1、农业上市公司多元化经营对财务风险影响研究l 资源配置 1 农业上市公司多元化经营对财务风险影响研究 黄晓波 张亚茹 谢 畅 。 摘 要：近年来，农业上市公司实施多元化经营的现象日益普遍，给企业财务风险带来了一定影响。本文立足农业上市 公司多元化经营现状，对多元化经营对农业上市公司财务风险的积极和消极影响进行分析，从而得出保持农业业务主导地位、 优先选择相关多元化、谨慎选择新业务、加强财务管理四个方面的对策建议，以帮助农业上市公司合理运用多元化经营战略， 推动企业发展。 关键词：农业上市公司；多元化经营；财务风险 一、 农业上市公司多元化经营现状 截止至 2014 年底，我国沪深两市共有 40
2、家农业上市公 司，均为国家级农业产业化龙头企业，对我国整体的农业经 济和各地区农业发展起着重要的作用。但由于农业的弱厨陛， 受自然因素影响较大，我国农业上市公司为了分散经营风险 和提高绩效而纷纷开展多元化经营。据统计，目前我国共有 30 家农业上市公司实行不同程度的多元化经营，占农业上市 公司总体的 75，多元化经营现象非常普遍。 农业上市公司所涉及的行业主要包舌农业(狭义概念)、 食品加工业、食品制造业、畜牧业、渔业、农林牧渔服务业、 房地产业、商业贸易业等。其中，涉及农业 (狭义概念 )的 公司最多，为 l8 家，占农业上市公司总体的 45，包括雏 鹰农牧、隆平高科、登海种业、荃银高科等；
3、涉及食品加工 业和食品制造业的有 l8 家，包括好当家、壹桥苗业、东方海洋、 獐子岛，占总体的 4S 涉及畜牧业的为 l2 家，包括福成五丰、 西部牧业、华英农业、罗牛山等，占总体的 30；涉及渔业 的有 lO 家，包括好当家、开创国际、国联水产、东方海洋等， 占总体的 25；涉及商品流通业的有 9 家，包括獐子岛、中 水渔业、北大荒等，占总体的 22；涉及林业的 6 家，包括 福建金森、景谷林业、香梨股份、永安林业等；涉及饲料加 工和屠宰业的分别有 3 家；而涉及餐饮服务业和房地产业的 分别有 2 家和 4 家。可见，我国农业上市上市公司多数延产 业链条方向进行延伸，进行相关多元化经营，而进
4、行非相关 多元化经营的公司则较少。 农业上市公司经营涉及的行业数量方面，涉及行业数量 为 S 以上的(包括 5)的有 9 家，包括雏鹰农业、香梨股份、 罗牛山、獐子岛等；涉及行业数量为 4 的有 lO 家，包括好当家、 壹桥苗业、中水渔业等；涉及行业数量为 3 的有 8 家，包括 大康牧业、东方海洋等；涉及行业数量为 2 的有 3 家，包括 天山生物、吉林森工等；进行专业化经营，即行业数量为 l 的 有 10 家，包括牧原股份、星河生物、神农大丰等。我国农业 上市公司多元化经营的平J,f-7 业数量为 289，程度适中。 二、农业上市公司多元化经营对财务风险影响 (一)财务风险种类 系统风险。
5、又称市场风险，是指由于某行业市场整体的 波动而对企业造成的风险，这些因素通常发生在企业外部， 属于不可控因素，无法通过分散投资来减少风险，其给企业 造成的影响通常较大。如宏观经济政策、财政税收政策、通 货膨胀等贝 0 属于系统风险。 非系统风险。又称非市场风险，是指由于企业内部或者 与企业相关的外部因素变动给企业带来的风险。因此，非系 统风险与个别或部分公司相关，是由其内部或外部发生的一 些重要事件引起的，且可以通过分散投资及人为控制来规避 风险。如自然风险、市场风险、政策风险等则属于非系统风险。 (二 )农业上市公司多元化经营对财务风险的积极影响 l、分散非系统风险。第一，自然风险。由于农业
6、的弱厨 ， 受自然因素影响较大，来自自然气候的极端变化，如沙尘暴、 旱灾等，以及来自于各种疫病的发生及传播均会农业上市公 司造成影响。企业分散经营能够有效分散自然风险，增加企 业抵御自然灾害损失的能力。第二，市场风险。农产品市场 价格波动频繁，且其受到多种政策制约而限制农业上市公司 的盈利空间，而原材料供应市场也受多种因素制约而不太稳 定，因此进行多元化经营能够使农业上市公司的多种业务波 动进行对冲，使企业整体经营波动得以平缓。第三，政策风险。 政策风险通常具有直接性、重大性和不可逆转陛。农业上市 公司享受政府多种补贴收入，且对于一部分公司，该补贴收 入在公司运转中起着举足轻重的作用，我国进入
7、 wT。后逐 渐取消补贴政策，农业上市公司对政策风险影响更为敏感。 因此，进行多元化经营能够缓解国家政策变化对企业的影响。 2、提高企业整体效益。我国农业投资回报率低，资本 回报周期长，农业产品的毛利率低于其他行业，且受到自然 风险、市场风险等众多风险的影响显著高于其他行业。此外， 农业受产品的需求弹 I 生和价格弹 均较低，发展空间小。 【 此， 农业上市公司纷纷进行投资于资金回报率较高的非农业行业， 本文为辽宁省省委宣传部项目农业上市公司多元化经营对财务风险影响研究(项目编号：L14DJY065)的阶段性研究成果。 104 以提高其整体收益陛和成长陆，降低了企业的财务风险。 3、充分利用企
8、业剩余资源。农业上市公司在经营过程 中为了实现企业经营目标而取得的有形资产、无形资产、人 力资源等，难免存在或多或少的剩余资产。企业实施多元化 经营，尤其是相关多元化经营，无疑将提高企业资源利用率， 部分工序或工人可形成经验曲线或学习曲线，提高生产效率 降低单位生产成本。此外，产量在一定范围内的增加并不会 造成企业管理成本的增加，从而降低单位产品管理成本，增 强企业市场竞争力，降低财务风险。 (三 )农业上市公司多元化经营对财务风险的消极影响 l、融资结构不合理，企业财务杠杆失衡。根据行业标 准值，农业行业资产负债率保持在 589左右较好，而农 业上市公司 20l1 年资产负债率平均值为 38
9、18，2012 年为 4l_25，2013 年为 8448O，2014 年为4426，可见总体上 我国农业上市公司的资产负债率总体呈上升趋势，但仍未充 分利用财务杠杆效应，融资成本较高，投资回报率较低。 2、财务协同困难，子公司发展难以协调。企业多元化 经营中涉及的行业相对独立，有各自 I 经营特色，协调备个 经营业务的发展存在困难，且不同业务的会计核算方法存在 一 定的差异，无法实现财务制度的有机统一，则无法准确为 企业整体发展做出科学财务评估与预测，第三方金融机构对 企业的评估也面临困难，堵塞企业的内外部融资通道；另一 方面，集团更倾向于将优势资源和资金投向具有竞争优势的 子公司，而相对较
10、差的子公司榴较于非多元化企业则会面临 更少的发展机会，各个子公司之间难以实现财务协同，造成 企业整体效益差，多元化经营优势难以显现。 3、分散企业现金流，扩大财务危机。农业项目投资周 期长，项目风险大，多元化经营要将企业有限的现金分配到 不同的业务中，以维持各项业务的经营。但是如果一项业务 不能为企业提供多余的现金流，则必然会分散企业现金流， 且若一个子公司出现资金问题，则与其有财务往来的其他子 公司也会受到牵连，扩大财务危机的影响，甚至危及到企业 整体。 4、庞大的组织结构使企业不能实现科学管理。过于庞 大的组织结构会使企业信息传递缓慢，使高层与下属沟通困 难，容易造成信息失真，难以保障决策
11、实施的效果；会钝化 高层对各个业务单元和部门协调的敏感度，容易造成管理失 控，甚至制定错误的决嵬 组织结构设置不当，是对企业人力、 物力的消耗，存货周转率下降，占用资金增多，企业资产周 转率降低，增加企业管理成本，增大财务风险。 5、增加的业务单元增加企业面临的系统风险。各个行 业都有各自的系统风险，农业上市公司进行多元化经营通常 不能分散系统风险，反而会因为涉及行业的增多而面临更多 行业的系统风险，增大企业整体系统风险。 三、对策建议 (一 )保持农业业务竞争力 农业上市公司在多元化经营过程中仍应当保持农业业务 的主导地位。农业通常是农业上市公司最为擅长的业务，拥 有更多的技术和资源，是企业
12、的核心竞争力所在，因此农业 上市公司要对农业领域进行持续的资金和技术方面的投入， 开发不易被对手轻易得到和模仿的品种、技术，保持其在市 场上的竞争力。一旦农业领域竞争力减弱，不仅使得企业整 体声誉和品牌影响力下降，不能够为其他业务提供足够的资 金支持以帮助其发展，还会使企业整体陷入财务危机。因此， 农业 E 市公司要始终保持农业业务 (二)优先选择相关多元化 农业上市公司应当延产业链条方向进行相关多元化经 营，在桕关产业拥有共同的销售渠道、生产工艺或顾客群体， 充分利用企业原业务的优势，也提高了新业务经营成功的可 能性。在原业务处于衰退行业等其他原因难以进行相关多元 化经营时，可考虑进行非相关
13、多元化，以转移企业的经营重点。 (三)谨慎选择新的业务 农业上市公司应当对其新业务的风险收益、相关政策、 行业竞争、技术环境、自身能力等进行全面的评估，并对项 目的发展进行规划和实施权限恰当审批，最大可能降低新项 目的未知性和不确定性。此外，由于各个企业面临的具体环 境不同，不可盲目跟随其他企业的选择。 (四 )加强财务管理 为合理控制多元化经营过程中的财务风险，农业上市公 司应当加强财务管理。第一，提高各项资产周转率，减少占 用资金，提高经营效率，保持现金流的充足与持续；第二， 加强各业务向财务融合，科学确定相关会计政策，确保会计 核算的准确性 第三，充分利用财务杠杆效应，降低资本成本， 同
14、时严格控制目标资本结构，控制财务风险；第四，为各业 务的发展制定科学规划，合理分配企业资源，协调不同业务 问的发展，为农业上市公司的整体发展奠定良好的财务基础。 参考文献 1姜付秀，陆正飞多元化与资本成本的关系会计 研究，26(6) 2魏然多元化经营对企业财务风险影响实证研究Jl 财会通讯 20l3(2) 3王良华企业多元化经营与财务风险控制探讨J 财会研究2011(7) 4吕文豪公司多元化经营与财务风险关系实证研究 D南京财经大学20l2 S胡晓云我国金融控股公司多元化经营的财务风险 控制问题探讨 D江西财经大学 20l2 作者单位： 1、2沈阳农业大学经济管理学院 辽宁沈阳 1 10866 3辽宁经济职业技术学院会计学院 辽宁沈阳 1 10121 105
