1、湖北兴发集团财务报表分析报告参考公司:江苏澄星磷化工股份有限公司姓 名： 班 级：学 号：指导老师： 二零一三年十二月二十二日目 录第一部分 行业背景及公司基本情况简介 1一、 行业背景 1二、公司基本资料 2第二部分 杜邦分析法的基本原理 4一、杜邦分析原理介绍 4二、杜邦分析原理图示 4第三部分 公司年报分析 5（一）公司主要财务数据分析 51营业收入 52净利润 63总资产 64净资产 7（二）核心指标分析 71净资产收益率 72销售净利率 93总资产周转率 104权益乘数 11（三）盈利能力分析 131营业毛利率 132营业利润比重 143期间费用占销售收入比重 15（四）资产效率分析
2、 181应收账款周转率 182存货周转率 193存货分析 204总资产报酬率 21（五）偿债能力分析 231流动比率 232速动比率 243资产负债率 25第四部分 综合评价 27（一）公司存在问题 27（二）可提供的建议 28湖北兴发集团资产负债表 31湖北兴发集团资产负债表 32湖北兴发集团资产负债表 33湖北兴发集团资产利润表 34江苏澄星磷化工股份有限公司资产负债表 35江苏澄星磷化工股份有限公司资产负债表 36江苏澄星磷化工股份有限公司资产利润表 37- 1 -第一部分 行业背景及公司基本情况简介一、 行业背景目前我国磷化工企业总数在 500 家以上（不计磷肥，含磷农药企业，含部份磷
3、化物及有机磷产品企业） ，磷化工产品生产能力在 700 万吨/年以上，年产量约 400 多万吨。生产品种 80 多个，100多个规格型号。从产能和产量上看我国已是列为世界第二的磷酸盐大国，个别产品能力和产量位居世界第一。但我国还不是磷化工的强国，许多精细磷化工产品、专用磷化工产品与国外相比还差距10 年以上。高科技磷化工产品还是空白，行业的总体科技水平与国外相比还相差 1020 年。由于我国有相对丰富的磷矿资源，水电资源给我国发展以黄磷为基础的精细磷化工创造了较好的条件。在未来几年中世界磷化工格局将发生变化，重心将向中国转移。全世界现有黄磷生产能力约 150 多万吨，中国就占 75%，而云、贵
4、、川、鄂四省黄磷产量之和 2003 年已超过全国黄磷总产量的 90%。未来 3-5 年四省黄磷产量将会占到世界黄磷产量的 75%以上。这是我国发展磷精细化工的基础和优势,是在与国外磷精细化工产品市场竞争中的重要手段。 目前我国磷化工产品仍以基础产品为主，主要为黄磷、热法磷酸、三聚磷酸钠、饲料磷酸氢钙，前三种产品产量已居世界第一。而精细磷化工产品只占 4%，我国磷化工产品结构不合理致使以初级磷化工产品低价出口，而其它行业，特别是高科技行业所需精细磷化工产品又从国外进口，加上我国磷化工行业多为中小企业，小而分散，缺乏自主开发能力，都等大专院校，科研院所导前开发再寻求合作伙伴进行工业化转化，而转化速
5、度又非常缓慢,甚至由于企业在研发前期未介入,对成果的特点不了解,后期又派不熟悉专业和管理的人员参与管理,往往使成果转化缓慢,甚至失败.我国虽然有较好的发展精细磷化工的条件,但全行业不认真研究,仍然无序、重复、分散、低水平发展,让原料黄磷高价买进制成低价产品售出,我国的磷化工行业将陷于崩溃。- 2 -二、公司基本资料（一）湖北兴发集团概况1公司简称： 兴发集团2股票代码： 6001413公司全称： 湖北兴发化工集团股份有限公司4公司英文名称： Hubei Xingfa Chemicals Group Co., Ltd.5曾用名： 兴发集团、G 兴发、兴发集团6成立日期： 1994-08-177所
6、属行业： 通用化工品8所属概念： 参股金融、出口退税、金融参股、融资融券、稀缺资源9所属地域： 湖北10法定代表人： 李国璋11独立董事： 胡亚益、陈澄海、高朗、杜哲兴、汪家乾12公司简介： 公司系由兴山县化工总厂、兴山县水电专业公司和湖北双环化工集团公司作为发起人，以定向募集方式于 1994 年 8 月 17 日设立的股份有限公司。公司设立时总股本为 4500 万股，其中发起人分别以部分经营性净资产及现投入折为国家股 4364 万股， 向中国出口商品基地建设湖北公司等四家单位向募集法人股 136 万股。经 1996 年、1997 年发起人进行增资扩股和 1999 年月13 日发行公众股 40
7、00 万股后，公司总股本达 16000 万股。13经营范围： 公司主要进行磷化工系列产品、化工原料及化工产品生产、销售、进出口；磷矿石的开采、销售；化学肥料（含复混肥料）的生产、销售；承办中外合资经营合作生产及“三来一补”业务；水力发电、供电；汽车货运、汽车配件销售；机电设备安装；房屋租赁；物业管理服务；技术咨询服务；食品添加剂及饲料添加剂生产及销售。- 3 -（二）江苏澄星磷化工股份有限公司概况1公司简称： 澄星股份2股票代码： 6000783公司全称： 江苏澄星磷化工股份有限公司4公司英文名称： Jiangsu Chengxing Phosph-chemicals Co., Ltd.5曾用
8、名： 鼎球实业、澄星股份、G 澄星、澄星股份6成立日期： 1994-06-087所属行业： 通用化工品8所属概念： 出口退税、融资融券、循环经济9所属地域： 江苏10法定代表人： 李兴11独立董事： 沈晓军、马丽英、卢青12：公司简介： 公司系由宜兴市绢麻纺织印染实业总公司等三家单位共同发起设立，以其净交资产及现金投入折为发起人股 6768.71 万股，并定向募集职工股 513万股，经 1997 年 5 月发行后，上市时总股本达 10781.71 万股，其职工股182.04 万股将于公众股 3500 万股于 1997 年 6 月 27 日上市交易后期满三年后上市流通。13：经营范围： 公司主要
9、进行食品添加剂的生产，危险化学品的生产、批发；一般经营项目：化工原料及化工产品制造、销售，本企业自产的化工原料及化工产品出口，电子产品制造、销售，金属材料、建筑材料、农副产品销售，技术咨询服务。- 4 -第二部分 杜邦分析法的基本原理一、杜邦分析原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净
10、资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数二、杜邦分析原理图示- 5 -第三部分 公司年报分析注:以下指标的计算均是以万元为单位，可能会存在误差，但计算方法均是按照规定计算的。- 6 -（一）公司主要财务数据分析1营业收入年份 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 267567.64 304439.06 467804.31 656851.31 961203.89 澄星股份 305317.83 254592.47 249999.38 254196.06 266149.46 企业设立的目的就是盈利，收入是企业
11、的利润来源。从上面的图表可以看出，兴发集团的营业收入连续 5 年都呈上升的趋势，且增长速度越来越快，从 08 年稍落后于澄星股份到 09 年赶超，直到 12 年约为澄星股份的 3.5 倍。而澄星股份在 09 年有明显的下降趋势，而后几年保持较为平稳的状态。- 7 -2净利润年份 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 30972.28 14007.46 18730.28 23338.66 31964.82 澄星股份 17472.24 6496.82 7236.93 6761.49 4953.33 从以上图标中可以看出，两家公司在 09 年净利润较低，原因为 08 年金融危机对
12、化工企业影响较大，致使两家公司净利润有明显的下降。而 09 年以后兴发集团净利润又呈现上升趋势，说明该企业在金融危机之后采取了适当方案，使公司利润回升。相比兴发集团，澄星股份则保持低迷的状态，净利润相比 08 年相差较大。3总资产- 8 -年份 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 303293.69 363962.80 619157.94 824904.36 1380102.95 澄星股份 516292.93 561093.72 607776.25 684060.94 580414.78 总资产显示企业规模的大小，从以上图表可以看出，兴发集团在近 5 年总资产在不断增加，
13、尤其是 2012 年增幅最大，原因是公司营销模式好，营业收入增加；澄星股份在前 4 年也呈上升趋势，但是幅度不大，在 12 年略微下降。4净资产年份 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 117906.02 128188.40 196953.37 250927.76 455000.15 澄星股份 159479.98 162218.39 167897.35 185506.50 186160.27 兴发集团近 5 年净资产呈逐步上升趋势，并且在 2012 年有明显的上升，主要因为该企业在 12年的营业收入增长较快。而澄星股份相比兴发集团则增长速度缓慢，并且，净资产在 09 年之
14、前多于兴发集团，而从 10 年开始被兴发集团逐渐赶超。（二）核心指标分析1净资产收益率100平 均 所 有 者 权 益净 利 润净 资 产 收 益 率 - 9 -兴发集团净资产收益率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012净利润 30972.28 14007.46 18730.28 23338.66 31964.82所有者权益 88911.26 117906.02 128188.4 196953.37 250927.76 455000.15平均所有者权益 103408.64 123047.21 162570.89 223940.57 352963.96 净资产收益率 2
15、9.95% 11.38% 11.52% 10.42% 9.06%澄星股份净资产收益率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012净利润 17472.24 6496.82 7236.93 6761.49 4953.33所有者权益 133216.8 159479.98 162218.39 167897.35 185506.5 186160.27平均所有者权益 146348.39 160849.19 165057.87 176701.93 185833.39 净资产收益率 11.94% 4.04% 4.38% 3.83% 2.67%时间 2008 2009 2010 2011 2
16、012兴发集团 29.95% 11.38% 11.52% 10.42% 9.06%澄星股份 11.94% 4.04% 4.38% 3.83% 2.67%净资产受益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司在 09 年都呈现急剧下降的趋势，而后几年略微下降。09 年的大幅下降主要是由于 08 年金融危机的影响，化工企业遭受严重影响。而兴发集团的净资产收益率一直高于澄星股份，主要原因在于兴发集团每年的净利润都高于澄星股份。两公司都下降的原因主要在于两家公司的所有者权益的增长速度都没有净利润的增长速度快。- 10 -2销售净利率100销 售 收 入净 利销 售 净 利 率 兴发集团销售净利率时间 20
17、08 2009 2010 2011 2012净利润 30972.28 14007.46 18730.28 23338.66 31964.82营业收入 267567.64 304439.06 467804.31 656851.31 961203.89销售利润率 11.58% 4.60% 4.00% 3.55% 3.33%澄星股份销售净利率时间 2008 2009 2010 2011 2012净利润 17472.24 6496.82 7236.93 6761.49 4953.33营业收入 305317.83 254592.47 249999.38 254196.06 266149.46销售利润率
18、5.72% 2.55% 2.89% 2.66% 1.86%时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发股份 10.17% 2.99% 2.85% 2.43% 3.33%澄星股份 5.72% 2.55% 2.89% 2.66% 1.86%销售净利率反映企业销售收入的获利能力。从上述图表中可以看出，两家企业的销售净利率在09 年都大幅下降，主要原因为当年磷化工市场持续低迷，主要产品价格大幅下降，对企业的经营业绩遭受巨大压力，并且受到金融危机的影响，出口形式日益严峻，外部需求严重不足。09 到 11年，两家企业的销售净利率相差不大，且平稳发展。12 年兴发集团略高于澄星股份。- 11
19、-3总资产周转率 总 资 产 平 均 余 额营 业 收 入总 资 产 周 转 率 兴发集团总资产周转率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012营业收入 267567.64 304439.06 467804.31 656851.31 961203.89资产总额 282064.23 303293.69 363962.80 619157.94 824904.36 1380102.95总资产平均余额 292678.96 333628.25 491560.37 722031.15 1102503.66 总资产周转率 0.91 0.91 0.95 0.91 0.87 澄星股份总资产
20、周转率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012营业收入 305317.83 254592.47 249999.38 254196.06 266149.46资产总额 460131.88 516292.93 561093.72 607776.25 684060.94 580414.78总资产平均余额 488212.41 538693.33 584434.99 645918.60 632237.86 总资产周转率 0.63 0.47 0.43 0.39 0.42 时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 0.91 0.91 0.95 0.91 0.87澄
21、星股份 0.63 0.47 0.43 0.39 0.42总资产周转率反映总资产的利用效率。兴发集团的总资产周转率保持在 0.9 上下，而澄星股份在近几年的总资产周转率都呈现下降的趋势，且明显低于兴发集团，说明兴发集团的总资产利用效率一直要好于澄星股份。- 12 -4权益乘数权益乘数 净 资 产 总 额资 产 总 额兴发集团权益乘数时间 2008 2009 2010 2011 2012资产总额 303293.69 363962.8 619157.94 824904.36 1380102.95所有者权益 117906.02 128188.4 196953.37 250927.76 455000.1
22、5权益乘数 2.57 2.84 3.14 3.29 3.03 澄星股份权益乘数时间 2008 2009 2010 2011 2012资产总额 516292.93 561093.72 607776.25 684060.94 580414.78所有者权益 159479.98 162218.39 167897.35 185506.5 186160.27权益乘数 3.24 3.46 3.62 3.69 3.12 时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 2.57 2.84 3.14 3.29 3.03 澄星股份 3.24 3.46 3.62 3.69 3.12 权益乘数反映企业总
23、资产是所有者权益的多少倍数。从上述图表中可以看出，两家企业的权益乘数大致同步发展前 4 年都呈现上升趋势，在 12 年略微下降。但总体兴发集团的权益乘数要低于澄星股份。- 13 -核心指标分析结论： 兴发集团和澄星股份两家公司近几年的净资产收益率都呈现下降趋势，尤其表现在 09 年，出现急剧下降的态势。说明在金融危机过后，整体化工企业的市场整体低迷，市场需求不大，到时磷化工产品价格偏低，且行业竞争压力大。再加上外需不足和贸易保护，使得磷化工企业的盈利能力有较大水平的下降。 从销售净利率指标看，兴发集团近几年营业收入都有较大程度的增长，但净利润与营业收入的增长速度大致相同，使得后几年一直保持了较
24、稳定的水平。而澄星股份没有拜托金融危机的影响，营业收入增长缓慢且净利润增长也不大，受市场的影响很明显。两家企业在 09 年仍呈现大幅下降，说明金融危机给化工企业造成了巨大冲击，并使得一些企业一直没能摆脱其影响， 从总资产周转率来看，兴发集团持续保持在 0.9，而澄星股份则呈现缓慢下降的态势。说明兴发集团在近几年总资产的大幅上涨的同时，保持着总资产周转率的较高水平。而澄星股份近几年总资产增长速度缓慢，且营业收入增长速度也较为缓慢，使得总资产周转率呈现较低水平且有下降趋势，该公司的边际效益在下降。从两者比较来看兴发集团的资产利用率较高，能够促进企业的盈利。 兴发集团的权益乘数较澄星股份小，显示其负
25、债经营的比率小于澄星股份，但两者的差距正在逐步缩小，说明兴发集团的经营策略有所调整。 以上几个指标显示，两个公司的净资产收益率和销售净利率在 09 年急剧下降的原因是多样的，下面将对上述指标分解，作进一步分析。- 14 -（三）盈利能力分析1营业毛利率100营 业 收 入 净 额销 售 毛 利营 业 毛 利 率 兴发集团营业毛利率时间 2008 2009 2010 2011 2012销售毛利 41877.47 14588.74 28709.89 33078.55 39571.73营业收入净额 267567.64 304439.06 467804.31 656851.31 961203.89营业
26、毛利率 15.65% 4.79% 6.14% 5.04% 4.12%澄星股份营业毛利率时间 2008 2009 2010 2011 2012销售毛利 18326.17 4195.9 6355.26 7600.35 4032.2营业收入净额 305317.83 254592.47 249999.38 254196.06 266149.46营业毛利率 6.00% 1.65% 2.54% 2.99% 1.51%时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 15.65% 4.79% 6.14% 5.04% 4.12%澄星股份 6.00% 1.65% 2.54% 2.99% 1.51%
27、营业毛利率是销售利润率的基础组成，从而也是企业获利能力的基础。营业毛利率的高低可以反映企业销售获利能力的高低。兴发集团和澄星股份在 09 年都呈现大幅下降的趋势，说明在 09 年金融危机的影响下，市场需求严重不足。而后几年都在起伏波动，该段时期两个公司的经营业务能力状况有所起伏。但总体来看，兴发集团的营业毛利率总体要高于澄星股份，说明兴发集团的盈利能力要高于澄星股份，两个公司经营业务的获利能力状况动荡起伏。- 15 -2营业利润比重 利 润 总 额营 业 利 润营 业 利 润 比 重 兴发集团营业利润比重时间 2008 2009 2010 2011 2012营业利润 41877.47 1458
28、8.74 28709.89 33078.55 39571.73利润总额 37327.62 15889.34 23858.33 30645.43 39183.77营业利润比重 1.12 0.92 1.20 1.08 1.01 澄星股份营业利润比重时间 2008 2009 2010 2011 2012营业利润 18326.17 4195.9 6355.26 7600.35 4032.2利润总额 18635.45 8114.88 7256.66 8231.30 6384.36营业利润比重 0.98 0.52 0.88 0.92 0.63 时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团
29、 1.12 0.92 1.20 1.08 1.01澄星股份 0.98 0.52 0.88 0.92 0.63营业利润占利润总额的比重反映企业营业利润对利润总额贡献大小。从上述图表可以看出，兴发集团的营业利润比重一直高于澄星股份的营业利润比重，说明兴发集团的营业收入对企业的利润做出了巨大贡献。从连续 5 年的情况看，两者的营业利润比重呈波动不稳定的状况，说明两家公司的营业战略在不断调整之中。相对而言，兴发集团营业利润所占比重比较稳定，说明公司的业务的调整要小于澄星股份。- 16 -3期间费用占销售收入比重 销 售 收 入 净 额 财 务 费 用营 业 费 用 管 理 费 用 重 期 间 费 用
30、占 销 售 收 入 比 10兴发集团期间费用占销售收入比重营业费用 11843.60 11061.02 12530.11 13965.57 17456.79 管理费用 8936.06 8222.55 10629.93 17462.68 23549.67 财务费用 11943.69 9817.28 13979.59 18227.58 36438.98 销售收入净额 267567.64 304439.06 467804.31 656851.31 961203.89营业费用占销售收入比重 4.43% 3.63% 2.68% 2.13% 1.82%管理费用占销售收入比重 3.34% 2.70% 2.2
31、7% 2.66% 2.45%财务费用占销售收入比重 4.46% 3.22% 2.99% 2.77% 3.79%期间费用占销售收入比重 12.23% 9.56% 7.94% 7.56% 8.06%兴发集团的销售费用虽然在逐年增加，但是其占销售收入的比重却明显下降，这与公司的销售策略有关，管理费用在 5 年中也逐渐增加，尤其是 11 和 12 这两年，导致这两年管理费用占销售收入的比重也在增加，原因在于 09 年金融危机爆发后，为减轻其影响，兴发集团加大了科研力度，增加技术开发费用致力于提高资源的利用效率。财务费用前四年连续递减，而在 12 年有明显的上涨主要原因是：前四年企业生产经营较好，且未采
32、用票据结算的方式，而 12 年为了扩大企业的生产与销售，兴发集团大幅增加了银行贷款，且采用票据支付的方式，使得兴发集团的财务费用较上年有较大幅度的增长。- 17 -澄星股份期间费用占销售收入比重销售费用 13448.18 15614.33 12608.29 9923.46 7532.34 管理费用 6366.51 7985.83 6615.24 9390.89 7704.87 财务费用 15226.69 11190.78 12353.99 18271.96 23368.50 销售收入净额 305317.83 254592.47 249999.38 254196.06 266149.46营业费用
33、占销售收入比重 4.40% 6.13% 5.04% 3.90% 2.83%管理费用占销售收入比重 2.09% 3.14% 2.65% 3.69% 2.89%财务费用占销售收入比重 4.99% 4.40% 4.94% 7.19% 8.78%期间费用占销售收入比重 11.48% 13.67% 12.63% 14.79% 14.51%澄星股份营业费用呈现逐年递减，主要原因在于该企业的销售量在逐年下降，且销售利润也在下降；公司管理费用则呈现波动起伏的状态，说明该公司管理水平下降；财务费用第 2 年一直呈上升趋势，主要原因是公司负债规模有所增加。期间费用占销售收入比重比较- 18 -时间 2008 20
34、09 2010 2011 2012兴发集团 12.23% 9.56% 7.94% 7.56% 8.06%澄星股份 11.48% 13.67% 12.63% 14.79% 14.51%期间费用是利润的抵减项目，2008 年兴发集团的期间费用占销售收入比重略高于澄星股份，但 2009 年以后兴发集团明显低于澄星股份，且有一直下降的趋势。而澄星股份的期间费用所占的比重呈现波动上升的趋势，从 09 年开始一直明显高于兴发集团，且所占用的比重较大，对企业的利润造成了较大影响。盈利能力分析结论： 从营业收入来看，兴发集团一直处于快速增长的阶段，而澄星股份则出现低迷状态，5 年来营业收入都保持较低水平。说明
35、在磷化工市场上，兴发集团的市场占有量明显要高于澄星股份。 营业毛利率兴发集团一直高于澄星股份，主要原因在于兴发集团在扩大生产之后，其规模效益逐渐凸显。而澄星股份因几年的收益平平且总资产增长缓慢，营业毛利率也就显得较低。两家企业在 09 年大幅下降主要还是受金融危机的影响。从总体上看，兴发集团的技术优势使得其盈利空间要明显大于澄星股份。 兴发集团和澄星股份的营业利润占利润总额比重在近 5 年都呈现波动起伏的态势，而总体上看兴发集团的比重较高，这反映了兴发集团营业利润对利润总额贡献较澄星股份大 兴发集团与澄星股份的期间费用都呈现上升趋势。但兴发集团的期间费用所占比率较小。显示兴发集团经过长期的经营
36、运作，期间费用控制已经达到较高水平。而澄星股份期间费用所占比重相对较高，企业应该加强对管理费用的监管，降低其比率。 - 19 -（四）资产效率分析1应收账款周转率 应 收 账 款 平 均 余 额营 业 收 入应 收 账 款 周 转 率 兴发集团应收账款周转率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012 应收票据 471.48 465.59 2767.32 15672.76 11930.36 37490.75 应收账款 12951.47 20070.90 17955.83 27476.98 20129.31 41187.87 应收账款平均余额 16979.72 20629.8
37、2 31936.45 37604.70 55369.14 营业收入 267567.64 304439.06 467804.31 656851.31 961203.89应收账款周转率 15.8 14.8 14.6 17.5 17.4 澄星股份应收账款周转率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012 应收票据 65057.38 17105.48 24346.66 17085.50 46381.79 25767.39应收账款 12951.47 27592.28 15839.96 21197.42 11753.78 8459.51应收账款平均余额 61353.31 42442.1
38、9 39234.77 48209.25 46181.24营业收入 305317.83 254592.47 249999.38 254196.06 266149.46应收账款周转率 5.0 6.0 6.4 5.3 5.8 - 20 -时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 15.8 14.8 14.6 17.5 17.4澄星股份 5 6 6.4 5.3 5.8应收账款周转率反映企业应收账款的周转速度。从以上图表可以看出兴发集团与澄星股份的应收账款周转率在这 5 年之中变化不太明显，上下波动。但总体来看，兴发集团的应收账款周转率要明显高于澄星股份。2存货周转率存货周转率 存
39、 货 平 均 净 额营 业 成 本兴发集团存货周转率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012营业成本 11843.6 11061.02 12530.11 13965.57 17456.79存货 20503.65 23560.87 35096.56 45921.23 56235.63 88410.54存货平均净额 22032.26 29328.72 40508.90 51078.43 72323.09 存货周转率 0.54 0.38 0.31 0.27 0.24 澄星股份存货周转率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012营业成本 13448.18
40、15614.33 12608.29 9923.46 7532.34存货 62421.31 102245.21 57519.02 86872.76 88957.86 98671.87存货平均净额 82333.26 79882.115 72195.89 87915.31 93814.87 存货周转率 0.16 0.20 0.17 0.11 0.08 - 21 -时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 0.54 0.38 0.31 0.27 0.24澄星股份 0.16 0.2 0.17 0.11 0.08存货周转率反映了企业存货的周转速度。从以上图表可以看出，兴发集团与澄星股
41、份两家公司的存货周转率都有持续下降的趋势。主要原因在于金融危机后两家公司的磷化市场出现低迷状态，使得两家公司的存货增长都比较明显，尤其是澄星股份，生产减少，而存货继续增多。3存货分析时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 23560.87 35096.56 45921.23 56235.63 88410.54澄星股份 102245.21 57519.02 86872.76 88957.86 98671.87随着企业规模和销售收入增长，存货显示增长状态是属于正常的，兴发集团近 5 年的存货数量在不断增加。澄星股份 09 年的存货数量突然减少，原因主要在于受金融危机影响，企
42、业大幅减少生产。- 22 -4总资产报酬率 平 均 资 产 总 额收 益 总 额总 资 产 报 酬 率 10为了便于分析，将总资产收益率调整为以净利润计算的结果。兴发集团总资产报酬率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012净利润 30972.28 14007.46 18730.28 23338.66 31964.82 资产总额 282064.23 303293.69 363962.80 619157.94 824904.36 1380102.95平均资产总额 292678.96 333628.25 491560.37 722031.15 1102503.66 总资产报酬
43、率 10.58% 4.20% 3.81% 3.23% 2.90%澄星股份总资产报酬率时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012净利润 17472.24 6496.82 7236.93 6761.49 4953.33 资产总额 460131.88 516292.93 561093.72 607776.25 684060.94 580414.78平均资产总额 488212.41 538693.33 584434.99 645918.60 632237.86 总资产报酬率 3.58% 1.21% 1.24% 1.05% 0.78%时间 2008 2009 2010 2011 2
44、012兴发集团 10.58% 4.20% 3.81% 3.23% 2.90%澄星股份 3.58% 1.21% 1.24% 1.05% 0.78%- 23 -总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。兴发集团与澄星股份的总资产报酬率在 09 年大幅下降后，后 4 年中略微下降。其中兴发集团 09 年下降 7 个百分点，下降明显，澄星股份 09 年下降 2 个百分点。 资产效率分析结论： 2008 年世界性金融危机对磷化工企业影响较大，冲击了各个企业的销售能力，并且随着市场竞争的激烈和市场环境发生了重大变化，受国家宏观调控政策的影响，以及外部需求减少和国际贸易保护的影响，
45、钢材需求增幅放缓，导致存货增加，企业存货运用效率降低，存货占用资金较多，盈利能力下降。 连续几年总资产报酬率下降主要原因是市场需求不足，且净利润增加速度不及总资产增加速度。- 24 -（五）偿债能力分析1流动比率 流 动 负 债流 动 资 产流 动 比 率 兴发集团流动比率时间 2008 2009 2010 2011 2012流动资产 67755.71 75368.28 122875.96 146496.13 390017.30 流动负债 87231.27 97286.16 113300.75 279399.94 475274.14 流动比率 0.78 0.77 1.08 0.52 0.82 澄星股份流动比率时间 2008 2009 2010 2011 2012流动资产 268719.68 305915.28 332192.06 407540.18 335502.31 流动负债 318534.64 356848.30 365688.02 449455.35 376374.27 流动比率 0.84 0.86 0.91 0.91 0.89 时间 2008 2009 2010 2011 2012兴发集团 0.78 0.77
