1、短期融资券对商业银行的影响及对策理论探讨短期融资券对商业银行的影响及对策期融资券,类似于发达国家货币市场,上的主流金融工具融资性商业票据.它是按照 2005 年 5 月 24 日央行颁布的短期融资券管理办法规定的条件和程序.在我国银行间债券市场发行且期限最长不超过一年的有价证券品种.短期融资券管理办法颁布短短数月之间,我国短期融资券市场迅猛发展,已先后有十余家企业累计创下 300 亿元的发行总量短期融资券的发行,不仅给我国金融市场尤其是货币市场带来了变革性影响.也给我国商业银行的业务经营带来新的冲击和机遇.孔盈谷牌,增强融资主动性和灵活性等多方面考虑,将主动要求银行将其原有的流动资金贷款转化为
2、短期融资券,并且优质客户因其良好资质也很容易得到市场的认同甚至追捧,从而能较为方便地获得低成本融资.也就是说.在短期融资票据化趋势已日益明显的市场环境下,优质客户不仅有强烈意愿而且有足够能力支撑其发行短期融资券.必将对银行信贷业务特别是优质客户的流动资金信贷业务产生更为强烈的替代效应.以某行为例,据测算,受短期融资券影响,该行 2005 年四季度减少贷款投入 14亿元一,短期融资券对商业银行传统存贷业务产生冲击二,发行短期融资券给商业银行带来良好发展机遇当前,短期融资券的发行主体均为商业银行的传统优质客户,困此,短期融资券的发行,使商业银行面临储蓄存款被分流和优质流动资金贷款被替代的双重冲击.
3、1.分流商业银行储蓄业务.增加商业银行资金成本.短期融资券丰富了货币市场工具,为货币市场基金提供了更好的投资品种,提高了货币市场收益率.当前.储蓄存款利率过低,出于更好的获利目的.广大居民必然将储蓄存款转为购买短期融资券,因此,其带来的“脱媒“ 效应将对商业银行传统的储蓄业务带来不利的影响.随着利率市场化进程的加快,商业银行面临必须要通过提高存款收益来吸引储蓄.这无疑将增加商业银行的资金成本.2.短期融资券将部分替代银行优质的短期流动性贷款.从融资成本考虑.一年期贷款利率为 5.58%,而目前已发行的一年期企业短期融资券收益率在 2.92%2.95%.优质客户出于降低成本,树立品8 现代金融
4、2006 年第 4 期短期融资券带给商业银行的不仅是挑战,更多的是机遇.随着短期债券市场的发展以及企业债券融资偏好的形成,商业银行承担过多信贷风险的局面将会扭转.在债券市场的运作空间和盈利机会也会增加.在这一进程中.商业银行可以调整资产结构,增加中间业务收入,最终实现经营模式的全面转型.1.由于短期融资券管理办法中明确短期融资券的发行必须为金融机构承销,而且具有发行短期融资券资格的企业大多为商业银行的优质客户,这就为商业银行扩展以承销为主的中间业务提供了空间和便利.按照目前承销手续费 0.3%至O.5%的行业标准,商业银行开展短期融资券业务将获取非常可观的佣金收入.这对丰富银行中问业务收入来源
5、.改善商业银行收入结构具有积极的作用.而且有助于推动银行由单一信贷产品为主向融资产品组合和综合服务转变.2.短期融资券业务的发展.为银行大客户市场的重新洗牌提供了新的现实可能性.一些原本因为历史渊源或资金实力等方面的劣势而在大客户市场份额偏低的银行.完全可以以开展短期融资券业务为契机,争取新的大客户资源.以农行为例,在大客户市场缺乏传统优势,但通过积极拓展短期融资券业务.并充分发挥自身在资金交易与债券承销方面的市场领先优势.就有望在大客户业务领域获得突破.3.短期融资券的发行.丰富了银行投资工具.有利于银行进行更为多元化的投资组合.一方面在逐步放开企业短期融资券市场后.央行将会进一步允许企业在
6、银行问债券市场发行中长期债券,因为债券资产经风险调整的综合收益率相对较高(企业债收益大大高于同期限国债),坏账率很低.商业银行资金成本上升的压力将促使其中长期资产向债券资产转移,将债券投资比重更多地转向企业债券.4.优化商业银行经营环境.培育优良客户市场.通过主承销商向市场公开推荐发行企业.在发行企业和主承销商双重信誉自律机制的保障下,资金将向优质企业和项目集中,从而为商业银行发展短期融资券业务及其他业务培育一个优质的目标客户市场.短期融资券不需要商业银行等机构的担保,完全凭借企业信用发行,有助于解决间接融资比例过高,银行信用风险集中的问题,为商业银行经营创造一个品种多样化和风险分散化的宏观环
7、境.与此同时,高信用等级的大型企业更多地通过cP 市场直接融资,迫使商业银行去发现和培育中小企业客户.这将从根本上解决中小企业融资难的问题.此外,由于市场直理论探讨接融资效率的提高.企业整体融资成本降低.可以增强企业的竞争力,商业银行的优良客户市场将逐步扩大.三,商业银行应对短期融资券业务发展的策略短期融资券的推出,有助于推动银行加快市场创新.市场客观需求和政策主观要求必然推动银行更新观念,主动应对,加快调整公司客户营销思路.由单一信贷产品为主向融资产品组合和综合服务转变.南金融产品的二级市场为主向一,二级市场统筹营运转变,由传统利差收入为主向利差收入,中间业务收入等一揽子综合收益转变,为优质
8、客户提供多元化的金融服务.1.主动出击.稳定客户和资金资源.短期融资券进一步促进了直接融资与间接融资的融合.全方位提高了商业银行在资金市场的竞争强度.以信贷为纽带的传统银企模式遇到了新的挑战.商业银行应认清“ 脱媒 “出现的必然 ,更新观念 ,主动出击.继续为优质客户及潜在优质客户提供信贷,结算,现金管理等方面的支持,稳定客户和资金资源,并以此为契机,深入发展投资银行业务,特别是财务顾问业务和证券承销业务.2.加大短期融资券市场运作力度.目前,我国短期债券市场品种较为有限.主要是短期国债,金融债和央行票据.短期融资券的问世,将继续丰富债券市场收益率曲线,增加短期债券投资选择.因此.商业银行应加
9、大短期融资券市场的运作力度.提高短期交易性债券在资金业务中所占比例,有效改善投资组合的收益结构.国有垄断型大企业所发的短期融资券由于信用等级高,流动性好,收益率高于同期发行的央行票据.商业银行应在短期资金资产配置中给予更多关注.3.积极防范短期融资券蕴含的信用风险.历史上一些企业短期债券发行失败,是由于当时各方面条件均不具备,市场机制和监管体制尚不成熟等原因所造成,但是,“ 前事不忘,后事之师“, 商业银行应未雨绸缨.防范企业融资券规模扩大可能引发的信用风险.具体而言,商业银行应加强对企业财务状况的研究,防范企业财务风险,信用风险及市场风险.特别是需要密切关注企业募集资金的投向,防范企业通过短
10、期融资券融得的资金转入长期投资所形成的风险.从内部业务流程角度,银行需加强短期融资券投资的授信管理,建立前后台分离的信用风险控制体制,坚持“先授信,后承销;先授信,后投资“.在吸收贷款业务流程与债券投资业务流程各自优势的基础上.探索完善短期融资券投资业务流程,既要满足信用风险管理要求,又要满足短期融资券投资的效率要求.4.强化信用风险管理.提高定价能力.随着短期融资券业务的发展.企业的议价能力逐步增强,选择空间日益扩大,传统银企关系中间接融资为主导的商业银行竞争性优势将弱化.而短期融资券的出现.无论在承销环节,还是在投资环节.对营销技巧的要求相对弱化,但对银行的信用风险定价能力将提出更高的要求
11、.银行只有以科学,准确的风险识别能力和风险定价能力,准确预测债券发行定价.才能赢得企业的认可.5.为未来全面涉足企业债券市场做好准备.短期融资券是短期企业债券的“雏形“, 其完善了企业债券市场的期限结构.是企业债券市场发展的历史性突破.它灵活便利的发行模式必将对现行企业债形成“倒逼 “,企业债券目前存在的发行程序繁琐,利率定价机制不灵活的状况将逐步改变.企业债券市场停滞不前的现状将改观.一旦优质客户更加倾向于通过发行企业债券进行短期和中长期融资.商业银行经营模式和战略将彻底改变.同时.在承销领域,未来中长期企业债券承销业务完全被证券公司和国家开发银行垄断的格局势必被打破,商业银行应注重积累承销
12、经验.为未来全面介入企业债券市场的投资与承销进行“ 热身 “.另外 .随着债券市场做市商制度的推出.其内在的盈利机会也将逐渐显现.通过在二级市场做市,可以提高短期融资券及企业债的流动性.并实现一定的差价收入.6.商业银行必须建立适应投资银行业务要求的运作理念和文化.首先是高效的理念.开展投资银行业务,往往需要在组织形式,业务流程和决策机制等方面作出不同于传统银行业务的制度安排,尽可能地提高市场响应速度.其次是专业的理念.开展投资银行业务,必须高度重视提高从业人员的专业素质,打造覆盖各个细分业务领域的专业团队.再次是创新的理念.开展投资银行业务.还必须广泛借鉴金融市场上的创新成果,运用各种创新的工作方式和手段.当前.一些银行尝试引入外部中介机构对短期融资券发行企业进行尽职调查,提高运行效率,就是工作方式创新的一个现实例证.(作者单位: 农业银行南京市城南支彳于)现代金融 2006 年第 4 期 9
