大同煤业财务报表分析.pdf

1、大 同 煤 业 公 司 财 务 报 表 分 析摘 要财 务 报 表 反 映 了 一 个 企 业 的 经 营 成 果 和 财 务 状 况 ， 对 财 务 报 表 进 行 分 析 ，其 目 的 在 于 确 定 并 提 供 会 计 报 表 数 字 中 包 含 的 各 种 趋 势 和 关 系 ， 为 有 关 方 面 特别 是 投 资 者 提 供 企 业 偿 债 能 力 、 获 利 能 力 、 营 运 能 力 和 发 展 能 力 等 财 务 信 息 ，使 报 表 使 用 者 据 以 判 断 并 做 出 相 关 决 策 ， 为 财 务 决 策 、 财 务 计 划 和 财 务 控 制 提供 依 据 。 本

2、文 在 研 究 企 业 财 务 分 析 理 论 的 基 础 上 ， 利 用 大 同 煤 业 公 司 2011 到2015 年 五 年 的 资 产 负 债 表 、 利 润 表 、 现 金 流 量 表 的 数 据 以 及 其 他 相 关 资 料 ， 对企 业 的 盈 利 能 力 、 偿 债 能 力 、 营 运 能 力 和 发 展 能 力 做 出 科 学 、 准 确 的 评 价 与 判断 。关 键 词 ： 大 同 煤 业 公 司 ； 财 务 报 表 ； 数 据目 录第 1章 公 司 简 介 51.1 公 司 背 景 51.2主 营 业 务 .61.3 经 营 状 况 61.4竞 争 力 评 价 .6

3、第 2章 公 司 财 务 能 力 分 析 72.1 总 能 力 分 析 72.2大 同 煤 业 的 行 业 地 位 .7第 3章 资 产 负 债 表 分 析 83.1 流 动 资 产 结 构 分 析 83.1.1流 动 资 产 趋 势 分 析 .83.1.2流 动 资 产 质 量 分 析 .93.2 非 流 动 资 产 结 构 分 析 133.2.1非 流 动 资 产 趋 势 分 析 .133.2.2非 流 动 资 产 质 量 分 析 .143.3 负 债 结 构 分 析 153.3.1负 债 趋 势 分 析 .153.3.2负 债 结 构 .17第 4章 利 润 表 分 析 194.1利 润

4、 表 趋 势 分 析 .194.2利 润 质 量 分 析 .204.2.1 营 业 收 入 构 成 分 析 214.2.2 期 间 费 用 分 析 23第 5章 现 金 流 量 表 分 析 235.1 现 金 流 量 趋 势 分 析 235.2 现 金 流 量 质 量 分 析 24第 6章 财 务 比 率 分 析 及 公 司 能 力 分 析 256.1盈 利 能 力 分 析 .256.1.1 销 售 毛 利 率 、 销 售 净 利 率 、 总 资 产 利 润 率 266.1.2 净 资 产 收 益 率 286.1.3 总 资 产 报 酬 率 286.2 营 运 能 力 分 析 296.2.1

5、应 收 账 款 周 转 率 306.2.2存 货 周 转 率 .306.2.3 固 定 资 产 周 转 率 306.2.4 流 动 资 产 周 转 率 306.2.5 总 资 产 周 转 率 316.3 偿 债 能 力 分 析 316.3.1 流 动 比 率 和 速 动 比 率 326.3.2 权 益 乘 数 326.3.3 偿 债 保 障 比 率 336.3.4 资 产 负 债 率 336.4 发 展 能 力 336.4.1主 营 业 务 收 入 增 长 率 .336.4.2 净 利 润 增 长 率 346.4.3 净 资 产 增 长 率 356.4.4总 资 产 增 长 率 .356.5

6、投 资 分 析 及 市 场 表 现 35第 7章 杜 邦 分 析 367.1 杜 邦 分 析 367.2 大 同 煤 业 具 体 分 析 38第 8章 总 结 39附 录 42附 录 1 资 产 负 债 表 .42附 录 2 利 润 表 .44附 录 3 现 金 流 量 表 .45参 考 资 料 48第 1 章 公 司 简 介1.1 公 司 背 景大 同 煤 业 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 本 公 司 ， 包 含 子 公 司 时 简 称 本 集 团 ） 是根 据 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 2001194 号 关 于 同 意 设 立 大 同 煤 业 股 份 有 限公

7、 司 的 批 复 以 及 山 西 省 财 政 厅 晋 财 企 200168 号 关 于 大 同 煤 业 股 份 有 限公 司 国 有 股 权 管 理 有 关 问 题 的 批 复 ， 由 大 同 煤 矿 集 团 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称同 煤 集 团 ） 为 主 发 起 人 ， 联 合 中 国 中 煤 能 源 集 团 公 司 (原 名 中 国 煤 炭 工 业 进 出口 集 团 公 司 )、 秦 皇 岛 港 务 集 团 有 限 公 司 （ 原 名 秦 皇 岛 港 务 局 ） 、 中 国 华 能 集 团公 司 、 上 海 宝 钢 国 际 经 济 贸 易 有 限 公 司 （ 原 名

8、宝 钢 集 团 国 际 经 济 贸 易 总 公 司 ） 、大 同 同 铁 实 业 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 （ 原 名 大 同 铁 路 多 元 经 营 开 发 中 心 ） 、 煤 炭科 学 研 究 总 院 、 大 同 市 地 方 煤 炭 集 团 有 限 责 任 公 司 等 其 他 七 家 发 起 人 共 同 发起 设 立 的 股 份 有 限 公 司 ， 于 2001 年 7 月 25 日 注 册 成 立 ， 并 取 得 山 西 省 工 商 行政 管 理 局 颁 发 的 14000010094251 号 企 业 法 人 营 业 执 照 ， 注 册 地 及 总 部 办 公 地址 为

9、大 同 市 矿 区 新 平 旺 ， 公 司 现 任 法 定 代 表 人 为 张 有 喜 先 生 。本 公 司 依 据 2002 年 11 月 8 日 一 届 六 次 董 事 会 、 2002 年 12 月 8 日 召 开 的2002 年 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 及 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 2002213号 文 批 复 ，本 公 司 按 组 建 时 的 原 始 投 资 额 的 50%减 资 ， 股 本 和 资 本 公 积 分 别 减 少 50%， 调 整后 原 股 东 持 股 比 例 不 变 。 本 公 司 于 2002年 12月 30日 办 理 了 工 商 注

10、册 变 更 登 记 ，变 更 后 的 注 册 资 本 为 55,685 万 元 。 经 证 监 发 行 字 200618 号 文 件 关 于 核 准大 同 煤 业 股 份 有 限 公 司 公 开 发 行 股 票 的 通 知 核 准 ， 本 公 司 于 2006年 6月 7 日至 2006年 6月 19日 ， 向 符 合 中 国 证 监 会 规 定 条 件 的 证 券 投 资 基 金 、 证 券 公 司 、信 托 投 资 公 司 、 财 务 公 司 、 保 险 机 构 投 资 者 和 合 格 境 外 机 构 投 资 者 （ QFII） 配售 5600 万 股 、 网 上 配 售 发 行 22,4

11、00 万 股 方 式 ， 发 行 人 民 币 普 通 股 股 票 28,000万 股 ， 每 股 面 值 1 元 ， 每 股 发 行 价 格 6.76 元 。 本 公 司 股 票 于 2006 年 6 月 23日 在 上 海 交 易 所 挂 牌 交 易 ， 本 次 股 票 发 行 后 的 注 册 资 本 变 更 为 83,685 万 元 。2010 年 6 月 25 日 ， 本 公 司 2009 年 度 股 东 大 会 审 议 通 过 了 股 票 股 利 分 配 方 案 ，其 中 以 本 公 司 2009 年 12 月 31 日 的 总 股 本 83,685 万 股 为 基 数 ， 向 全 体

12、 股 东 每10 股 送 10 股 ， 该 项 增 资 由 信 永 中 和 会 计 师 事 务 所 于 2010 年 8 月 10 日 进 行 审验 并 出 具 XYZH/2010A6006 号 验 资 报 告 ， 本 公 司 于 2010 年 9 月 9 日 进 行 了 工 商变 更 登 记 ， 变 更 后 的 注 册 资 本 为 167,370万 元 。 股 票 代 码 601001.公 司 位 于 大 同 市 西 南 约 12 公 里 ， 交 通 便 利 ， 地 理 位 置 优 越 ， 京 包 、 同 蒲 两大 铁 路 干 线 交 汇 于 此 ， 年 运 量 3 亿 吨 的 大 秦 铁

13、路 直 达 全 国 最 大 的 现 代 化 煤 码 头秦 皇 岛 港 ， 为 公 司 煤 炭 产 品 外 销 提 供 了 极 大 的 方 便 。1.2 主 营 业 务主 要 从 事 ：（ 1） 煤 炭 开 采 、 洗 选 加 工 、 销 售 ， 主 要 生 产 适 用 于 电 力 行 业 所 需 的 动 力 煤 、冶 金 行 业 所 需 的 炼 焦 配 煤 和 高 炉 喷 吹 煤 ， 客 户 主 要 分 布 在 中 国 的 华 东 、 华 南 等地 区 和 日 本 、 韩 国 、 澳 大 利 亚 等 国 家 。（ 2） 煤 化 工 ， 目 前 主 要 是 甲 醇 的 生 产 与 销 售 。（

14、3） 发 电 与 供 热 。1.3 经 营 状 况大同煤业最新公告显示，预计2015年年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润亏损17亿元左右，2014年该公司实现净利润1.49亿元。该公司称，受宏观经济增速放缓、煤炭行业产能过剩及煤炭需求不足等因素影响，煤炭价格持续大幅下滑，导致2015年归属于上市公司股东净利润亏损。2015年1-3季度，大同煤业煤炭产量完成2710.58万吨；煤炭销售量完成1796.25万吨，完成计划的86.7%；煤炭销售收入实现54.61亿元、销售成本为36.10亿元、毛利为18.51亿元。前 三 季 度 ， 大 同 煤 业 净 利 润 亏 损 已 达 1

15、1.4 亿 元 ， 同 比 大 降 301.84%。 该 公公 司 在 三 季 度 报 中 预 计 2015年 累 计 净 利 润 可 能 比 上 年 同 期 大 幅 下 降 或 亏 损 ， 主要 原 因 为 上 年 同 期 盈 利 主 要 是 公 司 出 售 同 家 梁 矿 和 四 老 沟 矿 收 益 以 及 受 2015 年度 煤 炭 市 场 行 情 影 响 。1.4 竞 争 力 评 价公 司 以 开 采 优 质 动 力 煤 炭 闻 名 ， 是 国 内 最 有 品 牌 认 知 度 的 煤 种 ， 其 煤 质 具有 低 灰 、 低 硫 、 高 发 热 量 等 特 点 ， 在 煤 炭 市 场

16、具 有 良 好 的 信 誉 ， 拥 有 较 稳 定 的客 户 基 础 以 及 持 续 增 长 的 下 游 需 求 ， 广 泛 应 用 于 发 电 、 建 材 、 玻 璃 、 冶 金 等 行业 。 公 司 地 处 大 秦 铁 路 起 点 ， 煤 炭 运 输 具 备 便 利 的 条 件 。 公 司 控 股 股 东 同 煤 集团 整 体 资 源 储 备 实 力 雄 厚 ， 有 资 产 注 入 可 能 。 煤 炭 海 运 距 离 短 ， 供 货 时 间 和 供货 方 式 上 的 优 势 使 公 司 运 输 成 本 相 对 低 廉 ， 竞 争 优 势 明 显 。公 司 具 有 较 强 的 技 术 优 势

17、 ， 与 国 内 多 家 知 名 科 研 院 所 建 立 了 长 期 的 战 略 合作 关 系 ， 形 成 了 多 项 科 技 成 果 。 石 炭 系 塔 山 矿 综 采 放 顶 煤 技 术 开 创 了 我 国 特 厚煤 层 综 放 技 术 的 先 例 。公 司 十 分 重 视 安 全 生 产 ， 建 立 了 一 系 列 安 全 生 产 责 任 制 度 ， 注 重 强 化 安 全生 产 全 程 管 理 和 责 任 落 实 。第 2 章 公 司 财 务 能 力 分 析2.1 总 能 力 分 析图 2-1 主 要 指 标 分 析 雷 达 图由 上 图 可 以 看 出 ， 大 同 煤 业 在 这 近

18、 六 年 的 各 项 主 要 财 务 指 标 的 整 体 变 化 的趋 势 。 资 产 总 计 有 所 增 加 ， 但 是 相 应 的 负 债 总 计 增 加 更 为 明 显 ， 而 所 有 者 权 益的 变 化 却 很 不 明 显 ， 说 明 资 产 的 增 加 主 要 来 源 是 负 债 的 增 加 ， 即 负 债 占 资 产 比重 较 大 ， 并 不 能 说 明 该 公 司 的 价 值 有 所 增 加 。2.2 大 同 煤 业 的 行 业 地 位图 2-2 行 业 比 较从 大 同 煤 业 与 同 行 业 其 他 几 家 煤 炭 开 采 类 公 司 的 总 资 产 、 净 利 润 、 主

19、 营 业务 收 入 和 股 东 权 益 的 比 较 可 以 看 出 来 ， 大 同 煤 业 低 于 行 业 平 均 水 平 。 在 申 银 万国 三 级 行 业 里 的 煤 炭 开 采 中 的 11 家 同 行 业 公 司 相 比 ， 大 同 煤 业 排 第 9。 处 于末 端 位 置 。 第 3 章 资 产 负 债 表 分 析3.1 流 动 资 产 结 构 分 析3.1.1 流 动 资 产 趋 势 分 析资 产 负 债 表 分 析 的 目 的 ， 就 在 于 了 解 企 业 会 计 对 企 业 财 务 状 况 的 反 映 程 度 ，所 提 供 会 计 信 息 的 质 量 ， 据 此 对 企

20、业 资 产 和 权 益 的 变 动 情 况 以 及 企 业 财 务 状 况做 出 恰 当 的 评 价 。表 3-1 流动资产质量分析（%）增长比率（与上年相比） 2015 2014 2013 2012 2011货币资金 9.04% 82.26% -20.04% -38.01% -0.92%应收票据 -9.19% 187.26% -40.09% -20.54% 3164.93%应收账款 57.86% -31.21% -37.02% 144.23% 64.65%预付账款 18.02% -4.70% -55.63% -56.11% 306.64%应收利息 -84.94%其他应收款 3.71% -21

21、.06% -48.04% -15.75% 96.08%存货 -24.69% 29.60% 0.56% 31.30% 34.12%其他流动资产 -42.38% 380.26% -37.22% 138.53%流动资产合计 9.93% 46.92% -29.68% -10.47% 34.13%图3-1 2011-2015年流动资产构成大 同 煤 业 过 去 五 年 流 动 资 产 结 构 如 表 3-1 和 图 3-1 所 示 。 从 表 表 3-1 和 图3-1中 可 以 清 楚 地 看 到 ， 2011年 流 动 资 产 总 额 相 对 上 年 增 长 了 34.13%， 2014 年也 急 剧

22、 增 加 ， 上 升 幅 度 高 达 46.92%。 主 要 影 响 科 目 为 货 币 资 金 、 应 收 票 据 以 及存 货 。 具 体 为 ： 第 一 ， 货 币 资 金 从 从 11 年 开 始 小 幅 下 降 ， 2014 年 猛 增 ， 15 年也 小 幅 上 升 。 应 收 票 据 也 是 在 14年 出 现 大 幅 度 上 升 ， 其 余 年 份 都 在 小 幅 度 下 降 。第 二 ， 应 收 账 款 从 11 年 开 始 增 长 ， 12年 也 小 幅 上 升 ， 13 年 和 14年 出 现 小 幅 下降 ， 15 年 又 开 始 上 升 。 第 三 ， 预 付 账 款

23、 和 其 他 应 收 款 总 体 呈 下 降 趋 势 ， 15年 小幅 上 升 。 第 四 ， 存 货 在 四 年 基 本 稳 定 ， 在 15年 开 始 小 幅 下 降 。 其 他 流 动 资 产 很不 稳 定 ， 分 别 在 12年 和 14年 有 较 大 幅 度 上 升 。 而 在 15年 又 出 现 下 降 。3.1.2 流 动 资 产 质 量 分 析根 据 15 年 存 货 首 次 出 现 下 降 趋 势 我 们 可 以 推 断 大 同 煤 业 业 务 态 势 恶 化 ， 存货 的 减 少 说 明 了 市 场 需 求 的 收 缩 ， 此 时 应 收 账 款 的 大 幅 增 加 很 可

24、 能 是 由 于 企 业为 了 快 速 处 置 存 货 ， 采 用 赊 销 的 手 段 来 刺 激 需 求 ， 此 外 货 币 资 金 的 增 加 可 能 是伴 随 着 对 企 业 前 景 的 担 忧 而 倾 向 于 更 多 的 货 币 需 求 以 应 对 潜 在 的 经 营 风 险 。 由于 货 币 资 金 、 ， 应 收 账 款 和 存 货 占 比 例 较 大 ， 基 于 成 本 效 益 原 则 ， 下 面 将 重 点 分析 这 三 个 科 目 。（ 1） 货 币 资 金图 3-2 货 币 资 金 总 额由 图 3-2 可 以 看 出 ， 大 同 煤 业 筹 资 活 动 现 金 流 量 净

25、 额 从 12年 开 始 就 一 直 为正 ， 并 且 急 剧 增 加 在 15年 达 到 一 个 峰 值 。 而 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 却 逐年 下 降 并 在 15年 开 始 为 负 。 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 一 直 为 负 数 。从 现 金 流 量 图 来 看 ， 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 一 直 为 负 数 ， 表 明 大 同 煤 业一 直 在 展 开 逆 势 扩 张 ： 筹 资 活 动 现 金 流 总 体 为 正 ， 并 从 14 年 开 始 急 剧 增 长 ， 表明 大 同 煤 业 在 扩 张 中 极 大 程 度 地

26、 依 赖 着 外 部 融 资 支 持 ： 经 营 活 动 现 金 流 逐 年 的下 降 则 表 明 ， 企 业 的 经 营 状 况 在 不 断 恶 化 ， 未 来 的 形 势 也 很 悲 观 。（ 2） 应 收 账 款表 3-2 应 收 账 款 相 关 比 例 （ %）2 0 1 5 年 2 0 1 4 年 2 0 1 3 年 2 0 1 2 年 2 0 1 1 年应 收 账 款 占 营 业 收 入 比 例 2 9 .9 9 % 1 5 .6 1 % 1 8 .1 5 % 1 8 .0 9 % 7 .9 3 %图3-3 2015年应收账款账龄分布表 3-3 大 同 煤 业 应 收 账 款 坏

27、账 计 提 比 例账 龄 计 提 比 例 （ %）1 年 以 内 5 .0 01 至 2 年 1 0 .0 02 至 3 年 3 0 .0 03 至 4 年 5 0 .0 04 至 5 年 8 0 .0 05 年 以 上 1 0 0 .0 0由 表 3-2 、 图 3-3 和 表 3-3 可 知 ， 从 2011-2015 年 ， 应 收 账 款 占 营 业 收入 的 比 例 逐 年 增 大 ， 2015 年 最 高 ， 说 明 大 同 煤 业 很 可 能 在 采 用 赊 销 、 放 款 期 限等 方 式 进 行 扩 张 。 这 样 的 做 法 会 导 致 坏 账 的 逐 年 增 大 ， 企

28、业 资 产 的 风 险 增 大 。此 外 ， 15年 与 14年 相 比 ， 1 年 以 内 应 收 账 款 大 幅 度 增 加 ， 很 有 可 能 是 为 了 扩 大销 售 量 而 采 取 的 一 种 手 段 ， 5 年 以 上 的 应 收 账 款 也 有 大 幅 度 提 高 ， 坏 账 增 多 。应 收 账 款 的 增 加 应 以 不 增 加 坏 账 损 失 和 缩 短 账 龄 为 前 提 ， 山 西 煤 业 应 收 账 款 管理 水 平 有 待 提 升 。其 实 随 着 产 能 过 剩 现 象 的 扩 大 化 ， 煤 炭 采 掘 业 行 业 前 景 受 到 压 制 。 在 行 业增 速

29、开 始 放 缓 的 背 景 下 ， 大 同 煤 业 的 扩 张 策 略 会 给 企 业 发 展 埋 下 隐 患 。 一 方 面 ，需 求 存 在 被 透 支 的 可 能 性 ： 另 一 方 面 ， 如 果 应 收 账 款 回 收 困 难 ， 造 成 大 量 呆 账坏 账 ， 会 造 成 企 业 资 金 紧 缺 ， 经 营 风 险 极 大 。（ 3） 存 货图 3-4 存 货 总 额 变 动图 3-5 存 货 占 流 动 资 产 比 重由 图 3-4 和 图 3-5 可 以 看 出 ， 大 同 煤 业 存 货 总 额 从 11 年 开 始 稳 步 上 升 到15 年 首 次 出 现 下 降 ，

30、且 15 年 存 货 量 明 显 低 于 趋 势 线 。 存 货 的 伸 缩 可 以 衡 量 一个 行 业 的 好 坏 ， 存 货 占 流 动 资 产 主 要 是 的 比 重 更 是 在 13年 达 到 最 高 点 以 后 便 开始 下 降 ， 降 幅 明 显 。 煤 炭 企 业 的 存 货 主 要 是 原 材 料 和 库 存 商 品 。 由 于 市 价 变 化计 提 原 材 料 跌 价 准 备 ， 又 因 为 子 公 司 产 品 成 本 高 于 可 变 现 净 值 计 提 了 存 货 跌 价准 备 。 总 的 来 说 ， 由 于 这 些 原 因 ， 大 同 煤 业 从 14 年 生 产 开

31、始 有 收 缩 趋 势 ， 15年 更 明 显 。3.2 非 流 动 资 产 结 构 分 析3.2.1 非 流 动 资 产 趋 势 分 析表 3-4 非 流 动 资 产 总 额2011 2012 2013 2014 2015非流动资产合计（万元） 1031424.06 1251302.1 1386115.28 1534808.76 1621014.64增长比率（与上年相比） 8.96% 21.32% 10.77% 10.73% 5.62%图 3-6 非 流 动 资 产 总 额大 同 煤 业 过 去 5 年 非 流 动 资 产 结 构 如 图 3-6 和 表 3-4 所 示 。 从 图 表 中

32、可 以清 楚 地 看 出 ， 非 流 动 资 产 呈 逐 年 增 加 的 趋 势 ， 但 总 体 上 增 速 在 放 缓 ， 到 了 2015年 ， 仅 比 上 年 增 长 了 5.62%， 非 流 动 资 产 的 变 动 最 主 要 的 影 响 因 素 为 无 形 资 产 ，在 建 工 程 以 及 长 期 股 权 投 资 的 增 加 。 固 定 资 产 虽 然 所 占 比 重 最 大 ， 但 变 化 不 大处 于 比 较 稳 定 的 状 态 。 可 供 出 售 金 融 资 产 变 化 也 不 大 。 而 长 期 待 摊 费 用 和 递 延所 得 税 资 产 绝 对 金 额 和 占 比 都 太

33、 小 ， 在 图 3-6 中 并 不 明 显 ， 工 程 物 资 更 是 可 以忽 略 不 计 。3.2.2 非 流 动 资 产 质 量 分 析表 3-5 非 流 动 资 产 质 量 分 析非 流 动 资 产 质 量 分 析 （ %）增 长 比 率 （ 与 上 年 相 比 ） 2 0 1 5 2 0 1 4 2 0 1 3 2 0 1 2 2 0 1 1可 供 出 售 金 融 资 产 1 0 .4 3 % 1 1 .0 1 %长 期 股 权 投 资 2 1 2 .0 9 % 2 4 .8 1 % -4 4 .5 3 % 1 0 9 .8 8 % 2 9 .0 9 %固 定 资 产 -1 .1

34、7 % -0 .9 6 % -0 .6 9 % 2 .6 0 % 1 6 .0 5 %在 建 工 程 2 0 .3 0 % 1 1 .2 3 % 5 6 .7 8 % 3 1 7 .5 0 % 7 .5 7 %工 程 物 资 1 3 9 .6 3 % 0 .0 0 % -9 5 .9 4 % -1 0 0 .0 0 %无 形 资 产 -1 0 .1 5 % 7 6 .9 3 % 1 .3 8 % -4 .4 1 % -1 3 .6 4 %长 期 待 摊 费 用 -6 6 .3 0 % -2 0 .7 0 % 0 .0 1 % -2 8 .5 2 % 2 6 8 .3 8 %递 延 所 得 税

35、资 产 -6 .5 5 % -2 0 .6 6 % -8 2 .4 1 % 1 4 8 .8 4 % 4 5 .0 3 %非 流 动 资 产 合 计 5 .6 2 % 1 0 .7 3 % 1 0 .7 7 % 2 1 .3 2 % 8 .9 6 %图 3-7 非 流 动 资 产 构 成大 同 煤 业 的 非 流 动 资 产 主 要 是 固 定 资 产 。 本 集 团 固 定 资 产 包 括 房 屋 建 筑 物 、井 巷 建 筑 物 、 机 器 设 备 、 运 输 设 备 和 其 他 。 由 上 图 可 以 看 出 来 ， 其 实 早 在 2012年 ， 在 面 对 煤 炭 市 场 下 半 年

36、 突 然 走 低 、 价 格 下 滑 的 不 利 形 势 下 ， 大 同 煤 业 非 流动 资 产 有 过 一 次 高 速 扩 张 ， 其 中 主 要 是 由 于 在 建 工 程 的 大 规 模 开 发 。 大 同 煤 业新 建 矿 井 项 目 快 速 落 地 ， 在 已 经 建 成 塔 山 的 基 础 上 ， 色 连 煤 矿 试 生 产 。 此 外 还加 快 了 梵 王 寺 矿 井 建 设 ， “一 对 一 “矿 井 接 续 推 进 。 在 这 种 情 形 下 依 然 加 速 释 放产 能 ， 很 可 能 埋 下 了 祸 根 。 接 下 来 几 年 ， 煤 炭 市 场 持 续 低 迷 、 煤

37、 炭 价 格 大 幅 下降 。 2014 年 大 同 煤 业 的 无 形 资 产 相 比 2013 年 有 较 大 幅 度 的 提 高 ， 主 要 是 由 于其 子 公 司 矿 业 公 司 的 采 矿 权 增 加 。 通 过 大 同 煤 业 2015年 报 披 露 信 息 可 知 ， 公 司与 2015年 末 长 期 股 权 投 资 为 10.38 亿 元 ， 年 初 为 3.33亿 元 ， 增 加 7.05亿 元 ，增 幅 约 212%， 主 要 系 对 财 务 公 司 进 行 增 资 ， 固 定 资 产 年 末 为 54.67 亿 元 ， 年 初为 33.69 亿 元 ， 增 加 10.4

38、5 亿 元 ， 增 幅 为 31.02%， 主 要 系 塔 山 煤 矿 改 扩 建 等 工程 、 色 连 煤 矿 基 建 工 程 投 入 ； 无 形 资 产 年 末 为 42.5 亿 元 ， 年 初 为 47.3 亿 元 ，减 少 4.8 亿 元 ， 降 幅 为 10.15%， 主 要 系 累 计 摊 销 及 矿 业 公 司 采 矿 权 计 提 减 值 准备 ， 本 集 团 无 形 资 产 包 括 土 地 使 用 权 、 采 矿 权 等 。无 论 是 在 建 工 程 还 是 无 形 资 产 的 增 加 ， 都 是 企 业 所 采 取 的 扩 张 行 动 ， 扩 大产 能 ， 加 大 对 基 建

39、 的 投 入 ， 购 买 土 地 使 用 权 等 。 但 从 2012 年 下 半 年 煤 炭 市 场 突然 走 低 ， 价 格 下 滑 明 显 ， 产 能 过 剩 迫 使 行 业 进 入 低 价 竞 争 时 代 ， 大 同 煤 业 总 体上 非 流 动 资 产 增 长 速 度 放 缓 。 2014 年 年 报 显 示 煤 炭 行 业 产 能 过 剩 集 中 显 现 ,市场 供 大 于 求 现 象 严 重 。 各 煤 炭 企 业 竞 相 降 价 ,煤 炭 销 售 陷 入 “ 降 价 -减 量 -再 降 价 ”的 恶 性 循 环 “ 怪 圈 ” 。 由 于 行 情 的 不 好 ， 企 业 为 了

40、 获 取 现 金 流 越 是 亏 损 越 是 加 大生 产 ， 导 致 行 业 形 势 进 一 步 恶 化 。 如 果 未 来 的 发 展 战 略 不 能 很 好 落 实 下 去 而 只是 流 于 形 式 ， 那 么 将 会 造 成 严 重 的 后 果 。3.3 负 债 结 构 分 析3.3.1 负 债 趋 势 分 析表 3-6 负 债 构 成2010 2011 2012 2013 2014 2015流动负债合计 363897.88 464972.52 618230.4 794753.84 690681.46 732923.5非流动负债合计 80593.86 68645.55 126215.2

41、 135374.39 549594.68 943674.23负债合计 444491.74 533618.07 744445.6 930128.23 1240276.14 1676597.73增长率 20.05% 39.51% 24.94% 33.34% 35.18%图 3-8（ A） 流 动 负 债 构 成图 3-8（ B） 流 动 负 债 构 成图 3-9 非 流 动 负 债 构 成由 表 3-6 和 图 3-8， 3-9 可 知 大 同 煤 业 负 债 呈 逐 年 加 速 上 升 趋 势 ， 一 年 内 到期 的 非 流 动 负 债 、 应 付 票 据 、 应 付 利 息 以 及 应 付

42、债 券 急 剧 上 升 ， 应 付 账 款 和 预收 账 款 有 下 降 趋 势 但 总 体 保 持 平 稳 ， 而 长 期 借 款 和 长 期 应 付 款 这 几 年 急 剧 上 升 ，尤 其 是 长 期 借 款 占 负 债 比 重 很 大 。3.3.2 负 债 结 构表 3-7 负 债 占 比 分 析2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5短 期 借 款 9 .2 3 % 1 0 .5 5 % 1 0 .1 6 % 7 .0 4 % 4 .1 5 %应 付 票 据 0 .9 0 % 0 .8 0 % 0 .9 2 % 0 .3 7 % 0 .8 7 %

43、应 付 账 款 3 7 .6 2 % 4 9 .4 7 % 3 9 .7 2 % 2 7 .0 5 % 1 9 .0 2 %预 收 账 款 5 .1 0 % 3 .7 7 % 0 .7 7 % 1 .4 4 % 0 .2 3 %应 交 税 费 1 3 .8 2 % 7 .1 7 % 4 .5 0 % 2 .4 1 % 1 .4 4 %应 付 利 息 0 .0 0 % 0 .0 1 % 0 .0 0 % 0 .4 2 % 1 .0 0 %应 付 股 利 1 .0 7 % 0 .2 6 % 1 2 .9 7 % 5 .0 2 % 1 .3 1 %其 他 应 付 款 1 2 .2 4 % 5 .5

44、0 % 6 .6 8 % 4 .5 5 % 3 .7 3 %一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 2 .4 4 % 1 .7 2 % 4 .9 9 % 5 .0 7 % 9 .9 1 %其 他 流 动 负 债 0 .0 4 % 0 .0 3 % 0 .2 1 % 0 .1 7 % 0 .1 3 %流 动 负 债 合 计 8 7 .1 4 % 8 3 .0 5 % 8 5 .4 5 % 5 5 .6 9 % 4 3 .7 1 %长 期 借 款 1 1 .9 0 % 6 .8 1 % 9 .3 0 % 2 5 .7 3 % 1 9 .1 0 %应 付 债 券 0 .0 0 % 0 .0 0

45、% 0 .0 0 % 9 .6 8 % 2 9 .8 2 %长 期 应 付 款 0 .0 0 % 9 .4 0 % 3 .8 9 % 8 .1 6 % 6 .8 1 %专 项 应 付 款 0 .0 0 % 0 .0 0 % 0 .0 0 % 0 .0 0 % 0 .1 4 %递 延 所 得 税 负 债 0 .0 0 % 0 .0 0 % 0 .0 0 % 0 .0 0 % 0 .0 0 %其 他 非 流 动 负 债 0 .9 6 % 0 .7 4 % 0 .0 0 % 0 .0 0 % 0 .0 0 %非 流 动 负 债 合 计 1 2 .8 6 % 1 6 .9 5 % 1 4 .5 5 %

46、 4 4 .3 1 % 5 6 .2 9 %负 债 合 计 1 0 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 % 1 0 0 .0 0 %表 3-7 是 负 债 中 的 各 项 占 负 债 总 额 的 比 重 ， 我 们 可 以 从 流 动 负 债 和 非 流 动负 债 两 方 面 分 析 负 债 的 质 量 状 况 。（ 1） 流 动 负 债图 3-10 应 付 账 款 占 比由 表 3-7 可 知 ， 在 流 动 负 债 中 占 比 最 大 的 是 应 付 账 款 和 一 年 到 期 的 非 流 动负 债 。 从 图 3-10也 可 以 看

47、 出 应 付 账 款 始 终 维 持 较 大 比 重 ， 其 变 化 与 存 货 的 比 例变 化 幅 度 不 大 ， 总 体 都 呈 现 收 缩 状 态 。图 3-11一 年 到 期 非 流 动 负 债 占 比大 同 煤 业 一 年 到 期 非 流 动 占 比 这 几 年 急 剧 增 加 尤 其 是 在 2015 年 ， 财 务 报 表披 露 是 因 为 一 年 到 期 的 长 期 借 款 增 加 所 致 。 这 对 于 企 业 未 来 经 营 将 会 是 一 种 考验 。 此 外 ， 本 期 应 付 票 据 虽 然 占 比 较 小 但 增 量 明 显 ， 主 要 是 由 于 本 期 应 付

48、 的 票据 结 算 增 加 所 致 。 应 付 利 息 增 加 是 由 于 企 业 应 付 债 券 利 息 的 增 加 ， 应 付 股 利 较去 年 减 少 是 由 于 子 公 司 塔 山 煤 矿 已 付 股 东 股 利 等 。（ 2） 非 流 动 负 债图 3-12各 种 负 债 占 非 流 动 负 债 之 比非 流 动 负 债 中 ， 长 期 借 款 占 非 流 动 负 债 之 比 由 2011年 的 92.5%降 到 了 2015年 时 的 33.93%， 长 期 应 付 款 占 比 也 在 逐 年 下 降 ， 这 一 定 程 度 上 反 映 了 企 业 偿 还借 款 的 能 力 ， 但

49、 应 负 债 债 券 占 比 的 急 剧 上 涨 说 明 企 业 有 借 债 还 债 之 嫌 。 毕 竟 总体 上 来 说 ， 大 同 煤 业 的 负 债 是 逐 年 上 升 的 ， 且 非 流 动 负 债 上 升 趋 势 更 加 明 显 。过 高 的 长 期 负 债 伴 随 着 高 利 息 都 可 能 拖 累 企 业 今 后 的 正 常 运 行 。 一 旦 银 行 加 速回 笼 资 金 ， 则 大 同 煤 业 的 资 金 链 将 面 临 重 大 考 验 。第 4 章 利 润 表 分 析4.1 利 润 表 趋 势 分 析表 4-1 大 同 煤 业 利 润 结 构变动率（与上年相比） 2011 2012 2013 2014 2015营业总收入 37.92% 19.85% -37.25% -19.99% -17.84%营业收入 37.92% 19.85% -37.25% -19.99% -17.84%营业总成本 46.47% 40.65% -29.66% -18.97% -0.71%营业成本 53.18% 43.39% -41.90% -25.01% -15.32%营业税金及附加 24.78% 11.66% -26.09% -13.44% 87.93%销售费用 1.04% 55.20% 26.73% 7.53% 5.67%管理费用 57.