1、 浙粤中小板上市公司收益状况的对比分析浙粤两省属于改革开放的前沿，中小板上市公司发展迅速。自 2004年 6 月首批企业上市交易起，至 2011 年 8 月止，浙江已发展到 101家，占全国中小板上市公司总数 638 家的 15.83%，但分布极不均衡，主要集中在杭州、宁波、绍兴、台州和嘉兴 5 个城市，这 5 个地市有中小板上市公司 85 家，占全省总数的 84%，其余的 16 家分布在湖州、金华、温州、丽水和衢州。浙江中小板上市公司分属于制造业、金融业、信息技术业、建筑业和房地产业 5 个行业，主要为传统的制造业。 广东有中小板上市公司 132 家，占全国中小板上市公司总数的20.69%，
2、广东省中小板上市公司的分布也不均衡，主要集中在深圳、广州、汕头、珠海和佛山 5 个城市，这 5 个地市有中小板上市公司113 家，占全省总数的 85.6%，其余的 19 家分布在东莞、中山、揭阳市、梅州等城市，而韶关市、河源市、惠州市、湛江等地级市至今还没有一家中小板上市公司。此外，广东省的中小板上市公司分属于制造业、建筑业、信息技术业、房地产业、广播与文化产业、批发和零售贸易、社会服务业 7 个行业，其中制造行业 97 家，占总数的 73.5%。 二、样本选择与研究方法 本文的研究对象为浙粤中小板上市公司。截至 2011 年 8 月 31日，浙粤分别有 101 家、132 家中小板上市公司，
3、在样本的选择上，剔除了 2010 年后上市的中小企业和特殊的金融行业，最终分别确定了 59 家、82 家中小板上市公司作为样本。根据这 141 家公司20052010 年度利润表的数据，采用统计分析方法从总体性和行业差异角度对两省中小板上市公司的收益状况进行了对比分析。数据来源于 CSMAR 数据库。 三、浙粤中小板上市公司收益状况的总体性对比分析 利润表中营业收入的大小不但直接影响企业的收益状况，而且可以反映一个企业的规模。下面从营业收入、营业利润、利润总额、净利润等指标对浙粤中小板上市公司的收益状况进行对比分析。表1 是浙粤中小板上市公司 20052010 年收益状况的平均水平与同期全国中
4、小板上市公司收益状况的对比表。 从表 1 可看出，浙粤中小板上市公司 20052010 年的营业收入总体呈增长趋势，但浙江中小板上市公司营业收入的增长速度快于广东。浙江中小板上市公司 2010 年营业收入的平均值达 18.32 亿元，是 2005 年的 3.13 倍，尽管在 2009 年由于国际金融危机的影响，浙江中小板上市公司有 27 家的营业收入较 2008 年有所下降，导致2009 年的营业收入比 2008 年有所下降，但从整体而言，浙江中小板上市公司 20052010 年营业收入的平均值略高于全国平均水平。而广东中小板上市公司的营业收入增长较慢，2010 年营业收入的平均值仅为 200
5、5 年的 1.55 倍，并且 2007 年由于新上市的 28 家公司中，大部分公司的营业收入较低，导致 2007 年营业收入的平均值比2006 年下降 1.27 亿元，2008 年由于大部分公司经营状况好转，营业收入的平均值上升到 9.71 亿元；广东中小板上市公司营业收入的平均值除 2005 年高于全国平均水平外，其他年份均低于全国平均水平，2007 年达到最低，仅为全国平均水平的 73.02%。 另从表 1 可看出，浙粤两省中小板上市公司的营业利润、利润总额和净利润在 20052010 年均呈稳步增长趋势。但从相比数据分析，浙江中小板上市公司的发展趋势比广东的好。浙江中小板上市公司 200
6、5 年和 2006 年各利润项目数据低于全国的平均水平，而其增长速度较快，至 2007 年各利润项目数据均高于全国的平均水平。而广东中小板上市公司 20052010 年各利润项目的平均值均低于全国平均水平，各利润项目平均值最好的年份为 2006 年，最差的年份为 2009 年，各利润项目的平均值均仅为全国平均水平的 68%左右。 四、浙粤各行业中小板上市公司收益状况的比较分析 根据中国证监会发布的上市公司行业分类指引的分类，浙江省的 59 家样本中小板上市公司分属于制造业、建筑业、信息技术业和房地产业 4 大行业。其中制造业 52 家，占总数的 88.1%； 广东省 82 家样本中小板上市公司
7、分属于制造业、建筑业、信息技术业、房地产业、广播与文化产业、批发和零售贸易、社会服务业 7 个行业，而制造业有 64 家，占总数的 78%，两省的制造业都涉及食品、饮料，纺织、服装、皮毛业，家具制造业，造纸、印刷业，石油、化学、塑胶、塑料业，电子业等 10 个子行业。但两省中小板上市公司食品饮料业和家具制造业都分别只有 1 家，因此在分析中从略。其他各行业中小板上市公司收益项目的主要财务数据形成的比较表如表 2 所示，表格中的行业用上市公司行业分类指引中的代码代替，其中 C1 为纺织、服装、皮毛业，C3 为造纸、印刷业，C4 为石油、化学、塑胶、塑料业，C5 为电子业，C6 为金属、非金属业，
8、C7 为机械、设备、仪表业，C8 为医药、生物制品业，C99 为其他制造业， E 为建筑业，G 为信息技术业， J 为房地产业。 从表 2 中可看出，浙粤两省中小板上市公司各行业收益状况存在较大的差异：浙江中小板上市公司中金属、非金属业，医药、生物制品业和房地产行业这 3 个行业的收益状况最好，各收益项目的数据远远大于全国平均水平，尤其是房地产行业，其各收益项目数据均为全国平均数的 2 倍以上；而纺织、服装、皮毛业，造纸、印刷业和信息技术业这 3 个行业发展较差，其各收益项目的财务数据均低于全国平均水平，其中造纸、印刷业的平均销售盈利能力最差，其营业利润和净利润均为全国平均水平的 37%左右；
9、其余行业各收益项目的数据接近于全国平均水平。但是与浙江形成反差的是，广东的中小板上市公司中，纺织、服装、皮毛业，造纸、印刷业这 2个行业发展较好，尤其是纺织、服装、皮毛业，其营业收入为全国平均水平的 99.39%，各利润项目的数据远远高于全国平均水平；而机械、设备、仪表业，医药、生物制品业，其他制造业，建筑业和房地产业这 5 个行业发展较差，其各收益项目的平均数均低于全国平均水平，尤其是医药、生物制品业和房地产业收益项目数据不到全国平均水平的 50%。 五、改善浙粤中小板上市公司收益状况的建议 （一）提高现有中小板上市公司业绩，带动区域经济发展 中小板上市公司在证券市场要不断实现良性的滚动发展
10、必须要有良好的业绩。但从上面的统计分析结果得知，由于广东最近几年上市的中小企业多，上市公司规模小，正处于高速成长阶段，导致上市公司各收益项目的整体平均值低于全国平均水平，并且机械、设备、仪表业，医药、生物制品业，其他制造业，建筑业和房地产业的发展欠佳，这些中小企业应充分利用自身的优势和融资功能做大做强，以带动所在地区的经济发展。中小板上市公司中发展较好的企业可以通过重组、合并、合资等方式与产业链相关联的优势企业组建大型企业集团，壮大公司实力，以改善广东中小板上市公司的收益状况。 （二）优化中小板行业结构 从上面的统计分析得知，浙粤中小板行业单一的矛盾较为突出。浙江 59 家样本公司中，有 52
11、 家制造业公司，占 88%；广东 82 家样本公司中，制造业公司有 64 家，占比 78%。由于中小制造业处于价值链的末端，对宏观经济环境变化的敏感度较高，易受到上游企业、行业周期和经济周期的影响。加之，浙粤两省中小板制造业公司中大多属于出口型企业，受市场状况和国际经济变化的影响较大。因此，为减少国际金融危机对中小板公司的影响，保证中小板公司长期健康、稳定地发展，应改变制造业公司在中小板上市公司占比过高的现状，优化中小板上市公司的行业结构。 （三）加快中小板上市公司的技术革新力度 鼓励企业淘汰落后产能，加快中小板上市公司的技术革新力度。浙江省应提高纺织、服装、皮毛业，造纸、印刷业企业的准入门槛，广东应提高机械、设备、仪表业，医药、生物制品业，其他制造业企业的准入门槛，支持优势企业通过收购、兼并、重组落后产能企业，淘汰落后产能；鼓励企业推进产学研科技成果的研发与转化，淘汰高能耗、高污染等落后的生产设备，监管部门应加强对企业执行产品质量标准和能耗限额标准的监督检查，全面提升收益状况较差的中小板上市公司的平均规模、生产质量和生产效率，以改善浙粤中小板上市公司的整体收益状况。
