1、第二章 国际收支和国际收支平衡表,学习目标：,理解国际收支的概念； 掌握国际收支账户原理和国际收支平衡表的组成项目; 理解国际收支盈余与赤字的判定; 理解国际收支不平衡的结构口径和原因； 理解国际收支不平衡的自动调节机制和政策调节工具； 了解国际收支调节的有关理论观点。,一、国际收支的定义 国际收支是指一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。 二、对国际收支定义的理解 1.国际收支记录的是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易。 2.国际收支是经济交易的系统的货币记录 3.国际收支是一个流量的概念 4.国际收支是个事后的概念,第一节 国际收支,（1）居民是指在一个国家的经济领土内具
2、有经济利益的经济单位。 在国际收支统计中，所谓一国的经济领土，一般包括一个政府所管辖的地理领土，还包括该国天空、水域和临近水域的大陆架，以及该国在世界其他地方的飞地。 所谓在一国经济领土内具有一定经济利益，是指该单位在某国的经济领土内已经有一年或一年以上的时间从事经济活动或交易，或计划如此行事。 IMF作了如下规定：居民包括自然人居民和法人居民。自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。 跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。 一国的大使馆等驻外机构是所在国的非居民
3、 国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。,（2）居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。 （3）判断一项交易是否应当包括在国际收支的范围内，所依据的不是交易双方的国籍，而是依据交易双方是否有一方是该国居民而另一方不是该国居民。,经济交易既包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，未涉及货币收支的往来须折算成货币加以记录。 交易包括四类： （1）交换 金融资产与商品和劳务之间的交换; 商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换； 金融资产和金融资产之间交换； （2）转移 包括无偿的、单向的商品和劳务转移和金融资产转移。 （3
4、）移居。 移居后，个人原有的资产负债关系会使两个经济体的对外资产、负债关系均发生变化，这种变化应记录在国际收支之中。 （4）其他根据推论而存在的交易。如国外直接投资者收益的再投资。,流量是一定时期内发生的变量变动的数值。 与国际收支不同，国际借贷（国际投资状况）是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总，是一个存量概念。 此外，两者所包括的范围也不不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。,第二节 国际收支平衡表 一、国际收支平衡表的基本原理 所谓国际收支平衡表，是指将国际收支记录按照特定账
5、户分类和复式计账原则而编制的会计报表。 1.复式记账原理 （1）任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，有借必有贷，借贷必相等。 （2）借方记录的是资金的使用，贷方记录的是资金的来源。各种具体的交易按上述原则被归结和记录到相应的各个科目里。,复式记账原理,记入贷方的是货物、劳务的出口和资本流入；记人借方的是货物劳务的进口和资本流出。可以简单理解为，贷方记录的是本国从国外取得收入的交易，借方记录的是本国向外国进行支付的交易。具体地说：(1)出口商品属于贷方项目，进口商品属于借方项目。(2)本国居民为外国人提供劳务或从外国取得收入，属于贷方项目，外国人为本国居民提供劳务或从本国取得收入，属于
6、借方项目。(3)本国居民收到的国外单方面转移属于贷方项目，本国居民对外国人单方面转移属于借方项目。,(4)外国居民获得本国资产或对本国投资为贷方项目，本国居民获得外国资产或对外投资属于借方项目。(5)外国人偿还债务属于贷方项目，本国居民偿还外债属于借方项目。(6)官方储备减少属于贷方项目，官方储备增加属于借方项目。 将各个科目的记录汇总后，正余额意味着该科目的顺差（或盈余），负余额意味着该科目的逆差（或赤字）。,2.国际收支账户,国际收支账户,经常账户,资本和 金融账户,资本账户,金融账户,固定资产所有权的资产转移,与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移,债务人不索取任何回报而取消的
7、债务,直接投资 证券投资 其它投资,储备资产,货币性黄金 外汇资产和其它债权 在IMF的储备头寸 特别提款权,错误与遗漏账户,政府贷款、银行贷款、 贸易融资、货币、存款、短期票据等,3.记账货币 由于国际经济交流是用多种货币进行的，因此，为了使各种交易间具有记录和比较的基础，需要在记账时将其折算成同一种货币，这种货币就称作记账货币或记账本位币。 大多数国家都把美元作为记账货币。 在国际收支平衡表记账时，以不同货币结算的对外交易需要按记账货币和具体交易货币之间的比价（即汇率）折算为记账货币。,二、国际收支平衡表的编制实例 1.记账实例 例1甲国企业出口价值100万美元的设备，所得收入存入银行。
8、借：其他投资银行存款 100万美元贷：货物（出口） 100万美元,例2甲国居民到外国旅游花销1万美元，该居民用国际信用卡支付了该款项，并在回国后用自己的外汇存款偿还。 借：服务旅游 1万美元贷：其他投资银行存款 1万美元 例3外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。 借：货物（进口） 1000万美元贷：外国对甲国的直接投资 1000万美元,例4甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。借：经常转移 100万美元贷：储备资产 40万美元货物（出口） 60万美元,例5甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元直接用于当地的再
9、投资，75万美元调回国内向中央银行结售，换得本币后，将相当于25万美元的本币用于股东分红，将相当于50万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业。 第一笔，即获得投资收益后再投资和结汇的处理。 借：储备资产 75万美元甲国在外直接投资 75万美元贷：收益投资收益 150万美元,第二笔，即分红和购买设备的处理。借：甲国在外直接投资 50万美元货：货物（出口） 50万美元 其中对国内股东的分红不影响国际收支，不作记录。例6甲国居民动用外汇存款40万美元购买外国某公司的股票。 借：甲国对外证券投资 40万美元贷：其他投资银行存款 40万美元,例7甲国居民通过劳务输出取得收入5万美元，并将收入汇
10、回国内，存入银行。借：其他投资银行存款 5万美元贷：收益职工报酬 5万美元,例8甲国某公司在海外上市，获得100万美元的资金，甲国公司将融资所得现金结算成本币。 借：储备资产 100万美元贷：外国对甲国的证券投资 100万美元,八笔交易构成的国际收支账户,2.小结第一，国际收支复式记账法中，记入借方的项目包括：反映进口实际资源的经常项目；反映资产增加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括：反映出口实际资源的经常项目，反映资产减少或负债增加的金融项目。 第二，对国际收支平衡表中单个账户进行汇总，可能会产生贷方和借方数字不等的情况。若贷方大于借方，则差额称为这个项目的收支顺差（或盈余），用正号表
11、示；若贷方小于借方，则差额称为这个项目的收支逆差（或赤字），用负号表示。 第三，国际收支平衡表的最终差额恒等于零，这是由国际收支平衡表的复式记账法原则所决定的。,三、国际收支平衡表的分析,2005年中国国际收支平衡表 （单位：千美元）,2005年中国国际收支平衡表简表 单位：亿美元,借方,首先，在表中，经常账户的余额在贷方，符号为正，数值是1608.18亿美元；不包含储备资产在内的资本和金融账户的余额也出现在贷方，符号也为正，数值是629.63亿美元；这两部分的余额是国际间的经济交易产生的，是自发性的。 储备资产的余额在借方，符号为负，数值是2070.16亿美元，意味着2005年的国际交易使我
12、国的储备资产（以外汇为主）增加了2070.16亿美元，这个余额是被动产生的。 减去储备资产余额后的资本和金融账户余额为1440.53亿，与经常账户余额相差167.65亿美元，这就是净误差与遗漏账户的余额。整张国际收支平衡表的借贷双方是平衡的。,其次，从国际收支的结构来看，我国经常项目收支顺差的主要来源是货物和服务项目，差额为1247.98亿美元，占全部差额的77.60；而货物和服务项目中，货物收支为顺差，服务收支又是逆差，这表明我国经济发展水平相对较低，主要依靠实际货物的出口来获取顺差。 在储备资产以外的资本和金融账户中，顺差的主要来源是外国对我国的直接投资，这反映了我国吸引外资从事直接生产的
13、政策和对外国资本进入本国金融市场的管制状况。,最后，考察一下表中国际收支的经济意义。进入21世纪以来，中国的国际收支连续多年在经常项目和储备资产以外的资本和金融账户上保持顺差，即所谓的“双顺差”，其结果是以外汇储备为主要内容的储备资产不断增加。,第三节 国际收支的不平衡问题 一、国际收支不平衡的含义 由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上理解。 （一）国际收支中的自主性交易和补偿性交易 1.自主性交易：经济主体为了经济利益或其它目的积极主动地进行的交易。 2.补偿性交易：为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易。如为弥补国际
14、收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等等。,（二）国际收支差额 所谓国际收支差额，就是指自主性交易的差额。当这一差额为零的时候，称为“国际收支平衡”；当这一差额为正时，就称为“国际收支顺差”；当这一差额为负时，就称为“国际收支逆差”。后两者统称为“国际收支不平衡”。由于国际收支不平衡代表的是一国对外经济活动的不平衡，所以又简称“对外不平衡”或“外部不平衡”。 实际中常指：（经常账户收入+资本与金融账户中储备资产以外的收入） （经常账户支出+资本与金融账户中储备资产以外的支出）,二、国际收支不平衡的口径 1.贸易收支差额 贸易收支差额=商品出口-商品进口表现了一个国家或地区自我创
15、汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。,2.经常账户收支差额 经常项目收支差额=贸易差额+服务净额+收入净额+经常转移净额 综合反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平，而被各国广为使用，并被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。,3.基本账户差额 基本账户差额是经常账户与长期资本账户（包括直接投资、证券投资与其他投资账户中偿还期限在一年以上的金融资产）所形成的余额。 基本账户差额=经常账户差额+长期资本账户差额 一般认为，长期资本的流动以市场、利润为目的，相对于短期资本
16、来讲更具有稳定性。长期资本的流入及流出状况反映了一国在国际经济往来中的地位和实力。,4.综合账户收支差额或总差额 总差额=经常项目收支差额+资本与金融项目差额（官方储备 除外） 意义在于可以衡量国际收支对一国储备持有所造成的压力，因为综合差额必然导致官方储备的相反方向变动。 IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。,5资本和金融账户收支差额 资本与金融项目差额=资本项目净额+金融项目净额 反映一国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策提供有益的借鉴。 6.外汇收支差额 外汇供求关系直接影响到官
17、方外汇储备的变动和汇率水平的变动，因此外汇收支被当成衡量一国国际收支状况的重要指标。,国际收支平衡的考察口径 贸易收支 贸易差额 劳务收支 Trade Balance 单边转移 经常项目差额 长期资本往来 Current Account Balance 基本差额 私人短期资本往来 Basic Balance 官方结算差额 官方短期借贷 Official Settlements Balance 官方储备,国际收支不平衡口径之间的关系和选择 贸易收支差额（有形货物收支） 经常账户差额十无形货物收支、收入、经常转移 基本账户差额十长期资本流动 综合账户差额十短期资本流动,1,2,3,4,对于主要以有
18、形货物贸易为经济交流形式的国家而言，采用贸易收支差额作为制定政策的参考是较为合适的； 而对于金融市场发达，短期资金流动频繁的国家而言，就需要以综合账户差额来衡量国际收支。 需要注意的是，虽然较宽口径的国际收支差额包含了较窄口径的国际收支差额，但仅仅关注宽口径的收支差额，并不能反映一国国际经济交往的全面情况。,三、国际收支不平衡的原因 1临时性不平衡临时性不平衡，是指短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。程度一般较轻，持续时间不长，带有可逆性，因此，可以认为是一种正常现象。2结构性不平衡结构性不平衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。结构性失衡通常反映在贸易
19、账户或经常账户上。 结构性失衡包括两层含义。第一层含义是指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。 另一层含义的结构性不平衡，是指一国的产业结构比较单一，随着经济发展或外来冲击的出现，就会发生国际收支失衡。,3货币性不平衡货币性不平衡，是指一定汇率水平下国内货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。在这里，国内货币成本与一般物价上升的原因被认为是货币供应量的过分增加，因此，究其根源，国际收支失街的原因是货币性的。货币性失衡可以是短期的，也可以是中期的或长期的。,4周期性不平衡周期性不平衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡
20、。当一国经济处于衰退期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余。反之，如果一国经济处于扩张和繁荣时期，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。5收入性不平衡收入性不平衡统称一国国民收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。国民收入相对快速增长的原因有多种多样，可以是周期性的、货币性的，或经济处在高速增长阶段所引起的。,6预期性不平衡预期因素从实物流量和金融流量两方面对国际收支产生重要影响。,四、国际收支调节的必要性 从国际收支余额和其他经济变量的比例来看，如果收支余额与其他经济变量的比例在一个可以接受的范围内（见P30），
21、并且能够长期保持不再继续增长，那么这种收支状况就是能够持续的。 只要经济维持增长，经济效率不断提高，一定程度的国际收支差额会随时间的推移而得到改善，或者，在未来可以通过成本较低的调节而得到消除，不至于对经济稳定造成影响。,一般而言，连续的巨额国际收支逆差意味着本国支付能力和信用水平的下降，连续的巨额国际收支顺差意味着本国将大量的实际资源提供给外国消费，而不增进本国的福利水平，这都会损害本国经济的稳定和发展。因此，采取措施对国际收支进行调节，减少不平衡的程度或改变不平衡的方向，就成为国际金融学的一项重要研究内容。,第四节 国际收支调节 一、国际收支的自动调节机制（一）金本位制度下的国际收支自动调
22、节机制（货币价格机制）,国际收支逆 差,黄金输出,（二）纸币流通制度下的国际收支自动调节机制 1.固定汇率制度下国际收支自动调节机制,2.浮动汇率制度下国际收支自动调节机制,国际收支逆差,外汇需求大于供给,（三）国际收支不平衡自动调节的局限 1.只有在纯粹的自由市场经济中，自动调节才能产生理论上所描述的作用。现代经济中的各种干扰会使自动调节机制的作用下降甚至失效。 2.典型的国际收支自动调节需要在金本位制下才能发挥作用。 3.在国际收支逆差时，国际收支的自动调节往往以紧缩国内经济为代价，这会造成国内的就业、产出下降，影响内部均衡的实现和经济发展。,二、国际收支的政策调节,国际收支 调节政策,需
23、求调节政策,供给调节政策,资金融通政策,道义与宣示政策,需求调节 政策,支出增减型 政策,支出转换型政策,优化产业结构,企业制度改革,提高企业经营效率,官方储备的使用,国际信贷便利的使用,资金融通 政策,三、国际收支不平衡的调节路径和条件 （一）国际收支调节的弹性分析法（弹性论） 1. 弹性论的基本观点 弹性论着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。 货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响本国进出口商品的数量，在一定的进出口需求弹性下，可以改善贸易收支，进而起到调节国际收支的作用。,2. 马歇尔勒纳条件 马歇尔勒纳条件的研究内容： 在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收
24、支的改善。 马歇尔勒纳条件的研究思路：（1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。（2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。贸易差额=出口值-进口值出口值=出口商品单价出口商品数量进口值=进口商品单价进口商品数量, 马歇尔勒纳条件是指：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即：货币贬值改善贸易收支的条件是：,EM + EX1, 马歇尔勒纳条件隐含的假设（1）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，假设收入、商品价格等其它条件不变。 （2）假设所有进出口商品的供给弹性无穷大。 （3）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小。,3.J曲线效应（贬值的
25、时滞效应） 内容 当汇率变动后，进出口额的实际变动情况还 要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度。 既使在马歇尔勒纳条件成立的情况下，货币贬 值也不会立即改善贸易收支，而会有一段时滞。 在货币贬值后初期，贸易收支的逆差不仅不会缩 小，反而会有所扩大。, 产生J曲线效应的原因（1）货币贬值以前签订的贸易合同较少受货币贬值的影响。,（2）货币贬值后签订的贸易合同要受到时滞的影响。,4.货币贬值对贸易条件的影响 贸易条件的含义贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与指进口商品单位价格指数之间的比率。即：T = Px/Pm上式中：T代表贸易条件Px代表指出口商品单位价格指数；Pm代表指进口商
26、品单位价格指数；, 贸易条件的实质贸易条件表示的是一国货币贬值后对其实际资源的影响。 贸易条件改善的前提条件SXSM EX EM ，贸易条件恶化；SXSM EX EM ， 贸易条件改善；SXSM = EX EM ， 贸易条件不变； 在实际中贬值改善一国贸易条件的案例极为罕见。,5.对弹性论的评价 弹性论的理论贡献 不仅指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值来调节国际收支。而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。 弹性论的缺陷（1）只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总需求和总支出的影响。（2）马歇尔勒纳条件的几个假设之间存在着矛盾。（3）没有分析货物币贬值对资本流动的影响。,（二）
27、国际收支调节的吸收分析法（吸收论）1. 吸收论的基本理论 吸收论从宏观经济学的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出了调节国际收支的相应政策主张。Y = E = C + I（封闭条件下国民收入方程式）上式中Y、E、C、I分别表示国民收入、国民支出、消费支出和投资支出。Y = C + I + X M（开放条件下国民收入方程式）X M = Y （C + I）,将吸收分为自发吸收和引致吸收,A = D + aY 其中a是边际吸收倾向，D是自发吸收，aY是引致吸收。TB = YA = （1-a） YD货币贬值的效应取决于什么？1-a，Y，D 贬值改善国际收支的条
28、件： （1-a） Y D, 吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素：（1）必须有闲置资源的存在，这样贬值后闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善。 （2）出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。,2. 吸收论的政策主张 根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支的不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。因此可以通过改变总收入和总支出的政策（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。 在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改
29、善国际收支逆差； 在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差。,3.吸收论和弹性论的比较,（三）国际收支调节的货币分析法（货币论）1. 货币论的假定前提条件（1）一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。（2）从长期看，货币需求是稳定的。货币供给的变动不影响实际产量。（3）贸易商品价格由世界市场决定，从长期看，一国的物价水平接近世界市场。,2.货币论的基本理论MS = MDMD = pf(y,I）MS = m（D + R）MS = （D + R） （取货币乘数为1）MS = MD = （D + R）,货币分析法的基本观点是： (1)国际收支本质上是货币现象； (2)任何国际
30、收支的不平衡都反映了实际货币余额与理想货币余额的不一致； (3)国际收支的调节过程是把实际货币余额调整到理想水平的过程。,3.货币论的政策主张（1）国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决。（2）由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国内货币政策就是调节货币供应量的政策。紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差；扩张性的货币政策，可以减少国际收支顺差。（3）货币贬值、关税政策及贸易与金融限制等政策只有在改变货币供求情况下，才影响国际收支。,4.货币论对贬值效应的分析 货币贬值能否改善国际收支，取决于贬值时国内的名义货币供应量是否增加。因为：R = MD D 如果D与MD同时增加，贬值便不能改变国际收支
31、逆差； 如果D的增加大于MD的增加，甚至可能恶化国际收支。,延伸阅读：货币论对货币贬值的分析 （1）在充分就业情形下，贬值意味着商品价格的变动，贬值目的国内价格上涨，升值国的国内价格下跌 (2)物价变动意味着实际现金余额的变化，贬值国的余额减少，因而压缩支出，升值国的余额增加，因而扩大投资和消费； (3)实际现金余额的变化将通过贸易差额而逐渐消失，即内贬值国的贸易盈余补充短缺的现金余额，由升值国的赤字压缩过多的现金余额，从而恢复均衡。就国际收支调节而言，汇率变动只是国内信贷控制的替代方法。贬值相当于国内信贷紧缩，升值相当于国内信贷扩张。,5.对货币论的评价 （1）货币论认为实际货币需求是收入和
32、利率的稳定函数，但如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应的变化中预测出来。另外，货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，也不尽切合实际。 （2）货币论认为：货币论政策主张的含义或必然后果，就是以牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。这一点，曾受到许多国家，尤其是发展中国家经济学家的严厉批评。 （3）货币论的最重要贡献是从开放经济的角度把货币供应的来源区分为国内部分和国外部分，从货币主义的角度为国际收支的分析提供了崭新的视角，从而为国际收支调节提供了一项新的可能选择。,四、国际收支调解中汇率水平的作用 1汇率水平对贸易收支的调节 汇率对贸易收支不
33、平衡的调节是通过改变进出口商品的相对价格进行的。本币贬值改善贸易收支需要满足几个条件： （1）进出口商品的需求弹性满足马歇尔勒纳条件 （2）国内总供给的数量和结构要适应出口品和进口替代品生产的要求 （3）国内存在闲置资源，即存在能随时用于出口品和进口替代品生产的资源,汇率在解决国际收支失衡中的作用,续表,2汇率水平对资本和金融账户收支的调节 （1）就实物资本品而言，当本币贬值时，相同数量的外资能够换取更多数量的本国生产要素，这会导致长期资本流入 （2）就证券等金融产品而言，本币贬值时，如果本国其他基本面因素没有发生变化，则外国投资者会预期本币汇率在未来回到原有水平，即，当前贬值，未来升值，因此，外国投资者会在本币当前贬值以后，买入本国的金融资产，以期在未来本币升值以后抛出以获取收益，这会带来短期资本的流入。,3汇率水平在国际收支调节机制和政策中的关键地位 汇率水平是国际收支自动调节机制和调节政策发挥作用的关键。汇率水平在国际收支自动调节机制和调节政策中居于核心和关键的地位。,
