1、12011 年伊利公司利润表分析 成员 蒋凯 杨力宁 刘商杰 韦自洋 卜坤内内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家 520 家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国 151 家农业产业化龙头企业之一，是北京 2008 年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。2009 年 5 月 25 日，伊利成功牵手 2010 年世博会，成为唯一一家符合世博标准、为上海世博会提供乳制品的企业。通过2010 年的世博会，伊利将再次完美演绎“中国制造”，提高了品牌实力，巩固了其在乳
2、品行业的绝对领导地位。为了分析 2011 年伊利的经营成果，我收集了伊利 2010-2011 年的利润表及伊利实业集团股份有限公司2011年母公司利润表水平分析项目 2011年度 2010年度 增减额 增减率一、营业收入 39,793,668,700.54 32,787,252,119.24 7,006,416,581.30 21.37%减：营业成本 33,679,391,811.56 27,716,046,522.01 5,963,345,289.55 21.52%营业税金及附加 141,083,082.44 38,550,412.56 102,532,669.88 265.97%销售费用
3、4,182,252,243.54 4,118,866,326.29 63,385,917.25 1.54%管理费用 1,104,331,179.90 834,884,611.58 269,446,568.32 32.27%财务费用 -40,528,945.01 -24,512,545.22 -16,016,399.79 65.34%资产减值损失 23,698,649.11 42,255,272.18 -18,556,623.07 -43.92%加：公允价值变动收益 (损失以“-”号填列）投资收益(损失以“-”号填列)593,039,699.47 427,551,037.75 165,488,6
4、61.72 38.71%其中：对联营企业和合营企业投资收益525,713.20 1,627,442.85 -1,101,729.65 -67.70%二、营业利润 1,296,480,378.47 488,712,557.59 807,767,820.88 165.28%加：营业外收入 257,073,572.15 166,366,688.07 90,706,884.08 54.52%减：营业外支出 5,392,012.55 30,383,696.16 -24,991,683.61 -82.25%其中：非流动资产处置净损失2,607,835.13 3,483,420.38 -875,585.25
5、 -25.14%三、利润总额 1,548,161,938.07 624,695,549.50 923,466,388.57 147.83%减：所得税费用 124,682,308.10 -20,325,661.52 145,007,969.62 -713.42%四、净利润 1,423,479,629.97 645,021,211.02 778,458,418.95 120.69%五、每股收益： (一)基本每股收益 0.00(二)稀释每股收益 0.00六、其他综合损失 -2,906,211.20 3,727,066.40 -6,633,277.60 -177.98%七、综合收益总额 1,420,5
6、73,418.77 648,748,277.42 771,825,141.35 118.97%2其他相关数据。具体分析内容如下：1.营业税金及附加项目较去年发生很大变动，增加幅度为 265.97% ；营业利润变动幅度为 165.28%，所得税费用变动却将近 7 倍，这十分值得怀疑。 伊利实业集团股份有限公司2011年母公司利润表垂直分析结构项目2011年度 2010年度2011 2010一、营业收入 39,793,668,700.54 32,787,252,119.24 100.00% 100.00%减：营业成本 33,679,391,811.56 27,716,046,522.01 84.6
7、4% 84.53%营业税金及附加 141,083,082.44 38,550,412.56 0.35% 0.12%销售费用 4,182,252,243.54 4,118,866,326.29 10.51% 12.56%管理费用 1,104,331,179.90 834,884,611.58 2.78% 2.55%财务费用 -40,528,945.01 -24,512,545.22 -0.10% -0.07%资产减值损失 23,698,649.11 42,255,272.18 0.06% 0.13%加：公允价值变动收益 (损失以“-”号填列） 投资收益(损失以“-”号填列) 593,039,69
8、9.47 427,551,037.75 1.49% 1.30%其中：对联营企业和合营企业的投资收益 525,713.20 1,627,442.85 0.00% 0.00%二、营业利润 1,296,480,378.47 488,712,557.59 3.26% 1.49%加：营业外收入 257,073,572.15 166,366,688.07 0.65% 0.51%减：营业外支出 5,392,012.55 30,383,696.16 0.01% 0.09%其中：非流动资产处置净损失 2,607,835.13 3,483,420.38 0.01% 0.01%三、利润总额 1,548,161,93
9、8.07 624,695,549.50 3.89% 1.91%减：所得税费用 124,682,308.10 -20,325,661.52 0.31% -0.06%四、净利润 1,423,479,629.97 645,021,211.02 3.58% 1.97%五、每股收益： (一)基本每股收益(二)稀释每股收益六、其他综合损失 -2,906,211.20 3,727,066.40 -0.01% 0.01%七、综合收益总额 1,420,573,418.77 648,748,277.42 3.57% 1.98%32.随着销售收入的增加， 财务费用的变动幅度要大很多，应该给与足够的关注。从 2011
10、 年利润垂直分析表可以看出，近两年的利润表结构总体变动不大，主要是销售费用的相对比重减少，从而引起利润总额和净利润的相对比重增加。相关指标分析项目 2011/12/31 2010/12/31每股收益(元) 1.13 0.49每股净资产(元) 3.77 5.28净资产收益率(%) 30.03 18.42净利率(%) 4.89 2.68毛利率(%) 29.28 30.27营业利润率(%) 4.66 2.04流动比率(%) 0.68 0.74应收账款周期律率(%) 139.1 124.85存货周转率(%) 8.99 9.36总资产周转率(%) 2.12 2.08从以上指标表格可以看出，伊利营业利润率
11、由 2010 年的 2.68%增长到 2011年的 4.89%，从而引起净资产收益率由 2010 年的 18.42%增长到 2011 年的30.03%，每股收益也大幅度增加，但是每股净资产却减少了。主营业务利润率（%）第 1 季 中期 前 3 季 年度2009 年 2.64 2.62 2.95 2.742010 年 1.6 2.46 2.52 2.042011 年 1.6 2.43 2.65 2.22通过伊利集团的财务表报可以看出企业在 09 年，10 年，11 年的营业利润率分别是 2.74，2.04，2.22。三聚氰胺事件发生在 08 年 9 月份，之后的一段时间，给企业在全年的销售收入造
12、成很大的影响，净利润呈现负值，但是随着国家对三聚氰胺事件的调查与公民对乳制业的信任度逐渐恢复，企业成为筹办10 年世博会的赞助商后，伊利的营业收入呈现大幅度的增长并保持以往的营业增长率。其次是总资产报酬率（=净利润/总资产平均额），反映企业综合利用效果，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取的盈利，该指标越大，表明盈利能力越强，财务管理水平越高。总资产收益率（%）第 1 季 中期 前 3 季 年度2009 年 0.96 2.05 3.83 4.922010 年 0.9 2.36 3.68 5.062011 年 0.88 2.42 3.65 4.98同样三年的指标分别是 4.92，5.06，
13、4.98。在 08 年的三聚氰胺事件发生后，伊利集团利润受到很大的冲击，同时大量的存货难以出售，导致资产的增加，加上进口奶粉的冲击国内市场，使这一指标在 08 年度呈现出负值，企业在这方面中债权人和所有者的利益均受到不同程度的打击。4主要项目分析1、营业收入2011 年营业收入为 39,793,668,700.54 元，2010 年营业收入为32,787,252,119.24 元，增加了 7006416581.3 元,增加了 21.37%。主要是主营收入和其他业务收入增加所致。主营业务按行业分，液体奶及奶制品营业收入较 2010 年增加了 4181407891.71 元，其中 2010 年为2
14、9,820,285,149.08 元，2011 年为 34,001,693,040.79 元；按产品分,液体乳、冷饮产品系列、奶粉及奶制品呈上升趋势，较 2010 年有不同程度的增加。2、营业成本2011 年营业成本为 33679391811.56 元，2010 年为 27716046522.01 元，2011 年较 2010 年增加了 5,963,345,289.55 元，增长了 21.52%。结构上，2011年比 2010 年增加了 0.11%。主要原因是，第一，营业务收入的增加，必然导致成本的增长；第二，主营业务按行业分，液体奶及奶制品营业成本较 2010 年增加，第三，按产品分,液体乳
15、、冷饮产品系列、奶粉及奶制品营业成本呈上升趋势，较 2010 年有不同程度的增加；第四，我国奶制品行业屡屡出现事故，伊利公司可能更加注重产品质量，增加陈本投入，保证产品品质。3、营业税金及附加2011 年为 141,083,082.44 元，2010 年为 38,550,412.56 元，较 2010 年增加了 102532669.88 元 ，增加了 265.97%；在结构上 2011 年较 2010 年增加了0.23%。 （2011 年为 0.35%，2010 年为 0.12%） 。企业在一定时期内取得的的营业收入要按国家规定缴纳各种税金及附加，若企业的项目于营业收入不配比，则说明企业有“偷
16、税” 、 “漏税”之嫌。伊利公司营业税金及附加增长的比例与营业收入增长的比例同比增加，在这方面并未有偷税之疑。4、销售费用2011 年为 4,182,252,243.54 元，2010 年为 4,118,866,326.29 元，较2010 年增加了 63385917.25 元 ，增加了 1.54%；在结构上 2011 年较 2010 年减少了 2.06%（2011 年为 10.51%，2010 年为 12.56%） 。在企业发展业务的条件下，企业的销售费用不应当降低，片面追求一定时期内的配比关系，有可能对企业的长期发展不利。伊利公司销售费用有小幅度增长，但是占营业收入的比重并未增长，伊利公司
17、在我国乳制品大量出现问题的情况下，仍保持着高质量的品质，其口碑也为其销售费用的结余有很大的作用。5、营业利润2011 年营业利润为 1,296,480,378.47 元，2010 年营业利润为5488,712,557.59 元，比 2010 年营业利润增加了 807767820.88 元,增加了165.28%；在结构上 2011 年较 2010 年增加了 1.57%（2011 年为 3.26%，2010 年为 1.69%） 。对企业来说营业利润业利润越大的企业，效益越好，营业利润的持续增长是企业盈利持久性和稳定性的源泉。伊利公司 2010 年继续被“ST” ，2011 年受着被退市的压力，今年
18、的营业利润增长幅度大，固然是好事，但是不知是否有虚增利润。6、利润总额2011 年利润总额为 1,548,161,938.07 元，2010 年利润总额为624,695,549.50 元，比 2010 年利润总额增加了 923466388.57 元,增加了147.83%；在结构上 2011 年较 2010 年增加了 1.89%（2011 年为 3.89%，2010 年为 1.91%） 。主要是由于营业利润和营业外收入增加，营业外支出减少所致。对于企业来说，利润总额如果主要来源于主营业务收入，说明公司的营业活动很好，其盈利水平是较为不错。7、所得税费用2011 年为 124,682,308.10
19、 元，2010 年为-20,325,661.52 元，较 2010 年增加了 145007969.62 元，增加了 713.42%；在结构上 2011 年较 2010 年增加了0.37%（2011 年为 0.31%，10 年为-0.06%） 。净利润趋势分析6从上图可看出，伊利的净利率一直保持在 3%左右，在 2007、2008 年净利率出现了大幅下滑，2007 年下滑的原因是当期公司一次性计提了大量的期权费用造成的，而 2008 年受三聚氰胺事件的影响利润一度下滑，事件过后伊利表现出了很强的恢复能力，2009 就扭亏为盈，净利率恢复到了正常水平，2011 年伊利的净利率大幅上升了 82%，根据 2011 年财务数据分析，主要是因为费用的减少促使了净利率的提高。
