1、案例分析题：中国农业银行股份有限公司（601288，SH，以下简称“农行” ）于 2010 年 7 月 6 日在国内 A 股市场首次公开发行（ IPO）2,223,529.4 万股，发行价格为 2.68 元/股，其中1,054,235 万股属于上市可流通股。2010 年 7 月 9 日，根据“超额配售选择权”安排，农行 IPO 主承销商中国国际金融有限公司（以下简称“国际金融”）按照本次发行价格向投资者超额配售 3,335,294,000 股股票,占本次初始发行规模的 15%,超额配售后总配售规模为25,570,588,000 股。超额配售的股票通过向本次发行的部分战略投资者延期交付的方式获得
2、,全部面向网上资金申购发行投资者配售。2010 年 7 月 15 日为中国农行上市首个交易日，当天农行以 2.74 元开盘，收于 2.70 元，换手率达 26.33%。从 7 月 15 日到 8 月 13 日，农行股价最高达 2.88 元/股，最低为 2.68 元/股。据统计，在此期间共有 14.58 亿元资金在 2.68 元的发行价成功购入农行。农行于 2010 年 8 月 16 日发布公告称，超额配售选择权行使情况自 2010 年 7 月 15 日至 2010 年 8 月 13 日期间,国际金融作为本次发行具体实施绿鞋操作的主承销商,未利用本次发行超额配售所获得的资金从集中交易市场买入本次
3、发行的股票。2010 年 8 月 13 日后,国际金融不再利用本次发行超额配售所获得的资金从集中交易市场买入本次发行的股票。2010 年 9 月 16 日开始，农行股价开始跌破 2.68 元/股，至 9 月 29 日，农行股价收于2.53 元/股。问题：一 为什么农行 IPO 要采用超额配售选择权机制？二 如果从 7 月 15 日到 8 月 13 日购入农行的 14.58 亿元资金来自国际金融超额配售股票所取得的资金，那么在 8 月 14 日向机构投资者交付的股票总额为多少？三 如果农行上市首日换手率超过 40%，当天农行股价是否会跌破发行价？（需说明理由）四 为什么国际金融能够成功实现全部行
4、使超额配售选择权？回答：一农行属于发行超过 4 亿股的大盘股，由于募集资金大，会对市场流动性收缩产生影响，为避免破发，故采用该机制。 （4 分）二3,335,294,000 股-（ 1,458,000,000/2.68）=2,791,264,149 股，绿鞋部分行使。三国际金融通过超额配售 3,335,294,000 股，按 2.68 元/股计算，募集资金8,938,587,920 元。如果换手率超过 40%，意味着在上市首日，国际金融估计需要买入4,216,940,000 股，将最多动用资金 113.01 亿，超过募集资金额，农行股价破发。四一是由于上市首日换手率不高，仅 26.33%；二是采用刷新制度，国际金融通过首日买入，次日卖出，不但赚取了差价，而且没有动用超额配售的资金；三是动用配售资金不但要自己承担交易成本，而且交付给投资者股票低于 33.35 亿股，不能获取较多超募佣金。
