1、2018/9/29,1,主讲人：于 久 洪,财务报表分析,北京经济管理干部学院 财会系 主 任 清华大学继续教育学院 主 讲 教 授,2018/9/29,2,财务报表分析,2018/9/29,3,财务信息的组成,现金流,财务状况,业绩,2018/9/29,4,初始 资产负债表,利润表,收入,费用,现金流量表,流入,流出,期末 资产负债表,2018/9/29,5,财务信息的作用,识别,评价,决策,2018/9/29,6,财务信息对谁有用？,股东,银行,政府,供应商、客户、职工,2018/9/29,7,财务状况信息的作用,识别,评价,决策,三种活动,三方结构,五个能力,资产结构、资本结构、 资产负
2、债结构,盈利、偿债、营运、 现金、发展能力,经营活动、投资活动、 筹资活动,2018/9/29,8,总 资 产,负 债 + 权 益,借,投 + 赚,2018/9/29,9,资产的来源分析,2018/9/29,10,2018/9/29,11,增发2000万股本，发行价46元,2018/9/29,12,资产发生减值1亿元,2018/9/29,13,600778，达尔曼，2003/12/31,2018/9/29,14,600778，达尔曼，2003/12/31,2018/9/29,15,1反映资产及其分布情况 2反映债务及其偿还时间 3反映净资产水平 4反映财务状况发展趋势 5评价偿债能力 6识别、
3、防范投资风险 7揭示资产质量及其变化趋势 8反映资产变现能力及其趋势,资产负债表的作用,2018/9/29,16,9揭示新的利润增长点 10反映企业经营情况、产品销路和资金周转水平 11评价及预测盈利能力 12揭示利息负担 13预测股利分配政策 14揭示行业特点 15为不同角度的信息使用者提供相关信息 16揭示资产结构与风险的关系，资产结构与收益的关系，财务结构与风险的关系，财务结构与收益的关系，,资产负债表的作用,2018/9/29,17,17能反映企业筹资能力 18能反映资本保值增值 19能反映财务结构的优势 20能反映负债经营合理的程度 21能反映资产结构和财务结构之间的联系和对称性 2
4、2能反映现金流量的战略决策水平 23能反映销售规模变动 24能反映信用政策的变化 25能评价资产运用效率,资产负债表的作用,2018/9/29,18,经营成果信息的作用,识别,评价,决策,三个结构,三种活动,五个能力,收入结构、费用结构、 利润结构,盈利、偿债、营运、 现金、发展能力,OA IA FA,2018/9/29,19,现金流量信息的作用,识别,评价,决策,三种结构,三个活动,五个能力,流入结构、流出结构、 三种活动现金结构,盈利、偿债、营运、 现金、发展能力,OA IA FA,2018/9/29,20,3种活动,经营活动：OA:Operating Activity 投资活动： IA:
5、Investment Activity 筹资活动：FA:Financial Activity,2018/9/29,21,现 金 流 分 析 要 点,现金流量要点,存在不涉及现金的活动：,OA：折旧，摊销，应计,IA：非货币投资，债转股，股权置换,FA：债务转股本，非货币入资，,非货币偿债,2018/9/29,22,现 金 流 分 析 要 点,OA净流量要点,（1）OA0，需要FA甚至IA补偿；,（2）OA=0，维持经营，但未补偿折旧、摊销,（3）折旧摊销OA0，部分补偿折旧、摊销,（4）OA=折旧摊销，能补偿折旧、摊销，未扩大再生产,（5）OA 折旧摊销，能扩大再生产,2018/9/29,23
6、,2018/9/29,24,600100 清华同方 现金趋势,2018/9/29,25,600085 同仁堂 5年现金趋势,2018/9/29,26,投资项目都要考虑未来收回现金的能力 反映企业的真实财务状况 揭示企业是否潜伏着较大的风险 分析和判断企业的前景 了解企业现金的来源和用途是否合理 企业在多大程度上依赖外部资金,现金流量表的作用,2018/9/29,27,检验业绩含金量 判断盈利能力的价值 分析资产的价值 根据未来现金流判断成长性价值 现金流状况判断企业的生存能力 企业财务运转的润滑剂 用现金流量信息分析财务结构失衡 用现金流量信息分析现金流入与现金流出的失衡 用现金流量信息分析现
7、金与公司成长的配合情况,现金流量表的作用,2018/9/29,28,2018/9/29,29,财务信息的作用 （识别作用研究）,识别,评价,决策,2018/9/29,30,识别行业案例,2018/9/29,31,问题,1-请找出3家固定资产比重最大? 2-请找出2家固定资产比例最小? 3-请找出2家没有存货? 4-请找出3家存货小? 5-请找出2家预收账款多? 6-请找出3家存货比重大? 7-请找出2家商誉大? 8-请找出1家存货周转快? 9-请找出2家资产负债率最高的？,2018/9/29,32,1、资产要看来源,2018/9/29,33,2、资产要看结构,2018/9/29,34,3、资产
8、要看质量,2018/9/29,35,4、资产要看周转,2018/9/29,36,微软 VS 麦当劳 单位：百万美元 2009-1 2008 2007,2018/9/29,37,微软VS麦当劳 单位：百万美元 2008-3 2008 2007,2018/9/29,38,IBM VS 高盛 单位：百万美元 2009-1 2008 2007,2018/9/29,39,IBM VS 高盛 单位：百万美元 2009-1 2008 2007,2018/9/29,40,百度 VS 谷歌 单位：百万美元 2009-1 2008 2007,2018/9/29,41,百度 VS 谷歌 单位：百万美元 2008-3
9、 2008 2007,2018/9/29,42,可口 VS 百事 单位：百万美元 2008-3 2008 2007,2018/9/29,43,可口 VS 百事 单位：百万美元 2008-3 2008 2007,2018/9/29,44,波音 VS 沃尔玛 单位：百万美元 2008-3 2008 2007,2018/9/29,45,波音 VS 沃尔玛单位：百万美元 2008-3 2008 2007,2018/9/29,46,分行业财务状况研究,2018/9/29,47,分行业财务状况研究,2018/9/29,48,分行业财务状况研究,2018/9/29,49,分行业财务状况研究,2018/9/2
10、9,50,分行业财务状况研究,2018/9/29,51,分行业财务状况研究,2018/9/29,52,分行业财务状况研究,2018/9/29,53,财务信息的作用 （评价作用研究）,识别,评价,决策,2018/9/29,54,5个能力,盈利能力-赚不赚 偿债能力-稳不稳 营运能力-快不快 现金能力-有没有 发展能力-长不长,2018/9/29,55,盈利能力-赚不赚,每股盈余（EPS）=税后利润 普通股数 市盈率（P/E）=每股市价每股盈余 市净率（P/B）=每股市价每股净资产 股东权益报酬率（ROE）=税后净利润平均股东权益总额 毛利率（GP）=毛利销售收入 销售净利率（NP）=净利/收入
11、总资产报酬率（ROA）=净利润平均总资产,2018/9/29,56,偿债能力-稳不稳,流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债 股东权益对负债比率=股东权益负债 负债比率=负债总额资产总额,2018/9/29,57,营运能力-发展能力-现金能力,总资产周转率=销售收入平均总资产 应收账款周转率=销售收入平均应收账款 资本保值增值率=期末股东权益/期初权益 销售增长率=销售增加额/上年销售额 利润含金量=OA净流量/净利润,2018/9/29,58,ROE,ROA,杠杆,ROS,总资产周转率,高,快,强,2018/9/29,59,更高 ROS 更快 周转率 更强 杠杆,2018/9
12、/29,60,利润 大 小,现金 小 大,有利润 没现金,有利润 有现金,没利润 没现金,没利润 有现金,1,2,3,4,2018/9/29,61,利润 大 小,小 大 现金,增值型 现金短缺,增值型 现金剩余,亏损型 现金短缺,亏损型 现金剩余,1,2,3,4,2018/9/29,62,利润 大 小,现金 小 大,少分配 多融资 淘汰低利润产品,新投资 多分配 回购股份,彻底重组 出售业务,提高资产效率 严格控制费用 降低资本成本,1,2,3,4,财务战略矩阵,2018/9/29,63,1.经营活动资产、负债 包括： 1.1营业活动资产、负债 1.2投资活动资产、负债2.筹资活动 2.1筹资
13、活动资产 2.2筹资活动负债3.所得税活动4.非持续经营活动5.权益交易活动,1.经营活动收入、费用 包括： 1.1营业活动收入、费用 1.2投资活动收入、费用2.筹资活动 2.1筹资资产收入 2.2筹资负债费用3.所得税活动4.非持续经营活动5.综合税后收益,1.经营活动现金流量 包括： 1.1营业活动现金流量 1.2投资活动现金流量2.筹资活动 2.1筹资资产现金流量 2.2筹资负债现金流量3.所得税活动4.非持续经营活动5.权益交易活动,财务状况表 综合收益表 现金流量表,2018/9/29,64,财务信息的作用 （决策作用研究）,识别,评价,决策,2018/9/29,65,投资管理重点
14、,风险管控 指标遴选（回收期，报酬率，NPV，PI，IRR） 组合投资 投融资配合 资产结构,2018/9/29,66,投资活动所产生的现金流量要点,（1）投资项目未来产生现金流量的能力 （2）产生现金流量的持续性 （3）所产生现金流量的增长性 （4）所产生现金流的时间分布 （5）对原有现金流量的影响,2018/9/29,67,销售增长率%,ROA,O,现金剩余,现金短缺,平衡增长率g1,平衡增长率g2,平衡增长率g =RROAT(1-营运资本需求比率),R：留存收益率；T：杠杆,2018/9/29,68,投融资配合原理,长用长借 短用短借 长借长用 短借短用 切忌：短贷长投,2018/9/2
15、9,69,筹资风险的表现形式,不当的筹资方式 不当的筹资金额 不当的筹资渠道 不当的筹资时间 不当的筹资成本,2018/9/29,70,经营风险 大 小,小 大,高经营风险 低财务风险,1,2,3,4,财务风险 （投融资不当）,低经营风险 高财务风险,高经营风险 高财务风险,低经营风险 低财务风险,2018/9/29,71,稳健型 激进型 适中型,企 业 的 资 产 结 构,企 业 的 财 务 结 构,2018/9/29,72,稳健型 激进型 适中型,企 业 的 资 产 结 构,企 业 的 财 务 结 构,2018/9/29,73,筹资管理重点,风险管理 成本控制 税务分析筹划 财务结构研究
16、投融资匹配,2018/9/29,74,筹资成本控制,企业需要季节性流动资金1000万元，3个月期限 （1）优先股，年8% （2）银行贷款，年12%,2018/9/29,75,存货周转天数,应收款周转天数,营业周期,应付款周转天数,现金周转天数,经营活动管理,2018/9/29,76,2018/9/29,77,八 个 角 度 看 报 表,八个角度看报表,一看总资产，了解企业规模,二看总负债，清楚财务风险,三看资产结构，分析行业特征,四看财务结构，知晓资本成本,五看收入比资产，把握经营效率,六看ROSAE，掌握盈利能力,七看现金流量，研究企业所处阶段,八看利润含金量，预测企业未来实力,2018/9/29,78,八 个 角 度 看 报 表,八个角度看报表,了解企业规模,清楚财务风险,分析行业特征,知晓资本成本,把握经营效率,掌握盈利能力,研究企业所处阶段,预测企业未来实力,2018/9/29,79,福田汽车(万元，2007),2018/9/29,80,贵州茅台(万元，2005),2018/9/29,81,贵州茅台(万元，2006),2018/9/29,82,贵州茅台(万元，2007),2018/9/29,83,贵州茅台(万元，2008),
