企业业绩评价 - 方法与运用.docx

1、企业业绩评价方法与运用清华大学出版社图 书 在 版 编 目 ( CIP ) 数据企 业 业 绩 评价 方 法 与 运 用 / 李 玲 玲 编 著 .北 京 : 清 华大 学 出 版 社 , 2004 (前 沿 实 用 经 济 与 管 理 丛书 会 计 系 列 / 赵 纯 均 等 主 编 )ISBN 7-302-08022-4 .企 . 李 . 企 业 经 济 - 经 济 效 果 - 经 济 评 价 . F270. 3中 国 版 本 图 书 馆 CIP 数 据 核 字 (2004 )第 006289 号出 版 者 : 清 华 大 学 出 版 社 地 址 : 北 京 清 华 大 学 学 研 大 厦

2、h t tp :/ / w ww .tup .com .cn 邮 编 : 100084社 总 机 : 010-62770175 客 户 服 务 : 010-62776969组 稿 编 辑 : 金 娜 文 稿 编 辑 : 陆 浥 晨 版 式 设 计 : 刘 祎 淼印 刷 者 : 北 京 鑫 丰 华 彩 印 有 限 公 司 装 订 者 : 三 河 市 新 茂 装 订 有 限 公 司 发 行 者 : 新 华 书 店 总 店 北 京 发 行 所开 本 : 155230 印 张 : 16 插 页 : 1 字 数 : 208 千 字版 次 : 2004 年 3 月 第 1 版 2004 年 3 月第 1

3、次 印 刷书 号 : ISBN 7-302-08022-4/ F739印 数 : 1 5000定 价 : 28 .00 元本 书 如存 在 文 字 不 清 、 漏 印 以 及 缺 页 、 倒 页 、 脱 页 等 印 装 质 量 问 题 , 请 与 清 华 大 学 出版 社 出 版 部 联 系 调 换 。 联 系 电 话 : (010 )62770175-3103 或 (010 )62795704业 绩 评 价 一 直 是 近 年 来 国 内 外 理 论 和 实 务 界 颇 为 关 注 的 课 题 。 研 究 业 绩 评 价 可 以 从 不 同 的 角 度 进 行 , 比 如 业 绩 评 价 产

4、 生 的经 济 学 和 管 理 学 的 理 论 背 景 , 评 价 指 标 体 系 的 不 同 架 构 、 评 价 指 标 的 演 进 , 以 及 中 外 企 业 业 绩 评 价 实 践 的 发 展 。 本 书 的 基 本 写 作 思路 有 下 面 几 点 。首 先 , 本 书 立 足 于 阐 述 和 讲 解 已 有 的 业 绩 评 价 研 究 成 果 。 从评 价 指 标 和 方 法 的 演 进 过 程 来 看 , 最 先 产 生 的 是 基 于 传 统 的 资 产负 债 表 和 利 润 表 的 财 务 报 表 分 析 , 报 表 使 用 者 通 常 根 据 报 表 数 据计 算 财 务 比

5、 率 来 满 足 不 同 评 价 目 的 的 需 要 , 比 如 评 价 企 业 的 偿 债能 力 、 获 利 能 力 、 营 运 能 力 和 发 展 能 力 等 。 随 着 会 计 理 论 和 实 务 的不 断 发 展 , 现 金 流 量 表 开 始 登 上 历 史 舞 台 , 成 为 除 了 资 产 负 债 表 和利 润 表 以 外 企 业 必 须 对 外 披 露 的 第 三 张 财 务 报 表 , 对 现 金 流 量 表的 分 析 和 评 价 日 益 引 起 人 们 的 重 视 , 现 金 比 率 的 使 用 有 利 于 分 析利 润 指 标 的 可 靠 性 和 可 实 现 程 度 。

6、同 时 , 现 金 还 被 用 于 企 业 价 值的 评 估 , 为 投 资 者 评 价 和 选 择 公 司 提 供 理 论 依 据 。 随 着 企 业 竞 争环 境 的 改 变 , 价 值 管 理 和 战 略 管 理 在 企 业 管 理 中 越 来 越 重 要 , 针 对 这 两 种 管 理 思 想 的 评 价 指 标 分 别 是 经 济 增 加 值 ( E V A ) 和 平 衡 计 分 卡 , EV A 将 股 东 投 入 资 金 的 成 本 从 税 后 净 利 润 中 扣 除 , 所 得 的结 果 能 反 映 一 个 企 业 创 造 财 富 的 真 实 水 平 , 同 时 , 通 过

7、对 权 责 发 生制 下 利 润 指 标 的 多 项 调 整 , 能 够 抵 消 盈 余 理 或 利 润 操 纵 的 影 响 ,foreword企 业 业 绩 评 价 方 法 与 运 用更 能 反 映 企 业 长 期 发 展 潜 力 。 而 平 衡 计 分 卡 在 业 绩 评 价 中 第 一 次 引 入 了 非财 务 的 评 价 指 标 , 这 是 业 绩 评 价 发 展 史 上 一 次 质 的 飞 跃 。 平 衡 计 分 卡 以 企业 的 战 略 为 导 向 , 以 管 理 为 核 心 , 以 财 务 指 标 、 顾 客 指 标 、 内 部 经 营 过 程 指 标 和 学 习 与 成 长 能

8、 力 指 标 相 互 影 响 、 相 互 渗 透 为 前 提 , 以 综 合 、 平 衡 为 原 则 , 建立 起 一 个 网 络 式 的 业 绩 评 价 系 统 。 本 书 在 阐 述 和 讲 解 这 些 指 标 时 , 力 求 全面 、 准 确 、 实 用 , 使 读 者 能 够 在 较 短 时 间 内 掌 握 这 些 指 标 的 内 涵 、 计 算 和 应 用 。其 次 , 在 读 者 掌 握 了 这 些 指 标 的 基 础 上 , 本 书 介 绍 了 基 于 不 同 评 价 主 体和 评 价 客 体 的 不 同 的 评 价 方 法 体 系 , 具 体 来 说 , 有 以 下 三 种 模

9、 式 。1 . 政 府 评 价 。 政 府 评 价 行 为 是 指 政 府 有 关 部 门 根 据 资 产 管 理 需 要 和 财 务 分 析 需 要 、 企 业 监 管 需 要 、 人 事 任 免 考 核 或 奖 惩 需 要 等 , 分 别 或 联 合 组 织 的 企 业 效 绩 评 价 。 政 府 评 价 行 为 原 则 上 统 一 执 行 财 政 部 、 国 家 经 贸 委 、 人 事 部 、 国 家 计 委 联 合 发 布 的 企 业 效 绩 评 价 基 本 规 则 和 工 作 制 度 , 并 遵 循 财 政部 颁 布 的 效 绩 评 价 标 准 值 。2 . 社 会 评 价 。 社

10、会 评 价 是 指 企 业 出 资 人 、 债 权 人 、 中 小 股 东 或 社 会 中 介 机 构 等 为 及 时 了 解 企 业 运 行 的 真 实 情 况 , 促 进 提 高 投 资 收 益 , 加 强 企 业 的社 会 监 管 而 组 织 开 展 的 评 价 。 上 市 公 司 要 定 期 对 外 提 供 财 务 报 表 , 接 受 股东 和 其 他 利 益 相 关 者 的 监 督 , 是 社 会 评 价 的 主 要 对 象 。 针 对 上 市 公 司 , 国 内 外 的 咨 询 公 司 和 评 价 机 构 都 开 发 出 了 不 同 的 评 价 系 统 , 在 不 同 的 方 面

11、和 角度 反 映 上 市 公 司 的 发 展 潜 力 和 竞 争 能 力 。3 . 企 业 集 团 内 部 效 绩 评 价 。 主 要 是 指 集 团 公 司 对 其 子 公 司 和 分 支 机 构 进 行 的 经 营 业 绩 的 评 价 。 通 过 对 子 公 司 进 行 有 效 的 业 绩 评 价 , 有 利 于 集团 母 公 司 行 使 出 资 人 权 利 , 有 利 于 集 团 母 公 司 准 确 掌 握 子 公 司 经 营 信 息 , 有 利 于 改 善 集 团 内 部 管 理 。 随 着 “十 五 大 ”确 立 “抓 大 放 小” 的 国 有 企 业 改 革 的 思 路 和 发 展

12、 大 型 企 业 集 团 的 战 略 部 署 , 各 企 业 集 团 建 立 适 合 自 身 实 际 情 况的 科 学 合 理 的 业 绩 评 价 体 系 具 有 非 常 重 要 的 现 实 意 义 。 前 言根 据 上 述 研 究 思 路 , 本 书 共 分 三 部 分 。 第 一 部 分 为 第 1 章 , 阐 述 企 业 业绩 评 价 问 题 的 产 生 和 发 展 状 况 , 企 业 业 绩 评 价 理 论 框 架 , 作 为 全 书 的 主 线 。 第 二 部 分 为 第 2 至 第 5 章 , 从 业 绩 评 价 指 标 演 进 的 角 度 分 别 介 绍 了 基 于 传统 财 务

13、 报 表 的 财 务 分 析 、 基 于 现 金 流 的 业 绩 评 价 、 剩 余 收 益 和 经 济 增 加 值 以及 平 衡 计 分 卡 , 读 完 该 部 分 , 将 对 业 绩 评 价 指 标 有 一 个 完 整 的 认 识 和 把 握 。 第 三 部 分 为 第 6 至 第 8 章 , 介 绍 了 国 有 企 业 效 绩 评 价 的 规 则 和 实 施 、 上 市 公 司 综 合 业 绩 评 价 方 法 以 及 企 业 集 团 内 部 的 效 绩 评 价 , 这 是 对 已 掌 握 的 评 价指 标 的 综 合 运 用 , 也 将 引 发 读 者 对 这 些 评 价 领 域 更 深

14、 层 次 的 思 考 和 探 索 。作 者 前 言 第 1 章 企 业 业 绩 评 价 问 题 概 述 11 .1 企 业 业 绩 评 价 问 题 的 产 生 / 21 .1 .1 现 代 公 司 的 产 生 与 两 权 分 离 / 21 .1 .2 代 理 理 论 、 信 息 不 对 称 与 业 绩 评 价 / 41 .1 .3 公 司 治 理 结 构 与 对 经 营 者 的 激 励 与 约 束 / 61 .1 .4 企 业 战 略 管 理 与 业 绩 评 价 / 81 .2 企 业 业 绩 评 价 理 论 和 实 践 的 发 展 / 101 .2 .1 西 方 国 家 业 绩 评 价 的

15、发 展 / 101 .2 .2 中 国 企 业 业 绩 评 价 的 发 展 历 程 / 121 .3 公 司 业 绩 评 价 的 理 论 框 架 / 18第 2 章 传 统 财 务 分 析 基 础 252 .1 财 务 报 表 分 析 概 述 / 262 .1 .1 财 务 报 表 分 析 的 产 生 和 发 展 / 262 .1 .2 财 务 报 表 分 析 的 目 的 / 272 .1 .3 财 务 报 表 分 析 的 方 法 / 282 .1 .4 财 务 报 表 分 析 的 基 础 / 302 .2 基 本 的 财 务 比 率 / 33contents企 业 业 绩 评 价 方 法 与

16、 运 用2 .2 .1 短 期 偿 债 能 力 比 率 / 332 .2 .2 长 期 偿 债 能 力 比 率 / 362 .2 .3 营 运 能 力 比 率 / 412 .2 .4 赢 利 能 力 比 率 / 452 .3 财 务 报 表 分 析 的 应 用 / 492 .3 .1 杜 邦 财 务 分 析 系 统 / 492 .3 .2 沃 尔 比 重 评 分 法 及 其 拓 展 / 522 .4 财 务 报 表 分 析 的 局 限 性 和 重 要 信 息 的 识 别 / 56第 3 章 基 于 现 金 流 量 的 业 绩 评 价 613 .1 从 利 润 到 现 金 / 623 .1 .1

17、 利 润 是 主 观 评 价 , 现 金 是 客 观 事 实 / 623 .1 .2 现 金 和 现 金 流 量 的 概 念 / 653 .2 现 金 流 量 与 业 绩 评 价 / 683 .2 .1 现 金 流 量 评 价 的 角 度 / 683 .2 .2 现 金 流 量 分 析 的 目 的 / 693 .2 .3 现 金 流 量 分 析 的 局 限 性 / 713 .3 现 金 流 量 表 及 其 分 析 / 723 .3 .1 现 金 流 量 表 的 概 念 和 作 用 / 723 .3 .2 现 金 流 量 的 结 构 分 析 / 753 .3 .3 流 动 性 分 析 / 783

18、 .3 .4 获 取 现 金 能 力 分 析 / 803 .3 .5 财 务 弹 性 分 析 / 813 .3 .6 收 益 质 量 分 析 / 813 .4 现 金 流 量 与 企 业 价 值 评 估 / 843 .4 .1 贴 现 现 金 流 量 估 价 法 简 介 / 843 .4 .2 贴 现 现 金 流 量 估 价 法 应 用 程 序 / 86 目 录3 .4 .3 股 权 自 由 现 金 流 量 ( FC FE ) 贴 现 模 型 / 873 .4 .4 公 司 自 由 现 金 流 量 贴 现 模 型 / 88第 4 章 剩 余 收 益 与 经 济 增 加 值 914 .1 责 任

19、 中 心 业 绩 评 价 与 剩 余 收 益 / 924 .1 .1 责 任 中 心 业 绩 评 价 概 述 / 924 .1 .2 成 本 中 心 的 业 绩 评 价 / 934 .1 .3 利 润 中 心 的 业 绩 评 价 / 954 .1 .4 投 资 中 心 的 业 绩 评 价 与 剩 余 收 益 / 974 .2 价 值 管 理 与 经 济 增 加 值 / 1004 .2 .1 从 剩 余 收 益 到 经 济 增 加 值 / 1004 .2 .2 经 济 增 加 值 的 内 容 / 1014 .2 .3 经 济 增 加 值 的 作 用 / 1054 .3 M VA 和 FG V基

20、于 市 场 价 值 的 评 价 标 准 / 1084 .3 .1 MV A评 价 财 富 创 造 的 准 确 方 法 / 1084 .3 .2 F GV度 量 赢 利 的 成 长 性 / 1114 .4 修 正 的 经 济 增 加 值 指 标 ( refined economic valu e a dded , REV A ) / 1144 .4 .1 EV A 指 标 的 缺 陷 / 1144 .4 .2 RE VA 指 标 的 修 正 原 理 和 作 用 / 117第 5 章 平 衡 计 分 卡 1215 .1 企 业 环 境 的 变 化 和 非 财 务 指 标 的 提 出 / 1225

21、.1 .1 企 业 环 境 的 变 迁 / 1225 .1 .2 环 境 变 化 对 财 务 评 价 指 标 的 挑 战 / 1235 .1 .3 非 财 务 指 标 的 提 出 / 1255 .1 .4 设 计 非 财 务 指 标 的 原 则 / 1275 .2 平 衡 计 分 卡 / 129 企 业 业 绩 评 价 方 法 与 运 用5 .2 .1 平 衡 计 分 卡 的 基 本 内 容 / 1295 .2 .2 平 衡 计 分 卡 的 特 点 / 1385 .2 .3 平 衡 计 分 卡 的 应 用 / 1415 .2 .4 平 衡 计 分 卡 的 不 足 / 146第 6 章 中 国

22、企 业 效 绩 评 价 1496 .1 企 业 效 绩 评 价 主 体 与 客 体 / 1506 .1 .1 评 价 主 体 与 评 价 目 的 / 1506 .1 .2 评 价 客 体 / 1516 .2 企 业 效 绩 评 价 指 标 体 系 / 1526 .2 .1 评 价 指 标 / 1526 .2 .2 指 标 权 数 / 1566 .3 企 业 效 绩 评 价 标 准 / 1576 .3 .1 企 业 效 绩 评 价 定 量 标 准 / 1576 .3 .2 定 性 指 标 评 议 参 考 标 准 / 1606 .3 .3 评 价 标 准 的 选 用 / 1626 .4 企 业 效

23、 绩 评 价 计 分 方 法 / 1636 .4 .1 基 本 指 标 评 价 计 分 / 1636 .4 .2 修 正 指 标 评 价 计 分 / 1666 .4 .3 评 议 指 标 评 价 计 分 / 1686 .4 .4 定 量 与 定 性 结 合 计 分 方 法 / 1696 .5 企 业 效 绩 评 价 结 果 的 示 例 与 报 告 / 1696 .5 .1 类 型 判 定 / 1706 .5 .2 级 别 标 注 / 1706 .5 .3 评 价 结 果 的 含 义 / 1716 .5 .4 评 价 报 告 / 1726 .6 企 业 效 绩 评 价 体 系 的 不 足 与 完

24、 善 / 172 目 录6 .6 .1 指 标 设 置 方 面 的 不 足 与 完 善 / 1736 .6 .2 指 标 运 用 方 面 的 不 足 与 完 善 第 7 章 上 市 公 司 综 合 业 绩 评 价 方 法/ 1751777 .1 上 市 公 司 的 财 务 报 告 / 1787 .1 .1 上 市 公 司 财 务 报 告 的 类 别 / 1787 .1 .2 上 市 公 司 的 财 务 比 率 / 1807 .2 上 市 公 司 财 务 报 告 的 解 读 / 1867 .2 .1 上 市 公 司 年 报 简 要 阅 读 方 法 / 1867 .2 .2 识 别 报 表 粉 饰

25、 的 方 法 / 1887 .3 上 市 公 司 综 合 业 绩 评 价 体 系 / 1947 .3 .1 上 市 公 司 综 合 业 绩 评 价 体 系 的 思 路 和 框 架 / 1947 .3 .2 清 华 大 学 企 业 研 究 中 心 评 价 方 法 / 1977 .3 .3 中 证 亚 商 中 国 最 具 发 展 潜 力 上 市 公 司 排 行 榜 / 201第 8 章 企 业 集 团 业 绩 评 价 2138 .1 企 业 集 团 及 其 业 绩 评 价 模 式 / 2148 .1 .1 企 业 集 团 的 概 念 / 2148 .1 .2 企 业 集 团 的 类 型 和 特 征

26、 / 2158 .1 .3 企 业 集 团 业 绩 评 价 的 角 度 和 层 次 / 2218 .2 组 建 企 业 集 团 的 财 务 分 析 与 经 济 评 价 / 2228 .2 .1 组 建 企 业 集 团 的 价 值 分 析 / 2228 .2 .2 组 建 企 业 集 团 的 成 本 分 析 / 2258 .2 .3 组 建 企 业 集 团 的 协 同 效 应 分 析 / 2268 .2 .4 组 建 企 业 集 团 的 效 益 分 析 / 2288 .3 我 国 国 有 企 业 集 团 内 部 效 绩 评 价 / 2298 .3 .1 评 价 主 体 和 评 价 目 的 / 2

27、298 .3 .2 企 业 集 团 内 部 评 价 体 系 的 构 建 / 231 企 业 业 绩 评 价 方 法 与 运 用8 .4 企 业 集 团 跨 国 经 营 的 业 绩 评 价 问 题 / 2338 .4 .1 跨 国 公 司 战 略 管 理 与 业 绩 评 价 / 2338 .4 .2 跨 国 公 司 业 绩 评 价 系 统 要 素 / 2358 .4 .3 跨 国 公 司 业 绩 评 价 的 特 殊 问 题 / 237参 考 文 献 243 第 1 章企 业 业 绩评 价 问 题 概 述企 业 业 绩 评 价 方 法 与 运 用2人 们 从 事 各 种 活 动 , 客 观 上 要

28、 求 对 活 动 的 结 果 进 行 评 价 , 以 掌 握 预 定 目标 的 完 成 情 况 , 检 验 采 取 的 手 段 和 方 法 是 否 可 取 , 进 而 指 导 未 来 的 活 动 。 在物 质 生 产 领 域 中 , 这 种 评 价 则 更 有 现 实 意 义 , 通 过 对 生 产 经 营 过 程 和 结 果 进行 评 价 , 可 以 使 生 产 组 织 改 善 生 产 流 程 和 管 理 手 段 , 提 高 生 产 力 水 平 和 经 济效 益 , 更 好 地 实 现 组 织 的 生 产 目 标 。 企 业 业 绩 评 价 ( per for ma nce evalua-

29、tion , 又 可 译 为 效 绩 评 价 ) , 就 是 对 企 业 占 有 、 使 用 、 管 理 与 配 置 经 济 资 源 的 效 果 进 行 评 判 。 通 过 对 企 业 经 营 成 果 和 经 营 者 业 绩 的 评 价 , 所 有 者 可 以 获 知自 己 投 入 企 业 资 产 保 值 增 值 的 状 况 , 政 府 部 门 、 债 权 人 和 其 他 利 益 相 关 者 可以 了 解 企 业 经 营 业 绩 的 信 息 , 实 现 对 经 营 者 的 约 束 和 激 励 。1 .1 企 业 业绩 评 价 问题 的 产 生人 类 业 绩 评 价 的 思 想 产 生 得 十

30、分 久 远 , 应 该 说 自 从 有 了 生 产 经 营 活 动 , 业 绩 评 价 的 行 为 和 方 法 就 相 伴 而 生 了 , 这 也 被 会 计 史 的 资 料 所 证 明 。 但 真正 的 业 绩 评 价 却 是 在 人 类 社 会 进 入 资 本 主 义 社 会 , 现 代 意 义 上 的 公 司 出 现 , 所 有 权 和 经 营 权 分 离 以 后 才 产 生 的 。 美 国 “ 科 学 管 理 之 父” 泰 勒 ( Ta ylor ) 自 1891 年 创 立 科 学 管 理 理 论 后 , 企 业 业 绩 评 价 的 理 论 和 方 法 就 成 为 经 济 管 理科

31、学 讨 论 的 热 点 问 题 。 尤 其 在 20 世 纪 80 年 代 以 后 , 公 司 效 绩 管 理 和 业 绩评 价 在 西 方 国 家 开 始 流 行 , 得 到 了 较 为 深 入 的 实 践 探 索 和 推 广 应 用 。 20 世 纪 90 年 代 以 来 , 国 内 的 学 者 和 专 家 也 开 始 重 视 效 绩 管 理 和 业 绩 评 价 问 题 , 并 进 行 了 非 常 有 益 的 探 索 。 本 章 将 围 绕 业 绩 评 价 的 产 生 、 发 展 和 架 构 , 着 重 阐 明 与 其 有 关 的 理 论 问 题 。1 .1 .1 现 代 公 司 的 产

32、生 与 两 权 分 离在 商 品 经 济 出 现 之 初 , 原 始 的 企 业 组 织 形 式 是 手 工 作 坊 和 货 栈 客 店 等业 主 制 , 企 业 老 板 自 主 决 策 、 自 主 经 营 。 这 时 也 存 在 老 板 对 投 入 和 回 报 的 比第 1章 企 业 业 绩 评 价 问 题 概 述3较 分 析 , 对 经 营 成 果 的 评 价 , 以 指 导 以 后 的 行 动 。 但 这 种 评 价 多 是 老 板 的 个人 行 为 , 方 法 上 随 意 , 操 作 缺 乏 科 学 性 和 系 统 性 。 由 于 社 会 生 产 力 的 发 展 , 商 品 市 场 不

33、 断 扩 大 , 于 是 出 现 了 近 代 企 业 组 织 形 式 合 伙 制 。 这 种 企 业 组 织 形 式 是 由 各 合 伙 人 订 立 合 伙 协 议 , 共 同 出 资 、 合 伙 经 营 、 共 享 收 益 、 共 担 风 险 , 并 对 合 伙 企 业 债 务 承 担 无 限 连 带 责 任 。 由 于 共 担 利 益 风 险 , 客 观 上 要求 对 合 伙 各 方 的 履 约 责 任 进 行 检 查 、 监 督 。 由 此 , 评 价 的 思 想 和 方 法 也 向 前迈 进 了 一 步 , 但 是 仍 然 没 有 成 为 一 种 科 学 的 体 系 。 另 一 方 面

34、 , 由 于 合 伙 制 在投 资 上 短 期 性 严 重 , 组 织 上 也 不 稳 定 , 规 模 存 在 局 限 性 , 只 是 公 司 发 展 的 原始 形 态 。 19 世 纪 上 半 叶 , 随 着 机 器 大 工 业 的 发 展 , 个 人 和 合 伙 企 业 在 技 术 和 资 金 上 都 有 不 可 逾 越 的 局 限 性 , 于 是 股 份 公 司 在 铁 路 、 水 运 、 矿 山 、 电 力 和 煤 炭 等 部 门 得 到 广 泛 发 展 。 到 20 世 纪 50 年 代 , 股 份 公 司 成 为 现 代 公 司 的标 准 组 织 形 式 。与 现 代 公 司 制

35、度 伴 随 而 生 的 是 所 有 权 与 经 营 权 的 分 离 , 也 称 所 有 权 与控 制 权 的 分 离 , 而 这 种 两 权 分 离 正 是 公 司 业 绩 评 价 产 生 的 根 本 原 因 。 现 代公 司 迫 于 市 场 竞 争 的 压 力 , 需 要 不 断 扩 大 规 模 和 拓 展 经 营 领 域 , 企 业 管 理 过程 日 益 复 杂 , 资 本 的 所 有 者 由 于 经 营 能 力 有 限 , 不 得 不 聘 请 专 业 人 士 进 行 经营 管 理 。 另 一 方 面 , 随 着 资 本 市 场 的 发 展 , 公 司 股 东 越 来 越 分 散 , 众

36、多 的 股东 不 可 能 直 接 经 营 企 业 , 而 只 能 按 照 公 司 法 的 规 定 , 通 过 股 东 大 会 选 择 具 有专 业 知 识 和 经 营 能 力 的 经 营 者 去 经 营 管 理 。 在 此 情 况 下 , 为 防 止 没 有 所 有权 的 经 营 者 侵 犯 没 有 控 制 权 的 所 有 者 的 权 利 , 所 有 者 需 要 借 助 事 后 评 价 的方 式 , 考 核 经 营 者 是 否 称 职 。 这 样 , 大 股 东 据 此 可 以 决 定 对 经 营 者 的 奖 惩 , 中 小 股 东 也 可 以 借 此 实 现 “用 脚 投 票 ”的 目 的

37、。综 上 所 述 , 基 于 两 权 分 离 下 公 司 业 绩 评 价 的 目 的 是 公 司 所 有 者 为 了 保护 自 己 投 入 公 司 资 本 的 安 全 性 和 收 益 性 , 评 价 的 结 果 导 致 对 经 营 者 的 约 束和 激 励 。 而 在 企 业 的 发 展 过 程 中 , 除 了 以 所 有 者 为 主 体 的 评 价 外 , 债 权 人 、 政 府 、 经 营 管 理 者 以 及 其 他 利 益 相 关 者 等 不 同 主 体 出 于 对 自 身 的 考 虑 和 需企 业 业 绩 评 价 方 法 与 运 用4要 , 也 在 不 同 的 角 度 对 企 业 进

38、行 评 价 , 这 样 , 企 业 业 绩 评 价 思 想 和 体 系 不 断得 到 深 入 和 完 善 。1 .1 .2 代 理 理 论 、 信 息 不 对 称 与 业 绩 评 价代 理 理 论 认 为 , 随 着 所 有 权 与 经 营 权 ( 控 制 权 ) 的 分 离 , 所 有 者 与 经 营 者的 关 系 是 委 托 代 理 关 系 。 股 东 是 委 托 人 , 董 事 会 和 经 理 层 是 代 理 人 。 在 委托 代 理 关 系 中 , 由 于 委 托 人 和 代 理 人 具 有 各 自 不 同 的 利 益 , 因 而 在 代 理 行 为中 , 当 代 理 人 追 求 自

39、身 利 益 时 , 代 理 人 就 有 可 能 造 成 对 委 托 人 利 益 的 损 害 , 这 就 是 所 谓 的 代 理 人 侵 权 问 题 。 代 理 人 侵 权 问 题 产 生 于 :( 1) 代 理 人 是 一 个 具 有 独 立 利 益 和 行 为 目 标 的 “经 济 人 ”, 他 的 行 为 目 标 与 委 托 人 的 利 益 目 标 不 可 能 完 全 一 致 。( 2) 代 理 人 在 代 理 过 程 中 可 能 产 生 职 务 怠 慢 、 损 害 和 侵 蚀 委 托 人 利 益 的 道 德 风 险 和 逆 向 选 择 问 题 , 即 所 谓 的 “机 会 主 义 倾 向

40、” 。( 3) 市 场 环 境 的 不 确 定 性 和 信 息 掌 握 的 不 对 称 性 , 使 委 托 人 难 以 准 确 判 断 代 理 人 行 为 的 努 力 程 度 , 是 否 存 在 机 会 主 义 行 为 。 为 了 解 决 代 理 人 的道 德 风 险 和 机 会 主 义 行 为 , 委 托 人 必 须 建 立 一 套 规 范 的 制 衡 机 制 来 规 范 和约 束 代 理 人 的 行 为 , 使 代 理 人 的 目 标 与 委 托 人 的 目 标 接 近 一 致 , 从 而 减 少 代理 风 险 , 提 高 企 业 经 营 效 率 和 投 资 回 报 。代 理 理 论 还

41、认 为 , 委 托 人 在 解 脱 自 己 的 经 营 管 理 公 司 事 务 的 同 时 , 需 要 支 付 一 定 的 代 理 成 本 。 包 括 :( 1) 支 付 给 代 理 人 的 薪 金 、 奖 金 与 津 贴 等 费 用 ;( 2) 委 托 人 通 过 契 约 关 系 和 监 督 来 约 束 代 理 人 的 监 督 成 本 ;( 3) 代 理 人 为 追 求 自 身 非 货 币 性 收 益 所 导 致 的 企 业 成 本 上 升 和 利 润 的减 少 ;( 4) 代 理 人 决 策 与 委 托 人 目 标 之 间 存 在 的 差 异 所 导 致 的 损 失 。 其 中 前 两 项

42、 是 委 托 人 必 须 支 付 的 代 理 成 本 , 它 可 以 在 一 定 程 度 上 防 止第 1章 企 业 业 绩 评 价 问 题 概 述5和 减 少 后 两 种 情 况 的 发 生 而 导 致 的 经 营 损 失 , 从 而 降 低 代 理 总 成 本 。 问 题的 关 键 是 如 何 安 排 前 两 项 成 本 与 后 两 项 成 本 的 制 衡 关 系 , 使 代 理 总 成 本 最低 。 而 建 立 公 司 业 绩 评 价 制 度 是 解 决 这 个 问 题 的 一 项 有 效 的 制 度 安 排 , 不 论 是 实 现 对 代 理 人 的 有 效 的 监 督 、 约 束 ,

43、 还 是 兑 现 代 理 人 的 薪 酬 合 约 , 都 需 要 运 用 业 绩 评 价 的 手 段 。由 于 所 有 权 和 经 营 权 的 分 离 , 客 观 上 造 成 了 委 托 人 和 代 理 人 之 间 信 息的 不 对 称 , 公 司 在 实 际 的 经 理 人 员 控 制 之 下 , 而 股 东 尤 其 是 中 小 股 东 对 公 司生 产 经 营 情 况 知 之 甚 少 。 在 这 种 情 况 下 , 代 理 人 有 可 能 利 用 自 己 的 信 息 优势 作 出 损 害 委 托 人 利 益 的 行 为 , 而 委 托 人 由 于 获 取 信 息 有 难 度 , 并 不 能

44、 完 全知 晓 这 种 行 为 。 为 了 使 代 理 人 选 择 有 利 于 委 托 人 的 行 为 , 以 最 大 限 度 地 降低 代 理 成 本 , 就 必 须 在 契 约 设 计 中 让 代 理 人 也 承 担 一 部 分 结 果 不 确 定 的 风险 , 并 从 这 种 风 险 承 担 中 获 得 相 应 的 补 偿 。 也 就 是 按 代 理 人 的 工 作 努 力 程度 付 酬 或 进 行 考 核 , 以 最 大 限 度 地 整 合 双 方 的 利 益 。 在 公 司 中 , 代 理 人 的 努力 程 度 往 往 可 以 通 过 公 司 经 营 的 成 果 表 现 出 来 ,

45、比 如 投 资 回 报 率 、 利 润 的 实 现 程 度 、 现 金 流 动 状 况 、 股 价 变 动 等 。 通 过 设 计 一 系 列 指 标 来 反 映 和 评 价 公司 经 营 业 绩 , 进 而 决 定 对 经 营 者 的 奖 惩 , 制 定 相 应 的 报 酬 和 约 束 机 制 , 是 一 种 较 为 理 想 的 管 理 方 式 , 能 将 公 司 业 绩 、 代 理 人 业 绩 、 代 理 人 的 努 力 程 度 很 好 地 结 合 在 一 起 , 从 而 促 使 委 托 人 利 益 的 最 大 化 。在 公 司 中 , 委 托 代 理 关 系 具 有 层 级 制 的 特

46、点 , 股 东 作 为 委 托 人 , 董 事 会 、 经 理 人 员 作 为 代 理 人 是 一 层 代 理 关 系 , 它 导 致 了 股 东 对 公 司 业 绩 的 评 价 和对 董 事 会 、 经 理 人 员 经 营 效 率 和 效 果 的 评 价 。 除 此 之 外 , 在 公 司 内 部 还 存 在着 多 层 级 的 代 理 关 系 , 如 董 事 会 和 经 理 层 之 间 的 , 经 理 层 与 职 能 部 门 之 间 的 , 职 能 部 门 经 理 与 业 务 人 员 之 间 的 , 以 及 总 公 司 与 子 公 司 之 间 的 。 这 些 代理 关 系 的 内 容 和 权

47、 限 不 同 , 但 都 涉 及 到 上 述 的 代 理 成 本 、 激 励 约 束 问 题 , 所 以 评 价 是 自 上 而 下 贯 通 公 司 整 体 组 织 的 管 理 行 为 。 公 司 中 委 托 代 理 的 基 本模 式 如 图 1-1 所 示 。企 业 业 绩 评 价 方 法 与 运 用6图 1-1 公 司 中 委 托 代 理 的 层 级 关 系综 上 所 述 , 在 委 托 代 理 关 系 中 , 委 托 人 与 代 理 人 利 益 目 标 的 不 一 致 和 委托 人 与 代 理 人 的 信 息 不 对 称 性 , 决 定 了 公 司 业 绩 评 价 制 度 存 在 的 逻

48、 辑 基 础 。 而 委 托 代 理 的 层 级 关 系 决 定 了 业 绩 评 价 的 适 用 范 围 。1 .1 .3 公 司 治 理 结 构 与 对 经 营 者 的 激 励 与 约 束公 司 治 理 结 构 研 究 的 是 各 国 经 济 中 的 企 业 制 度 安 排 问 题 。 这 种 制 度 安排 , 狭 义 上 指 的 是 在 企 业 的 所 有 权 和 管 理 权 分 离 的 条 件 下 , 投 资 者 与 上 市 企业 之 间 的 利 益 分 配 和 控 制 关 系 ( 希 列 法 和 维 希 尼 , 1996 ) ; 广 义 地 则 可 理 解 为关 于 企 业 组 织 方 式 、 控 制 机 制 、 利 益 分 配 的 所 有 法 律 、 机 构 、 文 化 和 制 度 安 排 , 其 界 定 的 不 仅 仅 是 企 业 与 其 所 有 者 之 间 的 关 系 , 而 且 包 括 企 业 与 所 有 相关 利 益 集 团 之 间 的 关 系 。 这 种 制 度 安 排 决 定 企 业 为 谁 服 务 , 由 谁 控 制 ,