1、股 市 技 术 分 析佚名 编著西藏人民出版社股 市 技 术 分 析编 著 : 佚 名出 版 社 : 西 藏 人 民 出 版 社书 号 : ISBN 7 - 223 - 135 - 1版 权 所 有 : 烨 子 工 作 室 类 别 : 经 济 管 理出 版 时 间 : 2004 - 05 - 07字 数 : 25 万 字内 容 提 要 :所 谓 股 价 的 技 术 分 析 , 是 相 对 于 基 本 分 析 而 言 的 。 正 如 上 一 部 分 所 述 , 基 本 分 析 法 着 重 于 对 一 般 经 济 情 况 以 及 各 个 公 司 的 经 营 管 理 状 况 、 行 业 动 态 等
2、因 素 进 行 分 析 , 以 此 来 研 究 股 票 的 价 值 , 衡 量 股 价 的 高 低 。 而 技 术 分 析 则 是 透 过 图 表 或 技 术 指 标 的 记 录 , 研 究 市 场 过 去 及 现 在 的 行 为 反 应 , 以 推 测 未 来 价 格 的 变 动 趋 势 。 其 依 据 的 技 术 指 标 的 主 要 内 容 是 由 股 价 、 成 交 量 或 涨 跌 指 数 等 数 据 计 算 而 得 的 , 我 们 也 由 此 可 知 技 术 分 析 只 关 心 证 券 市 场 本 身 的 变 化 , 而 不 考 虑 会 对 其 产 生 某 种 影 响 的 经 济 方
3、面 、 政 治 方 面 的 等 各 种外 部 的 因 素 。 13第一章第 一 节 技 术 分 析 的 定 义 及 特 点股 票 价 格 指 数 和 平 均 数 仅 仅 为 人 们 提 供 了 一 种 衡 量 股 票 价 格 变 动 历 史 的 工 具 , 然 而 , 人 们 更 关 心 的 是 如 何 预 测 股 票 价 格 的 未 来 趋 势 , 以 及 买 卖 股票 的 适 当 时 机 。 多 少 年 来 , 人 们 不 断 地 对 股 价 走 势 进 行 研 究 , 产 生 了 种 种 方 法 。 现 在 大 多 数 人 采 用 技 术 分 析 法 或 基 本 分 析 法 预 测 股
4、市 的 走 势 。所 谓 股 价 的 技 术 分 析 , 是 相 对 于 基 本 分 析 而 言 的 。 正 如 上 一 部 分 所 述 , 基 本 分 析 法 着 重 于 对 一 般 经 济 情 况 以 及 各 个 公 司 的 经 营 管 理 状 况 、 行 业 动 态 等 因 素 进 行 分 析 , 以 此 来 研 究 股 票 的 价 值 , 衡 量 股 价 的 高 低 。 而 技 术 分 析 则 是 透 过 图 表 或 技 术 指 标 的 记 录 , 研 究 市 场 过 去 及 现 在 的 行 为 反 应 , 以 推 测 未 来 价 格 的 变 动 趋 势 。 其 依 据 的 技 术 指
5、 标 的 主 要 内 容 是 由 股 价 、 成 交 量 或 涨 跌 指 数 等 数 据 计 算 而 得 的 , 我 们 也 由 此 可 知 技 术 分 析 只 关 心 证 券 市场 本 身 的 变 化 , 而 不 考 虑 会 对 其 产 生 某 种 影 响 的 经 济 方 面 、 政 治 方 面 的 等 各 种 外 部 的 因 素 。基 本 分 析 的 目 的 是 为 了 判 断 股 票 现 行 股 价 的 价 位 是 否 合 理 并 描 绘 出 它 长 远 的 发 展 空 间 , 而 技 术 分 析 主 要 是 预 测 短 期 内 股 价 涨 跌 的 趋 势 。 通 过 基本 分 析 我
6、们 可 以 了 解 应 购 买 何 种 股 票 , 而 技 术 分 析 则 让 我 们 把 握 具 体 购 买的 时 机 。 在 时 间 上 , 技 术 分 析 法 注 重 短 期 分 析 , 在 预 测 旧 趋 势 结 束 和 新 趋 势 开 始 方 面 优 于 基 本 分 析 法 , 但 在 预 测 较 长 期 趋 势 方 面 则 不 如 后 者 。 大 多 数成 功 的 股 票 投 资 者 都 是 把 两 种 分 析 方 法 结 合 起 来 加 以 运 用 。 他 们 用 基 本 分 析 法 估 计 较 长 期 趋 势 , 而 用 技 术 分 析 法 判 断 短 期 走 势 和 确 定
7、买 卖 的 时 机 。股 价 技 术 分 析 和 基 本 分 析 都 认 为 股 价 是 由 供 求 关 系 所 决 定 。 基 本 分 析 主 要 是 根 据 对 影 响 供 需 关 系 种 种 因 素 的 分 析 来 预 测 股 价 走 势 , 而 技 术 分 析则 是 根 据 股 价 本 身 的 变 化 来 预 测 股 价 走 势 。 技 术 分 析 的 基 本 观 点 是 : 所 有4股 票 的 实 际 供 需 量 及 其 背 后 起 引 导 作 用 的 种 种 因 素 , 包 括 股 票 市 场 上 每 个人 对 未 来 的 希 望 、 担 心 、 恐 惧 等 等 , 都 集 中 反
8、 映 在 股 票 的 价 格 和 交 易 量 上 。技 术 分 析 的 理 论 基 础 是 空 中 楼 阁 理 论 。 空 中 楼 阁 理 论 是 美 国 著 名 经 济 学 家 凯 恩 斯 于 1936 年 提 出 的 , 该 理 论 完 全 抛 开 股 票 的 内 在 价 值 , 强 调 心 理构 造 出 来 的 空 中 楼 阁 。 投 资 者 之 所 以 要 以 一 定 的 价 格 购 买 某 种 股 票 , 是 因 为 他 相 信 有 人 将 以 更 高 的 价 格 向 他 购 买 这 种 股 票 。 至 于 股 价 的 高 低 , 这 并 不 重 要 , 重 要 的 是 存 在 更
9、大 的 “ 笨 蛋 ”愿 以 更 高 的 价 格 向 你 购 买 。 精 明 的 投 资 者 无 须 去 计 算 股 票 的 内 在 价 值 , 他 所 须 做 的 只 是 抢 在 最 大 “ 笨 蛋 ”之 前 成 交 , 即 股 价 达 到 最 高 点 之 前 买 进 股 票 , 而 在 股 价 达 到 最 高 点 之 后 将 其 卖 出 。第 二 节 道 氏 股 价 波 动 理 论1 .道 氏 理 论 的 基 本 要 点根 据 道 氏 理 论 , 股 票 价 格 运 动 有 三 种 趋 势 , 其 中 最 主 要 的 是 股 票 的 基 本 趋 势 , 即 股 价 广 泛 或 全 面 性
10、上 升 或 下 降 的 变 动 情 形 。 这 种 变 动 持 续 的 时 间通 常 为 一 年 或 一 年 以 上 , 股 价 总 升 ( 降 ) 的 幅 度 超 过 20 % 。 对 投 资 者 来 说 , 基 本 趋 势 持 续 上 升 就 形 成 了 多 头 市 场 , 持 续 下 降 就 形 成 了 空 头 市 场 。股 价 运 动 的 第 二 种 趋 势 称 为 股 价 的 次 级 趋 势 。 因 为 次 级 趋 势 经 常 与 基 本 趋 势 的 运 动 方 向 相 反 , 并 对 其 产 生 一 定 的 牵 制 作 用 , 因 而 也 称 为 股 价 的 修 正 趋 势 。 这
11、 种 趋 势 持 续 的 时 间 从 3 周 至 数 月 不 等 , 其 股 价 上 升 或 下 降 的 幅度 一 般 为 股 价 基 本 趋 势 的 1/ 3 或 2/ 3。 股 价 运 动 的 第 三 种 趋 势 称 为 短 期 趋 势 , 反 映 了 股 价 在 几 天 之 内 的 变 动 情 况 。 修 正 趋 势 通 常 由 3 个 或 3 个 以 上的 短 期 趋 势 所 组 成 。在 三 种 趋 势 中 , 长 期 投 资 者 最 关 心 的 是 股 价 的 基 本 趋 势 , 其 目 的 是 想 尽 可 能 地 在 多 头 市 场 上 买 入 股 票 , 而 在 空 头 市 场
12、 形 成 前 及 时 地 卖 出 股 票 。 投机 者 则 对 股 价 的 修 正 趋 势 比 较 感 兴 趣 。 他 们 的 目 的 是 想 从 中 获 取 短 期 的 利 润 。 短 期 趋 势 的 重 要 性 较 小 , 且 易 受 人 为 操 纵 , 因 而 不 便 作 为 趋 势 分 析 的 对 象 。 人 们 一 般 无 法 操 纵 股 价 的 基 本 趋 势 和 修 正 趋 势 , 只 有 国 家 的 财 政 部 门才 有 可 能 进 行 有 限 的 调 节 。基 本 趋 势5即 从 大 的 角 度 来 看 的 上 涨 和 下 跌 的 变 动 。 其 中 , 只 要 下 一 个
13、上 涨 的 水准 超 过 前 一 个 高 点 。 而 每 一 个 次 级 的 下 跌 其 波 底 都 较 前 一 个 下 跌 的 波 底 高 , 那 么 , 主 要 趋 势 是 上 升 的 。 这 被 称 为 多 头 市 场 。 相 反 地 , 当 每 一 个 中 级下 跌 将 价 位 带 至 更 低 的 水 准 , 而 接 着 的 弹 升 不 能 将 价 位 带 至 前 面 弹 升 的 高点 , 主 要 趋 势 是 下 跌 的 , 这 称 之 为 空 头 市 场 。 通 常 ( 至 少 理 论 上 以 此 作 为 讨论 的 对 象 ) 主 要 趋 势 是 长 期 投 资 人 在 三 种 趋
14、势 中 唯 一 考 虑 的 目 标 , 其 做 法 是 在 多 头 市 场 中 尽 早 买 进 股 票 , 只 要 他 可 以 确 定 多 头 市 场 已 经 开 始 发 动 了 , 一 直 持 有 到 确 定 空 头 市 场 已 经 形 成 了 。 对 于 所 有 在 整 个 大 趋 势 中 的 次 级 下 跌 和 短 期 变 动 , 他 们 是 不 会 去 理 会 的 。 当 然 , 对 于 那 些 作 经 常 性 交 易 的 人 来 说 , 次 级 变 动 是 非 常 重 要 的 机 会 。(1 ) 多 头 市 场 , 也 称 之 为 主 要 上 升 趋 势 。 它 可 以 分 为 三
15、个 阶 段 , 第 一 个阶 段 是 进 货 期 。 在 这 个 阶 段 中 , 一 些 有 远 见 的 投 资 人 觉 察 到 虽 然 目 前 是 处于 不 景 气 的 阶 段 , 但 却 即 将 会 有 所 转 变 。 因 此 , 买 进 那 些 没 有 信 心 , 不 顾 血本 抛 售 的 股 票 , 然 后 , 在 卖 出 数 量 减 少 时 逐 渐 地 提 高 买 进 的 价 格 。 事 实 上 , 此 时 市 场 氛 围 通 常 是 悲 观 的 。 一 般 的 群 众 非 常 憎 恨 股 票 市 场 以 至 于 完 全 离 开 了 股 票 市 场 。 此 时 , 交 易 数 量 是
16、 适 度 的 。 但 是 在 弹 升 时 短 期 变 动 便 开 始增 大 了 。 第 二 个 阶 段 是 十 分 稳 定 的 上 升 和 增 多 的 交 易 量 , 此 时 企 业 景 气 的趋 势 上 升 和 公 司 盈 余 的 增 加 吸 引 了 大 众 的 注 意 。 在 这 个 阶 段 , 使 用 技 术 性分 析 的 交 易 通 常 能 够 获 得 最 大 的 利 润 。 最 后 , 第 三 个 阶 段 出 现 了 。 此 时 , 整 个 交 易 沸 腾 了 。 人 们 聚 集 在 交 易 所 , 交 易 的 结 果 经 常 出 现 在 的 报 纸 的 “ 第 一 版” , 增 资
17、 迅 速 在 进 行 中 , 在 这 个 阶 段 , 朋 友 间 常 谈 论 的 是 “ 你 看 买 什 么 好 ?” 大 家 忘 记 了 市 场 景 气 已 经 持 续 了 很 久 , 股 价 已 经 上 升 了 很 长 一 段 时 间 , 而 目 前 正 达 到 更 恰 当 地 说 “真 是 卖 出 的 好 机 会” 的 时 候 了 。 在 这 个 阶 段 的 最 后 部 分 , 随 着 投 机 气 氛 的 高 涨 , 成 交 量 持 续 地 上 升 。 “冷 门 股 ”交 易 逐 渐 频 繁 , 没 有 投 资 价 值 的 低 价 股 的 股 价 急 速 地 上 升 。 但 是 , 却
18、有 越 来 越 多 的 优 良 股 票 , 投 资 人 拒 绝 跟 进 。(2 ) 空 头 市 场 , 也 称 为 主 要 下 跌 趋 势 , 也 分 为 三 个 阶 段 。 第 一 阶 段 是 “ 出货” 期 。 它 真 正 的 形 成 是 在 前 一 个 多 头 市 场 的 最 后 一 个 阶 段 。 在 这 个 阶 段 , 有 远 见 的 投 资 人 觉 察 到 企 业 的 盈 余 到 达 了 不 正 常 的 高 点 , 而 开 始 加 快 出 货的 步 伐 。 此 时 成 交 量 仍 然 很 高 。 虽 然 在 弹 升 时 有 逐 渐 减 少 的 倾 向 , 此 时 , 大6众 仍 热
19、 衷 于 交 易 , 但 是 , 开 始 感 觉 到 预 期 的 获 利 已 逐 渐 地 消 逝 。 第 二 个 阶 段 是 恐 慌 时 期 , 想 要 买 进 的 人 开 始 退 缩 的 , 而 想 要 卖 出 的 人 则 急 着 要 脱 手 。 价 格 下 跌 的 趋 势 突 然 加 速 到 几 乎 是 垂 直 的 程 度 , 此 时 成 交 量 的 比 例 差 距 达 到最 大 。 在 恐 慌 时 期 结 束 以 后 , 通 常 会 有 一 段 相 当 长 的 次 级 反 弹 或 者 横 向 的变 动 。 接 着 , 第 三 阶 段 来 临 了 。 它 是 由 那 些 缺 乏 信 心 者
20、 的 卖 出 所 构 成 的 。 在 第 三 阶 段 的 进 行 时 , 下 跌 趋 势 并 没 有 加 速 。 “ 没 有 投 资 价 值 的 低 价 股 ”可 能 在 第 一 或 第 二 阶 段 就 跌 掉 了 前 面 多 头 市 场 所 涨 升 的 部 分 。 业 绩 较 为 优 良 的 股 票 持 续 下 跌 , 因 为 这 种 股 票 的 持 有 者 是 最 后 推 动 信 心 的 。 在 过 程 上 , 空 头 市 场 最 后 阶 段 的 下 跌 是 集 中 于 这 些 业 绩 优 良 的 股 票 。 空 头 市 场 在 坏 消 息 频 传 的 情 况 下 结 束 。 最 坏 的
21、情 况 已 经 被 预 期 了 , 在 股 价 上 已 经 实 现 了 。 通常 , 在 坏 消 息 完 全 出 尽 之 前 , 空 头 市 场 已 经 过 去 了 。次 级 趋 势它 是 主 要 趋 势 运 动 方 向 相 反 的 一 种 逆 动 行 情 , 干 扰 了 主 要 趋 势 。 在 多头 市 场 里 , 它 是 中 级 的 下 跌 或 “ 调 整 ”行 情 ; 在 空 头 市 场 里 , 它 是 中 级 的 上 升 或 反 弹 行 情 。 通 常 , 在 多 头 市 场 里 , 它 会 跌 落 主 要 趋 势 涨 升 部 分 的 三 分 之 一 至 三 分 之 二 。 属 于 调
22、 整 行 情 可 能 是 回 落 不 少 于 10 点 , 下 多 于 20 点 。 然 而 , 需 要 注 意 的 是 : 三 分 之 一 到 三 分 之 二 的 原 则 并 非 是 一 成 不 变 的 。 它 只 是 机率 的 简 单 说 明 。 大 部 分 的 次 级 趋 势 的 涨 落 幅 度 在 这 个 范 围 里 。 它 们 之 中 的 大 部 分 停 在 非 常 接 近 半 途 的 位 置 。 回 落 原 先 主 要 涨 幅 的 50 % : 这 种 回 落 达不 到 三 分 之 一 者 很 少 , 同 时 也 有 一 些 是 将 前 面 的 涨 幅 几 乎 都 跌 掉 了 。
23、因 此 , 我 们 有 两 项 判 断 一 个 次 级 趋 势 的 标 准 , 任 何 和 主 要 趋 势 相 反 方 向 的 行 情 , 通 常 情 况 下 至 少 持 续 三 个 星 期 左 右 ; 回 落 主 要 趋 势 涨 升 的 1/ 3 , 然 而 , 除 了 这个 标 准 外 , 次 级 趋 势 通 常 是 混 淆 不 清 的 。 它 的 确 认 , 对 它 发 展 的 正 确 评 价 及 它 的 进 行 的 全 过 程 的 断 定 , 始 终 是 理 论 描 述 中 的 一 个 难 题 。短 期 变 动它 们 是 短 暂 的 波 动 。 很 少 超 过 三 个 星 期 , 通
24、常 少 于 六 天 。 它 们 本 身 尽管 是 没 有 什 么 意 义 , 但 是 使 得 主 要 趋 势 的 发 展 全 过 程 富 于 了 神 秘 多 变 的 色彩 。 通 常 , 不 管 是 次 级 趋 势 或 两 个 次 级 趋 势 所 夹 的 主 要 趋 势 部 分 都 是 由 一连 串 的 三 个 或 更 多 可 区 分 的 短 期 变 动 所 组 成 。 由 这 些 短 期 变 化 所 得 出 的 推 论 很 容 易 导 至 错 误 的 方 向 。 在 一 个 无 论 成 熟 与 否 的 股 市 中 , 短 期 变 动 都 是7唯 一 可 以 被 “操 纵” 的 。 而 主 要
25、 趋 势 和 次 要 趋 势 却 是 无 法 被 操 纵 的 。 上 述 股 票 市 场 波 动 的 三 种 趋 势 , 与 海 浪 的 波 动 极 其 相 似 。 在 股 票 市 场里 , 主 要 趋 势 就 像 海 潮 的 每 一 次 涨 ( 落 ) 的 整 个 过 程 。 其 中 , 多 头 市 场 好 比 涨 潮 , 一 个 接 一 个 的 海 浪 不 断 地 涌 来 拍 打 海 岸 , 直 到 最 后 到 达 标 示 的 最 高 点 。 而 后 逐 渐 退 去 。 逐 渐 退 去 的 落 潮 可 以 和 空 头 市 场 相 比 较 。 在 涨 潮 期 间 , 每 个 接 下 来 的
26、波 浪 其 水 位 都 比 前 一 波 涨 升 的 多 而 退 的 却 比 前 一 波 要 少 , 尽 而 使 水 位 逐 渐 升 高 。 在 退 潮 期 间 , 每 个 接 下 来 的 波 浪 比 先 前 的 更 低 , 后 一 波 者 不 能 恢 复 前 一 波 所 达 到 的 高 度 。 涨 潮 ( 退 潮 ) 期 的 这 些 波 浪 就 好 比 是 次 级 趋 势 。 同 样 , 海 水 的 表 面 被 微 波 涟 漪 所 覆 盖 , 这 和 市 场 的 短 期 变 动 相 比 较 它 们 是 不 重 要 的 日 常 变 动 。 潮 汐 , 波 浪 , 涟 漪 代 表 着 市 场 的
27、主 要 趋 势 , 次 级 趋 势 , 短 期 变 动 。2 .道 氏 理 论 的 其 他 分 析 方 法(1 ) 用 两 种 指 数 来 确 定 整 体 走 势著 名 的 道 琼 斯 混 合 指 数 是 由 20 种 铁 路 , 30 种 工 业 和 15 种 公 共 事 业 三 部 分 组 成 的 。 据 历 史 的 经 验 , 其 中 工 业 和 铁 路 两 种 分 类 指 数 数 据 有 代 表 性 。 因 此 , 在 判 断 走 势 时 , 道 氏 理 论 更 注 重 于 分 析 铁 路 和 工 业 两 种 指 数 的 变 动 。 其 中 任 何 单 纯 一 种 指 数 所 显 示
28、的 变 动 都 不 能 作 为 断 定 趋 势 上 有 效 反 转 的 信 号 。(2 ) 据 成 交 量 判 断 趋 势 的 变 化成 效 量 会 随 着 主 要 的 趋 势 而 变 化 。 因 此 , 据 成 交 量 也 可 以 对 主 要 趋 势做 出 一 个 判 断 。 通 常 , 在 多 头 市 场 , 价 位 上 升 , 成 交 量 增 加 ; 价 位 下 跌 , 成 交 量 减 少 。 在 空 头 市 场 , 当 价 格 滑 落 时 , 成 交 量 增 加 ; 在 反 弹 时 , 成 交 量 减 少 。 当 然 , 这 条 规 则 有 时 也 有 例 外 。 因 此 正 确 的
29、结 论 只 据 几 天 的 成 交 量 是 很 难下 的 , 只 有 在 持 续 一 段 时 间 的 整 个 交 易 的 分 析 中 才 能 够 做 出 。 在 道 氏 理 论中 , 为 了 判 定 市 场 的 趋 势 , 最 终 结 论 性 信 号 只 由 价 位 的 变 动 产 生 。 成 产 量 仅 仅 是 在 一 些 有 疑 问 的 情 况 下 提 供 解 释 的 参 考 。(3 ) 盘 局 可 以 代 替 中 级 趋 势一 个 盘 局 出 现 于 一 种 或 两 种 指 数 中 , 持 续 了 两 个 或 三 个 星 期 , 有 时 达 数 月 之 久 , 价 位 仅 在 约 5 %
30、 的 距 离 中 波 动 。 这 种 形 状 显 示 买 进 和 卖 出 两 者 的力 量 是 平 衡 。 当 然 , 最 后 的 情 形 之 一 是 , 在 这 个 价 位 水 准 的 供 给 完 毕 了 , 而8那 些 想 买 进 的 人 必 须 提 高 价 位 来 诱 使 卖 者 出 售 。 另 一 种 情 况 是 , 本 来 想 要以 盘 局 价 位 水 准 出 售 的 人 发 觉 买 进 的 气 氛 削 弱 了 , 结 果 他 们 必 须 削 价 来 处理 他 们 的 股 票 。 因 此 , 价 位 往 上 突 破 盘 局 的 上 限 是 多 头 市 场 的 征 兆 。 相 反价 位
31、 往 下 跌 破 盘 局 的 下 限 是 空 头 市 场 的 征 兆 。 一 般 来 说 , 盘 局 的 时 间 愈 久 , 价 位 愈 窄 , 它 最 后 的 突 破 愈 容 易 。盘 局 常 发 展 成 重 要 的 顶 部 和 底 部 , 分 别 代 表 着 出 货 和 进 货 的 阶 段 , 但 是 , 它 们 更 常 出 现 在 主 要 趋 势 时 的 休 息 和 整 理 的 阶 段 。 在 这 种 情 形 下 , 它 们 取 代 了 正 式 上 的 次 级 波 动 。 很 可 能 一 种 指 数 正 在 形 成 盘 局 , 而 另 一 种 却 发展 成 典 型 的 次 级 趋 势 。
32、 在 往 上 或 往 下 突 破 盘 局 后 , 有 时 在 同 方 向 继 续 停 留一 段 较 长 的 时 间 , 这 是 不 足 为 奇 的 。(4 ) 把 收 盘 价 放 在 首 位道 氏 理 论 并 不 注 意 一 个 交 易 日 当 中 的 最 高 价 、 最 低 价 、 而 只 注 意 收 盘 价 。 因 为 收 盘 价 是 时 间 匆 促 的 人 看 财 经 版 唯 一 阅 读 的 数 目 , 是 对 当 天 股 价的 最 后 评 价 , 大 部 分 人 根 据 这 个 价 位 作 买 卖 的 委 托 。 这 是 又 一 个 经 过 时 间考 验 的 道 氏 理 论 规 则 。
33、 这 一 规 则 在 断 定 主 要 趋 势 的 未 来 发 展 动 向 上 的 作 用 表 现 在 : 假 定 一 个 主 要 的 上 升 趋 势 中 , 一 个 中 级 上 升 早 上 11 点 钟 到 达 最 高点 , 在 这 个 小 时 的 道 氏 工 业 指 数 为 152 .45 而 收 盘 为 150 .70 , 未 来 的 收 盘 必须 超 过 150 .70 , 主 要 趋 势 才 算 是 继 续 上 升 的 。 当 天 交 易 中 高 点 的 152 .45 并 不 算 数 , 如 果 下 一 次 的 上 升 的 当 天 高 点 达 到 152 .60 , 但 收 盘 仍
34、然 低 于 150 .70 主 要 的 多 头 趋 势 仍 然 是 不 能 确 定 的 。(5 ) 在 反 转 趋 势 出 现 之 前 主 要 趋 势 仍 将 发 挥 影 响当 然 , 在 反 转 信 号 出 现 前 , 提 前 改 变 对 市 场 的 态 度 , 就 好 比 赛 跑 时 于 发出 信 号 前 抢 先 跑 出 固 然 不 错 。 这 条 规 则 也 并 意 味 着 在 趋 势 反 转 信 号 已 经 明 朗 化 以 后 , 一 个 人 还 应 再 迟 延 一 下 他 的 行 动 , 而 是 说 在 经 验 上 , 我 们 等 到 已经 确 定 了 以 后 再 行 动 较 为 有
35、 利 , 以 避 免 在 还 没 有 成 熟 前 买 进 ( 或 卖 出 ) 。 自 然 , 股 价 主 变 动 趋 势 是 在 经 常 变 化 着 的 。 多 头 市 场 并 不 能 永 远 持 续 下 去 , 空 头 市 场 总 有 到 达 底 的 一 天 。 当 一 个 新 的 主 要 趋 势 第 一 次 由 两 种 指 数 确 定 后 , 如 不 管 短 期 间 的 波 动 , 趋 势 绝 大 部 分 会 持 续 , 但 愈 往 后 这 种 趋 势 延 势 下去 的 可 能 性 会 愈 小 。 这 条 规 则 告 诉 人 们 : 一 个 旧 趋 势 的 反 转 可 能 发 生 在 新趋
36、 势 被 确 认 后 的 任 何 时 间 , 作 为 投 资 人 , 一 旦 作 出 委 托 后 , 必 须 随 时 注 意 市9场 。(6 ) 股 市 波 动 反 映 了 一 切 市 场 行 为股 市 指 数 的 收 市 价 和 波 动 情 况 反 映 了 一 切 市 场 行 为 。 在 股 票 市 场 , 你可 能 觉 得 政 治 局 势 稳 定 , 所 以 买 股 票 。 另 外 一 些 人 可 能 觉 得 经 济 前 景 乐 观所 以 买 股 票 。 再 另 外 一 部 分 人 以 为 利 率 将 会 调 低 , 值 得 在 市 场 吸 纳 股 票 。 更 有 一 些 人 有 内 幕
37、消 息 谓 大 财 团 出 现 收 购 合 并 , 所 以 要 及 早 入 货 , 无 论 大 家 抱 有 什 么 态 度 , 市 价 上 升 就 反 映 了 情 绪 , 即 使 是 不 同 的 观 点 角 度 。 相 反 , 当 大 家 有 不 同 恐 惧 因 素 时 , 有 人 以 为 沽 空 会 获 大 , 有 人 以 为 政 局 动 荡 而 恐 慌 , 有 人 恐 怕 大 萧 条 来 临 。 有 人 听 到 内 幕 消 息 谓 大 股 东 要 出 货 套 现 , 或 者 政 客受 到 行 刺 。 不 论 甚 么 因 素 , 股 市 指 数 的 升 跌 变 化 都 反 映 了 群 众 心
38、 态 。 群 众乐 观 , 无 论 有 理 或 无 理 , 适 中 或 过 度 , 都 会 推 动 股 价 上 升 。 群 众 悲 观 , 亦 不 论 盲 目 恐 惧 , 有 实 质 问 题 也 好 , 或 者 受 其 他 人 情 绪 影 响 而 歇 斯 度 里 也 好 , 都 会 反 映 在 市 场 上 指 数 下 挫 。 以 其 分 析 市 场 上 千 千 万 万 人 每 一 个 投 资 人 士 的 心 态 , 做 一 些 没 有 可 能 做 到 的 事 , 投 资 人 士 应 该 分 析 反 映 整 个 市 场 心 态 的 股 市 指 数 。 股 市 指 数 代 表 了 群 众 心 态
39、, 市 场 行 为 的 总 和 。 指 数 反 映 了 市 场 的 实际 是 乐 观 一 方 面 或 是 悲 观 情 绪 控 制 大 局 。3 .道 氏 理 论 的 缺 陷(1 ) 道 氏 理 论 主 要 目 标 乃 探 讨 股 市 的 基 本 趋 势 ( Prima ry T r end ) 。 一 旦基 本 趋 势 确 立 , 道 氏 理 论 假 设 这 种 趋 势 会 一 路 持 续 , 直 到 趋 势 遇 到 外 来 因 素 破 坏 而 改 变 为 止 。 好 像 物 理 学 里 牛 顿 定 律 所 说 , 所 有 物 体 移 动 时 都 会 以 直线 发 展 , 除 非 有 额 外
40、因 素 力 量 加 诸 其 上 。 但 有 一 点 要 注 意 的 是 , 道 氏 理 论 只 推 断 股 市 的 大 势 所 趋 , 却 不 能 推 动 大 趋 势 里 面 的 升 幅 或 者 跌 幅 将 会 去 到 那个 程 度 。(2 ) 道 氏 理 论 每 次 都 要 两 种 指 数 互 相 确 认 , 这 样 做 已 经 慢 了 半 拍 , 走 失 了 最 好 的 入 货 和 出 货 机 会 。(3 ) 道 氏 理 论 对 选 股 没 有 帮 助 。(4 ) 道 氏 理 论 注 重 长 期 趋 势 , 对 中 期 趋 势 , 特 别 是 在 不 知 是 牛 还 是 熊 的情 况 下
41、, 不 能 带 给 投 资 者 明 确 启 示 。10第 三 节 波 浪 理 论波 浪 理 论 是 技 术 分 析 大 师 R E 艾 略 特 ( R E Elliot ) 所 发 明 的 一种 价 格 趋 势 分 析 工 具 , 它 是 一 套 完 全 靠 而 观 察 得 来 的 规 律 , 可 用 以 分 析 股 市 指 数 、 价 格 的 走 势 , 它 也 是 世 界 股 市 分 析 上 运 用 最 多 , 而 又 最 难 于 了 解 和 精 通 的 分 析 工 具 。艾 略 特 认 为 , 不 管 是 股 票 还 是 商 品 价 格 的 波 动 , 都 与 大 自 然 的 潮 汐 ,
42、 波 浪 一 样 , 一 浪 跟 着 一 波 , 周 而 复 始 , 具 有 相 当 程 度 的 规 律 性 , 展 现 出 周 期 循 环 的 特 点 , 任 何 波 动 均 有 迹 有 循 。 因 此 , 投 资 者 可 以 根 据 这 些 规 律 性 的 波 动 预 测 价 格 未 来 的 走 势 , 在 买 卖 策 略 上 实 施 适 用 。1 .波 浪 理 论 的 四 个 基 本 特 点(1 ) 股 价 指 数 的 上 升 和 下 跌 将 会 交 替 进 行 ;(2 ) 推 动 浪 和 调 整 浪 是 价 格 波 动 两 个 最 基 本 型 态 , 而 推 动 浪 ( 即 与 大 市
43、走 向 一 致 的 波 浪 ) 可 以 再 分 割 成 五 个 小 浪 , 一 般 用 第 1 浪 、 第 2 浪 、 第 3 浪 、 第 4 浪 、 第 5 浪 来 表 示 , 调 整 浪 也 可 以 划 分 成 三 个 小 浪 , 通 常 用 A 浪 、 B 浪 、 C 浪 表 示 。(3 ) 在 上 述 八 个 波 浪 ( 五 上 三 落 ) 完 毕 之 后 , 一 个 循 环 即 告 完 成 , 走 势 将进 入 下 一 个 八 波 浪 循 环 ;(4 ) 时 间 的 长 短 不 会 改 变 波 浪 的 形 态 , 因 为 市 场 仍 会 依 照 其 基 本 型 态 发 展 。 波 浪
44、 可 以 拉 长 , 也 可 以 缩 细 , 但 其 基 本 型 态 永 恒 不 变 。总 之 , 波 浪 理 论 可 以 用 一 句 话 来 概 括 : 即 “八 浪 循 环” 2 .波 浪 的 形 态那 么 , 如 何 来 划 分 上 升 五 浪 和 下 跌 三 浪 呢 ? 一 般 说 来 , 八 个 浪 各 有 不 同 的 表 现 和 特 性 :第 1 浪 : ( 1) 几 乎 半 数 以 上 的 第 1 浪 , 是 属 于 营 造 底 部 型 态 的 第 一 部 分 , 第 1 浪 是 循 环 的 开 始 , 由 于 这 段 行 情 的 上 升 出 现 在 空 头 市 场 跌 势 后
45、的 反 弹和 反 转 , 买 方 力 量 并 不 强 大 , 加 上 空 头 继 续 存 在 卖 压 , 因 此 , 在 此 类 第 1 浪 上 升 之 后 出 现 第 2 浪 调 整 回 落 时 , 其 回 档 的 幅 度 往 往 很 深 ; ( 2 ) 另 外 半 数 的 第1 浪 , 出 现 在 长 期 盘 整 完 成 之 后 , 在 这 类 第 1 浪 中 , 其 行 情 上 升 幅 度 较 大 , 经11验 看 来 , 第 1 浪 的 涨 幅 通 常 是 5 浪 中 最 短 的 行 情 。第 2 浪 : 这 一 浪 是 下 跌 浪 , 由 于 市 场 人 士 误 以 为 熊 市 尚
46、未 结 束 , 其 调 整下 跌 的 幅 度 相 当 大 , 几 乎 吃 掉 第 1 浪 的 升 幅 , 当 行 情 在 此 浪 中 跌 至 接 近 底 部 ( 第 1 浪 起 点 ) 时 , 市 场 出 现 惜 售 心 理 , 抛 售 压 力 逐 渐 衰 竭 , 成 交 量 也 逐 渐 缩小 时 , 第 2 浪 调 整 才 会 宣 告 结 束 , 在 此 浪 中 经 常 出 现 图 表 中 的 转 向 型 态 , 如 头 底 、 双 底 等 。第 3 浪 : 第 3 浪 的 涨 势 往 往 是 最 大 , 最 有 爆 发 力 的 上 升 浪 , 这 段 行 情 持续 的 时 间 与 幅 度
47、, 经 常 是 最 长 的 , 市 场 投 资 者 信 心 恢 复 , 成 交 量 大 幅 上 升 , 常 出 现 传 统 图 表 中 的 突 破 讯 号 , 例 如 裂 口 跳 升 等 , 这 段 行 情 走 势 非 常 激 烈 , 一 些 图 形 上 的 关 卡 , 非 常 轻 易 地 被 穿 破 , 尤 其 在 突 破 第 1 浪 的 高 点 时 , 是 最 强烈 的 买 进 讯 号 , 由 于 第 3 浪 涨 势 激 烈 , 经 常 出 现 “延 长 波 浪” 的 现 象 。第 4 浪 : 第 4 浪 是 行 情 大 幅 劲 升 后 调 整 浪 , 通 常 以 较 复 杂 的 型 态
48、出 现 ,经 常 出 现 “倾 斜 三 角 形” 的 走 势 , 但 第 4 浪 的 底 点 不 会 低 于 第 1 浪 的 顶 点 。 第 5 浪 : 在 股 市 中 第 5 浪 的 涨 势 通 常 小 于 第 3 浪 , 且 经 常 出 现 失 败 的 情况 , 在 第 5 浪 中 , 二 , 三 类 股 票 通 常 是 市 场 内 的 主 导 力 量 , 其 涨 幅 常 常 大 于 一 类 股 ( 绩 优 蓝 筹 股 、 大 型 股 ) , 即 投 资 人 士 常 说 的 “鸡 犬 升 天” , 此 期 市 场 情 绪 表 现 相 当 乐 观 。第 A 浪 : 在 A 浪 中 , 市 场
49、 投 资 人 士 大 多 数 认 为 上 升 行 情 尚 未 逆 转 , 此 时 仅 为 一 个 暂 时 的 回 档 现 象 , 实 际 上 , A 浪 的 下 跌 , 在 第 5 浪 中 通 常 已 有 警 告讯 号 , 如 成 交 量 与 价 格 走 势 背 离 或 技 术 指 标 上 的 背 离 等 , 但 由 于 此 时 市 场 仍 较 为 乐 观 , A 浪 有 时 出 现 平 势 调 整 或 者 “之” 字 型 态 运 行 。第 B 浪 : B 浪 表 现 经 常 是 成 交 量 不 大 , 一 般 而 言 是 多 头 的 逃 命 线 , 然 而 由 于 是 一 段 上 升 行 情 , 很 容 易 让 投 资 者 误 以 为 是 另 一 波 段 的 涨 势 , 形 成 “ 多头 陷 井” , 许 多 人 士 在 此 期 惨 遭 套 牢 。第 C 浪 : 是 一 段 破 坏 力 较 强 的 下 跌 浪 , 跌 势 较 为 强 劲 , 跌 幅 大 , 持 续 的 时 间 较 长 久 , 而 且 出 现 全 面 性 下 跌 。从 以 上 看 来 , 波 浪 理 论 似 乎 颇 为 简 单 和 容 易 运 用 , 实 际 上 , 由 于 其 每 一个 上 升 / 下 跌 的 完 整 过 程 中 均 包 含 有 一 个 八 浪 循 环 , 大
