1、市场风险压力测试2010年 9月22内容提要1市场风险概述2市场风险计量方法3市场风险压力测试4市场风险压力测试案例5市场风险压力测试实务33市场风险概述44市场风险概述市场风险的来源和定义（1 ）利率（2 ）汇率（3 ）股票（4 ）商品（5 ）金融衍生产品（6 ）波动性（7 ）相关性55市场风险概述 商业银行市场风险类型 按风险因素划分风险类型 定义1 利率风险 1）重定价风险：重新定价风险也称为期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式，源于银行资产、负债之间所存在的差异。2）收益率曲线风险：收益率曲线风险也称利率期限结构风险，包括利率曲线的平移、变陡、变平、扭曲等3）基础风险：不同类型
2、金融工具的参考基准利率不同而产生的基差风险，如存款利率下降幅度小于贷款利率下降幅度或存款利率上升幅度大于贷款利率上升幅度4）期权风险：利率发生变化时，客户或交易对手行使在银行表内外业务中的期权给银行造成损失的可能性，如利率上升时提前支取存款、利率下降时提前还贷，借新还旧2 汇率风险 1）交易性汇率风险：交易性汇率风险主要来源于外汇类交易业务，包括外汇即期、外汇远期、外汇调期、外汇期权、结构性外汇交易等，商业银行交易性汇率风险来自代客外汇交易未能立即进行对冲的外汇敞口头寸以及银行自身对外汇走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸2）折算性汇率风险：商业银行在对资产负债表的会计处理中，将各类非记账货币转
3、换为记账货币时，因汇率变动而导致账面损失的风险，如外币存贷款、外币债券、跨境投资等66市场风险概述 商业银行市场风险类型 按风险因素划分风险类型 定义3 股票风险 由于股票价格变动，使商业银行持有的股票或股指期货、与股票价格相关的衍生产品头寸（如股票Accumulator ，中信泰富事件）发生损失的风险。国内监管机构对商业银行混业经营有严格限制，商业银行几乎不存在股票风险，仅少量保本型股票挂钩的理财产品（如QDII）出现亏损时商业银行需要承担，但银监会已禁止银行开展保本型理财业务。4 商品风险 由于商品价格变动，使商业银行持有的商品或与商品价格相关的衍生产品头寸发生损失的风险. 国内商业银行承
4、担的商品风险存在于自营性贵金属交易（主要是黄金，如黄金现货或黄金期货头寸）或代客商品衍生品交易（如代客石油期货、期权等套期保值交易）中，其中代客交易实质上是客户或交易对手的市场风险，交易发生亏损时若客户或交易对手违约，该风险将转化至银行自身。 由其他风险引起的关联性市场风险77市场风险概述 商业银行市场风险类型 按业务性质划分风险类型 定义1 交易性市场风险（交易账户）交易性市场风险存在于银行的交易性业务中，如交易性债券等。对于交易性业务，银行主要关注其市场价值，根据市场价值的变化决定其交易策略，交易性业务的市场价值 变化直接体现在损益表当中。2 非交易性市场风险（银行账户）非交易性市场风险存
5、在于银行的非交易性业务中，如存贷款、持有到期债券。对于非交易性业务，银行一般通过简单的会计方式计算其账面价值，而更关注其现金流状况。因此，对非交易性市场风险进行管理时，银行往往考察市场因子的变化对银行非交易性业务的净利息收益或经济价值的影响。88市场风险计量方法99市场风险计量 市场风险计量方法论：（1 ）压力测试（2 ）VaR （Value at Risk ） 市场风险计量技术：（1 ）缺口分析（2 ）久期分析（3 ）情景模拟（4 ）市值重估情景分析 压力试1010市场风险计量缺口分析 缺口分析是衡量利率变动对银行净利息收益的影响的一种方法。具体而言，就是将银行的所有生息资产和付息负债按照到
6、期日或重新定价期限划分到不同的时间段（如 1个月以下， 13个月， 3个月 1年， 15年，5 年以上等）。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，就得到该时间段内的利率敏感性 “缺口”。 公式： Ax Bx=(AB)x=Gapx 当某一时段内的负债大于资产（包括表外业务头寸）时，产生负缺口，即负债敏感型缺口，此时市场利率上升会导致银行的净利息收入下降。相反，当某一时段内的资产（包括表外业务头寸）大于负债时，产生正缺口，即资产敏感型缺口，此时市场利率下降会导致银行的净利息收入下降。 缺口划分与压力测试时间跨度1111市场风险计量久期分析 久期分析是衡量利率变动对利率敏感性资产价值影
7、响的一种方法。久期是银行各种现金流到期时间的加权平均，权重为各个现金流净现值占组合净现值的比例。久期反映了组合净现值对利率变动的敏感性，久期越长，利率变化时组合净现值的变动率越大。一般银行利用资产久期减去负债久期得到久期缺口。 应用举例（1）一张钞票 ；（ 2）一张国债；（3）一个组合（4）资产 +负债1212市场风险计量情景模拟 情景模拟是衡量利率变动对银行净利息收益或经济价值影响的方法。与前述缺口分析、久期分析不同，情景模拟首先识别出各类业务对应的基础利率（如各期限存贷款利率、 SHIBOR、国债收益率、央票收益率、政策性金融债收益率、企业债收益率等），然后模拟各种基础利率未来的变化情况，
8、并根据这些变化计算净利息收益或经济价值，进而加总得到其对银行整体净利息收益或经济价值的影响。 情景模拟的情景选择：利率变化 +头寸变化（如银行业务增长、客户从银行支取活期存款、客户提前归还银行贷款 、银行减持国债增加企业债等）1313市场风险计量市值重估 市值重估是交易性业务市场风险管理的核心内容，根据会计准则，交易账户头寸必须及时重估并在当期反映重估损益。 市值重估又称 MtM，包括按市场交易价格重估（ Mark to Market）以及按模型重估（Mark to Model ），而事实上，市场交易价格很多时候也是以模型估计为基础，但更好地反映了市场供求状况。 公允会计准则与次贷金融危机14
9、14市场风险计量敏感性分析、情景分析 敏感性分析是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险因子（或紧密相连的多个市场因子）（如国债收益率、美元兑人民币汇率、原油期货价格）的变化可能会对资产组合的收益产生的影响。（1）缺口分析；（ 2）久期分析；（ 3）市场估值；（4 ）VaR 变化 情景分析是指在给定的多种因素作用下标的资产的价值变化。（1）市场因子情景：结构化模型（2）宏观经济情景：计量模型1515市场风险计量敏感性分析、情景分析 交易性投资组合，包括产品 A、 B、 C产品 类型 币种 余额A 10年期美国国债 美元 50000000B 5年期国内政策性金融债 人民币 2000000
10、00C 3年期美国国债 美元 60000000美国国债收益率平移 A价值变化 B价值变化 C价值变化-50bp 6710000 0 4500000-25bp 3650000 0 263000000 0 0 025bp -2240000 0 -198000050bp -5670000 0 -4870000 敏感性分析1616市场风险计量敏感性分析、情景分析 情景分析情景设定A价值变化 B价值变化 C价值变化美元兑人民币汇率政策性金融债收益率平移美国国债收益率平移5% -30 -25bp 3870000 3480000 27200002.5% 0 0 1280000 0 930000-5% 10
11、-50bp 5820000 -2230000 40100000.0% 40 25bp -2240000 -4150000 -198000-2.5% 60 50bp -6380000 -5260000 -51200005% 40 0 2560000 -4150000 18600001717市场风险计量风险价值计算 风险价值（ Value at risk，简称 Var）是衡量交易性头寸未来损失的方法，它代表头寸在未来一段持有时间内一定置信水平下可能发生的最大损失。 Var有两个重要指标，持有期与置信度，如若头寸组合 1天95% 置信度 VaR值为 100万美元，说明有 99%可能性确信明天银行损失
12、不会超过100万美元；或者说，银行在 100天内有不超过 1天的损失会超过100 万美元。 VaR值产生的根本性原因在于交易未来市场价值的不确定性。资产每日收益分布置信水平在99% 的置信水平下，最大损失为-4.7%均值每日收益频度-4.7%1%99%风险价值 =资产价值 x最大损失例如 风险价值 =100m x 4.7% = 4.7m100个交易日中有1 天发生的平均每日损失会高于4.7m1818市场风险计量风险价值计算 风险价值计算有三种方法，历史模拟法、蒙特卡罗法、方差协方差法。 历史模拟法根据多个风险因子的历史变动情景模拟其将来变动，然后根据估值模型得到各情景下组合未来市场价值，进而排
13、序得出一定置信水平下的风险价值。（非参数方法；不必假定市场因子的统计分布；可处理非线性；数据量较大） 方差-协方差法假设组合内各资产服从正态分布，根据历史变动计算各个风险因子的波动性以及风险因子间的相关性，并得到联合概率分布函数，由此计算组合头寸波动性，得到一定置信水平下的风险价值。（当组合内资产数量较多时，采用 Delta正态模型） 蒙特卡罗模拟法假设风险因子服从一定分布，根据历史变动计算各风险因子的波动性及相关性，模拟产生联合情景，并根据估值模型得到各情景下组合市场价值，进而排序得出一定置信水平下的风险价值。1919市场风险计量压力测试 压力测试用来估算突发的小概率事件等极端不利情况可能对
14、银行造成的潜在损失，如在利率、汇率、股票、商品价格等市场风险要素发生剧烈变动的情况下，银行可能遭受的损失。市场风险压力测试的目的是量化银行在极端不利情况下可能承受的亏损，并评估银行是否具有足够资本抵御该损失，从而敦促银行采取切实有效措施缓解风险，应对可能的极端市场变化。2020市场风险压力测试2121市场风险压力测试1. 确定承压指标2. 确定压力指标3. 设定压力情景4. 建立传导模型5. 进行压力测试6. 报告测试结果7. 采取应对措施操作流程：2222市场风险压力测试确定承压指标 承压指标：压力测试所考察的具体指标，对市场风险压力测试而言，承压指标即压力测试所要考察的市场风险衡量指标。z
15、 压力状态下非交易性业务的净利息收益z 压力状态下非交易性业务的经济价值z 压力状态下外币非交易性头寸面临的汇兑损失z 压力状态下资产或组合的市场价值变化，如本币交易账户债券价格、外币交易账户债券价格、外汇远期及调期交易市值、远期利率协议市值、利率调期市值、期权市值、整体交易性组合市场价值等。z 压力状态下资产或组合风险价值（VaR ）的变化，如本币债券 VaR值、外币债券 VaR值、债券组合 VaR值、衍生产品组合 VaR值、整体交易性组合VaR值等。2323市场风险压力测试确定压力指标 压力指标：影响承压指标的主要风险因素，往往作为压力测试的冲击对象。对市场风险压力测试而言，压力指标 一般
16、指利率、汇率、股票价格、各风险因素波动性、风险因素相关性等。z 存贷款基准利率、同业拆借利率、回购利率、相关利差z 债券等固定收益类产品的市场收益率z 外币非交易性头寸对应币种的汇率z 债券等固定收益类产品的市场收益率、利率类衍生产品对应的参考利率z 各个交易币种的即期汇率、远期汇率z 期权隐含波动性、衍生产品基础资产相关性、CDS 交易对手违约概率z 利率、汇率等风险因子变化的均值与方差，风险因子之间的相关性2424市场风险压力测试设定压力情景压力情景设定按压力程度分按情景来源分轻度中度重度利率上升50bp发生概率为30%利率上升100bp发生概率为10%利率上升200bp发生概率为1%过去
17、500 天的第5差情景：利率上升150bp压力情景设定按压力程度分按情景来源分压力情景设定按压力程度分利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分中度轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分重度中度轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定
18、按压力程度分重度中度轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分重度中度轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分重度中度轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分过去 天的第差情景：利率上升150bp历史情景重度中度轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分压力情景设定按压力程度分根据经验判断：利率上升120bp 的可能性为1%主观情景重度中度轻度利率上升发生概率为利率上升发生概率为利率上升发生概率为按情景来源分
19、压力情景设定按压力程度分过去500 天利率上升150bp 的概率是1%2525市场风险压力测试设定压力情景 历史情景：各个风险因素在历史上的较差表现，或同时考虑某一个特定压力历史时期各个风险因素的表现。 各种风险因素的历史表现z 1年期人民币国债收益率历史数据（2006.09.01 2009.07.17 ）2626市场风险压力测试设定压力情景z 3年期人民币国债收益率历史数据（2006.09.01 2009.07.17 ）z 上证综指历史数据（2006.09.01 2009.07.17 ）2727市场风险压力测试设定压力情景z 3年期美元国债收益率历史数据（2006.09.01 2009.07
20、.17 ）z S&P指数历史数据（2006.09.01 2009.07.17 ）2828市场风险压力测试设定压力情景 某一特定压力历史时期各个风险因素的表现历史事件次贷危机 （2007.07.01 2009.02.28 ）911恐怖袭击 （2001.09.11 2003.02.28 ）俄罗斯经济危机 （1998.07.01 1999.12.31 ）NASDAQ泡沫 （2001.09.11 2003.02.28 ）安然事件 （2001.11.01 2002.10.31 ）亚洲金融危机 （1997.06.011998.12.31 ）中国SARS （2003.03.202003.12.31 ）各历史
21、时期下风险因素变化收益率上升幅度？汇率变化幅度？股市下跌幅度？商品价格下跌幅度？2929市场风险压力测试设定压力情景（举例）假设利率变化服从正态分布，其历史波动率为 20%，压力情景设定波动率为40%，则将来利率分布将发生变化，从而使 a）银行净利息损失达到一定金额的概率大大增加 b）银行交易性业务风险价值增大压力前压力后3030市场风险压力测试设定压力情景（举例）假设交易组合包括2 年期美国国债（按年付息）、零息1 年期人民币政策性金融债，则组合风险因子包括2 年期美国国债收益率、1 年期美国国债收益率、美元兑人民币汇率、 1年期人民币政策性金融债收益率。（1 ）对利率直接施压，得到压力后的组合价值辩护（2 ）对4 个风险因子的相关性施压，改变其相关性，利用方差-协方差法或蒙特卡罗模拟法计算出的VaR 值将发生变化
