1、第 三 章外汇与汇率汇率制度与人民币汇率制度,本章学习目的与要求,本章是贯穿国际金融市场和国际金融理论的基础知识，在下述各章的学习过程中，将要不断地涉及和应用到本章的内容。因此，通过本章的学习，应考者应准确地掌握包括外汇、汇率及汇率制度等内容在内的各个术语的基本内容，理解这些术语在国际金融学习中的基础作用，全面而透彻地掌握外汇、汇率、汇率制度、外汇管制以及我国外汇管理的基本内容，能够熟练地运用买卖汇率，为后续学习打下扎实的基础。,重点、难点,学习要点:,外汇、汇率及汇率制度的概念 汇率的波动及影响汇率波动的因素 外汇管制的概念和种类 人民币汇率制度与人民币的可兑换,第 一 节外汇、汇率及汇率制
2、度概述,本 节考核知识点,1.识记：（1）外汇；（2）外汇支付凭证；（3）外汇信用凭征；（4）汇率的标价方法；（5）直接标价法；（6）间接标价法；（7）美式标价法；（8）欧式标价法；（9）买人汇率与卖出汇率；（10）基础货币；（11）报价货币；（12）询价行；（13）报价行；（14）现钞价；（15）汇率制度； （16）固定汇率制；（17）浮动汇率制。 2.领会： （1）如何理解外汇的概念；（2）哪种外汇凭证与国际贸易相关； （3）哪种外汇凭证与国际储备相关；（4）固定汇率制主要采取过的一种形式；（5）浮动汇率制的形式。 3.应用： （1）为什么外汇买卖汇率在外汇零售市场与银行间外汇市场的表现形
3、式是不一样的？它们之间的区别主要表现在哪些方面? （2）外汇现钞价与外汇买卖汇率之间存在着怎样的关系，为什么?,本节考核要求,外汇、汇率及汇率制度,一、外汇概念 外汇是国际汇兑的简称外 汇动态外汇是指把一国货币兑换成另一国货币，用以清偿国际间债务的金融活动。 静态外汇是由于动态的外汇而形成的相关金融凭证，或称金融资产。,动态外汇,静态外汇,静态外汇广义的外汇是对国际间债务清偿全过程中所形成的金融资产的统称。具体可分为以外币表示的支付凭证、信用凭证和外国货币现钞。狭义的外汇仅仅指国际间债务清偿过程中的凭证，即以外币表示的支付凭证。 以外币表示的信用凭证的具体形态，可以有外汇存款、外国债券和外国股
4、票等。 以外币表示的支付凭证的具体形态，可以有本票、汇票和支票等。,扩展知识：,本票：是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。汇票：是由出票人签发的，要求付款人在见票时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据。汇票是国际结算中使用最广泛的一种信用工具。支票：是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。,外汇的特征（三要素）：（1）国际性（2）兑换性（3）以真实交易为基础 国际性：即外汇必须是以外币表示的金融资产，而以本币表示的同类金融资
5、产，则不属于外汇。 可兑换性：“以本币表示的同类金融资产”中的外币，必须是可兑换货币；以不可兑换货币表示的信用凭证和支付凭证，不能构成一国的外汇资产。在现阶段，一国货币是否为可兑换货币，是由国际货币基金协定中关于外汇管制与货币可兑换性的相关条款来界定的。 以真实交易为基础：即外汇持有人用于国际债务的外汇资产，必须是债权人接受的资产。,二、汇率概述1、涵义 汇率是两种货币的比率、比价，是以一种货币表示的另一种货币的价格。 如：1美元=117日元，即美元和日元之间的比率。 复习：金本位制下的汇率即“铸币平价”。 （1）从表现形式看：汇率是用一种货币表示另一种货币的价格。（2）从功能看：汇率是货币兑
6、换时的折算标准；是一国货币价值在国际市场上的反映。（3）从本质看：汇率是两种货币价值的对等的表现,注意：“两个市场”汇率的不同意义,在外汇零售市场，汇率是指用本国货币表示的外国货币的价格；在银行间外汇市场（即外汇批发市场），汇率是指用报价货币表示的基础货币的价格。,2、汇率的标价方法 是对两种货币在建立比价关系过程中所处位置的约定。 联想记忆：这种关系的位置约定很重要，就如生活中，向自己亲友介绍自己女友时，“你好，这是我的女朋友”，而不会是“你好，我是她的男朋友”。在建立比价关系的两国货币之间，究竟哪种货币（本币或外币）在基础货币位置上，哪种货币处在报价货币的位置上。基础货币： 指在汇率比价中
7、以1或100等整数形态出现的货币。 报价货币： 在汇率比价中表示基础货币价格的货币。 如1美元=117日元时，美元为基础货币，日元为报价货币；1英镑=4.8665美元时，英镑为基础货币，美元为报价货币。一种货币究竟处在基础货币还是报价货币位置上，在国际金融市场上已经形成惯例。,外汇市场上，由于汇率所反映的经济内容在外汇零售市场和银行间外汇市场上有不同，也就形成了两类有差异的标价方法。,外汇零售市场外汇批发市场 （银行间外汇市场）,（一）零售市场 1、直接标价法（本表外）是以一定整数单位的外国货币作为标准，折算为若干数量的本国货币的汇率标价方法。在直接标价法下，外国货币的数额固定不变，本国货币的
8、数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变。以本币直接表示外币价格的汇率表示方法。2、间接标价法（外表本）是以一定单位的本国货币作为标准，折算为若干数量的外国货币。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，外国货币的数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而变化。以外币表示本币价格，进而间接反映外币价值的汇率表示方法。 我国银行采用的是直接标价法，英国银行采用的是间接标价法。,记忆技巧：,1、直接标价本表外间接表价外表本 2、基础货币的判断：“X表X”分“表”前和“表”后，只需记忆“表”后为基础货币，即以1或100表示的货币，然后倒推“表”前货币为报价货币。 例如： 英国市场，1英镑=4.866
9、5美元，基础货币为英镑本币，即外表本，则为 标价； 我国市场，100美元=667.59人民币，基础货币为美元外币，即本表外，则为 标价。,间接,直接,例题强化： 我国（本表外，直接标价）,外表本，间接标价,英国： 1英镑=4.8665美元美国： 100美元=667.59人民币,需要了解的几个问题,目前只有少数国家或地区的外汇市场采用间接标价法； 由于英国的历史地位，决定其外汇市场一直采用间接标价法； 美国从1978年9月起，除了对英镑（包括随后的欧元）继续采用直接标价法外，对其他货币改为采用间接标价法； 欧元产生之后，同样由于其历史地位，决定其采用间接标价法。,（二）外汇批发市场（银行间外汇市
10、场、同业市场）1、欧式标价法当基础货币为欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元和新西兰元，报价货币为其他任意一种货币时，这个报价被称为欧式报价法。 2、美式标价法当基础货币是美元时，而报价货币是除了上述5种货币之外的其他货币时，这种报价就被称为美式标价法。 在银行间外汇市场上，既可以对银行所在国货币与外币交易，也可以是对银行所在国以外的两种货币交易。在银行间外汇市场上，国际储备货币是主要的交易对象。只有美元、欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元和新西兰元为基础货币，当这些货币与其他货币进行交易时，其他货币均为报价货币。,记 忆：当这6种货币之间进行交易时，它们之间关系的确定，已经形成了如下国际惯例： 欧元与其它货币
11、交易时，欧元为基础货币。 英镑与除欧元之外的货币交易时，英镑为基础货币，而英镑与欧元交易时，欧元为基础货币；美元与欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元和新西兰元交易时，这些货币为基础货币，美元为报价货币。,3、汇率分类（1）按经济分析角度分：名义汇率、实际汇率（2）按交易方向分：买入汇率、卖出汇率、中间汇率（3）按外汇交割方式分：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率、现钞汇率（4）按交易主体分：商人汇率、同业汇率（5）按汇率制定角度分：基本汇率、交叉汇率,名义汇率与实际汇率名义汇率又称市场汇率，是一种货币相对另一种货币的价格，反映的是两种货币之间供给和需求的市场均衡状况。 影响名义汇率的因素：两国的相对物价水平
12、、相对利率水平、贸易平衡情况、公众预期。 实际汇率又称实际有效汇率或有效汇率，实际汇率是用两国价格水平的通货膨胀率、国际贸易比重值等参数，对名义汇率进行调整后的汇率。 实际汇率是用特定的标准，通常是用反映两国价格水平的通货膨胀率（消费者价格指数、批发价格指数等）、国际贸易比重值等参数。 当以价格指数作为参数时，实际汇率反映了本国商品的国际竞争力； 当以国际贸易比重值为权数作为调整标准时，实际汇率反映本国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。,买入、卖出汇率与中间汇率（把握角度：主语是银行） 1、基本含义（两个角度） A.从外汇零售市场的角度讲， 买入汇率是指经营外汇交易的银行，从客户
13、手中买入外汇支付凭证时所使用的汇率。卖出汇率是指经营外汇业务的银行，向客户卖出外汇支付凭证时所使用的汇率。,主体,买入汇率和卖出汇率之间的关系有三个特点：,第一，主要储备货币差价小，非主要储备货币差价大；第二，大银行差价小，小银行差价大； 第三，发达国家银行差价小，发展中国家银行差价大。,B.从银行间外汇市场的角度讲， 买入汇率是指外汇报价行，从外汇询价行手中买入基础货币、付出报价货币时所使用的汇率。 卖出汇率是指外汇报价行，向外汇询价行付出基础货币、收进报价货币时所使用的汇率。中间汇率是买入汇率与卖出汇率的简单算术平均数。,主体,贱买贵卖赚取买卖外汇商品时的差价，是外汇银行在制定买入汇率与卖
14、出汇率时的基本原则。,买入汇率与卖出汇率制定的原则,买入汇率与卖出汇率标出的顺序,无论是零售市场上的外汇银行还是批发市场上的报价行，其所公布的外汇汇率至少要有大小不等的两栏数字，分别代表买入汇率与卖出汇率。 外汇银行或标价行在报出这两栏数字时，均是前小后大。 A.在外汇零售市场上： 在直接标价法，外汇银行报出的第一栏数字，也就是较小的数字，表示买入汇率，即外汇银行买进外汇时付给客户的本币数额；第二栏数字，也就是较大的数字，表示卖出汇率，即外汇银行卖出外汇时向客户收取的本币数额。间接标价法的情况相反。 B.在银行间外汇市场上： 报价行所报出的两栏数字，前者是报价行用报价货币买入基础货币的价格，后
15、者是报价行卖出基础货币而收进报价货币的价格。,现钞价,简称钞价，即外汇银行建立在外汇支付凭证买卖汇率基础之上而规定的买卖外币钞票时所依据的价格，包括现钞买入价和现钞卖出价。 现钞买卖价与外汇支付凭证买卖汇率之间存在着如下的关系： 通常，外汇银行规定的现钞买入价低于外汇买入价，而现钞卖出价等于银行外汇卖出价。现钞买入价低于外汇买入价的原因在于：外汇银行在购入外币支付凭证后，通过航邮划账，可以很快存入国外银行，开始生息，调拨动用。而外汇银行买进外国钞票后，要经过一定的时间，积累到一定数额之后，才能将其运送并存入外国银行，供调拨使用。,电汇、信汇、票汇与现钞汇率 1、基本含义电汇汇率是指经营外汇业务
16、的银行在买卖外汇时，以电讯方式通知国外分行或代理行将款项付给付款人所使用的汇率。 信汇汇率是银行买卖外汇时，以信函通知国外分行或代理行支付所使用的汇率。票汇汇率是银行买卖外汇汇票或其它票据时所使用的汇率。现钞汇率指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。 2、四者关系电汇汇率信汇汇率票汇汇率现钞汇率 原因：速度、成本（运费、保费、利息）,商人汇率与同业汇率 1、基本含义 商人汇率指外汇机构对一般客户交易所报出的汇率。 同业汇率指外汇机构对金融同业机构交易所报出的汇率。2、二者关系 商人买入汇率同业买入汇率 商人卖出汇率同业卖出汇率,三、汇率制度的含义及类型 （一）汇率制度的含义亦称汇率安排，是指
17、一国货币当局或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等方面所做出的规定，以及本国货币对外汇率波动的基本方式所作的基本安排和规定。迄今为止，世界上先后或交叉存在着固定汇率制和浮动汇率制两种形式。,（二）主要分类1、固定汇率制（1）涵义是指以本位货币本身或本位货币的法定含金量作为确定汇率的基准，汇率水平比较稳定的一种汇率制度。（2）三种形式金本位体系下的固定汇率制布雷顿体系下的固定汇率制（IMF成员国货币钉住美元，美元钉住黄金的固定汇率）牙买加体系下的盯住汇率制（一国货币当局将本国货币与某一外国或一揽子外国货币的汇率相固定的钉住汇率制度）,2、浮动汇率制（1）涵义是指一国货
18、币当局不规定本币与外币的汇率平价和上下波动的界限，也不承担任何维持汇率波动界限的义务，听任两国货币的比价完全按外汇市场的供求状况而波动。（2）类型按政府干预程度分：自由浮动制与有管理浮动制按浮动组织形式分：单独浮动制与联合浮动制,自由浮动制与有管理的浮动制,自由浮动制指一国政府完全听任外汇市场的力量，自发决定本国货币的汇率，而不采取任何干预手段。（纯粹的自由浮动汇率制在现实社会是不存在的，因为任何政府或多或少都会维护本国利益）有管理的浮动制指一国政府在外汇市场上或明或暗随时进行干预，操纵本国货币的汇率，使其不会大幅度地上浮或下跌，而保持在符合本国利益需要的水平上。,单独浮动制与联合浮动制 单独
19、浮动制 指一国货币不与他国货币发生联系，其汇率据外汇市场供求状况实行单独浮动的汇率安排。联合浮动制 指某些国家组成某种形式的经济联合体，建立稳定货币区，对成员国的货币定出固定汇率及上下波动界限，共同维持彼此间汇率稳定，而对联合体国家以外的货币则实行共同浮动的汇率安排。,第 二 节汇 率 波 动 及 其 影 响 因 素,本节考核知识点,1.识记： （1）汇率上浮； （2）汇率下浮； （3）本币上浮； （4）本币下浮。 2.领会：影响汇率变动的因素作用汇率的基本原理是什么? 3.应用：运用影响汇率变动因素的基本原理，分析当前某一货币汇率的变化情况。,本节考核要求,汇率的波动及影响汇率波动的因素,一
20、、汇率波动与币值关系关于汇率的波动有三种表述方式： 某种货币汇率上浮或下浮，表示该种货币对外价值的升值或贬值。 1美元=118日元1美元=120日元时， 美元汇率对日元上浮，或日元汇率对美元下浮。2. 外汇汇率上浮或下浮，这种表述方法意味着外汇汇率的评论者站在本币的立场上，来谈论外汇的升值或贬值。3. 汇率波动，包括上浮和下浮，在不同的标价方法下，其数值的表现方式不同。,二、影响汇率波动的主要因素外汇市场的汇率变化的因素，主要表现为一些可以反映外汇市场供求的重要的宏观经济指标和人们心理预期，总是在不断发生着变化。（一）理解各种主要经济因素作用于汇率变化时的基本思路 作为反映外汇价格的汇率，同样
21、受到外汇供求关系的制约。当外汇市场出现外汇供应小于外汇需求时(供不应求），外汇趋于升值，本币趋于贬值，则汇率水平也会发生相应的变化。,（二）影响汇率变化的主要经济因素及其作用原理,主要经济因素,（1）一国国际收支均衡与否是影响该国货币对外比价的直接因素。一国国际收支的均衡与否，直接影响着一国汇率的波动。 其基本原理是：国际收支的均衡与否，直接反映着该国外汇市场外汇供应的变化情况。如果一国国际收支出现顺差，包括顺差的增加和逆差的减少，都会使得流入该国的外汇增加，而国际收支的变化只对本国货币外汇市场供应产生影响，而对该国的外汇需求不产生影响。所以，国际收支顺差，使该国在原有供求基础上形成的均衡汇率
22、因顺差所导致的外汇供大于求而发生变化，即导致该国外汇市场上外汇汇率下浮，该国货币汇率上升。,（2）一国通货膨胀状况是影响该国货币对外比价的根本的、长期的因素。扩展知识：通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给 （供远小于求）。,一国通货膨胀的高低，实际上反映着该国货币在国内的购买力，而汇率则是其国际购买力的反映。 一国通货膨胀变化影响该国货币汇率变化的基本原理是：通货膨胀状况的变化，在绝大多数情况下，是对一国货币供应量的反映，所以，通货膨胀
23、状况直接对一国外汇市场的需求产生影响。如果一国通货膨胀率提高，在外汇供应一定的条件下，就会使该国外汇市场在原有汇率基础上所形成的供求均衡，因需求增加而呈现出外汇供应小于外汇需求的状况（供不应求），于是，外汇汇率上升，本币汇率下降。 在现实经济社会中，衡量通货膨胀变化的指标主要有：生产者指数、消费者指数、零售价格指数。 生产者指数是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数，它主要反映生产资料的价格变化，用于衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格变化的情况。 消费者指数是对一个固定篮子的消费品价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是各国度量通货膨胀水平的主要工具。,（3）一国利
24、率变化，同时对该国外汇市场的外汇供求产生影响（重要因素） 在市场经济国家，调节本国货币的利率水平，是中央银行通过货币政策来干预宏观经济的重要工具之一。 利率变化对外汇供求影响的基本原理是： 在开放经济条件下，利率调整同时影响一国外汇市场的供求。提高利率，可以吸引国际短期资本流入，从而增加本国外汇市场的供应；同时，由于提高利率而减少了本国货币的供应量，从而产生了抑制外汇需求的效果。所以，在原有汇率基础上形成的供求均衡则会因为利率的提高而出现外汇供应增加，外汇需求减少的状况（供大于求），从而可使外汇汇率下降，本币汇率上升。,（4）影响汇率变化的其他一些因素与事件,国内生产总值 （GDP)GDP是指
25、在一定时期内，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被认为是衡量国家经济状况的最佳指标。 其影响汇率的基本原理是： 一国GDP增长幅度过快时，反映出该国经济发展速度较快，国民收入增加，消费能力也随着增强。在这种情况下，该国的中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济的良好表现及利率的上升会增加该国货币的吸引力，从而促使该国货币汇率提高。,重大国际事件,重大政治事件影响汇率变化的基本原理是： 任何重大政治事件发生后，其很有可能对未来的经济社会产生一定的影响，进而会影响到该国外汇市场的外汇供求。所以，当该事件有可能使一国外汇市场的外汇供应减少时，则该国货币汇率下降，外汇
26、汇率上升。,一国汇率政策,一国汇率政策对该国货币汇率的影响最为直接和明确的。 在一国货币汇率处于上升或下降的波动过程中，一国货币当局对本国货币走势的态度，或拟采取的政策，会对本国货币汇率的走势产生直接的影响。当该国货币当局明确表示要采取稳定的汇率政策时，本国货币汇率上升或下降的趋势就会减缓。,现实经济社会中，实际汇率水平通常是上述因素综合作用的结果。,逻辑图强化理解： 1、国际收支状况：（直接因素）顺差-外汇供给-外汇汇率（本币汇率）2、通胀水平：（根本因素）通胀率-出口成本进口成本相对资本净流出-外汇供给-外汇汇率（本币汇率）,3、利率变化：（重要因素）利率-资本净流入进口融资成本-外汇供给
27、 -外汇汇率（本币汇率）4、经济增长率：（1）出口导向型经济高增长-外汇供给-外汇汇率（本币汇率） （2）进口替代型经济高增长-外汇供给-外汇汇率（本币汇率）,5、货币当局的干预：（1）货币当局吸纳外汇-外汇汇率 （本币汇率）（2）货币当局抛售外汇-外汇汇率（ 本币汇率）6、市场的预期：市场预期看好某外汇-市场抢购该外汇-外汇汇率（本币汇率）,7、政局变化：政局动荡-该国货币汇率（外汇汇率）8、其他因素：汇率政策调整重大政治、经济事件发生,第 三 节外 汇 管 制,本节考核知识点,1.识记： （1）外汇管理与管制的概念； （2）进口存款预交制； （3）强制结汇； （4）复汇率。 2.领会： （
28、1）外汇管理与管制与国际收支顺差或逆差之问的关系； （2）对外汇收入的管制措施； （3）对外汇支出的管制措施； （4）如何理解复汇率。 3.应用：正确理解IMF、GATT与WT0和外汇管理与管制措施之间的关系。,本节考核要求,外汇管制,一、外汇管制的概念与目的 （一）涵义是指一国货币当局为直接限制本国居民的外汇买卖、外汇资金转移以及外汇和外汇有价物等进出国境而实施的行政性的政策措施。 （二）目的一国货币当局实施外汇管制的直接目的是缓解本国国际收支的失衡，控制本国外汇市场的供给或需求，减少本国外汇和外汇储备的流失或防止国际投机资本的大幅度流入，以维持本国货币汇率的稳定。 即：1、缓解国际收支失衡
29、2、维持本币汇率稳定,二、管制利弊（一）外汇管制的利益 1、防止贸易收支恶化2、限制资金外流3、避免外部冲击4、保护民族产业与国内市场 理解：实施外汇管制可使该国限制进口商品，从而有利于防止贸易收支恶化；限制资金外流，并把有限的外汇资源集中控制在政府手中；通过外汇管制，可以控制对外贸易，把本国经济同外国经济隔离开来，使本国经济免外部经济波动的影响，并达到保护民族工业，保护国内消费市场，尤其是要素市场，谋求封闭经济调价下的内部均衡的目的。,（二）外汇管制的弊端1、国内需求难以满足2、制约本国资源开发与利用3、降低本国的国际竞争力4、难以分享国际分工利益5、引致他国不满和报复 理解：从贸易角度讲，
30、由于进口受到外汇供给的严格限制，进口商品供给难以满足国内需求； 外汇汇率往往被高估，提高了本国商品在国际市场的价格，降低了其国际竞争力；严格的外汇管制阻碍了一国国际贸易的发展，对外贸易是国际分工的结果，阻碍了对外贸易也就是阻碍了国际分工，使该国无法享受由于国际分工带来的动态利益；从金融角度讲，实施外汇管制阻碍了外国资金的流入，从而制约了本国对国际资源的利用。,三、主要内容与措施（一）管制机构1、中央银行2、专职外管部门3、财政部门其中以中央银行负责外汇管制最为普遍。 我国的国家外汇管理局是我国的中央银行中国人民银行下设机构。 （二）管制对象1、人对居民与非居民的外汇收支区别对待 。2、物包括对
31、外汇、贵金属和外汇有价证券等各种外汇资产的买卖实行管制 。3、地区针对一般地区与特别地区进行管制。,（三）管制类型1、全面管制对所有外汇收支活动都实行管制； 2、部分管制只对国际收支中经常账户下的外汇收支实行管制，或只对资本账户下的外汇收支实行管制；3、名义不管制取消了对外汇支付的限制，但在实际上仍然存在着一些外汇管制措施。,（四）管制内容与措施1、贸易外汇管制（1）进口外汇支出的管制 购汇审批制预交存款制征收购汇税限定购汇币种（2）出口外汇收入的管制 强制结汇制限开外汇账户设置账户限额,2、非贸易外汇管制类似于对出口外汇收入的管制，即规定有关单位和个人必须把全部或部分外汇收入按官方汇率结售指
32、定银行。 （1）购汇数量限制（2）购汇时间间隔限制 3、对汇率管制（1）故意高估或低估本币价值（2）实行歧视性复汇率制度显性复汇率隐蔽复汇率复汇率则是指一国政府行为导致该国货币对某种国际储备货币存在两种或两种以上的汇率，它常常是一国政府主动采取的一种。,4、资本流动管制（1）顺差措施调整非居民存款准备金率对非居民征收高额利息税或倒收利息限制非居民投资本国有价证券（2）逆差措施规定对外贷款最高限额限制对外投资地区与行业对居民境外投资收益征税,第 四 节人民币汇率与人民币可兑换,本节考核知识点,1.识记： （1）外汇留成制度； （2）人民币外汇调剂市场； （3）中国外汇交易中心； （4）QFII；
33、（5）QDII。 2.领会： （1）1994年外汇管理体制改革以来，人民币经常项目管理措施的改革内容； （2）1994年外汇管理体制改革以来，人民币资本（金融账户）管理措施的改革内容。 3.应用：准确理解人民币的可兑换性及人民币的最终改革目标。,本节考核要求,人民币汇率制度与人民币的可兑换,一、人民币汇率制度演变史（一）改革开放前1、人民币实行固定汇率制2、外汇收支实行“两条线”管理对人民币汇率实行固定汇率制，外汇作为国家重要的经济资源，全部由国家支配，企业的外汇收入必须按照官方汇率卖给国家，所有企事业单位的外汇需求，由国家计划统一分配。 （二）改革开放1993年1、实行贸易内部结算价（复汇率
34、制）2、实行外汇额度留成制3、开设外汇调剂市场（复汇率制）,第一项是从1981年到1984年自动终止的内部结算价改革措施，即在维持人民币官方固定汇率制的同时，对国有外贸企业的进出口外汇收支及其从属费用按照内部结算价结算。 第二项是实施外汇留成制度与建立外汇调剂市场。 注明：教材P112第四行1881年应为1981年。,外汇留成制度是国家对出口创汇单位的外汇收入，按一定比例给予其使用外汇的权利。外汇调剂市场是指由内资企业参与的额度借贷或买卖和由中外合资企业参与的现汇买卖的最原始的外汇交易市场。,外汇调剂市场的利弊表现,利益： 第一，外汇调剂市场成为我国当时计划分配外汇资金的一种重要补充形式，对于
35、那些外汇需求无法纳入国民经济计划的企业，尤其重要； 第二，外汇调剂市场的外汇价格，比较真实、客观地反映了人民币汇率的实际水平； 第三，外贸出口企业可以按照高于官方汇率的外汇调节价格转让其拥有的外汇额度，减少外贸企业的亏损； 第四，对于外汇收支不能纳入我国外汇计划体系的外商投资企业而言，允许其在外汇调剂市场进行相互间的余缺调剂，改善了外商投资企业的投资环境； 第五，为我国今后建立规范化的外汇市场奠定了基础。,弊端： 第一，留成比例复杂，从1%到100%不等，十分不便于管理； 第二，额度留成部分，当出现企业和国家同时使用的状况时，便有“一女二嫁”的结果，使得其中的一方因无法及时获得外汇而造成用汇得
36、不到满足； 第三，交易主体多为工商企业，交易方式原始，且有多重价格，这既不符合市场经济的基本要求，又违反了国际货币基金组织的相关国际惯例。,（三）1994年2005年1、实行汇率并轨，建立有管理浮动汇率制汇率并轨：1994年实现了人民币官方汇率与外汇调剂市场价并轨，开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。我国现行汇率制度的特征：有管理的浮动汇率制,2、对经常项下用汇实行售汇制A.售汇，根据我国外汇管理制度的规定，我国境内所有的企事业单位及个人，凡经常账户项目下的对外支付，只要具有有效凭证或文件，就可到外汇指定银行，按当日挂牌汇率购买所需外汇，无须再经过外汇管理局的审批。 B.售
37、汇制的运作，基本上表现在以下三个方面： 第一，外汇需求必须以真实交易为基础。 第二，外汇购买者必须持有有效凭证。 第三，外汇指定银行只对外汇购买者外汇需求的真实性进行审核。 C.售汇制的实施步骤： 第一是从1994年初开始，率先对国有外贸、工贸企业的进口贸易及进口贸易从属项目的用汇实行了售汇制； 第二是从1996年起，对所有国内居民，包括内资企业、外资企业和个人居民经常项目下的用汇实行按需原则的售汇制。 D.实现人民币经常项目下可兑换的意义 首先，人民币经常项下的可兑换，意味着我国取消了在计划经济下长久实施的有关外汇支出的审批制。 其次，人民币在经常项下的可兑换，可以把外商投资企业纳入银行结售
38、汇体系。,3、对贸易外汇收入实行强制结汇制,结汇制是指我国境内企事业单位获得的经常账户项下的外汇收入，必须及时调回境内，并按照市场价格卖给国家外汇指定银行。 4、取消外汇券和外汇额度留成制取消外汇留成制度，实现外汇资金的市场分配及取消外汇券，规范我国货币流通 。,5、建立和完善外汇市场（取消调剂市场）,A.建立和完善规范的银行间外汇市场，浮动汇率制的基本特征是：汇率的形成机制由市场供求决定。 B.外汇调剂市场的持续结束 6、逐步放松资本项下外汇管制（QFII、QDII) 我国资本账户项下外汇收支的管制的基本状况； QFII、QDII与资本项目的逐步开放 QFII:合格境外机构投资者 QDII：
39、合格境内机构投资者,（四）2005年今1、汇率制度：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2、汇率水平：人民币对美元升值2，即1美元兑8.11元人民币。3、汇率调整：美元每天浮动范围限制在上一交易日收盘价的上下3之内，非美元在1.5。4、目前汇率：1$：6.66678,二、人民币可兑换（一）货币可兑换1、涵义 指一国货币持有者可以为任何目的而将所持有的货币按市场汇率兑换成另一国货币的权利。 2、类型 （1）对内可兑换指居民可以在国内自由持有外币资产，并可自由地把本国货币兑换成外币资产。（2）对外可兑换指居民可在境外自由持有外汇资产和自由对外支付。,3、内容 （1）经常
40、项目可兑换指一国对经常项目国际支付和转移不予限制，并不得实行歧视性货币安排或多重汇率制度。具体要求： 一是未经基金组织同意，不可对国际经常往来的付款和资金转移施加限定； 二是不准实行歧视性货币措施和多种汇率措施； 三是义务赎回其他成员国持有的经常项下本币的结存。,（2）资本项目可兑换指一种货币不仅在国际收支经常性往来中可自由兑换成其他货币，而且在资本项目上也可以自由兑换。 具体要求：取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入境。,4、基本进程 不可自由兑换货币（经和资管） 经常账户的有条件可兑换（经有限管、资管制） 经常账户的可自由兑换（经不管、资管
41、制） 资本与金融账户的有条件可兑换（经不管、资有限管） 完全可自由兑换（经和资不管） 货币国际化,5、条件（1）完善的金融市场 （2）合理的汇率制度安排与适当的汇率水平 （3）充足的国际清偿手段 （4）稳健的宏观经济政策 （5）宽松的外汇管制或取消外汇管制 （6）微观经济实体对市场价格能作出迅速反应,6、意义（1）利于提高货币的国际地位 （2）利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展 （3）利于利用国际资本发展经济 （4）利于维护贸易往来和资本交易的公平性 （5）利于获取比较优势，减少储备风险与成本 （6）利于满足国际金融、贸易组织要求，改善国际经济关系,（二）人民币可兑换1、进程：1996年
42、已经实现经常项下可兑换目前正创造条件推进资本项下可兑换2002年12月推出QFII制度2006年4月推出QDII制度2009年7月人民币开始实质进入国际贸易结算,2、利益： （1）提高人民币在国际货币体系中的地位 （2）推动我国更加有效地参与国际经济 （3）有利于改善投资环境 （4）有利于我国完善金融市场体系 （5）有利于促进我国金融监管水平提高。,本章重点回顾：,1.汇率的概念、分类、汇率的标价方法以及影响汇率的因素。 2.影响汇率变化的因素。 3.外汇管制的利弊。 4.外汇调剂市场的利弊以及1994年以来人民币改革的主要内容。,练习题,1.目前，世界上绝大多数的国家采用的汇率标价方法是（
43、）。 A.间接标价法 B.美元标价法 C.欧元标价法 D.直接标价法答案：D,2.我国进行汇率并轨，实行单一汇率是在（ ）。 A.1993年 B.1994年 C.1995年 D.1996年答案：B,3.从短期看，影响一国货币汇率的直接因素是（ ）。 A.财政经济状况 B.国际收支状况 C.经济增长率 D.通货膨胀率 答案：B,4.直接标价法的特点是（ ）。 A.用外币表示本币价格 B.用本币表示外币价格 C.外汇卖出汇率在前 D.外汇买入汇率在后 答案：A,5.狭义的外汇是指（ ）。 A.以外币表示的可以用作国际清偿的金融资产 B.把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动 C.以外
44、币表示的用于国际结算的支付手段 D.外国货币、外币支付凭证、外币有价证券答案：A,6.间接标价法的特点是（ ）。 A.用本币表示外币价格 B.用外币表示本币价格 C.外汇买入汇率在前 D.外汇卖出汇率在后 答案：A,7.影响该国货币对外比价的直接因素是（ ）。 A.充分就业 B.经济增长 C.国际收支平衡 D.通货膨胀答案：C,8.目前，我国的外汇管理机构是（ ）。 A.中国人民银行 B.财政部 C.外汇指定银行 D.国家外汇管理局答案：D,9.人民币实现经常项目下的可兑换是在（ ）。 A.2000年7月 B.1996年12月 C.1998年12月 D.1998年7月答案：B,10.我国现行的
45、汇率制度属于（ ）。 A.固定汇率制度 B.联合浮动汇率制度 C.自由浮动汇率制度 D.有管理的浮动汇率制度 答案：D,多项选择,1.在其他条件不变的情况下，一国货币汇率下跌，将（ ）。 A.有利于该国的出口 B.有利于该国增加进口 C.有利于该国增加旅游收入 D.有利于该国增加侨汇收入 E.有利于该国减少进口答案：ACE,2.能用于国际结算的支付手段的外汇，必须具有以下特征（ ）。 A.国际性 B.以真实交易为基础 C.可兑换性 D.安全性 E.流动性答案：ABC,3.在外汇批发市场上，标价方法有（ ）。 A.直接标价法 B.欧式标价法 C.间接标价法 D.美式标价法 E.中式标价法 答案：
46、BD,4.受某一因素影响，当外汇市场出现外汇供给小于外汇需求时（ ）。 A.外汇趋于升值 B.外汇趋于贬值 C.本币趋于贬值 D.本币趋于升值 E.无变化答案：AC,5.以下属于外汇管制程度类型的是（ ）。 A.选择性管制 B.全面外汇管制 C.部分外汇管制 D.名义上取消外汇管制 E.完全放开外汇管制 答案：BCD,作业（一）,2007年3月2日我国某公司从瑞士进口商品，以瑞士法郎报价的，每个为l20瑞士法郎；另一以美元报价，每个为73美元。当天人民币对瑞士法郎及美元的即期汇率分别为：买入价卖出价1瑞士法郎5.4358元5.5525元1美元7.2654元7.2902元试判断应接受哪种报价。,
