1、STANDARD Iprofessionalism（A）knowledge of law不要求成为法律专家，有困难找律师从严已发现违法活动中不作为，视为知情参与案例 1：已经知晓有违背法律法规的情况发生咨询法律顾问后，也不能免除遵守法律法规的要求。最好的做法是将情况报告给主管，寻求独立的法律意见，来确定是否要把这个错误提供给监管机构。Absolve案例 2 远离违规行为知道招股说明书中有错误，应该报告给公司主管。如果事情没有被修正，主管没有停止承销，该员工应该停止承销相关活动。咨询法律意见来确定是否进行额外的报告。ConcealRemedy案例 3 远离违规行为给自己公司业绩做广告，而以往账户
2、中，在公司销户的业绩遗漏，而在描述中，说包括了所有账户业绩。公司要求该员工使用这个材料招揽客户。当其使用了这个广告招揽客户就违规，因为已经知情。而由于不是他计算的业绩，错误陈述不是他的事。将这个计算错误告知搜集数据的人而无果，通知他的主管或公司合规部。公司不愿意重新计算，拒绝使用这个材料并告知公司拒绝原因。公司坚持让他使用，考虑离职。Omit案例 4 从严要求当地法律不禁止内部交易。要遵守严格要求，遵守“重大非公开信息”Abide案例 5 从严要求当地法律不允许咨询专家个人账户参加 IPO，自己国家允许，CFA 要求 IPO 时有利益冲突要披露。最严格的。案例 6 从严，宗教规则中东客户希望自
3、己的投资遵守伊斯兰教。而营销广告中并未写出是否对于该客户合适。现在投资日益全球化，应注意文化、宗教、不同政府法律的区别。公司应提前了解是否合适客户。案例 7 报告不符合道德的行为发现有一些新的欧洲国家的账户，以前公司在这个国家没有业务，这个业务也指定了该国的经纪人。分配研究资源给第三方研究公司时，发现该经纪人被分配了研究费。然而该组合没有投资在这个国家。该经纪人也没有提供任何报告。问主管这个经纪人，被告知营销不收到研究，这个名字在列表中可以。要与主管或合规部人交流，看公司对于此事的政策和流程。(B)independence and objectivityMODEST GIFTS 可以，最好的做
4、法是拒绝所有礼物，自己掏腰包可以接受来自客户的礼物，必须披露给雇主，由雇主决定。仅当冲突被有效管理和披露，分析师和投行部才能一起工作公司应披露与投资者实际的利益冲突防火墙两头（研究，IBD）要分别报告给不同的主管当分析师参与 IBD 项目中，分析师的薪酬不能与投行收入挂钩写报告前规定润笔费（flat fee）与报告结论无关考察公司时自掏腰包不限制商务娱乐活动，只要不影响独立案例 1 旅行费矿业分析师与其他同行考察上市公司，公司安排了各景点的包机、旅馆（与矿区较近的唯一旅店。该分析师允许上市公司结账，而另一位坚持自己公司的政策自己付费。另一位肯定遵守了独立客观型原则，避免了利益冲突的存在。但是让
5、公司结账也不是一定违背 I(B)。通常，上市公司支付旅费，会员要使用自己的判断，要保证这些行为不会影响独立客观。题中如果是的确为了商务出行，不接受无关或奢侈安排，不违规。主要还是看客观性及诚信不妥协。Pick up the tabAccommodation 住宿Impinge案例 2 研究独立向潜在客户说明，承诺他的公司可以提供全部的研究覆盖(全方位研究)。可以做这个承诺，但是不能承诺作出有利推荐，推荐基于独立客观调查和对其股票的分析Research coverage案例 3 研究独立及公司内部压力分析师得出结论，股价高估，担心这个负面研究报告将影响该上市公司与公司投行部的关系。公司高管刚刚发
6、给他一份提案，他的公司要承销这个上市公司债券发行，该分析师需要立刻发出报告但是担心会有低评级。应该客观，只是基于公司基本面考虑，任何公司的压力都是不恰当的。如果希望获得债券发行业务，该公司应该将这个上市公司放入销售队伍的限制名单中，可避免冲突。 （不出具意见，只出具事实不出具观点。 ）Restricted list for sales force案例 4 研究独立及发行人的压力分析师得出结论，股价高估，担心这个负面研究报告将损害多年培养的与上市公司高管的感情，及管理层报复，发季报时不允许他参加等强调结论的诚信，突出结论是基于相对估值。案例 5 研究独立和销售压力为了支持公司债销售公司，发布了信
7、用指引，该分析师的薪水与公司债部门业绩有关。分析师的公司还有好多某债券存货，因为该公司宣布经营出问题。销售人员已经请他联系大客户去买债券。意见不能受内部压力或薪酬影响。拒绝 push，除非已经认为，债券市场价格已经反映了经营问题。Push the bonds案例 6 研究独立及过早覆盖 prior coverage分析师的老板发布买入评级，之后让分析师接管这个公司的研究。并告知假设现有的买入评级的条件都不变？应该独立客观分析，如果认为老板的指导会让他妥协，有两种选择，告诉老板不能 cover 该公司或接管 coverage。得出自己的独立结论，如果与老板的已经冲突，要把这个结论告知老板或其他主
8、管以至于他们得出正确的推荐。若发布推荐就是反映自己独立客观性意见的。案例 7 来自相关利益集团的礼物，娱乐将一些佣金业务给了某经纪公司，为了答谢，该经纪公司给了两张去世界杯的门票，两晚住宿，几顿饭，和去比赛的豪华专车。此人没有向主管披露这些报酬。违背 I-B，这些重大礼物将损害独立客观性。可能被指控给了经纪人大好处。In appreciation forLimousineImpede案例 8 来自客户的礼物回报好于基准回报，作为奖励，提供分析师两张票，公寓一周，向主管披露了这些礼物。遵守了 I-B，可以接受客户的奖励，要披露给雇主。雇主要确保此人不会因为这个额外报酬而给其优惠而损害其他客户利益
9、。分配较大 IPO 比例给这个客户。雇主监控最好的做法是，将该客户的交易成本与该经理管理的其他账户的交易成本作比较，及公司其他相似账户比较。也要比较有相同指令的客户组合业绩。是否偏向了这个给礼物的客户。案例 9 来自外部经理的旅费养老金计划的经理， ，最近找到了一个公司去管理外国股票组合。遵守合格公司的推荐流程，推荐选择的公司经验丰富，投资策略好，业绩好，宣称遵守GIPS，也经过验证。去年该经理参加活动，该公司是主要赞助商，这次活动为分析师提供了回家亚洲国家的政府主管和企业代表的机会。该公司的总裁也参加了活动。全部费用也是由该公司承担。没违背，但是很敏感。案例 10 研究独立及报酬安排投资关系
10、公司想写自己客户的报告，让投资者对这家公司感兴趣，支付给分析师的费用是 flat fee 加上 bonus。如果接受这个支付就违规 I-B，issuer-paid research（新）案例 11 客观推荐和服务费2 年前，BW 是 CMB 银行的信托经理，被 WF 基金雇佣去销售基金，基金的服务费有特殊利益。为诱使 CMB 增加这一类别，WF 支付给银行 0.25%服务费。没有披露支付给银行的费用，BW 找投资经理看 WF 基金是否对于 CMB 的客户合适。尽职调查之后，确定新基金是公平估值，费率结构与竞争者相同。BW接受了这一要求只卖这个基金。两年后，WF 业绩比同类差，BW 认为费用达到
11、盈利目标，继续推这只基金。违背 IB 及冲突披露案例 12 客观推荐BT 为固定收益部经理做研究，任务是做证券化次级 MBS 债敏感分析。已经讨论了计算回报的场景，关键假设是房价升值假设。担心过去五年的升值，分析师使用场景第一年-10% ，第二年-5% ，3-5 年 0%。经理回应这个假设太可怕，因为数据库没有这样的时间段。BT 采用 unlikely 但 possible 的场景，不推荐购买。经理听从这个意见，没有投资。下一年房屋市场跨掉，没投次级贷款使业绩好于同行。BT 没有听从经理的而采用 worst-case scenario 使遵守了 IB。其分析没有收到市场大趋势的压力和经理期望限
12、制历史规范的研究。Dire(C)misrepresentation避免剽窃，应做到保留 copy，标出引用，标出 summaryFED，国家统计局的数据可以直接用不引用出处。“买 股票 A 会带来 稳定 的收益”案例 1 表述公司的能力口头陈述，公司可以做客户需要的所有的金融投资服务。而实际只能提供投资集训，不能提供资产配置或金融投资服务的全面安排。违背 I-C，不能夸大公司的营业范围。案例 2 发行人支付（上市公司雇佣）的研究报告披露上市公司雇佣的分析师去在互联网推荐股票，创建网站，以独立研究院的身份推荐，发布一个简介和强烈买入，没有在任何地方披露与他 cover 的公司所签署的合同。违背
13、I-C，误导潜在客户，尽管这些推荐有研究支持，他遗漏了他与上市公司的关系构成“不当陈述”也违背 VI-A 冲突披露，没披露用他的服务赚取报酬的事实。案例 3 错误无意识的被纠正Y 是负责公司营销材料的创建和发布，公司遵守 GIPS，公司亚洲股票组合群业绩陈述为，组合群的资产为 350bio，事实上只有 35bio，这么高的数字是印刷错误，在 Y 发现这个错误之前，错误的材料被发给一大批客户。一旦发现错误，Y 必须采取措施停止不正确材料的发布，通知已收到材料的客户来纠正错误，由于不是知情作出不当陈述，不违背 I-C。案例 4 知情错误不纠正M 是投资管理公司的董事长。公司的推介材料里不正确的写着
14、“M 是从享誉全球的学府获得金融高等学位及 CFA 称号。 ”而实际上，M 参加了学校学习，但是没有取得学位。而过了几年，M 和公司其他人已经将这个材料发给很多潜在客户。尽管 M 没有直接写这个材料，他使用这个材料好长时间，应该已经知道这个错误陈述，因此，M 违背的 I-C。案例 5 剽窃G 是某公司分析师，他读到另一个分析师的报告，里面对一个上市公司分析时没有写一个结果，致电过去要到这个结果，数据表明了重大利好，他将这个结果加入那个分析师的报告，变成自己的报告。大部分都是抄别人的，剽窃。 plagiarism 案例 6 信息的错误陈述M 卖一种衍生品担保的 IOs 时，描述是“政府担保的”
15、，实际上现金流和市场价值都是没有保证的。违背 I-C。案例 7 潜在信息错误陈述向接近退休的有钱客户建议，将大部分投资从股票转换到银行 CDs 和货币市场账户，本金是有保证的 guaranteed，利息没有保证。尽管存在风险，但这些账户是美国政府进行保险的，因此使用担保是可以的。案例 8 剽窃S 是 BC 公司投资部的高级分析师，AC 请求 BC 帮着并购 CC 公司股票，并准备一份报告推荐 CC 的股东同意并购。另一家投资公司 DC 已经为 AC 准备了报告并推荐了换股比例。AC 将 DC 的报告给了 BC 高管，又转手到 S 这。S 看了报告和其他 AC 材料，分析 CC 和 AC 股价将
16、大涨，而 DC 报告没有考虑所有 CC 的股东用来做决策的要素。S 将这个结论报告给高管。高管当时说“使用 DC 报告，改几个字，签上你的名字，发出。如果这么做就违背 I-C。应该参考他同意的部分，可以增加自己的分析和结论，在签字发出之前。案例 9 剽窃B 是 DA 的定量分析师，在研讨会上，著名定量分析员详细讲解了自己开发的一个新模型，B 大受触动，他测试模型做了小的技术改变，但是保留了概念，得到很好的结果。报告给主管他发现了新模型，并准备将这个变成公司持续创新的证明。必须承认这个想法的最初来源。B 肯定对这个最终结果有贡献，并且可以用他的测试来支持他的结论，创新的想法归于原分析师。Inno
17、vative thinking案例 10 剽窃想在营销材料中描述几个概念，PE 和为什么标准差用来衡量风险。这些描述来自其他资源，但是希望使用这个而不写参考原作者。即使这是标准的定义，逐字逐句使用他人的工作也是违规 I-C。应该使用自己的语言，或者标明这些引用描述的来源。案例 11 剽窃在主流媒介中，发现好的研究想引用到报告中，引用主流媒体还是原作者？必须引用信息的实际来源，直接从原作者获得信息，而不需要报告如何获得信息。从金融时报获得 CFA 协会的研究，直接获得 CFA 协会这篇研究的 copy，引用在报告中，案例 12 信息的错误表述小型的两人投资管理公司，从大型投资研究公司订购了服务，
18、小公司重新包装成为自己的报告，作为自己的成果。可以使用第三方研究只要是合理充分的基础上，但是不能说他是这些研究的作者如果这样做，不当陈述误导了客户。案例 13 信息的错误表述S 是 A 投资管理公司的小组成员，为 OAB 银行管理一组资产，银行给海外客户提供结构化证券，他发现银行将这种产品当做低风险投资，银行对这个产品的评价很高.S 将这些告诉主管，回应，银行拥有这些产品，有责任为这个产品营销，且产品不在美国监管下，风险被披露在招股书 184 页。作为投资团队的成员，S 有责任确定材料在描述特点时的准确性，对这个风险的错误陈述的担心是正确的。应继续寻找不正确的推荐的问题。对产品评级和风险的错误
19、陈述将造成负面影响。案例 14 避免错误陈述S 是养老金计划的固定收益经理，高度结构化的 MBS 市场是销售人员关注的重点，这样的产品有显著的交易计划。计算 yield 要求专业的软件。在研究后发现，证券的复杂性使之不能区分是好坏投资。为了避免错误陈述，团队认为这个证券不能成为基金组合的核心部分，他们选了不太复杂的证券。遵守了 I-C，对于不能理解的证券不要投资，对风险和收益特点不能正确描述的不要投。(D)misconduct行为失当，诚信有问题。个人正常经营破产不一定违规，欺诈导致破产，是违规。卖二手车没有说车漏油-违规 用地沟油-违规影响专业判断也违规午后醉酒案例 1 专业和能力中午吃饭喝
20、的多，回办公室做投资决策明显醉了，同事在早上处理业务，不相信午饭后的判断。过多饮酒违背了 I-D，饮酒是人对他的专业性和能力产生怀疑。他的行为给本人，雇主整个行业带来了负面影响。案例 2 欺骗和谎言提交 2 年期的返还表格给健康险计划，钱数被修改，在调查是发现了这个不当行为，解雇并告知 CFA 协会。违背了 I-D，参与了有目的的欺骗行为，对诚信有负面影响。案例 3 欺骗和谎言参与的慈善机构要购车，提供购买工作，为了还债给卖车的朋友，高于市场价20%向慈善机构出售，利润平分，慈善机构发现，不再使用他。不当行为违规 I-D。案例 4 个人行为和诚信管理共同基金，SRI 投资，且环保人士，参与非暴
21、力示威，被逮捕多次由于闯入破坏环境的化工厂。I-D 不适用于触犯民法，这些行为未对诚信，专业能力产生负面影响。案例 5 专业不当行为R 是买方交易员，从事对冲基金的国内交易。对冲基金做的很成功，R 已经很了解对冲基金的策略，业绩。当市场波动是，对冲基金的许多证券都跌价，但是对冲基金的报告业绩没反应。以他的经验，没影响是不对的。他与交易部主管沟通是被告知不要提任何问题，基金很大很成功，不需他关心这些。他很确定有些不对，他联系合规部主管，告诉他远离报告相关事件。应该继续寻找证据，如果公司内部不能处理他的担心，应该将潜在的行为报告给合适的监管机构。IV-A whistleblowingIV-C 监管
22、人的责任STANDARD IIIntegrity of capital markets(A)material nonpublic information马赛克理论是合适的获得重大非公开信息后，制止所有类型的私人活动也不恰当最为做市商，不可以停止做市，可以被动参与交易管理组合 A 的 risk arbitrage 的策略，发现拥有了 A 拥有内幕信息，必须停止交易我理解如果原本有投资计划，获得 material nonpublic information 后终止该项投资计划，这种行动是不正确的。如果本身没有投资计划，获得 material nonpublic information 后装作不知道
23、这个是可以的。 proprietary activity 的意思是自主交易，也就是说交易成员在其自身帐户上, 而不是为客户进行的交易. 这种交易应记入交易所的帐户上。交易所获取此类交易的利益。最简单的例子就是投行买入股票，等价格上涨是再抛售。你在看后面的例子，进行场外交易的时候交易所一方面低价买入某项资产，一方面高价卖出某项资产。交易所相当于中间商。一旦这类交易被停止商场将缺乏流动性，某些客户无法卖出，某些客户无法买入。所以禁止全部交易是不恰当的，比如这类交易就不能禁止。案例 1 对非公开信息的行为B 是上市公司的董事长和控股股东，决定接受要约收购，以双倍市场价卖出，把这个告诉女儿，女儿告诉丈
24、夫，丈夫告诉经纪人，经纪人立刻为自己买了股票。Tender offer重大，非公开，丈夫把这个信息告诉经纪人，违背 II-A，经纪人根据这个信息买入也违背 II-A。案例 2 对非公开信息的行为W 在电梯里旁听到 CFO 告诉董事长，季报显著下跌，并且季报下周才公告，W 立刻打电话给经纪人卖掉违背 II-A案例 3 控制非公开信息P 协助 B 公司增发，参加了电话会议，电话中说下一年公司的盈利显著下降，当电话会议时销售人员和组合经理进出办公室，得知了这个消息。电话会议结束前，销售人员代表公司客户交易了这只股票，其他人员用公司账户和私人账户交易了这只股票。P 违规 II-A，因没有避免重大非公开
25、信息的使用和传递。P 的公司应该设置信息隔离。销售人员和组合经理通过这个消息交易也违背 II-A案例 4 对非公开信息的行为ML 是知名经纪商和做市商，每周向杂志发专栏，发布的时候影响股价。G 是 ML的员工，知道这杂志通过 Z 发行，他侄子是夜班，他侄子传真给他专栏 copy，发布前交易，自己获利 42000，他的客户也有很大利益G 违背 II-A，杂志没公开发行就是非公开信息案例 5 对非公开信息的行为G 和妻子 N 是慈善机构的志愿者，为老年人送饭，早上 N 收到志愿者 S 的电话，问是否可以替她和她丈夫，S 说她丈夫很忙，他的公司刚炒了 CFO。N 同意，G知道 S 的丈夫是上市公司的
26、 CEO，并且这个消息是非公开的，他卖掉所有股票。3 天后宣布炒 CFO，股价大跌。违背 II-A。Fill in案例 6 对重大信息有选择的披露L 与 10 个大股东与公司财务董事会面，董事说预计下周五罢工，可使用这个信息将推荐评级从买入改成卖出么？必须首先确定这个重大信息是公开的。II-A 规定一小组人不代表想公众发布，不能使用。案例 7 确定重要性F 考虑一家公司会成为收购目标，正好他的大夫说他认为这个公司可能马上被收购。在与投资专家交流，确定公司意见和行业趋势，决定买更多信息看似重大非公开，信息来源不可靠。可以使用这种信息。案例 8 应用马赛克理论T 是家具行业分析师，通过研究年报和参
27、观经营考察几个家具制造商，与设计师和零售商交流发现款式趋势，发现有一家公司可以面临危难，奢华设计成本高，客户却选择保守，基于这个信息认为下一季盈利下降，发布卖出评级，经理收到推荐后卖出。不违反 II-A，基于公开信息和非重大非公开信息案例 9 应用马赛克理论C 是高级分析师，专门研究欧洲汽车板块，被好多媒体推为汽车业最好的分析师，是该板块权威。在与欧洲汽车生产商谈论在韩国的销售，与销售人员、工厂代表、韩币分析师，银行官员聊完，分析结论将 piece 结合，不违规案例 10 分析师推荐作为重大非公开信息下一日，C 准备与电视节目中讨论对该公司的意见，准备节目时，他向制片和记者提到他将讨论的信息，
28、记者卖掉了记者违规，他知道这个节目对股价有重要影响案例 11 对非公开信息的交易H 是组合经理，管理小盘强增长，研究部对一只股票出不利分析，H 决定卖，先让家里人卖。比公司早卖，致使其他人用重大非公开信息交易，H 违规。案例 12 对非公开信息的交易H 与经纪人 A 执行卖单，经纪人立刻了解可能的影响，先卖掉自己持有的，再下单。A 违规 II-A。案例 13 对非公开信息的交易K 是退休的投资专家管理自己的组合，持有当地大型银行股票，他朋友 M 是银行的高官，银行的股价已下跌，消息面也不好，在高尔夫课上谈论经济和银行业，M 说过几天银行将让大家惊奇发布巨额利好，K 买了，宣布后涨 60%。违规
29、(B)market manipulation违规主要看行为的主观目的 intent。杀人不违法。债券期权交易，怕流动性不足，找几个做市商，承诺维持交易量。未披露，算操纵信息，披露不算案例 1 独立分析和公司推荐 promote金融信息服务 FIS 公司的股东与两个小公司签协议，推荐拉升这两个公司，以公司股票和现金作为报酬，发 email，设计几个网页，发布在线投资新闻。这些系统性的发布据称已经独立分析，但是不正确的推荐言论去吸引公众投资，进而导致高股价。违背 II-B，人为提高股价，也违背了 V-A，尽职合理急冲，没有推荐基础，也违背了 VI-A，冲突的披露，没有向投资者披露这些是有偿服务。A
30、rtificial 人为案例 2 个人交易行为和价格一个 broker/dealer 公司的员工获得了几个上市小市值公司的股权，持有这些股票在几个经纪人账户，公司对这些账户有控制权，该员工策划操纵股价，通国几个账户的交易人为提高 bid员工违背了 II-BOrchestrate 精心策划案例 3 创建人为的价格波动性M 是 D 公司的分析师，D 公司有很多对冲基金，持有 W 公司的空头，在季报公告之前的两个交易日，M 提醒他的销售团队他打算发研究报告 季收入可能下跌 利润每股 5 美分 W 的 CFO 可能加入其他公司在知晓 W 已经进入季末 quiet period，M 发这种报告有利于自己
31、公司客户，用来打压股价，这个报告的结论是基于推断而不是事实。下一日被发给客户。在 W 的投资者关系部门获得这个信息和驳斥 M 之前，股票开盘很低，D 的客户很赚M 违背了 II-B，有目的的使人为价格波动，缺少推荐的基础也违背了 V-A diligence and reasonable basisSpeculation案例 4 个人交易和交易量R 管理两只基金，股票基金和平衡基金（股票部分采用相同的模型。）根据模型持有 D 股的数量太多。减仓不容易，流动性太低。R 选择用两个账户对倒 back and forth 来提高价格，他认为市场参与者看到价量齐升会对这只股票感兴趣。违背 II-B，人为
32、操作案例 5 pump-priming 策略 注资振兴经济S 是期货交易所的董事长，设立一个新的债券期货，为了增加各类人使用合同的信心，交易所尝试表明合同有较好的流动性。与会员签协议，承诺新合同最低交易量，会员的佣金可以减少。正常的市场流动性由做市商确定，交易所的目的不是欺骗投资者，而是给他们提供好的服务，只要充分披露就不违背 II-B。（操纵的主观目的）案例 6 创建人为的价格波动性旅行中搜集到的信息，H 公司已经好于预期的销售，用模型预期每股收益是 2 元，找 H 公司 CFO 确认，对于他的修正模型有反馈，CFO 拒绝置评，重申了管理层最近的指引是 1.95-2.05 元。强调公司的评论
33、，告诉客户 H 的每股收益很低，将公开的估计提高 0.15，到 2.15.认为如果有高预期反馈到投资者关系部，管理层将更新每股收益的指引。她希望至少方向是正确的，帮助按他的想法操作的客户迅速获利。夸大每股收益预期，希望在股价上涨获利，违背 II-B，只告诉一小部分客户收益预期提高，违背了 III-B，fair dealing案例 7 pump and dump 策略为了增加自己持有股票的价格，注册几个分析师聊天时，发布谣言。违背 II-B，发布消息误导参与者。案例 8 操纵模型输入为了得到最好的评级，使用很多正面场景来反映最小的下跌风险，产生的结果支持新产品有最小的 downside risk
34、，他的报酬基于评级水平和新产品的销售，但是与产品的长期业绩无关。操纵了模型 input，仅为了获得短期利得。违背了 II-BSTANDARD IIIDuty to clients(A)loyalty ,prudence and care忠诚一定要指向最终受益人软美元代理投票权 proxy voting（成本收益平衡，不需要参加所有投票）案例 1 找出客户计划参与者F 银行是 M 公司养老金的信托人，M 是 N 的敌意收购目标，为了击退 ward offN，M 的经理找到 F 银行投资经理 W，在公开市场上购买 M 的股票，并且表示可能将其他的账户也放在 F 银行。W 认为股票被高估，并且最开始
35、也没打算买，他还是买了 M 支持 M 的经理拓展业务，导致股价上升，N 放弃收购。当评估收购要约时，III-A 要求会员谨慎评估计划受益人的利益。必须评估长期的利益。W违背了 III-A，支持管理层、给自己带来业务，可能给受益人带来损失。案例 2 客户佣金J 是成功的投资咨询公司，未及格区域大公司的养老金服务。交易活动产生大量的佣金业务。J 使用许多公司的经纪研究业务，大多数交易时通过 T，原因是两家公司的高官是好朋友。T 的佣金高与相似的同行比。J 认为 T 执行和研究一般。T 支付了 J 的许多经费，包括租金。J 的高管没有尽责使用佣金利于客户，没有获得最好的价格和执行,不忠诚。违背 II
36、I-A案例 3 经纪安排会员有义务在所有时间都寻求最好的价格和最好的执行，将新客户的交易只给一个经纪人，应该收到最好的执行和价格，或者收到新客户的书面说明，不寻求最好的执行，他们清楚账户的后果。案例 7 管理家庭账户D 最近加入投资管理公司，他的爸爸和哥哥都开了新的付费账户，D 根据公司的流程去告知于这些账户的关系和制定他们的 IPS。几年后，D 的客户数增长，但是仍然管理家庭成员的账户，IPO 是合适的投资包括他的哥哥，D 没有收到他想买的股票量，为了避免利益冲突，没分配给哥哥。违背 III-A，应该将哥哥的账户视作其他客户的账户。正常付费，IPO 合适却没按比例分配，不利于特定客户。如果该
37、账户在公司费用结构外被管理，可以不分 IPO。案例 8 找出客户H 被法律公司雇佣为专家证人去作证，尽管证据很公正，他担心他的工作会对法律公司有负面影响。如果法律公司是 H 的客户，他如何确保他的证言不违背对客户忠诚。法律公司是 H 的雇主，当作为 expert witness，他的独立客观标准与独立研究分析师一样，他一定不能让法律公司影响他将提供的证言。案例 9 找出客户M 是共同基金组合经理，S 是私人财富经理。S 的客户也投资了 M 的基金。S 为客户提供咨询服务，他自己有 duty of loyalty to 该客户。M 的义务是按基金的 IPS 管理基金，不受特定基金投资者的影响。案
38、例 789(B)fair dealing公平不代表 equally，同时发布即可可以分金牌银牌客户，像医院 VIP，客户有知情权和选择权即可即使客户同意不公平的对待，双方约定，也是违规交易分配程序必须公平，平等，不平等即使披露也违规浦发利润预警告诉所有人，再 3 个大客户详聊，可以案例 7最小中签规模 5000，不能有非整数分配Minimum lot sizeOdd-lot allocation is avoided(C)suitability合适的产品卖给合适的投资人，采用合适的投资策略，选择合适的投资品种实在无处可选就选合适性85 岁 50 万组合，又继承 2 亿，IPS 每年修改一次案例
39、 678(D)performance presentation（在 GIPS 中最重要）过去的业绩不能保证未来，明示暗示都不行Misrepresentation 的范围更大。无新的案例案例 1 业绩计算和时间长度宣传手册称：” 你可以得到 25%的年复利回报。 “实际上过去一年的回报是25%，和市场大盘的增长一致。基金从朋友平均增长 25%超过一年，所有信托账户的平均增长是每年 5%。违规 III-D，应该披露这 25%的增长只是一年。应该包括其他客户的账户，考虑所有类别的账户业绩。稳定的回报也违背 I-C，不能担保投资业绩。案例 2 业绩计算和资产权重公司宣称遵守 GIPS，但是回报率计算不
40、满足 GIPS 要求，由于组合群没有资产加权。违背 III-D，宣称遵守 GIPS，必须遵守所有要求，违规不是因为数据的错误使用，而是 false claim of GIPS案例 3 业绩陈述和过去基金/雇主公司雇佣一个人是因为过去六年在前公司的业绩记录，在新公司的广告营销材料中，写了他在旧公司的股票投资业绩，但是没写明这个业绩是在旧公司获得的，这个材料被发给现在客户和潜在客户。违背 III-D，历史业绩的错误陈述，III-D 要求会员作出合理的努力保证业绩信息时公正，准确，完整的，不禁止展示在旧公司的业绩，但是必须披露这些业绩是在什么地方实现的，此人在其中起到什么作用。要对历史业绩的来源做充
41、分的披露。案例 4 业绩陈述与模拟业绩使用模拟业绩应该顺带充分的披露，尤其是业绩数据的来源，包括哪些业绩是应用模型回溯的结果。案例 5 业绩计算和仅有已选择账户向潜在客户陈述业绩时，展示了过去 5 年的，全权账户的，平衡目标的，已实现的组合群回报率，这个组合群只包括了满足平衡性设计的几个账户，未包括在特定资产水平下的账户并未披露未包括他们的事实，包括了不满足平衡性但是业绩特好的账户。为了得到好的业绩，通过改变构成组合群的账户，使被包括在组合群中的账户范围变窄。违背了 III-D。(E)preservation of confidentiality必须保护客户隐私，除非客户信息中有违法信息，法律
42、要求披露，当事人同意披露。如果当地法律要求为客户保守隐私，即使有非法信息，也不得提供。（瑞士）无新增例题STANDARDS IVDuties to employers(A)loyalty客户利益高于雇主利益若还想兼职付薪，必须告诉雇主，nature,duration,compensation，得到雇主书面同意Departing employee 要走没走的员工没走时可以：办营业执照，看场地，租走后可以：凭记忆招募没走时不可以：招募客户，未经雇主允许禁止带走公司任何材料。Whistlerblowing案例 111213(B)additional compensation arrangements
43、书面同意案例 3(C)responsibilities of supervisors是 member 是中层，已勤勉尽责，必要内控，即使发生，也不违规内控存在问题，知道或应当知道，没有整改，导致发生，有责任发生 violation 怎么办，马上跟进调查，求助合规部，可以将当事人暂时调离岗位便于调查员工声明不犯，把错误行为上报或者警告员工停止行动，都是不够的案例 567STANDARD VIndependent Analysis , Recommendations, and Action(A)Diligence and Reasonable Basis研究报告很大，有研究小组，对于最后的研究结果
44、判断不一样。可以署名，表示不同意见即可。案例 7-12(B)communication with Clients and prospective Clients分清 fact 和 opinion，过去的都是事实，未来的都是观点用量化模型，必须告诉客户模型的缺陷。案例 9-10(C)record retention在新公司不能使用原公司对上市公司历史推荐和研究报告没有当地法律规定，CFA 协会推荐记录至少保存 7 年，assetmanager code6 年。有法律遵从法律。 （特例）STANDARD VIConflicts of interest(A)disclosure of conflic
45、ts必选 fully disclosure组合经理又是某上市公司的董事，不应该做 这个公司 的投资决策卖方分析员披露自己推荐股票的自己的持仓情况买方分析员披露个人交易遵守公司的合规要求案例 10-11(B)priority of transaction客户交易优先于雇主账户优先于个人账户作为客户账户的家庭账户应同等对待,有自己 1/3,每笔交易由合规部审核。无新增案例(B)referral fees中介费，best practice ：充分向客户披露。让投资者自己判断案例 46STANDARD VIIResponsibilities as a CFA institute member or CFA candidates(A)conduct as members and candidates in the CFA program无（B ） reference案例 568910成为 CFA 成员（MEMBER）要求 2 点： 1、完成职业行为声明（PROFESSIONAL CONDUCT STATEMENT ）2、每年缴纳年费 350 美金成为 CFA 候选人（CANDIDATE）的要求：该人报名参加了 CFA 考试，考试成绩还未知晓。181 页看下。CFA 是形容词CFA 平述，不要加重
