1、黄金台：美国金融监管改革法案解析(一)WWW.FX678.COM 2010 年 07 月 30 日 14:07 来源：汇通网 参与讨论 汇通网 7 月 30 日讯08 年金融危机暴发后的几个月，一份长达 1279 页的金融改革法案被提出。美国政府期望以此恢复对美国金融体系的信心。以至从华尔街银行、保险商、通用电气等美国各大企业都将面临监管方式的根本改变。然而金改法案草拟的及时性与接近 1 年的无效率的谈判形成了明显反差。让我们回顾一下大萧条以来最严厉的金改法案从投票、否决、修改到立法的艰辛历程。金改法案首次遇阻09 年秋，参议院银行委员会主席多德(Christopher Dodd)首次提出金融
2、改革法案，旨在整顿金融系统监管秩序以及在美联储内部设立新的消费者机构以限制大型金融公司的自营交易等等。因就在 FED 内部设立一个旨在保护信用卡和抵押贷款消费者的拥有独立预算体系及制定规则的权力实体等存在争议，金改法案首次被迫修改。法案波折重重 共和党横加阻挠2009 年 12 月 11 日金改法案在众议院通过。2010 年 3 月 15 日参议院银行委员会主席多德对外宣布立法草案的细节，这是多德第二次亲自推介此监管改革法案。虽然经过数月谈判，但因法案中部分内容违背了共和党委员所持的 FED 自身应保留消费者职责的观点，所以并未得到他们的支持，并且该法案也并没能得到主张设立全新机构的民主党议员
3、们的支持。由于共和党提出至少 300 项修正案，以削弱或否决多德经数月协商后确定的一份监管改革方案。参议院共和党人指出，该法案从开始就是个错误。2010 年 3 月 22 日美国参议院银行委员会（U.S. Senate Banking Committee）开始制定新的金融体系管理规定，至此距离贝尔斯登（Bear Stearns）倒闭引发数十年来最严重的金融危机已过去了两年。2010 年 4 月 26 日参议院在程序性动议上的投票结果为 57 票赞成、41 票反对，未能达到通过所需的 60 票。美国参议院共和党人成功阻止金融监管改革立法前进步伐，所有出席的共和党议院投了反对票。次日，美国参议院共
4、和党再度联手阻止金融监管改革提案进入公开辩论程序，这是参议院在不到 24 小时里进行的第二次程序性表决失败，民主党仍旧未获得必须的 60 票赞成。民主、共和双方首次妥协2010 年 4 月 28 日美国参议院扫除金融改革立法一道关键的程序性障碍民主、共和两党主要谈判者就金改法案涉及处理“大而不倒”企业的部分达成协议，两党一致同意在当月29 日下午开始就该提案展开辩论，双方妥协内容不断得到充实。2010 年 5 月 4 日晚参议院对政府未来如何应对破产威胁的大型金融机构的相关法律做最后措词修正。次日，日美国参议院以 93 票支持 5 票反对通过了参议院多德（Christopher Dodd）和谢
5、尔比（Richard Shelby）达成的“大而不倒”金融机构处理方案，同时批准了民主党议员鲍克瑟（Barbara Boxer）提出的禁止使用纳税人资金救助濒临破产金融机构的修正案。上述两项修正案的通过标志着参议院在推进金融改革法案进程中取得进展。但巨大的阻碍仍旧存在。民主党和共和党设立消费者金融保护局和衍生品监管等问题上仍存明显分歧。奥巴马施压共和党 两党修正案频遭否2010 年 5 月 6 日晚美国参议院议员以 61 票赞成、38 票反对否决了共和党就法案的消费者保护部分所提的修正意见，缅因州共和党参议员 Olympia Snowe 和爱荷华州共和党参议员Charles Grassley
6、加入民主党阵营投出反对票，民主党在保全奥巴马政府金改议案关键内容上取得了一次胜利。奥巴马甚至在当日向共和党修正案施压，称“该议案将摧毁对消费者的保护并使情况变得更糟” 。5 月 11 日美国国会参议院 11 日以 96 票赞成、0 票反对的投票结果采纳了金融改革方案的一项旨在提高 FED 在金融危机期间进行紧急信贷时的透明度的修正案。5 月 12 日美国参议院以 63 票支持 36 票反对批准一项由民主党参议员默克雷(Jeff Merkley)和克劳布查(Amy Klobuchar)提出的要求抵押贷款机构履行新义务、并对抵押贷款承销活动施加新限制的修正案。同日，美国参议院以压倒性多数通过一项由
7、共和党议员哈奇森(Kay Bailey Hutchison)和民主党议员克劳布查(Amy Klobuchar)共同提出的保留 FED 对小型银行的监管权的修正案。此前金改草案中将 FED 对社区银行的监管权交给联邦存款保险公司（FDIC） 。该提案获得了90 张支持票，仅有 9 人投票反对。当晚，美国参议院批准由参议员兰德里欧(Mary Landrieu)和艾萨克森 (Johnny Isakson)提出的免部分低风险抵押贷款履行新的风险保留规则的修正案。主要是固定利率本息定额偿还贷款。值得民主党庆祝的是，美国参议院民主党人成功阻止由共和党议员钱布利斯(Saxby Chambliss)提出的旨在
8、扩大对使用掉期对冲商业风险企业的监管豁免范围的修正案。至此已是民主党第二次成功阻止共和党企图大修金改法案的意图。紧接着，2010 年 5 月 13 日通过一项由明尼苏达州民主党参议员弗兰克（Al Franken）提交的为信贷评级机构设立新监管机构的修正案，将责成美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)设立一个自我监管组织，该组织将指派评级机构提供首次信用评级。并且，参议院以 58 票反对 42 票赞成驳回了共和党参议员赛辛斯（Jeff Sessions）提交的旨在将赋予政府新权力拆分濒临破产企业的整个章节从金融改革提案中删除，并以创建一套非银行
9、金融机构破产程序取而代之的修正案。同时，美国参议院通过了一项由参议员德宾(Richard Durbin)提出的允许 FED 对借记卡交易收费实施监管、并使零售商在同信用卡公司和银行就刷卡交易收费问题能有更大影响力的刷卡交易相关法案。参议院议员们也一致通过了由缅因州共和党议员 Susan Collins 提出的修正案。根据该项修正，联邦监管者将对银行、银行控股企业及非银行金融机构实施最低杠杆及基于风险的资本标准，而受该规则调整的企业将由新建立的系统风险委员会指定。这意味着大型金融机构将受到调整的新的资本标准的约束。另有，美国参议院投票通过了一项禁止“骗子贷款”的议案。该议案是美国监管改革措施的一
10、部分，其将允许贷款人在提供抵押贷款之前完全记载借款人的收入状况，并授权贷款人核实借款人的还款能力。2010 年 5 月 17 日晚间美国参议院否则了一项由参议员 Mike Crapo 提出的对房利美（Fannie Mae）和房地美（ Freddie Mac）的纳税人救助金额重新设立 4,000 亿美元的上限的提案。同日，参议院批准了一项迫使财政部长向国会承诺任何用于 IMF 给予财政脆弱国家贷款的纳税人资金应全额归还，否则财政部由被要求反对美国未来参与 IMF 发起的任何此类贷款的措施。2010 年 5 月 19 日参议院就是否结束金融监管改革辩论进行表决，结果为 57 票赞成 42 票反对，
11、未能达到通过必须的 60 张投票。参议院多数党领袖里德（Harry Reid）希望尽快结束金改辩论，以为其他优先级法案留出讨论时间，包括美军在伊拉克和阿富汗的军事经费法案。两院终达成一致 金改进入最后程序 2010 年 5 月 20 日金融监管改革提案以 60 票赞成 40 票反对的结果终于结束辩论，为该提案进入最后表决程度扫清障碍。同日美国参议院以 59 票赞同、39 票反对的投票结果通过金融监管改革法案，金改法案获批将对从衍生品到消费者所用借记卡的所有领域产生影响，也将迫使美国金融企业做出重大调整。2010 年 6 月 15 日美国众议院协商委员以 12 票赞成、7 票反对的表决结果否决了
12、由伊利诺伊州共和党议员比格特（Judy Biggert）提出的设立单一联邦银行监管机构的金融改革修正案。随着该修正案的挫败，美国储蓄管理局(Office of Thrift Supervision，OTS)将被废除，其职责将由货币监理署(Office of Comptroller of the Currency，OCC)接管，而其他银行业监管机构将得以保留。2010 年 6 月 18 日美国众议院金融监管改革法案谈判代表(参众两院大会委员会成员)17 日同意由共和党众议员亨萨林(Jeb Hensarling)提出的将房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)归入在对经济构
13、成风险情况下可予以清算的金融实体范围的修正案。2010 年 6 月 22 日参众两院出席金融监管改革法案定案工作的谈判代表同意将汽车经销商从消费者金融保护局监管名单中排除。2010 年 6 月 24 日美国参议院与众议院在进行全面金融改革立法的谈判中，对存在争议的新资本标准达成一致。按照协议，资产少于 150 亿美元的银行控股公司将继续按一级资本计算现有信托优先证券。较大的银行有五年时间去逐步退出将混合证券按一级资本处理的方式。24 日晚些时候，参议院同意众议院有关对低风险按揭贷款风险保留规则豁免措施略作缩减的提案。这些规则将要求银行持有其打包按揭贷款信用风险的 5%。2010 年 6 月 2
14、5 日美国参众两院金改法案谈判代表就旨在要求证券化机构在其资产负债表上持有部分信用风险的法案达成一致。同日，美国参众两院谈判代表在近 2 周讨论后就金改法案旨在方便股东参与企业投票的条款达成协议。2010 年 6 月 26 日经过长达 21 个小时的马拉松式谈判，美国参众两院 25 日清晨最终就各自版本的金融监管改革方案达成一致。根据最终草案，美国将把监管的触角伸到金融市场的各个方面，清除导致目前危机的各种“系统性风险” 。今后大至金融机构的运作、并购，小至抵押贷款的发放、信用评级的制定以及各种衍生工具的交易等，都将受到监管。2010 年 6 月 30 日晚美国众议院以 237 票赞成、192
15、 票反对的投票结果通过修正后的金改法案，由此奥巴马政府仅需获参议院投票批准即可。与 09 年众议院以 223 票赞成、202 票反对的投票结果批准前一版本金改法案相比，此次民主党人多了 14 票支持票。2010 年 7 月 15 日美国参议院投票以 60 票赞成 39 票反对的投票结果通过了范围广泛的金融监管改革法案。因民主党对法案进行数次修改打消共和党几名摇摆议员的疑虑，这才勉强获得在参议院的足够票数。几名共和党参议员所投的“赞成”票，他们分别是来自马萨诸塞州的斯科特?布朗(Scott Brown)、来自缅因州的奥林匹亚?斯诺(Olympia Snowe)和苏珊?柯林斯(Susan Coll
16、ins)。另外，有人士称为了赢得足够票数，曾经得到奥巴马总结支持的沃尔克法则在最后几天法案推进过程中被修改了。而这仅是冰山一角，为推进金改法案所作出的各种妥协也将为后续的有效监管埋下隐患。金改法案获签 7 月 21 日正式生效7 月 21 日奥巴马兑现了竞选诺言，使金改法案最终立法。这部从最初 1200 多页的草案变身成 2300 多页的金融监管改革法案，在长达一年多的时间里，经历了无数的修改、添加和删减才换来了最后的签署。该法案的生效标志着美国金融体系的变革，华尔街也将面临新的挑战。然而金改的通过到底对美国的经济及美国的金融系统有多大意义，到底给能华尔街带来什么或者改变什么，这将在美国金融监
17、管改革法案解析（二）需要讨论的问题。美国金融监管改革法案解析(二) 金改改了什么 2010-8-4 17:13:00二次上涨行情再起 当前散户是出是留?大资金瞄准哪些热门股5 浪反弹开始 借超级细菌私募新目标诞生字体：大 中 小 网友评论 0 条 手机也能看因创建新的金融秩序、远离经济危机而应运而生的金改法案终获通过，矛头直指华尔街。对华尔街而言，到底金改改了什么？ 华尔街大型金融机构几乎所有的业务：信用卡业务、衍生品交易、投资对冲基金等等都将面临监管或整改。这些公司将会迎来新的杠杆和资本要求，监管机构也会如影随行地限制或拒绝它们的风险行为。我们作了些筛选： 1、 银行不再“大而不倒”，风险要
18、自担。奥巴马称“多年来，我们的金融部门管理陈旧疏松，使一些人有机会操纵市场、冒险投机，危机整个经济”。法案规定，大型金融机构陷入困境时，可以向 FED 建议对这些金融机构实施更加严格的资本、杠杆及其他规定；如果这些金融机构的倒闭可能威胁金融系统的稳定，则联邦监管部门可予以接管、对其分拆。美国财政部将提供接管破产公司所需的前期费用，但政府必须制定相应的还款方式。并且，要求资本超过 500 亿美元的银行在交纳保证金，必须有一个善后清理计划。此举控制了银行由于自身的错误导致的整体金融系统性风险，更好地保护消费者，也避免了用纳税人的钱救助破产银行的情况。 2、 衍生品交易透明化：被认为是引发和加剧金融
19、危机的始作俑者之一金融衍生品通常都是庞大和不透明的市场，据估计目前在美国的衍生品场外交易市场规模高达 615 万亿美元。此次的衍生品改革，将首次对场外衍生品市场颁布全面的监管规定，监管范围包括交易行为以及出售产品的公司。要求多种常规衍生品在交易所通过清算中心进行交易。按照客户要求定制的掉期交易仍可在场外市场进行，但必须向中央数据库报告，以便监管部门能够更加全面的掌握市场状况。在资本、保证金、报告、交易纪录和商业行为等方面对从事衍生品交易的公司实施新的监管规定。衍生品市场改革将大大抑制衍生品市场的过度交易，减少风险损失。华尔街分析师预计，新法案中有关限制自营交易、剥离部分衍生品交易等条款将使大型
20、证券公司盈利下降 10%以上。就在年初高盛在引发争议的相关交易用利用了衍生品，此例使民主党更有理由要求加强衍生品的监管。 3、“强光下的”对冲基金。对于一向隐蔽的对冲基金，金改法案要求其见光，对其进行更大的监督力度。法案不仅要求证券交易所进一步掌握对冲基金的客户资料、交易伙伴还有其的投资状况。法案规定，对冲基金管理人向证券交易所登记，从而使其更能掌握基金的交易情况对投资策略，特别是为豪富或大投资者进行投资的不公开的对冲基金公司。金融专家表示，此举会产生立竿见影的效果。 4、 信用评级机构不再“信口开河”。最清晰的例子莫过于今年暴发的欧洲债务危机，欧元之所以滑向深渊，评级机构也脱不开干系。另外，
21、美国的地产泡沫部分原因也是因为评级机构错估了房贷的风险。 法案规定，评级机构对不准确的评级承担更大的法律责任，甚至会失去评级资格（法案规定：将在 SEC 内部设监管办公室，授予其对评级机构处以罚款的权力，并授权 SEC 对在一段时间内评级失真严重的评级机构取消资质）。同时，赋予投资者更多的权利：法案允许投资者以“故意或草率”地未能进行合理调查为名控告信用评级公司，这一起诉门坎较信用评级机构此前游说的责任标准要求更低。 金改法案限制金融机构的风险投资也损及了它们的资产收益。高盛发布研报称美国银行业将因金改法案而受到冲击。大摩和摩根大通所受影响最深。摩根大通的正常利润将较预期缩水 95 美分/股，
22、净利润可能会因此下降 20%；摩根士丹利收缩 74 美分/股，净利润可能因此减少 22%。富国银行和花旗盈利分别将减少 29 美分/股和 12 美分/股，同时金融监管法案及其他相关规定可能导致富国和花旗未来净利润减少 13%和 27%。分析师补充称，Capital One Financial Corp. （COF）净利润受到的冲击可能最大，其净利润降幅可能会达到 28%。高盛分析师称，美国运通公司（American Express Co.， AXP）和 Discover Financial Services （DFS）等信用卡公司的利润则可能因新金融监管法案影响而分别减少 16%和 20%。巴
23、克莱资本（Barclays Capital）银行业分析师 Jason Goldberg 近期预测，美国银行业 2013 年利润将因该法案损失 176 亿美元。 金改通过，奥巴马在总统初选中喊出的“求变（Change） ”口号，现在不能说是一句空话了。有观察家指出，今年年初的高盛被告很可能是奥巴马政府一手策划的，旨在加快金融立法进程，为民主党争取民意支持。因为高盛“欺诈门”与参议院通过金融立法的同一天得到和平解决。 不少分析人士都认为，这些针对性的措施对于预防金融危机的再次发生有积极作用。但是对于美国经济总体来讲，更严格的监管会要求银行提高资本金从而提高信贷要求，而这可能增加企业和个人获得信贷的
24、难度，资金融通受限，GDP 增速放缓，短期不利于经济增长。加之，就在不久前美联储红皮书中伯南克对美国经济现状的看淡，更加重这种对美国经济的负面预期，相对于欧元的强势反弹，预计美元将会承受一段时间的压力。 黄金台：美国金融监管改革法案解析（三）现在下载“机构资讯终端”，马上享受免费软件七天试用版！请点击下载 2010 年 08 月 16 日 11 时 36 分 00 秒 金改法案通过立法程序，奥巴马称这份法案中“90%的内容”与他原先的主张一致。不过，专家指出，正是奥巴马不在乎的约 10%的不一致处，恰恰是这轮美国金融监管改革的核心和精华。 金改瘦身 华尔街偷笑 (一)中提过为使金改法案顺利通过
25、，“沃尔克法则”被迫“修正”掉了。那么在解释什么是“沃尔克法则”之前，先来介绍一下谁是沃尔克。 大家普遍知道格林斯潘而可能对沃尔克不熟。这也难怪，被格老赞誉为“美国经济活力之父”的沃尔克已年过花甲，并已卸任美联储主席 22 年。保罗沃尔克是由民主党卡特总统提名的美联储主席，1979 年开始担任，连任 9 年。目前是美国总统经济复苏顾问委员会主席，已英雄迟暮，是白宫的御用闲人。他的继任者就是大家熟知的格老。沃尔克一句比较经典的话就是“银行唯一有用的革新就是发明了自动取款机”。他对华尔街一向无太大好感，并且反对金融创新有助于经济健康发展的说法，因此“沃尔克法则”应运而生。 沃尔克法则旨在禁止银行从
26、事高风险套利的诸如衍生证券的交易买卖、跨时间、地区、行业、产品的操作等的自营账户交易。说白了，就是将自营业务与商业银行业务分开，如果银行要做自营业务就不得不放弃联邦政府提供的存款保险和低贴现率贷款，最终将商业银行业务与投行业务分开，不允许投行享受商业银行业务的优惠。此番那些银行家们对此深恶痛绝。 然而为了金改法案的顺利通过，忍痛修改“沃尔克法则”部分，至此严格意义上的“沃尔克法则”就变成了“折中方案”。该折中方案允许银行用低于其第一级资本金(Tier 1 capital)3%的额度进行自营账户的交易，而之前的版本则彻底禁止投资自营账户交易。高盛和摩根大通各自都有几百亿美元的资产在自营账户上，3
27、%意味着这些银行仍可拿出数十亿美元从事自营交易。并且，据 CNBC 财经频道测算，华尔街大银行中只有高盛一家目前的投资比例超过 3%，因此对其他银行的约束力不大。华尔街人士表示，由于相关银行税取消及“沃尔克法则”调整等原因，金改成本将使华尔街企业盈利下降5%-10%，而不是此前估计的 10%-20%，可见，“沃尔克法则”已明显效力不足。 当得知沃尔克法则在金改“变味”之后，这位元老级的人物表示非常失望，他说“我们应该可以做的更好，禁令还在，只是失去它的严厉性和纯净度了”。 薪酬制度的改革法案的缺失 可以说是 08 年的金融海啸造就了美国大萧条以来的最严厉的金融监管改革法案，而次贷危机的根源除了
28、长期的宽松货币政策下的低利率引起流动性过盛以致金融衍生品过度交易、资产证券化和房地产泡沫，各种派生出来的衍生品结构复杂加之杠杆化交易之外，人们把矛头指向投行的激励制度。 首先， 无上限奖励与有限惩罚的畸形激励机制。业务部门的盈利和亏损是按年度结算的，账面盈利较多奖金增加，账面盈利较少或亏损则奖金减少，即使亏损较大普通员工至多离职，高管人员仍旧会得到巨额收入，而对亏损却没有补偿。 其次，高管的薪酬与长期风险脱离。无上限的奖励与有限的惩罚并没有与风险控制、长期效益挂钩，投行从业人员可以有恃无恐地进行高风险高收益的短期博弈，而根本不用担心银行长期的资产和风险。 由于存在这种不合理的激励制度，长期风险
29、被忽略不计，华尔街的投行们的高杠杆盈利模式推进资产证券化所造成的衍生品的过度交易是次贷危机的一大推手(虽然高盛与摩根提出转型申请，但是其核心竞争力仍在投行领域)。为了避免这一现象的持续，应该实施薪酬制度的改革，拒绝高风险高收益的短期博弈，整顿畸形的激励制度，关注投行的长期经营风险。 然而美国金融监管改革法案在这方面的缺失与立法的初衷相去甚远：一方面表示银行的股东应该有更多的发言权；一方面又说美联储根据银行的具体情况行使否决权。总之，就是没有明确薪酬制度如何改革，那么金改法案在一定程度上也失去了意义：金融投机仍旧缺乏监管，削弱了金改对华尔街高风险活动的控制。 造成这种事实也不能全怪白宫。从另一个
30、方面，政府也有自己的考虑，毕竟美国的金融业在 GDP 中占有较大比重，而金融业也处于经济核心地位，能够带来极大附加值，因此下刀也不能太狠。从 1980 年至 2007 年，美国的金融业快速发展。金融业占GDP 的比重由 1980 年的 15.9%上升至 2007 年的 20.7%；而制造业则由 19.95%下降至 11.67%。从提高就业的角度看，从 1980 年的 599 万人上升至 2007 年的 1084 万，而制造业从 2195万下降至 1632 万人。而华尔街银行家们热衷的一句话就是“如果你们增加我们在纽约的限制的话，我们就搬到其他地方比如伦敦”。 政策与对策 虽然说华尔街逃过了“沃
31、尔克法则”和薪酬制度调整等劫难，但是银行业的盈利仍旧不可避免的受到金融体系大规模改革的冲击。 失业率、房屋止赎率高企，消费开支缩减、财政紧缩等等均不利于商业银行业务。去年第四季度财报显示，摩根大通投行部分贡献 19 亿美元，占全部利润的一半之多，但应对信贷损失的拨备金就达到了 72.8 亿美元；富国银行第四季度及全年利润丰厚，然而也冲销了 54 亿美元的商业和民用房地产贷款业务损失。金改法案对混业经营的金融机构的盈利构成威胁，然而上有政策，下有对策，金改立法，顽强抵抗不成，就利用新规则转变思路： 费用转嫁 面对诸如借记卡相关费用的新限制，美国银行(Bank of America)、富国银行(W
32、ells Fargo)和其他银行正对支票账户征收费用，现已取消免费支票账户转而收取月费。例如，美国银行 8 月将推出新型账户。如果消费者在线和使用ATM 办理银行业务，该账户将免费；如果消费者想要纸质账单和通过柜台输常规业务，该账户每月将收取 8.95 美元；富国银行取消向新客户提供免费支票转而从 7 月起向新基本账户收取 5 美元月费。 美国银行回应称：新的金融改革法案将令美国银行的银行卡服务业务每年减少 20-30 亿美元的收入，因此美国银行将不得不向零售客户收取新的费用以抵消损失。据估计，仅美国银行就有约 5500 万用户受影响。 而 JP 摩根和投行老大高盛(高盛，其收入的 76%来自
33、交易和投行业务)也忙着弥补损失：大摩与高盛正建立它们的衍生品经纪业务，以应对从柜台交易市场被迫转为受监管的票据交换所交易衍生品的交易模式。它们的目标是通过成为广大市场中这些衍生品工具的媒介，弥补收入的任何损失，甚至赚取更多的盈利。银行业高管承认，他们打算将与法案相关的许多费用转嫁给消费者。 研究机构 Gradient Analytics 分析师 Jeff LaFrance 称，这将成为全行业普遍现象。许多大银行正在这样做，新金融法案将剥夺它们在储蓄账户其他地方的获利能力，因此它们将收取费用。那么，如此这般消费者不仅得不到优惠还将面临信贷成本上升的风险。 其他的应对措施 对于禁止银行用自己的资金
34、提供担保这样的重量级的监管措施，银行们也已找到对策：允许一些交易商继续提供担保，只要他们也与客户进行业务。 华尔街日报报道称，当前华各大金融机构已开展激烈的扩编行动，相关公司除恢复在危机中遭受重创的业务和雇员规模外，还在股票衍生品和商品交易等部门增加雇员。中小公司则招聘具备大银行任职经验的专业人士，用以扩大市场份额。 有分析师预计，短期内，金改法案实施的改变条例和其他近期改革会导致银行业盈利降低 11%,但是长期内，华尔街将利用新法规创造新的产品，弥补至少一部分缺口。 另外，新法案有一些问题未涉及其中，包括“两房”。金融危机以来，接受政府救助的银行、汽车制造商都开始走出困境、扭亏为盈，只有被政
35、府接管的房利美和房地美损失仍在继续扩大，前些日子还因股价长期低于 1 美元而被勒令退市。至今，两房已合计动用了美国联邦政府 1250 亿美元的求助资金。美国国会预算办公室预计，按照目前方式动作下去，2009 年至 2019 年这十年间两房将共花费纳税人近 4000 亿美元。美国房地产金融系统改革没有被纳入其中，也是法案的缺失之一。 综上，金融监管改革法案只是为未来的金融变革搭出一个框架，还有待各大监管部门在实施过程中具体制定细则。可以肯定的是美国出台金融监管新规为加强金融监管开创先河，也奠定了全球范围内开展金融监管对控制经济整体风险的基础。 但是，正如索罗斯所说的“金改法案提出过早”一样，现在推出如此严厉的监管显然对目前的美国经济的现状来讲是不合时宜的，不可避免的将加重信贷趋紧状况。而且，“上有政策，下有对策”，华尔街肯定也会发现该法案许多漏洞和缺陷，会想方设法钻空子，逃避监管。如上文所说的，费用转嫁、提高信贷要求等等行为，这样就会使消费者、生产企业的信贷成本更加昂贵，增加而不是减轻负担，对此刻的美国经济来说也不是件好事。金融系统是否就此规范现在看来还不能完全肯定它。 黄金台 李博
