信息技术-工业软件行业深度研究报告：大水养大鱼工业软件行业腾风起.pdf

1 工业软件行业深度研究报告 大水养大鱼，工业软件行业腾风起 分析师：何柄谕 S0740519090003 分析师：闻学臣 S0740519090007 2020.8.18 证券研究报告 2 核心观点 行业空间广阔，市场需求旺盛，大水养大鱼，为国内工业软件企业提供广阔发展空间。 工业软件大致可分为设计研发、信息管理、生产控制管理、工业嵌入式软件和工业集成平台五大类。2019年国内市场规模约 2000亿元，未来几年增速维持约 16%，达全球市场增速的三倍以上。国内工业软件渗透率较低， CAM、 MES、 CRM等仅为 20%左右， PLM等产品渗透率不足 20%。随着国内工业发展，渗透率有望进一步提升。广阔的行业空间给予国内工业软件企业宽广的发展舞台。 三大因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期。 首先，工业升级释放信息化及智能化需求。其次，政策利好不断，刺激行业加速发展。我国提出“中国制造 2025” 大政方针，多部门颁布智能制造发展政策。另外，技术封锁加剧，加速国产替代进程。除华为受限制外， 2020年 6月哈工大和哈工程被禁用数学基础软件 Matlab。技术封锁有望加速国内工业软件替代进展。 沿着“国产替代” 和“技术演变” 两条主线寻找投资机会。 国内工业软件企业逐步发展成熟，部分产品可以满足中低端需求以及中小企业需求。 2018年国内中小型企业工业软件市场规模达 804亿元，这为国产替代提供广阔发展空间。工业互联网平台，云原生平台等新赛道的兴起。新形势下，国内工业软件企业可以利用本土优势把握新机遇。 工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 1 他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 2 多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期 3 沿着国产替代和技术演变两条主线寻找投资机会 4 投资建议与风险提示 5 目录 CONTENTS 4 工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 1 5 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 工业软件本质是将工业知识软件化，将企业在产品的规划、设计、生产、销售、服务等核心流程中的经验积淀融合在软件系统中，用以提升企业全流程的工作效率。 工业软件研发设计过程就是将工业知识进行数学建模通过测试验证后得到软件模块。 工业软件是服务企业“规划、设计、生产、销售、服务”全流程的产品 工业软件本质是将工业知识软件化 信息来源：数字化企业网，中泰证券研究所 以产品全生命周期的过程来看，不同产品满足不同环节中的需求，比如产品设计与工艺设计环节使用 CAD和 CAE，生产制造环节使用 MES系统，销售服务环节使用 CRM，管理产品全生命周期使用 PLM。 信息来源：世界智能制造大会、中泰证券研究所 产品全生命周期中的工业软件产业链 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 工业软件种类多样化，根据不同使用场景可以分为不同功能应用的产品 数字化仿真 (泛 CAE) 数字化设计 (泛 CAD) 数字化工艺制造 （泛 CAM） 仿真分析 拓扑优化 分析流程标准化 设计规范 化 设计自动化 设计审核 面向需求、基于系统工程的 创新设计 设计的工艺性审核 制造工艺规划与仿真 安装、维修工艺仿真 3D车间作业指导 CAE验证 设计迭代 工艺验证 设计更改 协同设计过程管理 产品数字化协同研发 应用层 协同管理层 企业级 PLM平台 质量管理 项目管理 需求管理与跟踪 工艺规划过程管理 协同仿真过程管理 PDM产品数据版本与流程 ERP MES SRM CRM CAPP 主数据集成 BOM集成 PO集成 WI集成 AML集成 图纸发放集成 需求管理集成 产品版本规划集成 工艺规范集成 EBOM集成 图纸集成 信息管理及生产执行层 各产品之间相互联系与配合，构成工业软件产品生态体系 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 信息来源：中泰证券研究所 8 软件分类 产品细分 代表厂家 设计研发类 包括 PLM(产品生命周期管理 )、 PDM(产品数据管理 )、数字化设计 /仿真 /制造、电子设计（ EDA）、建筑信息模型（ BIM）等 达索系统、西门子、 PTC、神舟软件、广联达、 Synopsys、Cadence等 信息管理类 企业资源管理（ ERP）、设备运维管理系统（ FM）、客户关系管理系统（ CRM）、供应链管理系统（ SCM）、人力资源管理系统（ HRM）等 用友、 SAP、 Oracle、东软、浙江大华、浪潮、金蝶等 生产管理类 制造执行系统（ MES）、分布式控制系统（ DCS）、数据采集与监控系统（ SCADA）、能量管理系统（ EMS）等 西门子、国电南瑞、宝信软件、GE、 Honeywell、 ABB、Schneider等 工业嵌入式软件 工业通信、数控设备系统、能源电子、工业机器人系统、汽车电子系统等 华为、西门子、国电南瑞、 ABB、中兴、海尔、中车时代等 工业集成平台类 工业互联网平台、 CPS平台、 IOT平台 海尔、美的、赛意信息、德风科技等 数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 工业软件整体可分为五大类，涉及几十个细分门类，不同企业参与不同环节 9 图纸制图 二维工程制图 （ 2D CAD） 三维设计建模（ 3D CAD） 设计 /分析 /制造系统（ CAD/CAE/CAM） 基于多专业协同设计（ VPLM） 基于产品生命周期管理（ PLM） 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 设计环节发展历程：图纸制图 二维工程制图 三维设计建模 -基于 CAD/CAE/CAM的软件系统协同 基于产品数据的多专业协同设计 基于产品全生命周期（ PLM）的协同平台 全程所有环节的主要包括 航空航天、船舶、汽车、轨道客车等高端制造业， 大部分企业还是从二维转三维过程中。 设计研发类产品涵盖 2D&3D、仿真、工艺制造、协同管理等细分门类 设计研发环节发展历程 数据来源：中泰证券研究所 10 机械领域 3D设计 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 建筑行业 2D设计 数据来源：中望软件、中泰证券研究所 CAD是基于计算机技术对产品进行设计的软件系统，包含 2D和 3D两大门类。 不同细分领域拥有专业化的产品，比如建筑行业 2D设计主要使用 AutoCAD，机械设备 3D设计主要使用 SolidWorks。 CAD：产品实现数字化设计，在不同领域拥有专业化产品 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 CAD 11 机械应力分布分析 数据来源：通力有限公司官网、中泰证券研究所 管道流线分析 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 CAE CAE：在设计研发的中端环节提供数字化仿真验证 CAE（数字化仿真）是基于计算机技术对产品进行有限元分析。 分析方向包括结构强度分析、流体分析、电磁分析等；在分析管理方面，后续加入分析流程标准化和拓扑优化，比如达索最新产品可实现无网格划分直接进行边界条件定义和后续优化。 12 几何模型建模 /导入 前处理 分析 &计算 几何约束 载荷 材料参数 后处理 CAE：在设计研发的中端环节提供仿真验证场景 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 CAE 有限元分析基本流程 数据来源：中泰证券研究所 有限元法的主要对象是零件级，包括结构刚度、强度分析、非线性和热场计算等内容。 仿真技术的主要对象是分系统或系统，包括虚拟样机、流场计算和电磁场计算等内容。 优化设计的主要对象是结构设计参数。 13 数据来源：中泰证券研究所 自 动 化 程 度 3D作业指令 ,3D维护、培训 技术方案 3D产品 质量控制 3D工厂布局、生产线设计 3D生产计划 ( 产品、进度、 资 源 ) 3D工艺资源 (设备、工装、刀量具 ) 3D总工艺计划，工艺审查、 产 品 生 产 生产车间 产 品 设 计 产品研发部门 工艺 规 划 2030% 2030% 4060% 项目的实施周期中，约有 40%-60%的时间都消耗到生产准备阶段，主要的工作是生产工艺过程的设计规划。 在产品研发部门，基本上实现了 3D CAD产品设计；生产现场大量采用自动化设备（现场总线、 PLC）。 但是，在生产规划部门（时间消耗最长的部门 )的设计手段却最为落后。 数字化制造系统定位在提升工艺设计部门的核心能力、弥合制造鸿沟。 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 CAM CAM：数字化制造平台解决产品研发与生产车间的工艺信息化落后的鸿沟 14 CAM数字化制造解决方案 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 CAM CAM：产品功能涵盖从产品设计端导入到 3D工艺说明输出 产品工艺制造设计软件以 PPR流程（产品输入 -产品工艺设计 -产品资料管理）为核心，旨在解决制造什么产品，使用什么资源，基于什么流程进行生产三个问题。 CAM可实现从产品设计端导入 生产布局规划 机器人仿真 3D工艺说明输出等环节覆盖。 15 PLM信息协同平台 &波音示例 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 PLM PLM：多专业协作需求催生 PDM，基于协同定义管理演化而成 PLM 由于产品复杂度的日益提升，各设计制造部门之间的协作愈发重要，因此满足多专业协同管理的 PDM产品应运而生，并进一步演化为 PLM产品。 PLM为产品全生命周期的每个阶段提供强有力的信息协同平台，打破了设计、制造、销售、用户之间的桎梏，整体提升企业效率。 案例：空客由于德国和法国运营之间的数据不兼容， A380发布推迟了多年；而波音 787 的发布仍按计划进行，尽管其设计和制造遍布世界各地。 16 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 供应商及采购管理 质量管理 产品需求及配置管理 测试验证管理 三维模型管理 应用层 功能层 三维协同设计 三维在线浏览 项目分级管理 进度计划 综合报表 PDM 产品数据管理 图文档管理 版本管理 流程质量管理 项目质量管理 质量问题跟踪 风险及问题跟踪 成本监控 BOM变更管理 多 CAD支持 远程协同 企业系统集成 项目管理 项目资源管理 集成项目计划协同 项目交付件管理 项目执行与监控 项目阶段评审 BOM管理 变更管理 审核流程 库管理 权限管理 . FEMA库管理 AML集成 制造商供货件管理 图纸 /技术规范发放 PR/PO集成 产品需求采集分析 产品组合 /版本规划 产品选装选配 设计需求分解 测试验证流程 测试验证报告管理 问题跟踪 测试验证库 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 PLM PLM：以项目管理为核心，构架产品全生命周期管理平台 PLM平台是以项目管理为核心，从前期需求导入，需求条目化形成项目需求，基于项目管理体系进行全程管控，推进产品全生命周期进程，同时进行产品衍生与优化迭代。 EDA是支撑 IC设计的主要工具，用硬件描述语言完成设计文件，然后由计算机自动地完成逻辑编译、化简、分割、综合、优化、布局、布线和仿真，直至对于特定目标芯片的适配编译、逻辑映射和编程下载等工作。 EDA技术极大提高了电路设计的效率和可操作性，已经被广泛应用于电子电路的设计和仿真、集成电路版图设计、印刷电路板设计（ PCB）和可编程器件编程等工作中。 17 EDA产品满足 IC设计环节需求 数据来源：芯思想，中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 EDA EDA：集成电路领域专业软件，为支撑 IC设计的主要工具 18 分类 功能 软件工具 电子电路设计与仿真 进行各种各样的电路仿真、激励建立、温度与噪声分析、模拟控制、波形输出、数据输出、并在同一窗口内同时显示模拟与数字仿真结果。 SPICE/PSPICE;EWB;Matlab;SystemView;MMICAD PCB设计软件 电原理图绘制、模拟电路与数字电路混合信号仿真、多层印刷电路板设计 (包含印刷电路板自动布局布线 )，可编程逻辑器件设计、图表生成、电路表格生成、支持宏操作等功能 Protel;OrCAD;Viewlogic;PowerPCB;CadencePSD;Expedition PCB;Zuken CadStart; PLD设计工具 用原理图、状态机、布尔表达式、硬件描述语言等方法，生成相应的目标文件，最后用编程器或下载电缆，由目标器件实现。 XC9500/4000、 Coolrunner(XPLA3)、Spartan、 Vertex ispLSI2000/5000/8000， MACH4/5 IC设计软件 设计输入工具 EDA软件必须具备的基本功能 composer、 viewdraw 设计仿真工作 对应不同设计语言的仿真验证 Verilog XL、 NC verilog、 Analog Artist、 viewsim 综合工具 提供 IC软件设计综合功能 Design Compile、 FPGA Express、Synplity、 Leonardo 布局和布线 IC设计的布局布线功能 Cadence spectra、 Cell3， Silicon Ensemble、 Gate Ensemble 物理验证工具 版图设计、版图验证、版图提取功能等 Dracula、 Virtuso、 Vampire 模拟电路仿真器 模拟电路的仿真 PSPICE、 HSPICE IC设计环节不同门类对应的软件工具 数据来源： 电工电子技术与 EDA基础（下） 、中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类 EDA EDA：根据设计环节的不同需求， EDA还可分为不同细分门类 19 数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所 研发设计类软件产业格局 达索和西门子等海外龙头处于领先地位，但行业细分里国内玩家具备竞争优势 达索、西门子、 Autodesk等外企占据主要地位，并向管理控制延伸形成全流程解决方案。 国内在部分细分领域具备竞争优势，比如神舟的 AVIDM在航天领域，金航数码在航空领域，中望在 CAD领域，广联达在国内建筑行业 BIM领域。 一、工业软件市场规模大，细分领域多 设计研发类竞争格局 20 ERP系统实现企业资源协同管理 数据来源：中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多 信息管理类 ERP ERP：企业资源管理系统，实现对企业资源协同管理 ERP（ Enterprise Resource Planning）是指建立在信息技术基础上，以系统化的管理思想，为企业决策层及员工提供决策运行手段的管理平台，通过对企业运营管理过程中的数据进行记录和分析，实现企业资源协同管理。 21 ERP模块关系之间的协同关系 数据来源：中泰证券研究所 经营预测 生产管理 采购管理 质量管理 库存管理 销售管理 分销管理 运输管理 成本管理 总账管理 应收管理 应付管理 设备管理 固定资产管理 工资管理 预算会计 人力资源管理 一、工业软件市场规模大，细分领域多 信息管理类 ERP ERP：不同模块产品之间形成紧密协同关系，满足各环节管理需求 ERP不同模块关系紧密，数据信息相互连接，为企业综合管理提供数据支撑。 22 信息管理类软件产业格局 数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所 SAP占据高端客户市场，用友、金蝶等企业发展迅猛，竞争力强劲 国际巨头 SAP、 Oracle等在高端 ERP中保持领先地位，国内产商用友、金蝶在中端及中低端ERP中竞争优势显著。 深耕细分行业成为国内 ERP厂商发展机遇，比如电力行业中的远光软件。 一、工业软件市场规模大，细分领域多 信息管理类竞争格局 23 一、工业软件市场规模大，细分领域多 生产管理类 MES 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 制造企业信息系统结构 MOM/MES MES 制造运营管理系统 ERP 企业资源计划 人力资源管理 物料管理 财务管理 生产计划管理 采购管理 销售管理 Shop Floor 现场控制系统 数字化产品设计 结构化工艺规划 3D仿真 P L M 产 品 生 命 周 期 管 理 W M S 仓 库 管 理 系 统 自动化立体库 输送系统 AGV小车 作业指令 作业参数 车间物流移动、 线边仓库存 仓库库存、 生产报工、物料消耗、 实际工时 物料主数据、 物料配送计划 仓库库存、 设备状态、 OEE、 数据采集 产品 BOM、作业指导 图纸、工程变更 实际工艺数据 不一致性反馈 产品 BOM、工艺路线、 物资编码、工作中心、 组织机构 生产计划、物资编码 工作中心、组织机构 产品主流程： MES：对企业车间各环节进行综合管理，实现生产过程管控 MES(Manufacturing Execution System)承接决策层的生产计划，对计划进行分解，并把拆分后的生产任务传递到控制层，在生产过程中对生产过程进行综合管理。 24 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多 生产管理类 MES MES：系统辅助智慧工厂得以实现，大幅提升生产环节效率 MES系统提高生产环节效率，比如某企业利用 MES系统推进少人化生产，在不改变现有人员数量及生产面积的基础上产能提升 3倍，生产线可靠性达 99%，可追溯性达 100%。 25 数据来源：中泰证券研究所 国际 ABB Siemens Honeywell Broner 造纸、发电、金属 钢铁、制药 石化、造纸 冶金 国内 宝信软件 石化盈科 钢铁冶金 石油化工 一、工业软件市场规模大，细分领域多 生产管理类 MES 在国内市场，宝信软件在我国钢铁冶金 MES领域独占鳌头；石化盈科凭借中国石化和电讯盈科两大母公司的资源，在石油化工制造执行系统解决方案领域独树一帜。 MES：国内外企业根据各自特色深耕不同细分领域，实现差异化竞争 在国际市场上，西门子在电气化、自动化等方面耕耘多年，公司在流程行业和离散行业 MES市场都占据较大的市场份额；霍尼韦尔在石油化工化工领域优势显著，其 MES产品优势范围包括石化、造纸、制药等流程行业。 数据来源：中泰证券研究所 PLC/DCS/工控机 PID调节器等 变频器 /伺服驱动器 /一体化及专机 /直驱驱动器 /直流调速 伺服电机 /直驱电机 /阀门 /气动或液压元件 工业控制系统 控制层 驱动层 执行层 工业控制系统产品结构 一、工业软件市场规模大，细分领域多 生产管理类工控体系 工控产品示意图 工控体系：与 MES控制生产环节不同，工控体系主要实现设备控制 随着工业制造系统对产线自动化的要求越来越高，同时运动控制与其他类型的设备系统之间的交互操作也将变得更为深入、频繁，这催生工控体系进一步的需求。 27 生产控制类软件产业格局 数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所 重点企业主要深耕各种领域，高端装备领域成为未来主要竞争焦点 西门子、南瑞、 ABB的控制系统主要应用在电力能源行业。 和利时侧重轨道交通自动化领域。 宝信软件、石化盈科、中控等企业引领钢铁石化行业。 高端装备领域将成为未来市场竞争焦点。 一、工业软件市场规模大，细分领域多 生产管理类竞争格局 一、工业软件市场规模大，细分领域多 工业嵌入式软件 工业嵌入式软件应用场景 数据来源：中泰证券研究所 工业嵌入式软件：满足工业场景的嵌入式系统需求 嵌入式系统应用场景丰富，涵盖大部分生活以及工业场景： 家电类产品：数字电视、扫地机器人、智能家电 办公自动化：打印机，复印机、传真机 医疗电子类产品：生化分析仪、血液分析仪、 CT 网络通信类产品：通信类交换设备、网络设备 (交换机、路由器、网络安全 ) 汽车电子类产品：引擎控制、安全系统、汽车导航与娱乐系统 工业控制类产品：工控机、交互式终端 (POS、 ATM)、安全监控 29 嵌入式软件产业格局 数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所 在工业互联网驱动下，工业通信为主要增长点，机器人替代为长期趋势 工业通信领域有望引领嵌入式工业软件增长，能源电子、汽车电子等领域国内外企业竞争激烈。 机器换人将成为未来的长期趋势，成为工业嵌入式软件新的增长点。 一、工业软件市场规模大，细分领域多 嵌入式软件竞争格局 工业互联网平台是实现万物互联的集成一体化平台，在产品全生命周期的过程中在各个阶段与产品数据（通过接口获取企业管理平台数据）以及工业设备（通过数据接口以及安装传感器）进行实时交互，对生产过程进行监控和管理，并将数据进行采集分析后进行优化迭代，实现从整体上提升企业的生产效率。 30 数据来源：亿欧智库、中泰证券研究所 一、工业软件市场规模大，细分领域多 工业互联网平台 工业互联网平台：工业场景下实现万物互联的集成一体化平台 工业互联网平台示意图 31 数据来源：艾瑞咨询、中泰证券研究所 2018年国内外工业互联网平台应用场景分布 一、工业软件市场规模大，细分领域多 工业互联网平台 国内外工业互联网平台的探索路径不同，应用场景分布差异较大，但各环节渗透率较低。 目前我国工业数字化水平参差不齐，工业基础能力较差，中小企业较多等问题是导致部分工业互联网平台应用优化价值低的重要原因。 工业互联网平台：国内外均已开展平台应用，但各环节渗透率较低 32 数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所 2016-2018年全球工业软件市场规模 2016-2021年国内工业软件市场规模 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 2016-2018年，全球工业软件市场规模分别为 3531亿美元、 3701亿美元和 3893亿美元，全球行业增速维持在 5%左右。 2019年国内工业软件市场规模约为 2000亿元，未来几年市场增速维持 16%左右，是全球工业软件市场增速的三倍以上，预计 2021年将达 2600亿元左右。 我国工业软件市场规模增速保持在 16%左右，高于全球市场增速 33 2018-2021年行业结构分析 数据来源：赛迪顾问、中泰证券研究所 单位：亿元 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 从细分领域看， 2018年嵌入式软件为 963亿元，占比 57%；信息管理类软件为 287.1亿元，占比 17%；生产控制类为 285.6，占比 17%；研发设计类为 142.7亿元，占比 9%。 预计未来几年各板块均实现快速发展，到 2021年研发设计类可达 223.9亿元，生产控制类为448.9亿元，信息管理类 448.2亿元，嵌入式软件 1510.2亿元。 2018年国内工业软件看嵌入式软件仍为主体，研发设计类软件增速较快 34 数据来源：数据化企业研习社、中泰证券研究所 工业软件各细分渗透率情况 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 ERP和 CAD等工业软件应用比例比较高，略超 50%，而 CAM、 MES、 CRM等仅为 20%左右， PLM等产品渗透率不足 20%。整体而言，国内工业软件渗透率较低，未来发展空间广阔。 国内工业软件渗透率低，随着我国工业领域发展，行业具备较强的发展潜力 35 全球三大工业设计软件公司收入与市值情况 数据来源： Wind、中泰证券研究所 注：收入为 2019年收入，市值为 2020年 8月 14日收盘后市值 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 工业设计领域来看， Autodesk、达索、 PTC均已经成为全球性科技巨头企业。 三家公司 2019年收入分别为 32.74亿美元（约 225.52亿元）、 40.10亿欧元（约 314.04亿元）、 12.56亿美元（ 88.81亿元），最新市值分别为 514亿美元（约 3500亿元）， 398亿欧元（约 3200亿元）和 102亿美元（约 700亿元）。 工业软件市场需求旺盛，已成功孕育全球性科技巨头企业 收入： 40.18亿欧元 市值： 398亿欧元 收入： 12.56亿美元 市值： 102亿美元 收入： 32.74亿美元 市值： 514亿美元 国内企业相比之下仍处于发展初期，但大水养大鱼，广阔的行业空间和多样化的机遇给予国内工业软件企业宽广的舞台。 36 数据来源： Wind、中泰证券研究所 单位：亿元 注：市值为 2020年 8月 16日收盘后市值 国内外工业软件厂商收入与市值对比 中国 营业收入 市值 海外 营业收入 市值 研发设计类 5.21 研发设计类 1525.01 20670.15 中望软件 3.61 达索系统 314 3275.69 芯愿景 1.60 西门子（软件部分） 323.1 8104.59 PTC 89.00 705.99 autodesk 227.57 3570.18 AVEVA 66.64 579.25 Synopsys 235.2 2055.75 Cadence 163.5 2092.66 Mentor Graphics 106 286.04 信息管理类 118.36 2108.98 信息管理类 4939 25208.89 用友网络 85.10 1460.63 Oracle 2734.80 11559.58 金蝶国际 33.26 648.35 SAP SE 2204.20 13649.30 生产管理类 116.04 968.68 生产管理类 441 3876.05 柏楚电子 3.76 218.00 ABB 441.00 3876.05 中控技术 25.37 宝信软件 68.49 639.05 能科股份 7.66 67.04 赛意信息 10.76 44.59 总计 239.6 3077.66 总计 6905.01 49755.08 相比于国际优质企业，国内工业软件企业仍有广阔成长空间 一、工业软件市场规模大，细分领域多，已孕育多家全球科技巨头 37 2 他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 38 达索软件旧版本界面 数据来源：走向智能论坛，中泰证券研究所 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 航空业发展，达索系统脱胎于达索航空，最初为公司的设计研发部门。 60世纪前后随着航空业以及计算机技术的发展，达索航空对基于 CAD的飞机设计开始自研；1974年购买了 CADAM源代码； 1977年，启动重写软件； 1978年开发出 CATI； 1981年， CATI重命名为 CATIA。此时的 CATIA除了主要基于 CADAM外，还包括从雷诺汽车购买的 UNISURF系统。1981年公司在内部使用提高竞争力还是对外销售的抉择中选择了后者，达索系统正式成立。 达索系统诞生于达索航空的设计部门，产品成熟后对外销售，成立独立公司 39 数据来源：中泰证券研究所 达索系统与 IBM合作 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 在 80年代早期， IBM是计算机行业的全球领导者，拥有超过 80%的市场份额。 1981年 7月签署的 IBM-达索全球协议，其中 CATIA作为 IBM产品出售。 鉴于 IBM在大型机的统治地位，达索与 IBM合作，使得 CATIA得到迅速推广。 早期达索与 IBM合作，实行软硬捆绑的销售模式 ,达索产品迅速打开市场 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 2007年 3DVIA品牌 2000年 DELMIA品牌 1997年 soildworks品牌 2005年 SIMULA 1998年 ENOVIA品牌 1981年 CATIA品牌 2012年 GEOVIA品牌 2014年 BIOVIA品牌 中低端数字化设计平台 高端数字化设计平台 数字化制造平台 企业生命周期管理平台 三维空间规划平台 数字化仿真平台 地理建模平台 生物建模平台 达索通过收购和自主研发，产品线不断发展，除 CATIA之外新产品线还拓展了 ENOVIA、DELMIA、 SIMULIA、 GEOVIA、 BIOVIA等。 业务涵盖制造设计、生物建模、地理信息建模等多领域。 公司通过收购和自主研发，产品线不断丰富，新品牌也不断涌现 公司产品线和品牌不断丰富 数据来源：中泰证券研究所 3D 设计 3D PLM 产品生命周期管理 2019 1989 3D数字原型 3D-DMU 数字样机 营运 技术 1999 3D产品生命 周期管理 产业环境 3D体验平台 Community 2014 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 达索的解决方案演变，从 3D设计开始，到数字样机解决方案的产生，到后期的 PLM产品生命周期管理，再到 3D体验平台。 除产品线增加外，公司还不断往平台化演变，现在已成功推出 3DE平台 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 工程 验证 样机试制 上市发布 创意 Product Twin Product Twin Product Twin Product Twin Shop Twin 工艺验证 作业指导 BOP 工位、资源、人机 机器人、 NC 虚拟数字化工厂 智能工厂运营管理 模拟优化 Factory Twin Factory Twin Factory Twin 研发 工艺 制造 Development Thread Process Thread Manufacture Thread 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 2014年， 3DE平台正式启动，通过 3D体验平台独有的“单一数据源”为载体，贯穿设计和制造的数字化连续传递，使达索系统可以服务企业研发，工艺，生产等企业全流程。 公司整体解决方案能力已经覆盖 12个行业，大到天体运动，小到分子设计，涉及众多领域。 3DE整体解决方案涵盖研发、工艺、制造等全流程，整合公司全产品线 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 航空航天与国防 交通与运输 船舶与海洋工程 高科技 消费品与零售 包装消费品与零售 生命科学 能源、流程与公共事业 建筑、工程与施工 金融与商业服务 工业设备 自然资源 达索国内客户： 2015年以前： 航空、 汽车 、轨道客车、航天 2015年以后： 船舶 、 建筑 、能源、医疗、设备制造 达索客户概览 数据来源：达索系统、中泰证券研究所 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 公司覆盖客户种类众多，主要是中高端客户，比如航天、航空、汽车、船舶、能源等。 达索系统与各行业优质企业深度合作，获得市场高度认可 2015-2019营业收入 &增长率 数据来源： Wind、中泰证券研究所 单位：亿元 2015-2019净利润 &增长率 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 从 2015年 -2019年，达索系统营业收入持续增长，增速在 2015年达到最高峰 23.76%，之后增速稳定在 5.5%-7.8%之间，而 2019年营收 314亿元，增速达 15.55%。 净利润方面， 2019年净利润可达 48亿元，在经济形势不乐观的情况下保持 8%的增长。 财务数据状况良好， 2019年营收增长重回两位数 2015-2019亚太区域（除日本）营业收入 2015-2019亚太区域（除日本）业务毛利率 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 从 2015年 -2019年，达索系统亚太区域收入前几年保持稳定， 2019年有着显著提升营业收入达43.55亿元，增速高达 37%，整体毛利率高达 97%左右。 公司计划将亚太总部 2020年内搬迁到中国上海，未来 5至 10年员工数将增长 2倍以上。 亚太区（除日本）盈利能力良好，公司计划将亚太总部迁至中国 30.25 30.61 31.94 31.74 43.55 1.17% 4.36% -0.62% 37.21% -10%0%10%20%30%40%010203040502015 2016 2017 2018 2019营业收入亚洲地区（除日本） 同比 数据来源： Wind、中泰证券研究所 单位：亿元 销售毛利率 &销售净利率 数据来源： Wind、中泰证券研究所 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 公司研发投入情况 公司毛净利率高企， 2015年 -2019年公司销售毛利率保持在 85%左右，销售净利率则每年逐渐增长，从 2015年的 14.03%增长到 15.54%。 公司重视研发投入， 2019年研发投入高达 58亿元，占营收比例为 18.47%。 公司盈利能力强劲，毛利率高达 85%，净利率约为 15%，重视研发投入 数据来源： Wind、中泰证券研究所 单位：亿元 数据来源： Capital IQ，中泰证券研究所 单位：欧元 二、他山之石：达索从单一部门发展成为千亿市值企业 公司 1996年 7月上市以来，其发展情况获资本市场高度认可，股价增长 24倍，年复合增长 14%。 目前公司总市值 398亿欧元，约 3200亿元，属于全球头部科技企业。 公司获资本市场高度认可，上市以来股价增长约 24倍 公司上市至今股价走势 48 3 多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期 49 工业革命的变迁 三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期 工业经历了四次工业革命，第一次是蒸汽时代，第二次电机应用流水线，第三次工业革命基于 IT技术的发展，第四次则是智能制造引领的时代。 第四次工业革命加速释放工业领域信息化和智能化的产品需求。 因素一：工业升级释放信息化及智能化需求 数据来源：数字化企业网，中泰证券研究所 50 先进制造业 国家战略计划 美国创建了“国家制造业创新网络”，由美国商务部、国防部等部门出资，在全国范围内建立制造业创新中心， 旨在构建制造业“产政学研”联合的基础平台并形成创新智能制造生态体系 美国 德国 日本 中国 工业 4.0战略 德国在汽车工业和自动化工程方面的强大优势的基础上，大力发展和应用信息物理系统（ CPS）， 旨在提升制造业智能化水平，以智能工厂、智能生产、智能物流为三大主题 中国制造 2025 中国制造业规模虽大但基础薄弱，要以 “创新驱动、质量为先”为原则，以智能制造为主攻方向，走“ 2.0”补课“ 3.0” 普及、“ 4.0”示范的发展道路，通过“三步走”在较长的时间内逐步实现制造强国的战略目标 工业价值链计划 日本通过建立顶层的框架体系，让不同的企业通过接口链接组成日本制造的联合体王国，充分利用其发达的物联网和机器人技术促进制造业发展 美、德、日、中四国制造业发展战略 物联网、大数据、云计算、人工智能等技术的不断发展，全球工业大国相继部署新型制造业发展战略，其核心皆是“智能制造”，比如德国的工业 4.0战略。 因素一：顺应产业发展趋势，全球工业大国均开启向智能化发展进程 三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期 数据来源：中泰证券研究所 51 数据来源：部委官网、中泰证券研究所 发布时间 政策名称 2015.5 中国制造 2025 2015.12 国家智能制造标准体系建设指南（ 2015年版） 2016.03 智能制造工程实施指南 ( 2016-2020年） 2016.05 国务院关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见 2016.12 智能制造发展规划（ 2016-2020年） 2017.05 2017 年中德智能制造合作工作安排 2017.11 国务院关于深化“互联网 +先进制造业”发展工业互联网的指导意见 2017.11 增强制造业核心竞争力三年行动计划（ 2018-2020年） 2018.04 工业互联网 APP培育工程实施方案（ 2018-2020年） 2018.06 工业互联网发展行动计划（ 2018-2020年） 2018.10 国家智能制造标准体系建设指南（ 2018 年版） 2018.12 2018年工业互联网试点示范项目名单 2020.08 新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策 三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发展期 随着 中国制造 2025 的提出，多部门颁布智能制造发展政策，各省也随着陆续颁布相关支持政策。 智能制造试点工作也加速推进，产业园和相关智能制造领域的创业公司也频频出现。 因素二：政策利好不断，刺激行业加速发展 52 数据来源：中泰证券研究所 三、多因素叠加，国内工业软件行业迎来新发