收藏 分享(赏)

中国股市的成长与发展问题.doc

上传人:cjc2202537 文档编号:212105 上传时间:2018-03-24 格式:DOC 页数:15 大小:100.50KB
下载 相关 举报
中国股市的成长与发展问题.doc_第1页
第1页 / 共15页
中国股市的成长与发展问题.doc_第2页
第2页 / 共15页
中国股市的成长与发展问题.doc_第3页
第3页 / 共15页
中国股市的成长与发展问题.doc_第4页
第4页 / 共15页
中国股市的成长与发展问题.doc_第5页
第5页 / 共15页
点击查看更多>>
资源描述

1、中国股市的成长与发展问题口投资理财 InvestmentandFinance咔坳张琦朱润辉摘要:股票市场的发展是深化改善金融鲒构,化解金融风险 ,保持经济稳定的必由之路.发展和深化资本市场,特别是股票市场,一方面使经济体系中的资产结构和投资主体的多元化,促使风险主体多元化,另一方面通过制度创新来规范经济主体问的信用关系,强化市场约束和信用约束关键词:股市主体结构股票积量一,市蝣曲资本彤崴与:根据股票市场发展过程中的阶段性特点与阶段性目标,笔者认为现阶段股票市场的功能应定位于资本的形成与积累,应在股票市场资金聚集和供应基础上,强调股票市场自我完善和自我发展功能,兼顾资源的优化配置(主要针对产业结

2、构的调整和优化).股票市场是由政府主导推进的,凡政府推进的股票市场往往过急且带有生硬的行政调节痕迹,因此当股票市场发展到一定阶段之后,不应再片面追求规模,而应耐心地让市场的自身作用与行政的作用慢慢融合,让市场的运作来检验市场,让市场的规则来规范和完善市场(实质是一个市场机制自我培育和制度完善的过程),一旦条件成熟,这个市场就可迅速壮大起来.股票市场迫切需要这样一个过程.股票市场功能定位于资本的形成和积累必须具备两个条件,其中最重要的条件是筹资者政府或企业是理性的经济主体,能够使资金顺畅地转化为资本,实现盈利或增值,以满足资本的天性(另一/卜条件是筹资功能的实现)因此,现阶段股票市场功能提升实现

3、与否以及实现程度主要取决于政府和企业的行为绩效.与相对单一的政府行为相比,在股票市场上企业行为要复杂得多.具体来说,企业行为主要受三方面影响:即发行上市管理制度,存量资产的流动与国有企业的改革绩效.我国资金供给制在股票市场上的延续,未能改变企业生存与立足的环境,致使企业没有转换经营机制,提高管理质量的内在愿望与减缓外在压力,最终无法改善企业的行为绩教.但从另一方面讲,我国以储蓄居民为投资主体的股票市场,毕竟不同于银行系统的间接融资,它具有更高的支配自有资金的主动性和灵活性,一旦广大中小投资者普遍认为现有市场的36中国流通经济双月刊 2001 年第 1 期 ChinaBusinessMarket

4、NO1.2001功能和机制无法保证其资金的基本收益和预期效率,伴随市场操纵投机的结束,投资者理性投资观念的逐渐形成会促使供需结构发生强制性调整,市场环境的恶化有可能导致股票市场从市场内在规律和机制出发进行自觉性功能的重新定位和理性回归,促使股票市场供求机制由行政操纵型向市场主导型转变.如果政府主管部门辅之以市场手段妥善弥补市场内在缺陷,完善市场制度,提高市场素质,发挥股票市场资产存量流动,证券资产合理化配置的功能,并在此基础上实现国有资产存量的太规模重组.在股票市场的良性循环和优胜劣汰机制下,如果大多数国有企业能在国有银行系统不受严重干扰情况下走出困境,股票市场的功能和地位才能得以真正体现二,

5、市髓的合理细化与度展域 t 的谰蜜我国股市采取的是政府驱动型的股市发展模式,这一模式导致我国股市发展目标的二元化:既要承担优化配置资金的任务,又要肩负推进经济改革的使命.只有满足上述二方面要求的市场形式才能得到政府扶持和鼓励,当二元目标发生冲突难以两全时,实际操作中往往是牺牲资金配置效率,以保证经济改革的顺利进行.总体来说,这一战略模式,导致股票市场内在结构失衡,不利于股票市场的稳定与长远发展,因此必须对股票市场进行合理细分,并调整股票市场的发展战略,以提高股票市场的效率.具体应做好以下三个方面的工作:1 加快一级市场的改革与发展,完善股票市场的纵向结构股票市场的发展短期化效应明显,表现在给予

6、二级市场太多关注,对一级市场问题无意主动去改善.尤其在股票市场的宏观调控与监管问题上注意短期效果而忽略长期发展之促进,经常迫于市场压力注重救市政策的出台,给人以“教市主“ 的印象 .发展战略制定的实际作用应是从宏观,长期的角度对股票市场基本结构等关键问题进行战略安排,应注重市场的长远发展,而不是关注股票市场的高低涨落(这本属于市场自身的问题),救市并不能从根本上恢复投资者对市场的信心,只有从长远和战略的高度来发展股票市场,给予一级市场足够关注与支持,尤其应加快发行制度的改革与完善,而不应本末倒置.只有如此,才能从根本上促进和提高投资者对市场的信心,从而有利于股票市场的健康发展.2 建立多层次的

7、证券交易市场即让全国性证券交易所,地方性证券交易所与场外市场并存.全国性证券交易所的上市标准最高,是最大型的优秀企业上市的场所;地方性证券交易所是一级及地方企业上市场所;电脑化的场外屏幕自动交易市场是中小型企业和新兴企业上市的场所,以促进中小企业和新兴及高科技企业融资.这样可以扩大股票市场为产业发展的服务范围,解除发行与上市联动机制,并形成逐步筛选的竞争性股票市场体系当然,为高新技术企业和成长性的中小企业创造直接融资环境,为风险投资提供便捷的渠道而决定建立的创业板市场,一旦立法和技术方面条件具备应尽快启动.三,市.1 毋 i 体结构的谰蜜与行为规范股票市场的深化具有多方面的内容,但市场主体的深

8、化是其重要内容之一.它与市场在本文的撰写中.管理部门已决定改革股票发行制度:企业发行上市币受所有制限制,国有企业,民营盘业和中外告资企业均可申请发行上市.艘票发行币再由政府部门推荐.开始实打由公司提出申请,主承销商推荐,发行审核垂员鲁审核,证监鲁核准的办法改革股票发行定价方式.在原来上时定价发行的基础上,引入了上网竟竹发行等方式.逐步实行发行定价的市场化.中国流通经济鼠月刊 2001 年第 1 期 ChinaBusinessMarketNO1.200137深化的其他内容之间是一种相互促进,相互提高的正相关关系.股票市场的主体包括投资主体,融资主体和中介主体,市场主体的深化就是对上述三者在构成和

9、行为方式上做出新的规范安排此为股票市场发展成为弱型效率市场的一个关键.1 投资主体的深化股票市场的投资主体已经走过了初创期的以中小散户为主要市场投资者的阶段,现正经历着散户与机构投资者并存为投资主体的阶段,最终将要过渡到以机构投资者作为股票市场主要的投资主体的时期由于中国当前的特殊金融体制分业经营与分业管理.决定证券投资基金作为投资主体的地位,其发展与完善将是股票市场的投资主体深化的主要途径.积极培育机构投资者,进行开放式基金试点,同时,在适当时候将进行中外合资基金管理公司的试点及保险基金,社保基金直接进入股票市场从事证券投资活动.另外,完善基金信息披露制度,建立专业基金管理公司,完善投资的外

10、部环境,都将对投资主体的深化及不断完善起到重要作用.2 融资主体的深化当前,国有企业改革已成为中国经济体制改革的难点和关键点.伴随着国企改革进入攻坚阶段,股票市场的地位进一步得到提升,理所当然地与国企改革联系起来.具体地讲就是要依靠资本市场,推进企业之间的联合,兼并和重组,扩大企业经营规模,提高企业的开发能力和竞争能力,促进国有大中型企业的改革与发展,加快我国主导产业的形成.只有如此,我国股票市场的发展才不会脱离实质经济发展,股票市场与实质经济运行的相关度才会得到提高,股票市场才会具有较高的效率.要更好地发挥股票市场这一功能.必须做好以下几个方面的工作:(1)为国有股和法人股的流通创造条件,逐

11、步实现公有股流通,实现资产存量的流动;(2) 在规范化的基础上,推进国有大中型企业的战略性重组;(3) 加快企业债券市场的发展,督促国有企业扩大债券发行规模,完善国有企业的资本结构,摆脱对银行信贷的过分依赖,消除信贷资金供给制对国企的消极影响,加大国企经营的外在压力,促使国有企业转换经营机制.提高管理质量;(4) 建立产业投资基金,为效益好,符合国家产业政策的国有大中型企业注入社会资金,以实现我国产业结构的调整和升级3 中介主体的深化市场中介组织是社会分工的产物,是市场经济条件下为适应市场管理的需要,从市场主体中逐步分离出来的专门为其他市场主体提供社会化服务的特殊的经济组织(如会计师事务所,律

12、师事务所,审计事务所,经纪公司和证券评级机构等),它们在市场组织和市场管理中发挥着重要职能.然而中国在由传统计划体制向社会主义市场经济体制转轨过程中,对市场中介组织的培育与发展未能给予足够重视,使市场中介组织成为市场主体中最薄弱,也是最不规范的环节,成为现代市场经济发展过程中的一大障碍随着市场经济的深入发展,客观要求大力发展和逐步完善市场中介组织,以克分发挥其特有的市场管理机能.这是健全市场管理体系的重要环节和加快向市场制度过渡的实质性内容根据中介组织的特性及我国的实际,笔者认为市场中介组织的发展与管理应坚持以下原则:(1) 市场进入与退出机制的严格化应建立专门审批与管理的部门,并建立中介组织协会加强自律管理,同时需要制定完善而严密的进入规则和退出机制.(2)中立性原则.此举是保持中介组织的特性,保障股票市场的公正与客观,制止虚假的必然要求.(3)独立性原则 .为维护中介组织的中立特性,必须切断市场中介组织与其原主管部门及股东的藕断丝连关系,让其

展开阅读全文
相关资源
猜你喜欢
相关搜索

当前位置:首页 > 高等教育 > 教育学

本站链接:文库   一言   我酷   合作


客服QQ:2549714901微博号:道客多多官方知乎号:道客多多

经营许可证编号: 粤ICP备2021046453号世界地图

道客多多©版权所有2020-2025营业执照举报