1、江苏东方不锈钢电子交易中心操作指南目录一、中心简介1二、不锈钢电子交易基础知识31. 不锈钢电子交易32. 不锈钢电子交易中常用术语33. 中心都有哪些交易品种54. 保值操作6三、电子交易中心交易商入市流程201申请成为中心交易商需具备的条件202入市需要提交的文件资料213. 中心交易商享有的权利214. 中心交易商应履行的义务215. 交易商参与交易需要做好哪些准备工作216. 交易策略22四、电子交易中心交易商出入金流程26五、电子交易中心交易商即期交易流程28六、电子交易中心交易商订单交易流程30七、结算和交收32八、风险控制及权益保护331电子交易中心风险控制的措施332交易商的权
2、益保护34九、实盘模拟交易35一、中心简介 江苏东方不锈钢电子交易中心（以下简称“中心”）是江苏省经贸委、无锡市人民政府大力支持的省服务业重点项目，经无锡市工商行政管理局核准成立的现代化、专业化不锈钢电子交易中心。中心是由东方钢材城和长信科技等股东共同出资成立，主要从事不锈钢现货电子交易服务，中心在成立运营过程中得到了省、市经贸委、无锡市不锈钢行业协会、郑州大学计算机应用研究所等各方的大力支持。2008年1月，中心与无锡市政府有关部门共同研究编制并对外发布了中国无锡不锈钢指数，它必将为确立无锡不锈钢市场在全国乃至全球不锈钢批发行业的龙头地位和信息中心地位起到巨大的作用，推动了中国不锈钢产业经济
3、的现代化进程。中心秉承“人本立正，承诺是金”的企业经营理念，以“公平、公正、公开、诚实守信”的基本原则为广大交易商提供不锈钢现货的电子交易及相关配套服务，包括现货买卖、信息资讯、物流配送等，为不锈钢相关企业提供较传统交易更及时、更简便、更有效的货物购销流通渠道，加快资金周转，提高交易效率，减少交易风险，降低相关企业的经营成本。 中心依托高速发展的互联网络和现代电子商务技术，采用国际先进的网络安全产品，并配备高强度数据加密、身份认证等技术，构建了功能强大、安全可靠的网上交易系统。该系统与银行结算系统、仓储管理系统相衔接，形成了完整、集中的网上交易中心和交收结算服务体系，可为交易商提供高效、安全、
4、便捷的不锈钢电子交易、结算、交收及相关服务。 股东之家东方钢材城（）全国最大的不锈钢现货交易市场。东方钢材城总占地面积1000亩，总投资10亿元人民币，总建筑面积50万平方米，容纳了1200多家客商进驻（目前无锡600多家客户中已有500多家进场交易）。集不锈钢交易、物流、加工、金融服务等配套服务于一体，并正努力建设“六大中心”和“两大基地”：不锈钢交易中心、仓储加工中心、电子交易中心、进出口中心、检测研发中心、产业培训中心，也将成为中国不锈钢采购基地和流通基地。长信科技(不锈钢天地网：)注册资金1000万，全国会员6万多家，日点击率达到10万人次。是一家以介绍不锈钢行业讯息为基础，以服务不锈
5、钢企业间贸易，致力于不锈钢行业不断发展的综合性不锈钢专业讯息网站，目前为不锈钢行业内最具人气及最为专业的不锈钢网络平台之一。公司优势1、现货背景优势无锡作为全国不锈钢的龙头，占全国不锈钢贸易总量的30%以上，年交易总额达800多亿元。东方钢材城作为国内主要的不锈钢交易市场，拥有强大的现货交易基础、良好的仓储容量和交易场地。电子交易中心依托东方钢材城的强大现货背景，具有规避风险、发现价格的积极功能。2、行业前景优势据中国特钢企业协会不锈钢分会获悉,2006年我国不锈钢粗钢产量达到530万吨,比上年增长68%,跃居世界第一，据中国钢铁工业协会公布， 2007年我国的不锈钢粗钢总产量达720万吨，居
6、世界第一，是名副其实的全球不锈钢消费中心和世界工厂，行业前景潜力无限。3、资金监管优势中心作为全国首家大宗商品类实行资金第三方存管的交易中心，为保证交易商的资金安全，要求每位交易商须与中心及华夏银行签订三方资金存管协议。银行、中心、交易商三方执行“一户一号一合同”制，将资金监管细化到每一个交易摊位号。华夏银行官方网站提供资金查询通道，让您随时了解自己帐户的资金明细，真正实现银行的第三方资金监管。保障了交易商出入资金安全、快捷、方便。4、信息服务优势东方钢材城和不锈钢天地网的强强联合，在信息方面享有得天独厚的优势，为电子交易输送大量的客户和现货资源，为广大交易商提供及时准确的不锈钢信息数据。企业
7、文化 中心宗旨：高效、优质、创新、服务中心功能：加速不锈钢产品流通，提高商品的交易效率 增加交易透明度，降低不锈钢企业生产经营成本 提供不锈钢信息，发现不锈钢价格，规避不锈钢经营风险 依托互联网运用先进的电子商务技术为交易商提供不锈钢网络交易平台中心理念：公平、公正、公开和诚实守信二、不锈钢电子交易基础知识1.不锈钢电子交易所谓不锈钢电子交易就是指在网上进行不锈钢买卖交易。与传统的不锈钢交易模式相比，不锈钢电子交易模式不论在时间还是在空间上都有明显的优势。不锈钢电子交易不再是简单地开辟一条新的网上销售渠道,它采用技术手段改善您的企业模式、增加企业收入和效率；它能够降低经营成本并能帮助企业与客户
8、、供货商以及合作伙伴建立更为密切的合作关系。这样一来, 您可以在网上将经销商和生产厂家联系起来，从而优化交易过程、降低交易成本、提高效率；您也可以通过建立与供货商直接联系的网络而获利，从而削减库存和运输消耗，快速响应用户要求。不锈钢电子交易有两种交易模式：订单交易：是指交易商在部分合同内容已经约定的情况下，买卖双方各自出价、由计算机系统按照价格优先、时间优先的原则，自动进行配对交易的撮合交易模式。在订单交易模式下签订的电子交易合同允许转让。现货超市即期交易：（简称“即期交易”） 是指在指定电子交易中心规定的不锈钢产品范围内，交易商通过中心即期交易系统发布供货信息和订立合同要约，一旦订立合同要约
9、被对方交易商接受即签订不可转让电子交易合同，买卖双方按照合同条款进行实物交收的一种交易模式。在即期交易模式下签订的电子交易合同不允许转让。交易时间：订单交易时间为每周星期一至星期五（国家法定节假日除外）上午9：3011：30，下午13：3015：30。 即期交易时间为每周星期一至星期五（国家法定节假日除外）上午8：30下午16：00。2.不锈钢电子交易中常用术语交易：是指交易商通过互联网进入电子交易系统，依照中心交易规则进行订立或转让电子交易合同、收付货款和交收商品等不锈钢相关产品交易业务的活动。交易商：是在中华人民共和国境内注册登记的从事与不锈钢有关的现货生产、经营、消费活动的企业法人和其他
10、经济组织，具有良好的资信，经中心批准，取得交易商资格。有关交易商的资格申请与注销、交易商的权利与义务在交易商管理办法中另作具体规定。交易摊位：是指交易商查看交易信息、输入交易指令、参与交易活动的电子交易通道。交易模式：是指经中心认定，交易商进行电子合同订立、转让、解除、履行以及商品交收的各种方式。中心目前推出现货超市即期交易、订单交易等两种交易模式。中心可根据交易商的申请和实际需求适时推出新的交易模式或对已有交易模式进行调整。交易品种：是指经中心认定、在电子交易系统中注册登记和公布用于电子交易合同的交易、交收的标的物。电子交易合同：是指交易商通过中心的电子交易系统签订的约定双方权利和义务的合同
11、。电子交易合同的订立、转让、报价等是指符合电子交易合同约定的标的物的订立、转让、报价等。 保证金：是指交易商通过中心电子交易系统签订电子交易合同时，按交易规则规定的标准和进度向中心分期支付一定数额的资金作为分期货款或履约担保。交易报价：是指符合相关电子交易合同中标明质量标准的标的物在约定交货地点交收的含增值税价格。中心的报价货币为人民币，报价单位根据不同的交易商品分别为：元/吨、元/百公斤、元/张等。最小变动价位：是指该商品的单位价格涨跌变动的最小值。中心根据不同的交易商品制定不同的最小变动价位。交易商每笔交易的买卖报价须是最小变动价位的整数倍。结算价：是指某电子交易合同在某一交易日所有成交的
12、加权平均价。当日无成交时，以上一交易日的平均价作为该日结算价。转让价差：是指交易商将已在中心电子交易系统签订的电子交易合同转让时产生的价差。交收：是指按照电子交易合同约定，买卖双方对合同约定的商品所有权办理转移手续的过程。交收日：是指交易商在电子交易合同中约定的履约付款交货的日期。最后交易日：是指某品种电子交易合同最后交易的日期。结算：是指根据交易结果和交易商之间的合同约定以及中心的相关规定，对交易商保证金、转让价差、订货盈亏、交易费用等款项进行资金计算、划拨的业务活动。结算银行：是指由中心统一指定的，用于存放交易商款项，并协助中心对该款项进行结算、划拨的银行。指定交收仓库：是指根据交易需要，
13、经中心审核后指定的，用于交易商履行在中心签订的电子交易合同时进行商品交收的仓库。 订货：是指交易商通过中心电子交易系统，与对方交易商订立商品买卖的电子交易合同的交易行为；“订货”分为“买入订货”和“卖出订货”。转让：是指交易商将已通过中心电子交易系统签订的电子交易合同转让给其他交易商的交易行为。最大涨跌幅度：（又称“涨跌停板”）是指每日价格最大波动限制，即商品在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度。3.中心都有哪些交易品种订单交易品种：交易品种：冷轧不锈钢卷交易品种代码：CR * * * * 执行标准：以中心认定生产厂家的现行标准为准规格：牌 号：304（0Cr18Ni9）表面
14、状态：2B标准品：厚度2.0mm；宽度1219mm或1000mm替代品：厚度0.8mm，1.0mm，1.2mm，1.5mm，2.5mm，3.0mm；宽度1219mm或1000mm最小交收数量：5吨说明：CR代表冷轧不锈钢卷，前两位* *代表交收年份，后两位* *代表交收月份。 交易品种：冷轧不锈钢卷交易品种代码：CD * * * *执行标准：以中心认定生产厂家的现行标准为准规格：牌号：430（1Cr17）表面状态：2B标准品：厚度2.0mm；宽度1219mm或1000mm替代品： 厚度0.6mm,0.8mm，1.0mm，1.2mm，1.5mm，2.5mm，3.0mm；宽度1219mm或1000
15、mm；最小交收数量：5吨说明：CD代表冷轧不锈钢卷，前两位* *代表交收年份，后两位* *代表交收月份。交易品种电解镍交易品种代码Ni * * * *执行标准以交易中心认定生产厂家的现行标准为准规格标准品LME注册原镍，符合ASTM B39-79（2004）标准的规定，其镍的含量不低99.8%。替代品1. 电解镍，符合中华人民共和国标准GB/T6516-1997中Ni9996的规定，其中镍和钴的总含量不小于99.96%，钴的含量不大于0.02%。2. 电解镍，符合中华人民共和国标准GB/T6516-1997中Ni9999的规定。最小交收数量6吨说明Ni代表电解镍，前两位* *代表交收年份，后两
16、位* *代表交收月份。中心根据交易的要求和实际情况推出新的交易品种。中心不锈钢现货超市的交易品种为： 冷轧不锈钢卷、热轧不锈钢卷、冷轧不锈钢板、热轧不锈钢板、不锈钢圆钢、管材、不锈钢装饰材料、不锈钢配件等。4.保值操作(1)保值的定义保值操作是指生产经营者在现货市场中买进或者卖出一定量的现货商品的同时，在远期订单交易上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、方向相反的远期商品，它以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的，把订单交易市场当作转移价格风险的场所,利用订单交易电子交易合同作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价
17、格进行保险的交易活动。(2)保值者的作用因为保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。在不锈钢市场中，泛指钢厂、经销商、和下游企业。他们的原始动机是期望通过这个市场寻求价格保障，尽可能消除不愿意承担的现货交易的价格风险，从而能够集中精力于本行业的生产经营业务上，并以此取得正常的生产经营利润。保值者的作用有以下几点：1）对于企业来说，保值者是为了锁住生产成本和产品利润，有利于企业在市场价格的波动中安定地生产经营。2）远期交易市场的建立是出于保值的需要。由于远期交易市场在一定程度上是以现货市场为基础的，保值者一方面是现货市场的经营者，一方面也是远期市场的交易者，这种双重身份决定了如果
18、没有足够多的保值者参与远期交易，这个市场就没有存在的价值。只有有了规模相当大的保值者参与到这个市场当中，才能集中大量供求、才能促进公平交易，有助于形成具有相应物质基础的权威价格。由此可见，保值者是远期交易市场的主体，双方互利互惠。(3)保值的原理保值之所以能够规避风险，是因为远期交易市场上存在两个基本原理：1）同种商品的远期交易价格走势与现货价格走势一致；2）现货市场与远期交易市场价格随着电子交易合同到期日的临近，两者趋向一致。(4)保值的种类以及步骤保值有两种形式，即空头保值和多头保值。空头保值：是指在现货市场上买进而在订单交易市场上卖出的交易行为（钢厂应用居多）；多头保值：是指在现货市场上
19、卖出而在订单交易市场上买入的交易行为（下游企业应用居多）。保值的过程可以分为三个阶段：1）确定自己在现货市场的位置，是买入还是卖出，也就是搞清楚自己在现货市场中有什么风险；2）在认清自己在现货市场上的风险后，建立远期交易头寸（例如面临价格下跌风险，在远期交易市场上采取空头）；3）在一定的时间段对冲掉自己在远期市场中的位置。（对冲：在远期交易市场中进行一个与现有未转让的仓单相反的交易，也就是把手中仓单转让掉）。(5)保值操作应该遵循的原则1）交易方向相反；2）商品的种类相同或相近；3）商品数量相等；4）交易月份相同或相近。(6)保值的应用生产经营企业面临的价格波动的风险最终可以分为两种：一种是担
20、心未来某种商品的价格上涨，另外一种是担心未来某种商品的价格下跌。因此保值分为买入保值和卖出保值两种最基本的方式。6.1 买入保值适用对象及范围对象：在未来某一时间准备购进某种商品但担心价格上涨的交易者（为避免价格上涨的风险，保证购买成本的稳定） 范围： 1）加工制造企业（下游企业）为了防止日后购进原料时价格上涨的情况可以使用；2）供货方（经销商）已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但是供货方此时尚未 购进货源，担心日后购进时价格上涨；3）需求方认为目前现货市场价格很合适，但由于资金不足或者仓库已满，不能立即买进现 货，担心日后购进现货时价格上涨。 6.2 买入保值的操作方法【例一】广东某
21、一不锈钢产品生产厂的主要原料是304冷轧不锈钢卷，3月冷轧不锈钢卷的现货价格是每吨33000元，该厂根据市场的供求关系变化，认为价格要上涨，为了回避价格上涨的风险，该厂决定进行买入保值。该厂在3月份以每吨33200元的价格买入5月份到期的600吨不锈钢订单交易电子交易合同，到5月初该厂在现货市场买600吨冷轧不锈钢时价格已经上涨到了每吨35000元，而此时订单交易价格已涨到每吨35200元，这样，该厂买入现货600吨同时转让600吨的电子交易合同，结果，5月份买入现货比3月份多支付了2000元/吨的成本，在远期订单交易中盈利2000元/吨。两个市场盈亏相抵，有效的锁定了成本。日期现货交易（元/
22、吨）电子交易（元/吨）3月买入价：33000买入订货价：332005月市场价：35000转让价：352005月盈利情况-20002000买入保值的利弊利：1）回避价格上涨所带来的风险；2）提高了企业资金的使用效率；3）对于需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费；4）能够促使现货合同的早日签订；弊 ：一旦采取了保值策略，即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。 6.3 卖出保值适用对象与范围对象：准备在未来某一时间内的现货市场上售出实物商品的生产经营者 范围：1）直接生产商品的生产厂家；2）储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商签订将来以特定价格买进某一商品，但
23、尚未转售出去；3）加工制造企业担心库存原料价格下跌。 6.4 卖出保值的操作方法【例二】某不锈钢贸易公司，在3月份以31200元/吨的价格与某生产厂签订了购买1000吨冷轧不锈钢卷的合同，交货期为7月份。该公司为防止到7月份接收货物时市场不锈钢价格下跌而导致损失，故同时在订单交易市场中卖出相同数量的7月份冷轧不锈钢卷电子交易合同1000吨，价格为31250元/吨，到7月份，现货市场冷轧不锈钢卷价格果然下跌到了30000元/吨，该公司再以30050元/吨的价格转让1000吨7月份冷轧不锈钢卷电子交易合同。结果，现货市场上该公司每吨亏损1200元，在远期订单交易中每吨盈利1200元。两个市场盈亏相
24、抵，有效避免了经营风险。日期现货交易（元/吨）电子交易（元/吨）3月买入价：31200卖出订货价：312507月市场价：30000转让价：300507月盈利情况-12001200卖出保值的利弊分析利 ：1）卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险;2）经营企业通过卖出保值，可以使企业按照原先计划，顺利完成销售计划;3）有利于现货电子交易合同的顺利签订 。弊： 保值者放弃了日后出现价格有利对获得更高利润的机会。(7)典型保值方案分析7.1 电子盘跨期套利方案随着国内电子交易市场的快速发展，出现了低风险的跨期套利等投资方式引起了机构投资者的关注，尤其是实物交收方式的跨期套利在近期已成为市场的焦点之一
25、。由于其操作灵活、风险可控、赢利率较高，并且能够获得巨额的现货贸易量，非常适合于机构投资者。（一）操作具体方案：利用同一商品但不同交收月份之间正常价格差距出现较大变化时，买入近月抛出远月，以实物交收或平仓方式，实现跨期套利交易。（二）操作理由：东方不锈钢10月份基差历史资料显示多数在-200400之间波动，所以不只是在理论上，在实际上跨期套利也是可行的。（三）跨期套利特点：1) 无风险。不存在单边价格的波动风险，在整个操作过程中始终具有双向等量的合约，所以它自始至终锁定了收益；2) 兑现性好。由于电子盘本身具有标准化程度高、完全履约等市场化特性，使得整个操作剔除了所有的风险因素，始终处在可靠、
26、可控、安全的状态下运作；3) 时间限定，固定收益高。在时间周期上不存在不确定性，始终按照确定的时间表进行操作，从而避免了资金使用周期不确定性带来的风险。（四）原理：当前远月合约和近月合约的价差大于持仓成本（主要包括交易手续费、仓储费、交收费、资金利息等费用）时，就可进行套利，收益即是两者的差。（五）操作： 1）以某一低价格买入近期合约，同时以某一高价格卖出同等数量的远期合约；2）在近期合约到期后进行买入交收，将资金换成仓单；3）在远期合约到期后进行卖出交收，将仓单换成资金，实现预定的利润额。（六）风险评估：对于具备实物交收能力的机构而言基本没有风险。（七）案例分析：2009年10月12日，不锈
27、钢CR0912合约20780元/吨与CR1001合约21140元/吨差价360元/吨，这时就存在套利机会，即买CR0912合约卖CR1001合约。跨期套利的成本核算： 跨期套利盘面实际盈利（2114020780）1.17307.7元吨不锈钢套利成本交易手续费仓储费交收费过户费资金利息1)交易手续费 10元吨（双边交易，5元2）2)仓储费 按指定交收仓库规定，17元吨3)交收费 买、卖两次交收，15元2=30元/吨4)买方交收过户费 6元/吨 5)资金利息（年信用贷款利率 7.2%） 实物交收价7.2%112（按20780元吨计算，则为124.6元月）*自有资金隔月套利成本合计：交易手续费仓储费
28、交收费买方过户费合计10元17元30元6元63元吨*信用贷款资金隔月套利成本合计：交易手续费仓储费交收费买方过户费资金利息合计10元17元30元6元124.6元187.6元吨（八）、操作过程1) 在电子盘上同时买进CR0912合约和卖出CR1001合约2) 可能会出现两种情况 不交收方案：如果期限差价缩小了100元左右，在电子盘上同时平仓了结，实现目标利润。 则，跨期套利盘面实际盈利（2114020780100）1.17222.2元/吨主力合约CR0912CR1001合约订立价买入价：20780元/吨卖出价：21140元/吨操作方式卖出转让买入转让保证金2078020%=4156元211402
29、0%=4228元成本交易手续费: 10元2=20元自有资金利润单笔利润：222.220=202.2元/吨单笔利润率=利润（保证金手续费）2.41%（一般周期在2到5个交易日内）贷款资金利润单笔利润：222.220124.6=77.6元/吨单笔利润率=利润（保证金手续费）0.92%（一般周期在2到5个交易日内）该方案优点：占用资金小，无风险，收益高。缺点：机会不会常有，出现机会要迅速把握。 交收方案：通过两次实物交收完成交易，利用接仓单的方式，实现套利利润。即在09年12月买入仓单交收，然后在10年01月卖出仓单交收。主力合约CR0912CR1001合约订立价买入价：20780元/吨卖出价：21
30、140元/吨保证金2078020%=41562114020%=4228成本自有资金总成本：（207802114020%）6325071元贷款资金总成本：（207802114020%）187.625195.6元自有资金利润单笔利润：307.763=244.7元/吨单笔利润率=利润投入总资金224.7/250710.98%（一般周期在2到5个交易日内）贷款资金利润单笔利润：307.7187.6=120.1元/吨单笔利润率=利润投入总资金102.1/25195.60.5%（一般周期在2到5个交易日内）该方案优点：收益稳定，无任何风险。缺点：动用资金相对较多，机会不会常有，出现机会要迅速把握。（九）总
31、结通过以上分析可看出，跨期套利是一种良好的投资方法，尤其适合于投资机构。在风险完全回避的情况下，能够获得高于银行利率的稳定利润，并且可以获得巨额的现货贸易量，非常有利于企业再融资。实物交收方式的跨期套利以其鲜明的特色、灵活的操作方式受到众多投资者的青睐，它将成为机构投资者的投资组合中不可缺少的投资工具之一。7.2不锈钢贸易商“现货与电子盘对冲”方案就目前经济形势，在不锈钢市场中，现货走势此起彼伏，不锈钢经销商和下游企业都期望通过电子盘寻求价格保障，尽可能消除价格波动带来的现货交易风险，从而能够集中精力于本行业的生产经营，并以此取得正常的生产经营效益。因此这些企业共同采取了一种新型交易模式现货与
32、电子盘对冲。该模式不仅可以增加交易透明度、降低企业生产经营成本、加速不锈钢产品流通、提高商品交易效率。同时，还具有发现不锈钢价格、提高资金利用率、减少库存、规避不锈钢经营风险的功能。现举例说明不锈钢企业“现货与电子盘对冲”效果：*注：（以下案例均未考虑手续费等交易成本）从以上实际数据对照表可以看出，不锈钢电子盘的价格普遍较高于现货市场价格，不锈钢电子盘和现货存在一定的价格差，企业有进行套期保值的空间。（一）结合实际价格的案例分析（数据来源于当时实际价格）某不锈钢有限公司6月2日有不锈钢库存100吨，进价为19300元/吨，东方电子盘主力合约CR0909的价格是20000元/吨，通过东方电子盘以
33、20000元/吨卖出100吨CR0909合约；该公司6月4日以19100元/吨全部出货，当天东方电子盘是19100元/吨，并以该价格买入转让100吨的电子合约，实行“现货与电子盘对冲”。现货市场东方电子盘2009年6月2日进货价：19300元/吨库存：100吨卖出订货价：20000元/吨卖出订货量：100吨2009年6月4日现货价：19100元/吨卖出：100吨买入转让价：19100元/吨转让数量：100吨盈亏情况亏损：（19100-19300）100=-2万盈利：（20000-19100）100=9万投入资金对比19300元/吨100吨=193万20000元/吨100吨20%=40万40万2
34、5%=10万注：25%为电子盘风险准备金电子盘总投入资金：40万+10万=50万 案例分析：该公司采用现货与东方电子盘对冲，有效规避了价格下跌所带来的经营风险。公司6月4日以19100元/吨卖出现货，虽然相对于6月2日市场价19300元/吨少赚了200元/吨，但是，通过电子盘的操作不仅弥补了现货上少赚的盈利，还获得7万元的额外盈利，另外，还节省了部分仓储费用，并提前完成销售计划。（二）贸易商“现货与电子盘对冲”案例分析1) 价格下跌预期下的卖出保值2009年 8月3日，无锡不锈钢市场冷轧304现货价是20100元/吨，东方电子盘主力合约CR0911的价格是20400元/吨。由于担心下游需求减少
35、而导致价格下跌，该公司欲在电子盘上对库存进行卖出保值，实行现货与电子盘对冲。于是，在电子盘上卖出CR0911主力合约1000吨。假如9月3日不锈钢价格下跌，那么该公司完成“现货与电子盘对冲”的具体情况如何呢？ 电子盘价格下跌等于现货价格下跌（假设价格下跌均为300元）现货市场东方电子盘2009年8月3日现货价：20100元/吨卖出订货价：20400元/吨订货量：1000吨2009年9月3日现货价：19800元/吨卖出数量：1000吨买入转让价：20100元/吨转让数量：1000吨盈亏情况亏损：（19800-20100）1000=-30万盈利：（20400-20100）1000=30万投入资金对
36、比20100元/吨1000吨=2010万20400元/吨1000吨20%=408万408万25%=102万注：25%为电子盘风险准备金电子盘总投入资金：408+102=510万案例分析：从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致该公司损失30万元，但是由于采用现货与东方电子盘对冲，在电子盘通过卖出保值盈利了30万元，该公司的套期保值刚好达到了预期效果，现货市场上的亏损完全被电子盘弥补。 电子盘价格下跌大于现货价格下跌（假设现货价格下跌300元，电子盘价格下跌600元）现货市场东方电子盘2009年8月3日现货价：20100元/吨卖出订货价：20400元/吨订货量：1000吨2009年9月3日现货价：19
37、800元/吨卖出数量：1000吨买入转让价：19800元/吨转让数量：1000吨盈亏情况亏损：（19800-20100）1000=-30万盈利：（20400-19800）1000=60万投入资金对比20100元/吨1000吨=2010万20400元/吨1000吨20%=408万408万25%=102万注：25%为电子盘风险准备金电子盘总投入资金：408+102=510万案例分析:从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致该公司损失30万元，但是由于采用现货与东方电子盘对冲，在电子盘上通过卖出保值盈利了60万元。综合来看，在不锈钢价格下跌的不利局面下，公司不仅成功规避了价格下跌的风险，且额外盈利了30万
38、元。 电子盘价格下跌小于现货价格下跌（假设现货价格下跌300元，电子盘价格下跌200元）a) 不交收的情况：现货市场东方电子盘2009年8月3日现货价：20100元/吨卖出订货价：20400元/吨订货量：1000吨2009年9月3日现货价：19800元/吨卖出数量：1000吨买入转让价：20200元/吨转让数量：1000吨不交收时盈亏情况现货：（19800-20100）1000=-30万 电子盘：（20400-20200）1000=20万 投入资金对比20100元/吨1000吨=2010万20400元/吨1000吨20%=408万408万25%=102万注：25%为电子盘风险准备金电子盘总投入
39、资金：408+102=510万案例分析:从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致了该公司损失了30万元，但是由于采用现货与东方电子盘对冲，在电子盘上通过卖出保值盈利了20万元。综合来看，在不锈钢价格下跌的不利局面下，该公司利用对冲操作成功规避了现货市场上的绝大部分亏损，令该公司的实际亏损额由原来的30万元降低到了10万元。b) 交收的情况：现货市场东方电子盘2009年8月3日现货价：20100元/吨卖出订货价：20400元/吨订货量：1000吨2009年9月3日现货价：19800元/吨卖出数量：1000吨电子盘价格：20200元/吨交收数量：1000吨交收时盈亏情况电子盘交收盈利：（20400-20
40、100）1000=30万仓储费：1000吨17元/吨=1.7万交收费用：1000吨15元/吨=1.5万总收益：30万-1.7万-1.5万=26.8万投入资金对比8月3日卖货：20100元/吨1000吨=2010万9月3日卖货：19800元/吨1000吨=1980万20400元/吨1000吨20%=408万案例分析:从案例中可以看出，电子盘8月份的卖出价格比当时的现货价要高300元/吨，该公司通过电子盘进行实物交割，扣除相关交收费用后该公司盈利26.8万。*交易商可根据实时行情选择不交收和交收两种方式。2) 价格上涨预期下的买入保值2009年 6月2日，无锡不锈钢市场冷轧304现货价是19300
41、元/吨，东方电子盘主力合约CR0909的价格是19500元/吨，由于旺季来临，预期价格将上涨，某公司欲通过东方电子盘进行买入保值操作。于是，在电子盘上以19500元/吨买入交割期为9月份的合约1000吨。假如到7月2日不锈钢价格上涨，那么该公司完成的现货与电子盘对冲效果具体情况如何呢？ 电子盘价格上涨等于现货价格上涨（假设涨幅均为700元）现货市场东方电子盘2009年6月2日现货价：19300元/吨买入订货价：19500元/吨订货量：1000吨2009年7月2日现货价：20000元/吨买入数量：1000吨卖出转让价：20200元/吨转让数量：1000吨盈亏情况亏损：（19300-20000）1
42、000=-70万盈利：（20200-19500）1000=70万投入资金对比19300元/吨1000吨=1930万19500元/吨1000吨20%=390万390万25%=97.5万注：25%为电子盘风险准备金总投入资金：390+97.5=487.5万案例分析:该公司采用现货与电子盘对冲的方式，通过电子盘买入保值操作所盈利的70万元弥补了现货市场70万元的亏损。有效规避了不锈钢价格上涨带来的风险，同时还节省了仓储费用。 电子盘价格上涨大于现货价格上涨（假设现货价格上涨700元，电子盘价格上涨1200元）现货市场东方电子盘2009年6月2日现货价：19300元/吨买入订货价：19500元/吨订货
43、量：1000吨2009年7月4日现货价：20000元/吨买入数量：1000吨卖出转让价：20700元/吨转让数量：1000吨盈亏情况亏损：（19300-20000）100=-70万盈利：（20700-19500）1000=120万投入资金对比19300元/吨1000吨=1930万19500元/吨1000吨20%=390万390万25%=97.5万注：25%为电子盘风险准备金总投入资金：390+97.5=487.5万案例分析:从盈亏情况来看，现货价格的上涨导致该公司亏损70万元，但通过电子盘买入套期保值操作产生了120万元的利润，该公司在弥补了现货市场亏损的同时还获得了50万元的额外利润。由于采
44、用现货与东方电子盘对冲方式，该公司在不锈钢价格上涨的局面下，不仅成功规避了价格上涨带来的风险，同时节省了仓储费用。 电子盘价格上涨小于现货价格上涨（假设现货价格上涨700元，电子盘价格上涨600元）a) 不通过电子盘交收的情况：现货市场东方电子盘2009年6月2日现货价：19300元/吨买入订货价：19500元/吨订货量：1000吨2009年7月4日现货价：20000元/吨买入数量：1000吨卖出转让价：20100元/吨转让数量：1000吨不交收时盈亏情况现货：（19300-20000）100=-70万电子盘：（20100-19500）1000=60万投入资金对比19300元/吨1000吨=1930万19500元/吨1000吨20%=390万390万25%=97.5万注：25%为电子盘风险准备金总投入资金：390+97.5=487.5万案例分析:从盈亏情况来看，现货价格的上涨导致该公司损失70万元，但是由于采用现货与东方电子盘对冲，在电子盘上提前做了买入保值并盈利60万元。综合来看，在不锈钢价格上涨的局面下，该公司以电子盘的盈利弥补了现货上的大部分亏损，令该公司的实际亏损额由70万元降低到10万元，并且节省了仓储费用。b) 通过电子盘交收的情况：现货市场东方电子盘2009年6月2日现货价：19300元/吨买入订货价：19500元/吨
