股指期货推出的作用和意义.doc

1、股指期货推出的作用和意义第 - 1 - 页 共 13 页金融工程课程报告-股指期货推出的作用和意义分析组内成员：唐琳 赵琳方 许安静学校院系：信息学院专业：计算机科学与技术指导教师：谢飞时间：2011-11-9股指期货推出的作用和意义第 - 2 - 页 共 13 页摘 要 ：在 全 球 金 融 危 机 的 冲 击 下 ，2008 年 ，美 国 衍 生 产 品 交易 机 构 出 现 历 史 上 首 次 集 体 亏 损 ，但 是 中 国 2008 年 期 货 市 场 交易 金 额 仍 大 幅 增 长 76 ，这 令 海 外 衍 生 产 品 交 易 机 构 对 中 国 期货 市 场 垂 涎 三 尺

2、。请 千 万 不 要 感 到 吃 惊 。衍 生 产 品 专 家 称 ，中 国金 融 期 货 交 易 所 将 在 今 年 推 出 中 国 股 指 期 货 ，中 国 将 重 新 批 准交 易 所 交 易 的 金 融 衍 生 产 品 的 推 出 。瑞 银 （UBS）中 国 区 交 易 所交 易 的 衍 生 产 品 总 监 詹 姆 斯 沙 （James Sha）对 此 一 直 持 乐 观 态度 。他 在 北 说 ，今 年 市 场 可 能 会 有 意 外 的 惊 喜 。“我 们 没 有 认 为 某些 事 情 是 不 可 能 的 。”沙 说 ：“今 年 很 有 可 能 会 发 生 一 些 事 情 。因 此

3、 ，没 有 必 要 非 常 悲 观 。”市 场 参 与 者 达 成 的 共 识 是 ，当 他 们 最 终 可 以开 始 交 易 金 融 期 货 时 ，金 融 衍 生 产 品 将 在 中 国 大 受 欢 迎 。第 一 个金 融 衍 生 产 品 很 可 能 是 以 包 含 中 国 蓝 筹 股 的 沪 深 300 指 数 为 标的 的 期 货 合 约 。沪 深 300 指 数 期 货 已 经 做 好 推 出 的 准 备 ，并 自2006 年 11 月 开 始 进 行 仿 真 交 易 。沙 说 ，股 指 期 货 可 以 提 高 资 本市 场 的 流 动 性 ，使 价 格 更 好 地 反 映 市 场 价

4、 值 。更 重 要 的 是 ，这 将是 第 一 个 向 投 资 者 提 供 看 空 市 场 机 制 的 产 品 。法 国 巴 黎 银 行（BNP）驻 北 高 级 经 济 学 家 艾 萨 克 孟 （Isaac Meng）说 ：“这 是 一个 相 当 不 错 的 衍 生 工 具 。”关 键 字 ：股 指 期 货 金 融 衍 生 产 品 流 动 性 看 空 市 场 股指期货推出的作用和意义第 - 3 - 页 共 13 页股 指 期 货1. 什 么 是 股 指 期 货股 指 期 货 是 期 货 的 一 种 ，全 称 为 “股 票 指 数 期 货 ”。是 用 以 反映 整 个 市 场 上 各 种 股 票

5、 市 价 总 体 水 平 及 其 变 动 情 况 的 指 标 。在股 票 市 场 上 ，成 百 上 千 种 股 票 同 时 交 易 ，各 只 股 票 的 价 格 涨 落 各不 同 ，因 此 需 要 有 一 个 总 的 尺 度 标 准 ，即 股 票 价 格 指 数 来 衡 量 整个 市 场 的 价 格 水 平 ，观 察 股 票 市 场 的 变 化 情 况 。2. 股 指 期 货 出 现 的 背 景20 世 纪 70 年 代 ，西 方 各 国 出 现 经 济 滞 胀 ，经 济 增 长 缓 慢 ，物 价 飞 涨 ，政 治 局 势 动 荡 ，股 票 市 场 经 历 了 二 战 后 最 严 重 的 一

6、次危 机 ，道 琼 斯 指 数 跌 幅 在 1973-1974 年 的 股 市 下 跌 中 超 过 了 50%，人 们 意 识 到 在 股 市 下 跌 面 前 没 有 恰 当 的 金 融 工 具 可 以 利 用 。 1977 年 ，堪 萨 斯 市 期 货 交 易 所 （Kansas City Board of Trade，KCBT）向 美 国 商 品 期 货 交 易 委 员 会 （Commodity Futures Trading Commission，CFTC）提 交 开 展 股 票 指 数 期 货 交 易 的 报告 。 尽 管 CFTC 对 此 报 告 非 常 重 视 ，然 而 ，由 于

7、美 国 证 券 交 易委 员 会 （SEC）与 CFTC 在 谁 来 监 管 股 指 期 货 这 个 问 题 上 产 生 了分 歧 ，造 成 无 法 决 策 的 局 面 。1981 年 ，新 任 CFTC 主 席 约 翰 逊 和新 任 SEC 主 席 夏 德 达 成 “夏 德 约 翰 逊 协 议 ”，明 确 规 定 股 指 期货 合 约 的 管 辖 权 属 于 CFTC。1982 年 该 协 议 在 美 国 国 会 通 过 。同股指期货推出的作用和意义第 - 4 - 页 共 13 页年 2 月 ，CFTC 即 批 准 了 KCBT 的 报 告 。2 月 24 日 ，KCBT 推 出了 第 一

8、份 股 指 期 货 合 约 价 值 线 综 合 平 均 指 数 （The Value Line Index）合 约 ；4 月 21 日 ，芝 加 哥 商 业 交 易 所 （Chicago Mercantile Exchange，CME）推 出 了 S&P500 股 指 期 货 ；其 后 纽约 期 货 交 易 所 （New York Board of Trade，NYBOT）也 迅 速 推 出了 NYSE 综 合 指 数 期 货 交 易 。 股 票 指 数 期 货 一 经 诞 生 就 受 到了 市 场 的 广 泛 关 注 ，价 值 线 指 数 期 货 推 出 的 当 年 就 成 交 了 35 万

9、张 ，S&P500 指 数 期 货 的 成 交 量 更 达 到 了 150 万 张 。1984 年 ，股票 指 数 期 货 的 交 易 量 已 占 美 国 所 有 期 货 合 约 交 易 量 的 20%以 上 。股 指 期 货 的 成 功 ，不 仅 大 大 扩 大 了 美 国 国 内 期 货 市 场 的 规 模 ，而 且 也 引 发 了 世 界 性 的 股 指 期 货 交 易 热 潮 。不 但 引 起 了 国 外 一些 已 开 设 期 货 交 易 的 交 易 所 竞 相 仿 效 ，纷 纷 开 办 其 各 有 特 色 的股 指 期 货 交 易 ，而 且 连 一 些 从 未 开 展 期 货 交 易

10、 的 国 家 和 地 区 也往 往 将 股 指 期 货 作 为 开 展 期 货 交 易 的 突 破 口 。股 指 期 货 推 出 的 作 用 和 意 义 分 析股 指 期 货 的 上 市 牵 动 着 证 券 、期 货 市 场 千 百 万 投 资 者 的 神经 ，也 被 许 多 专 家 们 寄 予 厚 望 。股 指 期 货 的 作 用 在 于 ：1. 规 避 风 险期 货 市 场 是 通 过 套 期 保 值 的 方 式 来 规 避 现 货 市 场 风 险 的 。所谓 套 期 保 值 是 指 在 期 货 市 场 上 买 进 或 卖 出 与 现 货 数 量 相 等 但 交股指期货推出的作用和意义第

11、- 5 - 页 共 13 页易 方 向 相 反 的 期 货 合 约 ，在 未 来 某 一 时 间 通 过 卖 出 或 买 进 期 货合 约 进 行 对 冲 平 仓 ，从 而 在 期 货 市 场 和 现 货 市 场 建 立 一 种 盈 亏对 冲 机 制 。 从 整 个 金 融 市 场 来 看 ，股 指 期 货 规 避 风 险 的 功 能 之所 以 能 够 实 现 ，一 是 由 于 众 多 的 股 票 投 资 者 面 临 着 不 同 的 风 险 ，可 以 通 过 达 成 对 各 自 有 利 的 交 易 来 控 制 市 场 的 总 体 风 险 ；其 次 ，股 票 指 数 的 期 货 价 格 和 股

12、票 价 格 一 般 呈 同 方 向 变 动 关 系 ，当 投资 者 在 两 个 市 场 上 建 立 相 反 的 头 寸 之 后 ，股 票 价 格 发 生 变 动 时 ，必 然 在 一 个 市 场 获 利 ，而 在 另 一 个 市 场 受 损 ，其 盈 亏 可 全 部 或 部分 相 抵 ；最 后 ，股 指 期 货 交 易 是 一 种 规 范 化 的 场 内 交 易 ，集 中 了众 多 愿 意 承 担 风 险 以 获 取 利 润 的 投 机 者 ，他 们 通 过 频 繁 、迅 速 的买 卖 ，转 移 了 股 票 持 有 者 的 价 格 风 险 ，从 而 使 股 指 期 货 的 规 避 风险 功 能

13、 得 以 实 现 。2. 发 现 价 格发 现 价 格 是 指 在 股 指 期 货 市 场 通 过 公 开 ，公 正 ，高 效 ，竞 争的 交 易 机 制 ，形 成 具 有 真 实 性 、预 期 性 ，连 续 性 和 权 威 性 股 票 价格 的 过 程 。期 货 市 场 形 成 的 价 格 之 所 以 为 公 众 所 承 认 ，一 是 由 于股 指 期 货 交 易 的 参 与 者 众 多 。除 普 通 股 票 投 资 者 之 外 ，还 有 基 金 、证 券 公 司 、期 货 公 司 、银 行 等 专 业 的 机 构 投 资 者 ，这 些 成 千 上万 的 买 家 和 卖 家 聚 在 一 起

14、进 行 竞 争 ，可 以 代 表 供 求 双 方 的 力 量 ，有 助 于 权 威 价 格 的 形 成 。其 次 ，参 与 股 指 期 货 交 易 的 人 士 大 都 具有 丰 富 的 证 券 、期 货 市 场 知 识 ，广 泛 的 信 息 渠 道 以 及 一 套 科 学 的股指期货推出的作用和意义第 - 6 - 页 共 13 页分 析 、预 测 方 法 ，他 们 对 股 指 期 货 价 格 进 行 判 断 、分 析 和 预 测 ，并 报 出 自 己 的 理 想 价 格 与 众 多 的 对 手 竞 争 ，这 样 形 成 的 股 指 期货 价 格 实 际 上 反 映 了 大 多 数 人 的 预

15、测 ，因 而 能 够 比 较 直 接 地 代表 供 求 变 动 趋 势 。3. 规 避 股 市 系 统 性 风 险股 指 期 货 的 引 入 ，为 股 票 现 货 市 场 提 供 了 对 冲 风 险 的 途 径 ，能 满 足 市 场 参 与 者 ，特 别 是 机 构 投 资 者 回 避 股 市 系 统 风 险 的 强烈 需 求 。股 指 期 货 交 易 实 质 上 是 投 资 者 将 其 对 整 个 股 票 市 场 价格 指 数 的 预 期 风 险 转 移 至 期 货 市 场 的 过 程 ，通 过 对 股 票 趋 势 持不 同 判 断 的 投 资 者 的 买 卖 来 对 冲 股 票 市 场 的

16、 风 险 。比 如 ，当 预 期股 票 市 场 下 跌 时 ，投 资 者 可 通 过 卖 出 股 指 期 货 合 约 对 冲 股 市 整体 下 跌 的 系 统 性 价 格 风 险 ，在 继 续 享 有 相 应 股 东 权 益 的 同 时 维持 所 持 股 票 资 产 的 原 有 价 值 ；减 轻 集 中 性 抛 售 对 股 票 市 场 造 成 的恐 慌 性 影 响 。相 反 ，如 果 投 资 者 预 计 市 场 要 上 涨 而 来 不 及 全 面 建仓 ，则 可 以 通 过 买 进 一 定 数 量 的 多 头 股 指 期 货 合 约 以 避 免 踏 空 。此 外 ，一 些 承 销 发 行 机

17、构 、上 市 公 司 的 大 股 东 ，为 规 避 股 市 总 体下 跌 的 风 险 ，可 通 过 预 先 卖 出 相 应 数 量 的 股 指 期 货 合 约 以 对 冲风 险 、锁 定 利 润 。股指期货推出的作用和意义第 - 7 - 页 共 13 页4. 丰 富 投 资 组 合股 指 期 货 交 易 给 市 场 引 入 了 做 空 机 制 ，使 得 投 资 者 的 投 资策 略 从 买 入 股 票 、等 待 股 票 价 格 上 升 、卖 出 股 票 的 单 向 获 利 模 式变 为 双 向 投 资 模 式 ，让 投 资 者 在 行 情 下 跌 的 过 程 中 也 能 有 所 为而 非 被

18、动 等 待 。股 指 期 货 可 以 提 高 资 金 的 使 用 效 率 ，有 利 于 投 资者 快 速 调 整 投 资 者 组 合 ，投 资 者 想 增 加 或 减 少 某 一 类 股 票 或 资产 的 持 有 量 时 ，只 需 买 进 或 卖 出 相 应 的 股 指 期 货 合 约 即 可 ，而 股指 期 货 市 场 的 现 金 交 割 和 保 证 金 制 度 使 投 资 者 在 买 卖 股 指 期 货时 只 需 少 量 的 资 金 ，大 大 降 低 了 成 本 ，提 高 了 资 产 配 置 的 效 率 。股 指 期 货 交 易 完 善 了 组 合 投 资 方 式 ，有 利 于 投 资 者

19、 根 据 自 己 的风 险 偏 好 构 筑 不 同 收 益 /风 险 水 平 的 投 资 组 合 ，合 理 配 置 资 产 ，为 投 资 者 提 供 了 根 据 期 货 市 场 和 现 货 市 场 价 差 进 行 指 数 套 利 的机 会 。5. 增 强 股 市 稳 定 性 和 流 动 性股 指 期 货 通 过 公 开 竞 价 方 式 产 生 的 不 同 到 期 月 份 合 约 的 价 格 ，充 分 反 映 了 与 股 票 指 数 相 关 的 各 种 信 息 以 及 不 同 买 主 、卖 主 的预 期 ，有 利 于 反 映 对 股 票 市 场 未 来 走 势 的 预 期 ，同 时 提 高 市

20、场 信息 传 递 的 效 率 和 现 货 市 场 的 透 明 度 ，在 一 定 程 度 上 打 破 了 一 些机 构 和 大 户 的 信 息 垄 断 优 势 ，有 利 于 投 资 者 进 行 理 性 的 分 析 预测 。股 指 期 货 产 生 的 预 期 价 格 可 以 快 速 地 传 递 到 现 货 市 场 ，从 而使 现 货 市 场 价 格 达 到 均 衡 。股 指 期 货 的 规 避 风 险 和 套 利 功 能 ，丰股指期货推出的作用和意义第 - 8 - 页 共 13 页富 了 股 票 市 场 参 与 者 的 投 资 工 具 ，增 加 了 市 场 流 动 性 ，促 进 股 票现 货 市

21、场 交 易 的 活 跃 ，并 减 轻 集 中 性 抛 售 对 股 票 市 场 造 成 的 恐慌 性 影 响 ，对 平 均 股 价 水 平 的 剧 烈 波 动 起 到 了 缓 冲 作 用 。同 时 ，股 指 期 货 价 格 一 般 领 先 于 股 票 现 货 市 场 的 价 格 ，并 有 助 于 提 高股 票 现 货 市 场 价 格 的 信 息 含 量 。因 此 ，它 更 能 敏 感 地 反 映 国 民 经济 的 未 来 变 化 。从 这 个 意 义 上 讲 ，股 指 期 货 对 经 济 资 源 的 配 置 和流 向 发 挥 着 信 号 灯 的 作 用 ，有 助 于 提 高 资 源 的 配 置

22、效 率 。股指期货推出的作用和意义第 - 9 - 页 共 13 页6. 套 期 保 值 、管 理 风 险 股 指 期 货 主 要 用 途 之 一 是 对 股 票 投 资 组 合 进 行 风 险 管 理 。股 票 的 风 险 可 以 分 为 两 类 ，一 类 是 与 个 股 经 营 相 关 的 非 系 统 性风 险 ，可 以 通 过 分 散 化 投 资 组 合 来 分 散 。另 一 类 是 与 宏 观 因 素 相关 的 系 统 性 风 险 ，无 法 通 过 分 散 化 投 资 来 消 除 ，通 常 用 贝 塔 系 数（ 值 ）来 表 示 。例 如 贝 塔 值 等 于 1，说 明 该 股 或 该

23、股 票 组 合 的 波动 与 大 盘 相 同 ，如 贝 塔 值 等 于 1.2 说 明 该 股 或 该 股 票 组 合 波 动 比大 盘 大 20%，如 贝 塔 值 等 于 0.8，则 说 明 该 股 或 该 组 合 的 波 动 比大 盘 小 20%。通 过 买 卖 股 指 期 货 ，调 节 股 票 组 合 的 贝 塔 系 数 计 算出 比 例 ，可 以 降 低 甚 至 消 除 组 合 的 系 统 性 风 险 。 7. 提 供 卖 空 机 制 股 指 期 货 是 双 向 交 易 ，可 以 先 卖 后 买 。因 此 当 投 资 者 对 整个 股 票 大 盘 看 跌 的 时 候 ，可 以 卖 空

24、沪 深 300 指 数 期 货 ，从 而 实 现投 机 盈 利 或 对 持 有 的 股 票 组 合 进 行 风 险 管 理 。一 个 完 整 意 义 上 的 股 票 市 场 ， 应 该 包 括 股 票 发 行 市 场 、 股 票 交 易 和 股 指 期 货 等 股 票 风 险 管 理 市 场 。这 三 个 市 场 有 机协 调 、 相 伴 共 生 、 功 能 互 补 ， 全 球 大 多 数 股 票 市 场 都 是 由 这 三 个 市 场 组 成 。股 指 期 货 的 意 义 在 于 ：股指期货推出的作用和意义第 - 10 - 页 共 13 页第 一 ，完 善 股 市 内 在 稳 定 机 制 。

25、在 我 国 新 兴 加 转 轨 的 股 票市 场 上 ，市 场 单 边 运 行 ，交 易 手 段 单 一 ，缺 乏 股 指 期 货 等 对 冲平 衡 机 制 ，各 类 投 资 者 只 能 通 过 高 抛 低 吸 ，追 涨 杀 跌 来 盈 利 ，波段 操 作 盛 行 ，“投 资 策 略 同 质 化 ，长 期 资 金 短 期 化 、 机 构 操 作 散户 化 ”的 倾 向 明 显 ，导 致 股 市 频 繁 换 手 ，估 值 不 稳 、宽 幅 震 荡 、超涨 超 跌 。股 指 期 货 推 出 后 ，总 体 上 不 会 改 变 股 票 市 场 长 期 运 行 的 趋 势 ，但 提 供 了 多 空 双

26、向 交 易 机 制 ，将 为 股 市 带 来 市 场 化 的 纠错 机 制 和 对 冲 风 险 的 平 衡 力 量 。在 股 市 非 理 性 上 涨 时 ，投 资 者 的看 空 预 期 可 以 在 期 货 市 场 上 实 现 ，起 到 平 抑 股 价 的 作 用 。在 股 市非 理 性 下 跌 时 ，又 能 通 过 期 货 市 场 做 多 给 予 市 场 支 撑 。这 种 内 在制 衡 机 制 有 利 于 增 强 投 资 者 持 股 信 心 ，提 高 市 场 弹 性 ，使 市 场 能够 在 日 常 波 动 中 ，释 放 和 化 解 风 险 ，实 现 大 盘 均 衡 稳 定 。第 二 ，提 供

27、避 险 工 具 ，培 育 市 场 避 险 文 化 。股 票 市 场 运行 中 客 观 存 在 各 种 风 险 ，投 资 者 单 边 操 作 存 在 风 险 敞 口 ，股市 波 动 也 是 常 态 化 的 ，非 常 需 要 风 险 管 理 工 具 进 行 避 险 。从 全 球来 看 ，股 指 期 货 是 最 基 础 、最 常 用 、最 有 效 的 股 市 避 险 工 具 ，使得 股 市 风 险 变 得 可 计 量 、可 分 割 、可 转 移 进 而 可 管 理 。一 是 更 为显 性 地 表 征 股 市 风 险 、刻 画 投 资 者 风 险 偏 好 ，使 股 市 原 本 抽 象 、难 以 计 量

28、 的 市 场 风 险 ，通 过 精 心 设 计 的 标 准 化 期 货 合 约 ，形 成 了容 易 理 解 和 度 量 的 产 品 ；二 是 开 辟 了 管 理 股 市 风 险 的 第 二 战 场 ，使 得 股 市 风 险 可 以 从 股 票 市 场 剥 离 到 期 货 市 场 ，有 了 风 险 对 冲场 所 ； 三 是 提 供 了 风 险 再 分 配 机 制 ，通 过 期 货 交 易 ，实 现 股 市 风股指期货推出的作用和意义第 - 11 - 页 共 13 页险 从 避 险 者 向 投 机 者 、从 厌 恶 者 向 偏 好 者 的 转 移 ，优 化 了 风 险承 担 结 构 ；四 是 提

29、高 了 风 险 管 理 的 针 对 性 和 灵 活 性 ，通 过 A l p h a 和 B e t a 等 不 同 分 离 方 式 ，转 移 无 法 管 理 的 风 险 ，仅 保 留 可管 理 、能 承 担 的 风 险 并 分 享 相 应 投 资 收 益 ；五 是 优 化 了 投 资 退 出机 制 ，将 原 本 直 接 抛 售 股 票 、用 脚 投 票 的 被 动 避 险 ，变 为 买 入 期货 、积 极 保 值 的 主 动 避 险 ，降 低 对 股 市 的 冲 击 影 响 。避 险 机 制 的健 全 ，避 险 工 具 的 丰 富 ，还 有 助 于 改 变 目 前 市 场 上 的 过 度 投

30、 机 氛围 ，营 造 避 险 文 化 ，培 育 避 险 理 念 ，让 投 资 者 对 股 市 涨 跌 保 持 平常 心 态 。长 期 以 来 ，金 融 机 构 经 营 受 市 场 波 动 影 响 较 大 ，股 市 单边 市 导 致 市 场 只 能 过 牛 市 而 不 能 过 熊 市 。牛 市 中 艳 阳 高 照 ，各 项业 务 高 歌 猛 进 ，熊 市 中 一 片 惨 淡 ，全 行 业 集 体 沉 默 、束 手 无 策 。股 指 期 货 市 场 的 建 立 ，为 金 融 机 构 提 供 过 冬 工 具 ，有 利 于 机 构 投资 者 全 天 候 经 营 、可 持 续 发 展 。第 三 促 进

31、金 融 创 新 ，丰 富 金 融 产 品 ，拓 展 资 本 市 场广 度 和 深 度 。作 为 基 础 性 金 融 衍 生 品 ，股 指 期 货 的 上 市 将 加 速金 融 创 新 步 伐 。一 是 引 发 进 一 步 产 品 创 新 ，二 是 推 动 金 融 交 易 技 术 创 新 ，促 进 金 融 工 程 技 术 更 广 泛 地 应 用 于 套 利 、套 保 等 交易 之 中 ，培 育 技 术 型 交 易 文 化 ，不 断 提 高 市 场 竞 争 技 巧 和 博 弈 层次 。三 是 促 进 金 融 业 务 和 竞 争 策 略 创 新 ，拓 展 证 券 、基 金 以 及 期货 公 司 业

32、务 范 围 ，完 善 盈 利 模 式 ，部 分 私 募 基 金 将 在 竞 争 中 真 正发 展 成 为 对 冲 基 金 ，保 险 、社 保 等 长 期 资 金 也 将 更 为 安 全 便 利 地入 市 ，将 形 成 机 构 差 异 化 竞 争 、个 性 化 发 展 的 新 格 局 ，不 断 提 高股指期货推出的作用和意义第 - 12 - 页 共 13 页金 融 综 合 竞 争 能 力 。四 是 在 股 指 期 货 上 市 之 后 ，还 将 逐 步 推 出 其他 指 数 期 货 产 品 ，指 数 期 权 ，以 及 国 债 、利 率 、外 汇 的 期 货 及 期权 产 品 ，形 成 丰 富 多

33、彩 、较 为 完 备 的 基 础 产 品 体 系 ，进 一 步 拓 展资 本 市 场 深 度 广 度 ，形 成 金 融 产 品 多 元 化 、投 资 策 略 多 样 化 、交易 方 式 多 种 化 ，竞 争 模 式 多 层 次 化 的 金 融 生 态 环 境 。股 指 期 货 是国 金 融 期 货 市 场 一 个 十 分 成 熟 和 基 础 的 金 融 产 品 。经 过 近 3 0 年 的 不 断 完 善 ，交 易 制 度 和 风 控 措 施 已 较 为 成 熟 ，产品 简 单 、透 明 度 高 、监 管 严 格 ，大 力 发 展 股 指 期 货 等 场 内 金 融 衍生 品 市 场 已 成

34、为 国 际 趋 势 。但 与 此 同 时 ，期 货 等 金 融 衍 生 品 也是 一 把 “双 刃 剑 ”， 既 能 管 理 风 险 ，使 用 不 当 也 会 引 发 风 险 。目前 ，我 国 资 本 市 场 仍 处 于 新 兴 加 转 轨 的 阶 段 ，市 场 结 构 比 较 特 殊 ，市 场 情 况 也 比 较 复 杂 ，建 设 一 个 健 康 、规 范 的 股 指 期 货 市 场 充 满挑 战 。中 金 所 作 为 股 指 期 货 市 场 的 一 线 监 管 机 构 ，将 始 终 以 科学 发 展 观 为 统 领 ，在 中 国 证 监 会 的 正 确 领 导 下 ，在 社 会 各 界 的 大力 支 持 下 ，按 照 “高 标 准 、稳 起 步 、防 风 险 、强 监 管 、重 功 能 、促发 展 ”的 原 则 ，恪 尽 职 守 、勤 勤 恳 恳 ，努 力 建 设 一 个 结 构 合 理 、功能 完 善 、 安 全 高 效 的 金 融 期 货 市 场 ，为 资 本 市 场 改 革 创 新 和 经济 社 会 发 展 做 出 应 有 的 贡 献 。 股指期货推出的作用和意义第 - 13 - 页 共 13 页参 考 文 献 ：股 指 期 货 投 资 者 手 册 （中 国 证 券 投 资 者 保 护 基 金 有限 责 任 公 司 ）http:/ 中 国 期 货 业 协 会http:/