1、PTA、 PE： 短 期 供 应 偏 紧 ， 期 价 震 荡 走 高摘要：PTA：供需方面，随着恒力石化 PTA 检修装置在 8 月下旬重启，后续现货供 应偏紧或有所改善； 而下游聚酯负荷率仍处偏高水平， 预计 PTA 供应在 8 月份大 概率维持偏紧态势，叠加 PTA 低库存，近期 1809 合约存多头软逼仓，期价多可 能继续走高。 远期合约 1901 受其带动继续走高， 多单依附 10 日均线持有 ， 因当 前累积涨幅较大，同时生产利润也创近年高位，留意利好消退后高位回调风险。LLDPE：下周石化装置检修环比减少，进口量处于中等水平，预计整体国内 市场供应延续略紧态势。 下游终端接货意向偏
2、弱， 预计对行情支撑力度有限 ， 上 周石化价格延续涨势，现货价格处于较高位置，预计下周国内 PE 市场或延续高 位， LLDPE 主流价格预计维持在 9650-10000 元/吨 。 综合来看， PE 期价反弹趋近 现货价， 同时也趋近进口成本， 后续上涨动能趋弱 ， 在供需面利好支撑力度有限 的情况下，预计继续反弹空间有限，建议前期多单在 9800 附近止盈观望为宜。一、当前行情走势图 1-1：PTA 主力合约日 K 走势图数据来源：文华财经，神华研究院上周 PTA 维 持 偏 强 走 势 震 荡 上 涨 ， 主 力 合 约 1901 最高上冲至 6938， 周 五 收 至 6846，较前
3、周末上涨 378 元/吨，周度累计涨幅 5.83%，持仓增加 26.91 万 手 至 104.90 万手。现货方面，上周主流 PTA 价格累计上涨 400 元至 7350 元/吨，当前主力合约 1809 期价贴水现货价约 500 元/吨。神华期货 服务为本- 2 -http:/图 1-2：LLDPE 主力合约日 K 走势图数据来源：文华财经，神华研究院上周 LLDPE 呈 偏 强 震 荡 走 势 ， 主 力 合 约 1901 最高上冲至 9860， 周 五 收 盘 至 9690，较前周末上涨 140，周涨幅 1.47%。现货方面，上周多数国内石化厂家出 厂价上调 100-150 元/吨， 当前
4、主力合约 1901 期价贴水主流现货价约 100 元/吨。二、多、空因素交织，油价短期偏弱震荡图 2-1：油价走势数据来源：Wind，神华研究院上周五 NYMEX 原油期货收涨 1.41%， 报 67.75 美元/桶， 周跌 1.08%； 布伦特 原油期货收涨 1.23%， 报 72.96 美元/桶， 周跌 0.34%； 美国对伊朗重启制裁支撑 油价。但投资者担心全球贸易争端可能使经济增长放缓，损及能源需求。最新一周美国原油供应降幅小于预期， 上周五发布的数据显示， 美国能源公 司本周增加的活跃钻机数为 5 月以来最多。 而随着秋季的到来， 美国的汽油需求神华期货 服务为本- 3 -http:
5、/逐渐下降， 并且一些原油精炼厂停产检修将使原油库存进一步提高， 预计原油价 格还将继续承受下行压力。 投资者现在担忧的是全球第二大经济体、 第一大原油 进口国中国的需求问题。 随着中美贸易争端出现明显激化迹象， 投资者认为中国 的原油需求可能下降。 中国 7 月原油进口量为今年以来第三低水平。 预计美国油 价近期呈偏弱震荡走势。三、PTA 供需面解析3.1 PTA 现 货 价 大 涨 ， 生 产 利 润 创 近 几 年 高 位图 3-1：国内 PTA 生产利润数据来源：Wind，神华研究院上周 PTA 现货价格大幅上涨 400 元至 7350 元/吨，而上游原料 PX 价格上涨 幅度相对较小
6、，当前 PTA 生产利润上升至 1000 元/吨左右，创近几年高点。3.2 PTA库 存 降 至 低 位 ， 短 期 供 应 偏 紧 延 续图 3-2： PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率数据来源：Wind，神华研究院神华期货 服务为本- 4 -http:/图 3-3：PTA 库存数据来源：Wind，神华研究院因恒力大连 220 万吨年产能已于 2018 年 8 月 1 日-8 月 15 日年度检修，上 周 PTA 负荷率下降至 77.3%， 供 应 量 有 所 下 降 ； 但 随 着 恒 力 石 化 PTA 装置检修后 重启，现货供应偏紧或有所改善。而下游方面，聚酯负荷率维持在 91.26
7、%年内 高位， 终端纺织负荷率下降 2%至 75%附近。 聚酯产销难有放量， 后期或面临累库 压 力 。 PTA 库 存 方 面 ， 上 周 国 内 PTA 产商库存相对前周下降 1.5 天至 2.5 天偏低 水平；PTA 期货仓单也出现下降，相对前周下降 1.21 万张至 0.63 万张。四、供需两弱，供需面偏中性图 4-1：P E 库存数据来源：卓创资讯，神华研究院据卓创数据统计分析， 8 月 3 日国内 PE 库存环比 7 月 27 日下降 2.6%， 其中 石化企业库存、 样本港口库存和样本贸易商库存环比均下滑。 期货上涨， 石化挺 价 ， 销 售 好 转 ， 库 存 下 滑 。 生
8、产 方 面 ， 国 内 石 化 装 置 检 修 数 量 有 所 增 加 ， 其 中 石 化检修涉及年产能 246.3 万吨， 损失产量在 3.42 万吨， 环比增加 0.06 万吨。 然神华期货 服务为本- 5 -http:/而需求仍处淡季， 下游按需拿货。 目前港口库存高压不断下行， 下游刚性采购增 加，线性周转较差。五、后市展望及策略图 5-1：PTA 主力合约周 K 走势图数据来源：文华财经，神华研究院供需方面， 随着恒力石化 PTA 检修装置在 8 月下旬重启 ， 后续现货供应偏紧 或有所改善； 而下游聚酯负荷率仍处偏高水平， 预计 PTA 供应在 8 月份大概率维 持偏紧态势，叠加
9、PTA 低库存，近期 1809 合约存多头软逼仓，期价多可能继续 走高。 远期合约 1901 受其带动继续走高， 多单依附 10 日均线持有， 因当前累积 涨幅较大，同时生产利润也创近年高位，留意利好消退后高位回调风险。图 5-2：LLDPE 内外价差数据来源：Wind，神华研究院下周石化装置检修环比减少， 进口量处于中等水平， 预计整体国内市场供应 延续略紧态势。 下游终端接货意向偏弱， 预计对行情支撑力度有限， 上周石化价神华期货 服务为本格延续涨势， 现货价格处于较高位置， 预计下周国内 PE 市场或延续高位， LLDPE 主流价格预计维持在 9650-10000 元/吨。综合来看，PE 期价反弹趋近现货价， 同时也趋近进口成本， 后续上涨动能趋弱， 在供需面利好支撑力度有限的情况下， 预计继续反弹空间有限，建议前期多单在 9800 附近止盈观望为宜。
