1、人民币升值对我国经济的影响分析2010-5-24摘 要：自汇率改革以来，我国参考一篮子货币，实行了有管理的浮动汇率制度。迫于内在经济发展需要及外部压力，人民币持续升值，人民币升值问题一度成为世界讨论的焦点。通过国内国外内外两方面来分析人民币升值的原因，并从进出口贸易、产业结构、跨国直接投资、外汇储备、对外支付能力、就业、以及金融风险的角度分析人民币升值对我国经济的影响，提倡通过改善出口贸易结构、提升产业结构、扩大内需、加强对外汇储备及金融风险的管制等方式来扩大升值带给我们的益处，并规避其导致的不良现象，取长补短，协助中国经济向更长远更稳定的方向发展。关键词：人民币升值，原因，影响，对策前言20
2、05 年 7 月 21 日，我国实行了人民币汇率制度改革，中国人民银行公告：自当日起，人民币汇率以市场供求为基础，按照中国对外经济贸易的国家和地区构成，参考一篮子货币美元、欧元、日元、韩元等进行调解，实行有管理的浮动汇率制度。汇改当天，美元兑人民币的汇率由 8.27 调整为 8.11，人民币日升值幅度 2%，从此人民币对美元一路升值。2006 年上半年，人民币兑美元汇率首度破 8 元；2007 年人民币加快升值；2008 年 4月 10 日人民币兑美元汇率已突破 7 元，以当日美元兑人民币中间价 6.9920 计算，自汇改以来人民币累计升值幅度达 13.79%；2008 年 9 月 23 日达
3、到美元兑人民币 6.8009 的历史最高点。2008 年 9 月 24 日至今，人民币汇率一直处于平稳波动状态，其间尽管略有贬值，但贬值幅度不足 1%，人民币汇率仍面对升值的压力。2009 年 4 月 21 日，美元兑人民币汇率为 6.8342，与汇改当天相比升值了 18.7%。至此，人民币升值问题一直是社会各界讨论的焦点，国内外学者众说纷纭。成思危在第二届科学家论坛中提出，为人民币“减压”需花掉一部分外汇，应提高出国人员兑换外汇数额，允许企业用外汇进口设备，允许企业购买外国债券，减少或取消出口退税。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定在消除人民币升值恐惧症中则指出，币值小幅上升对中国经济
4、的影响不大，我国应抓住时间调整币值，先让人民币兑美元的汇率浮动范围有所扩大，再渐次使幅度进一步扩大。美国高盛的胡祖六以清华大学教授的名义在中国需要对汇率制度进行根本改革一文中指出，为维持中国金融政策的有效性，应该放弃目前实质上的盯住美元政策，立即进行小幅升值。而日本产业经济研究所的高级研究员关志雄在为什么人民币需要升值中国才是真正的受益者中提出，中国不应采取大幅度升值的做法，比较现实的做法是逐步扩大变动幅度，允许每年有数个百分点的升值。而笔者认为，基于美国次贷危机造成的美元贬值压力依然存在，以及中国的外汇储备给予人民币升值的巨大压力，我们必须重新审视这个备受关注的问题，剖析人民币升值的原因及影
5、响，采取积极措施应对人民币升值的压力。一、人民币升值的原因（一）人民币升值的内在因素经济高速增长是人民币升值的最根本原因。著名的巴拉萨萨缪尔森效应反映：随着一个经济体生产率、实际工资和实际收入的提高，其非贸易品价格和一般价格水平就会上升，推动实际汇率升值。多年来，中国的经济增长速度一直持续在较高的水平上。2005 年，国内生产总值 183 217 亿元，比上年增长 10.4%；2006 年，国内生产总值 211 924 亿元，比上年增长 11.6%；2007 年，国内生产总值 257 306 亿元，比上年增长 13.0%；2008 年，国内生产总值 300 670 亿元，比上年增长 9.0%。
6、在国际金融危机的背景下，我国的经济增长仍然保持在较高的水平，劳动生产率和竞争能力逐年提高，经济发展前景被世界看好，人民币继续受国内外投资者的青睐，推动人民币继续升值。其次，国际收支顺差及外汇储备的增长也给人民币升值带来不小的压力。出口导向型贸易使我国保持着高额的贸易顺差，2008 年一季度我国累积实现贸易顺差 414 亿美元。由于我国长期处于经常项目和资本项目“双顺差” ，外汇储备亦大幅度增加，目前，我国已成为外汇储备第一大国，外汇储备的增加使外汇供过于求，外汇价格下降，促成人民币升值。（二）人民币升值的外部因素促使人民币升值的外因最突出的表现是迫于欧、美、日等国的压力。21 世纪初期，欧、美
7、、日片面提出“中国输出通货紧缩论” ，该理论认为，中国的廉价劳动力使中国出口的劳动密集型产品的价格偏低，大幅压低本国商品的价格，使物价走低，造成通货紧缩。另外，中国的出口使商品输入国的经常项目处于逆差地位，使其经济受到了严重的影响，为达到其经济复苏的目的，美、日等国一致要求人民币升值以缓解美元贬值及全世界通货紧缩。2007 年 3 月 30 日，美国商务部宣布对中国公司使用反补贴法，借着“减少国家巨额贸易逆差，维护世界经济稳定”的旗号，迫使人民币升值。同时，大量的游资进入中国市场，美国政府放弃坚挺的美元地位，美元持续贬值，推动人民币不断升值。二、人民币升值对我国经济的影响分析（一）人民币升值对
8、我国进出口贸易的影响分析 图 1 2004 年以来中国货物进出口总额及其增长速度如图 1 可见，人民币升值以来，我国贸易总体规模不断扩大，但贸易顺差增加的速度有减缓趋势。1.人民币升值对我国出口贸易的影响传统理论认为，人民币升值会增加出口企业的成本，尤其是劳动力成本，在国际市场价格不变的情况下，出口企业的利润会下降，影响出口的积极性，若出口企业为维持利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞争力，总之，人民币升值会严重抑制出口的持续扩大。依现实来看，人民币升值以来，我国出口的增长速度确实略有减缓。20052008 年出口增长率分别为：28.4%、27.2%、25.7%、17.2% ，但出口仍保持
9、增长态势，这说明，人民币升值的确对我国出口起到了一定的抑制作用，但从总体来看，人民币升值对我国出口贸易的影响不大。2.人民币升值对我国进口贸易的影响近年来，由于经济高速发展，我国对高技术设备、能源、原材料的进口需求不断增加，人民币升值可有效降低进口原材料的相对价格，降低我国的进口成本，对于我国这样一个能源和原材料消费大国来说无疑是受益匪浅，有利于我国完成工业化。根据商务部的统计，20052008 年，我国进口增长率分别为 17.6%、20%、20.8%、18.5% ，人民币升值以来我国进口保持平稳增长。（二）人民币升值对我国产业结构的影响分析我国目前的产业结构较为不合理，第三产业发展滞后，人民
10、币升值将使资源部分转向服务业，资金由劳动密集型部门流向资本密集型部门，逐步流向高技术高附加值的产业，使这些产业有能力进行技术创新，增强其国际市场竞争力，有利于摆脱粗放型经济增长下高能耗、高污染的生产方式，促进我国经济增长方式由粗放型向集约型转变，使我国的产业结构向有利的方向调整。（三）人民币升值对我国跨国直接投资的影响分析1.人民币升值对我国吸收外商直接投资的影响一般来说，人民币升值会增加外商投资的成本，削弱跨国公司对东道国资产的购买力，减少对东道国的投资，但人民币升值以来，我国实际利用外资的总体规模却在不断扩大，2005 至 2008 年实际利用外资金额分别为 69.2 亿美元、187 亿美
11、元、747.7 亿美元、923.95亿美元。这是因为人民币升值带来投资成本增加的同时也会带来投资利润的增加，增强投资者的信心，加之投资者对人民币继续升值的预期，投资环境有所改善，促使外商追加投资或进行再投资。2.人民币升值对我国对外投资的影响人民币升值通过财富效应促进我国对外投资的发展，实行“走出去”战略。对于劳动密集型产业的投资者，国内的比较优势逐步改变，人民币升值增强了投资者对东道国资产的购买能力，降低了以东道国货币衡量的生产成本。2005 至 2008 年我国对外直接投资额分别为 122.61 亿美元、 161.3 亿美元、265.1 亿美元、406.5 亿美元，人民币升值以来，我国对外
12、直接投资呈增加趋势。（四）人民币升值对我国外汇储备的影响分析充足的外汇储备是一国经济稳定增长的标志，目前，我国的外汇储备已超越日本，居世界第一位。从图 2 中可见，汇改以来，我国的外汇储备仍不断增加，截至 2009 年 3 月，我国的外汇储备为 19537.41 亿美元。强大的外汇储备力量是我国的经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。但是，巨额的外汇储备也面临着很高的机会成本，这一点在人民币升值后表现得淋漓尽致。从汇改到现在，美元贬值近 20%，我国的外汇储备损失近 4000 亿美元，考虑我国外汇储备中美元储备占 70%，我国外
13、汇储备贬值损失也高达 2800 亿美元，依目前经济形势来看，美元仍存在继续贬值的风险，我国的外汇储备仍将继续蒸发。 图 2 2004 年以来中国年末国家外汇储备余额情况（五）人民币升值对我国对外支付能力的影响分析人民币升值在一定程度上意味着人民币对外支付能力的进一步增强。对于百姓来说，人民币升值带来了一定的财富效应，百姓变得相对富有，出国旅游及留学的需求增加，居民生活水平提高。对于企业，资产价值有所增加，提高了企业海外并购的能力。对于国家宏观经济，偿还外债的能力有所增强。20052008 年，我国偿还中长期外债本金分别为178.99 亿美元、207.51 亿美元、 202.67 亿美元、232
14、.91 亿美元，偿还外债本金有增加趋势。特别是，由于人民币对美元升值，仅 2008 年一年我国可以少支付中长期外债本息 111 亿人民币，为我们带来了微薄的“福利” 。（六）人民币升值对我国就业状况的影响分析人民币升值对我国就业的影响是双重的。一方面，人民币升值使低端产品的出口利润下降，出口部门对劳动力的需求减少，新增就业人数减少，同时造成大量原有从事出口行业的人员面临失业；另一方面，人民币升值导致依赖进口设备生产的部门及服务业、制造业的就业岗位有所增加，资源从出口部门转向服务业、制造业，促进服务业发展，利于增加就业机会。综合来说，汇改以来我国城镇登记失业率一直维持在 4.0%-4.1%，升值
15、对就业的影响并不十分明显。（七）人民币升值对我国金融体系的影响分析人民币的持续升值使世界对人民币的预期不断攀升，大量的国际游资涌入我国金融市场，投资于股市、房地产业，这部分短期资本的规模大、流动性强、趋利性强，很容易造成股票市场及房地产市场的泡沫，造成金融市场的动荡，进而可能引发货币和金融危机，这对于金融体系不健全、金融监管体制不完善的我国，无疑是一种严峻的挑战。三、针对人民币升值的对策建议（一）调整进出口贸易结构，促进产业升级针对目前人民币升值导致的出口难问题，我国必须积极调整出口产品结构，由低附加值、高能耗的初级产品向高附加值、低能耗的深加工产品转变，提升产业链价值。针对低端产品采取降低或
16、取消出口退税、征收出口关税、减少出口补贴等措施予以限制，针对能源、设备、原材料的进口实施较低的税率，适当加大商品进口，促进出口企业的优胜劣汰，改善进出口贸易结构，减少贸易摩擦。另外，出口企业应主动加强技术研发与创新，改善产品的质量、包装等，增加产品技术含量，提高国际竞争能力，改善出口产品结构，促进产业结构由劳动密集型向资本密集型发展。（二）扩大内需，经济外向型与内需型并举“投资、消费、出口”是拉动我国经济增长的三驾马车，目前，出口仍起主导力量，而消费需求明显不足。如今，出口受到升值的消极影响，过度的贸易依存度肯定会使我国的经济受到一定的影响，因此，我们必须大力发展国内市场，扩大内需，这样，利用
17、我国人口众多的优势能有效减缓经济动荡，既稳定了经济，又可以直接消化一部分出口，并减轻出口萎缩带来的不良反应，何乐而不为。为此，政府可采取降息、调整个税起征点等措施扩大内需，但同时也不能放松发展外向经济，毕竟外向经济主要依赖国际分工中的比较优势，与发展内向经济并不矛盾。（三）加强对短期资本流动的管制人民币升值会使大量的“热钱 ”进入我国，影响我国的金融市场的稳定，破坏货币政策的独立性。有学者认为，本币与外币的利差过大是引起人民币升值预期的重要原因之一，因此，可采取适当降低人民币存款利率或提高贷款利率来限制大量的“热钱”流入我国，并加强对外汇流入资金的监管，同时，进一步开放外资市场，扩大外资使用渠
18、道，鼓励国际金融机构在国内发行人民币债券，抑制套利资金的流入。（四）适度控制并运用我国的外汇储备首先，政府可力争将外汇储备转化为其他可保值的资产。我国的外汇储备远远超出实际可利用的数量，过多的外汇储备不仅面临着人民币升值所带来的贬值风险，而且还是导致人民币继续升值的诱因，为保持外汇储备的安全性，国家可以利用其他可保值的资产来转化多余的外汇储备，以分散贬值风险。但这种转换应该是一个长期转化的过程，否则就会破坏其他资本市场的稳定。其次，我国可以鼓励企业采购进口原材料、设备，不但可以平复贸易顺差，还可以消化一定的外汇储备。再次，国家可以利用外汇储备建立一些战略性物资储备库，如建立石油储备，这对我国具
19、有重大的战略意义。最后，国家要灵活运用其他金融衍生工具来规避升值的风险，例如，运用远期交易，以外币作为结算货币，并采取合同签订时的汇率，达到保值的目的。此外，美元贬值的风险依然存在，因此，我们有必要适度调节外汇储备的结构，调整其它外币所占比例，保持外汇储备的多元化。（五）大力发展服务业，解决就业问题伴随着升值带来的粮食等农产品、低附加值产品的出口萎缩，失业问题有所显现，实践证明，为一国提供就业岗位较多的是服务业，而我国经济发展的实际恰恰是服务业不发达，因此，我国创造的就业机会不足，提供的就业岗位十分有限，面临着 13 亿的人口压力，我们必须加快发展服务业，这不仅为低端劳动力提供更广阔的就业空间
20、，还可以促进产业结构的优化升级，减轻人民币升值带给我们的负面影响，可谓一举两得。四、结论汇率改革以来，人民币主要受经济增长、国际收支顺差、巨额的外汇储备、欧美压力的影响，呈现升值的趋势。人民币升值是一把“双刃剑” ，对我国经济有双重影响。对于进出口贸易来说，不利于出口，利于进口，但并没有改变贸易不平衡的状况；对于产业结构来说，升值有利于促进产业结构由劳动密集型向资本密集型发展；对于跨国直接投资来说，升值对吸收外商直接投资并没有产生明显影响，但利于我国发展“走出去”政策，对外投资明显增加；对于外汇储备，人民币升值给我国外汇储备带来了巨大的贬值损失，对外支付能力的增强，也远不能弥补外汇储备的损失；
21、对于就业，人民币升值一方面造成出口部门的大量失业，一方面又促进从事进口部门及服务业的人员就业；而对于金融体系，人民币升值也无疑是对我国尚不健全的金融体系的严峻挑战。因此，针对人民币升值的双重影响，我国应积极改善贸易结构，扩大内需，大力发展服务业，并加强对金融市场、资本市场及外汇储备的监管。参考文献：1国家统计局。中国统计年鉴M.北京：中国统计出版社，2008.2邱嘉锋，王珊珊。人民币汇率升值对我国相关部门影响分析J. 经济学动态，2009， （ 5） 。3刘犇，刘西葵。浅析人民币升值的原因及其对我国经济的影响J. 金卡工程（经济与法），2009， （5 ） 。4董雪梅，王良超。人民币升值对我国
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