1、环卫行业上市公司年报数据简析目前涉及环卫服务业务的全国性上市公司主要有：龙马环卫（603686） 、启迪桑德（000826） 、升禾环保（430761） 、玉禾田（837848） 。另外新三板挂牌环卫企业还有名城科技、阳光三环、伟业环保、联运环境及鑫梓润等区域性公司。本文主要分析龙马环卫、启迪桑德、升禾环保及玉禾田等公司的财务数据。根据上市公司年报数据，环卫板块业务主要呈现以下共性：一方面环卫业务销售收入大幅度提升，增长率均高于 100%，其中龙马环卫的环卫服务业务增长率为 704.6%。另一方面，环卫业务毛利率均呈下降趋势，其中龙马环卫毛利率下降了 7 个百分点至 25.77%。一、同业公司
2、 2016 年度战略实施要点表一：2016 年各公司战略实施要点战略要点 经营计划要点 关注点 2017 年经营目标龙马环卫 环卫装备与环卫服务协同战略、延伸产业链提升科研水平、环卫设备与环卫服务营销网络融合、建标杆 PPP 项目、加快固废产业链拓展（2017 年新增计划）2017年计划募资11亿元，用于入环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地项目、营销网络建设项目、补充流动资金营业收入目标 31亿元，归属母公司所有者净利润2.65 亿。启迪桑德 构建一流的综合环境服务商及城市矿产系统开发商为定位固废全产业链综合布局、大力推进环卫运营服务，形成基层环卫运营、城市生活垃圾分类、再生资源
3、回收、城乡最后一公里物流、依托环卫运营广告、环境大数据服务及其互联网增值服务融为一体的互联网环卫产业群。2017 年定增 46 亿元，主要用于环卫和环卫设备。该定增已通过证监会审核。升禾环保 资本管控战略，智慧环卫云服务战略，人才发展战略，专业多元化发展战略。升禾环境云计划，实施全面预算，参与编制环卫体系标准，人才培养引进，市值管理等。营业收入 2.2 元，净利润 1000 万元。注：上述资料来源于公司 2016 年年报，玉禾田未披露相关资料。二、同业公司财务数据概览表二：财务数据汇总 单位：万元龙马环卫 启迪桑德报告期 2015同期增减（%） 报告期 2015同期增减（%）营业收入 221,
4、827.00 153,199.99 44.80% 691,655.55 634,058.72 9.08%归属于上市公司股东的净利润21,132.00 15,077.60 40.16% 108,135.94 93,073.96 16.18%净利润率 9.82% 9.97% 15.67% 14.74% 毛利润率 30.88% 31.20% 32.88% 30.54% 经营活动净现金 29,595.92 22,417.52 32.14% -46,286.62 17,908.19 -358.47%总资产 264,577.00 183,120.89 44.48% 2,294,359.54 1,584,8
5、69.72 44.77%归属上市公司股东净资产 119,633.00 103,809.28 15.24% 822,760.07 612,920.31 34.24%归母净资产收益率 18.87% 15.91% 15.79% 16.53% 续上表：玉禾田 升禾环保报告期 2015 同期增减（%） 报告期 2015 同期增减（%）营业收入 154,708.00 111,745.00 38.45% 8,887.43 5,495.82 61.71%归属于上市公司股东的净利润10,804.00 6,455.00 67.38% 320.05 625.81 -48.86%净利润率 6.98% 5.78% 3.
6、60% 7.04% 毛利润率 21.23% 21.60% 26.18% 41.38% 经营活动净现金 11,605.00 7,458.00 55.60%-1,538.37 576.43 -366.88%总资产 79,875.00 42,014.00 90.12% 10,937.30 8,365.27 30.75%归属上市公司股东净资产 34,547.00 20,541.00 68.19% 4,332.65 3,351.29 29.28%归母净资产收益率 41.64% 37.29% 9.21% 25.09% 三、上市（挂牌）公司环卫业务收入表三：环卫业务收入汇总 单位：万元龙马环卫 启迪桑德报告
7、期 2015同期增减（%）报告期 2015同期增减（%）环卫销售收入 29,232.00 3,633.12 704.60% 79,315.42 29,626.09 167.72%环卫毛利率 25.77% 33.23% 17.61% 19.72% 占总收入比重 13.38% 2.38% 11.47% 4.67% 续上表：玉禾田 升禾环保报告期 2015同期增减（%） 报告期 2015同期增减（%）环卫销售收入 73,298.00 35,044.00 109.16% 6,749.66 2,887.99 133.71%环卫毛利率 36.65% 37.39% 19.29% 37.06%占总收入比重 4
8、7.38% 31.36% 75.95% 52.55%四、公司简要分析龙马环卫：2016 年环卫业务销售收入 2.9 亿元，较 2015 年增长了 704.6%，2016 年环卫业务毛利率25.77%，较 2015 年减少 7.46 个百分点。环卫业务销售收入占总体收入的 13.38%。龙马环卫 2016 年总收入为 22 亿元，较 2015 年增长 44.8%，2016 年三费（销售费用、管理费用和财务费用）总计 4 亿元，较 2015 年增长 38.78%，增速低于销售收入增长率。2015 和 2016 年三费增长比例均低于销售收入增幅，可看做是管理能力和效率的提升。2014、2015 年和
9、 2016 年，公司政府类客户收入占主营业务收入的比重分别为 68.71%、63.71%和62.03%，是公司最主要的客户类型，该类客户信用良好，发生坏账的可能性较小。意味着此类环卫装备未完全实施环卫市场化，这类环卫装备客户即是龙马环卫的优质潜在客户。龙马环卫 2016 年总资产周转率 99%，远优于机械行业重资产运营企业的的指标（三一重工 27%，中联重科 15%） ，资产利用效率较高。主要环卫子公司运营情况：表四：龙马环卫主要环卫子公司经营数据 单位：万元子公司 营业收入 净利润 经营活动现金流量 净利率海口龙马环卫环境工程有限公司 17,586.73 1,563.37 3,242.60
10、8.89%沈阳龙马华清环境工程有限公司 5,658.22 322.31 326.25 5.70%启迪桑德：2016 年环卫业务收入 7.9 亿元，较 2015 年增长 167.72%。2016 年环卫业务毛利率17.61%，较 2015 年减少 2.1 个百分点。环卫业务销售收入占总体收入的 11.47%。2016 年，启迪桑德新取得的76 个环卫清运项目合同，新签年度合同额共计 11.13 亿元，同比增长280.35%，新签年度总额共计181.46亿元，同比增长244.49%。公司环卫项目目前已覆盖 19 个省并形成8 个区域性管理中心，涉及环卫项目149个。据公司公告，公司定增募集的46.
11、5亿资金中有10.5 亿用于环卫一体化相关项目投资。启迪桑德环卫平台公司2016年经营数据：表五：启迪桑德环卫子公司经营数据 单位：万元公司名称 注册资本 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润 净利率北京桑德新环卫投资有限公司 10000 162,878.39 10,769.30 87,527.70 2,994.38 1,346.071.54%注：北京桑德新环卫投资有限公司2016年营业收入高于启迪桑德汇总的环卫板块收入7.9亿元，推测可能有其他收入。玉禾田：2016 年环卫业务收入7.3亿元，较2015 年增长109.16%，2016年环卫业务毛利率为36.65%，较2015年减少 0
12、.74个百分点。环卫业务占总收入的比重为47.38%。2016年母公司报表中货币资金3968万元，合并报表中货币资金19553 万元，大致推测玉禾田财务授权较为充分。2016年销售费用占比0.86%，金额为1335万元，2015年325万元，增长310%。2016年作为海口 PPP项目营收17284万元，净利润达5225万元，净利润率达30%，远远高于行业指标。海口PPP项目应收账款8117万元，并且用于银行质押贷款。升禾环保：2016年环卫业务收入6750万元，较2015年增长133.71%，2016年环卫业务毛利率为19.29%，较2015年减少 17.8个百分点。环卫业务占总收入的比重为75.95%。2016年经营活动净现金流为-1538 万元，较2015年的576万元减少366.88%升禾环保体量较小，销售总收入为8887万元，总资产为10937万元。业务区域主要分布在广西和贵州，主营业务为环卫设备销售和环卫服务。安小雷2017.4.25于重庆
