1、如何理解宏观经济运行的框架三大经济关系 资本体系 短期债务周期 长期债务周期经济如何运行：基于交易理解办法 经济：大量交易的总和 交易：买方支付货币（或者信贷），卖方换取货币、服务或者加入资产 市场，大量买方和卖方 支出：货币 or信贷1. 货币以及信贷总量的变化2. 所 买产品、服务以及金融资产的数量变化3. 买方：私人部门和政府部门4. 私人部门：家庭和企业资本体系 资本形成：金融资产的产生和购买 资本体系良好运行的前提在于大量的资本提供者以及大量的资产接受者，资本的提供方详细他们能够获得多于投入的回报。 资本缩减，当资产缩减出现，经济也跟着萎缩，因为没有足够的货币和信贷来购买商品 缩减的
2、形式：衰退和萧条短期债务周期消 费 支出增加价格上升货币 政策 紧缩减少 货币长期债务周期 是由于债务增长快于收入以及货币的增长，指导不能再增长为止，因为债务的成本以及走向极端，典型的的是利率不能再低了。去杠杆就是降低债务负担的过程。如何去杠杆？ 债务重组，减少还贷 减少支出 财富的重分配 债务货币化（政府购买债务，增加信贷）经济运行框架：三大驱动力 生产率的趋势性增长 长期债务周期 短期债务周期（商业周期）生产率的趋势性增长 过去 100年，每单位单位资本产生的真实GDP增长平均保持在略低于 2%，并没有波动，主要是因为随着时间的推移，知识在增加，致使生产率的提高和生活水平的上涨。 但是细里
3、看，与趋势线的背离短期波动短期却较大。原因是人的本性以及信贷系统的运作，背离趋势线的波动主要是由于信贷的扩张以及收缩，也就是信贷周期债务周期 长期债务周期（ 50-75年） 短期债务周期（ 5-8年）周期 周期不过是按逻辑顺序发生的事件，导致重复出现的形态。在资本经济中，信贷扩张与收缩带动经济周期，并完全可以根据逻辑推理出来虽然每一次方式和时间未必一样，但形态和逻辑都很相似。经济体系的运行 货币 ：货币其实就是用来解决你的支付问题 信贷：信贷是承诺的支付，可以跟货币一样用来买卖商品。信贷和货币一样支付起来都很容易，但是货币支付不同的是，信贷支付，支付行为并没有完成，后续你需要偿还。以信贷为基础
4、的经济可以以现有资产和未来收入作为抵押获得信贷。这种方式下，信贷和消费显然要快于货币及收入货币体系 货币体系有两种 一 种是基于商品的货币体系，同时包括现金和信贷的体系 另一种是法定货币体系，即只有现金和信贷。长期债务周期 如果债务和支出比货币和收入增长更快，这个过程也是自我强化的过程。更多的支出代理收入和个人净资产的增长，又反过来提高借贷能力，并鼓励更多的消费支出。 长期债务周期的高峰发生在1. 债务收入比例非常高2. 货币政策不能继续创造信贷增长去杠杆的早期阶段 ；这阶段债务违约和减少消费支出现象明显，这时候借贷方不能通过收入以及新的信贷来偿还到期债务，因此借款人需要变卖他们的资产以弥补现
5、金的不足，这就导致资产价格下降，同时抵押物价值下降，因此更加减少了收入来源短期债务周期中的扩张阶段 早周期阶段：低利率和大量可获得的信用使得对利率敏感的项目和零售销售的需求好换。前期存款的清除结束和存款重建的开始也给需求的好转提供支持 中周期阶段：基金增速下降，伴随基金增速下降，通货膨胀保持在地位，消费增长下降，累计存货比例下降，利率逐渐不在下降 晚周期阶段：经济增长上升到一个平稳的税率，可利用资源容量约束出现 紧缩阶段：实际通货膨胀率和预期通货膨胀率的加速上涨，推动着美联储转变政策为约束。短期债务周期的衰弱阶段 衰退前期：经济指标下降，大宗商品和抗通胀资产价格下降，通货膨胀率也下降 衰退后期：犹豫通货膨胀的担心下降而衰退增长的担心上升，中央银行宽松货币政策。因此，尽管基金还没有回复，更低的利率水平导致股市价格上升。
