1、第三章第四节 多方案的比选,运用工程项目经济效益评价方法与指标对不同类型的方案的经济可行性进行评价、优选,主要内容,（一）备选方案类型（二）独立型方案的评价与选择（三）互斥型方案的评价与选择（四）相关型方案的评价与选择,（一）备选方案类型,独立型、互斥型相关型,相互依存型和完全互补型现金流量相关型资金约束型混合相关型,一、独立型方案,独立型方案是指各个评价方案的现金流量是独立的，不具有相关性，任一方案的采纳与否都不影响其他方案的采纳独立型方案的特点是具有加和性,二、互斥型方案,互斥型方案是指方案间存在不相容、互相排斥的关系，且在多个方案中只能选择一个方案,按照服务寿命期的长短，分为：寿命期相同
2、的互斥方案寿命期不同的互斥方案寿命期无限长的互斥方案：大型水坝、运河项目,按规模的不同：相同规模的方案：参与对比或评价的方案具有相同的产出量或容量，在满足相同功能数量方面的要求具有一致性和可比性不同规模的方案：即参与对比或评价的方案具有不同的产出量或容量，在满足相同功能数量方面的要求不具有一致性和可比性,三、相关型方案,相关型方案是指在多个方案之间，如果接受或拒绝某一方案，会显著改变其他方案的现金流量；或者如果接受或拒绝某一方案，会影响对其他方案的接受（或拒绝）,1、相互依存型和完全互补型：如果两个或多个方案之间，某一方案的实施要求以另一方案（或几个方案）的实施为条件，则这两个（或若干个）方案
3、具有相互依存性，或者说具有完全互补性,电站与配套的铁路、电厂建筑物与空调系统,2、现金流量相关型任一方案的取舍，会导致其他方案现金流量的变化,3、资金约束型没有资金约束下，各方案为独立型方案；在有资金约束的情况下，接受某些方案则意味着必须放弃另外一些方案,三、相关型方案,4、混合型方案方案之间存在多种类型，称为混合型例如：独立下互斥,方案铁路公路,0年-200-100,3-32年10060,1年-200-100,2年-200-100,表1 只上一个项目净现金流量 （百万元）,方案铁路公路铁+公,0-200-100-300,3-328035115,1-200-100-300,2-200-100-
4、300,表2 2个项目都上净现金流量 百万元,（二） 独立型方案的评价与选择,对独立方案是否采纳，只需要检验各独立方案自身的经济性，即绝对经济效果检验。只要通过绝对经济效果检验，就认为方案在经济效果上可行,采用的评价方法与指标,净现值法，指标NPV净年值法，指标NAV 将来值法，指标NFV内部收益率法，指标IRR外部收益率法，指标ERR,NPV 0NAV 0NFV 0IRR i0ERR i0,判断准则,例题HVAC的工程师正在为一公司设计世界上最高的建筑物（在上海），目前为了提高环境控制系统的效率，需投资于构造软件和硬件的花费为50万美元，预期10年内在能源成本方面年节约10000美元，10年
5、结束时在设备更新成本方面节约70万美元，设资金的基准收益率为5%。运用手工和计算机计算下列各指标：（1）净现值（2）净年值（3）内部收益率（答案：5.16%）并判断项目方案在经济上是否可行？,（三） 互斥型方案的评价与选择,一、互斥方案的比较过程,1、绝对经济效果检验进行各个备选方案的自身的经济效果分析，即绝对经济效果检验，检验方案自身是否可行2、相对效果检验、择优考察哪个互斥方案相对最优，即相对效果检验，并最后从中选择出最优的方案,二、互斥方案比较原则,可比性原则时间段及计算期的可比性收益和费用及计算范围的可比性方案风险水平的可比性增量分析原则选择正确的评价指标的原则,三、寿命期相同的互斥方
6、案的比选,净现值法NPV,净现值指数法NPVI费用现值法PC、收益现值法PB净年值法NAV费用年值法AC（EUAC)、收益年值法AB(EUAB)将来值法NFV增量投资分析法（差额投资分析法）相对投资回收期（追加投资回收期 /差额投资回收期）（P95)计算费用增量净现值(差额净现值）增量内部收益率 (差额内部收益率）,三、寿命期相同的互斥方案的比选,增量投资分析法增量是在两个互斥方案之间一个方案相对于另一个方案现金流量的增量。增量投资分析法是在一组互斥方案中，计算增量经济评价指标，通过与判断准则的比较，分析增量投资的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益，
7、从而选择合理方案。判断准则：将增量评价指标的计算结果与相应的判断准则进行比较，如果增量指标达到标准，则说明增量投资能带来满意的增量收益。增量投资是经济合理的，应该选择投资大的方案（可以看成是投资额小的方案与增量投资方案的组合）；反之，增量投资没有达到标准的要求，说明增量投资不经济，应该选择投资小的方案。,三、寿命期相同的互斥方案的比较和选择,净现值法NPV如果方案的投入和产出都不相等，即资金或其他投入不相等，收益或其他产出也不相等，则可以使用净现值法来判别。净现值法的判别准则就是选择净现值最大的方案为最优方案。,例 某国际航运公司付给一家航运咨询公司50万元，要求替该公司分析对某一国际环球班轮
8、航线，假如最低吸引力收益率为10%，该航运公司该怎么办？,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,解 这是一个投入和产出都不相等的问题，其判别最优方案的准则应该是使净现值(NPV)最大。,方案A：不投资 NPV0方案B：投资建造第2代集装箱船 NPV510（P/A，10，20） 300（P/F，10，20）5 000 5108.5143000.148 65 000 613.28（万元）,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,方案C：投资建造第3代集装箱船,NPV1 050（P/A，10，20） 350（P/F，10，20）9 500 1 0508.5143500.148 69 500 508.29（万元
9、） 方案D：投资建造第4代集装箱船 NPV1500（P/A，10，20） 400（P/F，10，20）15000 1 5008.5144000.148 615 000 2 169.56（万元）判别准则是选净现值最大者，因此方案A为最佳方案。,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,三、寿命期相同的互斥方案的比较和选择,费用现值法如果方案的投入不等，但产出相等（要完成任务、收益或其他产出相等），则可以使用费用现值法来判别。费用现值法的判别准则就是选择费用现值最小的方案为最优方案。,例 某港口建设承包商要建造一条使用期为5年的临时用水管，各管道尺寸及费用如表所示。,水管和水泵在5年年末的残值等于拆迁费用
10、，水泵每年运行2000小时，该承包商愿意投资的最低利率为7%，问应选用哪种水管？,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,解 对各种尺寸的水管来说，费用现值等于管道和水泵的安装费加上5年的抽水费。,判别准则是选用费用现值最小者，即3寸水管。,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,如果方案的投入不等，但产出相等(要完成任务，收益或其他产出相等)，则可以使用费用年值法来判别。费用年值法的判别准则就是选择费用年值最小的方案为最优方案。 如果方案的投入和产出都不相等，即资金或其他投入不相等，收益或其他产出也不相等，则可以使用净年值法来判别。净年值法的判别准则就是选择净年值最大的方案为最优方案。,寿命期相同的互斥
11、方案的比较和选择,年值法,例 为港口集装箱堆场上的操作，考虑三种方案，设备费用不同，寿命均为10年，如果利率为8%，应用哪个方案？,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,解 因为方案的投入和产出都不相等，则可以使用净年值法来判别。,A方案： EUAB14 0001 500（A/F，8，10） 1 40001 5000.06914 104（元）EUAC8 00015 000（A/P，8，10） 8 00015 0000.14910 235（元） NAVEUABEUAC3 869（元）,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,B方案：,EUAB9 0002 500（A/F，8，10） 9 0002 5000
12、.069 9 173（元） EUAC6 00025 000（A/P，8，10） 6 00025 0000.149 9 725（元） NAVEUABEUAC552（元）,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,C方案：,EUAB14 0003 300（A/F，8，10） 14 0003 3000.06914 228（元） EUAC6 00033 000（A/P，8，10） 6 00033 0000.14910 917（元） NAVEUABEUAC3 311（元） 判别准则是选使净年值NAV最大，即净年值NAV最大的A方案。,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,多方案差额内部收益率法步骤如下： (1) 计
13、算各方案的内部收益率，舍去内部收益率小于基准收益率的方案。(2) 把保留的方案按投资费用现值由小到大的顺序重新排序。,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,差额内部收益率法,(3) 从投资费用现值最低的方案开始，对两个费用低的方案进行分析，将计算出来的收益率与基准收益率进行比较。如果差额内部收益率(IRR)大于或等于基准收益率，则选用费用较高的方案；如果差额内部收益率小于基准收益率，则选用费用较低的方案，从而选出两个方案中最好的方案。,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,(4) 把(3)中选出的可取方案和下一个投资费用现值较高的方案进行比较，再选出最好的方案。(5) 辗转比较下去，直到所有方案都被检
14、验完毕，找出多方案中的最优方案。,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,例 提供5个使用期长达20年的相互排斥的方案的资料如表:,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,解 (1) 计算各方案的内部收益率,所有方案的内部收益率都不小于基准收益率，所以5个方案都可行。,(2) 按投资费用现值由小到大重新排序,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,(3) 计算差额内部收益率,分析：B比D好，A比B好，C不如A，E不如A，因此A为最优方案。,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,寿命期相同的互斥方案的比较和选择,差额净现值法NPV差额净现值是把不同时间点上两个方案的差额净现金流量用一个给定的折现率，统一折算成期初的现
15、值之和。,工程经济学-冯为民-2014-2015-1.xls,差额净现金流量的构造参见下面链接,例题3-32,方法：差额净现值法NPV,第一步：检验方案自身的绝对经济效果,结论：两个方案皆可行,第二步：构造差额净现金流量，计算差额净现值，选优,例题3-32(续）,判断、选优：当NPV0时，选择投资大的方案，即A方案,寿命期相同的互斥方案的比选,方法：追加投资回收期法,方法描述：首先计算追加投资的动态或静态投资回收期，然后和基准投资回收期比较来判定方案的优劣,例题,例题： 某建筑承包商拟投资购买设备用于租赁，现有A1A2A3三个互斥型方案，各方案的期初投资和每年净收益如表。各投资方案的寿命期均为
16、10年，10年末的残值为0.基准收益率为i0=15%.试选择在经济上最有利的方案,解：方案为寿命期相同的 互斥型方案,（1）绘制各方案的现金流量（略 ）,（2）判断各方案是否可行（方案绝对经济效果检验）,计算每个方案的静态投资回收期，并与标准投资回收期比较,方法一：静态投资回收期法,（2）判断各方案是否可行（方案绝对经济效果检验）,以上方案的绝对效果皆可行。按照NPV指标选择最优方案：A3为最优方案,方法二：净现值法。分析计算每个方案的NPV,判断各方案的绝对经济效果。,方法三：采用内部收益率法，进行方案绝对经济效果检验,计算如下,列示公式：,求解：IRRA1=24.99% IRRA2=19.
17、87% IRRA3=21.41%,三个方案的内部收益率均大于基准收益率，皆可行,若按IRR优选，为方案A1,首先绘制增量现金流量图,方案A2-A1的增量现金流量图,（3）方案比较、选择优选,方法一：采用追加投资回收期，进行方案的优选。计算如下,将投资方案按照投资额从小到大进行排序：A0-A1-A2-A3,（3）方案比较、选择,（1）计算方案A2相对于A1的追加投资回收期Pt(A2-A1),结论：方案A2劣于A1，淘汰A2，保留A1,方法一：采用追加投资回收期，进行方案的优选。计算如下,（2）再计算方案A3相对于A1的追加投资回收期Pt(A3-A1),结论：方案A3优于A1， 淘汰A1，保留A3
18、方案A3为最优方案,（2）对方案A2与方案A1进行比较，计算两个方案追加投资的现金流量，按照按照i0=15%,计算追加投资的净现值NPVA2-A1,（1）将方案A1与基准方案A0进行比较，计算两个方案追加投资的现金流量，按照i0=15%,计算追加投资的净现值NPVA1-A0,方法二：采用增量净现值法,（3）对方案A3与方案A1进行比较，计算两个方案追加投资的现金流量，按照按照i0=15%,计算追加投资的净现值NPVA3-A1,因为NPVA3-A1说明方案A3优于方案A1结论：A3为最终的最优方案,此结论与NPV指标的结论相同。直接比较NPV并取NPV指标最大的方案与采用差额净现值指标的选择结果
19、一致。,公式推导,故当NPVA-B0时，必有NPVANPVB成立,公式推导推导：,采用增量内部收益率，进行方案的优选。计算如下,（1）计算方案A1相对于零方案A0的增量投资内部收益率IRRA1-A0,求解：IRRA1-A0=24.99%15% 因为增量投资内部收益率大于基准收益率15%，所以方案A1优于方案A0,保留A1方案为临时最优方案,方法三：采用增量内部收益率，进行方案的优选。,采用增量内部收益率，进行方案的优选。计算如下,（2）计算方案A2相对于A1的增量投资内部收益率IRRA2-A1,求解：IRRA2-A1=10.5%15% 因为增量投资内部收益率小于基准收益率15%，方案A1优于方案A2,所以去掉方案A2，保留A1方案为临时最优方案,采用增量内部收益率，进行方案的优选。计算如下,（3）计算方案A3相对于A1的增量投资内部收益率IRRA3-A1,求解：IRRA3-A1=17.6% 15% 因为增量投资内部收益率大于基准收益率15%，方案A3优于方案A1,所以去掉方案A1，结论：A3方案为最优方案,此结论与净现值指标相同，不同于IRR,
