1、姜涛 山东财经大学 1,2019/1/2,财务管理的价值观:时间价值,姜涛 山东财经大学 2,拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花” 诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小
2、人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。,问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉,姜涛 山东财经大学 3,问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉,经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论是精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。,姜涛 山东财经大学 4,货币时间价值的概念,货币时间价值，是指在没有风险及通货膨胀的条件下一定数量的货币经过投资和再投资所增加的价值。,姜涛 山东财经大学 5
3、,货币时间价值的来源,若货币闲置，则： 现在的价值 = 任何时间的价值 若货币用于投资，则会产生时间价值。理性人的货币是一种资本。,姜涛 山东财经大学 6,货币时间价值的特点,时间价值是无风险和无通货膨胀下的社会平均报酬水平。 时间价值的价值增量与时间长短成正比，一个投资项目所经历的时间越长，其时间价值越大。 时间价值的确定，应以社会平均资金利润率或社会平均投资报酬率为基础。,姜涛 山东财经大学 7,货币时间价值的作用,不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。,姜涛 山东财经大学 8,时间价值的表现形式,
4、姜涛 山东财经大学 9,复利的概念,复利，是指在一个计息期终了后，当期利息转入下期本金计算利息。即本能生利、利也能生利，各期的本金不仅包括原始本金，还包括上期的利息。 单利：只就本金计算利息，每期的本金保持不变。,姜涛 山东财经大学 10,终值,终值(Future Value),本金和利息在未来某时点的价值。（本利和）,姜涛 山东财经大学 11,现值,现值(Present Value),未来年份收入或支出资金的现在价值。,姜涛 山东财经大学 12,复利终值,2019/1/2,复利终值的计算公式：,上述公式中的 称为复利 终值系数，可以写成 （Future Value Interest Fact
5、or)， 复利终值的计算公式可写成：,姜涛 山东财经大学 13,复利现值,由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。,2019/1/2,上式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写为 ，则复利现值的计算公式可写为：,姜涛 山东财经大学 14,年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算,2019/1/2,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,姜涛 山东财经大学 15,年金终值系数,后付年金终值,姜涛 山东财经大学 16,2019/1/2,某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值
6、为：,例 题,后付年金终值,姜涛 山东财经大学 17,年金现值系数,后付年金现值,姜涛 山东财经大学 18,2019/1/2,某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存入多少元？,例 题,后付年金现值,姜涛 山东财经大学 19,预付年金年金终值系数,先付年金终值,姜涛 山东财经大学 20,2019/1/2,某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？,例 题,先付年金终值,姜涛 山东财经大学 21,预付年金年金现值系数,先付年金现值,姜涛 山东财经大学 22,2019/1/2,某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支
7、付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：,例 题,先付年金现值,姜涛 山东财经大学 23,2019/1/2,延期年金 最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。,递延年金现值,延期年金现值的计算公式：,姜涛 山东财经大学 24,同n期的普通年金终值 F=AFVIFAi,n,递延年金的终值与递延期无关！,递延年金终值,姜涛 山东财经大学 25,PVA = APVIFAi,nPVIFi,m =A（PVIFAi,m+n-PVIFAi,m）,递延年金现值,姜涛 山东财经大学 26,2019/1/2,某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前1
8、0年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：,例 题,递延年金现值,姜涛 山东财经大学 27,2019/1/2,永续年金期限为无穷的年金,永续年金现值,永续年金现值的计算公式：,姜涛 山东财经大学 28,2019/1/2,一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：,例 题,永续年金现值,姜涛 山东财经大学 29,THANKS!,姜涛 山东财经大学 30,练习题1,某项永久性奖学金，每年计划颁发50 000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ）元。 永续年金现值=50 000/8%=625 000(元),姜涛 山
9、东财经大学 31,例某人拟购房，开发商提出两种方案：1、现在一次性付80万元；2、从现在起每年末付20万元，连续支付5年。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,练习题2,姜涛 山东财经大学 32,方案一的现值：80（万元） 方案二的现值：P=20PVIFA7%,5 =20 4.1002 =82（万元）,姜涛 山东财经大学 33,例某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： 1、从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； 2、从第5年开始，每年年末支付26万元，连续支付10次，共260万元。 3、从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?,练习题3,姜涛 山东财经大学 34,解析： 方案一 P=20（PVIFA10%,9）+1=20（5.759+1） =135.18（万元）,方案二 P=26PVIFA10%,10PVIF10%,4=266.1450.683=109.12 （万元）,方案三 P=25PVIFA10%,10PVIF10%,3 =256.1450.751=115.38（万元）,因此该公司应该选择方案二。,
