1、经贸日语泛读 金融篇 金融関連文章 第一课,王 丽 编著,第二章 金融関連文章 第一課,10年回復期入日本銀行 野崎浩成 日興証券,先頃、大赤字経営破綻大騒嘘、巨額利益計上、自動車我国有力企業利益水準上回。振大銀行特徴、本質。【刚刚高喊“破产、倒闭”而喧嚣一时的大型银行集团，转眼间竟然（嘘）创下巨额利润，甚至超过丰田为首的实力雄厚的企业利润。这种“名不符实”【振】的差距，正是银行的特点，这使得我们难以把握银行的本质。（提出问题，银行业绩与舆论相违）】、金融危機現状流整理。図過去30年間銀行全体時価総額推移。時価総額重要、市場銀行評価最明確表指標、【】市場全体時価総額見銀行日本経済存在感知。【問
2、：銀行時価総額重要。】,【图1是30年来银行发展脉络的市值总额走势。为何 重要呢？因为市值总额不仅是市场对银行的评价指标，更 重要的还可通过分析银行市值总额占有率，了解银行在日 本经济中的地位（存在感）。】,期80兆円超時価総額有銀行度重()金融危機経験度存在感失2003年初頭15兆円程度凋落。一方市場全体占20%超、最悪期()6%台低下余儀。相当影薄銀行、後03年6月実施公的資金注入政府金融姿勢信任高銀行評価急速回復遂。【分析图表说明银行状况起伏大：泡沫时期银行市价80兆15兆；市场占有率20%6%；03年政府资金注入后，民众信任度提高。】05年9月時価総額50兆円台回復。財務安定化不良債権
3、比率推移見明（図2）。【05年银行市价总额恢复到50兆。从银行呆账比率的发展轨迹也同样得到了证实。】【论点】、激変化読解鍵何？政策会計3点。【具体说来】政府方針下、不良債権対応引当会計上処理迫結果、巨額赤字自己資本比率低下招、銀行対市場冷込。、救済示、政府金融維持発,第二章 金融関連文章 第一課,第二章 金融関連文章 第一課,一気回復、銀行株価2倍、3倍跳上。【理解以上变化的关键是三点：政策、会计、市场情绪。例如，政府对银行呆账实行呆账抵押金的会计处理后，导致银行巨额赤字和自有资本率下降，市场对银行的“人气”低落。但是政府通过对理索纳银行的拯救措施，发出“维持金融体系”的信息后，一举恢复市场信
4、心，银行股价飙升2-3倍。】 復権暗示、危機復活日本実力世界位置付？日本1位三菱UFJ（FG）筆頭上位。再編重贈物。【日本大银行集团的世界排名，以三菱UFJ为首，均名列前茅。这是不断进行企业重组的硕果。】、時価総額距離感相当。収益性欧米有力銀行比弱主因、真収益基盤強化取組。相当難課題、実（図3）日本銀行世界的復権暗示()。【問：上記段落作者主何言。】前出時価総額銀行日本、米国、英国過去推移示、銀行日米英国、10年程度周期回復衰退繰返,【但银行市值总额仍与世界顶级银行有相当差距。主要 原因是收益较欧美银行差，为此必须致力于强化收益方面 的基础建设。难题大，但图表已经暗示了日本银行在世 界范围的复
5、兴趋势。】,。大流中欧米銀行下降局面入一方日本銀行上昇局面入見。【图3是从上述市价总额来看银行市场份额的走势图。图中显示了日、英、美各国银行的轨迹。从图表来看，银行在日英美任何国家，都是以10年为一周期，从复苏到衰退，周而复始。在这种循环浪潮中，欧美面临下降趋势，而日本即将迎来上升趋势。】【论点】今後展開見、日本経済脱却成否、銀行経営戦略先鋭化規制緩和郵貯含政府系金融民営化伴銀行変化。【论据1】経済環境改善金利正常化借入需要増加銀行収益働。【论据2】銀行経営努力重要。店舗網構造変革安定的収益稼構造確立必要。【论据3】規制緩和等環境変化銀行大恩恵。【例如】07年銀行保険商品取扱可能。運用相談人生
6、設計銀行可能性広。【問：今後図3展開、作者見、根拠何。】,第二章 金融関連文章 第一課,【笔者认为图表曲线的今后趋势由三点决定：日本经济能否成功摆脱通货紧缩银行经营战略是否有魄力银根松动等宽松政策，以及伴随着包括邮政储蓄等，政府系列金融机构的民营化改革，给银行地位带来的变化等。因为，经济环境的改善同时伴随着正常的利率水平和借款需求，有利于银行收益。另一方面银行自身经营也需努力。银根松动等宽松政策的环境变化，使银行受益大。例如，07年银行可全面受理保险商品。这样一来，不仅限于资金运作的咨询，银行可囊括人生设计等所有金融服务领域。】,/大型银行集团(megabank；详见本课豆知識)日興証券/日兴
7、花旗证券公司(Nikkocitigroup)/总经理、常务董事(managing director)大赤字/巨额赤字経営破綻/经营倒闭利益/利润計上/计入、入账振/偏差時価総額/市价总额、时价总额推移/变迁度重(/反复、屡次凋落/凋落余儀/无奈最悪期/最低落时期/支撑、支持(support)/（市场）情绪(sentiment),第二章 金融関連文章 第一課,単 語,自己資本比率/（银行）自有资本率/（日）理索纳银行（resona銀行略；详见本课豆知識）救済/（日本政府对）理索纳银行的援助措施2003年5月17日、銀行実質国有化方針決定記事新聞掲載、銀行公的資金救済方針示。/图、图表(chart
8、)引当/抵销（抵销可疑债务的）呆帐备抵款（provisions, allowance;貸倒引当金略、详见本课豆知識）復権/（申报破产公司的）复权（详见本课豆知識）日本銀行世界的復権/日本银行在全世界获得（破产后的）复权地位前出/前述、文章前面提到过的/顺序、序列(rank)上位/名列前茅有力銀行/资力雄厚的银行取組/致力于下降局面/下降趋势上升局面脱却/摆脱通货紧缩（deflation）成否/能否可行,第二章 金融関連文章 第一課,単 語,先鋭化/尖锐、急进、激进（本文：经营战略有魄力）衰退/衰退、衰落郵貯/邮政储蓄郵政貯金規制緩和/政策宽松；银根松动；放松管制店舗網/营业网点恩恵/恩惠、恩赐
9、/完全、全部(full)働/对起积极作用(plus)/覆盖、包括(caver)/不仅限于運用相談/资本运作方面的咨询,第二章 金融関連文章 第一課,単 語,1. /大型银行集团（megabank）巨大銀行。国際金融競争打勝、国境金融機関合併、再編成生総資産100兆円前後金融。日本、2001年4月、住友合併三井住友銀行；【三井住友银行】2000年3月期資産規模97兆円）、東京三菱、三菱信託、日本信託経営統合三菱東京【三菱东京金融集团】（同85兆円）、三和、東海、東洋信託3行【“日本联合金融”集团】；同82兆円）相次発足。第一勧業、富士、日本興業2000年9月29日設立【惠穗集团】； Mizuho
10、 FinancialpuorgInc.)同約134兆円）合、4大銀行形成。規模世界10傑入。UFJ（）、United Financial of Japan（日本金融連合）頭文字名称。【三菱日本联合金融集团】2. /日本理索纳银行銀行略 resona、語共鳴、響渡意味。、客様共鳴合、理想的銀行姿勢表現。大和()銀行、銀行合併設立。2006年1月奈良銀行合併。,第二章 金融関連文章 第一課,豆知識,3. 復権/复权自己破産、様法律的制約生。法律上制約無復権。4. 引当金()/准备金 相手方経済状態悪化、売掛金営業債権貸付金貸倒可能性出場合、貸倒引当金債権控除項目、資産価値実際回収可能額示引当金繰入
11、額損失計上。従、実際貸倒際 引当金積部分債権引当金相殺、損失既過去認識済。、企業財政不利影響早把握、財務健全化図処理。,第二章 金融関連文章 第一課,豆知識,王 丽 编著,经贸日语泛读 金融篇 金融関連文章 第二课,第二章 金融関連文章 第二課,投資戦略 草野 豊己 草野代表,歴史雑誌編集長社会学者最初設立1949年遡。【对冲基金的历史要追述到(美国)财富杂志主编、社会学者阿尔佛雷德-琼斯创立基金的1949年。】大違、単純株買、空売組合保険。（Hedge）直訳損失危機対防止策、名称誕生、今運用戦略多様化当初意味離便宜上呼名。【他的基金与以往大不相同的是，不仅单单买入股票，还同时以配合卖空股票的
12、方法，（組合】为买入股票加上保险。由于资金运作战略的多样化，（多様化）目前对冲基金已脱离原有意义，成为方便起见的习惯称呼。】【段落大意说明图：在买入A股的同时，为了防范风险，抛空已获利（假设5%）的B股：Hedge】,【盈利的例子】国際金融市場大注目集92年欧州為替相場（ERM）危機。空売一方、銀行170億資金投入買支、下落阻止。英国ERM離脱余儀、取引莫大利益得。契機、絶対力世界相場自由自在操膨大利益稼存在、広。【赔本的例子】一方、国際金融市場大影響与98年（LTCM）巨額損失。【具体说来】大学教授大学教授2人賞受賞者擁LTCM破綻続、2000年縮小清算大手経営危機次表面化、巨額【证券期权】
13、世界金融不安定、今度広。【对冲基金给世界金融市场带来巨大冲击的是，长期资本管理公司（对冲基金LTCM）的巨额亏损。继两位诺贝尔奖获得者美国斯坦福大学教授迈伦-舒尔茨和哈弗大学教授罗伯特-默顿所拥有的对冲基金LTCM破产，2000年索罗斯量子基金的经营萎缩、老虎基金的倒闭等，大型对冲基金的经营危机陆续表面化，对冲基金以巨额（证券）期权致使世界金融体系动荡不安。于是，“对冲基金高风险”的概念便广为人知了。】99年銀行間取引開始、大手欧州各国間通貨債券裁定取引【套汇交易】不可能。化進展為替市場債券市場非効率性急速奪、収益機会失大手株式市場向。,第二章 金融関連文章 第二課,第二章 金融関連文章 第二
14、課,【99年开始欧元的银行间交易，使得对冲基金无法进行各国货币及债券的套汇牟利。全球化堵塞了外汇和债券的市场非效率性，于是，对冲基金转向股票市场。】、IT化加速度的普及、誰早情報入手優位性失、株式市場収益上困難。【原因】化IT化進展、市場非効率性見、多用世界金融市場巨額投資行持続的収益機会奪。大手凋落一方、【但是，随着信息化带来网络的普及，对冲基金失去了超过所有人最快得到信息的优势，在股市上也难以提高收益。因为，全球化和信息化的进展，剥夺了“全球宏观基金战略”寻找市场非效益性，利用资金运作杠杆效应，在世界金融市场上进行高风险巨额投资的持续收益机会。在大型对冲基金日趋衰落的过程中，新型对冲基金陆
15、续诞生，他们顺应全球化和信息化，能够应对各国严格的风险管理机制。小规模、资金运作战略专业化的专业型对冲基金发展为稳健的规模，是目前对冲基金的市场现状。】,化IT化順応、厳対応新次誕生。【例如】小規模運用戦略専門化型健全規模成長現在市場姿。一般的投資信託比較大特徴有。第1投資戦略自由度高。空売、先物商品自由使。、投資家限定情報開示義務少規制監督受。第2絶対利益追求。相場環境絶対利益追求、運用資産何倍資金借入（原理）利運用。第3成功報酬徴収。通常運用手数料加成功報酬受取。、自己資金自運用出資原則。【第三，征收业绩酬金。对冲基金经理例行的资金运作手续费的基础上，还获得业绩报酬。此外，投资原则是，将自
16、有资金投入自己炒作的基金中。】,第二章 金融関連文章 第二課,第二章 金融関連文章 第二課,投資戦略、市場価格歪捉裁定取引収益追求型（転換社債、債券、株式）、相場方向性捉収益追求型（株式、空売()、）、運用地域特化収益追及特化型（、新興国市場、戦略）分類。【对冲基金的投资战略分为： 掌握金融市场价格扭曲现象，以套汇交易 牟利的套利型战略（例如：可兑换公司债券 套利型、债券套利型、股票市场中性 基金即，采用相互抵消的买空卖空手段 降低风险）把握市场行情方向，并从中获 利的市场方向预测型战略（例如：股票的卖 空买空、全球宏观基金、卖空基金、商品期 货基金）专业型分为基金的不同运作，以 及不同区域的
17、战略（例如：题材炒作、新兴 经济体国家、多元投资战略等）。】【从投资战略角度进行的对冲基金分类】,【从投资战略角度进行的对冲基金分类】,型/套利型（对冲基金投资战略） 市場価格歪捉裁定取引収益追求。 転換社債/可兑换公司债券套利型 債券/债券套利型 株式(market neutral)/市场中性基金 (采用相互抵消的买空卖空手段以降低风险)型/市场方向预测型（对冲基金投资战略） 相場方向性捉収益追求。 株式/股票的买空卖空 /全球基金（global funds） (对冲基金战略分类之一。侧重于以从下而上(bottom-up)的方法在个别市场上挑选股票。与宏观基金相比，较少使用指数衍生工具) /
18、宏观基金（macro funds） (对冲基金战略分类之一。根据国际经济环境的变化利用股票、货币汇率等投资工具在全球范围内进行交易。老虎基金、索罗斯基金以及LTCM都属于典型的“宏观”基金) 空売(short sales funds)/卖空基金 （对冲基金战略分类之一。向经纪商借入它认为价值高估的证券并在市场出售，希望再以低价购回还给经纪商） /商品期货基金（managed futures）特化型/专业化型（对冲基金投资战略） 運用地域特化収益追及 （event driven）/题材炒作 新興国市場戦略/以巴西、俄罗斯、印度、中国等新兴市场国为对象的投资战略 戦略(multi)/多元投资战略,
19、第二章 金融関連文章 第二課,投資戦略別資産構成比最多株式株式市場値上期待銘柄買持、値下期待銘柄売持利益追求戦略。,/对冲基金(hedge fund); (详见本课豆知識)/财富 (美国Fortune杂志)/阿尔佛雷德-琼斯(Alfred Winslow Jones)便宜上/为方便起见、暂且呼名/习惯称呼、通称空売/（证券市场）卖空/全球市场开发(global frontier)欧州為替相場/欧洲货币体系稳定汇率机制（ERM：Exchange Rate Mechanism）通貨統合非参加国（EU加盟国）通貨、間為替相場一定変動幅連動。為替相場安定、非参加国通貨統合採択促進目的。/索罗斯量子基金
20、（Soros funds;国际对冲基金,与老虎科技基金齐名）/英镑(pound)銀行/英格兰银行(England)操/操纵大学/（美）斯坦福大学(Stanford)/迈伦-舒尔茨 (Myron S. Scholes),第二章 金融関連文章 第二課,単 語,/罗伯特-默顿(Robert C. Merton)LTCM()/美国长期资本（对冲基金）管理公司（Long Term Capital Management；）1998年10月破綻大手。擁/拥有/老虎基金(Tiger funds )清算/结算、结账/头寸（position）株式信用取引商品先物取引、売買約定未決済。買未決済状態買建玉()、売未決
21、済状態売建玉。（详见第一章経済関連文章 第七課豆知識）裁定取引/套汇交易金融原理。少額投資多額利益上; 详见本课豆知識。市場非効率性/资本市场的非透明性（详见本课豆知識）,第二章 金融関連文章 第二課,単 語,/（对冲基金投资战略之一）全球宏观基金投資手法、世界中国地域経済見通基各国株式、債券、通貨取手法。予想実現場合、反対売買行投資収益実現。90年代危機通貨危機引起率運用代表例型/（对冲基金投资战略之一）专业型（boutique）投資信託/信托投资多投資家小口資金集大資金、投資専門家手株式 債券有価証券分散投資得利益出資割合応投資家還元制度。先物/期货（交易）/期权交易(option)取引(
22、)通貨債券株式、一定期間内一定期日定一定価 格買権利売権利売買取引。選択権売買。情報開示義務/（向投资人）披露信息的义务/基金经理人(fund manager;详见本课豆知識),第二章 金融関連文章 第二課,単 語,型 /（对冲基金投资战略之一）套利型 (arbitrage)転換社債/可兑现公司债券株値上場合転換売却、値下場合社債保 持利息受取、両方利点兼備社債/市场中性基金(market neutral)（对冲基金战略分类之一。采用相互抵消的买空卖空手段以降低风险）型/（对冲基金投资战略之一）方向预测型（directional）/买空（多头交易）基金(long only funds)（对冲基
23、金战略分类之一。按对冲基金架构建立，征收利润奖励费和使用杠杆投资，但从事传统股份买卖）/卖空基金(short sales funds)（对冲基金战略分类之一。向经纪商借入它认为价值高估的证券并在市场出售，希望再以低价购 回后还给经纪商）/全球基金（global funds） (对冲基金战略分类之一。侧重于以从下而上(bottom-up)的方法在个别市场上挑选股票。与宏观基金相比，较少使用指数衍生工具),第二章 金融関連文章 第二課,単 語,/宏观基金（macro funds）(对冲基金战略分类之一。根据国际经济环境的变化利用股票、货币汇率等投资工具在全球范围内进行交易。老虎基金、索罗斯基金以及
24、LTCM都属于典型的“宏观”基金)特化型/专业化型(对冲基金战略分类之一)/商品期货基金（managed futures）多数投資家資金一、世界先物()市場上場()商品投資、利益投資家還元()投資商品（）。日本、商品呼称浸透、場合、投資対象非鉄金属、貴金属、穀物()、狭義商品、金利、為替、株価指数金融商品幅広含。/期货交易（futures）/（对冲基金对上市前公司进行的）题材炒作（event driven）戦略、様、中、上場前企業投資合併経営譲渡、会社大動（）対機動的取引行手法。,第二章 金融関連文章 第二課,単 語,戦略/多元战略(multi)株式/股票的买空卖空(long short)銘柄
25、/买卖有价证券的名称 銘柄売買取引対象有価証券名称。原則、当該有価証券発行会社名。,第二章 金融関連文章 第二課,単 語,豆知識,1. 对冲基金（hedge fund; ）原意是“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国，起初的宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。经过几十年的演变，对冲基金已失去初始的风险对冲的内涵，成为充分利用各种金融衍生产品的杠杆效应，承担高风险、追求高收益的投资模式。老虎科技基金、索罗斯量子基金以及LTCM都属于典型的“宏观”对冲基金(macro funds）。 2. 効果/（金
26、融衍生品的）资本周转率；资本运作的杠杆效应効果(Leverage effect)、（）作用、少額投資資金、大期待。例、信用取引先物取引、当初投資金額対、数倍取引行可能。借入自己資金場合何倍収益狙効果。効、原理効。例、株,取引場合信用取引使、自己資金3倍程度株買。場合3倍効。、当然3倍。3倍効、3割程度変動資産、2倍。、企業経営、自己資本何倍資産保有倍率言方。経営、効果生重要課題。、対象商品価格変動対、大損益発生表。3. 市場非効率性/资本市场的非效率性常市場非効率性目向。非効率性一時的継続的、追求継続的市場非効率性。一時的非効率性、大注文出変動変動。一方、継続的市場非効率性構造的市場心理則。影
27、响简单市场效率性的原因有三：（1）交易者不知道汇率决定因素的结构（2）远期外汇市场存在风险因素（3）交易者可能并非理性的投资者。只要上述任一种情况存在,皆会导致市场非效率性。4. / 基金经理(Fund Manager)、生保()年金基金機関投資家、実務責任者特定運用方法、運用結果対責任負者。,第二章 金融関連文章 第二課,豆知識,王 丽 编著,经贸日语泛读 金融篇 金融関連文章 第三课,第二章 金融関連文章 第三課,暴落怖崩壊 草野 豊己 草野代表,体化市場動昨年5月今年4月年間6割上昇続日本株相場、5月連休明一転急落転、後急落急騰繰返荒模様展開続。相場混乱日本株、米国、欧州、先進国新興国、
28、世界株式市場一体激乱高下。一体感強株式相場、債券相場、為替相場歴史的為替相場逆相関商品相場、一体動。【問：文中一体一体感訳。】前FRB（米連邦準備制度理事会）議長、進展、世界株式市場債券市場一体感強指摘、株式、債券、為替金融市場、貴金属、農作物商品市場一体感強。市場、各市場（経済基礎的条件）反映絶対的相場、無関係変。,【一年间连续上涨6成的日本股市，5月黄金周一开盘急转直落。此后持续暴跌、暴涨的混乱状态。不仅日本股市，从美欧发达国到亚洲新兴市场国，世界股市整体反常波动。之所以世界股市行情呈现整体化趋势，是由于债券、外汇市场，乃至历史上始终与之成反向波动的金融衍生商品行情，均呈现全球整体波动倾向
29、（直白提出问题：从行情波及区域到金融衍生商品品种，均体现了世界市场的联动倾向）。】,第二章 金融関連文章 第三課,新相場主導、巨大化投資行動。【問：我課題直面。】情報通信崩壊受、FRB2001年金融政策転換。9月同時多発発生、01年11回利下、FF6.5%1.75%下。FRB、世界的阻止最大目標超金融緩和政策一段進、03年6月FF1%下。世界中央銀行FRB追随、欧州中銀市場介入金利01年4.5%03年6月2%下。【受科网泡沫崩溃影响，美联储2001年开始转换金融政策。加之2001年9.11恐怖事件，以及同年的11次降息6.51.75；2003年6月，美联储作为阻止世界性通货紧缩为最大目标的超银
30、根松动金融政策，进一步将利率再降至1%。世界央行紧密配合、欧洲央行；】金利政策利下余地日本銀行世界歴史上国経験量的金融緩和政策実行、当座預金残高大幅積上形世界流動性供給。創設者、04年1月開催会議、世界金融市場以上考。市場宴会場過剰流動性酒溢、投資先美味世界料理並。酒樽酒、宴会素直楽提言。 【结论】超金融緩和政策膨張国際的過剰流動性、,【全球一体化的进展加强了世界金融市场的整体趋势。到目前，股票、债券乃至农产品市场等所有商品均发生联动效应。过去的全球市场只是分别反映各（国）市场经济基础条件的绝对市场行情，而现已变为原本无关联的各商品市场复杂交织在一起的相对市场行情了。主导这个新市场行情的，正是
31、规模庞大的对冲基金的投资（投机）行为（直白提出要讨论的问题整体联动的巨大市场，竟被对冲基金的投机行为掌控）。】,第二章 金融関連文章 第三課,次流込。自国通貨年率35%以上運用必要世界年金基金、代替投資投資活発化、運用資産急増加、04年末1兆超。（図1）。【問：運用資産急増加。】【论点】、相対的、相場環境中絶対的求、実現鍵運用資産何倍(膨。【分析】資金空売株券貸【】対許容度超金融緩和政策高、,【零利率而无降息空间的日本央行，破天荒地采取任何国家都不曾实施的扩大货币供应量的银根松动政策。以大幅度提高商业银行流动账户存款额度的形式，向世界市场增大货币供应量。正如索罗斯基金创始人乔治索罗斯在04年达
32、沃斯年会上所讲：“世界金融市场是超出人们想象的天堂。在全球市场这个盛宴上，过剩流动性这杯美酒已经飘香四溢了”于是，超金融宽松政策导致世界范围的过度流动性成为风险资金，源源不断地流入对冲基金。由于世界各国养老基金以本国货币标准计算需以每年3-5%的周转率运作，对冲基金便作为养老基金投资金融衍生商品的投资对象活跃起来，并导致对冲基金可运作资产额剧增，04年末超过1兆美元（即：各国的银根松动政策增强了资金流动性；养老基金作为金融衍生商品的投资，向对冲基金投资活跃）。】,第二章 金融関連文章 第三課,一段高同時、調達金利大幅低下。5年間、運用資産4倍、数5倍拡大。【問：急激拡大原因何。】、FRB度重利上状況一変。FRB、04年6月金融政策転換、1%FF今年6月末5.25%上昇。前議長、昨年6月議会証言急成長業界縮小可能性高懸念表明、FRB利上陰見始。昨年1年間約2000本新規立上一方、約850本、運用資産頭打。【但美联储屡次提高利率的政策果真改变了市场行情的旧貌。04年6月美联储由降息转为提高利率的金融紧缩政策，导致对冲基金泡沫危机。去年对冲基金新增2000支、关闭850支、运作资产停止增长。】 市場歪突増一当取分少当然、03年株価指数下回冴結果（図2）。【袭击市场薄弱环节的对冲基金数量增多，则每支基金的相应市场份额也必然减少。03年开始对冲基金业绩跌幅超过股指下跌，业绩不令人乐观。】,
