1、 能源上市公司财务状况质量评价聚类研究-财务管理论文1 绪论1.1 研究背景与意义我国的能源上市公司面对全球经济一体化、美国金融危机和产业结构调整等一系列复杂的环境下，面临着很大程度的风险性和复杂性，处处隐藏着潜在的危机。所以对我国能源上市公司的财务状况进行聚类研究，提出相应的发展对策，就能够及早发现问题并进行针对性管理。对保持我国能源资本市场乃至整个资本市场的稳定和健康发展有着十分重要的意义。能源是支撑人类文明进步的最重要的物质基础，是支持现代社会发展的不可或缺的基本条件。但从 2008 年以来，我国的能源上市公司面对全球经济放缓、美国金融危机、人民币升值压力和产业结构调整等一系列复杂的环境
2、下，面临着很大程度的风险和复杂性，处处隐藏着潜在的危机。财务数据是反映公司发展水平的最真实的量化指标，如果能从能源上市公司的财务数据中获得有价值或有意义的信息，可使监管部门更好地进行事前监控，对于那些可能会陷入财务困境的上市公司提出预警，实现事前监管，更有利于企业的健康发展，保护投资者的利益，确保资本市场有序运作。所以进行我国能源上市的财务状况指标进行聚类研究，提出相应的发展对策，能够及早发现问题并进行针对性管理，对保持我国能源资本市场乃至整个资本市场的稳定和健康发展有十分重要的意义。上市公司是推动国民经济发展的“助推器”与中坚力量，是证券市场发展的基础。然而，中国证券市场的发展历程较短，上市
3、公司质量良莠不齐。尤其我国的能源上市公司面对全球经济放缓、美国金融危机、人民币升值压力和产业结构调整等一系列复杂的环境下，面临着很大程度的风险和复杂性，处处隐藏着潜在的危机。聚类分析，作为数据挖掘中一个重要研究分支，即是在数据库中对各式各样的数据进行有效的分类，并发现更为有用的知识为人们所用2。所以对我国能源上市的财务状况质量进行聚类研究，正确地评价企业的财务状况，能够及早发现问题并提出针对性管理对策，具有十分重要的意义。.1.2 国内外研究现状聚类是一种数据挖掘技术，关于该技术的研究主要从两方面进行：一是基于聚类技术的研究，包括聚类方法和聚类评价方法；二是基于聚类应用领域的研究，包括不同数据
4、分布的聚类应用，这其中就包括在财务领域的运用。聚类分析，就是将数据划分为有意义或有用的组（簇）3。具体的聚类技术而言，就是把一组数据集合，根据某种相似性的定义对其进行划分，形成多个不同形式的数据簇，使划分后的数据对象应该尽可能满足定义的相似性，即被归为一个簇中的对象彼此之间更相似，而与其他簇中的对象彼此相异4。基于划分的聚类方法是最早出现并被经常使用的经典的聚类算法。Mac Queen（1967）提出的 K 均值算法5，已成为当今聚类中最为经典的算法。该算法适合在中小规模的数据集合中发现球状的数据簇。Kaufman 和 Rousseeuan 和 Rousseeuendra 等人（2010）提出
5、的 Geic K-means 遗传 K 均值聚类算法7，建立了一种适用于混合数据特征的类中心描述过程，是一种更为优化的聚类特征的描述方法。其后围绕 K 均值算法改进的各类算法都具有各自突出特点，但是面对大量数据，在聚类时效性方面都稍逊于 K 均值算法，K 均值算法依旧是现今最便捷的聚类分析方法之一8。另一类较为成熟的聚类方法，为层次聚类方法9。其中，Zhang T.等人（1996）提出的 BIRCH 算法10和 Guha 等人（1998）提出的 CURE 算法11较为著名。BIRCH 算法利用层次方法的平衡迭代规约和聚类，是一种综合性的层次聚类算法。CURE 算法是一种针对大型数据库的高效的聚
6、类算法。在 PASodeler18 数据挖掘软件中两步聚类模型具备了层次聚类的核心思想，可以作为典型的层次聚类代表12。.2 能源上市公司财务状况质量评价指标体系构建2.1 财务状况质量体系研究财务状况质量是企业财务资源及其产生的财务效果满足企业及利益相关者对财务的各种要求的一种能力。财务状况质量包括资产质量、资本结构质量、利润质量和现金流量质量51。资产质量，是指特定资产在企业生产经营系统中发挥作用的能力，具体表现为资产变现能力、资产利用能力、资产周转能力、资产回报能力以及为企业发展目标做出贡献的能力等方面。从财务状况的结果来看，资产质量主要关注的不是特定资产的物理质量，而是在企业持续经营状
7、态下所能发挥的作用大小52。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。具体含义主要有：资本结构是指企业的所有者权益结构；资本结构是指企业的负债与所有者权益之间的比例；资本结构是指企业有代价的负债（即贷款以及融资租赁固定资产所引起的负债等）与所有者权益之间的结构。利润质量，主要指利润结构的合理性以及利润结果的含金量。高质量的利润，表现为企业所依赖的主营业务具有较好的市场发展前景、利润结构合理、企业对利润具有较好的支付能力、利润所带来的净资产的增加能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础；反之，则表现为企业所依赖的业务具有主观操纵性或没有较好的市场发展前景、利润结构不合理、企业对利润具有较差的支付
8、能力、利润所带来的净资产的增加不能满足企业的未来发展要求。2.2 财务状况质量评价指标体系的确定从全球最大中文财经金融网站“金融界”中，选取了 2009-2012 年我国 51 家能源上市公司年度报告摘要、财务指标、财务报表中包括流动比率、速动比率在内的 15 类二级指标。4 类一级指标，即资产质量、资本结构质量、利润质量和现金流量质量。15 类二级指标，即流动比率（X1）、速动比率（X2）、流动资产周转率（X3）、固定资产周转率（X4）、固定资产比例（X5 ）、其他应收款比例（X6）、资产负债率（X7）、总资产报酬率（X8 ）、净资产收益率（X9）、营业利润率（X10）、资产利润率（X11
9、）、管理费用比率（X12）、销售费用率（X13）、利润变现率（X14 ）、现金债务总额比（X15）。其中，一级指标资产质量包括流动比率、速动比率、流动资产周转率、固定资产周转率、固定资产比例、其他应收款比例 6 类二级指标；资本结构质量包括流动比率、资产负债率 2 类二级指标；利润质量包括总资产报酬率、净资产收益率、营业利润率、资产利润率、管理费用比率、销售费用率、利润变现率 7 类二级指标；现金流量质量包括现金债务总额比 1 类二级指标。如表 2.1 所示。.3 能源上市公司财务状况质量评价研究 . 143.1 K均值聚类分析. 143.1.1 K均值聚类的概念 143.1.2 K均值聚类的
10、算法 143.2 财务状况质量指标数据选取与预处理. 153.2.1 数据选取. 153.2.2 数据清洗. 163.2.3 数据变换. 163.3 财务状况质量评价整体聚类 173.4 本章小结 354 资产质量聚类研究. 374.1 资产质量理论 . 374.2 2009-2012 年资产质量聚类应用. 374.3 本章小结 485 资本结构质量聚类研究 . 505.1 资本结构质量理论 505.2 2009-2012 年资本结构质量聚类应用 505.3 本章小结 587 现金流量质量聚类研究7.1 现金流量质量理论现金流量质量，是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行正常运转的能力。
11、现金流量质量高的表现是经营活动、投资活动及筹资活动的现金流量均周转正常，现金流量处于动态平衡状态，现金流转状况与企业短期经营状况及长期发展目标相适应。第二类：东华能源、中润资源、风帆股份、天壕节能、广聚能源、惠博普、迪森股份、郑州煤电、中国神华、中煤能源、平庄能源、平煤股份、爱使股份、恒源煤电、安源煤业、上海能源、ST 贤成、仁智油服、阳泉煤业、昊华能源、宝泰隆、四川圣达、靖远煤电、兰花科创、盘江股份、百花村、国投新集、兖州煤业、大同煤业、煤气 化、神火股份、潞安环能、西山煤电、黑化股份、国际实业、金瑞矿业、冀中能源、泰山石油、山煤国际、新疆浩源、开元仪器、猛狮科技、美锦能源、露天煤业、恒泰艾
12、普、通源石油、广汇能源、开滦股份。第一类公司的现金流质量最差，现金债务总额比最低，企业承担债务的能力弱，财务灵活性差，破产的可能性较大。第二类公司的现金流质量中等水平，现金债务总额比较低，企业承担债务的能力较弱，财务灵活性较差。第三类公司的现金流质量最好，现金债务总额比最高，企业经营活动产生的现金净流量多，偿付债务的能力强，但同时企业也应注意流动资金利用不充分的问题。第四类公司的现金流质量较好，现金债务总额比较高，说明企业经营活动产生的现金净流量较多，偿付债务的能力较强。.结 论论文研究了能源上市公司财务状况质量的评价。建立了能源上市公司财务状况质量评价指标体系，对能源上市公司的财务状况数据进
13、行了整体聚类，总结了能源上市公司的特征。对能源上市公司的财务状况质量的资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量四方面分别进行了聚类研究，划分了公司类型，并总结了公司的特点。论文的研究结论如下：对能源上市公司进行聚类分析，将公司划分为发展型企业、中等型企业、低盈利企业、风险型企业四类。发展型企业的特征为利润质量较好，但存在现金流量等问题，需着眼注意未来的长期发展。中等型企业的特征为利润收益差，其余各方面能力一般，要在提高利润的基础上，继续改进企业各方面能力，避免转向“低盈利型企业”。低盈利企业的特征为盈利能力较差，在今后的发展中应加强利润管理。风险型企业的各类指标均较差，存在破产、倒闭的危
14、险。在今后的发展中应着力发展自身优势项目，剥离“拖后腿”业务，或转型发展。对能源上市公司的财务状况数据进行了整体聚类，把公司发展趋势分为发展潜力型、发展波动型、发展下滑型三类。发展潜力型公司的特点为发展中存在波动，但总体发展形势越来越好。有平煤股份、上海能源等共 11 家公司。该类公司应保持现有的发展势头，在此基础上加强利润管理，实现今后更高层次的发展；发展波动型公司的特点为发展中存在波动，且在现有的条件下分析不出其发展趋势。发展波动型有中润资源、天壕节能等共 26 家公司。该类公司在保持企业长期竞争优势的同时，实现公司又好又快的发展；发展下滑型公司的特点为发展中存在波动，且发展形势越来越不容乐观。发展下滑型有东华能源、风帆股份等共 14 家公司。该类公司应寻找适合自身发展的道路，先在激烈的竞争中寻得立足之地，开发公司的核心竞争力。
