1、我国外汇储备的现状分析及解决对策经济与统计学院 11 会计一班 郑小丽 1113300072摘要：改革开放结束了我国长期封闭的经济发展模式，中国进入经济快速发展的阶段。随着中国经济的快速发展，我国的外汇储备也以惊人的速度增长，在 2012 年甚至达到 33115.89 亿美元。在全球经济尚未复苏的背景下,如何管理我国巨额外汇储备已成为关注的焦点，调整长期困扰的巨额外汇的结构问题显得迫在眉睫。本文就现阶段我国外汇储备的现状进行分析，就我国巨额外汇如何管理提出几点建议。关键字：外汇储备 现状 问题 解决对策一、引言截止 2012 年 12 月，我国的外汇储备达到 33115.89 亿美元。从 20
2、06 年起，我国的外汇储备突破万亿美元，此后逐年增长，如此巨额的外汇储备究竟应该如何恰当运用成为近年来国内外关注的焦点，也是中国经济健康发展不能忽视的重点。一直以来我国的外汇储备都保持惊人的增长速度，2003 年-2012 年十年里，我国的外汇储备增长了 8 倍，而接下来仍然有增加的趋势。自 2008 年金融危机爆发以来，美元大量贬值，而我国的外汇储备中大量是美元，这导致我国外汇的购买力大幅缩水，极大影响我国的国际购买力。因此，促进我国外汇储备结构合理化已经成为我国面对经济发展刻不容缓的工作。2013 年世界经济形势仍然错综复杂，外汇储备经营管理仍将面临较大挑战，但这是中国经济转型的重要转折点
3、，我们应该看到其中包含的机遇，实现外汇储备资产安全、流动和保值增值，外汇储备管理经营继续向规范化、专业化、国际化方向稳步发展。二、正文1.外汇储备的定义外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字、维持该国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，是国际储备的一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。外汇储备在储备资产中最为重要。外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权 。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分
4、，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡额重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。当然，外汇干预只能在短期内对汇率产生有限的影响，它无法从根本上改变汇率变动的
5、长期趋势。一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。2. 我国外汇储备的现状及巨额外汇储备产生原因（1）我国外汇储备的现状2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年05000100001500020000250003000035000外 汇 储 备 量（ 单
6、位 ： 亿 美元 ）外 汇 储 备 量从上可以看出，我国的外汇储备规模 2003 年-2012 年呈快速增长趋势。2005 年末增至 8188.72 亿美元，居全球第二位。2006 年 2 月，中国外汇储备达8537 亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。截至 2013 年 12 月，我国的外汇储备为 33115.89 亿美元，稳居全球第一位。在国际储备资产总额中，外汇储备比例不断增高。根据新浪网的数据显示，当前中国外汇储备中币种结构比重为美元 65%，欧元 26%，英镑 5%，日元 3%左右，与全球情况基本一致。另一方面，美国财政部数据显示，截至 2008 年 9 月底，中国已超过日
7、本，持有美国国债达 5850 亿美元，成为美国的最大债权国。一般来说，在正常情况下，大多数国家将其外汇储备数额维持在 3 个月的井口量左右。而从比重上看，发达国家的黄金储备作占比重和外汇储备所占比重基本相仿，但在发展中国家，黄金储备的比重却远远低于外汇储备的比重，这与我国的现状是相符的。（2）巨额外汇储备产生的原因第一，中国外汇储备的不断飙升应当主要归因于长期的经常项目与资本项目双顺差。在缺乏弹性的汇率制度下，中国政府选择了“小幅、稳健、可控”的升值策略，吸引了大量国际短期资本流入中国套利，这加速了中国外汇储备的累积。 第二,优惠的外资政策,吸引着大量外商直接投资,形成国际收支资本项目的持续顺
8、差。 近年来由于各项优惠的招商引资政策的出台，大量的外资企业纷纷进驻中国，使得中国成为世界的加工工厂。这些外资企业外企将技术含量低的产品转移到中国来生产加工,再进行出口所获得的外汇占据了我国外汇储备很大比重,其结果是导致了我国外汇储备表面上的增多。 第三，由于对人民币升值预期，导致大量“热钱”流入我国。多年来强劲的外部需求，造成我国外贸巨额顺差，使人民币一直面临升值的压力，正因为这种可预见性的压力，吸引了各国投机性热钱的进入，一定程度上导致了我国巨额外汇储备的产生。 第四，我国曾经实行盯住美元的汇率制，严格维持固定汇率，因此需要更多的外汇储备。因为随着我国经济的进一步开放，我国的国际收支在国民
9、生产总值的比重加大，其外汇收支较多，对储备资产的需求也较大。3. 现阶段我国的巨额外汇储备规模存在的问题（1） 中国的外汇储备规模过大，提高机会成本：高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。（2）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性：开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银
10、行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大作用。当中国国际收支持续出现顺差时，外汇市场上供过于求。（3）现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力：1994 年初，中国实行了单一汇率制度，在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分外商投资企业开设外汇现汇账户外，对中资企业实行强制结汇，经常项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外，都必须卖给外汇指定银行。而外汇指定银行的结算周转头寸等都是有中国人民银行根据实际情况核定的，也就是说，中国人民银行是中国外汇市场最大的买入者。近年来，中
11、国连续贸易顺差，中国人民银行只能购买超额的外汇，这就造成了基础货币投放量的增大，加上货币乘数的作用，形成过分宽裕的货币供给，加剧了通货膨胀压力，不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。（4）中国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险：从国际金融体系角度观察，中国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得中国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美元汇率风险。（5）结构相对单一，增大了储备风险：目前，在中国外汇储备中美元所占的比例较大，每当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，中国外汇储备都会随之贬值，从而造成外汇储备的损失。在经济全球化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利
12、率与汇率波动也将十分激烈，因此汇率风险增大。另外，一国大量地持有另一国的货币资产，势必会带来一定的政治风险。假使中美关系恶化，中国很可能面临持有的美元资产被冻结的风险，使中国的外汇储备遭受重大损失。（6）巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力，使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定：持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关
13、键和根源所在。而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。4.现阶段我国外汇储备规模问题的解决对策（1）完善人民币市场化形成机制,保持人民币汇率的稳定性 我国外汇储备过快增长的一个重要原因是目前的汇率水平不合理，而造成人民币汇率低估的根源是其形成机制不合理，央行对外汇市场的干预过多。因此，要抑制外汇储备增长过快的势头，应放宽国内企业参加对外经济交往的范围、有步骤地取消外贸企业进入外汇市场的限制，降低央行干预外汇市场的频率，加大人民币汇率制度的灵活性，建立更加合理的人民币汇率形成机制。 （2） 放宽外汇管理政策,鼓励企业海外投资,提高外汇储
14、备使用效率 随着我国经济实力的增强，一些有能力的企业必将把业务向外延伸，我国政府应该适时地鼓励国内有条件的企业到国际上开拓市场，适时逐步地放宽对外汇的管制，对于支持企业去国外投资将起到积极的促进作用。通过逐步减少对资本流出的限制，将外汇保留在企业手中，以鼓励更多的本国企业开展对外投资和跨国经营，这不仅有利于减轻外汇储备的压力，减少政府所承担的外汇储备风险，还有利于提高企业海外投资收益，从而提高外汇储备的使用效率。（3）利用现有外汇储备存量，建立能源储备体系，推动产业结构升级 在世界上，我国是资源消耗量较大的国家，随着我国经济的发展，对石油、铁矿石等重要资源的需求在不断增加，加之国内能源储量的不
15、足和石油等资源价格的逐步攀升，建立我国能源储备体系以应不时之需就显得尤为重要。我国应树立高瞻远瞩的能源战略理念，在价格适宜的时候，可适当动用部分外汇储备从国外购买石油、铁矿石等资源，以应对可能的突发事件。这样，不仅有利于我国外汇储备的保值和增值，而且也有利于增强我国经济实力，有利于我国经济长期、持续、健康地发展。 改革开放三十年来我国在经济总量和规模上取得了巨大发展，但与国外发达国家相比，在经济质量、整体竞争力和核心技术上还存在一定差距。因此，我国可以在外汇储备充足的情况下，从国民经济长远发展出发，利用外汇储备，有计划地引进一批国内所需关键技术，鼓励企业实施技术改造，不断提升企业的技术水平，推
16、动产业结构升级，增强经济发展的后劲。（4） 改变开放策略 在我国的外汇储备中很大一部分是来自贸易顺差。长期以来，我国的国际收支顺差中加工制造业的贡献最大，主要依靠劳动力密集型的产业参加国际贸易，这部分产业的产品的附加值低，而且还要以破坏国内的环境、消耗资源、剥削劳工为代价。这样以低廉劳动成本为导向的开放策略会激化社会矛盾，而且收益只是国际分工的最小的部分。在参加国际经济交往的过程中，我们应该提高我国外汇储备的利用效益，运用高额的外汇储备引进国外先进的科学技术、生产工艺和人才，为我国的产业链升级提供推动力，新建一批高科技含量、资金密集型的外向型企业，生产并出口那些附加值较高产品。 长期以来，在出
17、口导向政策的引导下，出口备受推崇，而进口则备受冷落，其对我国经济的积极作用也常被忽视。事实上，资源型产品的进口可以缓解我国国内资源的相对缺乏；同时，高新技术、设备等的进口可以促进我国产业结构的调整；而且，进口可以缓解贸易摩擦。持续多年的贸易顺差使得我国同其他国家贸易摩擦不断，促进进口则能平衡进出口贸易，减少贸易顺差，改善我国同贸易伙伴国的关系。 （5） 调整外汇储备的结构，适当增加黄金储备的份额 2008 年，金融危机在全球蔓延，美国等欧美国家的金融市场是次贷危机的重灾区，而我国巨额的外汇储备中有相当的一部分投资于美国的短期债券，在这次危机中可谓损失惨重，暴露出了我国外汇储备存在的结构性问题。
18、对在目前美元汇率不断走低的趋势下，应减少外汇储备中美元资产的比例。应该选择多种储备货币，不要把所有的鸡蛋都放进同一个篮子里，以降低风险。将外汇储备的货币结构分散化，能有效地降低外汇储备的风险，在同一个时期内，不同的币种之间的汇率有升有降，涨跌相抵，从而使外汇储备的价值趋于稳定。我国要根据外汇市场上的汇率的走势，对外汇储备的币种结构进行适时的调整，增加具有升值潜力的“硬”币的持有比例，减少进入贬值风险的“软”币的持有量，这样做可以有效的规避风险。 另外，可以考虑加大某些有效储备保值资产在我国储备资产中所占的比重，比如：黄金。 （6） 改变经济发展策略，扩大内需 由于我国的外汇储备过大主要是由我国
19、的双顺差带来的，因此要解决我国的外汇储备问题，首先要解决我国的顺差规模继续扩大的问题。改变我国出口经济发展战略，使国内消费成为我国当前拉动经济发展的主要动力。在内需不足的情况下，本国的产品需求不旺，使我国对出口产生了严重的依赖性，国内的购买力不足，从而抑制了进口。而我国国内消费不足除了和传统的观念有关外，还和我国目前的收入水平相对较低有着密切的关系。特别在我国当前通货膨胀严重的形势下，提高人们的工资水平显的更为迫切；应大力刺激内部需求以消除巨额贸易顺差产生的中长期负面影响,通过扩大就业、加快社会保障体系的完善、缩小贫富差距、改善消费环境等措施，既可以达到缓解社会矛盾，又可以起到拉动经济增长的目
20、的。 三、结论根据外汇储备管理局的数据显示，多年来我国外汇储备的规模高速增长，至 2012 年 12 月我国的外汇储备规模达到 33115.89 亿美元。我国已经成为全球最大的外汇储备持有国，而我国的外汇储备大量以美元为主，我国已经成为美国的最大债权国。本文分析了我国巨额外汇储备的现状及产生问题，就这些问题提出了合理管理外汇储备的意见。面对错综复杂的经济形势，我国应该将外汇储备规模控制在合理的范围之内，改变我国外汇储备大量持有美元的现状，避免因美元贬值导致我国外汇储备大量缩水的风险。在保证我国的外汇储备安全性、流动性的前提下，提高收益率，同时为我国企业在国际上获得更好的发展空间助一臂之力。参考文献：陈雨露：国际金融（第四版） ，中国人民大学出版社；姚长辉：货币银行学 ，北京大学出版社；施建准：对中国外汇储备问题的思考J.国际经济评论,2007(3):51-53 ；李霞，王霞：我国不断增加的巨额外汇储备的影响及管理建议N .企业科技与发展，2008 年第 14 期；张越强.：我国目前国际储备规模利弊分析N.合作经济与科技， 2008 年第351 期；卜爱华：探讨我国外汇储备结构管理的战略方向J.商场现代化,2008,560(12):100-101
