1、 申 请 同济 大 学 经济 学 硕 士学 位论 文培养 单位：一级 学 科 ：二 级 学 科 ：研 究生：指导 教 师：经济 与 管理学 院应用 经济 学金融 学作 为 开 放 式 基 金 的一 种， 货 币市 场 基 金 随 时面临 投 资 者 的申购 和赎 回 ， 对基 金 管理 者 来说， 赎 回 机制 的存 在 使 得 该 类 基 金 的赎 回 风 险不 容忽视。 本 文 在分 析货 币市 场 基 金 赎 回 成 因 的基 础上 ， 探 讨 其影 响 因 素 ， 重点 选 取 赎 回 规 模 中的赎 回 率 作 为 衡量 指 标 ， 利 用 各 基 金 年报 统 计 数 据 ， 对
2、年和年货 币市 场 基 金 的赎 回 风 险做实 证 分 析。 经 统 计 软 件 做相 关 性分 析后 得 出结 论 。关 键词；货 币市 场 基 金 ， 赎 回 ， 赎 回 风 险， 赎 回 率 ， 相 关 性分 析 鹪瓵 经指 导教 师 同意 ， 本 学位 论 文 属 于 保密 ， 在年解 密 后 适 用日同 济 大学学位 论 文 原创 性 声 明签 名： 司 魏 敬对 上面 四 个问 题的 思 考 和回答 构成了 本 文的 主 线 。理论 是指 基金 流 量 与基金 业 绩关 系最 后 一种 是 时间 法， 交 易 的 执 行时间 对 于流 动 性来 说 也是 一个 重要 的 衡 量
3、方法。 其主 要 指 标有 两 个 ： 执 行时间 ， 即 从 订 单 到 达 到 订 单 得到 执 行的 时间 间 隔交 易 频 率 ， 即 在一个 特定 时间 内的 交 易 次 数 ， 该 衡 量 方 法十分 简便， 但缺 点 仍然有 三， 一是 执 行时间 与价格密切相 关 ， 二 是 交 易 频 率 与市 场 波动 有 关 ， 三是 没有 考虑 价格变 化 的 影 响图 货 币 市 场 基 金 流 动 性 赎 回 风险 成 因图一 、 货 币 供 应 量表 年 货 币 供 应 量 唬 喝嗣癖 乙谠 货 币 数据 来源：国家统 计 局 网 站 年 度 统 计 报告货 币 市场基 金 是
4、投资 于 货 币 市场上 短 期 有 价证券的一 种 基 金 ， 它 天生 要 求 要有 丰富 的货 币 市场工 具 可 供 交易 ， 所以 投资 工具 的品 种 和 结构 会 直 接 影 响 基 金 投资组 合 的流动 性 风 险 ， 若 品 种 繁多， 结构 合 理 ， 则 货 币 市场基 金 面 临的投资 选 择就多， 流动 性 压力 较 小， 则 赎 回 风 险 相 对较 小， 相 反 ， 则 流动 性 压力 较 大 ， 赎 回风 险 相 对较 大 基 金 简称华 安 现 金 富 利印 银河 银富 数 据 来源：各 基 金 年 年 度 报 告数 据 统 计二 、 不 能 正 常 吸纳新
5、资 金 而导 致 的 经营性 风 险三 、 流 动 性 不 足而被迫出售 资 产 导 致 的 损 失风 险金 和其 他 基 金 。 年 第 一 只 货币市 场 基 金 成 立后 ，美国 的 经济 仍 持续低 迷 ，投 资 者 由 认识到 投 资 ，到 年 该 基 金 已 发 展 到 亿 美元 的 规 模 。 之 后 又从年 的 不 足 亿 美元 ，增 长 到 年 的 近诿 涝 #瓿亿美元 ，年 达 到 了 亿 美元 ，到 年 底 为 亿 美元 ，年 至 年 的 年 均增 长 为 。 特 别 是 在 年 代 。 不 管 是 免 税 形 式 的 货币基 金 还 是 应 税形 式 的 货币基 金 的
6、 资 产 余 额 ，几 乎 均呈 度 线 的 增 长 趋 势 ，到 年 货币市 场基 金 总净 值 偻蛎 涝 数 据 来 源： 美国 投 资 公司 协 会统 计 报 告秘墨 亟 耵曩 五髓盥簪曩遲 癮 ，糕 圈资 料 来 源： 美国 投 资 公司 协 会 统 计 报 告，墨嘞 ，墨嘲 盏隘獬 釜墨嘶 哆薅朗豳懈 嗯鼹隧譬嘞 峥愿黼翟 笱隧隧隧溢一 砖露缀麓篷一隔隧譬 峥圜黼墨其他 发达 国 家 货 币 市 场 基 金 的发展 现 状亿英镑 的资 产司变现 之 需 。从 家 庭 持有 金 融 资产 的 结 构 来 看， 近年 来 法国 家 庭 持有 金 融 资产 的货 币 市 场 基 金 有 如
7、 下 五 个 典 型 的 特点 ：基 金 存款 按 照同 业 存放 获取利 息 ， 而 不用 交 纳利 息 收入 所得 税 ， 使 得 基 金 存款 相 对 银行 储蓄存款 收益 高。在 我国 ， 银行 储蓄存款 的 利 息 收入 要交 纳 的 所得 税 ， 使 得 银行 存款 的 实际 收益 并不高。相 反， 投 资 于 货币 市场 基 金 的 利 息 收入不需 交 纳所得 税 ， 与其 他货币 市场 工具相 比， 存款 的 收益 率 最低， 但 风 险 也 最低，安 全 性 最好 。有根本 区 别 ， 各发 债主 体 发 行 的 债券 是一 种 筹 集 资 金 的 手段， 而 央 行 票
8、据的 发 行债券 回 购交 易 是指 债券 买卖 双方 在 成 交 的 同 时 ， 约 定于 未来 某 一 时 间以 某 一价格 双方 再进 行 反向 交 易 的 行 为 。债券 回 购分 为 “以券 融 资 ”和“以资 融 券 ”两种 方 式：“以券 融 资 ” 是债券 持 有者 在 卖 出 一 笔债券 的 同 时 ， 与买方 约 定于 某 一到 期 日再以事先约 定的 价格 将 该笔债券 购回 ， 并支 付 一 定利 息 。“以资 融 券 ” 则是一 个逆 过 程 。规 模最 大的 前 换 鹨踩 慷际 腔醣 沂谐 穑渲 泄婺 畲蟮 哪戏 较 纸 鹪觯 槐鰙购量最 大的 前 只基 金 全 部都 是货币 市场 基 金 ， 其 中被 净 申购最 多 的 是南方 现
