1、1关于中国宏观经济和金融体制改革的讨论中国经贸导刊年第期分析预测按:年月日,北京大学中国经济研究中心邀请部分专家、学者就“中国宏观经济和金融体制改革”进行了专题研讨以下是部分专家、学者的观点关于中国宏观经济和金融体制改革的讨论中国人民银行研究局局长谢平:到目前为止,中国宏观经济运行当中始终没有解决政府和市场的关系这个问题,这是我们在具体工作当中碰到的比较尖锐的问题也就是说,在中国,尽管市场经济进展到现在,政府究竟哪些事情能干,哪些事情不能干,实际上还不是很清楚现在采取的许多宏观经济措施还是政府主导的,比如积极的财政政策、三年国企解困、债转股、2开发大西北、发债亿、配套贷款亿、限产压库等等这些宏
2、观政策实际上都暗含一个前提,政府是可以驾驭市场经济的实际上,这个前提本身不存在为什么呢?一个很重要的前提是,政府在市场经济情况下,已经不可能、没有这个能力、没有这个信息、没有这个知识、没有这个资源来确保经济运行逼近多重目标对于一些经济总量,比方说总投资、总消费、总股价、总价格水平、总储蓄,政府目前也没有办法确保它们的总量和速度第二,有关金融改革目前,对金融改革的不同学术观点相当多,存在很多争议金融改革进展到现在,实际上剩下的是三个比较简单的问题: 国有商业银行改革、利率自由化、人民币可兑换中国金融改革的顺序和其它国家相反,我国是金融改革都改完了,最后利率还没有市场化别的国家金融改革的第一个阶段
3、就是利率市场化从中国整个价格体系来看,所有的价格基本上都放开了,唯独利率价格目前还是管着的能不能管得住是个问题3第三,在中国宏观经济运行中,货币政策效果有多大?这两年来,原来觉得财政政策可以引致出需求来,现在看来也不如想象的那么多,特别是在消费和非国有投资的增加方面,引致出来的总需求也不是那么大货币政策究竟在中国有多大作用?现在看来,货币政策在中国是困难重重基础货币增加比较慢,基础货币投放的渠道比较堵塞利率已经连续次下降年期存款的名义利率已经到了%,名义利率已经基本降到谷底尽管通货膨胀率是-%, 实际利率是%,但一个国家的名义利率不可能再低其它政策,如公开市场政策也不行工农中建现在手中拿的国库
4、券是最好的资产,不可能卖给央行扩大再贷款,现在大家不要你的再贷款,这也比较困难国民经济研究所所长樊纲:讲两个问题第一个问题是中国宏观经济与金融改革在过去年中国经济改革和结构变化中,最大的变化是我们发展起了一个很大的非国有部门,它占%的工 业增加值,%的但是,我们没有发展非国有的金融机构,这是一个大问题非国有机构在整个金融资产中所占的比重不到%,这还算上那些国有股份制企业自然产生的问题是,创造了不到%国民总产值的国有部门占有着大多数的金融资产,而创造了%产值的非国有部门占有着少4部分的金融资产这就产生了双重问题一方面,国有企业坏债发展到了难以容忍的地步另一方面,非国有经济的融资渠道不畅,发展受到
5、融资的限制年中央政府、中央银行积极鼓励银行向中小企业、非国有企业贷款但是年尽管增量有所增加,但非国有经济总的感觉是融资渠道在收缩、在下降因此,年非国有投资第一次出现历史上下降的局面一方面,国有企业已经难以为继;另一方面,非国有经济也不能发展因此,当前宏观经济的问题确实直接和金融体制的问题相关从这个角度来看,要想根本解决问题,金融改革是当务之急怎么实现金融体制的改革呢?中国改革的一个重要经验和教训是,你想改革这个体制,第一步要做的是去发展新的东西,而不是先去改旧的东西第二,没有新体制的发展,没有竞争的发展,是不会改革的国有经济现在之所以改革,是因为非国有经济的很大发展,市场竞争的很大发展,逼着它
6、去改革金融体制也是这样,金融体制现在最缺的是竞争现在很多人寄希望于开放和外资机构的进入对外开放了,对内竞争怎么发展而且对内竞争的发展能够培养对金融市场的管理水平,能更好地应付国外历史悠久的机构进入中国后的管理问题我认为,现在从金融改革的角度来看,发展非国有金融机构、非国有银行和非5国有金融应该作为首要的任务来做这件事情做好了,其它很多事情会跟上,包括国有企业的改革、国有银行的改革最近我们作了一些调研浙江有些信用社是真正私人的信用社,坏帐率为%地方的中小 银行之所以能更好地为中小企业服务,是因为它运用了许多地方的信息,它的交易成本可以很低,效率可以很高因此,第一步是创造竞争性的环境第二个问题是关
7、于货币政策和宏观政策的运用问题货币政策现在的效果确实有限,其基本原因就是刚才所说的,因为我们现在的通货紧缩、宏观经济的运行状况恰恰是由于金融体制的问题造成的但是,货币政策效果不大,并不是说不需要货币政策的配合即使搞财政政策,也需要货币政策的配合这一点,我们需要有所认识谢平刚才讲过,财政发债券,银行巴不得拿债券,它可以当好资产,一年就可以不干事了然后基础货币不能增加,债券就有了挤出效应,政府投资的增加实际上挤掉了一部分私人部门投资的增加,因为政府投资等于把贷款吸过去了,而基础货币并没有增加如果可以通过其它渠道,比如增加基础货币来发债券因此,在此提出的问题是财政政策和货币政策的配合问题当然,这是一
8、个比较具体的技术操作问题,也是这几年在宏观政策研究和操作方面值得吸取的教训和值得6进一步研究的问题国务院政策研究室宏观司司长李晓西:先举两个例子第一个例子是,财政政策走来走去,走到了金融改革大家都知道,财政政策中关系重大的是发国债发国债这个问题,本来是财政政策,但往前再走一步,就是货币政策,和货币公开市场操作工具相关我们现在的公开市场操作过程中的债券和品种很少,短期的更少因此,需要丰富的国债品种,这是财政政策与货币政策的结合点我们现在发国债,都是商业银行接收商业银行接收后,是在银行间市场上进行交易,银行间市场和交易所市场没有沟通起来因此,国债公开市场操作没有一个统一的资本市场,限制了货币政策调
9、控的能力,也限制了财政政策发国债对经济的润滑作用一个新的问题是:这两个市场之间能否有一个沟通?进一步的问题是为什么会有这些市场呢? 各类资本市场的统一就涉及到如何理顺央行、证监会、保监会的关系一步一步推下去,就会发现,财政政策确实需要金融体制改革的配合顺便说一句,两个市场沟通起来,需要利率市场化第二个例子是,从货币政策往前走一走,也会走到金融体制的改革货币政策最集中的是货币供给量的问题人们常说,和上一年相比,、差不多都增长%左右,而且货币政策该放宽7的都已经放宽但最近的企业家调查系统调查了家企业,反映的第一大困难是资金短缺问题一方面,资金供给已经放得比较宽;另一方面,企业感到资金还比较紧张这如
10、何解释?这就涉及到金融体制改革的问题:利率没有市场化利率没有市场化,判断货币供给的多少,就没有利率这个最准确的标准,而只能是看同比同比的问题是,和年、年的平均数相比,感到比较合理;可是和超常时候相比,感觉到比那个水平要低但实际上很难说清是否正常一方面水库里有水,一方面地里的小苗感到干渴,没有水喝这就说明我们整个金融体制的传导机制发生了困难首先,中央银行再贷款给商业银行,商业银行宁可去买国债,宁可少担当贷款的风险,自我约束和自我激励是不对称的同时,它自己设立的约束机制也非常强,有信贷员终生负责、三级审贷制等等商业银行从本质上来看,是国家银行,可以到财政部核减亏损指标它要是不盈利,是不是就不生存?
11、如果真是西方类型的银行,就不能生存了不赚存贷利差,凭什么生存和发展?因此 ,要改革商 业银行,使商业银行的行为真正商业银行化货币政策要真想知道供给量的多少,知道钱流到企业中去能否用得起来,就必须要改变金融体制三个结论第一,经济发展到今天,我们的经济已经到了相8对过剩的阶段,我们的改革也到了攻坚阶段这次中央经济工作会议提出“改革统揽全局”我认为这是改革到目前阶段不能回避的主题人们越来越认识到这一点,如果没有改革的推进,发展很难持续第二,小的政策调整、小的改革,也有助于宏观调控另外,有人认为,宏观调控是短期的,体制改革是中长期的我认为不完全是这样有些小的制度调整,短期就见效比如同行拆借市场,现在允
12、许进来七家证券公司,情况马上和原来有变化大的根本性的体制改革,当然需要很长时间就体制改革本身而言,很多小的制度改革,不要忽略第三,经济体制改革从总体上看是渐进的但我认为中国经济体制改革,是渐进和激进相结合的一个阶段是激进,一个阶段是渐进对于激进还是渐进的判断,不能仅从速度来看有些东西的变化是质的变化,质的变化就是激进的中国社会科学院财贸研究所副所长、金融研究中心主任李扬: 关于中国宏观经济形势,说经济形势好,前三个季度增长率为%,在世界上是很好的指标;净出口在增长; 经常项目的盈余在扩大; 公布的数字说企业的效益在转好,等等坏消息也有,物价持续下跌;财政赤字在增加;失业率并没有改善;收入水平看
13、来是在下降人民银行最近公布存款数据,居民存款9在下降,企业存款在增长对居民存款下降的解释是次降息加上征收利息税更基础的原因是收入跟不上各方面的消息非常混乱最近得到武汉的一个消息是,尽管次降息加上加税,武汉的居民储蓄存款仍在巨额增长,据调查,老百姓说存款仍然是储蓄的主要形式我是倾向认为武汉的居民是对的目前我们没有几种储蓄形式,实物储蓄没有,股票、债券不能染指,只有存款消息的混乱,不是一个好现象从年开始,中国经济一直处于极为矛盾的状况中国经济正处于一个深刻的结构调整过程之中大家都谈结构调整,讲这个词时,大家心里想的东西是不一样的在中国的经济学词典里,特别是官员讲结构调整,就是长线和短线长线压一点,
14、短线增一点现在的结构调整则不是那么回事首先,它是在全世界进行结构调整的大背景下进行的其次,是在全世界都在发展市场经济这个大背景下进行的,是在全球经济过剩、通货紧缩的背景下进行的这几个背景是非常强的背景从中国的情况看,结构调整很重要的是更新它的科技基础,总体来说要提高经济效益这样一些事情是非常大的事情,不可能在短期内实现因此,我们将会有一个长期的中速发展过程10说得具体一点,现在的有利因素有一些,第一,中国事实上还在完成工业化,工业化是能解放生产力的,从供给方面会有增加,从需求方面也会有贡献第二,它在进行体制改革体制改革尽管没有改革初期皆大欢喜的结果,但净的效果还是会促进经济增长第三,中国政府已
15、经高度重视了这样一些问题各种各样的措施都从传统的控制通货膨胀为主的基点转向促进需求这样一个基点,这是很大的一个制度性的变化我觉得有这么几个大的条件存在,中国经济不会太差但中国经济也不会太好有这样一些因素第一,中国的投资会长期不振现在说银行、财政,都是现象,最本质的是没有有利可图的投资机会和前面讲的结构矛盾是相关联的因为结构在调整,老的产品一眼望去,没有可投的要投的东西,风险太大第二,消费难以有大的增长,因为收入在下降,至少收入的增幅不会有很理想的结果第三,净出口也不会有太大的贡献今年稍微扭转了继续下滑的局面但想对它有多大的指望,是不大可能的因为全世界都是过剩这是一个很大的背景11关于金融改革第
16、一,央行的调控机制需要改变应该说经过这一段时间,央行的调控机制基本上转到市场基础上来了,但从这两年实践来看,它非常缺乏一个在市场条件下比较有效率的伸缩基础货币的机制这点是这几年的经验充分证实的说具体一点,它的公开市场操作没有条件进行第二,关于股票市场今年以来,股票市场得到前所未有的重视,超过了我们这些历来鼓吹股票市场发展的人的期望,已经到了一种谁都能进去的程度但市场仍然很低迷我们总是认为政府想怎么样股市就会怎么样现在看来,市场教训了我们第三,国债市场问题现在要解决的是银行间同业市场和交易市场的沟通问题第四,非国有金融机构问题与樊纲的看法不同,这件事情很困难在几千家的城市商业银行,几万家的农村信用社,数以千计的合作基金会,绝大部分都在非常困难的时候,非国有银行如何发展?
