1、1学校：中国地质大学（武汉） 地大学号:20101002541姓名：吴强强投资分析报告关于 2012 的股市行情分析宏观环境分析：2012 的股市，可以说是开门红，步入 1 月份就稳步上升，以后又经过调整，在 4 月份又迎来新的一波上涨。但是由于欧债危机，外盘不断的下跌，一些重要指数都存在不同程度的下跌，如：恒生指数、纳斯达克指数、道琼斯指数，尤其是欧洲股指。中国股市目前似乎对此不是很敏感，但不得不防范于未然。首先，就 2012 的国际环境而言，已经持续一年多的欧洲主权债务危机可能再度升级，进而导致全球股市大幅震荡，国际油价大跌，金价继续攀升。在当前中国经济增速放缓的情况下，欧债危机以及由此带
2、来的欧元对人民币的贬值，对中国或会造成不小影响。虽然中国与希腊的贸易只占中欧贸易很小比重，不过，由于欧盟是中国最大出口市场，欧债危机再度爆发，欧元区经济整体下行，必将影响中国下半年整体出口形势。欧债危机的延续，还可能加剧欧元对美元和人民币的贬值，人民币有效汇率也将有所回升，这又将进一步影响中国的出口。一些国际证券研究机构的专家测算，欧元对美元每贬值 1%，短期内中国对欧洲的出口增速将下降 0.65%；2若欧盟经济增速下降 1%，中国的出口增速就会下降 6%。近三周来，欧元对人民币已大幅贬值 3.5%，这已给中国的出口商造成巨大的成本压力。（选自什么是欧债危机？欧债危机对中国的影响解析中国人民银
3、行郑州培训学院教授）但是回首过去几十年，欧洲经济每一次较大规模的危机都是通过经济的一体化而走向了繁荣：欧盟的形成是一体化的商品交易市场，带来了 8 至 10 年的经济繁荣；欧元是一体化的货币，带来了 8至 10 年的经济繁荣，如今欧洲危机再度发生，欧盟若能从欧洲稳定基金的救助升级为相对统一的欧洲债务财政，结果将会如何呢？答案肯定不是欧洲危机的加深，而是经济复苏的开始。对于这种外围的“恐慌” ，2012 的中国股市似乎已经看破“红尘” ，从容不迫的继续上扬。这主要归功于今年的货币政策和良好的经济形式。第一季度，受外需较为疲弱等因素影响，外汇占款投放的流动性少于上年同期。中国人民银行一方面主动调减
4、公开市场对冲操作量，另一方面适当发挥存款准备金工具的流动性调节作用，在 2011年 12 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点的基础上，2012 年 2月 24 日再次下调存款准备金率 0.5 个百分点，保持银行体系流动性处于适度水平。同时，继续完善差别准备金动态调整机制，发挥宏观审慎工具的逆周期调节功能。针对部分经济指标有所回调、1 月份贷款相对少增的状况，适时调整了有关参数予以引导，支持金融机构加大对小型微型企业、 “三农”等薄弱环节和国家重点在建续建3项目的信贷投放。第一季度，受外需较为疲弱等因素影响，外汇占款投放的流动性少于上年同期。中国人民银行一方面主动调减公开市场对冲操作量
5、，另一方面适当发挥存款准备金工具的流动性调节作用，在 2011 年12 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点的基础上，2012 年 2 月24 日再次下调存款准备金率 0.5 个百分点，保持银行体系流动性处于适度水平。同时，继续完善差别准备金动态调整机制，发挥宏观审慎工具的逆周期调节功能。针对部分经济指标有所回调、1 月份贷款相对少增的状况，适时调整了有关参数予以引导，支持金融机构加大对小型微型企业、 “三农”等薄弱环节和国家重点在建续建项目的信贷投放。而在 5 月 18 号，又将进一步下降存款准备金率 0.5个百分点。城乡居民收入增长较快，国内消费需求稳定增长。第一季度，城镇居民家庭
6、人均可支配收入6796元，同比增长14%，扣除价格因素，实际增长9.8%；农村居民人均现金收入2560元，同比增长17%，扣除价格因素，实际增长12.7%。第一季度全国城镇储户问卷调查结果显示：居民当期收入感受指数为51.9%，较上季提高1.0个百分点；居民未来收入信心指数为54.9%，较上季度略回落0.4个百分点。居民购车、大额商品消费与旅游意愿较上季提高，房地产投资意愿继续回落。第一季度社会消费品零售总额为49319亿元，同比增长14.8%，比上年同期低1.5个百分点；实际增长10.9%，比上年同期低0.7个百分点。分城乡看，城镇消费品零售额42688亿元，同比增长414.9%；乡村消费品
7、零售额6631亿元，同比增长14.6%。（选自中国货币政策执行报告 二一二年第一季度）综合以上来看，国外主要由欧债危机，而引起一系列不合旋律的声音；而国内，政府和中央银行进一步放松货币政策，并积极掉调控国际收支，国内消费需求稳定增长。而股市对于内盘的这种积极货币政策和经济形势反应灵敏，2012初始，就给出了回应，上证指数不断上升。但是外盘的动荡也在一定程度上动摇了中国股民的信心。2012股市行业分析：对于2012的股市来说，一些新兴产业及有发展远景的行业仍然是大盘上升的主推手，如：银行业、环保、互联网、有色、生物制药等等。一下举两个例子进行分析。银行业：年报看，16 家上市银行实现营业收入2.
8、23 万亿元，同比增长27.22%，净利润8825 亿元，同比增长28.98%。利息净收入同比增长24.71%，手续费净收入大幅增长38.74%，公允价值变动损益等其 他收益项目增长27.23%。拨备支出大幅增长31.8%，主要是2011 年四季度大幅计提的结果。2012Q1 减值损失同比增长19.5%至513.7 亿元，环比下降27.5%。 资产配臵发生变化。上市银行主动提高了同业占比。5一季报贷款占比为 48.75%，下降 1.16 个百分点;债券占比下降0.53 个百分点;同业占比提高 1.78 个百分点。大型银行资金相对宽裕，更偏好同业资产。而中小银行更偏好债券投资。2011 年度上市
9、银行平均净息差 2.60%，同比提高 15 个 BP，净息差是逐季度走高，第四季度年化 NIM 为 2.70%，环比提高 6 个BP。2012Q1 的净息差环比下降 7 个 BP，按揭贷款和中长期贷款重新定价也未能弥补需求不足对净息差带来的冲击。 不良告别双降。16 家上市银行 2011 年不良贷款为 3697 亿元。2012 年一季度的不良贷款余额为 3713 亿元，比年初提高 15.6 亿元，不良率为0.93%，比年初下降 4 个百分点。但是含核销的不良贷款生成率却出现反弹。 投资建议：对于行业，我认为最好的投资时点在确认经济见底之后， 目前的反弹只是随波逐流，还不能成为引领市场的龙头板块
10、，因此获得超额收益的概率就不大，但低估值蓝筹的属性可以保证获得绝对收益。（数据来源天和财富网）生物制药业：2012年一季度显示行业盈利正在恢复：和2011 年四季度相比，一季度行业销售收入和归属母公司净利润同比增速分别为18.8%和4.2%，环比分别增长7.3%和29%，收入同比增速在连续5个季度下 滑后首次抬头;一季度净利润恢复性增长主要得益于期间费用率的环比下降，2012年一季度期间费用率环比2011 年四季度下降3.2个百分点，在连续三个季度上升后首次下降，预计全年依然会处于较高水平;子行业表现上医药商业和生物制药表现突出：一季度净利润同比6增 速表现为医药商业医疗服务生物制药中药行业平
11、均化学制药原料药，和2011年四季度医疗服务医 药商业中药化学制剂医疗器械行业平均生物制药化学原料表现不同，其中中药、服务以及化学制剂表现稳健、 医疗服务有所下降、医药商业和生物制药盈利能力有所增强;预计二季度行业整体营收增速有望向 20%靠拢，全年预计呈现前低后高的趋势;如果政策趋缓,成本和产品价格变化有望带动企业盈利能力;其中医药流通受益于省级集中招标和采购,二季度整体盈利能力有望增强;中药方面价格将成为主要驱动因素,预计二季度变化不会太大，盈利能力整体保持稳定;医疗器械将受益于新版 GMP 时限，预计未来三个季度制药装备订单数量有望增加;原料药方面可关注 VC、VD 以及 7-ACA 价
12、格趋势;投资机会正逐步显现，关注具有业绩弹性个股：在刚需依然强烈的背景下，我们判断毛利率将依旧是行业盈利能 力的最重要指标，我们判断业绩弹性上原料药化学制剂中药医药商业医疗器械生物制品医疗服务，如果政策转 变当前唯低价是取模式，未来收入增收稳定的企业净利润有望回升更快，在投资上更有可能获得超额回报。个股的表现：72012 初始以来，上证指数和深圳指数不断泛红，许多个股也表现活跃，如晋亿实业（601002）、浙江东日（600113）、维维股份（600300）、中科三环（000970）等等，为大家介绍几个中线看好或有远期投资可能的个股。万业企业：（600641）公司发展战略定位于“地产+能源”,在
13、既有地产业务稳步增长的前提下,能源矿产将是公司未来发展的重心和盈利增长点。做大能源的战略驱动之下,后续矿产陆续注入是大概率事件。继 08 年收购内蒙乌海昊源煤焦化后,公司于今年 8 月 20 日公告收购印尼印中矿业(塔里阿布铁矿)II 区铁矿(储量 3504 万吨),能源版图再占一城。印尼塔岛铁矿远景储量超过 2 亿吨,在公司能源战略的驱动下,我们认为后续矿产的陆续注入是大概率事件。受制于印尼塔岛基建施工及后续矿山的勘探进度,后续矿山的注入存在时间上的不确定性,但公司股价处于安全边际,若公司能源板块不断扩张后(比如矿山的注入),公司股价将存在较大上涨空间,有望以时间换空间,建议大家适当买入。万
14、邦达（300055）：北京万邦达是国内工业水处理的龙头企业。公司定位于为国内大型煤化工、石油化工项目的水处理系统提供整体解决方案，将服8务范围拓展到集排水、给水、中水回用为一体的“全方位 EPC”，并形成从设计 总包 托管运营（15 年）的一站式服务。通过横向和纵向的二维延伸，进一步提高石化水处理行业的进入壁垒。公司战略定位清晰，精确聚焦于国家大型化工基地，通过选客户、选项目、选方向迅速完成石化、煤化工行业中水系统的“跑马圈地”。同时，公司从“治水、节水”的大范畴中思考未来的发展方向，前瞻性的水系统研究储备打开广阔的想象空间。公司的竞争能力体现于核心技术及集成应用。在长期的项目实践中公司积累丰
15、富了的水样数据库、专利技术、专有技术和装置技术。在项目前期阶段，集成运用上述核心技术进行水环境模拟试验和检测，以技术营销方式承揽业务。在项目建设与运营阶段，以水系统角度整体统筹，将上述技术集成运用，不断提高项目质量、降低项目建设和运营成本。水资源的稀缺性得到越来越多的重视，为公司的成长提供了广阔空间。节能减排提高排水标准以及限水政策都已经成为制约企业发展的重要因素。据统计，十二五期间石化行业水处理的市场规模将达到 420-700 亿元。公司的 EPC 业务将跟随石化行业建设高峰期进入爆发式增长，同时以 EPC+C 的创新模式“锁定”大型项目的未来改造工程，托管运营收入比例和综合毛利率水平逐年提
16、高。据预测 2010-2012 年的 EPS 分别为 1.95 元、3.61 元、6.48 元。我们使用 DCF 估值方法，判断公司的合理价值为 155.54 元，9较当前股价有 45%的上涨空间，建议大家增持。（部分数据来于和讯网）股市技术分析（主要针对上证指数）与股民的投资心理：5 月中上旬开始，股市进行了一波调整，5 月 16 日，多空针对半年线展开了对决，现在（5 月 22 日）从上证指数的走势来看，多头略胜一筹。KDJ、RSJ 同时给出了金叉，同时资金不断的流入，虽然 MACD 未给出买入信号，但是提醒大家积极关注，逢低买入，不要错过最佳买点。相信进入 6 月份之前，新的一波行情就会
17、开启。对于今年的大盘走势，大家还是众说纷云，但持积极观点的还是占大多数。知名公募基金经理王亚伟在一次内部讲座中表示，2012 年股市整体风险不大，经过去年下跌，风险经过充分释放，系统性风险降低，对今年相对乐观，风险不大，应该主动性投资，积极应对。现在缩减流动性从长期来看，实体经济面临资金压力，一方面在 2009、2010 年信贷疯狂扩张后，未来近几年还会继续为之前的疯狂还账和买单，这是未来大的趋势，中央政策对于信贷不会做实际放松。从政策面讲，新主席上任后，提出一些新的想法，一些工作推进的速度比较快，尚主席完成股权分置改革，郭主席思路来看，任期内推两件事：一是新股发行制度改革，二是推进长期资金入市。10从中国股市发展到现在的规模，已经不能用新兴市场的眼光和思路来看待应对，逐渐应该用成熟市场的游戏规则来运作，这个过程中存在很多机会和不确定性。总体来讲，今年市场空间有限，不能把短期市场反弹用趋势性来看，目前讲倾向与看是阶段性行情，跌的最多反弹幅度最大，还是修复行情,还不是太明朗。总之，今年的大盘反弹至 2500 以上的概率很大，要时刻关注大盘是否探底回温，适量加仓待涨。
