1、基金的定义,基金（Fund）从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。,私募基金 (Privately Offered Fund),私募基金,公募基金,不可以做广告 只能向特定的对象募集 对方具有一定的风险控制能力 对方是特定行业或者特定类别的机构或者人 私募的募集对象数量一般比较少，比如200人以下,可以做广告，向所有认识和不认识的人募集 募集的对象数量比较多，比如一般定义为200人以上。,高收益,低 收 益,高 风 险,低风险,私募股权基金 （VC/PE）,公募基金、阳光私募 TOT、海外基金,固定收益类信托、 债券基金,银行储蓄,艺术品基金等 另类投资产品,5%10%,
2、20%以上,10%20%,货币基金、短债基金,3%5%,理财产品大全(收益-风险),私募基金的组织形式,公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。缺点：存在双重征税。,公司制,组合式,公司式与虚拟式的组合 公司式与契约式的组合 契约式与虚拟式的组合 公司式、契约式与虚拟式的组合。,虚拟式,虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式进行运作。 优点：可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管，设立灵活，并避免了双重征税。 缺点：依然没有摆脱委托理财的束缚，在资金筹集上需要法律上的进一步规范，在资金运作上依然受到证券管理部门对券商的监管，在资金规模扩张上缺乏基金的
3、发展优势。,信托制,通过信托计划，进行股权投资或者证券投资，也是阳光私募的典型形式。,有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。 2007年6月1日，我国合伙企业法正式施行，一批有限合伙企业陆续组建，主要集中在股权投资和证券投资领域,有限合伙制,契约式,契约式基金的组织结构比较简单。优点：可以避免双重征税缺点：其设立与运作很难回避证券管理部门的审批和监管。,初步了解私募：投资安全性高,托管：阳光私募基金是借助信托公司平台发行，经过中国银行业监督管理委员会备案，资金由银行托管，证券由交易券商托管，投资指令由私募基金管理公司发出，并定期公示业绩和运作报告的投资于证券市场的产品。 监管：私募基金管理
4、公司由信托公司和中国银行业监督管理委员会监督。,初步了解私募：投资安全性高,有限合伙嵌套信托：投资者投资于信托发行的产品，信托产品以有限合伙人（LP）投资于有限合伙企业。,初步了解私募：投资安全性高,纯有限合伙企业：投资者直接以有限合伙人（LP）的身份投资于有限合伙企业。,案例：阳光私募产品的架构,买私募有哪些方面的费用？,认购费：1%管理费（固定管理费+托管费）：1.5% - 2%赎回费：2% 或 3%超额业绩提成：20%,超额业绩是如何提取的？,超额业绩即是产品实现超额收益，就是产品净值创新高，在超额收益部分提取20作为业绩超额提成。一般是按月计提，极少数按年计提；私募一般拿不到全部，中间
5、销售渠道会拿走一部分。如深国投，合同里为3%；,管理费用是如何提取的?,管理费用分为固定管理费（信托公司收取） 和资金托管费（托管银行收取）按日计算，按季度提取按日计算，每个开放日提取以合同规定为准,封闭期是什么意思，赎回费如何收取？,私募相对于公募基金而言，资金规模不大，而且每个客户的资金起点均是100万，所以为了私募基金正常有序的运营和投资管理，都会设有一定的封闭期； 一般而言，不同私募产品的封闭期不同，但一般为6个月。赎回费用方面，各个产品根据合同的规定不相同，一般在封闭期内赎回将收取2%或者3%的赎回费。 方式一：前6个月为封闭期，7-12个月为准封闭期，封闭期内不可赎回，准封闭期内可
6、以赎回，赎回费3%，12个月后赎回费为0； 方式二：前6个月为封闭期，封闭期内可以赎回，赎回费3%，6个月后赎回费为0；,怎么追加和赎回？,追加一般是在产品的开放日，以10万的整数倍追加，个别可以是1万的整数倍追加。追加时，除了将合同改为追加申请书外，其他手续与准备资料和第一次购买产品时完全一样； 赎回时，一般要提前开放日十个交易日将赎回资料提交到信托公司。需要准备的资料有赎回申请书、身份证复印件和受益帐户复印件。具体可参考各家信托公司关于的赎回规定； 注意：一、追加认购的资金同样要加收1%的认购费用；二、赎回资金一般在开放日后一周左右时间到帐。,怎么查看净值，我还可以通过哪些渠道买私募？,大
7、多数私募的净值是每周或每个月披露一次。 可以通过好买、信托公司或者私募公司的网站查询相关产品净值。 公布的净值是已经扣除掉业绩提成和管理费的。(未知价申购、赎回) 目前购买私募的主要渠道是信托公司、私募基金管理公司、银行及第三方机构。,目前阳光私募基金的运作模式和公募基金基本相同，私募基金公司只负责资金的运营管理，资金由银行托管，证券由交易券商托管，不存在挪用的可能，通过这样的结构可以充分保证阳光私募基金的资金和证券的安全。由银监会和信托公司负责监管。,广义的私募股权投资：涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的
8、投资。 相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（Development Capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround）、Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE）、不良债权（distressed debt）和不动产投资（real estate）等等，以上所述的概念也有重合的部分。,私募股权投资,并购基金，是专注于对目标企业进行并购的基
9、金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。夹层资本，是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债券和贷款）和股本投资之间的一种投资资本形式。,私募股权投资,PE在中国主要基金,PE基金对投资者的吸引力,PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益 活跃的PE投资者要么取得企业的控制权，要么通过保护条款确定对如下重大决策的发言权 公司战略方向 商业计划的发展、推选高管、潜在客户推介 并购策略 PE有效改善了治理结构，消除信息不对称现象,PE基金助推企业健康发展,PE对被投资企业提供增值服务，提升价值,PE基金对投资者的吸引力,
10、PE投资是一项长期复杂的工程，需要投资者明白以下特点： 流动性 基金存续期5-7年 资源配置 PE投资需要投资者具备（或外借）专业技能来监控、评估投资组合 暗箱投资 PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年，而在事前并不清楚本期基金的投资组合,几点提示,选择PE，需要慎重评估风险，并考虑自己对PE的适合性,PE基金结构,PE基金募集过程,一般合伙人负责PE基金的整体设计与发行,PE基金结构,投资 组合,国际上PE基金通常采用有限合伙人结构： 一般合伙人出资1% 有限合伙人出资99% 管理人收取2%的年管理费 基金的资本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的优先收益返还投资者，例
11、如，黑石返还8% PE基金结构通常具有以下典型特点： 税收效率 有限责任 高效激励,PE基金结构,基金管理费,基金管理费的合理水平 足以保持一个优秀的专家团队在基金存续期内稳定服务 但不足以让优秀团队过优裕的生活或借以成为盈利中心 通常为项目投资额的2%基金管理人资本超额收益分红比例合理依据 足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和团队，以实现自己的财富梦想 通称为超额利润的20%有限合伙人理应尊重上述的合理费用，实现双赢,2%,20%,Win-Win（双赢）,投资,投资策略,扩张收益 投资一个小企业，并把它培育大 边际提升 提高效率、降低成本、产品优化提高利润 多重收益/战略再定
12、位 5倍买入，10倍卖出 剥离非核心资产，优化/做强主营业务，使其IPO或者成为抢手并购目标，从而市场得以重估，行业得到重新定位 家族企业专业化 合适的人在合适的岗位 形成关于商贸、财务、战略方面的决策机制，规范公司治理和财务报告制度， 新兴市场集权严重，专业化会使其成为战略买家心仪对象,投资,投资策略,透明度，公司治理/管理 透明度和治理结构对基金本身和被投资企业同等重要 弱治理结构会降低市场和战略买家信心，价值降低20-30%（麦肯锡报告） 鉴于IPO和出售给战略买家成为最佳退出渠道，基金管理人无论如何都要尽力改善被投资企业治理结构 财务重组 利用杠杆手段重组被投资企业财务结构，并以较低价格进入 但面临重组失败的风险，重组常发生在企业危机阶段 杠杆 合理价位债务融资，PE行业3-5倍杠杆系数（Blackstone数据） 新兴市场发展不健全，杠杆融资难度大,退出,退出策略,退出机制 IPO 出售股权 出售基金（创投公司） 卖出期权（PUT） 清算,Thank You !,
