1、第三章 利息与利率,经济与管理学院,利息是与信用相伴相生的一个概念。在借贷关系中，借者不仅要按期归还本金，还要对贷者支付一个增加额利息。 所以利息是借者使用本金所花的代价，它来源于借者使用该笔资金发挥生产职能而形成的利润的一部分。如果把“资金”也看成一种特殊“商品”的话，利息就可看成是“资金的价格”，它比一般商品的价格要复杂得多，也重要得多。 尽管利息作为经济范畴，至今在有关利息来源及其性质等理论问题上仍有许多争论，但在这里主要是把利率当作一种经济杠杆、政策工具来研究，我们关心的是利率与物价、利率与经济增长等其他宏观经济变量之间的关系怎样，利率调控经济的效果如何，如何用好利率工具等现实问题。,
2、本章主要讨论： 利息的本质与利率 利率的决定 利率的功能作用,第一节 利息的本质和利息率,利息本质 收益的资本化规律 利息率及其分类 利率体系 利率的计量,一、利息的本质,利息：借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬。利息是在偿还借款时大于本金的那部分金额。 但从货币所有者来看，借贷资本的运动形式表现为G G，即以货币形式贷出，又带着增值的货币流回到贷出者手中。 这就是利息的本质、利息的来源问题。 古今中外许多经济学家在利息的来源与本质问题上提出过各种理论观点, 如威廉配第的“报酬论”、凯恩斯的“灵活偏好理论”、亚当斯密“剩余价值说”虽然都有一定的合理性，但却因停留在表面现象的解释上和不注重经济
3、关系的分析，而带有较大的片面性。,马克思是从借贷资本运动的全过程来提示利息的神秘面纱。 其分析的思路是：借贷资本运动的全过程具有双重支出和双重回流的特点。 其过程用式子表示为：,其中，G代表货币，W代表商品，Pm代表生产资料，A代表劳动力，P代表生产过程，“”代表增值部分。,可见，从货币所有者和货币使用者双重角度看，利息决不是货币本身生出来的果实，不是在再生产过程以外的借贷活动中产生的，也不是在购买生产要素和销售产成品的流通过程中产生的，而是生产过程的产物，是产业工人在生产中创造的归货币所有者占有的剩余价值的一部分。 借贷资本的运动形式是与现实资本（产业资本）的运动和再生产过程密切联系在一起，
4、借贷资本只有转化为现实资本，进入生产过程，才能繁衍。因此，利息本质上是利润的一部分，它来源于生产过程，来源于劳动者创造的剩余价值的一部分。 马克思关于利息的本质：是剩余价值的一种特殊表现形式，是利润的一部分体现了借贷资本家和职能资本家共同剥削工人、瓜分剩余价值的关系。,思考：严格地说，把利息视为借贷资本的价格合不合理？,利息转化为收益的一般形态,利息是资金所有者由于贷出资金而取得的报酬，它来自于生产者使用该笔资金发挥生产职能而形成的利润的一部分。显然，没有借贷，便没有利息。 但在现实经济生活中，利息的概念已经扩大，并转化为收益的一般形态：作为资金的所有者，无论贷出资金与否，利息都被看成是其理所
5、当然的收入；作为生产经营者，无论借入资金与否，利息都被看成是其理所当然的支出，并且在会计制度中列入成本。于是其经营利润就很自然地分为两块：利息与企业主收入。 这样在经营者的观念中，只有扣除利息后的余额才是真正的经营所得；因而利息率就成为测量其经营状况的尺度，并进一步演变为投资者是否进行投资的标准。,收益的资本化规律,收益的资本化:指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能算出资本金额或价格，这就是资本化的概念。,收益的资本化是从收益、利率、本金三者的关系中套算出来的。 一般来说，收益是利率与本金的乘积，用公式
6、表示为：收益（B）=本金（P） 利率（R）,如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：,只要利息成为收益的一般形态，收益的资本化规律就会起作用。在现实中，这一规律具有重要作用。随着市场经济的发展，土地买卖、房地产租赁、证券买卖、知识产权的交易、管理技术人员薪金的确定等活动都要依赖于这些事物的价格及行情，而这些事物往往不存在一种内在的规律来决定其价格。借助于收益的资本化规律，这些事物都可视为资本，其价格就是按照收益的大小和当时利率的高低来确定。例1:地价=土地年收益/年利率例2:人力资本价格=年薪/年利率例3:股票价格=股票收益/市场利率,比如土地，其本身不是劳动品，没有价格。但土地
7、有收益，因此土地这种资本就具有了价格，而且有高低之分。 如在城市郊区的每亩土地年收益只有6000元，假定年利率为6，那么该块地的价格是多少？ 该块地的价格60000.06100000元 而在市中心地区，每亩地的年收益可能多到60万、600万元甚至更多，那么土地价格600.061000万元或10000万元。 同样对沙漠中的一块不毛之地来说，由于其收益为0，其价格也只能是0。,再比如，一个管理技术人员的年薪10万元，那么这人的价格就可看成是取得10万元收益的资本金额，其价格100.06166.67万元。 西方经济学的“人力资本”的概念正是收益资本化规律的体现。它不仅承认劳动是生产要素中的一个重要因
8、素，而且强调它是一种资本，工资性货币收入被看成是人力资本的所得，而人力资本则是由为增进一个人的知识、技能、健康状况所进行的投资而形成的。 收益资本化作用最显著的领域就是在资本市场有价证券价格的形成方面。,二、利率,利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。 利率是衡量利息数量大小的尺度。 利率体现了生息资本增殖的程度。,（一）利率的种类：,利率的种类很多，可以按照不同分类方法把利率分为各种类别。这些类别构成了一个完整体系，即利率体系。 1、按利率的表示方法分为： 年利率（以年为单位计算）以本金的百分之几表示，即用%表示。 月利率（以月为单位计算的利息）以本金的千分之几表示
9、，即用表示。 日利率（以日为单位计算的利息）以本金的万分之几表示，即用0表示。,2、按利率的决定方式分为： 官定利率：即法定利率，是一国货币管理部门或中央银行所规定的利率 公定利率：非政府金融行业自律性组织确定的利率 市场利率：按市场规律而自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用,3、按借贷期内利率是否浮动分为： 固定利率：在借贷期内，利息按借贷双方事先约定的利率计算，不随市场上货币资金供求状况而变化。多用于短期借贷或利率稳定的情况。 浮动利率：在借贷期内，随市场利率的变化情况而定期调整的利率。多用于长期借贷或国际金融市场。,4、按利率的制定分为： 基准利率：在多种利率并存的条
10、件下起决定作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。 差别利率：银行等金融机构对不同部门、不同期限、不同种类、不同用途、不同借贷能力的客户的存贷款制定不同的利率,5、按利率的真实水平分为：名义利率：包括了通货膨胀的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。 例：交通银行年初贷出为期年的贷款亿元，年终收回本息亿元，则它的名义利息率（1110）10 实际利率：物价不变从而货币购买力不变条件下的利率，即剔除了通货膨胀因素以后的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。 例：假设年初在股市投资万元购买海尔股票，年终得到千元的红利，但同期通货膨胀率为，则实际利息率为：100010
11、000正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。,较为精确的实际利率的计算公式,可以从名义利率推算实际利率。这是国际上通用的计算实际利率的公式,r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率,（二）利率体系,各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行分类的，划分利率种类的目的是为了更清楚地说明问题，表明不同种类利率的特性。利率的各种分类之间不是互相隔绝而是可以交叉的，同一种利率可以同时具备几种利率的特性。各类利率之间或各类利率内部都有相应的联系，它们之间保持着相对的结构，共同构成一个有机整体，从而形成一国的利率体系。,在利率体系中，存在
12、一个基准利率或中心利率，即这种利率一变动，必然会相应引起利率体系中的其它利率变动。 基准利率通常是指中央银行对商业银行的再贴现利率或再贷款利率。 了解这种基准利率的变化趋势，就可大致了解整个利率体系的变化方向和幅度。,利率体系主要包括：,1、中央银行再贴现率与商业银行存贷利率 2、拆借利率与国债利率 3、一级市场利率与二级市场利率,三、利率的计量,利率的两种计算方法： 1、单利法：单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，只要本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。这里所说的“本金”是指贷给别人以收取利息的原本金额。 2、复利的计算：按本金计算出的利息额在加入本
13、金，重新计算利息的一种办法。,在单利计算中，经常使用以下符号：P本金，又称期初金额或现值；r利率，通常指每年利息与本金之比；I利息；S本金与利息之和，又称本利和或终值；n时间，通常以年为单位。 单利利息的计算公式为：IPrn,1、单利计息法,1、单利计息法,例：某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率4，出票日期6月15日，8月14日到期(共60天)，则到期时利息为：I12004603608(元) 注意：在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率。对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。,单利终值的计算。单利终值即现在的一定资金在将来某一时点按照单利方式下计算的本利和。 单
14、利终值的计算公式为：SPPrnP(1十rn) 在上例中，如票据到期，出票人应付的本利和即票据终值为：S1200(1十460360)1208(元) 我们经常说现在银行的存款利率是多少多少，这个利率指都是单利，银行每年按这个利率计算利息，但是只在存款到期时才和本金一并支付。 比如，某投资者在2004.12存1000元的5年期定期存款，利率是3.6%，5年的利息总和就是10003.6%5=180，那么5年后得到的本息总共是1180元，扣除利息税36元 ，本利和为1144元。,复利：利息在每年的年末就支付给你，而不是存款到期后才一并支付，这样，上一年得到的利息在下一年就成了本金，在以后的每年中都可以得
15、到利息，也就是通常所说的“利滚利”。 第一年1000 3.6% 36 1036 第一年本利和=P(1+r)=A 第二年1036 3.6% 37.30 1073.3 第二年本利和=A(1+r)= P(1+r)2 第三年1073.3 3.6% 38.64 1111.94 第四年1111.94 3.6% 40.03 1151.97 第五年1151.97 3.6% 41.47 1193.44 第五年本利和=P(1+r)5,2、复利计息法,复利公式：S=P(1+r)nP=S/(1+r)nI=S-P= P(1+r)n-P=P(1+r)n-1 显然，按复利计息可以多得到1193.44-1180=13.44元
16、的利息。可千万不要小看这点小小的差异，在利率比较高、期限比较长的情况下，这个差别会大得惊人。,第二节 利率的决定及影响因素,利率的决定，有多种理论 马克思的利率决定论认为：利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润率。 西方的利率决定理论：利率变动取决于供求对比关系，主要有四种理论IS论 凯恩斯的利率决定理论 可贷资金理论IS-LM理论,一、利率的决定理论,（一）马克思的利率决定理论 起点：剩余价值在不同资本家之间的分配 利息质的规定性决定它量的规定性，利息量的多少取决于利润总额 利率的变化在零与平均利润率之间 利率的变动取决于两个因素：一是利润率；二是总利润在借款人和贷款人之间分配的比
17、例,西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的。他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率。,（二）西方利率决定理论,1、IS论：古典利率理论,代表人物是庞巴维克、马歇尔和费雪。 古典利率理论认为利率是由储蓄与投资决定的，即由资本的供给和资本的需求两方面决定的。 强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。注意的实际因素是生产率和节约。生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。 投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。 故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，而利率的变化则取于投资流量与储蓄流量的均衡。,古典利率理论,
18、该利率理论认为利率具有自动调节经济、使其达到均衡的作用。当储蓄供给大于投资需求时，利率就下降，而低利率会自动刺激人们减少储蓄，增加投资。当储蓄小于投资时，利率就上升，高利率又会刺激人们减少投资，增加储蓄。,2、凯恩斯的利率决定理论：,凯恩斯认为，利率水平不是由借贷资本的供求关系来决定，而是由货币的供求关系来决定。 供给量由中央银行控制，而货币的需求量又取决于人们的流动性偏好。 凯恩斯认为，在一定时期内，一个国家的货币供给量是外生变量，基本上由货币当局掌握和控制，不受利率的影响。,2、凯恩斯的利率决定理论： 人们对货币的需求有交易动机、谨慎或预防动机以及投机动机三种情况，前两种动机所产生的货币需
19、求取决于人们收入的多少，它是收入的正比例函数。投机动机所导致的货币需求则由利率的高低所决定，它是利率的反比例函数。 货币的投机需求对利率的弹性较大，利率越低，货币的投机需求越大，人们的流动性偏好越大，当利率降到一定程度时，就会产生“流动性陷饼”；利率越高，人们越愿意多持有财产而少持有现金。货币供给函数和货币需求函数交点即为均衡利率。,货币供给与货币供给曲线：S完全由货币当局控制，假设是外生变量；在MI平面图上是一条垂直于M轴的直线 货币需求与货币需求曲线：d由三种需求构成（交易需求、预防需求和投机需求），与利率反向变动。在MI平面图上是一条向右下方倾斜的曲线（凸向原点）。,货币需求曲线的移动,
20、在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求移动的因素主要有两个，收入和价格 收入效应 主要从两个环节影响货币需求。 一是随着经济的扩张，收入增加，财富增加，人们希望持有更多的货币作为价值贮藏； 二是随着经济的扩张，收入增加，人们将用更多的货币购买商品，也就是交易性货币需求增加；因为收入水平提高，导致每一个利率点上的货币需求都增加，所以需求曲线向右移动。 反之，在经济衰退时期，收入减少，货币需求曲线向左移动。,货币需求曲线的移动,价格水平效应 凯恩斯认为，人们需要货币购买商品和劳务，所以他们关心的不是名义的货币量，而是实际货币量，即剔除价格因素以后，单位货币所能购买的商品劳务量。在物价水平上涨时期，
21、名义货币量的价值下降，所能购买的商品和劳务减少，为使人们实际拥有的货币购买力不变，他们将持有更多的名义货币量。所以，价格水平上涨，每个利率点上的货币需求都增加，需求曲线向右移动。反之，价格水平下跌，货币曲线向左移动。,货币供给曲线的移动,凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，所以在他的模型中，货币供给曲线表现为一条垂线，而货币当局增加货币供给时，货币供给曲线就向右移动。反之，减少货币供给，则会使供给曲线向左移动。,均衡利率及其变动,收入增加，货币需求曲线右移，利率上升到i2； 价格水平上升，货币需求曲线右移，利率上升到i2； 货币供给增加，货币供给曲线右移，利率下降到i3。,特例：流动性陷阱
22、,货币需求是利率的减函数，但利率下降到一定程度或者说某种临界程度时，货币需求将趋于无穷大。这就是“流动性陷阱”。 因为此时的债券价格几乎达到最高点，人们愿意持有货币而不愿持有债券。在这种情况下，扩张性货币政策对投资、就业和产出都没有影响。,3、可贷资金利率理论,可贷资金利率理论的代表人物是罗伯逊、俄林。该理论认为古典利率理论完全忽视了货币因素，凯恩斯的利率理论则完全否定了实物因素，该理论试图将货币因素与实物因素和对流量的分析结合起来，把借贷资金的供求分析放到这两个市场中综合考虑。 根据这一理论，可贷资金的需求有个人消费需求、企业投资需求、政府开支的需求以及人们“窖藏” H（保持流动性资产货币）
23、的需求。可贷资金的供给有储蓄S 、央行的货币发行M及货币反窖藏DH。 可贷资金供给 Ls = S + M + DH 可贷资金需求 Ld = I + H 利率由可贷资金供求曲线的交点所决定。,3、可贷资金利率理论,可贷资金的供求均衡与储蓄投资的均衡储蓄的差别：在可贷资金均衡条件下，储蓄并不一定等于投资。因为储蓄者可能持有部分现金（窖藏）而不储蓄，借款者也可能持有部分（窖藏）资金而不投资。但是随着利率的上升储蓄越来越趋近投资。,4、IS-LM分析的利率理论,背景：流动性偏好理论和可贷资金理论各有其优缺点。为了弥补这两大利率理论体系的缺点，许多学者进行了有益的尝试。ISLM模型是其中较有影响的一种尝
24、试。,IS-LM模型,基于投资需求函数、储蓄函数、流动性偏好函数、货币供应量，将可贷资金的公式表述与凯恩斯的公式表述两者综合起来，就能得出一种适当的利率学说。 从可贷资金公式的表述中，得到一组在各种不同收入水平下的储蓄表(即可贷资金供给表)，根据储蓄表及I、r、Y之间的关系，导出反映产品市场均衡时Y与r之间函数关系的IS曲线。 从凯恩斯公式的表述中，导出一组在各种不同收入水平下灵活偏好表，并通过货币需求L与收入Y和利率r之间的关系，导出表示反映货币市场均衡时Y与r之间函数关系的LM曲线。 IS和LM两条曲线都是有关收入和利率两个变量的不同关系组合的点的连线。因此，收入和利率共同决定于这两条曲线
25、的交点。,二、利率的变化影响因素,在现代经济中，利率发挥作用主要是通过利率水平的高低变动来实现的。那么，利率水平是如何决定的呢？对这一问题的研究形成了形形色色的利率决定理论，它们分别从不同的角度，对决定和影响利率变动的某些主要因素作了侧重分析。,概括起来说，利率变动主要受以下几种因素的影响。 1平均利润率 2资金的供求和竞争状况 资金供给方还是资金需求方都希望利息率的确定对自己有利。双方围绕利率的高低形成对立，竞争的结果，形成利率，一般地讲，当借贷资本供不应求时，借贷双方的竞争结果将促使利率上升；相反，当借贷资本供过于求时，竞争的结果必然导致利率下降。 3通货膨胀预期 4银行成本 5国家政策、
26、法规和社会习惯 6国际经济环境和国际利率水平,第三节 利率的功能与作用,利率作为经济杠杆，主要具有三方面的经济功能，对经济发挥着重要作用。 一、利率的功能 1、调节功能在现代经济中，利率是资金的价格，是使用一般等价物的价格，因此，相对于商品价格来说，利率调节经济具有全局性、宏观性、集中性等特点。,2、分配功能利率具有对国民收入进行分配与再分配的功能。 贷款利率的高低直接影响到借者的企业主收入和贷者的利息收入之间的分割比例，从而使收入在借贷双方之间进行初次分配；存款利率的高低，直接影响到储蓄规模的大小，制约着消费和积累的比例，从而对整个国民收入进行合理的再分配，使盈余部门的资金流向赤字部门。 3
27、、传递导向功能在经济运行中，利率的导向功能就是资金总是倾向于向利率高、收益好的部门、企业、产品流动，并引导储蓄、投资，促进经济的发展和增进社会福利。,利率在宏观经济活动中的作用： 利率能够调节社会资本供给。 利息率提高 国民储蓄率上升 借贷资本增多 社会资本供给增加。反之，社会资本供给减少 利息率可以调节投资利息率降低 职能资本家贷款成本降低 增加投资 整个社会投资规模扩大。反之，投资减少,二、利率的作用,利率在微观经济活动中的作用： 对企业而言，利率能够促进企业加强经济核算，提高经济效益。因为企业利润=（产品成本+利息+税金） 对个人而言，利率影响其经济行为。 一方面，利率能够诱发和引导人们
28、的储蓄行为，合理的利率能够增强人们的储蓄愿望和热情，不合理的利率会削弱人们的储蓄愿望的热情。因此，利率的变动，在某种程度上可以调节个人的消费倾向和储蓄倾向 另一方面，利率可以引导人们选择金融资产,利率作用的发挥需要一定的环境与条件,1、自身条件(1)市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平； (2)灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系； (3)适当的利率水平，即利率水平不宜过低或过高； (4)合理的利率结构，即合理的利率期限结构，行业结构与地区结构等。 我国社会主义市场经济中要使利率充分发挥作用，应逐步进行利率市场化的改革。,2、利率发挥作用的微观基础利率发
29、挥作用的微观基础，是指要具备利率发挥作用的现代企业制度。具体地说，企业要真正成为自主经营、自负盈亏的市场经济主体。 3、利率发挥作用的宏观环境利率发挥作用的宏观环境，最主要的包括两方面：一是整个经济的运行应以市场经济和企业自主决策为基础，二是宏观调控机制应以间接调控为主。,三、我国的利率管理体制,在改革开放前，我国曾长期实行高度集中统一的利率管理体制和利率政策，利率水平很低、利率档次和种类很少、利率一经确定长期固定不变，这样的利率并不是真正意义上的利率，它完全不能反映资金的稀缺程度，妨碍了利率杠杆作用的发挥，造成了大量的资源浪费。 我国自1949年以来基本上属于管制利率体制。,从历史上看，我国
30、利率改革经历了三个阶段： 1978年1989年，主要是调整利率水平； 1990年1992年，主要是调整利率结构； 1993年至今，主要是进行利率机制的改革，使利率成为资源配置和宏观调控的重要手段。利率市场化改革。,利率市场化,所谓利率市场化，其内涵是，政府逐步放松对利率的直接管制并取消间接影响利率水平的调控方式，让市场供求在利率水平决定中发挥主导作用，形成一个以国家间接调节为指导、中央银行基准利率为参照、市场利率为主体的多元化利率体系。,中国的利率市场化的酝酿开始于1993年，至今已有近16年的历史，目前仅在局部得以实现，关键领域还处在管制阶段。 改革的总体思路为：先放开货币市场利率和债券市场
31、利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。 因商业银行改革不到位、央行利率调控体系不完善，推进利率市场化的进一步改革还面临诸多挑战。,我国推进利率市场化改革进程,1993年关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定和国务院关于金融体制改革的决定最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案初步提出利率市场化改革的基本思路。 1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 1997年6月银行间债券市场正式启动，
32、同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。,1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。 1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。 1999年9月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。 1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。,2000.9.21：实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。 2002.1：扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农信社利率浮动幅度；统一中外资外币利
33、率管理政策。逐步扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款的利率体系。 2002.3：将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。 2003.4：放开人民币各项贷款的计息、结息方式，由借贷双方自行商定。 2003.6：放开境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率，同时对美元、日元、欧元、港币的小额存款利率实行上限管理。,2004.1.1：扩大金融机构贷款利率浮动区间，商业银行、城市信用社上限可为基准利率的1.7倍，农村信用社可达2倍；下限为0.9倍。 200
34、4.3.25：实行再贷款浮息制度，在再贷款基准利率基础上适时加点。 2004.10.29：放开金融机构人民币贷款利率上限，但城乡信用社除外，允许其上限可扩大为基准利率的2.3倍。金融机构贷款利率浮动区间的下限仍然为0.9倍。实行人民币存款利率下浮制度（即所有存款类金融机构对其吸收人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动，但不能上浮）。实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。 2004.11.18：放开小额外币存款2年期的利率档次，由商业银行自行确定并公布。,2005.1.31：央行发布了稳步推进利率市场化报告，报告指出，利率市场化最为核心的问题是变革融资活动的风险
35、定价机制，让商业银行成为真正地买卖风险或定价风险的金融机构。具体来说，就是逐渐过渡到中央银行不再统一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策工具直接调控货币市场利率，进而间接影响金融机构存贷款利率水平。 2005.3.16：央行再次大幅度降低超额准备金存款利率,并完全放开了金融机构同业存款利率。目前,尚未进入市场化改革进程的惟有存款利率的上限、贷款利率的下限和法定存款准备金利率等少数利率品种。,2005.5.16：债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。 2005.5.27：央行出台了中国人民银行关于人民币存贷款计结息问题的通知（简称通知）将从9月21日起开始执行。通知规定，个人活期存款
36、按季结息，按结息日挂牌活期利率计息，每季末月的20日为结息日。未到结息日清户时，按清户日挂牌公告的活期利率计息到清户前一日止。单位活期存款按日计息，按季结息，计息期间遇利率调整分段计息，每季度末月的20日为结息日。其中将通知存款、协定存款等种存款计、结息的自主定价下放给商业银行。这推进了存款利率市场化的改革进程。 2005.7.21：中国实行以市场供求为基础的、参考一篮子、有管理浮动汇率以后，我国利率市场化改革又注入了新的内容。,20062：中国人民银行发布了中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知，明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项。 200629：国家开发银行与中国
37、光大银行完成首笔人民币利率互换交易。人民币利率衍生工具在中国金融市场正式登场。 200696：央行决定建立报价制的中国货币市场基准利率Shibor。 20071：中国货币市场基准利率Shibor开始正式投入运行。,1996年5月1日-2007年9月15日 利率变化图示,Homework,1.案例分析：日本的利率市场化进程对我国有何借鉴意义？ 2.试绘出2007.9.15至今的中国一年期存贷款利率变化图，并作出简要分析。,重要概念 利息 利率 单利 复利 基准利率 市场利率 官定利率 实际利率 名义利率 流动性陷阱 利率市场化 复习思考题 1、如何理解利息的本质。 2、举例说明收益的资本化规律。 3、利率的分类与计量。 4、简述决定和影响理论的主要因素。 5、利率的功能有哪些？ 6、简述利率发挥作用的环境和前提。,讨论题,1、利率和收益率是一回事吗？ 2、如果有人给了你下面的建议：“长期债券是大有好处的投资，因为它们的利率超过20。”这个建议一定正确吗？ 3、现有一项工程，需要10年建成。有甲、乙两个投资方案。甲方案第一年需投入5000万元，以后9年每年年初再追加投资500万元，共需投资9500万元；乙方案是每一年年初平均投入1000万元，共需投资1亿元，试比较两方案的优劣。(假定市场利率10） 4、试述我国利率市场化改革的进程及其重要意义。,
