1、国际金融教学辅导三第四篇 国际金融组织和国际货币体系第十章 国际金融组织章节重点难点：国际货币基金组织的宗旨1、建立常设机构，组织有关国际货币问题的磋商，以促进国际货币合作。2、促进国际贸易的扩大和平衡发展，并借此提高就业和实际收入水平，扩大会员国资源开发能力。3、促进汇率稳定，在会员国之间维持有秩序的汇率安排，避免竞争性的货币贬值。4、协调会员国建立针对经常项目的多边支付制度，消除妨碍国际贸易发展得到外汇管制。5、在有适当保证的条件下，向会员国提供临时性资金。国际货币基金组织的贷款资金来源它的主要来源是份额、借款、信托基金等三个方面，此外，还有捐款和经营收入。国际货币基金组织的贷款种类：普通
2、贷款、中期贷款、补偿贷款、缓冲库存贷款、临时贷款国际货币基金组织贷款的特点：（1）贷款对象为会员国政府；（2）贷款用途限于解决会员国短期国际支付困难。（3）贷款额度与会员国认缴的份额挂钩；（4）贷款期限一般为3-5年；（5）贷款利率在总体上低于国际金融市场利率；（6）贷款本息均以特别提款权为计算单位；（7）贷款采用提款的特殊形式；（8）提用各类贷款均需一次交付手续费0.5%。世界银行的宗旨：（1）通过促进生产性投资，以协助成员国恢复受战争破坏的经济和鼓励不发达的国家的资源开发。（2）通过提供担保和参与私人投资，促进私人对外投资；（3）通过鼓励国际投资促进国际贸易长期均衡发展；（4）对有用而急需
3、的项目优先提供贷款和担保；（5）注意国际投资对成员国商业情况的影响。世界银行的贷款原则：（1）只向成员国政府和由成员国政府或中央银行担保机构提供贷款；（2）不与其他贷款机构竞争；（3）只向有偿还能力的成员国发放贷款，它在承诺贷款之前要审查成员国的偿债能力。（4）贷款一般针对它所认可的特定项目，该项目应具有可行性和紧迫性；（5）一般只涉及项目建设中的外汇需要，往往不到项目所需资金的一半。世界银行的资金来源：（1）成员国实际缴纳的股金。（2）借款（3）留存的业务净收益（4）债权转让第十一章 国际货币体系章节重点难点辅导：健全的国际货币制度应当满足三条件：（1）具有的调节机制能够平衡国际收支，且损失
4、尽可能小；（2）保证各国有清偿能力；（3）人们对货币制度有信心，愿意持有各种储备资产。国际金本位制特征：（1）各国货币以黄金为基础保持固定比价关系，即以铸币平价为中心的比价关系，汇率波动幅度以黄金输送点为界限。（2）实行自由多边的国际结算制度，政府不对国际收支进行直接管制。（3）国际收支主要依靠市场机制自发调节。（4）黄金作为主要的国际储备资产。（5）它的运行无需国际金融组织的监督。布雷顿森林协定的主要内容：（1）建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金协定；（2）实行黄金美元本位制，即以黄金为基础并以美元为最主要的国际储备。这是一种以美元为中心的国际金汇兑本位制，实行双挂钩原则；汇率波动
5、不超过1%的幅度。（3）国际货币基金通过向会员国提供资金融通，帮助它们调整国际收支不平衡。（4）取消外汇管制。（5）争取实现国际收支的对称性调节。布雷顿森林体系的积极作用（1）黄金生产慢-以美元为中心的储备体系-支付手段-刺激需求和经济增长（2）减少了外汇风险，促进国际贸易、国际信贷和国际投资的发展。（3）取消外汇管制等规则有利于对外开放程度的提高，更好发挥市场资源配置的功能。（4）国际货币基金组织的工作，有助于缓和国际收支危机、债务危机和金融动荡，推进世界经济的稳定增长。布雷顿森林体系的内在缺陷（1）美国可利用该国际货币制度牟取特殊利益：获取铸币税；增强美国国际金融中心地位；操纵其它国家的货
6、币政策。（2）国际清偿能力供应与美元信誉二者不可兼得（特里芬难题）：信誉方面（美国需要维持国际收支平衡）；国际清偿能力供应（美国必须存在巨额逆差）（3）国际收支调节机制过分依赖于国内政策手段，而限制汇率政策等手段运用。（4）在特定时期，它会引发特大规模的外汇投机风潮。牙买加体系的主要内容：（1）承认现行浮动汇率制的合法性取消金平价的规定，允许各国自由 选择汇率制度。（2）实行黄金非货币化取消黄金官价，取消黄金份额；允许各国中央银行自由参加黄金市场交易。（3）提高特别提款权在储备资产中的地位（4）扩大对发展中国家的资金融通（5）修订份额牙买加体系的基本特征：（1）以管理浮动汇率制为中心的多种汇率
7、制度并存 （2）多元化的国际储备体系美元在国际储备体系中所占比重有所下降，特别提款权的发行有所增加，国际储备中的外汇种类增加，特别是德国马克和日元。欧元99年进入国储行列。（3）国际收支调节手段的多样化在浮动汇率制下，各国可自由运用汇率政策来调节国际收支。 （4）外汇管制和对进口的直接限制进一步放宽（5）在国际储备多元化基础上出现了一些货币区，如欧洲货币体系等牙买加体系的内在缺陷：（1）汇率体系不稳定，货币危机不断在牙买加体系下，国际货币基金组织的181个成员中，有1/3实行的是独立浮动或管理浮动汇率，其余是钉住汇率。（2）国际收支调节与汇率体系不适应， 国际货币基金组织协调能力有限浮动汇率制
8、使汇率调节政策更有效，但由于大多数发展中国家不具备马歇尔-勒纳条件，汇率调节反而使国际收支恶化。（3）国际资本流动缺乏有效的监督国际货币体系的改革方案：1、恢复金本位制2、 创立世界中央银行方案3、建立特别提款权本位4、以固定汇率为基础的多种储备体系5、控制短期资本流动第五篇 外汇业务与外汇风险管理第十二章 外汇业务章节重点难点辅导：外汇市场：是指外汇买卖主体从事外汇交易的交易系统。这里的交易包括两种类型：一类是本币与外币之间的相互买卖；另一类是不同币种的外汇之间的相互买卖。外汇市场的特征：（1）国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。主要有：伦敦、纽约、东京、法兰克福、新加坡和香港外汇市场
9、。（2）国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场具有很大的同质性，并且价格均等化。（3）国际外汇市场上的交易币种具有集中性（4）国际外汇具有不间歇性世界主要外汇市场伦敦外汇市场：出现最早，规模最大，主要有现汇交易和远期交易；采用间接标价法 。纽约外汇市场：由于国际贸易多以美元报价和支付，客户外汇需求小，主要为银行间外汇交易。东京外汇市场：交易币种单一，管理较严，干预较多，与主要外汇市场隔绝。新加坡外汇市场：无形市场，以美元为主香港外汇市场：无形市场，以港币和英镑为主即期外汇交易：又称现汇交易，指外汇银行与其客户或与其他银行之间的外汇买卖成交后，原则上于当日或在两个营业日内办理交割（
10、即收付）的外汇业务。即期外汇交易涉及的问题（1）外汇银行对外报价时，一般同时报出买入价和卖出价。买入价：外汇银行买入外汇时的汇率。卖出价：外汇银行卖出外汇时的汇率。买卖价差时外汇银行买卖外汇的利润，一般为1-5 。（2）外汇银行经营外汇业务的根本原则是贱买贵卖，从中牟利。（3）为避免外汇交易的风险，外汇银行需不断进行轧平头寸交易。套算汇率的计算规则：（1）中介货币都作为基准货币，买入和卖出交叉相除。（2）一个直接、一个间接标价，买入和卖出交叉相乘。远期外汇交易（Forward Exchange Transaction)又称期汇交易，是指外汇买卖双方签订远期外汇买卖合同，规定买卖外汇的币种、金额
11、、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，按合同由卖方交汇、买方付款的一种预约性外汇交易。实例例 1：锁定进口付汇成本1998 年 5 月 8 日美元兑日元的汇率水平为 133。根据贸易合同，进口商甲公司将在 6月 10 日支付 4 亿日元的进口货款。由于甲公司的外汇资金只有美元，因此需要通过外汇买卖，卖出美元买入相应日元来支付货款。公司担心美元兑日元的汇率下跌将会增加换汇成本，于是同中国银行叙做一笔远期外汇买卖，按远期汇率 132.50 买入 4 亿日元，同时卖出美元： 400，000，000132.50 = 3，018，867.92 美元 起息日(资金交割日)为 6 月 10 日。在这一天
12、，甲公司需向我行支付 3，018，867.92美元，同时我行将向公司支付 4 亿日元。这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变化，甲公司都将按 132.5 的汇率水平从中国银行换取日元。假如甲公司等到支付货款的日期才进行即期外汇买卖，那么如果 6 月 10 日美元兑日元的即期市场汇率水平跌至 124，那么甲公司必须按 124 的汇率水平买入 4 亿日元，同时卖出美元： 400，000，000124 = 3，225，806.45 美元 与叙做远期外汇买卖相比，公司将多支出美元： 3，225，806.45 - 3，018，867.53 = 206，
13、938.92 美元 由此可见，通过远期外汇买卖可以锁定进口商进口付汇的成本。例 2：锁定出口收汇成本1998 年 5 月 8 日美元兑日元的汇率水平为 133。根据贸易合同，出口商乙公司将在 6月 10 日收到 4 亿日元的货款。乙公司担心美元兑日元的汇率将上升，希望提前 1 个月固定美元兑日元的汇率，规避风险。于是同我行叙做一笔远期外汇买卖，按远期汇率 132.80 卖出 4 亿日元，同时买入美元： 400，000，000132.80 = 3，012，048.19 美元 起息日(资金交割日)为 6 月 10 日。在这一天，公司需向中国银行支付 4 亿日元，同时中国银行将向公司支付 3，012
14、，048.19 美元。这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变化，乙公司都将按 132.8 的汇率水平向中国银行卖出日元。假如乙公司等到收到货款的日期才进行即期外汇买卖，那么如果 6 月 10 日美元兑日元的即期市场汇率水平升至 144，那么甲公司必须按 144 的汇率水平卖出 4 亿日元，同时买入美元： 400，000，000144 = 2，777，777.78 美元 与叙做远期外汇买卖相比，公司将少收美元： 3，012，048.19 - 2，777，777.78 = 234，270.41 美元通过上面的例子，我们可以看出，通过恰当地运用远期外汇
15、买卖，进口商或出口商可以锁定汇率，避免了汇率波动可能带来的损失。但是如果汇率向不利方向变动，那么由于锁定汇率，远期外汇买卖也就失去获利的机会。综合题：假设银行的报价为：USD/DEM 1.6400/10USD/JPY 152.40/50（1）德国马克兑日元买入价和卖出价是多少？（2）如果客户询问德国马克兑日元的套汇价，银行报价“92.87/93.05” ，银行的报价倾向于买入德国马克还是卖出德国马克？解：DEM/JPY=USD/JPYUSD/DEM （交叉相除）=92.87/92.99市场价与银行报价比较，可判断银行报出的德国马克卖出价偏高，则说明银行倾向于买入德国马克。第十三章 外汇期货与期
16、权章节重点难点辅导：外汇期货交易的特点：1、它的交易的对象是外汇期货合同，而现货交易的标的是实际货物。期货合同，是期货交易所为期货交易所印刷的标准化的合同，它对有关商品的种类、数量、交货期和交货地点都做了同一规定，只有合约的价格留待买卖双方商定。2、它只能在期货交易所内进行，而现货交易可以在任何地点进行。3、实行保证金制度外汇期货交易每笔买卖成交时，买卖双方均需按照期货交易所的有关规定向经纪人缴纳一定的保证金，以确保买卖双方履行义务。保证金可分为初始保证金和维持保证金。初始保证金是客户在每一笔交易开始时缴纳的保证金；维持保证金指维持合同的有效性所必需的最低保证金。4、实行日清算制度每个交易日终
17、了，清算所均对每笔外汇期货交易进行清算，即结算。结算遵循“无负债”方针。5、外汇期货交易实行限价制度规定期货交易价格在一日内的涨跌幅度。6、外汇期货交易公开喊价方式期货市场是一个透明度很高，竞争性很强的自由市场。外汇期货交易与远期外汇交易的异同1、市场参与者有所不同远期外汇交易：无资格限制，但大多为专业化的证券交易商或与银行有良好往来关系的大厂商。外汇期货交易：只要依规定缴存保证金，均可通过具有期货交易所清算会员资格的外汇经纪商来进行外汇期货交易。2、交易场所与方式不同远期外汇交易：场外，有银行间和银行与客户间两种交易，均以一些电讯网络来进行，价格的变动不受任何限制。外汇期货市场：只在期货交易
18、所里进行，它是场内经纪、场内交易商通过公开喊价，价格有上下限的限制。3、交易金额、交割期的规定不同远期外汇交易：交易金额、交割期限均由交易双方自由协商决定。外汇期货交易：对交易金额、交割期都有标准化的统一规定。4、交割方式与报价性质远期外汇交易：一般在交割日实行，同时报出买入卖出价。外汇期货交易：绝大多数在到期日前对冲了结，买方报买价，卖方报卖价。5、交易成本与信用风险情况不同远期外汇交易：费用仅是买入和卖出汇率的差价，不另收佣金；有信用风险。外汇期货交易：买卖双方不仅要交保证金，而且要交佣金，成本相对要高；有清算机构介入，一般不存在信用风险。6、有无保证金的不同7、受监管的方式不同远期外汇交
19、易：自行管理外汇期货交易：政府严格管制外汇期权价格决定因素：1、外汇期权协定汇价与即期汇价的关系内在价值：期权买方履约后所得到的利润。协定汇价与即期汇价的差额越大，期权内在价值越高。2、外汇期权的期限期权价格与期权的期限成正比关系，即期权的期限越长，期权价格越高。期权价格=内在价值+时间价值3、汇价波动幅度汇价的波动幅度越大，期权价格越高。4、利率差别利率与看涨期权价格成正比，与看跌期权价格成反比。5、远期性汇率看涨期权的价格随远期性汇率的偏高而上涨，而外汇现汇看跌期权的期权价格则反向第十四章 外汇风险管理章节重点辅导：外汇风险的种类（一)交易风险指一个经济实体在以外币计价的国际贸易、非贸易收
20、支活动中，由于汇率波动而引起应收账款和应付账款的实际价值发生变化的风险。（二)经济风险指企业或个人的未来预期收益因汇率变化而可能受到损失的风险。它是对企业影响最大，企业最关心的一种外汇风险。可分为真实资产的风险、金融资产那风险和营业收入风险三方面。（三）会计风险会计风险，又称“折算风险”和“评价风险”，指经济实体在将各种外币资产负债转换成记账货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现账面损失的可能性。外汇风险管理的手段一、货币选择法指经济主体通过涉外业务中计价货币的选择来减少外汇风险的一种管理手段。计价货币：硬货币和软货币硬货币：汇率保持稳定，且有上浮趋势的货币。软货币：汇率不稳定，且有下浮趋势的
21、货币。 选择原则：1.选择可自由兑换的货币2.在外汇收付时，争取付汇用软货币，收汇用硬货币。二、货币保值条款它是防范汇率风险常用的一种手段。即在交易谈判时，双方协商在合同中（往往是长期合同中）加入适当的保值条款，以防汇率多变的风险。1、黄金保值条款：在订立合同时按签约日的黄金价格将支付货币的金额折合为若干一定数量的黄金，到支付日再将特定数量的黄金按当时的金价转换成一定数量的计价货币。2、硬货币保值即在合同中规定以硬货币计价，用软货币支付，记录两种货币当时的汇率，在执行合同过程中，如果由于支付货币的汇率下浮，则合同中的金额要等比例调整（汇价上下浮动3%），按照支付日的支付货币的汇率计算。3、一篮
22、子货币保值就是在合同中规定用多种货币对合同金额进行保值。三、提前错后法即在国际支付中，通过预测支付货币汇率变动趋势，提前或错后了结外币债权债务关系，来避免外汇风险或获取风险报酬。1、外币债权人和出口商预测汇率上升时，争取延期收汇；若下降时，则争取提前收汇。2、外币债务人和进口商在预期外币将要上升时，争取提前付汇；若下降时，则争取推迟付汇。四、外汇交易法指企业通过外汇交易减少或消除外汇风险的风险管理方法。1、即期外汇交易法企业通过进行与现有敞口头寸（外汇资产与负债的差额而暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债）数量相等，方向相反的即期外汇交易，可以消除两日内汇率波动给企业带来的损失。2、远期合同
23、法指进出口商与银行签订远期外汇买卖合同，从而固定汇率，避免汇率波动的风险。3、货币期货合同法指银行、期货公司等机构签订货币期货合同，防范外汇风险的方法。4、期权交易法指交易双方根据约定汇价并缴纳一定费用后，签订拥有履行或不履行选择权的远期外汇合约，以防范外汇风险的方法。5、掉期交易法是外汇业务中常见的一种交易，它是买卖双方要同时进行同额的即期外汇买卖和远期外汇买卖的一种方式。五、平衡法和组对法平衡法指在同一时期内，设立一个与受险货币币种相同、数量相同、方向相反的交易，以避免外汇风险的方法。组对法指企业针对某种外汇的敞口头寸，创造另一种外汇的反向资金流动以消除外汇风险的管理办法。组对的货币通常是
24、维持固定汇率的货币。六、BSI法和LSI法1、BSI法（Borrow Spot Investment)即借款-即期外汇交易-投资法，指有关经济主体通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的风险管理办法。2、LSI法（Lead-Spot-Invest)即提前结汇-即期外汇交易-投资法；指具有应收外汇账款的公司，征得债务方得同意，请其提前支付贷款，并给其一定折扣。七、价格调整法指承担外汇风险的进出口商人通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外币结算给自己带来的损失的外汇风险管理办法。主要有加价保值和压价保值两种。1、加价保值：主要用于出口交易中。它是出口商接受软币时，将汇价损失摊入出
25、口商品的价格中，以转移外汇风险。即期交易加价：加价后的商品价格=加价前商品价格（1+货币贬值率）远期交易加价：加价后的商品价格=加价前商品价格（1+预期货币贬值率+利率） 期数2、压价保值用于商品进口交易中，进口商在进行硬币计价的国际贸易中，通过压低进口商品的价格来减少硬币升值可能带来的损失。即期交易压价：压价后的商品价格=压价前商品价格（1-预期货币升值率）远期交易的压价：压价后的商品价格=压价前商品价格（1-预期货币升值率+利率） 期数八、易货贸易法在汇率波动异常剧烈的情况下，易货贸易可以作为进出口商防范外汇风险的手段。易货贸易是指贸易双方直接地、同步地进行等值货物的交换。九、结算方式的选择企业通过国际结算方式的选择可以减少外汇风险。国际结算方式包括汇款、托收、信用证三种。
