1、宏观经济学 9：经济周期理论专题九：经济周期理论一、经济周期含义二、类型：按照一个周期经历的时间长短来划分三、历史的回顾：形形色色的经济周期理论四、现代经济周期理论经济危机与金融危机频发国际经济与金融体系越来越频繁地发生着危机：金本位制崩溃（1920s）华尔街危机和经济大萧条（1929-39）美元违约（1971）和全球通胀（1970s）拉美债务危机（1980s1992）全球股市危机（1987）黑色星期五日本金融危机（19912003）欧洲汇率机制危机（199293）Soros墨西哥金融危机（199495）经济危机与金融危机频发国际经济与金融体系越来越频繁地发生着危机：亚洲金融危机（199799
2、？）俄罗斯金融危机（卢布、银行）和 LTCM 危机（1998）巴西货币危机（1999）美国 Dot4倒闭和财务丑闻（20002003）阿根廷危机（2001）印尼危机（2005）的能源冲击次债危机 （2007） （实质上是信贷危机）经济周期含义经济周期（ Business Cycle or Trade Cycle)含义市场经济社会的生产和再生产过程中，经济活动沿着经济发展的总体趋势呈现周期性的扩张和紧缩。阶段繁荣（景气，顶峰）衰退（过渡）萧条（不景气、恐慌、谷底）复苏（过渡）繁荣tNY顶峰繁荣衰退萧条复苏ABCDEF谷底经济周期类型根据周期长短来划分1、基钦周期：31.5 年，短波2、朱格拉周期
3、：810 年，中波3、库兹涅茨周期：1525 年，建筑周期，长波4、康德拉季耶夫周期：5060 年，长波5、熊彼特周期：技术创新长周期的三个阶段经济周期理论的基本问题经济周期的特点收缩初期企业存货普遍清理，企业对设备和厂房的投资急剧下降。对劳动力的需求减少 敏感商品价格下降 ，而不敏感的商品价格和工资水平却很少下降，即使有所下降，也不象前者那样下降得很迅速。企业利润急剧降低，普通股票价格下降。 经济周期理论的基本问题经济周期行为的描述 美国经济学家阿瑟伯恩斯认为，经济周期在相当程度上包含整个工商营业系统企业的形成及其消亡价格和产出量劳动和其他资源的使用成本和利润各个人的收入流量和消费支出储蓄和
4、投资出口和进口证券和商品的交易贷款的延期和偿还货币供应及其流通政府的财政运转等等历史回顾：形形色色的周期理论现代经济周期理论出现之前的理论（一）消费不足论（二）投资过度论（三）创新周期论（四）政治周期论（五）心理周期论（六）太阳黑子论经济周期成因归类外生经济周期理论外生经济周期理论认为，经济周期的根源在于经济制度之外的某些事物的波动如太阳黑子或星象、战争、政治事件、金矿的发现、人口和移民的增长、新疆域和新资源的发现、科学发明和技术革新等等。内生经济周期理论内生经济周期理论在经济制度之内寻找导致经济周期自我推动的力量。 消费不足论代表人物：西斯蒙第、马尔萨斯、霍布森流程国民收入分配不平等穷人消费
5、不足富人储蓄过度C 下降I 上升AD 下降AS 上升产品过剩马尔萨斯与霍布森的周期理论马尔萨斯的储蓄过度论马尔萨斯在 1820 年出版的政治经济学原理一书中提出有效需求论，即有支付能力的消费需求受到限制来论证普遍生产过剩是可能的霍布森的储蓄过度（消费不足）论霍布森认为，国民收入不全部用于个人消费，而有一部分储蓄起来，形成新资本，这是发展生产，提高劳动生产率和社会进步所必需的，如果国民收入中消费所占比例过大，就会降低生产发展速度但另一方面，若用于消费部分所占比例过小，从而储蓄所占比例过大，就会引起生产过剩和危机，造成人力物力的闲置和浪费。 投资过度论1、货币信用过度论（哈耶克、米塞斯）货币供给利
6、率投资对投资品需求投资品价格制造消费品的要素转移消费品供给、消费品价格消费、同时投资危机2、非货币投资过度论卡塞尔、维克塞尔、斯皮托夫新技术发明、新市场开拓投资重复上述推理创新周期论熊彼特的理论1、第一次创新浪潮创新生产效率提高创新者盈利其他企业效仿对资本品需求增加繁荣创新普及盈利机会下降对资本品需求下降危机2、第二次创新浪潮第一次浪潮带来繁荣厂商乐观消费者乐观增加投资与投机高估未来收入、抵押贷款对投资品和消费品的需求增加乐观带来的虚假繁荣第二次浪潮泡沫破灭熊彼特的经济周期理论熊彼特将经济周期分为依次的三个长波：17831842 年的周期，这是“产业革命”的发生发展时期；18421897 年的
7、周期，这是蒸汽和钢铁的时代，或被称为世界铁路化的时代；1897 年以后是电气、化学和汽车工业的时代，它正是第三个长波的上升阶段。熊彼特的经济周期论的核心是“创新” 这一概念，即用企业家的“创新”是周期地出现的来解释经济周期 政治周期论波兰；卡莱斯基论点：萧条、失业政府实施扩张性政策充分就业、繁荣、通货膨胀人为制造停滞和衰退人民反抗采取措施治理失业下一个循环萨谬尔森的描述选举刚结束，政府紧缩经济，提高失业并关闭工厂，减轻通货膨胀压力，造成萧条（这时人们怒而无法） 。到了大选之前，如果他想连任，就会扩张经济、减少失业，使经济繁荣。所以在美国，政治性的经济周期四年一次，前两年衰退、后两年增长。如果后
8、两年经济未增长，那么总统要让位。心理周期论庇古、凯恩斯某原因刺激了投资繁荣乐观消费、投资增加经济进一步繁荣过度繁荣错误被察觉悲观消费、投资过度减少萧条太阳黑子论杰文斯父子，数理经济学的先驱经济学微积分快乐和痛苦太阳黑子理论太阳黑子活动频繁地球气候变坏农业歉收、减产其他产业萧条太阳黑子活动减少太阳黑子每 11 年爆发一次，所以上述所有理论的缺点片面汉森-萨缪尔森模型“一种科学只有在成功地运用数学时，才算达到真正完善的地步”(一)加速原理和乘数原理正好相反，是产量变动影响投资变动1、有关概念2、加速原理：（1）案例 （2）内容（二）汉森-萨缪尔森模型1、基本表达式2、模型的运用表一表二3、结论加速
9、原理的有关概念（1）自发投资：由外生因素（如人口、技术、政策而非利率和收入）引起的投资。（2）引致投资：由内生因素（利率和收入）引起的投资。（3）资本-产量比率：顾名思义：资本与产量之比经济学含义：生产一定量产品所需要的资本量。设 v=K/Y=I/Y,v 随技术变化而变化。（4）加速系数：资本增量与产量增量之比。经济学含义是：增加一定产量所需增加的资本量，即?K/?Y。关于加速系数的推导（5）总投资、净投资、重置投资：Ig=In+折旧加速系数推导由 v=K/Y,可得 K=vY从而 Kt-1=vYt-1 Kt=vYt - ,得（Kt-Kt-1)=v(Yt-Yt-1)即?K=v ?Y=In(v 为
10、技术不变条件下的资本产量比率） ，v=In/Y加速原理案例案例：已知 V=2，折旧率为 10%-60%-6%1030-203001506-55%03232032016055%14%72324032016046%16%6828402801403220%20%6424402401202-2020_2001001?I/I?Y/YIg重置投资K10%In=KKY时间加速原理内容原理内容：根据表格，投资变动幅度高于产量变动幅度A、加速原理考察产量变动率与投资变动率的关系。投资变动率高于产量变动率。B、投资变动率产量变动率：?Y/Y 上升，引起?I/I 加速增加。反之则反是。例如，产量：20%16%，投资
11、：220%6%；产量：14%0，投资：5%-55%（这说明加速数的作用也是双向的，是双刃剑）汉森萨缪尔森模型表达式基本表达式：Yt=Gt+Ct+It即某时期国民收入量，由三部分组成政府支出；政府支出引致个人消费；个人消费引致投资。（1）Gt:假定每年的政府支出相同，所以 Gt 固定不变。（2）Ct:自发消费为零时， Ct 只指引致消费。政府支出决定收入，上期收入决定本期消费。所以有Ct=Yt-1（3）It:自发投资为零时， It 只指引致投资，由个人消费决定。It=v(Ct-Ct-1)=v(Yt-1-Yt-2)=v(Yt-1-Yt-2)最后，Yt= Gt+Yt-1+v(Yt-1-Yt-2)汉森
12、萨缪尔森模型表达式基本表达式：Yt=Gt+Ct+It即某时期国民收入量，由三部分组成政府支出；政府支出引致的个人消费；个人消费引致的投资。（1）Gt:假定每年的政府支出相同，所以 Gt 固定不变。（2）Ct:自发消费为零时， Ct 只指引致消费。政府支出决定收入，上期收入决定本期消费。所以有Ct=Yt-1（3）It:自发投资为零时， It 只指引致投资，由个人消费决定。It=v(Ct-Ct-1)=v(Yt-1-Yt-2)=v(Yt-1-Yt-2)最后，Yt= Gt+Yt-1+v(Yt-1-Yt-2)模型的运用：=0.5，v=12000-12511251000622500125010005250
13、02501250100042500500100010003200050050010002100010001经济波动YtIt=v（Yt-1Yt-2）Ct=Yt-1Gtt繁荣衰退模型的运用(接上表）2031.2515.6251015.6251000122031.2531.251000100011200031.25968.751000101937.50937.5100091875-625937.5100081875-125100010007经济波动YtItCtGtt萧条复苏繁荣结论（1）由于乘数和加速数相互作用，使 C 和 I 的变动影响 Y 的变动（乘数的作用） ，而 Y 的变动反过来又会影响到
14、C 和 I 的变动（加速数的作用） ，这种相互作用使 Y 自发增长而形成繁荣，或自发减少而形成萧条，从而形成经济周期。（2）Y 的波动与 、v 的关系A、 、v 小，则 Y 的波动幅度较小，并逐渐趋向于一个稳定水平，称为“削弱波” 。如上表。B、 、v 大，则 Y 的波动幅度也大，而且越来越大，称为“爆炸波” 。希克斯的经济周期理论希克斯对乘数加速模型的发展希克斯认为乘数加速数模型过于急剧了 。希克斯认为要使乘数加速数模型符合实际，就必须在其简单的模型中加入“冷却剂” ，以延缓其“暴涨” 、“暴跌”的性质。希克斯加入第一个冷却剂是“时滞” 。 希克斯加入的另一个“冷却剂” ，是“自发投资” 经
15、济周期的合理预期模型经济周期的合理预期模型以罗伯特卢卡斯为首的一批学者对宏观经济学研究的新近发展。 卢卡斯发展了一个探索性的经济周期理论，在这个理论模型中不规则的货币冲击和加速数效应互相影响，引起实际产量方面序列相关的、 “周期性的”变动。 真实经济周期理论基德兰德和普雷斯科特所开创的真实经济周期理论是 20 世纪 80 年代以来宏观经济学最引人注目的发展之一市场机制本身是完善的，在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡经济周期源于经营体系之外的一些真实因素，如技术进步的冲击，而不是市场机制的不完善真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短期的说法，经营周期本身就是经济趋势或者潜在的或
16、充分就业的国内生产总值的变动，并不存在与长期趋势不同的短期经济背离动态不一致和真实经济周期理论经济周期的判断宏观经济分析可以通过一系列经济指标的计算、分析和对比来进行。经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息。宏观波动是一种周期性的由萧条到复苏再到高潮的循环变动。按统计指标变动轨迹与经济变动轨迹之间的关系划分，指标变动轨迹在时间上和波动起伏上与经济波动轨迹基本一致的叫同步指标；在相同时间上的波动与经济波动不一致，在时间轴上向前平移的指标成为先行指标；在时间轴上向后平移的指标成为滞后指标。先行指标-知识了解通过先行指标对国民经济的肩峰和低谷进
17、行计算和预测，得出结论的时间可以比实际高峰和低谷的出现时间提前半年。 先行指标主要用于判断短期经济总体的景气状况.先行指标主要有货币供应量、股票价格指数、房屋建筑许可的批准数量、机器设备订货单的数量及消费者预期指数等。我国一般采用以下这些指标作为领先指标：轻工业总产值、一次能源生产总量、钢产量、铁矿石产量、种有色金属产量、国内工业品纯购进、国内钢材库存、国内水泥库存、新开工项目数、基建贷款、海关出口额、经贸部出口成交额、狭义货币、工业贷款、工资和对个人其他支出、农产品采购支出、现金支出、商品销售收入等共项。领先指标的目的是预测企业周期中的转折点和估计经济活动升降的幅度。同步指标-知识了解同步指
18、标反映的是国民经济正在发生的情况，并不预示将来的变动。同步指标主要包括失业率、国内生产总值、工业生产指数、个人收入、制造业和贸易销售额等。同步指标可以用来验证预测的准确性。先行指标下降，同步指标也在下降，表明衰退已经来临。先行指标已经下降，而同步指标并没有下降，考虑先行指标是否受到了某些干扰，经济是不是真的进入了衰退阶段。我国常采用如下指标作为一致同步指标：工业总产值、全民工业总产值、预算内工业企业销售收入、社会商品零售额、国内商品纯购进、国内商品纯销售、海关进口额、货币流通量、广义货币、银行现金收入等共项。研究同步指标的变化情况可以确定预测对象的发展状况。滞后指标-知识了解三是滞后指标。这些
19、指标反映出的国民经济的转折点一般要比实际经济活动晚半年。滞后指标主要有银行短期商业贷款利率、工商业末还贷款、生产成本、失业的平均期限、制造与贸易库存与销售的比率等。滞后指标反映了经济波动的程度，也可以用于验证预测的准确性。经济指标有许多个。要进行证券投资的宏观经济分析，主要要选取那些能从各方面综合反映国民经济的基本面貌，并能与证券投资活动有机结合的指标。滞后指标是指相对于国民经济周期波动，在指标的时间上落后，例如某指标的高峰或谷底均比国民经济周期的高峰或谷底落后若干个月，则称该指标为滞后指标。我国主要有：全民固定资产投资、商业贷款、财政收支、零售物价总指数、消费品价格指数、集市贸易价格指数等共
20、项。滞后指标有助于验证领先指标所表示的经济趋向是否真实。三、我国经济周期的基本情况自 1952 年我国完成国民经济恢复的任务以后，到目前为止，中国经济已经历了 9 次周期性波动。其中改革开放以前有 5 次，改革开放以后有 4 次。随着经济体制和经济运行机制的变化，我国经济周期性波动的幅度趋于缩小。改革开放之前，我国经历了五个较为完整的经济周期。第一周期 19531957 年，属于无绝对量下降的增长型；第二周期 19581962 年，属于有绝对量下降的古典型波动；第三周期 19631968 年，共六年，属于古典型变动；第四周期 19691972 年，属于增长型波动；第五周期 19731976 年
21、，属于古典型波动。改革开放后我国已经历了四个较为完整的经济周期：19771981 年为第一周期；19811986 年为第二周期；19861990 年为第三周期；19901999 年为第四周期;2000-现在，还没有结束。我国经济周期的内生原因我国经济周期波动的形成机制，可以分为外在冲击与内在传导机制。内在传导机制是指经济系统内部结构特性所导致的对冲击的反应，反映了经济周期的“内生性” 。经济周期波动的内在传导机制很多，但中国经济波动的主要内在传导机制包括：(1)乘数一加速数机制，它反映构成总需求的投资和消费之间的作用和反作用过程，及其对总产出的影响。(2)产业关联机制，它反映国民经济各产业之间
22、前向、后向“连锁效应” 。有的产业主要具有前向关联效应，需要超前发展，否则就会对经济增长产生阻尼效应。有的产业则主要具有后向关联效应，需要与具有前向关联效应的产业协调发展。中国经济波动的外在冲击中国经济波动的外在冲击主要有：(1)货币供给性冲击，指货币供给的创新或冲击，包括金融市场上的“热钱”的冲击。(2)实际需求冲击，主要包括投资和消费冲击财政冲击货币需求性冲击：货币需求性冲击在这里指由金融制度变化所导致的资产组合选择，或货币需求的变动，包括利率、存款准备金率和贷款率的上限、资产负债表等金融指标的波动。实际上，货币供给性冲击和实际需求冲击主要表现为不规则性财政政策、货币政策和投资政策冲击(3)实际供给冲击，主要包括实际生产冲击和由于农业重大自然灾害或石油供应等而导致的相应产品的价格波动冲击(4)体制变动的冲击(5)国际政治、经济冲击等
