1、地方政府应如何帮助企业上市,陈善昂 副教授,陈善昂简介,经济学（金融学）博士,厦门大学经济学院金融系副教授、副系主任,硕士生导师.主要研究领域：金融投资、资本运营与行为金融.厦大EDP中心、MPACC中心、浙大EDP中心、厦门鹭江讲坛等.兼职：科华恒盛（002335）独立董事,厦门市中小企业投融资促进会个人会员.参与过企业改制上市的全过程.,2018/3/29,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,,Company Logo,主要内容,金融资源与地方经济发展,第一部分：,金融的重要性,金融是现代经济的核心.邓小
2、平,,Company Logo,金融的本质,投资者,资源在时间与空间上的配置,筹资者,金融的本质：资源配置,金融业发展路径与地方政府的选择,,Company Logo,间接融资为主,直接融资越来越重要,区域竞争日益加剧,各地方政府一直致力于更大规模地利用金融资源.,地方政府在企业上市中的作用与功能定位,第二部分：,中国证券市场创新,,Company Logo,我国证券发行审核制度的沿革,在推进企业上市方面,地方政府一直扮演着非常重要的角色.,,Company Logo,企业上市：地方政府的帮助不可或缺,1.企业上市谋求跨越发展,与地方政府的决策目标高度一致2.企业上市重在唤醒企业的主体意识,客
3、观上有赖于地方政府的行政推动3.企业上市实质上是（区域内）发展资源的重组,地方政府的强势推进能发挥关键性作用4.企业上市是一项系统工程,离不开政府的参与和服务.需要政府帮助解决诸多问题,如税收问题、土地问题、项目问题、资金问题以及中介机构的选择和协调等等.,地方政府在企业上市中的功能定位,,Company Logo,（一）谋划功能,谋划功能：地方政府应该对区域内处于发展期的企业上市进行规划,提出总体目标、基本思路和实施步骤,应该对企业资本运营中涉及全局性、普遍性的问题进行研究、协调,并提出决策性意见,可以针对企业改制中的税收、土地、项目申报等问题,出台行政规范,加强决策支持.,,Company
4、 Logo,（二）调控功能,调控功能：政府应结合区域实际,对拟上市企业采取扶持政策措施,对拟上市公司在改制设立股份有限公司及进入辅导期阶段涉及的税收、土地、产权界定、有关服务收费等政策性问题和历史遗留问题作出妥善处理 .企业在投资高新技术项目、技术改造时,优先推荐享受国家及地方贴息贷款和科技扶持资金.企业上市后,在不违反公平竞争的原则下,政府各有关部门对上市公司要进行更有效的政策扶持和服务,解决发展中存在的具体问题.,,Company Logo,（三）协调功能,协调功能：地方政府应成立一个服务性的、可跨部门协调的专门机构（比如上市办这一绿色通道）,在组织上保障企业上市工作的整体推进.通过这个平
5、台,整体协调区域企业上市前后与中国证监会、证交所乃至境外证交所、会计师事务所等与上市工作密切相关部门或机构的联系；在区域范围内,通过上下联动,协调政府各个部门合力推进,提高服务上市的质量和效率.,,Company Logo,（四）整合功能,整合功能： 地方政府应在更大范围内,推进上市企业重组,以更大的力度调集上市资源.通过政府牵头,专题研讨,找出品牌,运用资产重组等手段,根据区域产业结构调整与重点发展方向,选择若干条件相对成熟的企业,充分发挥现实和潜在的优势,进行资产、市场、产品技术与人力资源的整合,做强做专,达到上市条件.,,Company Logo,（五）造势功能,造势功能：政府相关部门要
6、通过宣传、引导,在舆论上创造一个良好的鼓励和推动企业积极上市的氛围,打消一些企业思想上存在的怕上市被规范、怕上市门槛太高上不去等障碍.同时,通过组织考察,办培训班,邀请证管办、中介机构和证券专家授课辅导等形式,帮助企业普及、提高证券及资本市场知识,使企业进一步统一思想,转变观念,形成企业自觉争取上市、各有关方面合力推进上市的局面.,地方政府帮助企业上市的举措,第三部分：,,Company Logo,（一）实施股份制改制、重组,规范股份公司运行,以企业上市的规范要求为目标：推动规模较大、效益较好、竞争力较强,特别是具有产业优势、科技含量高、成长性好的企业实行股份制改制；推动具有互补优势或企业、产
7、品关联的企业通过改制重组将其优质资产进行整合,提升核心竞争力,构建成具有一定规模的股份有限公司；鼓励对大市场、大基建、大交通和企业重大技改等重点项目,以股份有限公司为项目载体,形成经济发展和上市培育新的增长点；推动企业通过收购、兼并、重组等方式集聚优质资源,实现低成本扩张和快速发展.同时,要以公司法 以及相关法律法规为依据,完善公司治理结构.,,Company Logo,（二）做好企业上市辅导期和上市申报工作,凡已列入上市后备队伍的股份有限公司,均要排出进入上市辅导期的计划,精心选择保荐人,力争尽快进入辅导期.上市办要认真做好组织、协调和指导工作,全过程服务,解决好企业进入辅导期和辅导期内的各
8、种矛盾,解决好企业上市的法律、财务、市场等方面的问题.要及时掌握国家对企业上市申报审核程序的最新办法,严格按照国家法律法规的规定,规范、快捷、扎实地做好企业上市申报的各项工作.对上市工作的重点环节、重点部位落实专人负责,做到序时推进.,,Company Logo,（三）推动企业增强技术创新能力,加大拟上市企业和后备企业的技术研究开发、储备及投入力度,提升企业的产业升级、市场拓展和盈利能力,提升企业的成长性,从而提升企业上市的集约素质.鼓励企业实施符合国家产业政策,发挥自身产业优势,提升本地区产业档次,在本行业领先的技术开发和技术改造项目.尤其要注重对国家鼓励发展的能源、交通、新材料及能改变区域
9、产业薄弱环节的高新技术项目的开发和投入,使企业上市的动力成为当地新技术、新项目、新产品、新业态的“催化剂”,从而更加有效地推动企业上市,形成更多的“科技股”.,,Company Logo,（四）推动企业多渠道多层次上市,根据企业特点和上市资源特点,突破现有企业往往局限在国内主板市场上市的局面,以国内市场主板和中小企业板为重点,推动和扶持企业到香港、新加坡及其他海外证券市场上市,鼓励和探索本地企业通过买壳实现上市的途径,形成多方争取、多渠道并进的上市格局.,,Company Logo,（五）推动民营企业、外商投资企业上市,民营企业、外商投资企业将越来越成为区域上市企业的主体.要把推动民营企业上市
10、作为推进区域经济发展的战略举措,着力发展科技型、外向型民营股份制企业,按照经济全球化条件下的现代企业理念,推动企业资本运作,加快企业上市,加速民营企业向集约化、规模化方向发展,促进民营企业上市融资和民营经济总量的迅速扩大.同时,按照国家有关政策规定,把推动外商投资企业上市作为发展外向型经济的一项重要工作.,,Company Logo,（六）推动已上市企业的规范发展和再融资工作,已上市的企业是当地参与、发展和利用资本市场的宝贵资源,要不断增强和充分释放其资本营运潜能.要以“优质、规范、诚信、约束”的要求,不断提升区域上市企业的资产质量、核心竞争力和投资回报水平,提升资本市场对当地经济发展的贡献度
11、.鼓励上市公司积极开展以市场为主导、有利于公司持续发展的实质性资产重组,进一步优化股权结构,做大做强.要通过加强对上市公司的监管,促使其规范运行机制,加强信息披露,强化责任约束,减少和化解市场风险.鼓励上市公司通过增发新股、配股和发行债券等方式进行再融资.,,Company Logo,(七)从政策上努力营造企业上市的良好环境,1.凡拥有国有资本控股、参股企业,在改制设立为股份公司时,可酌情将近三年国有资产净增值部分划出一定比例作为股份奖励给企业经营层和主要业务骨干.对未能实现上市的企业,所给奖励应全额收回. 2.在改制设立股份公司时,企业历年享受国家有关优惠政策形成的“国家扶持资金”,经与财政
12、、国资部门约定处理后,可归原企业全体股东所有. 3.企业在改制设立股份公司过程中,涉及到的各项地方规费,均可参照国企改制收费标准执行.,,Company Logo,4.企业收购、兼并、重组本地国有集体企业的,可享受国企改革的优惠折扣,资产转让涉及的地方规费享受国企改革的相关优惠政策,对职工的安置也可享受国企改革的相关政策. 5.国有企业在改制、重组中,对以划拨形式取得的土地使用权,只要用地性质符合城市规划的功能要求并依法办理土地出让手续,经市政府批准,可将显化的土地出让金作为国有资本金注入. 6.对进入上市辅导期的企业,在辅导期内,以进入辅导期前一年的利润为基数,有新增利润的,由同级财政给予相
13、当于其新增企业所得税地方留成部分的补贴.企业上市后第二年起,政府财政不再补贴.对进入辅导期五年之内仍未能实现上市的,所给补贴应全额收回.,,Company Logo,7.对企业经会计师事务所审计或评估的净资产增值部分、依法补交的企业所得税,属地方留成部分的,由同级财政给予同等额度的补贴.对进入辅导期五年之内仍未能实现上市的,所给补贴应全额收回. 8.对企业进行公司制改造、合并或分立、股权转让或重组,涉及土地使用权、房屋、车船所有权变更登记的,只收取工本费.,,Company Logo,（八）科学组织,现任到位,确保上市工作顺利推进,推进企业上市工作是一项系统工程,政策性、专业性强,涉及面广,工
14、作过程长,程序严格.企业上市的突破性进展,有赖于长期扎实有效的培育工作.地方各级政府要以科学发展观为指导,从推动区域经济跨越发展的大局出发,全方位、多渠道、宽领域推动企业资产重组和企业上市,真正把这项工作作为重点抓紧抓好.,1.强化组织领导体系.各地政府要将企业上市工作列入重要议事日程.要做到组织到位、机构到位、人员到位、经费到位、工作有序,真正形成合力,推进企业上市工作的组织体系.,2.落实工作责任.要根据区域企业上市工作推进的总体目标提出本地企业上市的工作目标.要层层落实责任,将企业上市工作列入目标责任制,并进行严格考核,做好督促、协调、指导和服务工作.,3.强化协调服务. 有关部门和单位
15、要做好企业上市的指导、服务工作,重点在公司组建、项目论证、资产审计评估、股权设置及变更、登记注册等环节上密切配合,整体联动,分工负责.政策保障工作具体由市企业上市办公室或相应的专门机构牵头,各相关部门积极配合,共同落实.,四、案例分析,深圳,借力资本市场,深圳创造巨大经济社会效益,深圳,今年正值深圳经济特区成立三十周年 ,深圳利用资本市场促发展取得显著成绩,深圳在境内上市公司家数已达138家,总市值稳居全国前三.,深圳成绩,中小企业上市领跑全国,创业板上市企业首发募集资超70亿元,52家,387.91亿元,9家,70亿,中小板上市企业首发募集资金合计387.91亿元, 居全国大中城市首位,深圳
16、在创业板上市企业9家（占全国创业板上市企业总数的9 %）,深圳在中小板上市企业52家(占全国中小板上市企业总数的11.28%）,到2009年6月,深圳上市公司总市值18363.2亿元,占全国上市公司总市值 8%. 已连续多年位居全国前三.,2009年 ,深圳上市公司 末资产总额46842.25亿元,较上年增长31.83%,占全国上市公司资产总额的7.54%.,深圳上市企业的主营业务主要分布于高新技术和优势传统产业, 占 总数的60%以上 .,深圳板块总市值居全国前三,46842.25亿元,18363.2亿元,60%,新疆,充分发挥资本市场 服务新疆经济作用,新疆,2010年8月27日,中国证监
17、会和新疆维吾尔自治区政府共同召开“资本市场支持新疆经济社会跨越式发展报告会”.中国证监会主席尚福林在会上做了重要报告 .尚对新疆资本市场的发展给予了充分的肯定,指出资本市场已经成为新疆经济体系的重要组成部分,在产业结构调整、发展方式转变、虚拟经济发展等方面发挥了非常重要的作用；在区域经济中,特变电工 、金风科技 等龙头上市企业充分发挥了示范效应, 资本市场已经成为落实新疆优势资源转换战略的重要途径.,新疆,尚福林表示,资本市场是推动新疆经济社会发展的重要平台,推进新疆经济社会跨越式发展,需要充分发挥资本市场功能作用.一方面,资本市场有助于新疆实现资源优化战略,另一方面,资本市场有助于新疆特色农
18、牧业和旅游业的发展.同时,资本市场有助于通过套期保值支持新疆棉花行业发展.进一步加强内幕信息管理,综合防控内幕交易行为.,新疆,2010年7月,中国证监会就资本市场支持新疆经济社会发展专门下发了通知,明确要支持新疆企业首次发行股票上市和上市公司再融资,支持新疆培育上市后备资源,支持新疆证券期货经营机构的发展,维护新疆资本市场稳定健康发展.,新疆,在会上,新疆自治区政府主席努尔白克力介绍说,截至目前,新疆上市公司在境内外资本市场累计募集资金已达450亿元,其中最近3年募集资金额超过前15年之和.借助这些宝贵的资本金,新疆上市公司不断做大做强,为促进新疆经济社会又好又快发展发挥了重要作用.,厦门,
19、四大变化助推海西建设,厦门,经济影响不断增强,1,2,3,4,四大变化,资产质量不断提高,法人治理结构不断完善,数量与规模稳步增加,变化一：数量与规模稳步增加,1992年6月,厦门汽车（已更名为金龙汽车）等四家公司在厦门市公开发行股票,拉开了厦门资本市场发展的序幕.现厦门市在境内上市的公司共计18家（其中A股主板14家、中小板3家,B股1家）.截至2009年6月30日,上市公司的总股本76.11亿股,总市值741.40亿元,2009年上半年实现营业收入429.54亿元,占同期厦门市GDP比例达到61.68%.,变化二：资产质量不断提高,受益于中国经济的高速发展,厦门市上市公司经营业绩和资产质量
20、不断提高,净利润由起步时的不足5000万元增长到2008年的22亿元（扣除暂停上市*ST厦华、*ST夏新）.上市公司资产使用效率也逐步提高,除个别年份外,厦门上市公司的净资产收益率均保持在7以上,即使在2008年全球金融危机的环境下,仍超过9（计算口径同上）.,变化三：法人治理结构不断完善,2006年6月,厦门市上市公司率先完成了“清欠解保”工作,从根本上遏制住大股东资金占用等侵犯上市公司的法人财产权的行为.2007年1月,厦门市上市公司股权分置改革工作圆满完成,标志着制约厦门上市公司规范发展的最大制度性障碍得到消除.经过多年的逐步规范,厦门上市公司基本形成了权力机构、决策机构、监督机构与经理
21、层之间权责分明、各司其职、有效制衡、科学决策、协调运作的法人治理结构.,变化四：经济影响不断增强,经过多年的培育与发展,上市公司已成为厦门经济发展的中坚力量.截至目前,厦门上市公司累计从证券市场筹资128.3亿元,不仅为上市公司自身发展壮大提供了充足的资本“弹药”,还为厦门经济腾飞插上了资本的翅膀.现建发股份、厦门国贸、金龙汽车等3家上市公司年营业收入超过100亿元,另有厦门钨业、厦工股份、闽灿坤B、厦门信达等4家公司年营业收入超过40亿元.如今,上市公司已成为厦门经济运行中颇具发展优势的群体,并将在海峡西岸经济区建设中大展宏图.,企业上市必须经历三个阶段,改制辅导上市需要地方政府帮助的集中在
22、改制与上市这两个阶段.,,Company Logo,1.IPO申报表中的一项重要内容是“企业沿革”,即对企业自成立以来的基本情况进行描绘.但企业在成长壮大的过程中或多或少存在“原罪”.增资扩股、股权转让、涉及国有资产/股权以及外资等需要规范的问题.以国有资产/股权为例,如资产没有经过评估,资产（如土地）的取得没有经过招拍挂等合法程序,拥有资产的产权存在暇疵.针对企业沿革中的这些问题,地方政府可以做的是：一方面要既往不咎,另一方面要帮助企业做好弥补性工作（如补充相关的文件与手段）.,,Company Logo,2.拟上市公司涉及到的税收问题.申报上市的企业必须过去三年连续盈利且呈增长态势,而此前
23、这些企业可能为了避税而低报盈利.这样,就会导致IPO申报表与纳税申报表中的盈利状况存在较大差异,而且是前者高于后者,这样就会涉及比较多的税收问题（企业需要补交大量税款）.地方政府可以做的是：一方面,地方政府可以采取让企业先缴后还的方式（企业先行缴纳,之后再退税）.另一方面,希望地方政府帮助协调地方税务部门,请它们减免相关税收并且出具“无违法违规的证明”.,,Company Logo,3.政府补贴或奖励.企业上市前需要大量的中介费用,为了激励企业申请上市,地方政府可以进行补贴或奖励.引入有影响的创投、财务/战略投资者以改变企业的股东构成,地方政府可以采取免税、税收返还的鼓励政策（如厦门）.改制为
24、股份公司时,地方政府可以考虑给予奖励.当企业进入辅导期时,地方政府可以考虑给予重奖.业务上照顾拟上市公司,如政府采购可以只向这些公司进货.给企业“双高或双优”认证（高新技术产业）,以实施比较优惠的税收政策（从而做企业申报上市的相关费用可以抵削.,,Company Logo,4.为拟上市企业创造良好的环境.成立上市办或上市协调小组（如江阴、厦门.晋江等）该协调小组最好由主管经济金融工作的市领导负责/拍、挂帅.统一协调税务、环保、工商、海关以及外经委等部门,为企业开通绿色能力,地方政府应当加强与这些部门的联系与沟通,为企业提供一站式服务.有些文件今天通知,明天就必须上缴.而且这些文件存在诸多暇疵.需要地方政府做好协调沟通,及时为企业在程序上提供一定的帮助.,,Company Logo,.5.加强与中国证监会、交易所的沟通与合作.地方政府主要领导应当到这些部门去走一走,体现地方政府对这些企业的重视,这样在申报过程中就会便利得多（如新疆）.地方政府可以帮助拟上市企业造势,如召开企业上市动员会,借这一机会邀请中国证监会、交易所以及中介机构来参加并请他们做讲座.,,Company Logo,Click to edit company slogan .,厦门大学经济学院金融系,Thank You !,
