1、优化苏中地区国有企业资本结构的构想2000/1 1 总第 223期商业研究 COMMERCIAL RES4RCH 摘要根据苏中地区国有企业青本结构失衡的 J.t状及产生的原因，要解决本地区青本结构失衡问题，必须从企业内部和外部理财坏珑同时进行，实花房量调整、增量优化和发展苏中地区青本市场的改革对罩。优(|;ZI 申 iiEE自 i营关键词:苏中地区;国有企业 ;青本结构;存量调整;增量优化;背本市场企业资本结构!的 lf范 15中图分类号 F272.3文献标 iR码 A当前苏中地区国有企业资本结构严重失衡，资产负债率过高，且负债内部结构严重失调，长期负债偏张福康低，这种失衡的资本结构不仅造成企
2、业资金短缺，而且容易导致银行与企业的债务危机.造成企业资本结构失衡的原因是多方面的，从企业内部来说，主要是资本结构怠识不强，企业内部缺乏有效资本金补充机制，企业理财水平及承担财务风险的能力较低;从企业外部来说，主要是金融体制改革滞后，政府对银行信贷的行政干预，资本市场发育迟缓造成的.减债，通过债务重组等策略来降低企业的资产负债率，优化苏中地区固有企业资本结构，是一项关于本具体来说，可通过以下两条途径来进行优化.地区国有企业整体改革进程和效果，涉及财政、银 l存量调整.这是 f旨在不改变企业资本总量的基础上，将一种资本转变成另一种资本来优化企业资本行、企业等各方面利益关系调整的系统工程，需要在实
3、践中不断探索，积累经验，并进行理论总结.笔者结构，即企业内部资本结构调整.在目前国家财力比认为，解决苏中地区固有企业资本结构失衡问题，要较紧张的情况下，对大多数国有企业的资本结构进行存量调整是一种理性的选择.存量调整有以下两种情从企业内部和外部理财环境同时进行.况(1)将;拨改货;改为;贷放投应由国家投资一、从企业内部理财环绕看优化企?业?资?本?结构，当务之急就是要实行增资、但目前由银行贷款投资兴建的固定资产所发生的债务，原则上由;拨改贷;改为 ;贷改投而由其他贷款收稿日期:1000-04-10 ?槆?总第 223期张福靡:优化苏中地区国有企业资本结构的构想.43. 形成的债务则转化为国家对
4、企业的股权和银行对财政 I以资本化为核心，严格按照公司法对国有的债权.(2)债权变股权.即将国有企业与银行之间企业进行公有制改革.资本市场的发展和国有企业改的债权债务关系变为投资合作关系.银行可根据放贷革之间的关系，是互相促进、互相撞动的.固有企业规模、企业现行经营情况和发展前景等.适度地将贷改革的深入在利用资本市场的同时，必将推动资本市款变为对企业的持股，使企业债务股本化.银行以股场的进一步发展.因此，目前要以资本化为核心，结东身份直接进入企业内部，强化对企业的约束和放贷合苏中地区固有企业的战略性改组、改造，使上市公款的监督.这样既降低了企业债务，又减少了银行的司的产权结构更合理、运行机制更
5、灵活、法人治理结放贷风险.但银行持股可能会加大银行资产的风险，构更健全、财务状况更透明、产品更具竞争力，为资威胁到存款人的利益，因此，银行应把握好债权变股本市场的完善和国有企业的改革发展创造条件.权级量的限度.另外，对一些有固定、长久合作关系 2强化资本市场的市场化运作.强化资本市场的的企业.相互之间也可通过协议将债务人的欠款转变市场化运作主要包指如下三方面的内容(1)适当加为债权人的股权投资，这既加强了双方的合作关系，快股票市场的发展.我国的股票市场虽然自改革以来又可减轻债务人的还本压力.奋了长足的发展，但规模仍然很小，处在低水平上.2J 曾量调整.这是 f旨在增加企业资本总量的基础因此，要
6、选择效益好、有优势，能够代表本地区产业上来优化企业的资本结构.对那些只要注入增量资本发展方向的固有企业上市发行股票，以推动股票市场就能达到调整与优化资本结构、进入良性循环的国有扩容.(2)积极培育中长期债券市场.企业债券既能企业，则应集中注入资木.通过增量资本的注入，激为企业筹集大量低成本的资金，又能缓解通货膨胀的活现有存量资产，是优化企业资本结构的战略性举措.压力，对于资本市场的稳定有权极的作用.因而，要增量调整有以下两种情况()吸收国家逅加投资.使债券利率的形成实现市场化、公开化.(3)大力培我国公司法规定，设立公司必须布法定资本金.育和发展机构投资者.机构投资者与单一个人投资者法定资本金
7、是企业最低限额的注册资本.固有企业既不同，它拥有雄厚的资金、集中的股权.有大量具有然是国家的，那么保证固有企业最低限额的法定资本丰富经验和专业知识的专家.在此基础上它比较关注金是国家义不容辞的责任.对于国家投入资金不足的企业的长远发展，注重长期投资.追求稳定的效益.国有企业，国家应投入增量资本.(2)调整国有企业有利于资本市场的稳定和国有企业的发展.投资主休，吸收国内外具他役资者注人资本.可根据 3加强对资本市场的监督管理.具体包括五个方 a抓大放小;原则和苏中地区经济发展的要求，视企面(J)正确处理各级证券管理部门(如证券会、证券业具体情况不同采用不同的方法第一，对负债比例委)与地方证券管理
8、部门的关系.取消现行的由中央偏高，产品有销路，发展潜力大的大中型国有企业.和地方两级主管部门构成的双重监管休系(2)正确可改组为股份制企业，第二，对于小型国有企业，由处理证券市场管理部门同政府其他部门的关系，要健于其涉及面比较小，调整这些企业投资主体的办法可立独立、权威的管理机构.(3)加强对信息披露的监多一些，步子可大一些，如采取联合、兼并、股份合管.要求发行人对投资人公布所有的真实财务信息，作串 Ij等形式，实行产权主体多元化;第二，对于负债克服信息不对称造成的市场失灵现象.(4)加强对金比例不高，有较好投资机会和发展前景的企业，可发融活动的监督.主要是对操纵市场和内幕交易的核行企业债券，
9、扩大资金来源，也可同时增发新股增加查.(5)加强对证券经营机构的监督管理，包括对从长期资金来源，提高资本结构的稳健性.业人员进行资格管理、iE 券机构资产负债的管理，以二、从企业外部理财环境看及经营行为的院管.优化企业资本结构，无论是存量调整还是增量优可以预见，随着苏中地区资本市场的逐步发展和化，都必须有着完善的资本市场作后盾.因此，大力完善.?斗哥为本地区国有企业资本结构的优化创造一发展资本市场，拓宽企业的融资渠道，才是优化国有个良好的外部环境，从而推动苏中地区国有企业经济企业资本结构的根本保障.众所周知，优化企业资本健辰、稳定发展.结构，关键在于两个方面是资本应能够自由地流参考文晴在入流出
10、企业;二是企业内部的各种资本应能够灵活地(1 张发树发展资本市场根治企业债务刀.财经理在各类资木形式间流进流出.只有在发达的资本市场论与实践.1997(6) 上，企业才能根据自身经营条件和理财业务的变化，(2) 葛兆强-中国资本市场的发展现状与展望刀.河迅速对资本结构进行调整与优化.当企业的某种资本 1t经贸大学学报.1997(2) 出现多余时吁以立即退出消偿;当企业某种资本需要(3) 赵晓雷中国资本市场实证分析刀财经研究，增加时可以立即筹措;当企业某种资本需要由其他资 1998( 10), 本替代时.可以立即转换.可见，资本市场的作用在(4) 张贡生.中国股票市场发展的速度与质量问题研干.逐步将银行主导型的融资机制变为市场主导型的究刀金融与经济.1998(4) 融资机制.j;实行投资主体多元化，拓宽企业的融资渠注释:道;通过市场形成企业负债的约束机制.然而，如何苏中地区指江苏省中部地区，包括扬州市、镇江完善和发展苏中地区资本市场，笔者认为，必须从以市、泰州市、靖江市、南通市等.?(责任 4串串串:好畅)下三方面着手.
