1、摘 要财务分析是以会计报表资料为依据，是通过运用一系列专门的分析技术和方法，对企业的资产负债表、利润表、现金流量表和有关的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力进行分析与评价。通过财务分析，可以发现企业经营管理中存在的问题，并能为企业的经营决策提供参考依据。本文从财务分析的内涵入手，对森马服饰三年的财务报表进行分析，研究其财务现状，并对森马服饰的财务指标进行分析，评价并提出相应的建议。关键词： 财务报表，财务状况，财务分析ABSTRACTFinancial analysis is based on accounting information, through the use of a spe
2、cial line of analysis techniques and methods, on corporate balance sheets, income statement, cash flow statement and related to solvency, profitability, viability and development of analysis and evaluation. Through financial analysis can discover problems existing in enterprise management, and provi
3、de reference for the business decisions of enterprises.In this paper, from the connotation of financial analysis, the Semir Garment Co., Ltd. three years of financial statements analysis, study its financial status, and financial indicators of the Semir Garment Co., Ltd. for analysis, evaluation and
4、 puts forward the corresponding proposal.Key words: financial statements，financial situation，financial analysis目 录1 引 言 11.1 研究背景及研究意义 .11.1.1 研究背景 .11.1.2 研究意义 .11.2 文献综述 .11.2.1 国外研究现状 .11.2.2 国内研究现状 .21.3 研究思路及研究方法 .31.3.1 研究思路 .31.3.2 研究方法 .32 财务分析理论与方法 42.1 财务分析的定义 .42.2 财务分析的基本内容 .42.3 财务分析的主体
5、及目的 .42.4 财务分析的基本方法 .42.4.1 比率分析法 .42.4.2 比较分析法 .42.4.3 趋势分析法 .53 森马服饰财务状况分析 63.1 森马服饰背景资料 .63.2 森马服饰资产负债表分析 .63.2.1 资产分析 .63.2.2 负债分析 .83.2.3 所有者权益分析 .93.3 森马服饰利润表分析 103.3.1 收入分析 103.3.2 期间费用分析 113.3.3 利润分析 123.4 森马服饰现金流量表分析 134 森马服饰财务报表比率分析 .164.1 盈利能力分析 164.2 偿债能力分析 174.3 营运能力分析 194.4 发展能力分析 204.
6、5 森马服饰与美邦服饰主要财务指标对比 215 对森马服饰财务状况的评价与建议 .235.1 对森马服饰财务状况的评价 235.1.1 盈利能力评价 235.1.2 偿债能力评价 235.1.3 营运能力评价 235.1.4 发展能力评价 235.2 对森马服饰财务状况的建议 245.2.1 对盈利能力的建议 245.2.2 对偿债能力的建议 245.2.3 对营运能力的建议 245.2.4 对发展能力的建议 256 结束语 26参考文献 .27致谢辞 .28第 0 页 共 28 页1 引 言1.1 研究背景及研究意义1.1.1 研究背景改革开放三十年来经济蓬勃发展，在经济生产活动中财务分析的
7、重要性越显突出。财务分析是一门实用的专业技术，不仅可以为企业的经营运作提供决策支持，还可以为报表使用者提供当期的会计分析信息。对于企业的经营者、投资者、主管部门等有非常大的作用性。财务报表分析为不同的主体提供重要的财务决策信息。企业的财务分析问题受到广泛关注，如何能够读懂财务报表所传递出的各种信息并且准确进行相关的分析，是财务分析者所面临的现时要求。社会经济的发展要求财务分析理论和方法不断完善与创新，可以预见未来财务分析将在经济生活中发挥更重要的作用 1。1.1.2 研究意义财务分析是了解公司经营活动与财务状况的主要途径，为投资者和债权人提供决策基础。特别是作为上市公司，更应该遵循财务状况公开
8、透明的原则。对社会大众定期或者不定期公开自己的财务状况并且应该向社会大众提供相关的财务状况资料，有利于投资者了解公司财务状况 2。财务报表可以全面的反映企业财务状况、经营成果以及现金流量情况，但是如果单纯从财务报表上的数据也还不能直接或者全面地说明企业的财务状况，特别是不能够说明企业经营状况的好坏以及经营成果的高低，所以只有将企业的财务指标和有关的数据进行比较后才能反映出企业财务状况所处的地位，这样财务分析的结果才越来越能够客观反映问题，不仅能够指导报表使用者做出正确的决策，更是会计工作的升华 3。1.2 文献综述1.2.1 国外研究现状美国南加州大学的教授 Water B. Neig S 认
9、为财务分析的本质是在于搜索与决策有关联的财务信息并且加以分析与解释的一种判断过程。在美国纽约市立大学的 Le. P. ldA. Bernstein 一直认为财务分析是一种判断过程，是旨在评估企第 1 页 共 28 页业现在或者过去的财务状况和经营成果，其主要目的在于对未来的状况和经营业绩进行最佳的预测。1921年3月吉尔曼(Gilman)出版了一本名著财务报表分析 ，他在书中指出财务报表也称为对外会计报表，这是会计主体能够对外提供反映其公司财务状况和经营情况的报表，其主要由资产负债表、损益表、现金流量表或者财务状况变动表、附表以及附注组成。财务报表是财务报告组成的主要部分，但不包括董事报告、管
10、理分析和财务情况说明书等会列入财务报告或者年度报告的资料。对外报表即是指财务报表。对内报表的对称，这是以会计准则为规范编制成的，向所有者、债权人、政府以及其他有关的各方及社会公众等外部使用群体披露的会计报表。他同时提出了不能够高估比率分析的作用，这是因为财务比率与资产负债表之间的关系似乎是难以明确。在1898年2月美国纽约州的银行协会委员会提出来议案，议案要求所有的借款人都须提交由他们自己签字的资产负债表，以此来评价企业的信用以及偿债能力。 1.2.2 国内研究现状张先治(2004) 在财务分析从管理的内部管理以及控制的角度把财务分析分为四个部分，即资产经营分析，资本经营分析，商品经营分析与生
11、产经营分析。 荆新、王化成、刘俊彦（2009）在财务管理学中写道：财务报表的分析经历了由资产负债表到利润表再到现金流量表的分析，也是经历了一个由外部分析在扩大到内部分析的一个过程。张新民、钱爱民（2006）在财务报表分析精要中指出，现在常用的财务状况的常用方法包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法。其中比较分析法是报表分析中最基本、最普遍使用的常规方法。董卉娜（2004）在“关于杜邦分析体系的思考”这篇文章中写道，可以引进多元的分析法，同时也可以对多个对象进行细致考察，得出许多数据，并且充分发挥多元分析的优势，可以得出准确的评价结果并提供给企业的内外部的决策者。综合国内外的各种研究文献可以看出
12、，目前大部分研究都只是停留在理论方面，缺少针对某一具体企业的分析、研究，运用理论从而具体的分析某一企业的财务状况在目前仍是财务分析的薄弱地方，所以在以后的时间里应该作为第 2 页 共 28 页财务状况分析、研究的重点。 1.3 研究思路及研究方法1.3.1 研究思路本文以森马服饰为研究对象,以其最近三年的财务报表为基础,对其经营成果和财务状况进行分析。采取理论研究与案例分析的方法，运用会计学、财务管理的相关知识对公司财务报表中反映企业的财务状况进行分析。并对比主要竞争对手的财务状况主要指标进行比较，探讨森马服饰公司的财务现状。1.3.2 研究方法本文主要是通过运用趋势分析法、比较分析法、比率分
13、析法对森马服饰的财务报表进行分析。并且通过文献研究以及案例分析方法相结合进行论述，从中找出问题，并进行比较，结合相关研究成果对森马服饰的财务报表中反映企业财务状况进行案例分析，并根据财务报表的分析结果对森马服饰提出相应的评价与建议。第 3 页 共 28 页2 财务分析理论与方法2.1 财务分析的定义财务分析以财务报表中涵盖的财务指标为依据,对公司的财务状况、经营成果、现金流量等重要指标进行分析与评价,反映在运营过程中的财务状况及发展趋势,财务分析的目的是了解过去、评价现在、预测未来,为财务报表分析主体的决策提供依据 4。2.2 财务分析的基本内容企业财务报表分析是指以财务报表为主要研究对象。采
14、用专门的会计方法对企业经营成果、财务状况及其变动情况进行系统分析与评价，是为了对企业过去的经营业绩进行了解，衡量企业目前的财务状况的并预测未来的发展情况，帮助企业利益集团改善决策。财务分析能够将大量的财务报表数据进行有条理的加工、整理、比较、分析并且转换成对特定决策有帮助的信息 5。 2.3 财务分析的主体及目的财务分析的主要使用者包括所有者、债权人、经营者、政府机构以及供应商进行财务分析的目的是通过财务报表提供的会计信息，衡量企业的财务状况，评价企业的经营业绩，预测企业的发展趋势了解企业生产经营状况和未来发展趋势以及获取对自己有用的信息，为经济决策提供依据 6。2.4 财务分析的基本方法财务
15、分析的基本方法是将企业的经营状况与财务分析相结合,对财务报告进行分析。财务分析方法分别为：比较分析法、比率分析方法、趋势分析方法。2.4.1 比率分析法比率分析法，是从财务报表中抽出所需要的数据并计算出需要的比率。对企业财务状况和经营成果进行分析，是财务分析中常用的分析方法。2.4.2 比较分析法比较分析法,是根据对有关的几个指标数据在一个期间段内进行比较并对指第 4 页 共 28 页标数据的相关性进行分析，是财务分析中相对基本的分析方法。2.4.3 趋势分析法趋势分析法，是把不同时期的财务指标进行比较分析，通过对相同指标的增减计算，预测变化趋势的分析方法。第 5 页 共 28 页3 森马服饰
16、财务状况分析3.1 森马服饰背景资料森马服饰股份有限公司（股票简称：森马服饰，股票代码:002563)，公司于 1996 年 12 月 18 日创立于浙江省温州市，其公司注册资本为人民币 2.38 亿元，总资产达 10 多亿元，是温州市大企业大集团之一。浙江森马服饰股份有限公司是以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业，公司旗下拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌。森马服饰是中国休闲服饰行业的领先品牌，先后荣获中国驰名商标、中国名牌和国家免检产品等殊荣。 “巴拉巴拉”品牌创立于 2002 年，是中国儿童服饰行业的领军品牌，也是首批荣登中国名牌榜单的童装品牌 7。
17、3.2 森马服饰资产负债表分析3.2.1 资产分析森马服饰流动资产结构情况如下表所示：表 3-1 森马服饰的资产项目结构百分比分析2011 年 2012 年 2013 年金额/万元 资 产构 成 金额/万元 资 产构 成 金额/万元 资 产构 成 平均值流动资产 757,150.80 83.21% 680,461.36 73.39% 703,638.04 72.43% 76.34%非流动资产 152,806.00 16.79% 246,655.00 26.61% 267,809.00 27.57% 23.66%资产总计 909,956.73 100% 927,116.01 100% 971,4
18、47.34 100% 100%第 6 页 共 28 页0102030405060708090流 动 资 产 83.21 73.39 72.43非 流 动 资 产 16.79 26.61 27.572011年 2012年 2013年图 3-1 资产百分比趋势分析流动资产方面：从表 3-1 中可以看出森马服饰的流动资产在资产结构中占据了很大一部分，其中 2011 年所占比例为总资产的 83.21%、2012 年为73.39%、2013 年为 72.43%，三年平均值 76.34%，流动资产占比仍处于高位。由图 3-1 可知流动资产占比在 2011 年-2013 年为下降趋势，但依旧保持在 70%左
19、右。流动性高虽然有利于提高公司资产流动性，但也说明森马服饰的资金可能太多的滞留在速动资产上，使企业资金使用效率不高。非流动资产方面：从表 3-1 中可以看出，森马服饰的非流动资产在资产结构中所占比例没有超过 30%，2011 年为 16.79%、2012 年为 26.61%、2013 为27.57%，三年平均值为 23.66%.由图 3-1 可知，非流动资产所占比例处于上升趋势，其原因在于森马服饰 2012 年加持长期股权投资 1,000.00 万元，2013 年长期股权投资份额保持不变。森马服饰 2011 年-2013 年之间固定资产所占比率相对增加，所占比例趋势为递增状态。特别是投资性房地
20、产投资的增加构成了总资产的增长，并保持稳定的增长速度。从这个变化中可以看出公司的流动资产在一定程度上转为固定资产。森马服饰在 2011 年-2013 年三年之间对无形资产的投入增加了 6,097.41 万元。其原因在于森马服饰加强对 ERP 系统等无形资产的培育和自主创新技术研发。第 7 页 共 28 页3.2.2 负债分析森马服饰流动负债变动情况如下表所示： 表 3-2 森马服饰流动负债变动情况2011 年 2012 年 2013 年金额/万元 负 债构 成金额/万元 负 债构 成金额/万元 负 债构 成平均值流动负债 126,533.81 100% 129,946.00 91.39% 14
21、3,713.00 88.14% 93.18%非流动负债 - 0 12,322.50 8.61% 19,334.60 11.86% 6.82%负债合计 126,533.81 100% 142,269.00 100% 163,048.00 100% 100%图 3-2 负债构成趋势图流动负债：由表 3-2 可知，森马服饰 2011 年-2013 年负债结构发生了一定的变化。但流动负债仍然占负债构成的绝大部分，2011 年为 100%、2012 年为91.39%、2013 年为 88.14%，三年平均值为 93.18%。由图 3-2 可知流动负债占比在 2011 年-2013 年为下降趋势，但减少的
22、幅度不是很大。其原因在于长期负债增加，非流动负债占比有所提高。非流动负债：由表 3-2 可知，森马服饰 2011 年为 0、2012 年为8.61%、 2013 年为 11.86%，三年平均值 6.82%。从图 3-2 可以看出非流动负债在 2011 年-2013 年为上升趋势。其原因在于森马服饰 2012 年、2013 年加大了对投资性房地产的资金投入在一定程度上调整负债结构加重了长期负债所在比例。020406080100流 动 负 债 100 91.39 88.14非 流 动 负 载 0 8.61 11.862011 2012 2013第 8 页 共 28 页3.2.3 所有者权益分析森马
23、服饰所有者权益构成分析，如下表所示：表 3-3 森马服饰所有者权益构成分析2011 年 2012 年 2013 年 金额/万元 资 产构 成金额/万元 资 产构 成金额/万元 资 产构 成平均值实收资本股本 67,000.00 8.64% 67,000.00 8.54% 67,000.00 8.29% 8.49%资本公积 446,571.10 57.57% 446,571.10 56.90% 446,572.54 55.24% 56.57%盈余公积 30,824.20 3.97% 38,733.22 4.93% 47,925.56 5.94% 4.95%未分配利润 231,371.42 29.
24、82% 232,542.80 29.63% 246,550.83 30.49% 29.98%合计 775,766.72 100% 784,847.12 100% 808,399.57 100% 100%0204060实 收 资 本 股 本 8.64 8.54 8.29资 本 公 积 57.57 56.9 55.24盈 余 公 积 3.97 4.93 5.94未 分 配 利 润 29.82 29.63 30.492011 2012 2013图 3-3 所有者权益构成趋势分析 实收资本股本：从表 3-3 可知 2011 年-2013 年实收资本股本保持不变三年都为 67,000.00 万元。从图
25、3-3 可以看出实收资本股本所占比例所占比例虽呈下降趋势但是下降的幅度并不明显，其原因在于森马服饰三年之间都没有增持股份。资本公积：2011 年至 2013 年森马服饰三年间实际金额基本保持在446,571.10 万元左右。趋势反映其所占比例有小幅度下降，说明资本公积并没有转增股本但其他项目有所增加。盈余公积：森马服饰 2011 年所占比例为 3.97%、2012 年为 4.93%、2013年为 5.94%，三年平均值为 4.95%，2013 年比 2011 年增加了 17,101.36 万元。第 9 页 共 28 页从图 3-3 可以看出 2011 年-2013 年盈余公积呈上升趋势，说明了
26、森马服饰的利润积累实力雄厚。未分配利润：森马服饰 2011 年所占比例为 29.82%、2012 年为29.63%、2013 年为 30.49%，2013 年比 2011 年增加了 15,179.41 万元。从趋势图来看未分配利润 2011 年-2013 年间为稳步上升，说明森马服饰有较强的继续分红能力。3.3 森马服饰利润表分析3.3.1 收入分析 森马服饰 2011 年到 2013 年营业收入（单位:元） 表 3-4 森马服饰营业收入 2011 年 2012 年 2013 年营业收入 7,760,580,383.59 7,063,467,665.22 7,293,717,627.376,6
27、00,000,000.006,800,000,000.007,000,000,000.007,200,000,000.007,400,000,000.007,600,000,000.007,800,000,000.00营 业 收 入 7,760,580,383.59 7,063,467,665.22 7,293,717,627.372011年 2012年 2013年图 3-3 森马服饰营业收入由表 3-4 可知，森马服饰在 2011 年-2012 年营业收入有所下降，虽然 2013年营业收入有所增加，但幅度不大,没有超过 2011 年的水平。在 2011 年森马服饰实现营业收入 776,058
28、.04 万元，其原因是森马服饰的消费需求较多，销售收入增加使得经营业绩稳步发展。但在 2012 年森马服饰实现营业收入 706,346.77万元，相比 2011 年减少了 69,711.27 万元。导致下降的原因主要是受到行业竞争、各种成本增加、休闲服饰收入减少、存货比例加大等因素影响。2013 年度第 10 页 共 28 页实现营业收入 729,371.76 万元，相比 2012 年营业收入增长 23,025.00 万元。虽然休闲服饰行业竞争激烈、各类成本增加导致休闲类服饰营业收入没有增多，但是儿童类服饰营业收入增长速度较快，综合营业利润由负增长到正增长，以至于森马服饰的营业收入在 2013
29、 年相对 2012 年有了较好的提升。3.3.2 期间费用分析森马服饰 2011 年到 2013 年期间费用比较分析：（单位:万元） 表 3-5 森马服饰 2011 年-2013 年期间费用 2011 年 2012 年 2013 年金额/万元 增减比率 金额/万元 增减比率 金额/万元 增减比率 平均值销售费用 90,082.10 54.56% 106,213.80 17.91% 92,114.85 -13.27% 19.73%管理费用 22,133.66 30.72% 22,660.51 2.38% 26,127.48 15.30% 16.13%财务费用 -5,560.29 334.33%
30、-12,649.98 127.51% -17,613.82 39.24% 167.03%图 3-4 森马服饰 2011 年-2013 年期间费用销售费用：从表 3-5 可知，森马服饰 2011 年增长比率为 54.56%、2012 年为 17.91%、2013 年为-13.27%，三年平均值为 19.73%。由图 3-4 可以看出森马服饰的销售费用呈下降趋势。是由于销售增长、营销网络渠道有所拓展以及新开子公司等因素导致 2011 年销售费用增长到了 54.56%。森马服饰在 2012 年的销售费用增加比率与 2011 年相比减少了 35%，但销售费同比增长 17.91%，销售费用增长速度放缓，
31、是因为 2012 年与 2011 年的销售费用支出项目相同。2013 年为-13.27% ，这样我们就不难理解上面 2012 年至 2013 年营业收入的没有得到大幅度提升，营业利润的增长离不开销售费用投入。管理费用：森马服饰 2011 年所占比例为 30.72%、2012 年为 2.38%、20130200,000,000400,000,000600,000,000800,000,0001,000,000,0001,200,000,000销 售 费 用 1,062,137,982 1,062,137,982.921,148,483.07管 理 费 用 221,336,645.60226,60
32、5,065.77261,274,811.55财 务 费 用 55,602,866.08 126,499,846.10176,138,246.032011 2012 2013第 11 页 共 28 页年为 15.30%，2011 年-2013 年间的平均值 16.13%。从图 3.4 来看为下降趋势。其主要原因是支出是在折旧费增加、员工薪酬增加，管理费用变化也同销售费用一样有所减少。财务费用：森马服饰 2011 年所占比例为 334.33%、2012 年为127.51%、2013 年为 39.24%，2011 年-2013 年平均值为 167.03%。从趋势图来看为下降趋势，其原因是 2011
33、年为-5,560.29 万元、2012 年为-12,649.98 万元、2013 年为-17,613.82 万元虽然都为负数，但实际为收益。较上年相对有所增加，其重要原因是森马服饰对资金的合理安排并增加资金所得利息收入等因素。3.3.3 利润分析森马服饰 2011 年到 2013 年利润情况：表 3-6 森马服饰利润分析表 0.00200,000,000.00400,000,000.00600,000,000.00800,000,000.001,000,000,000.001,200,000,000.001,400,000,000.001,600,000,000.001,800,000,000
34、.00营 业 利 润 1,617,954,568.73 989,332,647.80 1,236,013,769.95利 润 总 额 1,617,157,919.081,056,607,511.391,270,973,102.62净 利 润 1,223,420,684.91 760,804,010.78 901,821,408.952011 2012 2013图 3-5 森马服饰利润分析从表 3-6 可以发现森马服饰的营业利润由 2011 年的 1,617,954,568.73 元到2012 年的 989,332,647.80 元再到 2013 年的 1,236,013,769.95 元。从图
35、 3-5 可以看出 2011 年至 2013 年森马服饰利润水平为下降趋势但成小 v 型走向，但是2013 年公司的利润水平相对 2012 年有所提高，但未超越 2011 年的水平。说明2011 年 2012 年 2013 年营业利润 1,617,954,568.73 989,332,647.80 1,236,013,769.95利润总额 1,617,157,919.08 1,056,607,511.39 1,270,973,102.62净利润 1,223,420,584.91 760,804,010,78 901,821,408.95第 12 页 共 28 页森马服饰的营业利润收入下降，主要
36、是由于销售收入减少。利润总额：森马服饰 2011 年为 1,617,157,919.08 元、2012 年为1,056,607,511.39 元、2013 年为 1,270,973,102.62 元。从图 3-5 可知 2011 年-2013 年森马服饰利润总额成下降趋势。2011 年利润总额与营业利润持平，但2012 年、2013 年利润总额高于营业利润是因为 2012 年、2013 年森马服饰加大了投资性房地产的投资，而新购入房产、商铺主要用于出租加大了投资收益，从而增加了利润总额收入。净利润：森马服饰 2011 年为 1,223,420,584.91 元、2012 年为760,804,0
37、10,78 元、2013 年为 901,821,408.95 元。从图 3-5 可知净利润趋势也呈下降趋势。说明在 2012 年、2013 年净利润有所增长，是因为营业收入虽然有所减少，但投资性收益增加，所以净利润还是处于相对稳定的状态。3.4 森马服饰现金流量表分析森马服饰 2011 年-2013 年现金流量表现金流向:(单位:万元)表 3-7 森马服饰 2011 年-2013 年现金流量表现金流向现金流项 现金流向 2011 年 2012 年 2013 年流 入 871,635.64 869,132.21 904,962.17 经 营活 动 流 出 833,803.10 765,692.1
38、8 765,719.91 经营活动产生的现金流量净额 37,832.54 103,440.03 139,242.26 经营活动现金流入/现金流出 104.5% 113.5% 118.18%流 入 469.38 129.61 101,463.28 投 资活 动 流 出 93,002.31 41,773.06 166,690.13 投资活动产生的现金流量净额 -92,532.93 -41,643.45 -65,226.85 投资活动现金流入/现金流出 5.05% 3.10% 60.87%筹 资活 动流 入 458,331.30 0.00 2,057.42 流 出 5,021.60 77,732.1
39、2 67,000.00 筹资活动产生的现金流量净额 453,309.70 -77,732.12 -64,942.58 筹资活动现金流入/现金流出 9127.19% 0 3.07%合 计 流 入 1,330,436.33 869,261.83 1,008,482.88流 出 931,827.02 885,197.36 999,410.04第 13 页 共 28 页总现金流量净额 398,609.31 -15,935.53 9,072.84现金总流入/现金总流出 142.78% 98.20% 100.91%（1）经营活动现金流量净额：由表 3-7 可知，2011 年为 37,832.54 万元、2
40、012 年为 103,440.03 万元、2013 年为 139,242.26 万元。2011 年至 2013 年的经营活动现金净值都大于 0，并且净额逐年提高，说明森马服饰经营活动稳定并有所所发展。经营活动现金流入与现金流出比率 2011 年为 104.5%、2012 年为113.5%、2013 年为 118.18%，2011 年至 2013 年基本保持在 100%左右。这说明森马服饰的经营活动现金流量基本满足自身需求且收支平衡。（2）投资现金活动现金流量净额：由表 3-7 可知，2011 年为-92,532.93 万元、2012 年为-41,643.45 万元、2013 年为-65,226
41、.85 万元，2011 年至 2013 年的投资现金活动净流量均为负值。说明森马服饰三年都在构建固定资产、无形资产。可以看出森马服饰现在处于为发展战略而扩大对内生产，对自身进行转型符合企业长期发展需求。投资活动现金流入与流出比率 2011 年为 5.05%、2012年为 3.10%、 2013 年为 60.87%。在 2011 年、2012 年较为平稳，但 2013 年波动较大是因为降低了流动资产的比例，提高了固定资产与无形资产的投资。（3）筹资现金活动现金流量净额：由表 3-7 可知，2011 年为 453,309.70 万元、2012 年为-77,732.12 万元、2013 年为-64,
42、942.58 万元。森马服饰的筹资活动产生的现金流量净额呈现先大规模筹资然后稳步还款的状态，2011 年森马服饰进行大规模筹资，说明森马服饰内部资金不足以满足大规模的投资，需要从外部筹集资金。在 2012 年与 2013 年森马服饰的筹资净额为负值。说明森马服饰在 2011 年的筹资达到一定的数额，满足公司发展需要，在 2012 年与 2013 年森马服饰主要是通过经营活动和投资活动产生的现金流量对到期需要偿还的债务进行清偿。筹资活动现金流入和流出比率 2011 年所占比例较高，说明当年公司筹集资金较多。2012 年筹资活动现金流入为 0，表明 2012 年的筹资活动主要是在筹资流出量中对上年
43、债务进行还款。2013 年基本保持还款大于借款，预计森马服饰会长期保持这种状态。（4）总现金流量净额：由表 3-7 可知，2011 年为 398,609.31 万元、2012年为-15,935.53 万元、2013 年为 9,072.84 万元。说明 2011 年的现金流量主要为流入，其原因是以销售收入与经营活动现金量为主。2012 年现金流量主要为流出，其原因是对固定资产和无形资产投资较多，投资流出量较大。2013 年现金流量基本持平说明现金净流入为 9,072.84 万元。现金总流入和现金总流出比率第 14 页 共 28 页在 2011 年为 142.78%、2012 年为 98.20%、
44、2013 年为 100.91%。由此可以看出2011 年-2013 年现金总流量净额为下降趋势。其原因是 2011 年销售收入较多，净流入增加。2012 年由于行业竞争加剧，森马服饰改变战略对固定资产，无形资产进行大量投资，加大了投资现金流出量。2013 年投资流出量减少，销售收入回升基本与支出持平。表明森马服饰公司发展状况稳步提升。第 15 页 共 28 页4 森马服饰财务报表比率分析4.1 盈利能力分析此表根据森马服饰 2011 年-2013 年资产负债表，利润表计算所得：表 4-1 森马服饰 2011 年-2013 年盈利能力比率销售净利率是净利润与销售收入的对比关系，该指标反映企业的盈
45、利能力之强弱。森马服饰 2011 年为 15.76%、2012 年为 10.77%、2013 年为 12.36%，三年平均值为 12.96%。销售净利率总体呈下降趋势，其原因为 2012 年销售收入减少与营业成本的增加，导致净利润也同样减少。2013 年销售净利率相对2012 年增长 2%左右是因为在 2013 年营业成本的增加幅度小于销售收入的增长幅度，从而销售收入净利率有所增长。销售毛利率是销售毛利占销售收入的百分比，该指标说明企业的毛利率之高低。森马服饰 2011 年为 37.38%、2012 年为 33.76%、2013 年为 35.35%，三年平均值为 35.50%。可知森马服饰 2
46、011 年-2013 年的销售毛利率处于相对正常水平，2012 年销售毛利率最低其原因为休闲服饰受行业竞争而降低售价，加上生产成本上升使得销售毛利有所下降，2013 年情况有所好转其原因是童装服饰销售表现良好。营业利润率是营业利润与销售收入的比值，该指标反映营业利润状况。森马服饰 2011 年为 20.85%、2012 年为 14.01%、2013 年为 16.95%，三年平均值为 17.27%。可知 2011 年-2013 年的营业利润率都不是很高，趋势走向呈现小2011 年 2012 年 2013 年 三年平均值销售毛利率 37.38% 33.76% 35.35% 35.50%销售净利率
47、15.76% 10.77% 12.36% 12.96%营业利润率 20.85% 14.01% 16.95% 17.27%成本费用利润率 27.06% 17.94% 21.97% 22.32%净资产收益率 15.77% 9.69% 11.16% 12.21%总资产利润率 13.45% 8.21% 9.28% 10.31%第 16 页 共 28 页V 下降趋势，有一定程度上的波动。从企业经营的效率角度来看， 企业在 2012年营业利润率降到三年最低。虽然在 2013 年情况有所好转，但公司的市场竞争力，发展潜力，盈利能力依然受到了较大的影响。成本费用率是指总利润与总成本的比值，该指标指数能够反映企
48、业盈利能力之强弱。森马服饰 2011 年为 27.06%、2012 年为 17.94%、2013 年为21.97%，三年平均值为 22.32%。2011 年-2013 年的成本费用率都不高，呈下降趋势。从企业成本的角度来看森马服饰的成本费用率由 2011 年的 27.06%降到了 2012 年的 17.94%，但在 2013 年提高为 21.97%。说明三年之间盈利能力不强，经济效益不是特别好。净资产收益率是净利润与平均净资产的比例关系，该指标说明企业盈利能力之强弱。森马服饰 2011 年净资产收益率为 15.77%、2012 年为 9.69%，2013年为 11.16%，三年平均值为 12.
49、21%。2011 年-2013 年的净资产收益率总体为下降趋势。森马服饰在 2012 年的净资产收益率有较大的跌幅，但在 2013 年已有小幅回升，恢复到 11.16%相对 2012 年增长了 1.47%，但净资产收益率由2011 年的 15.77%下降到 2012 年的 9.69%，又由 2013 年增长至 11.16%，净资产收益率三年总体减幅达到了 4%。从企业运用自有资金获利的角度来看 2011年-2013 年森马服饰对自有资金获利的能力不是很强。总资产利润率是利润总额与资产总额的对比关系，该指标说明企业盈利能力之强弱。2011 年总资产利润率为 13.45%、2012 年为 8.21%、2013 年为 9.28%，三年平均值为 10.31%，总资产利润率总体依旧是下降趋势。从企业对资产的利用角度来看，森马服饰运用总资产的获利能力在下降。净资产收益率与总资产利润率的变化趋势基本相同，净资产收益率与总资产利润率同样偏低。净资产收益率偏低说明森马服饰的所有者权益的获利能力不强。
