1、财务管理 FINANCIAL MANAGEMENT,董晓辉大连理工大学人文学院,财务管理主要解决企业的什么问题？,财 务 副总经理,生 产 副总经理,营 销 副 总 经 理,总经理,董事会,股东会,财务部经理 资本运作 投资管理 筹资管理 现金管理 信用管理 股利决策,会计部经理 信息处理 财务会计 成本会计 管理会计,在企业的经营活动中，财务管理人员必须回答三个方面的问题， 第一，应实施何种投资项目； 第二，如何为投资项目筹集资金； 第三，如何管理企业日常的营运资金。以上三个方面的问题构成了企业财务管理的基本内容。,资本,财务活动的基本要素 财务管理的核心内容,财务管理与会计的区别,区别：财
2、务管理侧重 分析与决策会计侧重 计量与报告联系：会计信息是财务管理的基础,第一章 导论,第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的内容 第四节 财务管理工作的组织 第五节 财务管理环境,第一节 财务管理的概念,一、财务的概念企业的资金运动及其体现的经济关系,财务活动,财务关系,G W P W G,企业的资金是 怎样运动的？,筹资 投资 生产 销售 收回、分配,货币资金 商品资金 生产资金 增值商品资金 增值货币资金,1、财务活动,筹资活动,借债筹资,股权筹资,借债与股权 对企业的 不同影响？,成本小，风险大,成本大，风险小,投资活动,项目的可行性评价,选A项目还是 B项
3、目？,净现值最大化,营运资金,流动资产流动负债,1、长短期资产如何配合？ 2、长短期资金如何配合？,股利分配活动,高股利政策还是低 股利政策？,巨人集团的失败,引以为戒的财务管理案例,巨人集团的兴衰史,1989年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的 方式做了8400元的广告，将其开发的M-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。 1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成
4、都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3百亿元，利税4600万元，成为中国极具实力的计算机企业。,巨人集团的兴衰史,由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。1993、1994年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到70层，投资也从2亿元涨到12亿
5、元，1994年2月破土动工，气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。,巨人集团的兴衰史,1996年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费 用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响
6、。按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币，国内卖了4000万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当 1996年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。,巨人集团失败的财务分析,关键原因：资金 1、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析 2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处3、营
7、运资金管理：长短期资金的配合错位,2、财务关系,企业是一个契约关系的集合,企业,股东,债权人,经理,职工,供应商,客户,政府,社会,希望企业成功,又有不同的利益,2、财务关系,1、企业与投资者（所有者）之间 2、企业与债权人之间 3、企业与受资者之间 4、企业与债务人之间 5、企业内部各单位之间 6、企业与职工之间 7、企业与政府（国家）之间,二、财务管理的内容,1、概念。组织财务活动，处理财务关系,2、内容。,筹资管理 投资管理 营运资金管理 股利分配管理,财务分析 时间价值的观念 证券估价 风险价值的观念 管理者的本量利理念,企业并购问题,财务管理的 基本原理,财务管理的 核心内容,财务管
8、理的拓展,课程简介财务管理包括投资决策、筹资决策、股利决策 和营运资本决策等内容, 是关于资产配置、融资和 资产管理决策的一门学科。其中还涉及有关企业理 财的一系列基本观念与方法，如货币的时间价值、 风险价值、财务分析、现金流量、本量利分析等。 课程强调原理与决策的关系，通过大量的案例， 积极引导学生思考企业财务怎样为企业价值的提高 服务。,参考书目,1，公司理财第六版，斯蒂芬A.罗斯(StephenA.Ross)著、机械工业出版社 2，现代企业财务管理第十版、詹姆斯.C.范霍恩著，经济科学出版社 3，财务成本管理CPA教材,欢迎多提建议！,电话： 13840977590 Email: dxh
9、gly ,第二节 理财的目标,一、理财目标的三种不同观点,1、利润最大化,缺陷：没有考虑利润取得的时间没有考虑利润取得和承担风险大小的关系容易产生短期行为容易被操纵没有考虑股利政策的影响没有考虑利润与投入资本额的关系,2、每股收益最大化（EPS）,缺陷：仅克服了利润最大化的最后一个缺陷,3、股东财富最大化,含义：公司未来现金流量的现值最大，一般用股价表示,缺陷：股价波动与公司财务状况的实际变动不一定相一致未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性,二、代理问题与公司理财目标的实现,1、股东与管理者之间的代理问题 含义：现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的 利益矛盾。股东的目标是公
10、司财富最大化，管理者的目标是高报 酬、优越的办公条件等。,解决方法（1）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表，限制管理者的决策权（2）激励方式：年薪制，股权激励,我国经理的激励机制 如何？,案例： 把经营者收入与企业效益密切挂钩深圳国企老总最高年薪96万,同样是深圳市属国有企业，深圳国际信托投资有限公司老总2003 年度薪酬达96万元，而深圳特发集团老总同年度的薪酬为12万元，两 者相距达8倍。原因是前者企业利润在当年度增长了2、2倍，其薪酬 不仅有基本年薪，还 拿到了绩效年薪和奖励年薪；后者企业由盈利 转为亏损6177万元，其薪酬只领到基本年薪部分，收入比上年减少了 近8成。据深圳市国资
11、办介绍，深圳35家市属国有企业推行年薪制一 年多来，大大促进了经营者为国家创造财富的积极性。深圳市今年拟把年薪制与实施股权激励的长效机制结合起来，促 使经营者的行为长期化。,2、股东与债权人之间的代理问题 含义。股东与债权人之间的利益矛盾,强调借入 资金的收益性,强调贷款 的安全性,具体表现？,高风险投资发行新债投资不足额外发放股利,解决方法。（债权人角度） （1）在借款合同中加入限制性条款。如规定资金的用途、规定 资产负债率、规定不得发行新债等。 （2）拒绝进一步合作。不提供新的贷款或提前收回贷款。,因此，公司追求股东财富的同时，还必须公平地对待 债权人，遵守债务契约的条款。,股东财富最大化
12、的目标要求公平地对待企业的各利益 关系人。,第三节 理财的环境,法律环境 金融环境 经济环境,1、企业组织法律2、税收法律3、财务法律,一、法律环境,如公司法、 合资经营企业法等,种类：流转税法、所得税法、其他税法 目的：开展税收筹划以尽可能减少税负,种类：企业会计准则企业会计制度等 目的：开展盈余管理以尽可能提供符合企业要求的信息。,案例,恒生药业股份公司为开发一种新药，2003年投入研究开发费420万元，2004年110月投入研究开发费418万元，估计11月和12月发生相关费用20万元。11月中旬，开发部提出中试计划，计划于2005年1月份购入中试关键设备5台，价值分别为9万元、9万元、8
13、万元、6万元、4万元。预计公司当年盈利为1600万左右，所得税税率为33%。财务顾问在审核该计划后，提出将购置计划提前到本年的11月份或12月份。,原材料仓库100斤,第1次50斤，单价6元,第2次30斤，单价8元,第3次20斤，单价9元,生产领用60斤，,价值多少？,先进先出法：领用60斤成本=50*6+10*8=380 加权平均法：领用60斤成本=（50*6+30*8+20*9）/（50+30+20） *60=432 后进先出法=20*9+30*8+10*6=480,原材料价格不断上升的情况下，发出材料的计价由后进 先出法改为先进先出法，会对企业信息产生什么影响？,二、金融环境,（一）金融
14、市场与企业理财的关系 1、为企业筹资和投资提供场所 2、促进企业长短期资金的转化 3、为财务管理提供有用信息,（二）金融市场的类 1、按交易的期限,短期资金市场（货币市场） 长期资金市场（资本市场）,2、按交割的时间,现货市场、期货市场,发行市场、流通市场,4、按交易的对象,3、按交易的性质,国债市场、企业债券市场、股票市场等,三、经济环境,1、经济发展状况 2、通货膨胀 3、利率、汇率的波动 4、政府的经济政策,现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager)是一个 很重要的角色 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动 20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 20世纪60年代以来，财务总监（Chief financial officer,CFO )是现代 企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之 间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变 化等。 作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的 能力将影响到公司的成败。,
