比率不得低于8%。该限制使得银行难以靠同步扩大资产负债的规模来实现总资产规模的扩大，银行传统的金融产品生产规模受到限制。,二、银行并购的动机,1、扩大规模，占领市场动机； 作为依赖公众信心而生存的银行业，规模大小对其竞争优势有着决定性的影响，银行规模越大往往越能赢得客户的信任，提高市场占有率。 而并购方式是解决规模的最好途径，美国几乎所有的资产值
4、超过200亿美元的大银行均是通过兼并收购产生的。,2、降低成本，实现规模效益动机,信息技术的发展促使银行经营方式发生结构性转型，即由传统的劳动资本密集型的生产方式转向可减少长期成本的高效技术资本密集型生产方式。银行界普遍预测21世纪银行竞争将从有形的地区性网络走向无形的电子网络，网上银行令客户足不出户即可享受各项金融服务。 这一前景导致各大银行纷纷加大科技投入，然而科技投入的成本是高昂的。由于电脑系统及其它电子设备软件是接近固定成本的，因而两家银行合并后只需使用一套电脑系统即够，可减少重叠的技术人员，这样就可以大大降低研发费。,3、优势互补，实现协同效益动机,业务优势互补：由于金融创新的激励，
5、各家银行都在竭力推出自己的新产品，但是不仅新产品开发成本高昂，而且在不明底细的情况下，其它银行也不敢贸然运用新产品，这种情况下就得在业务运作上相互协调，迅速发挥整体优势。 实现产品交叉销售：合并各方可以互相利用对方的客户基础、经销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增加销售额。因为一家银行的某种产品（例如信用卡）的客户往往是它的其它产品（例如汽车贷款）的理想对象。,4、追求多元化动机,银行通过并购可以实现快速向保险业、证券业扩张，实行多元化经营，这不仅能降低银行的经营风险，也可以为其提供更广阔的发展领域，更多的发展机会和战略选择的主动。,5、谋求管理协同效应动机,如果某家银行有一支优秀高效率的管
6、理队伍，其管理能力超出管理该银行的需要，但这批人才只能集体实现其效率，银行不能通过解聘释放能量，那么该银行就可以并购那些由于缺乏管理人才而效率低下、经营出现困难的银行，利用这支管理队伍通过提高整体效率水平而获利。,6、追求安全网保护动机,银行通过并购增加规模，可以达到“太大不能倒闭”（Too Big to Fail）的状态，从而提高受政府安全网（存款保险、贴现窗口等）保护的程度。大银行一旦发生倒闭，对经济的负面影响巨大，甚至诱发金融危机和经济危机，因而当大银行出现问题时，政府从防范金融风险的角度出发，不会坐视旁观，一定会向其伸出援助之手，挽救危机中银行。而且规模越是大的银行越能受到政府的关注，
7、得到政府的安全网保护的可能性越大。,7、经理层自身的动机,现代公司代理问题（Principal-Agency Problem）也使得银行管理层出于自身利益动机而促使银行进行扩张活动。西方商业银行基本采用股份制公司形式，其内部人控制问题在所难免。商业银行的经营者作为所有者的代理人，面临股东利益和私人利益的道德选择。 一般认为，从个人效用最大化出发，经营者都倾向于规模扩张，因为他可以获得物质上和精神上更大的满足。很难测定在银行并购活动中到底渗入了多少代理人的动机，但是不可否认这种动机确实存在，甚至在某些时候发挥着关键的作用。,8、政府化解危机的动机,伴随着金融竞争的加剧，不确定性因素的增多，商业银
8、行面临的风险越来越大，而且银行作为经营货币信用的特殊企业，某家银行一旦爆发危机，可能诱发挤兑风潮，产生骨牌效应，从而冲击整个金融体系的稳定。 而政府出面通过银行并购的方式处理银行恐慌，既可以保护了存款人利益，减少了社会震动，又可以保全了银行的营运基础，保护了银行的商誉价值。因此，并购成为倍受各国政府推崇的一种银行危机处理方式。,三、我国银行并购动机的特点,（一）我国银行并购动机的特点 ： 以国家行政安排的化解危机性动机为主，而不是立足于提高商业银行的经营效率、实现规模经济、增强国际竞争力的效率性并购重组。,我国首例金融并购案：广发并购中银信托投资公司案,1996年10月5日，人行发布公告，收回
9、中银信托投资公司的营业许可证，并批准广发行收购“中银信”，承担其债权债务。 “中银信”是一家全国性的非银行金融性公司。1988年成立并开展业务，总资产为37亿多元人民币，总负债50多亿元。自1990年始，其发展规模急剧膨胀，管理日益混乱。出现了资金运营困难，不良资产不断增加。,95年，积压大量的逾期贷款，造成资不抵债；95年6月，人行其停业3个月，10月，人行宣布对其进行接管，但其状况情况仍未见好转。 广发按1：1的比例收购“中银信”股东的所有股权，承担股东的清偿责任，并对资产进行重整，通过并购方式平稳的化解了“中银信”事件带来的负面影响，稳定了股东和债权人的利益。,中国建设银行并购中国农业发
10、展信托投资公司案,1997年1月，人行发布公告，鉴于中国农业发展信托投资公司严重违法违规经营，造成经营亏损，不能支付到期债务，为了维护金融秩序，决定自97年1月4日关闭“中农信”，同时指定中国建设银行承接、管理其债权债务。,中国工商银行托管海南发展银行案,1998年6月21日，人行发布公告，鉴于海南发展银行（成立于1995年，是海南省唯一一家具有独立法人地位的股份制商业银行）不能及时支付到期债务，决定关闭海南发展银行，由人行依法处置。同时指定中国工商银行托管海南发展银行的债权债务，对境外债务和境内居民储蓄、存款本金及合法利息保证支付，其他债务待清算后偿付。,兴业银行购并佛山市城市商业银行案,2
11、004年12月6日，兴业银行正式对外宣布，中国银监会于2004年9月28日批复同意兴业银行购并佛山市城市商业银行并设立兴业银行佛山分行。该项购并历时近一年，采取的是资产收购模式，佛山市国资委先将佛山商行的不良资产进行剥离，兴业银行收购的是按照五级分类标准界定的佛山商行的正常类信贷资产及其他有效资产，并承接佛山商行的存款债务。购并完成后，佛山市商业银行被依法注销，原佛山商行的机构网点被改造为兴业银行在当地的分支机构网点。按照双向选择、公平自愿的原则，原佛山商行有包括大多数业务骨干在内的近150名员工被兴业银行继续聘用。12月6日，兴业银行佛山分行正式对外营业。至此，这例被称为国内首例全国性股份制
12、商业银行并购城市商业银行的案例画上了一个圆满的句号。,（二）我国银行业政府行政命令占主导的并购动机成因：,1、金融机构退出市场的选择途径。 面对陷入危机的金融机构，一般来说，政府都尽量避免破产的方式，因为金融机构的破产对社会的震动很大，并影响到人们对整个金融体系的信心。在稳定压倒一切的行政压力下政府可以凭所有者身份将自身动机强加于商业银行经营者，迫使其并购那些本该破产清算的金融机构 。,2、银行经营范围受到严格限制，包括产品范围和地域范围。 我国商业银行法明确规定商业银行业不允许经营证券业和保险业，对于新兴股份制商业银行在其网点设立上也有明确的限制。这些限制使得商业银行从自身利益动机出发的某些
13、并购行为难以实施。,3、各家商业银行市场定位趋同，各银行在产品种类和目标客户的选择上严重雷同。 有特色、有独特竞争优势的银行太少，这也使得各家银行对并购兴趣不大，因为并购并不能带来新的竞争优势。,4、我国目前的金融市场还处在四大国有商业银行垄断的格局中。 在正常情况下，实力接近的新兴股份制银行谁要吃掉谁都不容易，而有实力的四大国有银行如果再进行并购活动，会使本来就竞争不足的银行业更加集中，不利于银行总体效率的提高。我国金融业今后相当长的趋势仍然是实行分业经营、鼓励竞争和限制垄断，这也使得政府必须在银行并购市场上起引导作用，以提高我国银行业的竞争力。,第二节 银行并购的方式,商业银行作为金融企业
14、，同样适用于企业之间收购兼并的各种方式。 世界大银行在并购战略中所运用的具体方式各不相同，从主动进攻型商业银行收购其他商业银行股权的角度来看，可分为现金购买式并购、股权式并购、混合证券式并购和杠杆收购主要几种。,一、现金购买式并购,现金购买式并购包括用现金购买资产（使被并购方除现金之外没有持续经营的物质基础，成为有资本结构而无生息资源的空壳，不得不从法律意义上消失）和用现金购买股票或股权（一旦拥有其大部分或全部股本，目标公司就被并购了）两种方式。 现金购买是一种单纯的收购行为，它是由收购者支付一定数量的现金，从而取得被收购银行的所有权，一旦被收购银行的股权股东得到了对所拥有股份的现金支付，就失
15、去了任何选举权和所有权，这就是现金收购的一个突出特点。,二、股权式并购,股权式并购包括两种形式，即以股票购买资产（向目标银行发行并购银行自己的股票，以换取目标银行的资产，并购银行在有选择的情况下承担目标银行的全部或部分责任）和用股票交换股票（并购银行向目标银行的股东发行自己银行的股票，以换取对方的大部分或全部股票，达到控制目标银行的目的）。,股权式并购区别于现金购买式并购的主要特点是，它不需要支付大量的现金，因而不会影响收购银行的现金状况。同时，并购完成后，被并购银行的股东不会因此失去他们的所有权，只是这种所有权由被收购银行转移到收购银行，使他们成为该扩大了的银行的新股东。也就是说，并购完成以
16、后，被并购银行被纳入到并购银行，并购银行扩大了规模。扩大后的银行所有者由并购银行的股东和原被并购银行的股东共同组成，但收购银行的原股东，应在经营控制权方面占主动地位。,具体实施有三种方法：,收购全部股权的并购。 控制大部分股权的并购。 控制少部分股权的并购。,三、杠杆收购,商业银行的杠杆收购（Leverage Buyout，LBO）一般操作是收购银行先投入资金，成立一家置于完全控制下的“空壳公司”（ShellSubsidiary），而空壳公司以其资本以及未来买下的目标银行的资产及其收益为担保进行举债，即发行证券向公开市场借债，以贷款的资金完成企业并购。 这种以目标银行资产及收益作为担保筹资，标
17、志着债务观念的根本改变。只要目标银行的财务能力能承担如此规模的债务，则筹资如此规模的债务，收购目标银行就不会有多大的清偿风险。因为这种举债与收购银行本身的资产多少没有关系，而与目标银行的资产及未来收益有关，这样小银行通过LBO就可以收购大银行，故称为杠杆收购。,与传统的企业并购交易相比，LBO收购有两个特点：,一是在LBO收购交易中，筹资结构发生变化，公司在杠杆收购中引起的负债主要由被兼并公司的资产或现金流量支持和偿还，其次才是投资者的投资； 二是在LBO收购的交易过程中有一个经纪人，它在并购双方之间起着促进和推动作用。,四、混合证券式并购,商业银行之间的并购不仅可以采用现金购买式并购、股权式
18、并购等方法，而且还可以混合证券式并购的方式来进行。 可转换债券（Convertible Bonds）是指在一定时期内能转换成公司股票的债券。可转换债券一般会事先确定转换为股票的期限，确定所转换股票属于何种类型和该股票每股的发行价格（即兑现价格）等，投资者到期可以选择转换股票也可以选择不转换。,认股权证（Warrant）是由上市公司发出的证明文件，赋予持有人一种“权利”，即持有人有权在指定的时间内用指定的价格即换股价认购由该公司发行的指定数目即一定换股比例的新股。 由于认股权证比股票便宜，认购款项可以延期支付，投资者只需要投资小额款项，因此，一些看好该公司而无力购买其股票的投资者可以先购买其认股
19、权证，并从认股权证转卖中获利。购入认股权证后，持有者获得的是一种换股权利，而不是责任，行使与否，由其本身决定。 商业银行在并购目标银行时采取混合证券的方式，既可以避免支付更多的现金，又可以防止控股权的转移。,第三节 银行并购的定价,在兼并与收购交易中，对并购银行的定价直接涉及双方股东的切身利益，是银行并购谈判中最棘手的问题之一。 确定兼并与收购的价值有很多困难，一个主要的问题就是怎样预测银行未来的现金流量和以什么样的贴现率来计算其价值。在实际运用中，经济学家和银行家们已经发展了一系列的经验公式来计算收购价。,一、帐面价值法 二、调整帐面价值法 三、现金流量折现法 四、市场价值法 五、每股收益法
20、 六、市盈率法,一、帐面价值法,账面价值法是指在确定兼并收购价值时，以银行的账面价值（Book Value）为依据。每股的账面价值等于银行资产负债表中的股东权益除以发行的股票数。并购交易中，被收购银行的股票溢价可由下式计算:,式中，P为股票溢价；B1、B2分别为收购银行和被收购银行的每股账面价值；Er为收购银行和被收购银行的股票交换率p312，因而B1Er为收购银行付给被收购银行股票的价格。在实际操作中，银行常常根据市场上类似交易的平均溢价来计算收购价或股票交换比率。,例子,如果目标银行每股账面价值为10元，而收购银行每股账面价值为20元，股票交换率为0.5，即每2股目标银行的股票可以转换成1
21、股收购银行的股票。那么，以账面价值计算，目标银行的股票没有任何溢价。不过，如果双方协商的股票交换率为0.8，则目标银行的股票溢价为60%。 若给定股票溢价P，则股票交换率：如果已经确定溢价为50%，那么，该例中的股票交换率为：即每4股目标行的股票可以换3股收购行的股票。,优点 ： 简单明了，易于计算，其值比较稳定。 缺点： 账面价值可能与银行的真正经济价值相差甚远，而投资者关心的应该是银行真正的价值。账面价值有可能误导交易双方对银行实际价值的估量。,二、调整帐面价值法,由于账面价值法可能不能全面反映一家银行的真正经济价值，收购银行对被收购银行的账面价值进行某些调整将能提供一种更好的定价方法。调
22、整后的价值有可能高于账面价值也有可能低于账面价值，这取决于调整时考虑的因素，包括：,贷款质量 如果实际资产质量低于账面报告的质量，贷款的呆帐准备金就应该增加，那么，净贷款额就要做相对调整，从而使调整后的价值比报告中的账面价值低。同理，如果实际资产质量比账面所报告的高，就应该减少呆账准备金，调整后的净资产额会比账面价值高。,其他资产的评估 银行常会拥有一些不动产或其他资产，这些资产的市场价值有时会与账面价值差别甚大。例如在对违约贷款索赔时，银行作为债权人有时能获得股票、土地、房产等。如果这些资产的市场价值高于账面价值，这一超出的部分应该加到资本的账面价值中去；若低于账面价值，则应当从中扣除。,表
23、外业务活动 表外业务活动是银行收入的重要来源。但是一家银行通过表外业务获利的能力不能反映在资产负债表中，也就是说不能完全反映在账面价值中。如果一家被收购银行的表外业务活动能够获利，就应该评估这些活动的市场价值，并加到该银行的资本的账面价值中去。,核心存款 核心存款由于其稳定和低成本而吸引收购者，同时收购者也可以向这些稳定的存款者推销更多的产品和服务。这些潜在的获利因素也增加了拥有目标银行的开业权的价值。不过，对这种价值的评估相当困难。,我们可以用表示调整后的被收购银行的账面价值，那么,调整后的溢价：其中，A为调整系数。如果收购银行根据同类收购活动的市场平均溢价来计算股票交换率，则按下式计算：,
24、三、现金流量折现法,现金流量折现法（Discounted Cash Flow Method, 简称MCF），是资本预算的基本方法。现金流量折现法制定收购价格的原理是：估计收购后可增加的现金流量和用于计算这些现金流量现值的折现率，对未来各年增加的现金流量用该折现率进行贴现后相加得出收购银行所能支付的最高价格。,式中，P*代表收购银行所能支付的最高价；E(Dt)代表第t年预期并购可增加的现金流量；r是折现率；t代表并购后银行经营期间，假设银行持续经营n个期间。 如果收购的实际成交价格低于此价，则收购给收购银行带来了一个正的净现值，证明收购于收购银行有益。反之，则收购不可行。根据现金流量法估算出的所
25、能支付的最高价格也可以计算出股票交换比率。,该方法的理论基础在以上三种方法中最为坚实，当与其他估价模型一同使用时，运用现金流量折现法所得出的结果常被用作检验其他模型结果合理与否的基本标准。但是在具体运用中，由于很难预测收购给收购银行带来的今后各年现金流量的增量，而且折现率的确定也带有很大的任意性，常把考虑投资风险后收购银行要求的最低收益率作为折现率，所以该方法的主观性很强。,四、市场价值法,市场价值法假设市场是有效率的，一个股票公开上市的银行，其股票的市场价格代表了投资者对该银行未来经营业绩及风险的预期。基于此，市场价值法得出银行股票的价值就是某一估价指标乘以一个比率系数。,式中，、分别表示为
26、收购银行和被收购银行的股票市价。 如果市场上同类收购活动的市场平均溢价为 ，收购银行也可以据此来计算股票交换率：,五、每股收益法,在评估目标银行的价值时，许多分析家倾向于考虑股票的收益而不是资产负债表中的资本价值。通过比较两家银行的每股收益，收购行可以计算应付价格。溢价可以用下式计算：,六、市盈率法,市盈率（P/E）为股票价格与每股收益的比率，反映了银行收益的市场价值。用和分别代表收购行和目标行的市盈率，根据市盈率法，则收购溢价可以由下式计算：,这种方法假设了股票是在一个非常完善和有效的市场上交易，否则市盈率并不能可靠地反映银行的价值。,国际银行业并购浪潮,一、特点 1并购规模和金额不断扩大。
27、90年代以来，以大购小的银行并购与大金融机构之间的合并并存。并购的金额也不断扩大，19911992年、19931994年、19951996年、19971998年10月底，全球银行业并购交易值分别为847亿、832亿、2008亿、5342亿美元。发展中国家也有类似趋势。,2同行业、同地并购与跨行业、跨境并购并存。(1)从银行并购的业务类型看，银行并购分两类：一是在商业银行之间展开的(同业)并购，如日本三菱银行和东京银行、美国化学银行和美国大通曼哈顿银行的合并；二是在银行业、证券业和保险业的三业并购(合业经营)，如美国花旗银行的母公司花旗银行同旅行者公司的兼并，合并后的集团新业务范围包含商业银行、
28、投资银行和保险业，成为全球第一家业务范围涵盖最广的国际金融集团。(2)从银行并购展开的地区看，一类是在一国国内展开的并购；另一类是跨境并购。,3银行并购由市场主导，自由撮合确定。多数国家银行并购的启动及最终结果都由市场自发决定。从并购对象的选择、定价、方式到并购后的人员配置及利润分配都按照市场原则进行。 4金融控股公司成为银行合并的新方式。1998年8月日本兴业银行、第一劝业银行和富士银行合并时，采取了共同成立新金融控股公司的方式，并对三家银行进行整合、重组，在此基础上，按零售、公司、投资银行、国际、信托银行等业务，对这三家银行的相关业务部门重组合并。,二、原因,(一)外部原因 1金融自由化浪
29、潮和合业经营之势是银行并购的基本外因。随着经济一体化和金融全球化程度的提高，顾客对多样化和综合性服务的需要不断增加。20世纪70年代末和80年代初，以发达国家为代表的金融自由化全面展开，政府放松了对金融领域特别是银行业的管制，打破了银行业、证券业和保险业之间的界限，制订了新的推动金融自由化的法律。,1986年英国伦敦金融城的“大爆炸”标志着分业模式在英国名存实亡。1987年，加拿大取消了银行和证券业务分离制。1992年开始执行的欧洲第二号银行指令促使更多的欧洲国家走向综合模式之路。日本政府于1998年4月1日开始实施金融改革计划，计划在1998年4月至2001年实施新的日本外汇法、日本银行法和
30、针对金融机构自有资本比率的早期修正措施。1999年11月4日，美国参众两院废除1933年制定的格拉斯-斯蒂格勒法案(G1assSteagallAct)，金融服务现代化法案的诞生结束了分业模式在美的历史。各国金融自由化改革浪潮为金融业合并扫清了制度和法律障碍。,2信息科技的突飞猛进成为银行并购的基本保障。一方面，日益激烈的全球金融竞争需要银行获得和保持技术领先优势。另一方面，科学技术特别是信息技术的迅猛发展及其在银行业的应用，为银行获得和保持技术领先优势提供了可能，信息技术的发展推动银行业进入电脑化和自动化时代，为银行业提高工作效率和竞争力提供了保证。信息技术的发展为金融业的并购提供了物质和技术
31、保障。,3企业并购推动了金融业并购。近年来，国际范围内的企业并购猛增：波音和麦道、奔驰和克莱斯勒、埃克森和美字、英国石油和美国石油等巨型并购层出不穷。产业界并购加快了国际经济结构、产业结构的重组与整合，经济实力的消长潜移默化地影响着金融资本的配置格局，小银行无法满足大企业对巨额资金的需求。产业资本与金融资本相互依存、互相推动的特性客观上要求金融业进行配套性调整，产业界并购促进了金融业并购。,4在欧元启动后争夺金融业主导权。随着欧元启动、欧洲经济一体化进程加快和银行经营透明度提高，欧洲各国为防止金融资源流失和保持本国金融中心地位而推出了市场保护措施，银行并购即是其中举措之一。瑞士银行集团与瑞士联
32、合银行、德国巴伐利亚联合银行与裕宝银行等银行的合并都是在此背景下出现的。欧元区外的美国、日本都采取应对措施对付欧元及欧洲银行业并购的挑战，从而推动了欧美日为争夺21世纪金融主导权而进行的金融业并购。,5政府为并购创造良好的法律、政策环境。为增强本国金融机构在全球的竞争力，一些国家的政府不仅修订法律，而且积极出台各种政策措施，鼓励、扶持银行并购。如在日本的银行并购过程中，为处理好不良债权问题，日本政府注入公共基金(publicfunds)，支持银行并购。另外，一些政府还采取措施，避免外国金融机构并购本国金融机构。,6金融危机为银行并购的展开提供了较好机遇。在全球金融自由化的大背景下，一些发展中国
33、家依次放开经常项目和资本项目，而放开的资本项目与货币政策、汇率政策、财政政策的不协调操作又为金融危机的爆发埋下伏笔，金融危机的爆发进一步推动了银行重组。1997年爆发的亚洲金融危机为国际大银行购买和兼并脆弱的金融机构和企业提供了绝好机遇。金融危机为金融业并购提供良机。,(二)内部原因,1扩大规模，争夺市场。银行所经营产品的同质性;货币和现代银行体系存款准备金制度的特点，使得银行规模越大就越有竞争优势，越可以迅速提高市场占有率，越容易赢得顾客信任。无疑，并购是扩大规模、提高市场占有率的最便捷途径。据统计，美国几乎所有现存资产值超过200亿美元的大银行都是通过收购合并而产生的。,2降低成本，追求高
34、利。大银行能够通过规模经济效应来降低服务成本，为顾客提供优质低价的服务，实现利润最大化目标。德意志银行收购美国信孚银行后，自2001年起，每年能为银行节省约17亿马克的成本，2001年每股利润可增加1015。,3扬长避短，互补协同。表现有三：一是地区性互补，实现跨地区的业务联合，德意志银行收购美国信孚银行即是一例；二是业务性互补，实现银行业、证券业和保险业的联合，如花旗银行和旅行者公司合并后，相互利用对方的客户基础、经销渠道，通过交叉销售扩大销售网络，增加销售额；三是恃强吞弱，乘一些银行经营效益差之机，大银行主动兼并之，如荷兰银行收购英国巴林银行即是前者趁后者出现危机时而扩张地盘的。,三、影响
35、,(一)对全球金融业的影响 1从国际金融格局看，银行并购使全球金融机构数量减少，单个机构的规模相对扩大，银行业的集中度上升。 美国银行数量从1983年的15000家左右下降到1998年6月底的8984家，前50家大银行占银行资产总额的23。其它工业发达国家少数银行占有大部分市场份额的特征更加明显：荷兰3大银行，德国3大银行，英国6大银行，加拿大5大银行各在本国占绝对优势，一些银行的总资产占本国GNP的比重很高。这些银行都具有资本充足、资产雄厚的优势，具备在国际金融市场上纵横捭阖的雄厚实力。以分散、弱小银行为特征的国际金融格局正向以大机构占主导地位的国际金融新格局转变。,2从竞争看，相继问世的大
36、型金融机构强化了竞争。无论在金融产品种类方面还是在金融服务质量方面，银行数量的减少不但不会弱化竞争，反而会因各大机构为提供高品质的金融商品和服务而使竞争愈演愈烈，并在一个全新的平台上进行。 3从资本流动看，宏观上，银行并购会推动国际资本结构的调整，资本结构的调整又进一步推动国际资本流动规模的扩张。并购风潮推动了北美和欧洲债券市场的大发展，业务多元化使期货、期权、远期交易或掉期交易有了更为广阔的套期保值和投机的运作空间。微观上，合业经营沟通货币市场和资本市场之间的联系，开展不同业务的分支机构可以相互调拨资金，降低微观经营主体的资金成本。,4从市场稳定看，一方面，大机构可以通过内部资金、人才的调度
37、以及高质量管理水平的普及来稳定本机构，进而在一定程度上稳定金融市场。另一方面，大机构中蕴藏着新风险，潜在威胁没有消除。庞大的组织机构、巨大的企业文化差异能否形成高效的机构内部管理体系仍有待时间验证。这些不确定因素增加了大机构的潜在金融风险，威胁金融市场的稳定。,5从金融监管看，金融监管难度增大，效率与稳定不易兼顾。一方面，银行数目的减少使监管当局可以集中精力对付若干家大银行，避免奔走于过多的金融机构之间。另一方面，银行并购后又给监管当局带来新困难：大机构的业务复杂，管理方式多样，要求的风险控制水平高，其“博弈”实力更强，逃避监管的渠道和办法更多。不但一些仍然实行分业监管模式的国家不易监管大机构
38、，即便是已经采取合业监管模式的国家也面临着如何有效监管大机构的难题。发展中国家面临的压力尤甚：西方国家的大机构凭借其雄厚的实力，通过收购和设立分支机构的方式进入发展中国家的金融服务市场，东道国金融监管当局不易应付。,6从金融开放看，各国为增强自身竞争力而采取新的保护形式：金融垄断和金融壁垒。银行界高层决策者、银行监管机构，乃至各国政府不遗余力地保护本国金融市场的政策取向日益明显。在金融自由化大潮下，各大金融机构通过并购形成的相对规模优势、技术优势甚至垄断优势可能成为新的金融保护形式。不能排除以发达国家为代表的利益集团在金融自由化和一体化的幌子下，以银行并购作为其推行金融霸权的工具的可能性。 银
39、行并购对所在国的影响是：扩大顾客数量基础；降低资金调拨成本；业务多样化有利于综合竞争力的发挥。并购的副作用是使所在国的金融机构大幅裁员。,(二)对我国的影响 国际银行界的并购对我商业银行、证券公司、保险公司、信托公司以及金融监管体制造成较大影响。,1从竞争看，国际银行业并购将推动我国金融业积极采取参与竞争的对策，给顾客提供更多的方便和好处，但也将使我国金融机构面临很大竞争压力，冲击我国金融业的盈利空间和就业水平。 2从金融格局看，我国金融业处于相对劣势。单个金融机构的竞争力和实力逊色于国际大机构；国际大机构的多业经营实力弱化了我国金融业的相对地位。,3从市场稳定看，使我国金融业面临潜在的金融冲
40、击。随着我国金融开放过程的不断推进，我国金融业所面临由国际大机构带来的市场不稳定因素日渐增多，不利于金融市场的稳定。 4从金融监管看，我国目前的分业监管模式不适于监管在华外资金融机构。例如，一些银行集团的商业银行业务、证券业务在华虽然是两块牌子或两家机构，并分别由人行和证监会监管，但两机构同属一个集团，两机构可以充分互通信息、人员，调拨资金。这种外资合业经营而我国分业监管的模式使人行、证监会、保监会彼此间难以共享信息，对外资机构可能出现的道德风险和逆向选择难以有效监管。,(三)国际银行并购潮对我国银行业的启示,(一)我国的金融监管体系有待加强在相当长的一段时间里，我国的银行监管体系处于比较薄弱
41、的境地，缺乏足够的技术能力。目前主要存在的问题是：1、监管体制尚未完全理顺。2、强调政府监管，不重视行业自律。3、监管单位内部的健康约束常常不能到位。 面临混业经营形成的金融航母的冲击、面临大规模银行复杂业务所携带国际游资的冲击，共同防范风险、积极参与国际协 调成为我国银行监管的一大课题。改善与加强我国金融监管体系，使我国以更完全的市场主体资格参与国际金融市场的竞争与合作，才能有效防范银行业务全球化、综合化所造成的风险对我国经济金融体系的冲击。,(二)我国商业银行的素质有待提高，同业合作有待加强 与国际先进水平相比，我国的商业银行素质较低，难以参与国际竞争。尤其是四大国有商业银行长期以来由于体
42、制上、产权上、经营管理上的原因，形成了资产质量低下，资金利用率低；资产负债结构单一且不合理；经营成本高，人均创利水平低等问题。 同时，我国还存在着许多中小银行。这些商业银行普遍具有机制灵活、效益较好等优点，但有规模较小、资产质量参差不齐等弱点，如果能够通过并购重组所要涉足地区的城市商业银行，它们能迅速扩张规模，提高竞争实力。国有商业银行与非国有商业银行之间加强交流与合作是有现实的必要性的，可以在一定程度上实现优势互补。,(三)我国银行应重视互联网的作用 互联网的出现给银行业的经营理念、经营方式和经营手段诸方面带来全新的挑战。我国的中小银行由于实力问题，大型国有商业银行由于效益等原因，使得网上银
43、行业务的开展在我国并没有得到足够重视。同时我国信息产业的发展速度与规模等问题使得网上银行业务的开展在我国较为落后。随着我国信息产业的发展和银行业商业化改革的进一步深入，我国的网上银行业务必将获得长足发展，因此各家商业银行在自身发展过程中必须充分重视互联网作用的发挥。,(四)我国商业银行应重视经营的多元化 在商业银行传统信贷业务已是收不抵支的情况下，严格的分业经营阻碍了我国商业银行中间业务、表外业务的深化，限制了其利用保险、信托、租赁、资产证券化等手段来降低资金运用风险的能力。自199 5年以来，我国基本建立了较为完备的金融法制：商业银行法、票据法、保险法、证券法等金融法规。这些法规的相继颁布与实施增强了我国各种金融机构的法律意识、金融实践中的操作规范性。同时，商业银行等金融机构的风险意识、内控制度普遍得到了提高。因此我国商业银行要在此基础上，重视多元化经营。,
