1、1中 国 应 放 弃 “锚 货 币 ”推 进 国 际 货 币 多 元 化 巴 曙 松 摘要： 对中 国而 言， “盯 住 美元” 与国 际货 币多 元化 已经成 为需 要谨 慎权 衡的 “两难 困境 ”： 一方面 ， 大 量的 储备 资产 赋予中 央银 行足 够的 能力 来影响 国际 市场 行为 ， 并 推动多 元化 储备 体系的 建立 ； 另 一方 面， 人 民币盯 住美 元的 前提 条件 是作为 “锚 货币” 的美 元价 值必须 稳定 ， 这意味 着中 央银 行需 要继 续持有 而不 是抛 售美 元储 备， 从 而与 储备 多元 化目 标相互 冲突 。 中 国 在 未 来 的 国 际 货
2、币 体 系 安 排 中 应 当 获 得 更 为 公 平 的 对 待 ， 参 与 游 戏 规 则 的 制 定 。 2010 年 将 开 启 一 个 新 的 十 年 ， 站 在 这 个 时 间 窗 口 回 顾 过 去 的 十 年 和 展 望 未 来 的 十 年 ， 历 史 往 往 会 在 激 荡 起 伏 中 留 给 我 们 太 多 的 启 示 和 思 考 ： 1998 年 是 新 兴 市 场 经 济 体 的 一 个 新 起点 ， 历 经东 亚金 融 危机 的洗礼 ， 他们 执行了 稳健 的货币 和财 政政 策， 在出 口导向 发展 战 略 的带动 下 ， 迅 速崛 起 。 十 年之后 的 2008
3、 年， 当这 个 世界再 次面 临一 次全 球性 的金融 危机 时， 以中国 为 代 表的 新兴 市场 已经发 展成 为一 支不 可忽 略的经 济力 量。 一定 意义 上， 这 个十 年对 于中国 和 新 兴市 场国 家而 言正是 “崛 起的 十年 ”。 2008 年 到 2010 年应 该被 定 义成“ 危机 应 对之年” ，在这 两年 时间里 ，全球 各国极 其罕见 地携 手共 治 “百 年 一遇” 的金 融危机 ，中国 则 成 为 最 先 摆 脱 危 机 ， 走 出 “大 衰 退 ”泥 潭 的 国 家 之 一 。 虽 然 危 机 的 余 波 未 了 ， 但 最 坏 的 情 况已经 过 去
4、 ， 世 界经 济正 迈入所 谓的 “后 危机 时代 ”，并将 重新 拉开 一个 “十 年大幕 ”。 一 、 新 的 十 年 ： 国 际 格 局 的 多 极 化 洗 牌 与 全 球 治 理 的 再 选 择 （ 一 ） 国 际 经 济 格 局 的 多 极 化 重 新 洗 牌 “后 危 机 时 代 ”一 个 标 志 性 事 件 是 国 际 经 济 格 局 的 深 刻 调 整 ， 这 表 现 在 两 个 层 次 ： 从 国 家集团 看 ， 1998 年 东亚 金 融危机 时 ， 发 达国 家是 国 际债权 人 ， 新 兴市 场国 家 是债务 人 。 2008 年全球 金 融 危机 时， 这一 局面
5、根 本扭 转， 因此 新兴 市场国 家和 发达 国家 的经 济力量 对比 出现 了 一 个 新 的 平 衡 。 从 单 个 国 家 看 ， 美 国 “无 就 业 的 复 苏 ”和 “欧 洲 五 国 ”的 主 权 债 务 危 机 预 示 着 原 有的 主导 国家 正在 经历艰 难的 调整 。 在 金融 危机之 后 ， 中 国的 GDP 总 量超过 日本 ， 成 为全球 第 二 大经 济体 ， 尽 管这仅 仅只 具有 象征 性的 意义， 但是 中国 依然 保持 了强劲 的复 苏与 增 长 态 势 。 这 意 味 着 全 球 经 济 格 局 将 不 可 避 免 地 面 临 多 极 化 的 的 洗 牌
6、 。 总之 ， 从 多个 角度衡 量 ， 中国的 大国 地位 已经 初现 雏形 ， 特 别是 在危机 应对 过程中 发挥 了 十 分 积 极 的 作 用 ： 首 先 ， 中 国 也 已 经 成 为 许 多 经 济 体 的 最 大 出 口 市 场 。 例 如 巴 西 、 日 本 、 澳 大 利 亚 、 韩 国 、 中 国 台 湾 与 中 国 香 港 的 出 口 总 量 中 ， 其 中 分 别 有 13.2%、 18.9%、 21.31%、 23.9%、 28%、 51.1%的 份 额 被 中 国 市 场 所 吸 收 。 因 此 中 国 在 全 球 贸 易 中 的 重 要 性 越 发 重 要 。
7、其 次 ， 仅 从 2009 年 的 数 据 指 标 看 ， 中 国 的 外 汇 储 备 总 量 、 出 口 总 额 、 经 常 账 户 顺 差 、 煤 炭 消费量 和 汽 车销 售量 已稳 居世界 第一 ； 按 购买 力平 价计算 的 GDP 和 名 义 GDP、 石油和 电力 消 费 量 、 初 级 能 源 消 费 量 已 占 世 界 第 二 名 。 再 次 ， 最 耐 人 寻 味 的 是 ， 中 国 和 美 国 在 2009 年 的 经济表 现 几 乎可 以说 形成 了十分 有趣 的对 应， 从这 一年的 增量 看， 中国 经济 的增长 几乎 完全 抵消了 美 国 经济 的下 跌， 这
8、表现在 多个 层次： 2009 年 中国的 名 义 GDP 增长 约 为 6000 亿美 元， 而 美 国 则 下 降 约 200 亿 美 元 、 中 国 的 消 费 品 零 售 总 额 增 长 约 3000 亿 美 元 ， 而 美 国 则 正 好 下降 300 亿美 元 、 中国 的汽 车销售 增量 约 为 450 万辆 ， 而 美国 则下 降 300 万辆 、 中 国的 家庭 储蓄总额 约 为 4000 亿 美元， 而美国 家庭 负债 则约 为 2500 亿 美元。 这些 数字 很好 地说明 了尽 管 中国经 济总 体发 展水 平还 较低 ， 但 是从 增量看 ， 已 经是一 个有 国际
9、影响 力的 大国 ， 而 一个 崛 起 的 大 国 ， 必 然 面 临 与 原 有 的 国 际 经 济 秩 序 的 调 整 和 互 动 的 过 程 。 （ 二 ） 多 极 化 趋 势 下 全 球 治 理 的 再 选 择 ： G2、 G20 还 是 改 进 的 多 边 组 织 ？ 22008 年 弥 漫 全 球 的 金 融 危 机 带 来 的 不 仅 仅 是 一 次 金 融 和 经 济 方 面 的 巨 大 冲 击 ， 而 且 也 凸显了 全 球 治理 结构 的极 度脆弱 性。 金融 危机 之前 的十年 ， 国 际经 济实 力的 力量对 比正 在发 生变化 ， 然 而全 球治 理的 基本 架 构
10、并 未体 现这 种变 化， 新 兴市 场经 济体 在多 种国际 组织 和机 构 仍 然 缺 少 话 语 权 。 例 如 长 期 以 来 ， 世 界 银 行 的 现 有 184 个 成 员 国 中 , G7 国 家 集 团 占 有 的 投 票 权 高 达 40%,美 国 一 家 占 据 着 16. 38%的 比 例 。 因 此 在 重 要 决 策 需 要 85%以 上 多 数 票 通 过 的 规 定 下 ,美 国 就 可 以 否 决 任 何 一 项 决 策 的 通 过 与 实 施 。 有 趣 的 是 ， 一 直 以 自 由 民 主 进 行 标 榜的美 国 ， 在国 际组 织中 却是 完 全 不
11、强调 发达 国家 与发展 中国 家的 平等 参与 权的。 国际 货币 基 金 组 织 ( IMF)成 员 国 的 地 位 同 样 失 衡 。 在 看 IMF， 金 融 危 机 这 前 ， 欧 盟 拥 有 IMF 32. 2% 的 投 票 权 ,美 国 和 日 本 各 拥 有 17. 1%和 6. 2%,在 IMF 执 行 董 事 会 的 24 个 成 员 中 ,有 7 个 来 自 欧 盟 。 全 球 治 理 结 构 与 国 际 经 济 力 量 发 生 的 巨 大 变 化 并 未 同 时 改 进 。 从 历 史 上 看 ， 10年 以 前 ， 1997-1998年 的 金 融 危 机 被 看 作
12、 是 新 兴 市 场 的 危 机 ， 跟 美 国 和 欧洲关 联 不 大。 因此 欧美 国家 主 导的 国际 机构 对亚 洲危机 的主 流建 议， 强调 的是东 亚国 家应 该仿效 西 方 ， 按 照国 际标 准 和准则 加强 银行 监管 、 金 融 透明度 及公 司治 理 ， 进行 财 政的紧 缩。 从更广 泛 的 意义 上说 ， 在 进行 国 内货 币和 金融 体制 改革时 ， 新 兴 市 场经 济体 应该向 发达 国家 家看齐 。 这些 观点随 后被 一般化 为一 系列 金融 稳定 政策 ， 并 被认 为能够 产生 所谓的 “最佳 实 践” 。 10年 之后 ， 2008年 全 球性金
13、融危 机打 破了 这一 推论， 因为 这一 危机 恰恰 发端于 发达 国 家， 发 达 国 家采 取的 应对 举措与 1997年亚 洲金 融危 机时迥 异。 金 融 危机 揭示 了发达 国家 金融 体系透 明 度 的不 足、 宏观 经济 和 监管 政策 协调 的失 败、 普 遍存 在 的 监管 套利 行为以 及金 融服 务行业 的 道 德风 险。 总之， 全球性 的金 融危 机表 明发 达国 家 所 一 直倡 导的 金融 架构和 运作 方 式并不 完 全 能为 中国 和新 兴市场 国家 提供 合适 的标 准， 同时 它也 没有 指明 什么 样的标 准才 是 真 正 合 适 的 。 因 此 全
14、球 必 须 探 索 一 种 新 的 合 作 框 架 ， 目 前 看 来 ， 未 来 面 临 着 三 种 选 择 ： 1、 部 分 美 国 学 者 呼 吁 的 “中 美 共 治 ”下 的 G2 模 式 美国国 际经 济研 究所 所长 伯格斯 坦等 部分 美国 学者 呼吁的 所谓 “中 美共 治” 之 所以引 起 关注和 争 论 ， 一个最 重要 的背景 就是 中国 经济 实力 的增强 ： 中 国 已经 发 展成 为 全球 “大国 经 济体 ”和 “大国 贸易 体 ”, 年均 GDP 增 长率 在全 球经 济历 史 上 保 持着 最好 的增 长记录 。 特 别 是 2008 和 2009 年应 对
15、金 融危机 期间 ， 不 但中 国与 美国的 经济 表现 出了 惊人 的互补 性， 中国 的增长 冲 销 了美 国的 下降 ；而且 中国 的强 劲复 苏也 成为带 动全 球实 现反 弹的 积极力 量。 。 事 实 上 ， 早 在 2004 年 伯 格 斯 坦 就 建 议 美 国 政 府 应 该 建 立 中 美 之 间 的 机 制 化 对 话 ， 即 G2 模 式 。 2008 他 在 外 交 杂 志 上 再 次 撰 文 指 出 ， 中 国 事 实 上 已 经 成 为 与 美 国 、 欧 洲 并 列 的 三大超 级 经 济大 国之 一， 并对全 球经 济秩 序提 出新 的挑战 。 而 且 他认为
16、 ， 中 国对于 现行 的全 球经济 秩 序 中越 来越 多的 标准、 规则 和习 惯带 来的 挑战， 可能 对美 国和 世界 经济运 行本 身就 是 颠 覆 性 的 。 这 种 挑 战 将 随 着 中 国 经 济 的 强 大 和 其 国 家 自 信 度 的 快 速 增 长 ， 以 及 美 国 政 府 执 政 效 率 和 其 全 球 领 导 地 位 的 逐 步 下 滑 ， 变 得 日 益 明 显 。 但 是 ， 同 样 需 要 正 视 的 是 ： 首 先 ， 2009 年 中 国 GDP 总 量 按 现 行 汇 率 计 算 为 4 9 万 亿 美 元 ， 大 约 只 是 美 国 的 l/3，
17、而 且 在 货 币 与 金 融 、 军 事 上 与 科 技 上 以 及 国 际 规 则 制 定 权 三 个 方 面， 中国 与美 国之间 的差 距仍旧 是 巨 大的 。 从 这个 角度看 ， 中美 之间的 实力 对比只 是发 生 了 变化， 虽然 速 度 和方 向都 是良 性 的 发 展， 但目 前而 言， 这 种变 化并 非根 本性 的， 中 国要 想发 挥系统 性影 响力 仍需 要长 足的进 步。 其次， 美国 仍然 是现行 国际 金融 与货 币体 系中的 最大 受 益者， 美元 作为 主导 性国 际储备 的地 位为 美国 的货 币政策 赢得 了巨 大的 操作 空间， 而中 国在 金融不
18、发达 、 人民币 没有 实现 国 际化 的情 况下 ， 也 只能被 迫吸 引美 元资 产， 实质上 在现 有 的 国际货 币体 系下 以一 个最 大的发 展中 国家 ， 为最 大的 发达国 家进 行了 巨大 的贸 易和金 融方 面 的利益 转移 ， 因此未 来十 年甚 至 更 长 的时 间 ， 中国 必须在 金融 和货 币方 面有 新的突 破 ， 人 民币 逐 步 推 进 区 域 化 和 国 际 化 不 仅 仅 一 直 是 一 个 理 论 研 究 的 课 题 ， 而 应 当 进 行 现 实 的 推 进 。 从 这 个 意 义 上 来 说 ， 总 体 而 言 ， 美 国 学 者 所 呼 吁 的
19、“中 美 共 治 ”的 外 交 含 义 远 远 大 于 现 实 的 经 济 与 金 融 含 义 ， 中 国 也 不 可 能 承 担 超 出 自 身 能 力 的 国 际 责 任 ， 同 时 中 国 不 同 经 济 金融 部 门 对 国 际 经 济 金 融 体 系 的 熟 悉 还 需 要 时 间 ， 对 此 应 有 清 醒 的 认 知 。 2.G20 取代 G8 的可能性 ? G20 成 立至 今已 十年 有余。 在亚洲 金融 危机 之后 ， 1999 年 6 月由 美国 等西 方国 家的财 长 在德国 科 隆 提出 建立 更具 代表性 的全 球经 济论 坛， 目的是 让有 关国 家就 国际 经济
20、、 货币 政策 举行非 正 式 对话 ， 以 利于 国际 金 融和 货币 体系 的稳 定及世 界经 济的 稳定 和持 续发展 。 在 这个 建 议 下 ， 1999 年 9 月 25 日 在 华 盛 顿 G8 财 长 创 造 了 G20 机 制 ， 即 20 国 集 团 财 政 部 长 和 央3行 行 长 会 议 机 制 ， 这 个 论 坛 包 括 G8 的 八 个 成 员 ， 中 国 、 阿 根 廷 、 澳 大 利 亚 、 巴 西 、 印 度 、 印 度 尼 西 亚 、 墨 西 哥 、 沙 特 阿 拉 伯 、 南 非 、 韩 国 和 土 耳 其 等 11 个 国 家 和 欧 盟 ， 同 时
21、国 际 货 币 基 金 组 织 和 世 界 银 行 列 席 会 议 。 这 些 国 家 的 国 民 生 产 总 值 约 占 全 世 界 国 民 生 产 总 值 的 85%， 人 口 约 占 世 界 总 人 口 的 三 分 之 二 。 G20 首 次 会 议 在 12 月 15-16 日 在 德 国 柏 林 举 行 。 然 而 直 到 2008 年 的 金 融 危 机 ， 它 并 未 引 起 足 够 的 重 视 ， 在 此 之 前 ， G7/G8 才 是 国 际 合 作 、 协 调 与 对 话 的 一 个 最 有 影 响 力 的 平 台 。 目前看 来 ， 20008 年雷 曼倒 掉和次 贷危
22、机全 面恶 化以 来， 在不 同时 点 、 危 机的 不 同阶段 ， 共召开 了 三 次 G20 峰 会： 第一次 是 2008 年 11 月， 被国际 媒体 称为 在金 融危 机环境 下 “象 征 着 世 界 格 局 转 折 ”的 20 国 集 团 华 盛 顿 峰 会 召 开 。 实 际 上 ， 与 取 得 的 成 果 相 比 ， 这 次 峰 会 的象 征 意 义 更 大 。 它 显 示 了 世 界 经 济 新 同 盟 的 力 量 和 新 权 力 分 配 格 局 的 形 成 。 第 二 次 是 2009 年 4 月 ， 在 经 济 形 势 不 断 恶 化 的 条 件 下 ， G20 领 导
23、人 第 二 次 金 融 峰 会 在 伦 敦 举 行 ， 在 金 融 危 机 的 恐 慌 和 冲 击 中 ， 各 国 领 导 人 就 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF)增 资 和 加 强 金 融 监 管 等 多 项 议 题 达成共 识 ， 并 于会后 公布 了 全球 复苏 和改革 计划 。 第 三次 是 2009 年 9 月 在 美国匹 兹堡 召 开 。 这 一 次 会 议 延 续 了 前 两 次 峰 会 的 使 命 ， 共 同 商 讨 应 对 本 轮 全 球 性 金 融 危 机 的 政 策 措 施 ， 推 动 国 际 金 融 合 作 与 监 管 改 革 。 从 华 盛 顿 峰 会 、
24、伦 敦 峰 会 到 匹 兹 堡 峰 会 的 三 个 不 同 时 点 里 ， 世 界 经 济 局 面 不 断 改 观 ， 信 心 不 断 恢 复 。 总 体 而 言 ， 这 次 峰 会 基 本 奠 定 了 G20 框 架 的 危 机 应 对 与 协 商 功 能 ， 历 史 经 验 再 度 表 明 ： 越是在 危 机 的时 候， 一些 关键的 共识 也容 易达 到， 可以说 ， 危 机往 往是 改革 的催化 剂， 使一 些 新 的 思 想 、 新 的 措 施 、 新 的 机 构 从 幕 后 走 向 台 前 。 G20 就 是 如 此 。 然 而 ， 虽 然 从 G7/G8 到 G20， 国 际 社
25、 会 出 现 从 一 极 到 多 极 的 积 极 转 变 ， 发 展 模 式 的 多 样 性 和 平 等 性 得 以 一 定 程 度 的 体 现 ， 但 是 ， G20 也 具 有 一 定 的 局 限 性 ： 首 先 ， 这 个 组 织 到 目 前 为止还 没 有 清晰 的执 行力 和存在 的合 法性 ， 协 调能 力也十 分有 限 ， 如 ， 到 目 前为止 内部 国家 集团之 间 存 在明 显的 利益 冲突 ， 新 兴市 场与 发达 国家 在一些 核心 问题 如改 革国 际货币 体系 方 面 存 在 严 重 的 分 歧 ； 其 次 ， 成 员 数 目 多 ， 效 率 相 对 低 下 。 相
26、 比 G8 集 团 ， G20 可 以 说 是 分 歧 更多 。 各 国之 所以愿 意 并 能够 在 危机 时采 取合 作的 态度 ， 也 是为 了能够 尽早 走出危 机 ， 一 旦 危机过 去 ， 国际 利 益 自然 让渡 于 国家 利益 ， 这 一点 趋势在 三次 会议 的公 报就 可以清 晰地 看出 来 。 3.改革 IMF 从目前 的国 际机 构的 架构 来看 ， 以 IMF 为基 础进 行改 革， 通常 被视 为是 最具 有可 操作性 ， 也 具 有 更 多 大 的 代 表 性 的 建 议 ， 然 而 ， 要 想 使 之 发 挥 更 大 的 作 用 ， IMF 必 须 在 以 下 几
27、 个 方 面 进 行 改 革 ： 其 一 ， 决 策 机 制 与 决 策 权 力 的 分 配 问 题 。 目 前 ， IMF 的 决 策 大 多 通 过 一 个 由 24 人 组 成 的执行 委 员 会进 行， 而每 个成员 则代 表着 世界 的不 同地区 。 那 么 相应的 问题 是， 欧洲 国家 的 委 员 会 成 员 过 多 ， 而 亚 洲 和 非 洲 新 兴 市 场 国 家 的 成 员 过 少 。 其 二 ， IMF 投 票 权 份 额 的 计 算 方 式 。 目 前 每 个 国 家 的 投 票 权 大 小 取 决 于 他 们 对 IMF 注 资 额的多 寡 。 最 近的 一 项研 究
28、发现 ， 2000 年和 2001 年 中国 、 印 度 和 巴西的 集体 投票权 为 19%， 低于比 利 时 、 意 大利 和 荷 兰三国 ， 然 而事 实上 ， 前 三者 的 GDP 规模 是后 三者 的 4 倍 ， 人 口是 整 个 欧 洲 大 陆 的 29 倍 。 如 果 在 未 来 数 年 内 IMF 还 想 维 持 其 可 信 性 ， 那 么 它 的 席 位 和 份 额 分 配就需 要 充 分考 虑新 兴市 场国家 的利 益 。 此外 ， 在 IMF 最 高决 策权 上， 有一 种 非正式 的先 例 即美国 领 导 世界 银行 ， 欧 洲领导 国际 货币 基金 组织 ， 当然 这
29、同 样需 要改 变。 目前， 呼吁 改革 这 些 陈 旧 做 法 的 声 音 被 置 若 罔 闻 ， 而 这 将 进 一 步 威 胁 IMF 的 合 法 性 。 其 三 ， IMF 在 其 他 方 面 也 需 要 改 革 。 虽 然 IMF 对 其 成 员 国 具 有 影 响 力 ， 但 是 这 通 常 只 适 用于危 机 时 期 ， 而且 也只 适用于 那些 出现 债务 支付 困境的 小国 家 。 类似 于中 国、 日本 和德 国 这 样 的 世 界 主 要 债 权 国 家 ， 他 们 完 全 可 以 忽 略 IMF。 同 样 ， 像 美 国 这 样 拥 有 巨 额 经 常 账 户 赤 字的
30、国 家 ， 即 可以 用 自己 的货币 借款 。 实质 上 IMF 对欧洲 和美 国等 大国 几乎 无能为 力 。 更 糟 糕 的 是 ， 对 于 那 些 威 胁 全 球 经 济 稳 定 的 国 家 ， 从 目 前 的 情 况 观 察 ， IMF 也 一 直 不 愿 意 运 用 它 强 大 的 号 召 力 进 行 批 评 和 阻 止 。 总 体 上 ， 未 来 十 年 ， 甚 至 更 长 的 时 间 ， 国 际 合 作 与 协 调 需 要 一 个 更 加 广 泛 、 更 具 有 实 施 能 力 的 平 台 ， 当 然 中 国 也 需 要 认 真 考 虑 她 在 国 际 组 织 与 机 构 中
31、的 重 新 定 位 。 二 、 多 极 化 进 程 中 中 国 的 再 定 位 ： 全 球 经 济 再 平 衡 与 国 际 金 融 体 系 改 革 4如 果 从 一 个 宏 大 的 视 角 思 考 中 国 在 未 来 国 际 经 济 格 局 中 多 极 化 背 景 下 的 再 定 位 ， 那 么 这 将 体 现 在 两 个 方 面 ： 全 球 经 济 再 平 衡 和 国 际 金 融 体 系 改 革 。 （ 一 ） 中 国 在 全 球 经 济 再 平 衡 中 的 角 色 从 “大 萧 条 ”以 来 的 百 年 金 融 史 看 今 天 的 全 球 性 金 融 危 机 ， 这 次 “大 危 机 ”也
32、 是 原 有 的全球 经 济 和金 融平 衡被 打破的 产物 。 因此 ， 危 机 本身具 有两 面性 ， 它 既意 味着旧 的平 衡格 局难以 为 继 ， 也 预示 着新 的 平衡格 局会 不断 形成 。 对 于 美国等 西 方 发达 国家 而言 ， 表现为 “过 度消费 ”的 经济 模式 不可 持续， 新的 平衡 要求 储蓄 率必须 提高 ， 而 消费 则必 须降低 ； 对 于中 国 等 新 兴 市 场 经 济 而 言 ， 表 现 为 “过 度 投 资 ”和 “出 口 导 向 ”的 经 济 模 式 也 需 要 相 应 进 行 调 整 ， 寻 找 内 部 等 新 的 经 济 平 衡 点 。
33、从 中 国 的 情 况 来 看 ， 在 危 机 冲 击 下 ， 中 国 外 部 贸 易 不 平 衡 的 状 况 在 2010 年 初 也 有 所 改 善 ， 外 汇 储 备 增 速 放 缓 。 从 总 量 上 看 ， 2010 年 1 季 度 外 贸 呈 恢 复 性 增 长 ： 1 季 度 ， 进 出 口 总 额 同 比 增 长 44.1%， 比 上 年 4 季 度 加 快 34.9 个 百 分 点 ， 其 中 ， 出 口 增 长 28.7%； 进 口 增 长 64.6%。 更为 重 要 的是， 由 于进口 恢复 力度 较出 口更 为强劲 ， 2010 年 1 季 度贸 易顺差 为 144.9
34、亿 美 元 ， 比 上 年 同 期 减 少 479 亿 美 元 ， 3 月 当 月 出 现 贸 易 逆 差 72.4 亿 美 元 ， 中 止 了 连 续 70 个 月 的 顺 差 局 面 。 所 以 ， 在 贸 易 顺 差 缩 水 和 外 商 直 接 投 资 减 少 的 情 况 下 ， 2010 年 1 季 度 外 汇 储 备 新 增 479.3 亿 美 元 ， 较 2009 年 4 季 度 新 增 额 下 降 786.3 亿 美 元 ， 回 落 幅 度 达 62%。 当然 ， 这 只是 一个开 始 。 未来中 国仍 需要 进一 步地 更多依 赖内 需来 推动 增长 ， 减 少对 外 部需求
35、的依 赖 ， 这需 要转 变经济 增长 方式 ， 把 出口 导向的 增长 转变 为内 需和 外需平 衡并 重的 增长 。 从 现实 层面讲 ， 中 国的出 口导 向型 发展 战略 是全球 化大 背景 下的 一个 组成部 分 ， 较 低 的劳动 成本 和不 断提 高的 劳动生 产率 使中 国成 为全 球产业 链的 一个 重要 组成 ， 如果中 国的 供给 优 势 和 全 球 的 产 业 分 工 格 局 不 变 ， 则 中 国 的 生 产 能 力 就 会 保 持 或 上 升 。 因此， 中国 的调 整必 须放 到全球 调整 的大 背景 下。 2009 年 以来 以美 国为 代表 的西方 发达国家正
36、 在进行 不同程 度的 经济“ 再平衡” ，仅 以美国 为例， 在金融 危机的 冲击 下，美 国的消 费 和 储 蓄 模 式 正 在 发 生 积 极 变 化 。 美 国 的 国 民 储 蓄 率 不 断 上 升 ， 目 前 国 内 居 民 储 蓄 净 额 占 GDP 的 比 重 已 由 危 机 初 期 的 -1.2%提 高 到 6.5%以 上 。 随 着 国 民 储 蓄 率 的 不 断 提 高 ， 美 国 的 国 际 收 支 赤 字 也 不 断 下 降 ， 目 前 国 际 收 支 差 额 占 GDP 的 比 重 已 由 2008 年 的 -5%降 低 到 2009 年上半年 的 -3%.这 样以
37、 来， 作为世 界最 主要 消费 进口 国， 美国 的进 口减少 ， 可 能会对 全球 贸易 格 局 产 生 直 接 影 响 。 长 期 来 看 ， 美 国 等 国 的 经 济 “再 平 衡 ”将 不 可 避 免 大 幅 减 少 对 中 国 产 品 的 市 场 需 求 ， 需 要 中 国 的 出 口 部 分 进 行 新 的 调 整 ， 提 高 高 附 加 值 产 品 的 出 口 ， 同 时 更 加 关 注 内 需 市 场 的 拓 展 。 这 就 是 中 国 要 调 整 的 部 分 ， 也 是 中 国 对 全 球 经 济 再 平 衡 的 贡 献 所 在 。 中 国 再 平 衡 是 全 球 再 平
38、 衡 的 有 机 组 成 部 分 。 （ 二 ） 中 国 在 国 际 金 融 体 系 改 革 中 的 再 定 位 一 定 程 度 上 ， 目 前 国 际 金 融 体 系 的 框 架 仍 然 延 续 了 长 期 以 来 的 那 种 以 西 方 发 达 国 家 为 中心的 所 谓 “中 心 外围 ”模式 。 此 次金 融危 机以 前， 美 国和 欧洲 被认 为 是 理所当 然的 领导 者， 他 们 制 定国 际标 准并 推销到 世界 各地 。 然 而， 在金融 危机 巨大 冲击 之下 ， 目前 这种 模式 的可持 续 性 也越 来越 受到 挑战， 那么 未来 国际 货币 安排应 该具 备什 么样
39、的特 征， 或 者最 为核 心的关 切 是 什么 ？ 未 来中 国在国 际金 融与 货币 体系 的重建 过程 中 ， 必 须更 加关 注国际 多极 化 趋 势 背 景 下 的 公 平 和 稳 定 ， 并 最 大 限 度 推 进 这 一 目 标 的 实 现 。 首 先 ， 中 国 在 未 来 的 国 际 货 币 体 系 安 排 中 应 当 获 得 更 为 公 平 的 对 待 。 第 一 个 问 题 是 未 来 国 际 货 币 金 融 体 系 的 设 计 必 须 是 公 平 的 ， 即 在 多 极 化 的 背 景 下 ， 它 不 应 再 由 西 方 等 发 达 国 家 主 导 ， 处 于 绝 对
40、的 决 策 权 垄 断 地 位 ， 中 国 等 新 兴 市 场 应 该 参 与 游 戏 规 则 的 制 定 。 在 未 来 的 国 际 货 币 体 系 安 排 中 ， 以 西 方 为 中 心 的 模 式 能 否 持 续 ， 本 质 上 取 决 于 经 济 力 量 的对比 。 对 此， 美 国 和欧 洲曾经 都是 充满 信心 的。 欧盟曾 经雄 心勃 勃地 打造 所谓最 具 “活力 与竞争 力的 知 识经济 ”，从 而为 欧 洲的恢 复注入 新的 能量， 但目 前 可以看 到欧 洲 部分 国家正 陷 入 严 重 的 主 权 债 务 危 机 而 不 可 自 拨 ； 美 国 政 治 家 则 以 其
41、一 贯 的 “can do”心 态 认 为 新 能 源 经济和 企 业 家创 新将 成为 美国经 济增 长的 长期 驱动 力， 然 而同 样也 可以 看到， 美国正 在经 历 一 种 尴 尬 的 “无 就 业 的 复 苏 ”困 境 。 因此长 期来 看 ， 世 界经 济中 心由发 达国 家转 向 发 展中 国家和 新兴 市场 国家 多极 化发展 的 趋势 将 是不 可逆 转 的 。 许 多 权威 机 构的 研究 表明 ， 在 世 界经 济 总 量 份额 中， 相对 于 发达国 家， 新兴市 场 经 济的 比重 将稳 定上升 ； 而 且在 未来 世界 经济增 长的 贡献 方面 ， 新 兴市场 也
42、是 最为5重要的 世界 “发动 机” 。 据 测算， 到 2020 年 “金转 四 国” （BRI Cs） 在全球 经济 总量中 的份 额 将 增 加 到 27%， 而 美 国 将 下 降 到 17%， 因 此 ， 世 界 经 济 格 局 的 结 构 性 变 化 和 新 兴 市 场 日 益 提 高 的 影 响 力 意 味 着 在 未 来 的 全 球 政 策 制 定 过 程 中 ， 包 括 中 国 在 内 的 新 兴 市 场 都 将 成 为 重 要 的 、 新 的、 建设 性的 积极 参与者 ， 而 不 再 仅仅 是旁 观者， 同时 这也 将使 得全 球决策 机制 更加 多 元 化 和 均 衡
43、。 其 次 ， 未 来 的 国 际 货 币 体 系 安 排 应 当 更 为 关 注 稳 定 性 ， 为 中 国 经 济 融 入 全 球 经 济 创 造 一 个稳定 的 国 际经 济金 融环 境。 全 球金 融危 机揭 示了 国际货 币体 系高 度的 不稳 定性。 金融 危机 期间， 甚 至 到今 天， 在 范围 、 速度 及规 模方 面， 世 界主 要货币 的名 义汇 率都 出现 了大幅 波动 。 最近愈 演 愈 烈的 欧洲 主权 债务危 机表 明， 货币 的不 稳定有 可能 成为 金融 危机 的下一 个 中 心 。 目 前 来 看 ， 对 于 当 前 国 际 货 币 体 系 的 缺 点 基
44、本 已 经 达 成 共 识 。 国 际 清 偿 力 的 管 理 建 立 在 一 个 根 本 上 不 对 称 的 体 系 中 ， 在 这 种 体 系 中 ， 美 国 占 据 着 世 界 GDP 总 量 的 25%， 美 国 在 各 国 中 央 银 行 国 际 储 备 资 产 所 占 的 比 重 达 到 65%-75%。 这 意 味 着 ， 美 联 储 不 太 可 能 把 自 己 的 国 内 政策从 属 于 国际 经济 发展 的需要 ， 而是 更多片 面强 调自身 的利 益 。 例如 ， 为 了应对 金融 危机 和经济 衰 退 ， 美 联储 大幅 投 放货币 。 短 期内， 大量 的货 币投放 可
45、能 是治 疗危 机的 一剂 “良药” ， 但 是 过 于 宽 松 的 政 策 不 仅 影 响 了 美 国 通 胀 的 潜 在 压 力 ， 也 对 全 球 的 货 币 政 策 形 成 巨 大 的 冲 击 ， 很 容 易 演 变 成 为 全 球 性 的 中 长 期 的 问 题 。 因 此 ， 在 未 来 的 国 际 货 币 安 排 中 ， 为 了 克 服 这 种 不 对 称 性 并 维 持 货 币 稳 定 ， 新 兴 市 场 的应对 之 策 应该 包括 ： （1 ） 一 个什 么样 的新国 际货 币体系 才能 体现 新兴 市场 的关切 ， 对此 应 该达成 共 识 ； （ 2） 加 强 SDR 的
46、作 用； （3） 国际 货币 多 元化。 首 先， 新兴市 场国 家的政 治意 愿 和国内 政 策 优先 顺序 将决 定他们 能否 就新 的国 际货 币体系 安排 达到 一致 意见 ， 但是， 至少 应 该认识 到 ， 特别 是 对 于中 国这样 的经 济大 国而 言， 将其货 币盯 住无 约束 的美 元越来 越是 下下 之 策 ； 其 次 ， SDR 的 分 配 机 制 限 制 了 其 作 为 主 要 储 备 资 产 的 功 能 ， 使 之 仅 扮 演 辅 助 性 角 色 ； 另外， 国际 货币 仍然 是管 理国 际 清偿 力的 主要 工具 ， 因此 一个 多元 化的 国际 货币体 系将 更
47、加 安 全 和 稳 定 。 本 杰 明 科 恩 认 为 美 国 国 际 收 支 赤 字 和 金 融 危 机 的 冲 击 将 会 明 显 弱 化 美 元 在 国 际 储 备 货币中 的 主 宰地 位， 长期 来看， 欧元 、 日 元甚 至人 民币都 将成 为美 元最 有力 的竞争 者， 但这 些 “同 等 竞 争者 货币 ”还 不能取 代美 元， 因此 我们 未来将 处于 一个 更加 分散 化、 竞 争更 加激 烈 的 国 际 货 币 体 系 。 然而，随 着中 央银行 所持 有的美元 储备 资产规 模不 断膨胀， 对中 国而言， “盯 住美元 ” 与国际 货币 多 元化 已 经成 为需要 谨慎
48、 权 衡的“ 两难 困境” ： 一方面 ，大 量的储 备资产 赋予中 央银行 足 够 的能 力来 影响 国际市 场行 为 ， 并推 动多 元化储 备体 系的 建立 ； 另 一方面 ， 人民 币 盯住美 元 的 前提 条件 是作 为 “锚货 币” 的美 元价 值 必须稳 定 ， 这 意味着 中央 银行需 要继 续持 有而不 是 抛 售美 元储 备， 从而与 储备 多元 化目 标 相 互冲突 。 事实 上， 目前 美 元资产 价值 之所以没有 出现 大幅 波动 的重 要原因 是以 中国 为代 表的 新兴市 场仍 在增 持美 国国 债。 因 此， 研 究 “美 元 之 锚 ”的 汇 率 退 出 机
49、制 十 分 必 要 ， 历 史 经 验 反 复 表 明 ， 像 中 国 这 样 的 崛 起 中 的 大 国 ， 不 可 能 通 过 将 本 币 盯 住 一 个 越 来 越 不 稳 定 的 信 用 货 币 而 获 得 长 期 的 经 济 金 融 稳 定 ， 因 为 这 不 但 使 本 国 的 货 币 政 策 失 去 应 有 的 独 立 性 ， 而 且 也 很 容 易 招 致 外 部 的 压 力 ， 目 前 以 美 国 为 首 的 发 达 国 家 甚 至 新 兴 市 场 对 人 民 币 升 值 的 施 压 也 从 特 定 的 角 度 说 明 了 这 个 问 题 的 迫 切 性 。 因此 ， 如 果从 这个角 度思 考， 在国 际经 济金融 体系 多极化 的背 景下 ， 应 当积 极参与 国 际 金融体 系的 重 构， 更 多体 现发展 中国家 的利益 ，同 时应当 及时 退 出“美 元锚” ， 稳步 推进人 民币 的 区域 化和 国际 化， 改变当 前中 国的 贸易 大国 、 金 融小 国的 格局 。 尽 管 这一进 程处 于起 步阶段 ， 距 离 最 终目 标还 有很长 的路 要走 ， 但 是这 一次全 球性 的 金 融危 机凸 显了这 一课 题的 不 可 拖 延 和 不 可 回 避 。 （ 作 者 ： 国 务 院 发 展 研 究 中 心 金 融 研 究
