1、西 南 财 经 大 学研究生学位论文开题报告表姓 名 骆春艳 专 业 财务管理 研 究 方 向 公司财务 选 题 名 称 高管政治关联对房地产上市公司绩效的影响研究 指 导 教 师 李卫东 论文起止日期 2014.52015.5 填表时间： 年 月 日填 表 说 明1、本表由研究生本人在开题报告评审会结束后填写。2、本表一式三份，一份交指导教师，一份交学院，一份学生留存。3、本表连同选题论证报告、西南财经大学研究生学位论文开题报告评审会记录表、文献综述在开题报告评审会结束后一周内交学院。4、本表第一项“选题来源”，是说明选题属于国家、省、市、学校、自选中的哪一类课题，省部级以上课题应注明选题编
2、号。5、本表第八项“指导教师审查意见”应包括：研究生是否根据评审专家意见对开题论证报告进行了修改，并明确说明是否同意研究生进入学位论文撰写阶段。一、课题来源： 自选。论文的题目及思路来源于阅读文献得到的启发，这些文献取自于经济研究、会计研究以及硕博论文。二、研究目的和意义：企业与政府的关系是一个非常值得研究的方向，关于政治关联是最近几年的一个研究热点，有的文献说，政治关联能够给企业带来许多好处，比如税收优惠，银行贷款，政府补贴等；但是另一方面，有的文献又表示，政治关联对企业的绩效是负的影响，政治关联可能滋生企业内部的腐败问题，使企业的经营效率低下，浪费社会资源。现在特别是在我国这个司法不够独立
3、和社会腐败问题比较严重的社会背景下，研究政治关联对优化社会资源的配置、加强企业管理、促进国家政策法规的建立与健全有很好的促进作用。另一方面，房地产是人类生活、生产的基本要素之一，房地产行业也是国民经济的重要支柱产业之一，对于提高居民住房水平，扩大内需、促进消费、拉动投资，保持国民经济持续、快速、有效发展，有着举足轻重的作用。房地产行业也是典型的资金密集型行业。首先，我国的土地政策迫使房地产企业不得不将大量的在资金投掷到土地的购置和存储上，现金短时间的大量流出和无形资产（主要是土地使用权）对企业资金的占用都容易造成房地产行业的资金周转问题；其次，由于房地产项目从选拍地到房屋竣工，再到出售交房，往
4、往需要长达几年的时间，如此长的开发周期和浩大的工程投入，使得房地产行业的资金周转缓慢。在我国特有的制度背景下，房地产行业具有浓厚的政治关联色彩。政府行为可以从多个方面影响到房地产企业的经营和发展：政府监管房地产行业的准入条件和政策限制能够为现有房地产企业提供壁垒保护；限购政策的颁布会遏制市场需求从而阻碍房地产行业营业收入的增长，土地使用权的竞标和拍卖直接影响到地产项目的利润和现金状况，企业贷款利率和贷款额度限制会直接影响到企业的债务融资规模和资本成本和财务风险。因此，中国的房地产企业有动力建立、维持并改善与各级政府之间的关系，以实现稳固现有优势，获取稀缺资源，维持竞争优势，打破准入壁垒，促进企
5、业发展等目标。由此看出，房地产行业的属性和特征是本文所要研究内容的典型代表，具有理论意义；另一方面，该行业发展势头强劲以及潜在的巨大需求，同时又面临着日趋激烈的国内外竞争，意味着研究该行业又具有现实意义。本文拟从高管的政治关联和企业业绩之间的关系入手，探寻在我国特有政治、经济体制下政治背景对于企业绩效的影响。在拓展现有关于政治关联研究成果的基础上，专注于房地产行业的特征和中国市场的制度性，为中国房地产行业的战略选择提供理论借鉴，同时为政府对房地产行业的宏观调控提供可参考的意见。三、国内外研究现状和发展趋势的简要说明：（一）政治关联的国外研究综述政治关联对企业影响的研究在国外兴起得时间不长，早起
6、以事件研究的方法为主，以历史上的政治事件(如政府换届、领导人卸任等)为分水岭，对比研究事件发生前后的差异。在 Fisman(2001)发现了政治关联现象在全球都是普遍存在之后，研究的中心也开始转移到对企业价值和企业经济效应的影响中。虽然目前的研究成果仍旧缺乏系统的理论框架和一致的实证结果，但全球各地丰富的研究成果的涌现正在不断充实和完善政治关联的理论成果。通过对国外文献的梳理，可以发现政治关联的研究重点主要集中在下面几个领域：1.政治关联对企业价值的正面影响Fisman(2001)采用时间研究的方法，分析从 1995 至 1997 年间印度尼西亚总统苏哈托身体健康状况恶化的 6 次传闻事件对当
7、地 79 家与总统政治集团相关联的企业的市场价值的影响。研究的结果显示，在总统苏哈托健康状况恶化传闻风行的时候，这些关联企业的市值有所下降，并且关联度越高的企业市值下降的幅度越大，这也证明了与强势政治集团的关联能够给企业带来一定的收益，这种收益会因为政治集团实力的削弱而遭受损失。Johnson 和 Mitton(2003)也将大背景放在马来西亚。在马来西亚政府实施资本管制后，企业的受影响程度会因政治关联的不同而有显著差异。实证的结果证实，截止到 1998 年 9 月，与总统马哈蒂尔有政治关联的企业的总市值的增量中，有 32左右均来源于政治关联带给企业的增值。Roberts(1990)和 Gol
8、dman et a1(2006)以美国的企业为研究对象，都证明了有政治背景的董事的任命能够对企业的股价有积极的作用。Goldman et a1(2006)的研究还表明了，在美国，与现任执政党存在关联的公司会有更高的股票回报率。Li et al(2008)研究发现，政治关联与民营企业的经营绩效存在正相关，尤其是在法律机制不健全、市场体制欠成熟的转轨经济地区。研究的结果同时证明了政治关联能帮助企业获得更多贷款。上述的研究可以找到一个共同点，即都是以单一国家为研究背景的。为了增强研究结果的普遍适用性，一些学者尝试了使用跨国样本的方式，试图寻找政治关联对企业价值影响的更普遍规律。Faccio(2006
9、)对 47 个国家共 20202 家上市公司为样本做研究，发现政治家进入公司董事会并不会带来股价的波动，相反，当企业家取得政治身份之后，企业的股价会有明显的上升。他运用寻租的理论解释前一种现象，即政治家进入董事会只是企业寻租活动的结果；但企业家的政治身份的获得，对企业来说是一种稀缺的竞争资源，这种政治资源可以为企业价值做出贡献。此外，Boubakri et a1(2009)的文章也是基于对多国企业的样本研究。他们采用了时间研究的方法，跟踪调查了总部分布在全球 12 个发达国家和11 个发展中国家的共计 234 家企业，分析了政治关联是如何影响企业的财务业绩。研究的结果表明，建立政治关联之后的企
10、业往往能够获得更高的企业价值，同时也更能够接受企业整体风险的提高，由于政治关联能够为企业带来更强的信贷资源可获得性，为企业价值增加带来额外的好处，故政治关联程度越高的企业，就越能够从中受益。2.政治关联对企业价值的负面影响Faccio(2006)的另一项全球大样本的研究中，样本包含了 21 个国家超过7000 家企业，她发现，政治关联企业的会计信息质量显著低于非政治关联企业。虽然在出现财务困境时，政治关联企业更容易获得政府补助，但即使再接受政府救助后，它们的业绩反倒不如非政治关联企业的表现好。Fan et a1(2007)在中国市场的研究也得出了相似的结论，即有政治关联的中国公司的经营绩效往往
11、比不上没有政治关联的企业。Boubakri et al(2008)与 Faccio(2006)的研究一样都采用了全球化的样本，选择在 1980-2002 年间私有化的 245 家公司，这些公司的总部分别分布在全球 14 个发达国家和 27 个发展中国家。从文章的描述性统计结果看出，政治关联公司的总部多集中在大型城市，处于被高度监管的行业领域，而且普遍拥有高财务杠杠率。政治关联度与公司会计盈余(包括了 ROS、ROA 和ROE 等盈利指标)呈负相关，即政治关联会拖累已经私有化企业的业绩表现。3.政治关联与企业经济效应除了研究政治关联与企业价值的直接关系外，学者逐渐开始选择关注企业经济效应的具体层
12、面，包括在债务融资、税收减免、进出口优惠待遇、上市成本、盈余管理等诸多方面。在税收优惠和银行贷款方面，Adhikari(2006)、Faccio(2006)、Claessens(2008)等的研究结果均得出了一致结论，即政治关联企业在银行贷款和税率问题上都比非政治关联企业更有优势。Francis et al(2009)在研究中国企业上市过程中政治关联的影响时，选取了三个维度的哑变量来共同衡量政治关联指数，实证的结果证明，在中国企业上市过程中，政治关联的存在可以是企业从上市的过程中攫取更多利益。具体的利益表现形式为：更高的发行价格，更少的成交抑价，和更为优惠的固定发行成本。Yeh et al(2
13、013)则运用时间研究的方法探讨了政治关联、公司治理与优惠银行贷款之间的关系。他们以台湾国民党和民进党的两次意外政权交替事件为契机，发现与执政党的政治关联度越高的企业，会更加容易获得优惠的银行贷款；而且该执政党的地位越稳定，与执政党的政治关联的正面影响会越大。（二）政治关联的国内研究综述政治关联的概念被引入中国的时间不长，至今并未形成完善的理论体系，研究方向也比较分散，归宗起来主要集中在下面的几个方面：1政治关联与企业价值的关系潘红波、夏新平(2008)用事件研究方法，探讨了政治关联、地方性政府干预对地方国有企业并购绩效的影响。研究发现，地方政府干预对对亏损公司样本的并购绩效的影响为正，但对盈
14、利公司的影响为负。这也恰恰说明了，地方政府出于追求自身政治绩效目标的时候，既会掠夺企业的收益，又会帮助企业弥补亏损。吴文峰、吴冲锋(2008)做的是民营企业的大样本研究，得出的结论是，虽然高管的政府背景在总体上并不显著影响民营企业的价值，但是如果将政府背景分层，与中央政府背景相比，地方政府背景更能增加公司价值。也就是说，政府背景在某种条件下是可以提高企业价值的。邓建平、曾勇(2009)同样也是关注民营企业样本，但是在他们研究272家民营企业IPO上市的时候却发现了政治关联对企业的负面影响。具体来说，在控制了企业经营绩效与政治关联的内生性问题后，经营绩效与企业的政治关联呈现负相关关系；实际控制者
15、有政治关联时，企业的经营绩效也越差，同时，实际控制者的政治关联程度越高，企业的经营绩效也就越差。杜兴强、周泽将(2009)则根据企业拥有政治关联的高管的职位做了分类，得出“企业关键高管的政治背景可以促进了企业真实业绩的提高，非企业关高管的政治背景反倒会降低企业的真实绩效，而具有政治联系的独立董事对企业的真实业绩没有显著影响”的结论。杜兴强、雷宇等(2009)也是采用了先政治关联做了分类，按照政治背景的差异为政府官员类和代表委员类。他们的实证结果显示，在不区分政治关联的方式时，民营企业的政治关联降低了其会计稳健性；但在细分后，代表委员类政治关联会降低企业的会计稳健性，而政府官员类政治关联对会计稳
16、健性的影响并不显著。2.政治关联与企业的经济效应国内学者对政治关联的经济效应的研究主要也是集中在分析企业融资、税收优惠、政府补贴、多样化经营等方面：1) 政治关联与融资便利罗党论、甄丽明(2008)的研究证明了民营企业的政治关联在减轻融资约束方面有重要作用，越是在金融市场发展水平低的地区，营企业的政治关联对企业融资的帮助就越有效。余明桂、潘红波(2008)以中国A股上市的非金融民营企业为研究对象，发现与非政治关联企业相比，政治关联的企业往往够获更大规模、期限更长的银行贷款；并且，在金融市场发展水平越缓慢、法治水平越低和产权侵害越重的地区，政治关联所带来的贷款效应就越显著。胡旭阳(2009)重点
17、关注了民营企业家的政治身份，他的研究表明。这种政治身份能够成为企业实力和质量的重要标志，向市场传递重要的信号，从而在某种程度上缓和企业与金融机构之间的信息不对称问题，帮助民营企业获得信贷资源。2) 政治关联与税收优惠、政府补贴在企业税外负担较重的省市地区，高管层的政府背景可以有效地降低公司税率；而且，公司所在地的企业税负越重，高管的政府背景越为企业争取到税收收惠就越多。潘越、戴亦一等学者基于沪深两市的ST公司的实证分析证明了企业的政治关联对财务困境公司获取政府补助的正面影响。3) 民营企业的政治关联与多元化经营政治关联对民营企业多元化的贡献得到了实证的肯定。李善民和赵晶晶认为，企业的政治关联可
18、以增加政府对企业的信任，所以企业希望藉由同政府建立政治关联，来获得优惠和便利，利用政治关联来通过多元化并购的方式绕过行业壁垒，从而进入到与主业无关的高利润的行业中。胡旭阳和史晋JII的观点则是，民营企业能够通过多元化实现企业增长，会受到企业内部资源和外部环境的共同约束。而民营企业拥有的政治资源能够有效帮助企业克服这些约束。4) 民营企业政治关联与进入壁垒中国关于行业进入壁垒的研究都是针对民营企业展开的。政治关联能够帮助企业进入金融行业(于明桂和潘红波，2008)、房地产业(罗党论和堂清泉，2009)等高壁垒的政府管制行业。民营企业的政治关系越强，越容易进入壁垒高的行业，且进入高壁垒行业可以显著
19、提高企业绩。3.政治关联与会计稳健性杜兴强和雷宇等(2009)、吴文峰(2009)和杜兴强(2009)等人的研究表明了，政治关联在降低债务契约要求和税收负担的同时，也会降低对会计稳健性的要求和对税收稳健性的要求。特别是当存在人大代表、政协委员的政治背景时，政治关联对会计稳健性要求的降低作用会更为显著。4.政治关联与审计活动雷光勇等(2009)在对20032005年中国A股上市公司数据做样本分析后发现，独立审计的公司治理作用效果会受到被审计单位政治关联的影响；法制化水平越高的地区，政治关联对公司价值的影响程度越大；政治关联对企业价值的影响会以外部审计质量的优劣作为传导机制与实现途径。刘继红(20
20、09)的研究则表明，企业的所有权性质会影响到审计意见是否能够识别企业的盈余管理，当审计师对拥有国有股权的企业审计时，对向上的盈余管理更多地出具非标审计意见，而在非国有股权的企业中这一现象表现得不显著。四、主要研究内容和要求达到的深度：一、研究内容本文主要围绕“高管政治关联对企业绩效的影响”这一基本问题展开研究。具体而言，本文主要是探讨一下几个研究问题:（1）高管的政治关联是否能提升企业业绩；（2）制度环境越差的地区，高管的政治关联对公司绩效的正向影响是否更为显著；（3）相对于中央政治关联，高管的地方政治关联是否更能提升公司绩效；（4）董事长的政治关联比总经理的政治关联对业绩的影响更为显著。二、
21、研究对象本文的研究对象为 20102012 年共三年的所有房地产上市公司作为初选样本，然后对其进行筛选。三、研究假设1. 从总体来看，政治关联对房地产上市公司经营绩效的影响企业的目标是为了追求自身利润最大和经济效益最佳。政治关联，作为企业的一种特殊投资，其目的自然也是为了获取经济利益。公司与政府建立良好的关系，可以在政策运用、行政审批、政府监管、行业准入等方面给公司带来收益，还可以获得更多的优惠政策和扶持措施，并且可以减少公司发展过程中的不少麻烦，从而提高公司的经济效益。当然，“天下没有免费的午餐”，任何有高额收益的投资都需付出巨大的成本。公司在进行政治关联特殊投资时，可能使公司参加各种社会活
22、动经费或招待费增加，也可能由于某些高管在政府部门工作过带来官僚作风，从而影响公司的管理效率。虽然这些成本对公司而言是不可避免的，但在目前我国市场和政府同时调节经济的制度背景下，政府官员对很多资源配置和经济运行有很大的决策权，如果公司与政府有良好的关系，就能够在政府的土地租赁、配套设施、政府采购合同等方面获得众多优惠，从而比其他对手更具竞争优势。这种竞争优势带来的经济效益远远大于公司付出的成本。尤其对房地产公司而言，公司最重要的莫过于获得土地，而土地的出让权牢牢掌握在政府手中。因此，本文提出第一个假设：假设 1：在其他条件一定的情况下，政治关联因素能够提高房地产上市公司的经营业绩。2.房地产上市
23、公司政治关联类型的差异对企业绩效的影响在我国,无论是在利益动机上还是在行为方式上，地方政府和中央政府之间都存在较大差异。自从 1978 年开始改革开放以来，我国经济逐渐由计划经济向市场经济转变。随着市场化的进程，政府权力配置也经历了从集权到分权的改变，地方政府在这个过程中获得了一些自主性权利，比如财政自主权、经济决策权和经济管理权等。由此,地方政府的经济地位得到了确立。目前,地方政府有着很大的经济决策权,这导致其不仅对地方经济发展起到了很大的作用；反过来,地方的经济发展好坏也对地方官员的利益产生重大影响。所以地方政府对其所在地企业的发展也十分关注,他们在很大程度上掌握着地方企业审批权、决策权和
24、管理权，现如今中央政府下放权利，他们对地方企业的影响并不多,只有少数特定行业的进入需要中央政府亲自审批之外,地方民营企业的大部分生产经营活动都是由地方政府管理。所以,地方政府对民营企业经营活动的影响要大于中央政府。中国的制度环境较差,法律执行力以及执行效力都很低,民营企业的产权得不到有效的保护(Allen,2005)。在这种情况下,企业可能就有必要与地方政府建立良好的关系,一方面可以保护自己产权免受不必要的伤害,另一方面也可以通过政治关联寻求政府的政治庇护,甚至获得各种好处(政府补助、税收减免、贷款等),从而促进企业绩效的提高。因此本文提出第二个假设：假设 2：地方政府政治关联对企业绩效的影响
25、比中央政府对企业绩效的影响更大。3.不同制度环境下政治关联对公司绩效的影响由于企业总是处于特定的制度环境中，企业行为也往往内生于其所在地区的制度环境(夏立军，2007)。国家或地区的市场化程度、政府干预程度、产权保护程度和法制发展状况等制度环境会对企业的行为产生重要的影响，企业所处的制度环境也决定了企业建立政治关联的动机(BartelandBrady，2003；罗党论，2008)。在我国各地区的资源票赋，地理位置，国家政策存在差异，从而导致各地区的经济发展水平、市场化进程与法治化水平并不平衡，最终使得各地区的制度环境存在明显的差异；在制度环境相对较差的地区，如市场化程度较低、政府侵害较严重、司
26、法和法律体系还不健全，政府的行政力量在资源配置中起着相对较强的作用，控制着企业发展需要的大量资源，房地产企业面临着正式制度缺乏而导致难以依赖市场作用获得发展的困境。而当一个国家或地区的正式制度不能对企业提供有效的保护时，非正式制度将会起到替代正式制度弥补正式制度空缺的作用(Peng，2003)。因此越是在制度环境不完善的地区，政治关联这种替代性的机制对企业的发展越重要，在企业获得银行贷款、突破行业壁垒和提升企业绩效上的差异越显著(余明桂和潘红波，2008)。并且越是在腐败比较严重、产权保护水平低、政府干预严重的地区，政治关联对企业融资机会的影响作用会更加突出(Faccio，2002)。也就是说
27、政治关联对企业绩效的提升作用受到企业所处的不同制度环境的影响，政治关联带来的经济效应在制度环境相对较差的地区要胜于在制度环境相对较好的地区。由于制度环境是一项综合性的指标，一般难以量化，本文以樊纲等(2011)编制的中国市场化指数为依据，将“政府干预程度(Gov-dum)”、“市场化程度(Market)”、“法治水平(Law)”作为各地区制度环境的替代变量，并分别用其报告中的“减少政府对企业的干预”、“市场化程度”和“中介组织发育和法律”这三项细分指数进行定义。以往的研究表明，这些分指标己被广泛用来衡量中国各地区的制度环境，并显示出有效性。如果一个地区的政府干预越少，市场化进程越快，法治水平越
28、高说明该地区的制度环境越好，否则，该地区的制度环境越差。另外，由于各地区市场化指数年度变动性较小，本文以 2011 年的评分作为近几年的替代数据。根据以上理由，本文提出第三个假设：假设 3：在制度环境越差的地区，高管的政治关联对公司绩效的正向影响越明显。假设 3a：市场化程度越低，高管的政治关联对公司绩效的正向影响越明显。假设 3b：政府干预越严重，高管的政治关联对公司绩效的正向影响越明显。假设 3c：法律水平越低下，高管的政治关联对公司绩效的正向影响越明显。2. 不同政治关联来源对企业绩效的影响本文中将政治关联定义为董事长或者总经理现在或曾在中央或者地方各级政府部门任职，然而在企业中，董事长
29、的政治关联和总经理的政治关联对企业业绩的影响有所不同。董事会是企业的核心决策机构，决定企业的经营战略和投资计划。董事长是企业的法定代表，对企业的重大决策具有决定性的作用，并代表企业处理与政府及相关部门有关的重大问题。而总经理由董事会任命，主要负责企业的日常经营活动。并且，对总经理而言，良好的企业经营管理能力比政治关联更重要。因此，相比于总经理的政治关联，董事长的政治关联对业绩的影响更为显著。假设 4:具有政治关联的高管具体职务有所差异，董事长的政治关联比总经理的政治关联对业绩的影响更为显著。假设 4a:在国有企业中，董事长的政治关联比总经理的政治关联对业绩的影响更为显著。假设 4b:在非国有企
30、业中，董事长的政治关联比总经理的政治关联对业绩的影响更为显著。四、模型设定 （1） 2654321 TopllGroLevSizPolcner 287654* TopllGrLevSizIndPlcId（2） 27654321 TopllroLevSizollcener（3） 287654321 * opllrevSizIndPlcIdiPl（4） （5） 2654321 TopllGroLevSizDirpoler （6）Ce模型(1)用于检验假设 la 和假设 lb，即国有企业和非国有企业的政治关联对业绩影响的差异。其中的符号 1为正则说明政治关联对业绩有正向影响，反之为负向影响。根据假设
31、 la 和假设 lb，预计国有企业子样本统计结果中 1为正值，非国有企业子样本统计结果中 1为负值。模型(2)用于检验假设 2，为避免多重共线性问题，将三个制度变量(Indi，i=l， 2， 3)即 IndMar、IndGC、Indlaw 这三个变量分别引入模型(2)进行回归。交叉项 Polcon*Indi 的系数用来检验不同地区的制度环境差异对政治关联的企业价值效应的影响。模型(3)用于检验假设 3a，即中央政府政治关联与地方政府政治关联对企业业绩的不同影响。若 1为正值，说明中央政府政治关联对业绩产生正向影响，反之则产生负向影响。若为 2为正值，说明地方政府政治关联对业绩产生正向影响，反之
32、则产生负向影响。模型(4)用于检验假设 3b，若董事会地方政治关联 Polloc 的回归系数 1为正，说明在考虑到制度环境的影响程度后，在制度环境相对较差的地区，董事会地方政治关联能够显著提高公司价值。为了检验政治关联在面临不同的金融市场发展水平、法治发展水平和政府干预程度时对债务融资的影响，分别在模型中引入交乘项。通过引入交乘项来检验政治关联在不同的制度环境中对房地产企业公司绩效的影响。若董事会地方政治关联与政府干预，市场化进程，法治水平的交乘项的回归系数都显著为负，则证实在政府干预越严重，市场化发展越缓慢，司法和法律保护越差的地区，董事会的地方政治关联对公司价值的正向影响越明显。模型(5)
33、和模型(6)用于检验假设 4。即董事长与总经理的政治关联对业绩的影响是否存在差异。若模型(5) 1绝对值大于模型(6) 1的绝对值，则说明董事长的政治关联比总经理的政治关联对业绩的影响更为显著。除了全样本统计外，本文进一步将样本细分为国有企业和非国有企业两个子样本，检验对于不同性质的企业，董事长政治关联与总经理政治关联对业绩的影响是否有差异。根据假设 4、假设 4a 和假设 4b，预计全样本、国有企业和非国有企业统计中，模型(5) 1的绝对值大于模型(6) 1的绝对值。五、变量定义1. 被解释变量本文的因变量是企业绩效（Per），目前企业政治关联绩效效应的文献研宄中，大多使用财务绩效或市场绩效
34、衡量企业绩效。财务绩效的指标主要包括总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、销售净利率（ROS），市场绩效的常用指标 TobinQ 值(Chenetal，2005； Lietal，2008；余明桂、潘红波，2008；罗党论、唐清泉，2009；余明桂、回雅甫、潘红波，2010)。本文认为，房地产行业也是典型的资金密集型行业，资金周转缓慢。我国的土地政策迫使房地产企业不得不将大量的在资金投掷到土地的购置和存储上，且由于房地产项目从选拍地到房屋竣工，再到出售交房，往往需要长达几年的时间， 因此用销售净利率能更好的反映企业的经营绩效。因此本文选择销售净利率(ROS)和 Tobin Q 值作为企
35、业绩效的替代变量进行统计分析。2. 解释变量政治关联指标中，釆用赋值表示高管是否具有政治背景，用 Polcon 表示。即：若房地产上市公司前十位高管是人大代表、政协委员或者曾在政府部门任职，则 Polcon 为 1；否则为 0。高管中央政治背景用 Polcen 表示。若前十位高管是全国人大代表、全国政协委员或者曾经在中央政府部门任职，则 Polcen=l，否则为 0；高管地方政治背景用 Polloc 表示。若前十位高管是地方人大代表、地方政协委员或者曾经在地方政府部门任职，则 Polloc=l，否则为 0。董事长的政治关联用 Dirloc 表示。若董事长现在或曾在中央或者地方各级政府部门（不包
36、括仅为各级人大代表或者政协委员），则 Dirloc=1，否则为 0。总经理政治关联用 Ceoloc 表示。若总经理现在或曾在中央或者地方各级政府部门（不包括仅为各级人大代表或者政协委员），则 Ceoloc=1，否则为 0。制度变量用 Indi 表示，i=1，2，3，即市场化程度 IndMar、政府干预IndGC、法律水平 Indlaw。3. 控制变量（1）公司规模（Size）公司规模的大小会直接影响公司的市场绩效，公司的规模越大，制定策略需要的投入就越多。但是这些企业凭借其自身的规模，会有更多的资金来源，进而更方便获得较高的利润，而且，政府部门会更加情愿为大型的企业提供政策帮助。由于上市公司的
37、绝对资产总额数量一般都很大，并且多数学者的研究结果证明公司规模与企业绩效等呈现相关的关系，借鉴前人的方法，利用对上市公司资产的账面绩效取对数的形式来度量企业规模的大小。（2）资本结构（Lev）在本文进行实证研究时选择了资产负债率这个指标来分析企业资本结构的好坏，符合企业发展要求的资本结构对企业经营的好坏和市场绩效的高低有很大的决定作用。该指标反映了公司的资本结构及债务治理状况，企业较高的资产负债率在短期内可能促进经营成本的降低，进而为提高企业绩效做出贡献。（3）发展能力（Gro）本文选用总资产增长率来表示上市公司的发展能力，公司中的资产是其在经营过程中获取利润的关键因素，资产是否能够增加对企业
38、的发展非常重要，发展能力强的企业会保障资产的长期增加。（4）股权集中度（Top1）这篇文章中用第一大股东持股比例（Top1）来反应企业的股权集中度，股东的持股比例会对上市公司的发展能力产生重大影响。在我国的企业中，大股东对企业的战略发展有着不可替代的决定作用，通常在公司中处于控制地位。股东的持股比例越高，就会更多分得企业的利润，所以对的企业经营发展就会尽自己更大的力量。以往的实证研究结果表明第一大股东持股比例与企业业绩之间主要是一种二次曲线关系，所以本文又加入了第一大股东持股比例的平方项(Topl）作为控制变量。五、研究工作的主要阶段、进度和完成时间：（1）2014 年 4 月6 月：选题、审
39、题、定题（2）2014 年 6 月底：开题答辩 （3）2014 年 6 月 9 月 ：论文初稿写作（4）2014 年 9 月12 月：论文二稿写作（5）2015 年 1 月 2015 年 5 月：论文修改定稿，相关附件完成（6）2015 年 5 月：论文答辩六、拟采用的研究方法、手段等及采取的措施：本文主要的研究方法主要是定性和定量相结合的方法，理论研究与实证研究相结合的方法。定性研究和理论研究方法主要用来建立研究所需的理论框架，为研究假设的提出提供理论依据。而定量研究与实证研究方法主要用来对所提出的研究假设进行检验。（1）定性与理论研究：本文首先通过大量的文献阅读，对以往关于高管政治关联和企
40、业绩效的相关研究成果进行综述与回顾，对相关研究概念进行界定，并理清概念之间的相互关系。其次，对研究现状进行总结，在此基础上提出论文的研究假设和相关的研究设计。（2）定量与实证研究：定量与实证研究方法主要用来对本文提出的高管的政治关联和企业绩效的的相关研究假设进行检验。七、可能遇见的困难、问题及拟采取的解决办法、措施：（1） 可能在数据的收集上可能会遇到困难。企业高管政治关联的数据可能无法在数据库中检索，需要手工收集。（2） 可能存在结果检验不支持假设的情况：具体分析理论和现实原因，并考虑模型是否设置恰当，并进行修正。八、大纲一、引言1.1 研究背景及意义1.1.1 理论背景及理论意义1.1.2
41、 现实背景及理论意义1.2 研究问题1.3 研究设计1.3.1 研究对象1.3.2 研究步骤和方法1.4 主要创新点二、文献综述2.1 政治关联的定义2.2 企业建立政治关联的动机2.3 政治关联与企业绩效之间的关系2.3.1 政治关联与企业绩效之间正相关的关系2.3.2 政治关联与企业绩效之间的负相关关系2.4 建立政治关联的经济后果2.4.1 政治关联与企业价值之间的关系2.4.2 政治关联与企业价值之间的关系2.4.3 政治关联与企业纳税情况的关系2.4.4 政治关联与企业捐赠支出之间的关系三、研究假设3.1 政治关联对企业绩效的影响3.2 不同制度环境下政治关联对企业绩效的影响3.3 不同政治关联类型对企业绩效的影响四、研究设计4.1 样本和数据来源4.2 模型设定4.2.1 检验模型4.2.2 模型的内生性问题4.2.3 稳健性检验4.3 变量定义4.3.1 被解释变量4.3.2 解释变量4.3.3 控制变量五、研究结论5.1 研究结论5.2 政策建议5.3 本文研究的局限性和未来的研究方向参考文献致谢九、指导教师审核意见：签名：年 月 日十、学院（系、所、中心）审核意见：负责人签名：年 月 日
