1、第 3 期 6 月风险管理的思想与方法来源于企业的安全 管理，最早由现代管理之父 法国 管 理学家亨利 法约尔（HenriFayol）于 196 年提出，他率先把早期简单的风险管理思想引入企业经营1 。马歇尔 （ M arshall）在 1921年提出了风险分担管理（Administration ofRisk-Bear-ing），并讨论了风险排除和风险转移的方法，特别是风险转移，包括保险 、担保 、合同排除和套期保值交易（H edging，对冲） 。1950 年，加拉格尔（Gallagher）在 风险管理，成本控制的新阶段 （Risk M anagem ent，NewPhase ofCostC
2、ontrol）这一调查报告中正式提出 “风险管理”。 人们将风险管理作为一门学科进行系统研究则以梅尔和赫奇斯（1963）的 企业的风险管理 （RiskM anagementin theBusinessEnterprise）和威廉姆斯和汉斯（1964）的 风险管理与保险 （Risk M anagem entandInsurance）这两本书的出版为标志 。尤其是进入 21 世纪以后，风险管理理论得到了全面而深入的完善和发展。 笔者阅读和梳理了大量关于风险管理理论的文献，发现国外学者的风险管理理论观点呈现出风险管理概念及性质界定不断地演化和深化，风险管理的目标与程序不断完善，风险管理分类越来越全面
3、，以及风险管理分析模型及方法日趋完善等几方面的特征 。一、 风险 管 理概念及性质界定不断地演化和深化风险 管 理是一个新兴的管理学科，在其发展和完善过程中，不同学者对风险管理出发点 、目标及手段 、管理范畴等方面的研究各有侧重，提出各类不同的观点，从而形成相应的学说，并随时代的变化与发展而进一步演变和深化 。威廉姆斯和汉斯（1964）指出风险管理是通过识别、 衡量和控制风险使风险损失达到最低程度的方法，它被认为是最早的准确定义的风险管理；罗森布朗（JerryS Rosenbloom ，1972）将风险管理定义为一种处理纯粹风险和确定最优管理技术的方法2；班尼斯特和鲍卡特 （ Banister
4、J.E.，BawcuttP.A.，1981）认为风险管理是一种针对企业资产和收益面临受损威胁的风险而进行控制的方法；克里斯蒂（JamesC.Crity，1975）指出风险管理是企业组织为了对其意外损失进行风险控制以及维护其盈利能力和资产而做出的全部努力3 ；普 雷 切特（PritchettS.T.，1998）提出风险管理是组织或个人为减少风险带来的负面影响而进行决策的过程5 ；道 弗 曼（M ark S.Dorfm an，2002）认为风险管理国外风险管理理论的演化特征探讨叶成徽（海南师范大学 经济与管理学院， 海南 海口 571158）摘要被誉为现代经营管理之父的法国管理学家亨利 法约尔（H
5、 enri Fayol）于 1916 年提出的安全管理思想与方法率先把早期朴素的风险管理思想引入企业经营 。之后，伴随着风险管理理论的不断发展，国外学者的风险管理理论观点逐渐呈现出风险管理概念及性质界定的不断演化和深化、 风险管理的目标与程序不断完善、 风险管理的分类日趋全面 、风险管理的分析模型和方法逐渐完善等几方面特征。关键词风险管理；金融风险；项目风险中图分类号F272.35 文献标志码A 文章编号1673-5609（2014）03-0019-06收稿日期 2014-03-31基金项目海南师范大学博士启动基金项目 “海南省寿险公司产权结构有效性及其对国际旅游岛发展的贡献研究 ”（2013
6、年）；海南师范大学青年教师资助项目 “利率期限结构理论与实证研究” （QN0714） 。作者简介叶成徽（1974 ），女，湖南宁乡人，海南师范大学经济与管理学院副教授，金融系主任，研究方向：风险管理及商业保险理论；保险经济与运行。2014 年 6 月第 27 卷第 3 期广西财经学院学报Journal of Guangxi University of Finance and Econom icsJun.2014Vol.27 No.319广 西财经学院学报第 27 卷 2014 年是计划和安排解决潜在风险损失的过程， 它 以处理组织发生的意外损失风险及保护其资产安全为核心 5 ；特里斯曼、 古斯
7、特夫森和霍 伊 特（Jam esS.Trieschm ann，Sandra G.Gustavson，RobertE.H oyt，2002） 认为风险管理是用来管理纯粹风险发生的过程 6 ；康 斯 坦斯 M .卢瑟亚特和巴里 D.史密斯（Constance M .Luthardt，BarryD.Sm ith，203）强调了风险管理是制定并执行处理损失风险决策的过程，包括对损失风险的识别，以及使用各种技术来消除、 控制和转移风险融资 7 。特别 从 1990 年代开始，越来越多的学者开始从新的高度关注风险管理的总体水平和发展理念 。例如，美国当代风险管理与保险专家斯凯柏（Skipper，1998）
8、不仅提出了一个简洁和全面的风险管理定义而且还提出了包括所有可能存在结果的整体性风险管理方法 8 。二、 风险 管 理的目标与程序不断地完善（一 ） 国外学者对风险管理目标持有不同观点关于风险管理的目标国外学者在认识上存在 差异，持有不同的看法 。威廉姆斯和汉斯（1985）提出风险管理的目标不仅包括通过维持生存 、稳定局面和减少风险管理成本来保证收入稳定 、利润增加和经营的持续进行，而且包括履行外部义务，增强企业的社会责任，树立良好的企业形象9 ；梅尔 和赫奇斯（1975）指出风险管理与企业经营目标具有一致性，当经营目标是生存、 效益和发展时，风险管理的目标是控制实际损失 。当企业以摆脱困境和履
9、行社会责任作为其经营目标时，其风险管理目标则控制潜在的损失为主1 0 ；巴 格利尼 （BagliniNorman A.，1976）提出风险管理既要保证企业的财务稳定性，又要保证所支出的各种风险损害总费用达到最小；格林和塞宾（GreeneM ark R.，SerbeinOscarN.，1978）指出风险管理是以恢复企业在意外损失发生之后的财务稳定和营业活力为主要目的，利用企业的固定费用使其长期风险损失尽可能地减小1 1 ；普雷切特（ P ritchettS.T.，198）则提出风险管理应以减少风险控制和损失机会成本，合理控制融资和实际损失成本为主要目标12 ；哈林顿和尼豪斯 （ ScottE.H
10、ar-rington，GregoryR.Niehaus，205）提出实现风险管理的总体目标不仅要考虑最大限度地降低风险成本和提高企业的价值，还应该考虑购买适当的保险来控制公司的实际成本损失和公司业务中断的损失。 可见，随着风险的不断发展变化，风险管理的目标越来越具体1 3 。（二 ） 风险管理的过程和程序逐渐具体风险管理的过程和程序也随着风险管理理论 的不断完善而更加具 体 。道弗曼（M ark S.Dorfm an，2002）提出风险管理过程由潜在风险的识别和衡量 、选择并执行控制损失风险最有效的方法以及督察其结果三个步骤组成 1 4 ； 特 里 斯曼 、古斯特夫森和霍伊特（JamesS.T
11、rieschm ann，Sandra G.Gustavson，RobertE.H oyt，2002）认为风险管理由风险识别与评估，风险管理对策的确定，风险管理方法的实施和审查构成；哈林顿和尼豪斯（ScottE.H arrington，GregoryR.Niehaus，2005）提出适用于全部风险管理的五个关键步骤，即：有效识别威胁企业价值的重大风险 、正确估计企业潜在的损失频率和程度、 合理制定恰当的风险管理方法，提高股东在公司的价值、 全面实施最终确定的风险管理方法 、密切监管企业风险管理方法及战略的执行情况和适用性 1 5 ；斯凯柏 （ Skiper，198）认为理想状态的风险管理程序应包
12、括对事件及活动的所有可能结果进行识别和评估，研究处理风险的有效技术，以及执行并定期检查 1 6 ；康斯坦斯 M . 卢瑟亚特和巴里 D. 史密斯（ConstanceM .Luthardt，BarryD.Sm ith，2003）也认为风险管理过程分为识别和分析损失风险，研究和选择可行的和最恰当的风险管理技术，实施被选定的风险管理技术以及监控和修正风险管理计划1 7 。三、 风险管理的分类日趋全面由 于 风 险管理的研究内容越来越广泛，研究领域不断扩展，国内外学者开始针对风险管理理论的研究现状及趋势进行分析 。比较有代表性的是汪忠和黄瑞华（2005）提出的垂向 、横向和纵向的风险管理种类的研究框架
13、，形象描述了目前的情况和当前的风险研究的趋势。（一 ） 从不断递进的研究层次分析风险管理 垂向研 究垂向研究主要以风险管理研究发展层次的逐 步递进 为特征，即由最初的用保险转移静态 、纯粹风险的风险管理方法，逐渐形成静态和动态风险都适用的全面型经营管理方法，再到运用整体性风险管理应对企业所面临的全部风险 。本文前述关于外国学者对风险管理的界定、 目标及过程的综述可以反映出风险管理研究的层次演进过程，同时也反映了当前和未来风险研究的趋势是综合利用的各种风险分析和管理知识，全面分析企业的风险 。（二 ） 从技术 、财务和人文导向三个角度研究风险管理横向研究风险管理的横向研究主要指从技术导向型（ t
14、ech-nique-oriented） 、财务导向型（finance-oriented）及人文20第 3 期 6 月导向型（ h umanity-oriented）三个角度对风险管理展开研究。 其中，技术导向型侧重于对包括项目管理在内的实质性安全技术的管理，财务导向型强调风险对财务的影响及原因分析，人文导向型则注重分析人的风险认知态度和行为以达到风险的有效沟通（risk com m u-nication） 。以色列教授 Aury Shaked（2000）提出了从技术角度用风险识别中的表格和问卷法来识别国别 、市场和工程本身风险的国际工程风险评价模型框架（I-CRAM -1） 1 8 。沙特阿拉
15、伯学 者 O sam aAhm ed Janai（2003）以及 Purdue 大学的 Sangyoub lee（2003）也是通过从技术角度运用问卷调查识别建筑施工安全风险，从而开发了建筑安全风险评估模型 1 9 20。（三 ） 从主观建构和客观实体研究风险管理 纵向研究风险管理的纵向 研究则指从主观建构和客观 实体两种观点对风险管理 进行研究 。主观建构观运用后实证论（post-positivism），以心理学 、人类学 、社会学和哲学为基础，把风险的构成要素界定为特定的社会和文化因素，并认为风险的变化取决于社会文化背景的不断变化。 它主要包括英国道格拉斯（DouglasM .）主张的风险
16、文化理论（The CulturalTheory ofRisk） 、德国贝克（Beck U.） 教授的风险社会理论（The SocialTheory ofRisk）以及法国傅柯（FoucaultM .）的风险统治理论（TheGovernm entalityTheoryofRisk）等理论与思维方式2 1 。基于实 证 论（positivism）的客观实体观认为风险是客观存在的，并且可以用统计数据进行客观的测量，有助于风险水平的降低。 这一观点被广泛应用于保险精算 、金融财务、 安全工程和项目管理领域。四 、风险管理的分析模型和方 法逐 渐完善建立 风 险管理数学模型的难点在于对随机 、复杂和多变
17、的风险的分析是非常困难的。 经过多年的研究，关于风险理论的研究越来越全面 。许多国外学者致力于通过研究风险分类获取建立风险管理数学模型的方法，但仅在几个项目的研究有所突破，应对各类风险的系统方法仍然较为欠缺 。不过，金融风险和项目风险在风险管理数学模型方面还是有很大的突破。（一 ） 金融风险管理理论经历了四个阶段的发展金融风险管理理论经历了以市场风险 管 理为主 、强调市场风险和信用风险并重 、侧重模型化和量化技术分析以及研究整体和全面风险管理理论四个发展阶段。金融风险管理理论在 20 世纪 70 年代以前特别强调市场风险管理 。美国经济学家弗雷德里 麦考莱（Frederick M acaul
18、ay，1938）提出的持续期缺口模型被广泛地运用于利率风险管理中，金融机构可以运用该模型的原理，通过对资产负债结构的调整，进行有效的组合免疫管理以达到权益净值为正值，并减少因重复投资或融资而产生的利率风险 2 2 。19 5 2 年，以马柯威茨（H .M arkowitz，1952）为代表创立的现代资产组合管理理论（Portfolio M anagem entTheory ，PM T）通过有效选择不同收益的风险资产建立具有最大效益的资产组合，用期望收益衡量资产收益，用方差或标准差衡量风险大小，奠定了风险量化分析和管理的基础，构成了风险分析的基本框架，从而为资产组合风险的分析提供了思路。 在该理
19、论的基础上，美国经济学家威廉 夏普（1964） 、约翰 林特（John Lim ner，1965）和摩森（M ossin，1966）等人于 20 世纪 60 年代各自独立分析了资本资产定价模型（CapitalAssetPricing M odel，CAPM）理论 。这一理论提出运用 p 系数作为不同证券投资组合风险性质的统一指标，反映出不同证券组合资产的风险程度，从而使不同资产组合投资的风险属性难以统一衡量的问题得以解决。20 世纪 70 80 年代金融管理理论和方法不仅强调市场风险，而且强调信用风险。 费雪 布莱克和迈伦 斯科尔斯（FischerBlack，M yron Scholes，19
20、73） 提出的B-S 期权定价模型（Black-Scholesoptionpricing m odel）可以帮助风险管理者合理预测期权 、可转换债券和抵押贷款等金融资产的未来价格，从而有效测算采用期权类合约对冲风险的费用。 此外，该模型可被用于求解隐含波动性的特点提供了计算资产收益波动标准差的新方法 。1976 年，美国经济学家史蒂芬 A 罗斯（Stephen.A.Ross）提出资产市场均衡定价模型，也被称为套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，APT） 。该理论把投资者妄图追求无风险套利的心理动机作为市场达到均衡的力量，把这种套利机会消失时的资产价格作为市场均衡价格
21、 。与 CAPM 理论相比，APT 理论更加明确地指出风险的来源，并指导投资者按其风险偏好和承受能力确定其对不同风险的承受水平，它为此后金融工具的定价以及进行金融风险分析和管理作出了较大的贡献 。除了运用模型关注市场风险之外，198年的 巴塞尔协议 则从信用风险方面强调风险管理 。该协议中强调使用 “资本充足率 ”对风险进行衡量和监管，将资产负债表内资产风险权数及表外项目的信用转换系数作为其表内及表外项目的权重，计算加权风险资产总值，并依据该值确定商业银行的资本需要量和资本充足率，以增强银行抵御风险的能力。190 年以后，金融风险管理开始进行模型化和量叶成徽：国外风险管理理论的演化特征探讨21
22、广 西财经学院学报第 27 卷 2014 年化技术的发展阶段。 例如，2 0 世纪 90 年代由 J P 摩根公司首次开发的 、基于资产定价理论的在险价值 VaR方法和相关模型，结合相关数据，运用数理统计方法对给定置信水平和时期的正常市场条件下的任一金融资产所受损失的最大价值进行评估 。这种方法可以将利率、 汇率、 证券及商品价格风险等各类市场风险用一个统一的 VaR 值进行衡量，改变了以往只能用一种方法管理一种风险的局面（如 值仅适于预测股价风险，持续期仅适于衡量利率风险等），有助于市场风险全面而综合地度量。 VaR 已成为市场风险管理的共同标准，它是一个直观全面的风险量化指标，它不仅成为金
23、融机构评估资产组合的工具，而且是金融监管当局评估和监控风险的有效手段 。另外，全球各主要金融机构 、公司及金融监管机构也开始广泛采用 J P 摩根集团的信用计量（CreditM etrics）模型，美国 KM V 公司开发的期权定价违约率模型（CreditM onorM odel），瑞士第一波士顿银行开发的保险信用风险系统模型（CreditRisk），麦肯锡公司的经济周期信贷组合审查系统模型（CreditPortfolioView System）等 VaR 模型 。现代全面风险管理的 VaR 体系就是由这些模型结合压力测试 、情景分析以及返回检验等方法构成的。现代金融风险管理理论的最新进展当属
24、整体风险管理理论和全面风险管理理论 。H aim es（1991）提出的整体风险管理（TotalRisk M anagem ent，TRM） 克服了VaR 等现有风险管理方法的局限性，除了要实现金融风险识别 、评估和控制过程中在单一变量概率（Proba-bilities）的基础上加入价格（Prices）和偏好（Preferences）以达到风险管理的客观计量以及主体偏好的最优均衡，而且规定各金融机构必须结合其整体目标，运用不同的风险管理方式，有效整合内部风险管理部门 2 3 。19 9 2 年，米勒（KentD.M iller）在经营其公司的国际业务时就运用了整体性风险管理思想，产生了很好的经
25、营效果 。单一金融风险之间的相互联动使金融风险呈现出复合形式，并且变得日益复杂 。风险管理不只是管理单一业务的单一风险，而发展为综合管理整个系统的所有风险，由此全面风险管理理论（EnterpriseRiskM anagement，ERM）引起人们的重视 。该理论最早于201 年由美国几家最大的银行和证券公司发起，是风险管理理论的最新发展成果 。其核心思想是全盘管理整个企业机构内各层次各单位的各类风险，不仅包括市场或信用风险，而且包括各类其他风险和相关的各类资产及其组合，能够对这些风险进行测量和加总，并在考虑各风险之间全部相关性的基础上，运用不同的方法对其进行处理2 4 。（二 ） 项目风险管理
26、也形成了较为成熟的研究成果项目风 险管理理论主要体现在决策树 、故障树分析法 、蒙特卡罗模拟法 、计划评审技术（PEPT） 、影响图（influence diagram） 、效用理论 、敏感性分析 、综合应急评审与响应技术（SCERT） 、风险评审技术（VERT） 、随机网络法（GERT） 、模糊分析法 、灰色系统理论（greysystem theory） 、计算机仿真及层次分析法（AHP）等现代数学和计算机模型技术被广泛应用于项目及技术风险管理领域。 其中，决策树需要在数据充足的条件下，求出全部变量所有变化组合的净现值（NPV）或内部收益率（IRR）值，得出变量的概率分布，该方法的计算规模随
27、变量的个数和变化呈指数变化；故障树分析法是对项目风险产生的原因进行分析，是一种强调由结果倒推原因的演绎逻辑分析；蒙特卡罗模拟在计算机上模拟用数学测算实际概率和统计结果，最终求解出近似值2 5 ；计划 评审技术（PEPT）则是运用网络图寻找各个相互依赖和制约的工序之间的风险症结；影响图是以贝叶斯条件概率为基础，用图形表示概率估计和决策分析的结果，具有能直观表达出随机变量间的相互关系的特点；效用理论强调衡量风险要运用边际分析的方法；敏感性分析是根据自变量的变动推断因变量的变动情况，用于找出影响风险的因素；综合应急评审与响应技术通过有效联系活动 、风险和对策，画出活动风险响应图， 从 而达到风险控制
28、的目的；风险评审技术是利用计算机模拟风险决策网络技术，分析企业的计划安排和最优路线，估计其成功的概率和失败的风险程度；随机网络法要求图示评审技术（graphicalevaluation and review technique） 允许与活动有关的各类参数及其执行均具有随机性；模糊分析法在分析评价工程中的模糊因素时运用模糊集合而非分明集合2 6 ；灰色系 统理论以随机 风险率为基础，强调风险描述和风险量化的灰色不确定性2 7 ； 计 算 机仿真基于蒙特卡罗法，用计算机模拟工程系统的运行情况，进行动态监测，统计得出项目风险的概率分布，从而为管理者提供决策依据2 8 ；层 次 分析法是运用 AH P
29、 法进行风险因素的识别、 量化及重要性排序，通过系统评价风险程度最终确定应对风险的对策 2 9 。除上述方法之外， 在项目管理过程中， 一种识别风险重要性的结构性方法 风险 矩 阵法，也开始被广泛应用于美国国防采购的风险管理 。1995 年 4 月美国空军电子系统中心（ESC）的采办工程小组提出可以用风险矩阵法评估项目风险（风险集）的潜在影响 。此后，ESC 用该方法评估了许多项目风险 。风险矩阵法的技术核心是从项目需求和技术可能性识别项目风险集和计算风险发生的可能性，并构建风险矩阵3 0 ，确 定 关键22第 3 期 6 月叶成徽：国外风险管理理论的演化特征探讨风险和处理风险结 （ risk
30、stie）时要计算 Borda序值，监督 、控制以及降低风险的方法是采用美国 M ITRE 公司的风险矩阵软件 3 1 。该方 法 的优势在于对关键风险的识别，强调分析项目的目标 、技术手段和面临风险之间的相互关系，也允许工业部门在早期参加项目的风险管理。 美国国防采购也非常重视风险矩阵法，并在实践中不断完善 。此外，美国航空航天局的 Jacob Burns和JeffNoonan 等人在对高技术项目风险进行量化分析时，采用风险全息层次模型（HierarchicalHolographicM odel，H H M）以及风险过滤 、排序和管理框架（Risk Fil-tering，Rankingand
31、 M anagem entFram ework，RFRM F） 3 2 。Ba r neyB Roberts（1999）认为他所提出的整体定量风险管理（Integrated Quantitative Risk M anagem ent，IQRM）理论还可以进一步发展成为基于风险的决策支持理论（Risk-Based Decision Support，RBDS） 3 3 。参考文献 1 王 晓 群 . 风险管理 M . 上海：上海财经大学出版社，2003： 7. 2 洪锡熙 .风险管理 M . 广州：暨南大学出版社， 1999： 11. 3 克里斯蒂（ James C. Cristy） . 风险管
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33、古斯特夫森（ SandraG. Gustavson）和霍伊特（ Robert E. Hoyt） . 风险管理与保险 （ Risk Management and Insurance， 11thed. ） M . 大连：东北财经大学出版社， 2002： 12. 7 康斯坦斯 M.卢瑟亚特（ Constance M. Luthardt）和巴里 D.史密斯（ Barry D. Smith），埃里克 A.威宁（ Eric A.Wiening） . 财产与责任保险原理（ Property and LiabilityInsurance Principles）第 3 版 M . 北京：北京大学出版社， 200
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37、秉正，王珺，周伏平译 . 风险管理与保险（ Risk Management and Insurance）第 2 版 M . 北京：清华大学出版社， 2005： 7. 16斯凯柏（ Skipper） . 国际风险与保险：环境 管理 分 析（ International Risk and Insurance： An Environmental -Managerial Approach） M . 北京：机械工业出版社，1999： 5. 17康斯坦斯 M.卢瑟亚特（ Constance M. Luthardt）和巴里 D.史密斯（ Barry D. Smith），埃里克 A.威宁（ Eric A.Wi
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41、， Hainan Normal University， Haikou 571158， China）Ab s tract ：French m anagem ent scientist，the father of m odern m anagem ent，H enri Fayol first introduced theideas and m ethods of security m anagem ent into risk m anagem ent in 1916. After that，along with the continu-ous developm ent of the risk m
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