1、1,项目持续改进,资金 等值 计算,经济效 果评价 指标与 方法,不确 定性 分析,财务 分析,可行 性研 究,经济分析 的基本要素,经济学与企业管理基 本知识：需求与供给； 组织与竞争,价值工程,技术创新 基础知识,2,0 1 2 3 4 5 6,年,3,第6章 不确定性分析（2）,1. 概率论基本知识 2. 概率分析 3. 投资项目风险决策 4. 风险管理,4,1. 概率论基本知识,随机试验：抛硬币等 试验可以在相同条件下重复 试验的结果不止一个，而且所有可能结果都是明确可知的 每次试验总是恰好出现这些可能结果中的一个，但在试验之前却不能肯定究竟是出现哪一个结果 随机事件 试验中所产生的各
2、种可能结果称为随机事件,5,1. 概率论基本知识,随机事件的概率,2048 0.5069,6019 0.5016,12012 0.5005,概率的统计定义 在不变的一组条件下，重复作n次试验，m次是n次试验A发生的次数。当试验次数很大时，如果频率m/n稳定在某一个数值p的附近摆动，而且随试验次数的增加，摆动的幅度越来越小，则称数值p为事件A在条件组S下发生的概率，记作P(A)=p,6,1. 概率论基本知识,概率的古典定义 事件A所包含的基本事件个数m与样本空间中基本事件个数n的比值为事件A的概率，记作： P(A)=m/n 某商家促销发出奖券100万张，号码为000000到999999。 摇奖规
3、则：依次摇出六个数字后四位数对上，得三等奖；后五位数对上，得二等奖；六位数都对上，得一等奖请问：得奖的概率？,7,1. 概率论基本知识,概率的几何定义 设定区域G的长度（或面积、体积）为D，质点可以等可能地落在区域G中的任何一点，设事件A=“质点落在G内一个长度（或面积、体积）为d的区域g内”，定义A的概率为P(A)=d/D 例如：射中靶心的概率,8,1. 概率论基本知识,主观概率 有些事情没办重复做试验：譬如某人死亡的概率 主观概率：面对不确定性，由个人判断某事件发生的可能性大小 譬如通货膨胀的可能性；销售状况的各种可能性 主观概率因人而异；但是要有客观依据，要建立在经验、知识、研究的基础上
4、。,9,1. 概率论基本知识,随机变量 为了更好地研究随机现象，需要将随机事件与变量联系起来：把随机事件看作是某个随机变量在试验中可能取得的不同值 随机变量的特点 变量的取值是随机的（或变量出现什么值是随机的）； 变量出现某个数值的概率值是确定的。,10,1. 概率论基本知识,随机变量的数学期望 设X是离散型随机变量，X取值x1、 x2 xi、，其相应概率为p1、 p2 pi、 E（X）= xi pi 例如随机变量NPV的取值为40，50，60；相应概率分别为0.3, 0.2，0.5。 E（NPV）=52 数学期望反映的是预期的平均结果，是对未来平均水平的预期 保费计算：旅游，保险赔付额为10
5、000元，事故概率为1/200，则保费多少？,11,1. 概率论基本知识,数学期望的性质 E（C）=C E（kX）=kE（X） E（X+b）= E（X）+b E（X+Y）= E（X）+ E（Y）,12,1. 概率论基本知识,随机变量的方差 设X是离散型随机变量，X取值x1、 x2 xi、，其相应概率为p1、 p2 pi、 D（X）=（xi E（X）2pi 例如随机变量NPV的取值为40，50，60；相应概率分别为0.3, 0.2，0.5。 E（NPV）=52 D（NPV）=0.3（40-52）2+ 0.2（50-52）2+ 0.5（60-52）2=76 方差反映随机变量取值偏离期望值的程度，能
6、反应风险水平。,10,10,13,第6章 不确定性分析（2）,1. 概率论基本知识 2. 概率分析 3. 投资项目风险决策 4. 风险管理,14,2. 概率分析,确定各种不确定因素变动的概率，以及如何影响经济效果评价指标。,15,项目净现值的概率描述,假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立，则项目现金流有 kl mn 种可能的状态。根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j），第 j 种状态发生的概率为 Pj , 则项目净现值的期望值与方差分别为:,2. 概率分析,16,概率树,两种不
7、确定因素影响项目现金流的概率树,2. 概率分析,17,波音747：当今市场占有率最高的宽体大型客机，最大400座,18,竞争对手：Airbus,19,波音的大型机梦想,1995年末，决策 估计投资200亿美元 预计2000年完成 开发比400座更大的飞机 优点 不确定性因素：,全球经济和Airbus,20,波音的大型机梦想,经济因素（需求） 好 中 差进入 Airbus不进入（开发高速新机型）不进入 （也不开发高速新机型）,21,波音的大型机梦想,Airbus,经济因素（需求）,各种情况下的NBp,投资现值Kp为200亿美元,i0=13%,22,各种状态组合的净现金流量及发生概率,A1 B1,
8、A1 B2,A1 B3,A2 B1,A2 B2,A2 B3,A3 B1,A3 B2,A3 B3,波音的大型机梦想,23,项目净现值的期望值及标准差假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为,波音的大型机梦想,24,波音的大型机梦想,波音进行了Preliminary Design 1998年，Airbus宣布进入A-3-XX 亚洲金融危机,波音停止,25,A380 空客优势凸显,26,空中酒店,A380将带有健身房、商店和酒吧。 该公司还表示，将来可能会为乘坐公务舱的夫妻提供双人床。从而使这种服务设施齐全、机上活动空间宽大的飞机享有“空中酒店”的美称。,A380客机的翼
9、展为79.8米，长73 米，高24.1米，机座达555个。与波音747-400相比，它的面积大出49，座位数量也多出35。,27,投入巨大,此型客机的研发费用高达120亿美元，将取代波音747成为世界上最大的民航客机。 每架客机价格为2亿美元。 他们对该客机市场前景极为看好，认为今后20年内能卖出1500架 盈亏平衡点为250架，预计到年定单将达到这个数量,28,Airbus战果,2003年月4日：欧洲空中客车公司总裁诺尔弗加德日宣布，由该公司设计制造的世界最大型飞机空中客车的订货已经达到架。 全球订货量超过波音 中国交付量超过波音,29,波音积极应战,第一措施：决心开发有500个座位的新型波
10、音747客机，以巩固该机所占世界空运市场62%的份额。预计耗资亿美元左右。型客机的盈利底线为架。 第二措施：美国波音公司发表一项特别声明，称波音公司即将推出一种新型客机“等同音速的飞机音速喷射机”。波音公司的声明说，新型飞机的时速最快可以接近1200公里，“音速喷射机”可运载100至300人左右，而且体积上会更小巧。最大航程估计可达1.6万公里左右,30,波音积极应战,第三措施：年月日，波音宣布，波音下一个新产品将是超效、高速、中型市场飞机。公司表示：虽然波音暂停音速巡航机项目的决定使得一部分航空市场感到失望，但大多数客户明确表示他们更看重飞机的效率而不是速度。 年月日，波音民机集团副总裁兰迪
11、贝斯勒带着即将于年投入商业运营的的详细蓝图来京争取未来客户，并接受媒体专访，分析波音公司的新战略。预计市场为20003000架。,31,波音积极应战,关键在于对未来的判断 波音：350架 空客：1500架 波音：未来重视效率/航空市场分散化 空客：未来也会重视容量/分散与集中同时存在,32,第6章 不确定性分析（2）,1. 概率论基本知识 2. 概率分析 3. 投资项目风险决策 4. 风险管理,33,3. 投资项目风险决策,新品羊肉串的四种状态： 1 ：受欢迎，价格高 P（ 1 ）=0.3 2 ：一般，价格中等 P（ 2 ）=0.4 3 ：销路不好 P（ 3 ）=0.2 4 ：无销路 P（ 4
12、 ）=0.1 四种选址方案: 1：四教一层 2：紫荆公寓 3：清华东门 4：“万人”一层,眼镜羊肉串清华店,34,风险决策的过程,3. 投资项目风险决策,期望值：E（NPV） 1 = E（NPV） 2 = E（NPV） 3 = E（NPV） 4 =方差： D（NPV） 1 = D（NPV） 2 =D（NPV） 3 = D（NPV） 4=,35,风险决策的过程,3. 投资项目风险决策,期望值：E（NPV） 1 =12.4 E（NPV） 2 =16.4E（NPV） 3 =6.7 E（NPV） 4 =14.9 方差： D（NPV） 1 =83.64 D（NPV） 2 =255.44D（NPV） 3
13、=62.81 D（NPV） 4=168.49,36,风险决策的过程,1. 优势原则：没有绝对优势方案，但可以剔除劣势方案 3,3. 投资项目风险决策,37,风险决策的过程,2. 期望值原则：E（NPV） 1 =12.4， E（NPV） 2 =16.4， E（NPV） 4 =14.9，选择 2 3. 最小方差原则：D（NPV） 1 =70.64， D（NPV） 2 =124.53，D（NPV） 4=103.0，选择 1,原则2、原则3出现矛盾时，取决于“能力与意愿”,3. 投资项目风险决策,38,风险决策的过程,3. 投资项目风险决策,4. 最大可能原则：选 2,39,风险决策的过程,3. 投资
14、项目风险决策,5. 满意原则： 满意目标：NPV5 1 ：P（NPV5）=0.9 2 ：P（NPV5）=0.7 4：P（NPV5）=0.7基于达到满意目标的要求，选 1,40,第6章 不确定性分析（2）,1. 概率论基本知识 2. 概率分析 3. 投资项目风险决策 4. 风险管理,41,4. 风险管理,风险识别,风险评估,风险对策,42,4. 风险管理,不确定因素,投资、成本、价格、销售量、项目年限,NPV、IRR投资回收期等,风险识别,风险评估,43,4. 风险管理,发生概率,大,小,小,后果损失,大,转移尽量降低损失,接受 采取应对措施,控制 降低发生概率,放弃/转移 降低发生概率 尽量降低损失,44,4. 风险管理,45,练习题,举例说明如何规避风险、提高收益。,师生讨论区 Email 写在作业纸上,
