1、金融工程学第一章1、什么是金融工程学？金融工程学主要是投资银行为其客户提供服务的方法。2、金融工程学的五个步骤是什么？诊断、分析、生产、定价、修正诊断(Diagnosis)：识别金融问题的实质和根源。分析(Analysis)：根据现有的金融市场体制，金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法。生产(Generate) ：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型的金融服 务，或者是两者的结合。定价(Valuation)：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户。修正(Customize):针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，使之更适合单个
2、客户的需求。3、简述金融工学的三个基本要素不确定性、信息、能力不确定性：在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性。信息：是指在金融市场 上，人们具有关于某一事件的发生、影响和后果的知识。即：某一事件的发生及其结果是人们预先可以部分或者全部了解的。能力：是指获得某种能 够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。这其中包括两个因素：（ 更多信息、克服更多不确定性；更廉价地获得信息和承担不确定性）4、金融工程学主要有哪些应用领域？投资者的应 用（套利）； 企业界的应用（风险管理、资产定价、投资管理）5、金融工程学的主要手段有哪些？发现价值 创造价值 为其他人创
3、造价值提供保障第二章1、什么是有效金融市场？简述其三种形式在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润。弱式市场：包含全部 历 史信息半强式市场 ：包含全部公开信息强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳的分析和解 读2、什么是资产组合中的有效组合边界？在给定的风险水平上，取得最大的收益水平；或者在给定的收益水平上，承担最小的风险水平。3、简述 MM 定理，有什么操作含义？MM 定理两大基石：在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产增值能力所决定的，而与该公司的融资方式以及资本结构无关。 资金成本取决于对资金的运用，而不是
4、取决于资金的来源。 预期收益 100%标准差100%有效组合边界MM 定理的操作含义：债务重组与融 资活动不 创造价值，由此引 发的股票价格波动是不能维持的，终究会回归价值。投资分析应重视资产方，而不是负债方。第三章1、什么是 CAPM 模型？其应用的前提条件是什么？只要知道了三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益(r i) ：该资产的 ，市场组合的预期收益(r m)，无 风险利率(r f)。fmi)CAPM 成立的前提条件：证券买卖没有税 负投资人只按照回 报和风险评 估资产所有投资人 对贝塔系数和 资产回报的评价相同所有投资人都充分吸收了市场信息，并且 对这些信息作出了一致判
5、断2、什么是 APT 模型？该理论和 CAPM 模型的区别是什么？套利定价模型的成立依赖于一个基本假设：某项资产的回报是由一系列因素所影响的。这样我们只要找到这些因素(Factor) 并确定这些因素和资产回报之间的关系(Covariance)就可以对资产回报水平作出判断。 tjtnjtjtjjtjAr ,2,1, 区别：CAPM 模型认为，可以再金融市场上找到待估资产的复制品，然后观察该复制品在金融市场上的预期收益和风险，并以此为依据去评价待估资产的投资价值。APT 理论认为，必须找到影响资产价格的因素，并数量化地确定这些因素和资产价格之间的关系，据此我们可以推测出待估资产的价值。3、企业确定
6、资金成本的公式是什么？是否可以用来确定该项目的投资收益？应该利用 CAPM 模型中，市场对该公司股票预期收益的测算方法得出资金成本。 fmirr)(CAPM 可以用来测算盈利，而不能利用资金成本去决定该项目是否盈利。4、资产定价模型的主要缺陷是什么？排除了新的信息； 任何投 资都是“零净现值”活 动； 非交易资产定价多依赖于资产复制；预期收益依 赖于主观判断； 对冲法替代 净现值法。第四章1、投资人表达头寸有几种方式？请分别叙述其中的三种方式。多方头寸的 实现方式（1）买入该资产或者远期合同；（2）买入该资产的买方期权（多头买权）；（3）卖出该资产的卖方期权（空头卖权）。 空方头寸的 实现方式
7、（1）卖出该资产或者远期合同；（2）买入该资产的卖方期权（多头卖权）；（3）卖出该资产的买方期权（空头买权）。 买入该资产(a)投资人获利资产价格多头买权(b)投资人获利空头卖权(c)投资人获利卖方期权价格买方期权价格资产价格 资产价格卖出该资产(a)投资人获利资产价格空头买权(b)资产价格多头卖权(c)资产价格卖方期权价格买方期权价格投资人获利 投资人获利2、什么是风险杠杆率？在上述三种方式中，哪一种的风险杠杆最高？风险杠杆率：即在表达同样的空方或者多方头寸，由于投资人采用了不同的方式，使其承担的风险放大了不同比例。3、什么是金融工具的基本特性？能够表达和承 载金融三要素； 具有流动性，且能
8、够进行交易。4、什么是头寸分解？一个多方头寸中是否可以包含一个针对其他要素的空方头寸？“头寸分解”就是帮助投资 人将某一项金融工具所具有的多重 头寸进行分析，从而了解与之相关的其他风险因素所具有的头寸。5、选择金融工具投资时要注意那几个方面的问题？按照投资人的需要而 选择 一种能够准确表达金融要素的金融工具； 按照投资人愿意承担的风险而选择能够准确扩大或者 缩小风险杠率的金融工具；按照投资人 对某项资产 的判断而选择能够准确表达 头寸的金融工具。 第五章1、债券价值来源辨析。传统上认为债券价值来源于：时间和风险。一般在测算可预计的固定现金流的资产的当前价值时，采用折现现金流的方法： nnttr
9、MCPV)1(12、学会用 BDT 模型分析债券价格。S= ，r 短期利率12（Su+Sd）（1+r） 3、债券风险管理主要指标的含义与使用方法。可以用三个指标对债券风险做技术分析利用折现模型的 泰勒展开式 近似计算债券价格随利率的 变化，一般二 阶泰勒展开就能得到比较准确的近似值利用折现模型的一 阶导 数求解债券的久期，久期反映了利率变动一个百分点时，债券价格会变动多少个百分点，可以衡量债券的风险程度1212/()/(1)()/(1)nnCYCYCPYDVVV 利用折现模型的二 阶导 数求解债券的凸度，凸度反映了不同利率水平下债券价格对利率敏感程度的变化状况第六章1、学会使用期权定价模型（B
10、-S) 对期权定价。欧式买权S 股票当前价格 X 期权的行权价格 )()(21dNeXdNeDSCrtrt波动率 D 预期红利 t 时效（年）trXSd)21()ln112欧式卖权 rtrteDSXCP2、期权投资法的含义及其优点有哪些？将期权的思路引进到投资领域，就是期权投资法。优势：可以预计的损失（期权费）和不可预计的回报。3、期权组合投资主要有哪几种？鞍式期权组 合（保守型）市场预期某公司的经营活动肯定将经历某种无法预测的重大事件，但是没有人能够预测这个重大事件的结果。投资人可以根据自己持有的该公司股票的数量，同时购买一个买方期权和一个卖方期权。蝶式期权组 合（进取型）认为未来市场上，某
11、项资产的波动幅度将小于当前市场的预期幅度。同时卖出了两项期权（允许其他投资人在指数跌破 X 时卖出，同时在涨过 XX 时，仍可以XX 价格买入）差价期权组 合（大多数）购入股票出售一项买方期权（在涨过 XX 时，仍可以 XX 价格买入）用出售这项期权所得的收入购买另外一项卖方期权（在跌过 X 时，仍可以 X 卖出）4、如何使用 B-S 期权定价模型对公司债定价？当企业经营 困难时，公司债的价值 V 等于相同面值同期国债价值 B 与一个允许股东按敲定价为债券面值将全部企业资产卖给债权人的卖方期权价值P，V=B-P当企业经营 正常时，公司债的价值 V 等于企业全部资产 A 与一个允许股东按敲定价为
12、债券面值将全部企业资产买走的买方期权价值 C，V=A-C第七章1、简述对冲交易原理与操作方法。在头寸分解基础上，当选定投资头寸后，用反向 头寸将资产中包含的其他头寸抵消，形成一个只包含选定头寸的资产组合，将 选定的投资头寸暴露在风险下以博取潜在收益的投资方式就是对冲交易。操作方法：很多情况下影响一项资产价格 Y 的因素有多个 Xi(i=1,2,3n)，需要对多个头寸进行对冲。如果存在统计关系：y= 0+ 1 x1+ 2 x2 + + n xn +。那么，在买入一份 Y 的同时，卖 出 i 份 xi ( i=1,2,n)资产 ，同 样可以将 xi ( i=1,2,n)这 n 个影响因素（头寸）对
13、冲掉，剩下的头寸就只有残差 2、简述统计套利的原理与操作方法。在不依赖经济含义的情况下，主要运用数量手段，通过构建对冲组合，从而回避市场风险，获取一个稳定的、低风险的超额收益率。操作方法：协整、成对交易、多因素模型、均 值回归 策略。3、运用 DELTA 对冲设计波动率交易工具Delta 对冲做多波动率=多头买权+空头标的资产Delta 对冲做空波动率=空头买权+多头标的资产第八章1、学会将实物期权定价法运用于企业投资决策。期权定价法的推广。2、学会运用“神奇”模型对企业兼并收购和战略决策进行分析。处于 I 区的企业，应该投资增强企业的经营能力，向 II 区移动。处于 III 区内的企 业，
14、应该 尽可能地将自己的经营能力充分发挥出来，去承受更多的不确定性，向 II 区移动。IV IIII II I经营能力市场的不确定性行业平均波动率高低I 区和 III 区的企业的股票都有继续上升的可能性，只要采取相应的正确投资战略，就可以进一步提高企业的经济价值。只有在 II 区的企业才是真正将资源优势最大限度地发挥出来，承受了与之相适应的风险，该区域企业的股票往往已经被合理定价了。3、简述企业风险管理的思路和判断标准。风险管理选择之 1：提升能力，降低成本，抵御风险风险管理选择之 2：对不能承受的主营业务风险进行套期保值我们可以沿着分析投资人需要的头寸、判断企业风险承受能力、利用“” 系数作为判断标准这三个步骤，作出企业风险管理选择。
