1、第七章 货币理论（上） 货币供给,广义的货币理论包括货币的起源、本质、职能；货币的供应、需求；货币与经济的一般关系以及货币政策等内容。 以下几章主要从货币供应和需求相互作用的角度，按照货币理论发展的顺序，分别介绍不同流派对货币与产量、就业及物价之间关系的理论阐述和实证分析。 本章主要介绍货币供应量的决定因素问题。,本章教学内容：一、基础货币二、货币乘数三、中国的货币供给,第一节 基础货币,本节内容： 一、影响基础货币的因素 二、基础货币变化的根本原因 基础货币概念：（见教材P179页） 影响基础货币的因素：（参见中央银行一章所讲内容：P205页）,一、影响基础货币的因素,（一）货币供应方程式（
2、二）基础货币的来源与运用 从来源看，它是金融当局（中央银行和财政部）的货币供应量，是金融当局对金融机构和社会公众的负债； 从运用看，它由商业银行的准备金（R）和流通中的通货（C）组成。,（三）影响基础货币的因素,第五章中推导出的准备金存款的表达式：,该式表明：如果资产负债表的其他项目不变的话，中央银行资产的增加，会使存款机构准备金存款增加，而中央银行负债的增加，则会使存款机构准备金存款减少；反之则反之。（教材P206页）,1.政府的财政收支（取决于财政赤字的弥补方法：教材P208-212的三种方式+直接向中央银行透支）； 2.黄金存量变化和国际收支状况； 3.技术和制度性因素； 上述3个影响因
3、素央行不能直接加以控制，但央行拥有一项强有力的措施（即第4点），从而抵消其他因素造成的基础货币量的波动。,二、基础货币变化的根本原因,由于中央银行能够通过公开市场操作，抵消其他因素对基础货币的影响，因此基础货币总量就可以看成是中央银行完全控制的外生政策变量。,4.中央银行的行为公开市场操作,第二节 货币乘数,本节内容： 一、影响超额准备金比率的因素 二、影响公众通货持有比率的因素 三、影响定期存款对活期存款比率的因素 四、货币乘数的其他形式,基础货币供应增加后，货币存量不是简单地以11的比例增加。由于存款机构的信用创造，货币存量的增加量会以基础货币增量的若干倍数扩张。 反映货币供应量与基础货币
4、之间或它们增量之间倍数关系的量称为货币乘数。,货币乘数表达式（根据定义推导：见P179页）,如果货币乘数为常数，基础货币又是完全外生决定的，那么，中央银行通过调节基础货币就可以完全准确地控制货币供应量。 但是，货币乘数不一定是常数。在决定货币乘数的系数中，中央银行可以控制的只有法定准备金比率 和 ，其余的变量 、 、 则分别由社会公众和存款机构决定，它们不是固定不变的，而是很容易受经济活动的影响。,一、影响超额准备金比率的因素,商业银行持有一定量的超额准备金，意味着用于创造信用货币的准备金数量相对减少，是存款扩张过程中的一项漏出，所以，超额准备金率与货币乘数呈反向变动关系。 商业银行持有超额准
5、备金的数额，理论上应取决于成本和收益的对比关系，数量应维持在闲置准备金的边际机会成本与边际收益恰好相等的点上。（教材P313页）,影响超额准备金率的主要因素：（一）利率（二）贷款的投资机会（三）借入资金的难易程度以及成本大小,二、影响公众通货持有比率的因素,如果社会公众通货持有比率提高，则存款扩张过程中的漏出越多，所以，现金漏损率与货币乘数呈反向变动关系。 影响现金漏损率的主要因素：（一）公众的流动性偏好程度（二）持有通货的机会成本（三）税收和非法交易,三、影响定期存款对活期存款 比率的因素,定期存款对活期存款比率与货币乘数呈反向变动关系 影响定期存款对活期存款比率的因素：（一）定期存款的利率
6、（二）收入和财富,由此可见，收入、财富、利率都影响e、k、t，从而影响货币乘数。因此，货币乘数部分是内生的，主要受收入影响。也就是说，即使中央银行保持货币政策不变，货币存量也会随收入增加而增加，或者随收入减少而下降。换句话说，它是顺周期变动的。,四、货币乘数的其他形式,（一）货币乘数的表达式可以通过定义进行推导，也可通过恒等变换直接求出。（见教材P314-315页） （二）利用恒等变换可以得到许多不同形式的货币乘数（教材P315-320页） 经济学家分析货币供给量的决定时，之所以采用不同的形式，是因为他们对不同变量的重视程度不同。,以弗里德曼施瓦茨的分析为例,从而货币乘 数表达式为：,式中影响
7、货币 乘数的因素为：D/R和D/C,同时，由于：,所以D/R的变化会引起货币乘数进而货币供应量的同方向变化。,同样，由于：,所以D/C的变化也会引起货币乘数进而货币供应量的同方向变化。,由上述恒等变换可知，在弗里德曼施瓦茨的分析中，影响货币乘数的变量简化为两个，即：存款与准备金的比率（D/R）和存款与通货比率（D/C），从而认为：货币供应量的决定因素主要为三个，即上述两个比率和基础货币（高能货币）H，而这三个因素又分别取决于银行体系、社会公众和货币当局的行为。,另外，弗里德曼和施瓦茨虽然认为H、D/R、D/C三者分别取决于货币当局、银行体系和社会公众，但他们认为，中央银行可以采取相应的措施来抵
8、消这些因素波动的影响。所以货币供给函数是稳定可测的，他们对中央银行控制货币存量的能力，抱有很大的信心。（教材P317页）,本节分析可知：货币乘数被看成是一些变量的函数，因而货币乘数部分地属于内生性的，这被称为货币供给理论，它不同于将货币乘数看成常数的机械传统方法。因此关于货币控制的问题，则主要同货币乘数的具体形式和稳定性有关。央行控制货币供给能力的大小，取决于它能否准确地预测货币乘数及其决定因素的变化；而央行能否准确地作此预测，又取决于这些变化是否稳定。（教材P321页）,第三节 中国的货币供给 （一般了解）,本节内容： 一、中国货币供应量定义及其乘数 二、基础货币的影响因素 三、货币乘数 四
9、、基础货币和货币乘数之间的互动关系,一、中国货币供应量定义 及其乘数,（一）货币供应量的定义（教材P333页）：,（二）M1的乘数定义式,二、基础货币的影响因素,（一）中央银行对中央政府的债权 （二）商业银行再贷款数量的变化 （三）外汇储备存量的变化,三、货币乘数,1985.6-1995.12我国货币乘数变动的特征（教材P336-337页） 上述特征表明：我国货币乘数不是一个稳定的变量，具有典型的顺周期波动的特征，这反映了我国货币乘数的内生性质，其变动与实际经济过程紧密联系在一起。（货币乘数具有顺周期特征的原因：P337页）,四、基础货币与货币乘数 的互动关系,上述对中国基础货币和货币乘数的分析可以看出中国货币供给的内生性质。基础货币和货币乘数是相互作用和相互影响的。 按照内生货币供给理论，货币供给的变动是由经济增长决定的。经济增长对货币的需求可由基础货币的增长率和（或）货币乘数的上升来满足：,教材P341页第4题。,第七章作业：,
