1、不良资产投资与律师具体工作律盐沙龙 高杉 LEGAL 发表于 2016-03-10 12:11主讲人：戴安娜（2014 年入职某不良资产投资公司，现主要负责银行不良资产的收购）本次讲座主要围绕不良资产展开，内容包括相关基础概念、不良资产投资的运作和律师的具体工作等.一、不良资产的概念为了大家对不良资产有一个直观的认识，首先在这里先向大家举一个例子。如图所示，如果银行向企业贷款 1 千万，时间为两年期，以帮助企业扩大业务，维持生产等；但是由于结构性的经济变化，或者企业经营不善，企业的经营状况发生恶化，因此两年到期之后，企业无法偿还贷款或只能偿还部分贷款；那么，对于银行而言，这笔贷款即成为了不良资
2、产. 根据央行下发的中国人民银行关于全面推进贷款五级分类工作的通知和贷款分类指导原则，贷款分为五级：正常贷款、关注贷款、次级贷款、可疑贷款、损失贷款。其中前两种为正常贷款，后三种称之为不良资产： 1)正常贷款，指借款人能够履行借款合同，能够正常的还本付息，不存在影响贷款本息和全额偿款的消极因素；2)关注贷款，指尽管借款人能够偿还贷款，但存在潜在的不利因素，贷款损失的概率不超过 2%-5%；3)次级贷款，借款人出现明显的不能还款的消极因素，依照其正常的营业收入可能无法足额偿还贷款的本息，只有通过资产处置和对外融资，才能还本付息，概率一般为 25%； 4)可疑贷款，借款人不能偿还贷款本息，即使执行
3、抵押和担保，也一定会产生部分损失，损失的概率在 50%75%之间；5)损失贷款，是最为严重的一类贷款，借款人没有偿还本息的可能，无论采取何种措施，贷款都会遭到损失，即使能够回收一部分，这部分的价值对于原先贷款的本金和利息而言，也是微乎其微的。银行出于控制信贷风险、上市需求或年度审计的需求，可能选择剥离这部分不良资产；这也就成为了整个不良资产行业的基础。 二、不良资产的行业流程和盈利模式（一）行业流程银行出售不良资产，不会以账面价格直接出售，通常价格为不良资产包账面价值的 30%-50%，行业的盈利也来源于此。举例而言，企业向银行贷款一千万，银行以三百万的价格卖给资产管理公司，资管公司可能通过种
4、种手段（诸如处置抵押物）追回债款八百万。具体行业流程如上图所示，银行将不良资产包打折出售给四大 AMC（Asset Management Companies），即华融、信达、长城、东方这四家公司。虽然现在地方成立了不少资产管理公司，但主要还是这四家公司直接向银行收购不良资产。根据银监会和财政部联合下发的金融企业不良资产批量转让管理办法，如果银行转让的不良资产超过十户，那么只能卖给四大 AMC。因此，这部分的流程相对而言具有垄断性。当不良资产到达 AMC 之后，AMC 可以自己处置这部分资产。处置的方式包括诉讼追偿、资产重组、债转股、资产置换、多样化出售（可以卖给其他资管公司）、租赁、SPV 、
5、破产清偿等；其中，多样化出售的方式还包括公开拍卖、协议转让、招标转让、竞价转让、打包、分包等，但此时的价格会高于直接从银行购买的价格。（二）社会投资者的流程1. 获得不良资产首先银行公开组包的信息。一般会在银行官网上公开，买家对银行公开的不良资产进行预评估，内容包括不良资产的债权人、债务人、本金余额、利息余额、抵押物、担保人等。通过预评估，投资人对资产有大概的了解；如果认为有兴趣，可以向银行索要更详细的信息，然后做尽职调查。尽职调查的内容包括每一户债务人的经营状况、债务人是否存在重组或破产的可能、抵押物的情况、保证人的能力等；然后根据调查内容，对资产进行定价。 定价是一个资产评估的过程，主要涉
6、及成本法、收益法、市场法等内容。例如，对一个 1 亿的资产包，公司认为以 4000 万的价格购买存在合理的利润；那么公司就会参加银行公开的转卖过程，通过竞卖或投标的方式，以该价格与其他公司竞价。有时候，也存在银行和 AMC 采取协议价格出售，但比较少见。竞买成功之后，公司与银行进行材料的交割，即债权协议、抵押合同等资料的交割。然后为了履行债权转让的通知义务，银行进行债权转让的报纸公告，要求在省级以上的报刊刊登转让事实。 2.处置不良资产投资人买下不良资产之后，为了收回本金和获得收益，有以下几种方式： 1)诉讼追偿。2)重组。如果债务人的公司运行状况较好，产品也有一定的市场，只是资金流短缺，这种
7、情况会选择重组。虽然操作比较困难，利润较高。3)债转股。认为公司有一定前景，将债务转化为股权；等公司上市或融资时，再转让股票4)再次转让，如果有机会再次转让时，会选择这样的方式；因为操作相对简单快捷。5)资产置换。6)租赁。工厂或企业的厂房和设备，短期无法处置，可以出租使用，但是周期较长，一般不会使用。7)破产。根据国家相关规定处理。3.中介机构在不良资产投资中，中介机构发挥了重要的作用。主要的中介机构包括资产评估机构和律所。律所下文将会详细讲述。 资产评估机构，主要有四大会计事务所。一般当企业涉及重组或有质押的股权，投资人难以掌握债务人的全部情况，因此需要联合尽职调查，以了解企业的具体情况。
8、由于近几年银行贷款的抵押物多为不动产，因此也需要不动产的评估机构，专门针对不动产的情况进行调查。 三、法律人在流程中的业务1.前期尽职调查首先是资料审查。主要是证明债权债务关系和资产所有权有关的法律文书，包括贷款合同、担保合同、证明担保或者抵押存在的法律文书，比如他项权证。就某些不良贷款，银行的资产保全部，专门处置不良贷款的，银行也会以自己的名义去起诉，进行抵押物的拍卖，如果抵押物在拍卖中三拍都不成功，那么可能变成以物抵债的资产，也即抵押物的所有权转让给债权人，就不还钱了，法院会出具裁决书。其次，对当事人的情况和资信调查，包括债务人、担保人等。为了确定当事人是否有偿还能力，会对其历史经营状况、
9、股东结构、产品市场状况、主要业务、对外担保、对外投资的情况等进行调查。这是一般投资公司在委托律师调查时，都会涉及到的内容。另外对于担保人的调查也很重要，例如对于抵押人的唯一住房，某些地方法院要求给予抵押人一定补偿，否则不允许拍卖；因此就需要调查这样类似的瑕疵，避免降低不良资产的价值。再次，现场尽调。有些企业不仅有银行贷款，而且还有民间贷款，如高利贷。如果抵押物遭到其他债权人的“洗劫” ，可能对抵押物的价值产生影响。因此需要进行现场勘查，了解企业的实际状态。最后，资料分析及综合评估。一般都会要求律师出具一个法律说明书，对以上的资料进行评估；包括当事人的情况，法律进程，处置思路（如是否要重组等）等
10、。2.买入后的工作 买入资产包后，会马上对资产包进行处理。其中最重要的是推进司法程序。每个不良资产都会有一个诉讼的程序，因此需要推进诉讼进程，包括诉讼、执行、谈判等。其次是，重组和转让中的风控和法律咨询。最后是破产管理，使得公司在破产中的利益得到保护。四、线上回答1.问：在不良资产行业，互联网只是作为渠道吗？答：个人认为，不良资产有信息不对称的情况，而互联网可以解决这个问题。例如现在淘宝的不良资产拍卖，非常的便捷。老赖网、包之网等，可以搜到债务人和保证人的信息，p2p 也有针对不良资产的投资，想要投资可以看到相关信息。这涉及到不良资产的证券化。个人认为证券化需要相对稳定的现金流，而不良资产的问
11、题是现金流很不稳定。毕竟对于不良资产而言，过程具有不确定性。如司法过程，抵押物进入拍卖，但不能确定多久可以拍卖成功，法院的效率及权利人提出异议，都是影响不良资产变现速度的因素。如果要实现证券化，就要一个很大的资产池，每天都有一定现金的流入。因此，不排除银行会提供部分比较好的贷款，以保障稳定的现金流。2.问：外资银行能不能转移不良资产？答：外资银行转让在国内的不良资产，是没有政策限制的。如果外资银行的不良资产在国外，会受资产所在国的限制，同时如果购买者是我国企业，还受相关部门对于外汇的管理和其他方面的监管。3.问：银行的资产保全岗如何开展工作？答：与投资不良资产有异曲同工之处，处置手段比较近似。4.问：对进入不良资产行业有何建议？答：现在市场上有大量的不良资产，行业开始火爆；而公司对法律也非常看重。这当中法律方面主要是针对债权债务关系的问题，因此大家可以多了解相关的内容。主持人：李文武记录者：张珏、曹颖律盐致谢：方超、张超、曹颖、陈志瑜、李嘉琪、张珏、马洁心、陈桢伟、廖锴、汪早、Danny、郑志凡、江名揚 (Johnny Kong)、王威、陈晓峰、胥振阳、欧阳骏、赵宇先、王硕、程若曦、荆妍
