1、第 1 章 财务管理的职能简答题1、如果所有的公司都以股东财富的最大化为目标，那么人们的整体状况会变好还是会变坏？2、利润最大化目标有哪些局限性？【答案】1、以股东价值最大化为目标，在已调整的风险回报基础上，资本将趋向于被分配给那些最有益的投资机会，其他决定也会被使得最大限度的效率。如果所有的公司都这么做，那么生产力将会大力提高，经济将会实现高水平的发展。这将会是一个总体经济所希望达到满意程度的优越水平，人们总体上将会受益，但是这取决于收入和财政税款和社会项目的部分重新分配。换句话说，如果没有切片，经济这个馅饼将会变得更大，每个人都会变得更好。在切片下，有些人可能会变得经济拮据，但这是在再分配
2、下政府变化的结果。2、a. 没有确定预期回报的时点或者期间；b.没有考虑风险；c.没有考虑股利政策对股票每股市价的影响第 2 章 商业、税收和金融环境一、 选择题1、下列描述的企业组织形式的缺点，属于股份有限公司的是 （ ）A 业主个人要对企业的全部债务负责，B 难以筹集资金C 会员转让其全部股权，必须经多数股东的同意D 公司的设立所需时间比较长，手续繁琐，需向所在州缴纳申请费【答案】 D2、在改进的成本加速回收系统中，从某一年起，按直线折旧法对剩余价值的账面价值计提的折旧 按双倍余额递减法计提的折旧时，剩余的未计提折旧的资产账面净值则应采用 计提折旧。( )A 大于或等于； 双倍余额递减法B
3、 小于或等于； 直线折旧法C 大于或等于；直线折旧法D 小于或等于；双倍余额递减法【答案】 C 二、 简答题1、一般情况下，下列事件对货币市场和资本市场的可能影响是什么？（1） 某国个人储蓄率下降；（2） 个人增加在储蓄和贷款协会的储蓄，而减少在银行的储蓄；（3） 政府对资本利得按普通收入税率征税；（4） 出现超过预期的严重通货膨胀，价格水平急剧上升；（5） 储蓄机构和贷款方提高储蓄和发放贷款的收费。【答案】 （1）在其他条件都相等的情况下，资金成本（利率）将上升；如果在节省模式下没有差距，这个影响将落到所有的金融市场。（2）提供了一些细分市场来抵押，它将导致抵押利率下降，而在其他金融工具利率
4、将有些上升。（3）它将降低像普通股、折扣出售的债券、房地产和其他投资等这些资本收益具有吸引力的投资的需求。相对于固定收益的有价证券来说，价格将下降，直到在税收使得所有的金融工具处于均衡状态下，价格才最终回到所期望的回报。（4）极大的不确定性将在货币和资本市场上发展，并且这个影响很可能带来极大的破坏。利率将很明显地上升，并且对贷款人来说，他将难以找到放款人会愿意以一个固定的利率发放贷款。这种不平衡性很可能继续发生直到通货膨胀率降低到一个合理的水平。（5）从保护投资者在房地产角度，金融市场在信道基金方面变得越来越没有成效。2、Loquat 食品公司公司能以 9%的利率借入一年期的贷款。当年市场参与
5、者预计通货膨胀率为 4%。（1） 贷款方预计的实际报酬率大约是多少？名义利率中包含的通货膨胀溢价是多少？（2） 如果当年的实际通货膨胀率是 2%，贷款方会受损吗？借款方会受损吗？为什么？（3） 如果当年的实际通货膨胀率是 6%，则谁会受损？谁会受益？【答案】 （1）贷款方的实际报酬率是 5%（9%-4%） ，名义利率中的通货膨胀率是4%；（2）如果实际通货膨胀率是 2%，则贷款方真正的报酬率是 7%而不是 5%；相反，借款方不得不支付比预期更高的回报。换句话说，借款被要求偿还比预期更多的钱。（3）如果当年实际通货膨胀率是 6%，贷款方真正的回报率只有 3%，所以他受损而借款方受益。第 3 章
6、货币的时间价值一、 选择题1、甲方案在五年中每年年初付款 2000 元，乙方案在五年中每年年末付款 2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ ）A 相等 B 前者大于后者 C 前者小于后者 D 可能会出现上述情况中的任何一种【答案】 B2、一项 600 万元的借款，借款期 3 年，年利率为 8%，若半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）A 、4% B、 0.24% C、 0.16% D、0.8%【答案】 C （1+4%） 2-1=0.0816 ; 0.0816-0.08=0.0016,即 0.16% 。二、 计算题1、假设你将在第 10 年年末收到 1000 美元。如果你的机
7、会成本利率是10%，则在计息期分别为：（1）每年计息一次；（2）每季度计息一次；（3）永续计息时的现值是多少？【答案】 （1）PV=$1000(1+10%) -10=$385.54( 2 )PV=$1000(1+2.5%)-40=$372.43 ( 3 )PV=$1000e-10%*10=$367.88 2、你在第 10 年年末需要 5 万美元。为此，你决定在以后的 10 年每年年末在银行存入一笔资金。如果银行长期存款的年利率是 8%，则你每年应存多少钱才能在第 10 年年末得到 5 万美元（近似到整数）？【答案】 $50000 = R(FVIFA8%,10) = R(14.486) R =
8、$50000/14.486 = $3452 第 4 章 长期证券的估价一、选择题1、以下说法中正确的是（ ）A长期负债的筹资成本比短期负债的筹资成本低B对于投资者而言，购买股票的风险低于购买债券C长期借款按照有无担保，分为信用贷款和商业银行贷款D发行债券的筹资成本低于发行股票的筹资成本【答案】 D2、当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应（ ）A. 增加 B. 减少 C. 不变 D. 不确定【答案】 B 二、计算题1、Fawlty 食品公司的普通股今天支付了 1.40 美元 /股的年股利，当天该股票的收盘价是 21 美元。假
9、设市场预期报酬率或贴现率是 12%，并假定预期股利将以固定比率永远增长下去。（1）计算暗含的股利增长率；（2）预期的股利收益率是多少？（3）预期的资本利得收益率是多少？【答案】 （1）P 0 = D1/(ke - g) = D0(1 + g)/(ke - g) $21 = $1.40(1 + g)/(0.12 -g) $21(0.12 - g) = $1.40(1 + g) $2.52 - $21*g = $1.40 + $1.40*g $1.12 = $22.40*g g = $1.12/$22.40 = 0.05 or 5 %（2）预期股利收益率=D 1/P0 = D0(1 + g)/P0
10、 = $1.40(1 +0 .05)/$21 = $1.47/$21 = 0.07（3）预期的资本利得收益率=g =0.052、Great Northern Specific 铁路公司发行了一种不可收回的永久债券。在发行之初，该债券的售价是 955 美元/张，而今天（1 月 1 日）该债券的价格是 1120 美元/张。公司每年 6 月 30 日和 12 月 31 日分两次支付利息，每次支付 45 美元/ 张。（1）今天（1 月 1 日）该债券半年期到期收益率是多少？（2）利用题（1）的答案，计算该债券的（名义年）到期收益率；（实际年）到期收益率。【答案】 （1）P 0 = (I/2)/半年期到
11、期收益率 $1120 = $45/半年期到期收益率 半年期到期收益率= $45/$1120 = 0.0402 （2）半年期到期收益率*2 = 名义年到期收益率0.0402*2 =0 .0804 （3） (1 + 半年期到期收益率) 2 1 = 实际年到期收益率(1 + .0402)2 1 = 0.0820第 5 章 风险和收益一、 选择题1、资本市场线 。A、描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也说明了非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系B、描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系C、描述了非有效证券组合预期收益率和
12、风险之间的均衡关系，但没有说明有效证券组合的收益与风险之间的特定关系D、既没有描述有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系【答案】 B 2、关于无风险资产，下列说法错误的是（ ） 。A无风险资产与任何风险资产的协方差为零B无风险资产与风险投资组合的标准差小于风险投资组合的加权标准差C无风险资产是预期收益确定但方差（风险）为零的资产D无风险资产与风险资产不相关【答案】B二、计算题某公司持有 A、B、C 三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为 20 元/股、6 元/股和 4 元/股，它们的 系数分别为 2.1、1.0 和 0.5，它们在证
13、券组合中所占的比例分别为 50%，40%，10%，上年的股利分别为 2 元/ 股、1 元/股和0.5 元/股，预期持有 B、C 股票每年可分别获得稳定的股利，持有 A 股票每年获得的股利逐年增长率为 5%，若目前的市场收益率为 14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算持有 A、B、C 三种股票投资组合的风险收益率；（2）若投资总额为 30 万元，风险收益率是多少？（3）分别计算投资 A 股票、B 股票、C 股票的必要收益率；（4）计算投资组合的必要收益率；（5）分别计算 A 股票、B 股票、C 股票的内在价值；（6）判断该公司应否出售 A、B、C 三种股票。【答案】 （1）投资组合的 系
14、数=50%*2.1+40%*1.0+10%*0.5=1.5投资组合的风险收益率=1.5*(14%-10%)=6%(2)投资组合风险收益额=30*6%=1.8（万元）（3）投资 A 股票的必要收益率=10%+2.1*（14%-10%）=18.4%投资 B 股票的必要收益率=10%+1*（14%-10%）=14%投资 C 股票的必要收益率=10%+0.5*（14%-10%）=12%（4）投资组合的必要受益=10%+1.5*（14%-10%）=16%（5）A 股票的内在价值=2*1.05/(18.4%-5%)=15.67 元/股B 股票的内在价值=1/14%=7.14 元/股C 股票的内在价值=0.
15、5/12%=4.17 元/股（6）由于 A 股票目前的市价高于其内在价值，所以 A 股票应出售，B 和 C 目前的市价低于其内在价值应继续持有。第 6 章 财务报表分析一、 选择题1、假设业务发生前速动比率大于 1，偿还应付账款若干，将会（ ）A增大流动比率，不影响速动比率B增大速动比率，不影响流动比率C增大流动比率，也增大速动比率D降低流动比率，也降低速冻比率【答案】 C2、某企业 2005 年流动资产平均余额为 100 万元，流动资产周转次数为 7 次。若企业 2005 年净利润为 210 万元，则 2005 年销售净利润为（ ）A30% B.50% C. 40% D. 15% 【答案】
16、A 3、某公司上年销售收入为 500 万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120 万元，年末应收账款为 240 万元。则该公司上年应收账款周转天数为（ ）天。A. 86 B. 129.6 C. 146 D. 173 【答案】 B 360x（120+240）/2/500=129.6 4.产权比率与权益乘数的关系是（ ）A. 产权比率权益乘数=1B.权益乘数=1（1产权比率）C.权益乘数=（1+产权比率）产权比率D.权益乘数=1+产权比率【答案】 D 二、 计算题1. 根据以下资料，计算资产负债表和利润表的相关数值：资产负债表（2009 年 12 月 31 日） 单位：万元资产 负债及所有者
17、权益流动资产： 流动负债 （7）现金 （1） 非流动负债（利息率为 6%的长期应付债券）（8）有价证券 5000 负债合计 （9）应收账款 （2） 实收资本 40000存货 （3） 资本公积 20000流动资产合计 （4） 盈余公积 40000固定资产（净值） （5） 未分配利润 20000所有者权益合计 120000资产总计 （6） 负债及所有者权益总计（10）利润表（2009 年） 单位：万元销售额 （11）销售成本 （12）毛利润 86400销售费用 （13）财务费用（公司债利息） （14）利润总额 （15）所得税（50%） （16）净利润 （17）其他资料：（1） 产权利率为 1:2（
18、2） 应属账款平均收账期为 26.67 天，期初应收账款余额为 30000 万元；（3） 以销货成本计算的存货周转率为 3，期初存货余额为 163000 万元；（4） 利息保障倍数为 18；（5） 毛利率为 20%；（6） 速动比率为 2.24；（7） 销售费用占销货额的 10% 【答案】根据产权比率，得负债=0.5120000=60000 元根据毛利率，得销售额=86400/20%=432000 元销货成本=432000-86400=345600 元平均应收账款=43200026.67360=32000 元期末应收账款=23200030000=34000 元平均存货=销货成本/3=11520
19、0 元，期末存货=2115200163000=67400 元利润总额=86400-43200-利息，而利息保障倍数=（86400-43200-利息+利息）/利息=18利息=2400 元非流动负债=2400/6%=40000 元流动负债=6000040000=20000 元 速动资产=2.24 20000=44800 元现金=44800500034000=5800 元 流动资产=44800+67400=112200 元固定资产=180000112200=67800 元将上述结果填入表格：资产负债表（2009 年 12 月 31 日） 单位：万元资产 负债及所有者权益流动资产： 流动负债 （7）2
20、0000现金 （1）5800 非流动负债（利息率为 6%的长期应付债券）（8）40000有价证券 5000 负债合计 （9）60000应收账款 （2）34000 实收资本 40000存货 （3）67400 资本公积 20000流动资产合计 （4）112200 盈余公积 40000固定资产（净值） （5）67800 未分配利润 20000所有者权益合计 120000资产总计 （6）180000 负债及所有者权益总计（10）180000利润表（2009 年） 单位：万元销售额 （11）432000销售成本 （12）345600毛利润 86400销售费用 （13）43200财务费用（公司债利息） （
21、14）2400利润总额 （15）40800所得税（50%） （16）20400净利润 （17）20400第 7 章 资金分析、现金流分析和财务计划一、选择题1、下列属于资金来源的是（ ） ，属于资金运用的是（ ） （1）出售土地 ； （2）支付股利； （3）应付税款的减少； （4）原材料存货的增加； （5）折旧费用； （6）出售政府债券。 【答案】 资金来源；（1） 、 （4） 、 （5） 、 （6）资金运用：（2） 、 （3）2、现金流量表的编制可以采用“直接法”和“间接法” ，采用这两种方法的唯一区别在于对的报告。A. 经营活动 B. 投资活动 C. 筹资活动 D. 以上都是【答案】 A二
22、、计算题1、 （1）Dana-Stallings 公司 201 年和 202 年的财务报表如下所示，请编制资金来源和运用表，并评估你的发现。资产 201 年 202 年现金及其等价物 53 000 31 000有价证券 87 000 0应收账款 346 000 528 000存款 432 000 683 000流动资产 918 000 1 242 000固定资产净值 1 113 000 1 398 000资产合计 2 031 000 2 460 000负债和股东权益应付账款 413 000 627 000 应计费用 226 000 314 000银行借款 100 000 235 000流动资产
23、 739 000 1 176 000普通股 100 000 100 000留存收益 1 192 000 1 364 000负债和股东权益合计 2 031 000 2 640 000注：202 年折旧为 189 000 美元，支付利息为 21 000 美元，支付所得税总计为 114 000 美元，没有分配股利。（2）利用所提供的信息，并结合（1）中得到的资金来源和运用表，采用间接法编制现金流转表并评价你的发现。 （根据现金流转表所做的分析是否与根据资金流转表所做的分析有很大差别？）【答案】 （1） DanaStallings 公司的资金来源和运用表 单位：千美元资金来源 资金运用营运资金净利润
24、172 固定资产增加 474折旧 189 361 应收账款增加 182有价证券减少 87 存货增加 251应付账款减少 214应急费用增加 88银行借款增加 135现金及其等价物减少 22907 907 该公司的资本性支出数额巨大，同时流动资产也大幅增加。这两项的增长远远超过了留存收益的增长。为筹集增长所需的资金，公司将有价证券全部售出，极度倾向于使用商业信用（应付账款） ，并增加了应计费用和银行借款。上述所有短期融资为大多数长期资产的增加提供了资金。（2） DanaStallings 公司的现金流转表 单位：千美元经营活动产生的现金流净利润 172折旧 189流动资产和经营活动涉及的流动负债
25、所产生（使用）的现金 应付账款增加 214 应计费用增加 88应收账款增加 （182）存货增加 （251） 经营活动产生（使用）的现金流净额 230投资活动产生的现金流固定资产增加 （474）有价证券减少 87投资活动产生（使用）的现金流净额 （387）筹资活动产生的现金流短期银行借款增加 135筹资活动产生（使用）的现金流净额 135 现金及其等价物的增加（减少） （22）201 年 12 月 31 日现金及其等价物 53202 年 12 月 31 日现金及其等价物 31现金流补充资料利息支出 21所得税支出 114除了与分析资金来源和运用表得到的观点相同外，我们发现该公司来自经营活动的所有
26、现金流（有时是某些）都用于增加固定资产。总体来说，采用间接法编制的现金流转表为我们提供了与资金来源和运用表非常类似的信息。第 8 章 营运资本管理概述一、选择题1、在营运资本管理中，融资活动有两条最基本的原理，下列描述正确的是（ ） 。A.获利能力与清偿能力成反比，与风险也成反比B.获利能力与清偿能力成正比，与风险成反比C.获利能力与清偿能力成反比，与风险成正比D.获利能力与清偿能力成正比，与风险也成正比【答案】 C 2、企业融资方案的到期日安排越长，这种融资方案的风险（ ） ，成本（ ） 。A. 越低；越低B. 越低；越高C. 越高；越低D. 越高；越高【答案】 B二、简答题1、区别临时性和
27、永久性营运资本，并在图上画出来。【答案】企业的永久性营运资本是指满足企业对流动资产的长期最低需要的那部分流动资产。也可以称其为“框架”营运资本。临时性营运资本则是指随季节性需求而变化的那部分流动资产。 （图略）三、计算题1、 Anderson 公司（所有资产都用权益资本融资）的销售收入为 28 万美元，息税前利润率为 10% 。为维持这一销售水平，该公司保持的固定资产投资为10 万美元，目前其流动资产为 5 万美元。确定该公司的总资产周转率并计算其税前总资产收益率；【答案】总资产周转率=$280000($100000+$50000)=1.867税前总资产收益率=（$28000010%）($10
28、0000+$50000)=18.67%第 9 章 现金和有价证券管理一、选择题1企业和个人出于 而持有现金。A.交易性目的 B.投机性目的 C.谨慎性目的 D. 以上兼是【答案】 D2.有价证券的利息 ，持有现金的机会成本 。A.越高 ；越高 B.越高 ；越低 C.越低 ； 越高 D.越低 ； 越低【答案】 A 3.下列对现金集中业务中的资金汇兑方式说法正确的是 。A. 存款转账支票是指通过使用事后印制的储蓄支票划转资金，开给地方银行，要求其向企业设在集中银行的某个账户付款；B.自动票据清算所电子通汇不可以在自动票据清算系统的成员行间使用；C.电汇通过簿记分录将资金从付款方的银行存款账户调拨存
29、入收款方的银行存款账户； D.电汇成本较低，通常用于小笔资金的调动；【答案】 C 二、简答题1.比较电子商务、电子数据交换、电子通汇和金融电子数据交换的异同。【答案】电子商务是对以纸张为基础的系统的替代，它以电子的形式进行商业信息交流。在电子商务系统的其中一端是高度结构化的信息传递形式，即电子数据交换。电子数据交换包括商业信息（如发票、采购单、装运信息）以计算机可读的形式进行传递。电子通汇和金融电子数据交换是电子数据交换的两个重要的构成部分。电子通汇的最显著特点是当存款机构（主要是银行）收付电子支付凭证时，会发生价值（金钱）的转移。金融电子数据交换包括企业与其开户行间或银行相互间的电子交易信息
30、的交易（无价值转移） 。三、计算题1.Zindler 公司目前有一个集中的发票处理系统。所有客户都向中央发票处理机构支付款项。该系统要求客户平均在 4 天内将付款支票邮寄到中央处理机构。在将款项存入银行前还需要一天半的时间对支票进行处理。该企业平均每天收款 50 万美元。公司最近开始调查使用银行存款箱制度的可能性。据估计，客户的邮寄时间将缩短两天半。而且由于银行将每天收取的两次邮件，从而可使公司的支票处理时间减少一天。（1）确定建立银行存款箱制度后，公司可释放的现金余额。（2）假设短期投资的收益率为 5%，确定现行制度每年的机会成本。（3）如果银行存款箱制度每年的成本为 7.5 万美元，该制度
31、是否应予采用？【答案】 （1）共可节约时间=2.5+1=3.5 天节约的时间平均每天收款=可减少的现金余额3.55000 000 美元=1 750 000 美元（2）5%1750000=87500 美元（3）由于现行制度每年的机会成本（87500 美元）超过了银行存款箱制度每年的成本（75000 美元） ，因此应采纳新制度。第 10 章 应收账款和存货管理一、 选择题1.某企业的信用条件可能表示为“2/10,n/30”,“2/10” “n/30”，对该描述正确的是 。（1） “2/10”表示如果客户在发票开出后 10 天内付款，可享受 2%的折扣；（2） “2/10”表示如果客户在发票开出后
32、2 天内付款，可享受 10%的折扣；（3） “n/30”是指超过 10 天后付款没有折扣，而且所有款项应在发票开出后 30天内付清；（4） “n/30”是指超过 2 天后付款没有折扣，而且所有款项应在发票开出后 30天内付清；A （1） 、 （3） B. （1） 、 （4） C. （2） 、 （3） D. （2） 、 （4）【答案】 A2.信用额度是企业在授予信用的过程中允许客户拖欠的 金额，本质上代表了企业愿意为客户承担的 风险。A. 最高； 最小 B. 最低； 最小 C.最高； 最大 D.最低；最大【答案】 C3.某种存货的最佳订货量取决于 因素。A.全部存货的预期耗用量 B.订货成本 C
33、.持有成本 D.以上兼是【答案】 D二、 计算题1、Acme Aglet 过滤器公司是一家面向零售商店的空气过滤器分销商。该公司从几家制造企业购买过滤器。过滤器的订货批量为 1000 件，每次订货成本为 40 美元。零售商店对过滤器的需求是每月 2 万件，过滤器的持有成本是每月每件 0.10 美元。（1） 经济订货量应为多少个批量（即每次订货应是 1000 件的多少倍）？（2） 如果每件过滤器每月的持有成本下降为 0.05 美元，则最佳订货量应为多少？（3） 如果订货成本下降为每次 10 美元，则最佳订货量应为多少？【答案】 （1）Q*=（2（O） （S） ）/C 1/2=(2*40*20/1
34、00)1/2=4(千件)个批量最优订货规模为 4000 件过滤器，即每个月订购 5 次。（2）Q*=（2（O） （S） ）/C 1/2=(2*40*20/50)1/2=5.66（千件）个批量由于每个批量为 1000 件，因此企业每次需订购 60000 件。持有成本越多，订货成本则相对变得越重要，最优订货规模也就越大。（3）Q*=（2（O） （S） ）/C 1/2=(2*10*20/100)1/2=2（千件）个批量订货成本越低，持有成本相对就越重要，最优订货规模也就越小。第 11 章 短期融资一、选择题1.下列对 COD 的描述正确的是 。A. 交款提货；卖方需承担运货成本B. 提货前交款；卖方
35、需承担运货成本C. 提货前交款；卖方无需承担运货成本D. 交款提货；卖方无需承担运货成本【答案】 A2.影响短期借款成本的重要因素有 。A. 票面利率 B. 补偿性存款余额 C. 承诺费 D. 以上兼是【答案】 D二、计算题1.Pawlowski 供应公司需要增加 440 万美元营运资本。有下列三种融资方案可供选择（假设一年有 365 天） 。（1）放弃现金折扣（3/10,n/30） ，并在最后到期日付款。（2）按 15%的利率从银行借款 500 万美元。该方案需要保持 12%的补偿性余额。（3）发行半年期 470 万美元的商业票据，净值为 440 万美元。假设新商业票据是每 6 个月发行一次
36、， （注意：商业票据无设定利率，而是按折价出售，有折价部分决定发行者的利息成本） 。【答案】年成本如下：（1） 商业信用：（3/97） （365/20）=56.44%（2） 银行融资：（5000000 美元0.15）/（4400000 美元）=17.05%（3） 商业票据：（300000 美元/ 4400000 美元） 2=13.64%银行融资的成本比商业票据大约高 3.4%，因此应发行商业票据。第 12 章 资本预算与现金流量预测一、选择题1.下列哪一项不是预测“税后增量营运现金流”的基本原则？ （ ） 。A.考虑沉没成本 B.考虑机会成本C.考虑由项目投资所引起的营运资本的变化D.考虑通货
37、膨胀的影响【答案】 A2.下列对资本预算编制涉及的内容描述正确的是（ ） 。（1）提出与企业战略目标一致的投资项目建议；（2）预测投资项目的税前增量营运现金流；（3）评估项目的增量现金流；（4）按价值最大化标准选择项目；（5）继续评估改进后的投资项目，审计未完成的投资项目A. （1） （2） （3） B. （1） （3） （4） C. （2） （3） （4） D. （3） （4）（5）【答案】 B二、问答题1、简述资本扩张与设备更新投资项目间的区别？【答案】资本扩张会产生新的未来现金收入，但是也会涉及更高的未来现金经营成本。而设备更新常常只涉及到降低成本。这两个项目都需要投资。第 13 章 资
38、本预算方法一、选择题1.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ） 。A. 净现值法 B. 现值指数法 C. 内含报酬率法 D. 会计收益率法【答案】 A 2.下列关于净现值的表述中，不正确的是（ ） 。A. 净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和B. 净现值大于 0，项目可行，净现值小于 0，项目不可行C. 净现值的计算可以考虑投资的风险性D. 净现值反映投资的效率【答案】 D 3、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ） 。（1）内含报酬率大于 1 ； （2） 净现值大于 0（3）赢利指数大于 1 ； （4）回收期小于 1 年A. （1） （2） B. （2） （3
39、） C. （1） （3） D. （2） （4）【答案】 B4、在资本限额情况下，最佳投资方案必然是（ ） 。A. 净现值合计最高的投资组合B. 赢利指数大于 1 的投资组合C. 内部收益率合计最高的投资组合D. 净现值之和大于零的投资组合【答案】 D二、计算题1、Lobers 公司有两个投资项目计划，其具体情况如下：单位：美元项目 A 项目 B时间成本 税后利润 净现金流 成本 税后利润 净现金流0 1 1000 5000 1000 50002 1000 4000 1000 5000390001000 3000120004000 8000对于两个项目，计算其回收期、净现值和赢利指数。假定贴现率
40、为 15% 。【答案】（1）项目 A：年份 现金流 累积现金流入量0 ($9,000)(-b) -1 5,000 5,0002（a） 4,000 9,000(c)3 3,000(d) 12,000PBP = a + (b - c)/d = 2 + ($9,000 - $9,000)/$3,000 = 2 年项目 B年份 现金流 累积现金流入量0 ($12,000)(-b) -1 5,000 5,0002（a） 5,000 10,000(c)3 8,000(d) 18,000PBP = a + (b - c)/d = 2 + ($12,000 - $10,000)/$8,000 = 2.25 年
41、（2）项目 A：年份 现金流 15%时的现值系数 净现值0 $(9000) 1.000 $(9000)1 5000 0.870 43502 4000 0.756 30243 3000 0.658 1974所以项目 A ：NPV=4350+3024+19749000=348 美元项目 B：年份 现金流 15%时的现值系数 净现值0 $(12000) 1.000 $(12000)1 5000 0.870 43502 5000 0.756 37803 8000 0.658 5264所以项目 B： NPV=4350+3780+526412000=1394 美元（3）获利指数项目 A = ($4,350
42、 + $3,024 + $1,974)/$9,000 = 1.039 项目 B = ($4,350 + $3,780 + $5,264)/$12,000 = 1.116第 14 章 资本预算中的风险和管理（实际）期权一、选择题1.当用无风险利率来贴现净现值时，净现值低于 0 的概率 内部收益率低于 0 无风险利率的概率。A. 大于 B. 小于 C. 等于 D. 不等于【答案】 C2.管理期权扩张（或紧缩） 、放弃、延迟，都限制了不利的结果，因此未来的不确定性越大，这些期权的价值 。A. 越高 B. 越低 C. 不变 D. 无法判断【答案】 A 3若两个投资项目之间的协方差小于零，则它们之间的相
43、关系数 。A. 大于零 B. 等于零 C. 小于零 D. 无法判断【答案】 C二、计算题1、Zello Creamery 公司想开发一条生产布丁的新生产线。该生产线可能的净现值的概率分布的期望值和标准差分别为 1.2 万元和 9000 元。公司现有的生产线有冰激凌、松软白干酪和酸乳酪生产线。这些生产线的净现值的期望值和标准差为：单位：元净现值的期望值 净现值的标准差冰激凌 16000 8000松软白干酪 20000 7000酸乳酪 10000 4000这些产品间的相关系数为：冰激凌 松软白干酪 酸乳酪 布丁冰激凌 1.00松软白干酪 0.90 1.00酸乳酪 0.80 0.84 1.00布丁
44、0.40 0.20 0.30 1.00（1）计算由三种现有产品构成的组合的可能净现值概率分布的期望值和标准差。（2）计算现有产品加上布丁所构成的新产品组合的净现值的期望值和标准差。比较（1）和（2）中的结果。你认为应该接受布丁生产线项目吗？【答案】 （1）净现值的期望值= 16,000 + 20,000 + 10,000 = 46,000 元 标准差 = (8,000)2 + (2)(0.9)(8,000)(7,000) + (2)(0.8)(8,000)(4,000) + (7,000)2 + (2)(0.84)(7,000)(4,000) + (4,000)21/2 = 328,040,0
45、000.5 = 18,112 元（2）净现值的期望值= 46,000 + 12,000 = 58,000 元标准差 = 328,040,000 + (9,000)2 + (2)(0.4)( 9,000)( 8,000) + (2)(0.2)( 9,000)( 7,000) + (2)(0.3)(9,000)(4,000)1/2 = 513,440,0000.5= 22,659 元现存项目的方差系数(/NPV) = 18,112/46,000 =0 .39 。现存项目加上布丁后的方差系数= 22,659/58,000 = 0.39。虽然布丁生产线比现存项目具有更高的方差系数(9,000/12,0
46、00 = 0.75)，从而表明其具有更高的风险，但由于该产品的生产线与现存生产线的相关性非常低，使得所有产品（包括布丁）组合的方差系数仍与现存产品组合的方差系数相同。第 15 章 预期报酬率和资本成本一、选择题1、以下关于资产组合收益率说法正确的是 。A. 资产组合收益是组合中各资产收益率的代数和B. 资产组合收益是组合中各资产收益率的加权平均数C. 资产组合收益是组合中各资产收益率的算术平均数D. 资产组合收益率比组合中任何一个资产的收益率都大【答案】 B2、以下关于预期收益率的说法不正确的是 。A.预期收益率是投资者承担各种风险应得的补偿B. 预期收益率= 无风险收益率+ 风险补偿C.投资者承担的风险越高，其预期收益率也越大D.投资者的预期收益率有可能会低于无风险收益率【答案】 D二、计算题1、Sprouts-N-Steel 公司下设两个部门：健康食品和特殊金属。每个部门的总资金需求中，债务融资都占 30%，优先股融资都占 10%，其余则都用权益资本融资。现行的借款利率为15%，公司税率为 40% 。目前，优先股可按 13%的收益率出售。Sprou
